【券商聚焦】東吳證券維持和鉑醫藥-B(02142)「買入」評級 指公司業績強勁BD持續兑現

金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，和鉑醫藥-B(02142)2025年業績強勁，BD（業務發展）持續兑現，現金流高速增長，AI平臺全面賦能新葯研發，維持「買入」評級。

財務方面，公司2025年實現營業收入1.58億美元，同比增長315%；實現經調整后淨利潤1.01億美元，同比增長1146%。現金流與資產規模高速增長，2025年底現金儲備達4.031億美元，較2024年底增長142%；經營性現金流同比增長165%達0.81億美元。淨資產3.67億美元，較2024年底增長196%，財務結構持續優化。

業務層面，公司圍繞腫瘤、免疫、減肥代謝和中樞神經四大疾病領域佈局30余項管線，核心中后期產品潛在銷售峰值合計超過60億美元。其中，HBM9161（巴託利單抗）針對全身型重症肌無力已遞交BLA並處於審評中；HBM9378（超長效TSLP單抗）中重度哮喘全球II期已啟動，預計2026年Q3讀出中期數據；HBM4003已在MSS CRC中顯示較優療效，2026年2月完成海外授權並建立NewCo。

技術平臺上，公司發佈Hu-mAtrlx™ AI平臺驅動的首個全人源AI HCAb生成模型，基於900萬條NGS序列及海量公共數據庫，實現AI從頭生成高潛力HCAb候選序列。在AI模型de novo生成的107個全新分子序列中，濕實驗驗證抗體命中目標靶點的比例達78.5%，其中20個分子具備高活性、高純度、高產量及特異性。該模型有望加速全人源HCAb在多抗、XDC、invivo CAR-T等新一代治療領域的應用。

盈利預測方面，考慮公司每年通過BD穩定獲得現金流，東吳證券將2026-2027年歸母淨利潤由0.47/0.63億美元上調至1.17/1.04億美元，2028年為1.21億美元。

風險提示包括新葯研發進展不及預期、藥品審批和上市時間不及預期、合作方未能履行合約、市場格局競爭加劇。