電話會總結 ｜ Advantage Solutions(ADV)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Advantage Solutions業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **整體表現：** - 淨營收7.23億美元，同比增長4%，剔除資產剝離影響的同比增長4.7% - 調整后EBITDA為6,800萬美元，同比增長超過16%，剔除資產剝離影響的同比增長22% - 調整后無槓桿自由現金流7,400萬美元，轉換率達110% - 季末現金余額1.44億美元 - 債務減少1.3億美元，淨槓桿率從4.4倍降至4.2倍 **分業務表現：** - **體驗服務(Experiential Services)：** 營收2.7億美元，同比增長22%；調整后EBITDA為2,600萬美元，同比大幅增長116% - **品牌服務(Branded Services)：** 營收2.26億美元，同比下降12%；調整后EBITDA為2,100萬美元，同比下降25% - **零售商服務(Retailer Services)：** 營收2.27億美元，同比增長4%；調整后EBITDA為2,100萬美元，同比增長14% ## 2. 財務指標變化 **盈利能力改善：** - 調整后EBITDA同比增長16%，主要得益於體驗服務業務的強勁增長和零售商服務盈利能力提升 - 體驗服務業務EBITDA同比暴增116%，顯示運營效率顯著提升 **現金流表現強勁：** - 調整后無槓桿自由現金流7,400萬美元，轉換率110%，體現出色的現金創造能力 - 營運資金管理紀律嚴明，支撐強勁現金流表現 **資本結構優化：** - 債務大幅減少1.3億美元，淨槓桿率從上季度的4.4倍改善至4.2倍 - 流動性狀況改善，現金余額1.44億美元 **運營效率提升：** - DSO(應收賬款周轉天數)略有上升，主要因系統實施影響，預計年底前改善 - 共享服務成本同比下降，反映勞動力和專業服務支出減少

業績指引與展望

• 公司重申2026年全年業績指引：營收增長持平至低個位數增長，調整后EBITDA持平至下降中個位數，調整后無槓桿自由現金流2.5-2.75億美元，淨自由現金流轉換率約為調整后EBITDA的25%（不包括債務再融資相關的增量成本）

• 預計上半年調整后EBITDA將佔全年的40%左右，下半年業績表現將更為強勁，主要受益於各項增長和生產力提升舉措的逐步顯現

• 體驗服務部門預計全年將實現強勁營收增長，調整后EBITDA增長幅度與營收增長基本一致，但由於公司在該領域的持續投資，利潤率提升相對温和

• 品牌服務部門仍面臨挑戰性宏觀環境壓力，預計將在年內逐步趨向穩定，但短期內仍將承受客户流失和不利組合變化的影響

• 零售商服務部門受益於新業務獲得、定價優化和渠道組合改善，預計2026年將保持增長態勢，新項目、新服務線和新客户的組合將支撐全年增長

• DSO（應收賬款周轉天數）預計在年中前保持高位，主要由於SAP系統實施的臨時影響，預計年底將降至低於去年同期水平，支撐強勁的全年現金流生成

• 重組成本預計全年約為去年水平的一半，共享服務成本預計與去年持平，儘管公司繼續在增長和轉型方面投資

• 淨槓桿率目標在年底維持在4.2倍調整后EBITDA左右，長期目標為降至3.5倍或以下

• 技術轉型的主要效益預計從2027年開始更充分體現，包括運營效率提升、數據完整性改善和現金流優化

• 不利的利潤率組合變化預計將持續全年，主要由於低利潤率業務部門的強勁增長，對調整后EBITDA表現產生影響

分業務和產品線業績表現

• 體驗式服務(Experiential Services)表現強勁，第一季度收入2.7億美元，同比增長22%，調整后EBITDA達2600萬美元，同比增長116%，主要受益於活動量增長超過19%和執行率改善，該業務正通過集中化勞動力模型(CLM)提升服務質量並支持長期利潤率擴張

