電話會總結 ｜ DoubleVerify(DV)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據DoubleVerify業績會實錄，以下是Q1 2026財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** Q1總營收達到1.81億美元，同比增長10%。其中廣告主營收佔總營收90%，同比增長9%；社交測量營收同比增長23%；社交激活營收同比增長92%；測量營收同比增長16%；供應方營收佔總營收10%，同比增長12%。 **盈利能力：** 調整后EBITDA為5500萬美元，EBITDA利潤率達到31%，較去年同期的27%顯著提升。營收減去銷售成本后的毛利率為82%。 **現金流狀況：** Q1經營活動現金流淨額為400萬美元，受季末收款和付款時間影響。期末現金余額約1.74億美元，無長期債務。 **股票回購：** 年初至今累計回購980萬股，耗資1億美元，其中Q1回購730萬股，耗資約7500萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **營收增長結構：** 總營收10%的同比增長主要由交易量(MTM)12%的增長驅動，但被平均費用(MTF)4%的下降部分抵消。 **成本控制效果：** 產品開發、銷售營銷和一般管理費用僅增長2%，遠低於營收10%的增長幅度，顯示出AI驅動的運營效率提升。 **股權激酬成本：** Q1股權激酬成本為2400萬美元，與去年同期持平。 **國際業務增長：** 國際測量營收同比增長18%，佔該業務板塊的27%。 **客户指標改善：** 年營收超過20萬美元的廣告主數量超過340家；新業務獲勝率達到77%；Meta激活產品年化運行率達到1200萬美元。

業績指引與展望

• **Q2 2026季度指引**：營收預期1.99-2.05億美元，同比增長約7%（中位數），調整后EBITDA利潤率預期32%，調整后EBITDA絕對值6300-6700萬美元

• **2026全年指引**：營收預期8.10-8.26億美元，同比增長8%-10%，調整后EBITDA利潤率約34%，自由現金流轉換率約60%

• **股權激勵費用預期**：Q2預期2500-2700萬美元，全年預期1.02-1.07億美元，較2025年授予價值下降超40%

• **毛利率維持**：營收減去銷售成本佔比維持在82%水平，管理層認為80%是健康基準，對規模擴張下的效率保持信心

• **運營費用控制**：產品開發、銷售營銷和一般管理費用僅增長2%，遠低於10%的營收增長率，體現AI驅動的運營效率提升

• **現金流狀況**：期末現金1.74億美元，無長期債務，年初至今已回購9800萬股股票價值1億美元，佔2025年末流通股約6%

• **關鍵增長驅動**：社交激活營收增長92%，CTV測量印象量增長28%，預期社交、流媒體TV和AI驅動解決方案營收佔比從目前不到30%提升至約50%

分業務和產品線業績表現

• 社交驗證與激活業務：社交測量收入同比增長23%，社交激活收入同比增長92%，其中Meta激活產品已有87家廣告主使用，年化運營收入達1200萬美元；YouTube上的Authentic Advantage產品預計2026年將帶來1000萬美元的年合同價值；TikTok視頻可見性測量獲得MRC認證，成為首家獲得該認證的測量供應商

• 流媒體電視(CTV)測量業務：CTV測量展示量同比增長28%，反映大型廣告主對產品採用率提升和對流媒體透明度的需求；推出ABS Do Not Air預競價解決方案，已有8家最大廣告主採用；與Spectrum Reach建立合作伙伴關係，成為首個加入認證透明流媒體項目的合作伙伴，提供節目級數據透明度

• AI驅動的反欺詐和內容質量解決方案：AI Slop Stopper工具已應用於超過40%的測量展示量，預競價解決方案正由6家主要廣告主試點測試；識別出比去年同期多140%的AI驅動機器人欺詐變種，自2026年1月以來已識別超過1300個欺詐應用程序；開發針對代理廣告購買和大語言模型(LLM)廣告的新產品線

• 傳統測量業務：測量收入同比增長16%，其中國際測量收入增長18%，佔該業務板塊的27%；移動和在線視頻顯示業務保持穩定，約三分之二的展示量通過移動應用內和移動網頁環境交付；供應方收入佔總收入的10%，同比增長12%

• 激活和優化服務：激活收入同比增長6%，其中ABS(激活競價策略)佔激活收入的53%；超過75%的前500大客户使用ABS服務；綠地項目勝率達77%，反映在非競爭解決方案領域的新業務獲取能力

