AI盡頭真就是電力! 美國最大電網拉響升級改造警報 電力股牛市呼嘯而來

智通財經APP獲悉，美國最大規模電網系統運營商PJM Interconnection的首席執行官大衞·米爾斯表示，美國最大規模電網系統以及全美廣泛電網需要進行大規模改造以應對由超大規模AI數據中心建設熱潮引發的前所未有的電力資源需求。多份市場調研報告顯示，全球AI數據中心的電力需求正在爆發式增長，已經遠超傳統IT負載的彈性增長模式，未來數年美國公用事業公司等電網建設者們可能需要耗費萬億美元支出來大規模升級老舊電網，併爲微軟、谷歌以及亞馬遜等科技巨頭們所主導的史無前例AI數據中心新建設與擴建周期提供最強勁電力擴容資源支撐。

米爾斯在寫給利益相關者們的一封內部信件中表示，按照目前的電網系統結構——PJM Interconnection LLC目前的服務範圍覆蓋13個州的超過6700萬人，PJM電網系統無法在確保充足電力資源供應的同時保護居民消費者不受飆升賬單的影響。

「目前的情況顯然是不可持續的，」米爾斯在當地時間周三公佈的一份信件中寫道。「此外，目前在價格、電網系統備用容量邊際和投資管線上可見的壓力反映出一些比需要重新校準的設計更為根本與實質化的問題。」

據瞭解，給PJM帶來重大壓力的危機包括該電網運營商預計最早明年電網將出現電力供給嚴重短缺因此不得不從現在開始改造電網系統，以及美國最大規模的公用事業公司之一——美國電力公司(American Electric Power Co.)有可能退出該電網系統。

因此在這輪電力股牛市劇情中，最受益的無疑那些是能夠將電力資源以足夠快、足夠穩、足夠便宜的方式送到數據中心機房的熱門電力股，即那些擁有高負荷增長區域敞口、可回收資本開支的受監管公用事業、輸電網絡升級受益者、可快速大批量交付的天然氣/核電/分佈式電源等核心電力設備、以及能提供極其靈活負荷管理和需求響應能力的數據中心電力鏈公司。

電網升級改造迫在眉睫! 特朗普政府敦促科技巨頭們採取「自供電」舉措，但是短中期難以緩解居民高電費賬單

家庭電費飆升以及耗電量巨大的AI數據中心大量湧入已經成為某些地區的核心選舉議題。根據周二發佈的一份美國商會報告，在過去五年中，PJM地區電價在馬里蘭州大幅上漲了51%，在伊利諾伊州上漲了41%。

「電網系統升級改造勢不容緩，該地區有幾年的時間，而不是幾十年的時間來刻意做出這些重大選擇，」米爾斯寫道。

與米爾斯的信同時發佈的一份政策論文概述了三種潛在路徑，以緩解「吸引發電廠建設所需的極高電價與保護消費者避免高賬單之間的‘可信度差距’」。

「發電商、公用事業公司、投資者和消費者必須在基本層面上相信，核心規則是公平的、穩定的，是他們認為具有可信過程的產物，」米爾斯寫道。

來自花旗集團的資深分析師瑞安·萊文(Ryan Levine)表示，PJM在尋找解決方案方面花費的時間過長，並且每個提出的提案「魔鬼在細節里」。萊文在一份報告中寫道：「我們擔心持續的反反覆覆猶豫立場和拉鋸戰將導致PJM錯失良機。如果真的需要數年時間來弄清這些問題，數據中心項目的主導建設者們‘將選擇轉移到世界其他地區。’」

特朗普政府年初在「國情諮文」和隨后的政策推動中呼籲大型科技公司為他們快速擴張的AI數據中心自建或獨立保障電力供應，並推動這些公司簽署所謂的「費率支付者保護承諾」，承諾自行建設、引入或購買電力，而不是將新增的電力負擔轉嫁給普通居民用户。該承諾由亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、OpenAI、甲骨文和xAI等科技巨頭簽署，政府強調這樣可以避免AI數據中心用電導致居民電費上漲。該措施的重點在於讓科技公司承擔AI負荷增長帶來的電力成本，而不是依賴現有公共電網去分攤這些成本。

但是，這一「自建電力系統」的政策現實性和實施細節非常有限。特朗普及相關官員提出的計劃多數是政治框架或非約束性承諾，沒有明確的法律執行機制、建設標準或具體時間表，而且科技公司雖然承諾負擔電力成本，但如何具體建設電廠、獲得環評許可、併網時間表等都沒有明確細則。很多能源法律與監管框架仍要求公用事業監管和電網接口標準，這並非一紙總統聲明就能繞過。專家和媒體也指出，這一提議在實際執行層面難度極大，可能只是一種政治性表態，而不是可操作的政策。