• 品牌服務(Branded Services)持續承壓，第一季度收入2.26億美元，調整后EBITDA為2100萬美元，分別同比下降12%和25%，主要受宏觀環境挑戰、部分客户流失和不利的業務組合變化影響，管理層正通過擴大客户覆蓋、加速現有客户交叉銷售和技術驅動效率提升來穩定業務基礎

• 零售商服務(Retailer Services)實現正增長，第一季度收入2.27億美元，調整后EBITDA為2100萬美元，分別同比增長4%和14%，增長主要由新業務獲得、定價優化和渠道組合改善推動，該業務正受益於新項目轉化和客户管道強勁勢頭，預計將繼續支持2026年整體增長

市場/行業競爭格局

• 根據Advantage Solutions業績會實錄，市場/行業競爭格局摘要如下：

• **勞動力外包服務競爭激烈，公司憑藉規模優勢和技術投入建立差異化競爭力**：作為大規模外包勞動力提供商，公司擁有近7萬名員工和7000萬勞動小時的規模優勢，在當前客户尋求更高效率和投資回報的環境下具備競爭優勢，同時通過集中化勞動力模型(CLM)、SAP/Oracle/Workday系統升級和AI部署等技術投資提升運營效率和服務質量

• **零售服務市場呈現多元化擴張趨勢，公司積極拓展非食品零售垂直領域**：公司正從傳統的食品雜貨零售業務向非食品零售商擴展，與多家非食品零售商進行積極討論，利用在供應鏈服務、店內勞動力支持等方面的能力優勢，抓住其他零售商面臨的勞動力短缺和運營效率挑戰帶來的市場機遇

• **體驗式服務需求強勁增長，競爭焦點轉向執行能力和勞動力管理**：體驗式服務收入增長22%，活動量增長超過19%，反映市場對店內體驗服務的強勁需求，公司通過改善勞動力配置、提高執行率和降低單位招聘成本等方式在競爭中保持領先地位

• **品牌服務領域面臨宏觀環境挑戰和客户流失壓力，行業整體承壓**：品牌服務收入和EBITDA分別下降12%和25%，反映整個行業面臨宏觀經濟環境挑戰、部分客户流失和不利的業務組合變化，公司通過加強客户保留、高管參與和技術驅動效率提升來應對競爭壓力

• **數據驅動和AI技術成為行業競爭新焦點，合作伙伴關係戰略重要性凸顯**：與Instacart的合作伙伴關係展現了通過數據整合和AI工具提升零售決策效率的行業趨勢，公司利用專有數據和基於警報的模型優化店內代表部署，體現了技術驅動的競爭策略和生態合作的重要性

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Advantage Solutions業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 品牌服務業務持續承壓，收入和EBITDA分別下降12%和25%，主要受宏觀環境挑戰、特定客户流失以及不利的業務組合轉變影響，管理層無法完全抵消這些負面衝擊