市場/行業競爭格局

• DoubleVerify在社交平臺驗證領域建立了顯著的競爭優勢，特別是在Meta、YouTube和TikTok平臺上，社交激活業務同比增長92%，遠超競爭對手，其中87家廣告主使用Meta激活服務，年化收入達1200萬美元，YouTube的Authentic Advantage產品預計2026年將貢獻1000萬美元年合同價值。

• 公司在流媒體電視(CTV)測量領域持續擴大領先地位，CTV測量展示量增長28%，成為首家獲得TikTok視頻可見性MRC認證的測量供應商，並推出獨有的"Do Not Air"預競價解決方案，在競爭激烈的CTV市場中建立差異化優勢。

• DoubleVerify憑藉AI驅動的反欺詐技術保持行業領先，其AI Slop Stopper工具已應用於40%的測量展示，能夠識別和阻止AI生成的低質量內容，面對AI驅動的機器人欺詐變種增長140%的挑戰，公司識別出超過1300個欺詐應用。

• 公司在新興的LLM(大語言模型)廣告市場積極佈局，預計該市場到2029年將增長250億美元，OpenAI預計2030年廣告收入可達1000億美元，DoubleVerify正與多家LLM平臺進行合作討論，力圖在這個歷史上無法觸及的4000億美元搜索市場中佔據先機。

• 在"綠地"項目(無競爭對手的新解決方案領域)中，DoubleVerify保持77%的勝率，表明其創新能力和市場開拓能力強於競爭對手，超過340家廣告主年收入貢獻超過20萬美元，前100大廣告主的平均收入持續增長。

• 公司通過AI技術實現運營效率提升約40%，產品開發速度加快40%，在保持人員效率的同時擴大EBITDA利潤率至31%，相比競爭對手在成本控制和技術創新方面展現出更強的執行力。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據DoubleVerify業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• AI驅動的網絡欺詐威脅急劇增長，Q1季度AI驅動的機器人欺詐方案變種比去年同期增長140%，自2026年初以來已識別出超過1,300個欺詐應用程序，惡意AI使網絡欺詐變得更加複雜和威脅性

• AI生成的低質量內容（AI slop）在數字廣告生態系統中快速增長，廣告主需要避免在這些內容旁投放廣告以保護品牌聲譽，這對公司的內容分類和過濾能力提出更高要求

• 新興的代理式廣告購買（agentic ad buying）和大語言模型（LLM）廣告市場仍處於早期發展階段，雖然市場潛力巨大但商業模式和技術標準尚未成熟，公司需要投入大量資源進行產品開發和市場教育

• 公司對少數大客户依賴度較高，特別是在CPG和零售垂直領域，雖然Q1所有主要垂直領域都實現增長，但大客户的預算變化和代理商更換仍可能對業務產生重大影響

• 流媒體電視（CTV）和社交平臺測量市場競爭加劇，公司需要持續創新以維持技術領先地位，同時面臨與平臺方合作關係的不確定性，特別是在獲得平臺認證和數據訪問權限方面

• 國際業務擴張面臨不同地區監管環境和市場成熟度差異的挑戰，雖然國際測量收入增長18%，但仍需要適應各地不同的廣告生態系統和合規要求

公司高管評論

• 根據DoubleVerify業績會實錄，以下是公司高管發言的管理層評論和語調分析：

• **Mark Zagorski（首席執行官）**：語調非常積極樂觀，充滿信心。多次使用"強勁"、"出色"、"加速增長"等正面詞匯。對公司在社交媒體驗證、AI工具創新和流媒體TV解決方案方面的進展表現出明顯的自豪感。特別強調了公司在新興AI廣告領域的領先地位，認為DoubleVerify是"不可或缺的信任層"。在談到Slop Stopper產品時表現出輕松幽默的態度，稱"我喜歡在電話會議上説這個名字"。對未來增長機會表達了強烈的樂觀情緒，認為公司正處於多個高增長賽道的有利位置。

• **Nicola Allais（首席財務官）**：語調穩健務實，注重數據和財務指標的準確傳達。在討論財務表現時保持客觀專業的態度，既強調了積極成果（如EBITDA利潤率提升、AI驅動的運營效率），也坦誠面對挑戰（如某些垂直行業的正常化過程）。對公司的財務健康狀況和現金流表現出信心，特別是在談到股票回購和債務狀況時語調較為積極。在回答分析師關於指引和增長驅動因素的問題時，表現出謹慎樂觀的態度。