因此即使特朗普提出「自建電力系統」的政策，PJM仍然面臨根本性的供電與市場設計問題，這也將不可避免導致居民端電費持續擴張。PJM的核心挑戰不是科技公司是否願意自建電廠，而是現有電網結構、發電產能增長緩慢、長期市場機制與價格信號不足，以及大規模新增負載(如數據中心、電動車充電等)對現有輸配電能力和備用容量的壓力。

即便科技公司們自己建設發電設施，它們依然需要耗費時間與電網協調調度、輸電接入許可、以及遵循聯邦和州級能源監管規則，而不是在短期到中期內簡單「內置電廠」就能解決整個供應不足的問題。最新報道顯示，PJM仍在考慮改革市場機制、引入長期合同機制和長期資源投資策略來彌補供給不足，而不僅僅依賴企業自建電源，這些都凸顯美國電網改造迫在眉睫。

AI數據中心吞電狂潮點燃電力股超級牛市

毋庸置疑的是，無論是電網系統升級改造還是「自供電」政策導向，都在驅動全球電力資產進入一輪由AI算力基礎設施建設狂潮所全面驅動的結構性重估周期，谷歌、微軟以及Facebook母公司Meta正在主導的全球AI數據中心新建與擴建進程可謂如火如荼，而這一進程愈發凸顯出電力資源供給的重要性，這也是為什麼「AI的盡頭是電力」這一投資主題愈發火熱。更加重磅的是，若「自供電」路徑在整個美國乃至歐洲等其他地區最終被制度化，無疑將會把AI資本開支的一大部分系統性轉移到電力設備與電網技術棧。

具備可靠發電、輸電接入、長協定價和數據中心負荷承接能力的電力資產，正在獲得類似AI供應鏈上游瓶頸資產的估值溢價。PJM的警告非常關鍵——其服務13個州、覆蓋超過6700萬人，但現有市場結構已無法同時做到「保障充足供電」和「保護居民免受電費飆升」。有統計數據顯示，PJM電力容量價格兩年內上漲超過1000%，而市場機制仍未有效刺激足夠的新建電源，美國電力短缺最早可能在2027年出現。

從電力工程角度看，AI數據中心不是普通商業負荷，而是高密度、全天候、高可靠性、低中斷容忍度的「工業級基荷需求」。華爾街金融巨頭高盛近期在一份研究報告中將全球數據中心所驅動的截至2030年龐大耗電需求預測，上修為較2023年耗電量大幅擴張175%(高盛的先前預測為+165%)，相當於再增加一個「全球前十耗電大國」的電力資源負荷。在高盛的策略分析師團隊看來，AI大模型的盡頭就是電力——該機構強調堪稱「吞電巨獸」的AI將帶來史無前例的全球範圍電力「超級需求周期」與電力股「超級牛市」。

得州電力可靠性委員會(即ERCOT)近日在一份演示文稿與公開聲明中預測道，到六年后，峰值電力需求可能達到367,790兆瓦，較2023年8月創下的85,508兆瓦歷史峰值可謂大幅狂飆——翻了四倍有余。美國得克薩斯州電網運營商最新警告稱，預計到2032年，為滿足蓬勃發展的大型人工智能數據中心兆瓦大舉擴張以及人口增長所帶來的用電需求，實際電力需求可能較近期的創紀錄需求水平翻兩番，這一增量將需要相當於近300座新開發核反應堆的發電能力。

ERCOT以及PJM最新警告，可謂共同凸顯出美國過於老化的電網系統完全跟不上AI時代的天量級別電力需求，以及美國科技巨頭們實際上已經步入前所未有的「兆瓦級別搶電」與「自供電」時代，這也意味着前所未見的AI數據中心建設狂潮正在把數據中心電力鏈條里的最稀缺電力供給環節加速推向新一輪的超級牛市行情。

全球資本市場之所以在近期把電力設備與電網鏈條推成「新主線」，邏輯也很清晰：AI軍備超級競賽已將實際需求以及AI算力建設主軸從GPU/TPU/AI服務器算力集群外溢到發電設備(燃機)、變壓器/開關櫃、輸配電擴容、併網工程與調度軟件。從電力系統工程拆解看，「自供電」並不等於「脱網運行」，更常見是Behind-the-meter電源(大型燃氣機組/燃機、可再生電力連續供給+穩定儲能、甚至核電PPA)+ 與公用事業併網的雙路冗余。在這一輪電力支出周期，受益最明確的，無疑是那些擁有可籤長約電源的發電商、核電/天然氣資產持有者、可快速部署的分佈式電源與燃料電池公司、能承接大規模資本開支的AI數據中心相關聯輸配電和電網科技設備鏈，即這一輪電力股超級牛市劇本的最強勁公司將是那些集中在輸電系統大規模升級、容量電源、自供電設備、共址能源、需求及時響應和高等級PPA/容量合同這些真正解決電力供給瓶頸的資產上。