• 利潤率面臨持續壓力，由於低利潤率業務板塊的強勁增長導致"不利的利潤率組合轉變"，預計這一趨勢將貫穿全年，影響調整后EBITDA表現

• 宏觀經濟不確定性加劇，中低收入消費者高度關注價值，汽油價格上漲限制消費支出，消費者信心降至1952年開始跟蹤以來的最低水平

• 應收賬款周轉天數(DSO)上升並預計在年中前保持高位，主要由於系統實施影響，將延迟部分現金流收益的實現

• 淨槓桿率仍處於4.2倍調整后EBITDA的較高水平，儘管較上季度的4.4倍有所改善，但距離3.5倍或以下的長期目標仍有差距

• 人才招聘競爭激烈，雖然與近期季度保持一致，但在近70,000名員工和7000萬勞動小時的規模下，勞動力管理仍面臨挑戰

• 技術轉型仍在進行中，SAP、Oracle和Workday系統的全面效益要到2027年才能充分實現，當前仍需大量投資和團隊工作

• 新業務拓展存在不確定性，向非食品零售商的擴張以及與Instacart的合作伙伴關係仍處於早期階段，實質性收益預期要到2027年才能顯現

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **David Peacock（首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。開場時對團隊韌性表示感謝，稱第一季度表現"穩健且超出內部預期"。在談到挑戰時保持坦誠，多次提及"不確定性"和"謹慎前景"，特別強調消費者信心降至1952年以來最低水平。對技術投資（AI、SAP等）和新業務拓展表現出積極態度，但在描述Branded Services業務時語調較為保守，承認該業務面臨"持續壓力"。總體口吻專業且平衡，既承認困難也強調進展。

• **Christopher Growe（首席財務官）**：語調相對更加技術性和數據導向，情緒較為中性偏積極。在解釋財務數據時保持客觀，對現金流生成能力表現出信心，稱其為"業務核心優勢"。在討論DSO上升和系統實施影響時保持透明，但強調這些是暫時性的。對2027年效率提升預期表現出樂觀態度，多次強調技術投資將帶來"顯著效益"。整體口吻務實且前瞻性，注重為投資者提供清晰的財務指引。

• **Unknown Executive（未知高管）**：僅在會議結束時簡短發言，表達感謝並期待下季度溝通，語調禮貌且例行公事。

分析師提問&高管回答

• 基於Advantage Solutions業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 分析師提問（Morgan Stanley - Greg Parrish）： **關於非食品零售擴張機會** - 詢問公司在非食品零售領域的擴張計劃，包括具體垂直領域、歷史差異以及2027年貢獻潛力 **管理層回答：** - CEO Peacock解釋過去幾年公司專注於整合收購和應對COVID影響，現在有時間關注其他零售商 - 公司看到為其他零售商提供類似服務的機會，特別是在勞動力短缺和供應鏈服務方面 - CFO Growe補充這一機會涵蓋所有三個業務板塊，不僅限於品牌服務 - 強調目前仍處於早期對話階段，需要時間培養關係 ### 2. 分析師提問（Morgan Stanley - Greg Parrish）： **關於體驗式服務業務增長** - 詢問體驗式服務20%增長率的驅動因素及可持續性 **管理層回答：** - CEO解釋去年同期存在勞動力供應問題，今年形成較易比較基數 - 勞動力準備度顯著改善，包括培訓質量和員工就緒度 - CFO強調2年複合增長強勁，新客户加入推動增長 - 預計全年收入強勁增長，但EBITDA增長與收入增長基本一致，因為公司正在投資支持未來增長 ### 3. 分析師提問（Canaccord - Luke Morison）： **關於系統實施效率收益** - 詢問SAP、Oracle和Workday實施的效率收益時機和幅度 **管理層回答：** - CFO Growe確認轉型階段將在年底基本完成，2027年將實現大部分效率收益 - 強調數據完整性改善、AI集成和現金流優化（特別是DSO改善） - CEO補充Workday對70,000員工管理的重要性，以及AI在招聘流程優化中的應用 ### 4. 分析師提問（Canaccord - Luke Morison）： **關於Instacart合作進展** - 詢問與Instacart合作是否在新業務獲得中被提及，以及當前價值創造情況 **管理層回答：** - CEO強調仍處於早期階段和試點擴張階段 - 試點在實時信號處理和數據傳輸方面表現成功 - 客户對測試新能力表現出濃厚興趣 - 預計2027年將看到更多收益 ## 整體分析師情緒評估： 分析師表現出**謹慎樂觀**的態度，主要關注點集中在：

• **增長機會驗證** - 對非食品零售擴張和體驗式服務增長的可持續性表示關注

• **技術投資回報** - 重點關注大規模系統投資何時轉化為實際收益

• **戰略合作價值** - 尋求Instacart等合作伙伴關係的具體商業價值證明 管理層迴應顯示出對長期戰略的信心，但承認大部分收益將在2027年實現，反映出投資周期較長的現實。

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