分析師提問&高管回答

• # DoubleVerify 分析師情緒摘要 ## 1. 社交激活業務增長前景 **分析師提問：** RBC Capital Markets的Matt Swanson詢問社交激活業務90%+增長率的可持續性，特別是Meta平臺的推廣情況。 **管理層回答：** CEO Zagorski表示社交激活業務在Meta、YouTube和TikTok三個平臺全面發力。Meta激活已有80多個客户參與，年化收入達1200萬美元，已接近2026年1500萬美元的目標。預期增長將持續，因為預競價+后競價解決方案組合效果顯著。 ## 2. 宏觀環境與客户結構變化 **分析師提問：** Matt Swanson關注宏觀環境影響以及去年經歷代理商變更的大客户近況。 **管理層回答：** CFO Allais迴應稱零售行業影響已正常化，Q1所有關鍵垂直行業均實現增長。公司已進一步多元化至醫療保健和技術行業，降低了對零售和CPG的依賴。汽車和旅遊等敏感行業佔比較小，整體環境保持穩定。 ## 3. AI Slop Stopper產品滲透率 **分析師提問：** BMO Capital Markets的Brian Pitz詢問Slop Stopper的滲透率預期和未來機會。 **管理層回答：** CEO Zagorski透露Slop Stopper已應用於40%的測量展示，是公司歷史上最快的產品滲透率之一。該產品將從YouTube擴展到其他社交平臺，主要通過三種方式創造價值：客户留存、提高產品附加率、差異化競爭優勢。 ## 4. LLM廣告平臺商業模式 **分析師提問：** Canaccord的Maria Ripps詢問與LLM平臺合作的產品架構和定價模式。 **管理層回答：** CEO Zagorski表示正與多個LLM平臺討論合作，DoubleVerify的角色與在社交、流媒體平臺相同——提供信任和透明度層。商業模式預計延續廣告主付費、基於量級的定價結構。 ## 5. 聊天機器人廣告架構偏好 **分析師提問：** Raymond James的Andrew Marok詢問聊天機器人廣告架構中哪種結構對DoubleVerify更有利。 **管理層回答：** CEO Zagorski表示當前基於文本的內容分析模式與公司15年來的核心能力高度匹配，公司具備處理各種環境的靈活性和基礎設施能力。 ## 6. 核心產品增長驅動因素 **分析師提問：** Citizens的分析師詢問Authentic Advantage和Meta激活產品的增長是來自新客户還是現有客户擴大支出。 **管理層回答：** CEO Zagorski表示是兩者結合：既有現有客户升級到新解決方案，也有新客户加入並擴大規模。Meta預競價客户從60多個增長到80多個，體現了新客户獲取和現有客户擴展的雙重動力。 ## 7. 大型零售CPG客户行為變化 **分析師提問：** JPMorgan的Mark Murphy詢問一年半前拖累增長的大型零售CPG公司的行為變化。 **管理層回答：** CFO Allais表示這些公司的行為與整體垂直行業趨勢一致，零售支出模式在去年底后已正常化，Q1所有關鍵垂直行業均顯示增長。 ## 8. LLM廣告規模化時間表 **分析師提問：** Mark Murphy詢問LLM提供商廣告何時能規模化並對業績產生顯著貢獻。 **管理層回答：** CEO Zagorski表示LLM廣告發展迅速，品牌和代理商推動需求強勁。雖然尚未在財務數據中體現，但基於社交、流媒體和移動端的歷史經驗，長期機會巨大。 ## 9. CTV測量差異化優勢 **分析師提問：** SSR的分析師詢問DoubleVerify在複雜化TV市場中的CTV測量差異化優勢。 **管理層回答：** CEO Zagorski強調三大增長支柱中流媒體的重要性，CTV展示量增長28%。公司的Verified Streaming TV確保廣告在高質量完整劇集播放器中投放，自動化Do Not Air列表功能獲得廣泛採用。 ## 10. 內部AI執行效率 **分析師提問：** KeyBanc Capital Markets的Justin Patterson詢問內部AI開發部署和效率提升情況。 **管理層回答：** CEO Zagorski表示通過智能體開發和代碼生成，開發速度提升約40%，IT工單處理效率達到前所未有的水平，有助於全年保持人員效率。

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