一季度再次營、利雙增，納芯微業績持續向好

4月27日晚間，納芯微（688052.SH）交出2026年一季度成績單，實現營收11.41億元，同比猛增59.17%；歸母淨虧損3573.65萬元，同比大幅收窄30.4%。

拉長周期再看，「營收高增、虧損收窄」的趨勢也更加明顯。僅2025年，就實現營收33.68億元，同比暴增71.80%，歸母淨虧損達2.29億元，較2024年同比減虧43.19%。尤其是第四季度，單季營收甚至突破了10億大關。

機構方面亦對此予以積極評價。國信證券（002736.SZ）近期研報就提到，其「四季度收入創季度新高，毛利率同環比提高」，給予「優於大市」評級。稍早前的方正證券（601901.SH）也指出，納芯微將顯著受益於高端模擬芯片國產替代趨勢，隨着SerDes芯片等高價值量產品加速放量推動毛利率持續提升，業績增長動力強勁。

聚焦高景氣賽道 深耕車規芯片市場

資料顯示，作為國內模擬及混合信號Fabless的龍頭公司，納芯微很早就建立起了傳感器、信號鏈、電源管理三大產品矩陣，截至2025年年底可售料號超3900款。

同花順iFind顯示，2025年，納芯微汽車電子營收佔比已達35.22%，泛能源板塊佔比為52.92%，兩者合計達88.14%。

對此，納芯微也在年報中指出，在汽車電子領域，下游需求穩健增長，公司相關產品持續放量；在泛能源領域，光伏儲能、工業自動化景氣度逐步回升，疊加AI驅動下服務器電源客户訂單高速增長，共同構成營收增量的兩大引擎。

截至目前，納芯微車規級芯片已全面進入國內多家新能源車企供應鏈，並與多家全球知名汽車零部件一級供應商建立深度合作。僅2025年出貨量就高達7.50億顆，累計出貨量已超過14.18億顆。

值得注意的是，在近期召開的2026年北京車展現場，該公司還宣佈推出國內首款通過TÜV萊茵認證、達到ISO 26262 ASIL D等級的功能安全隔離柵極驅動芯片NSI6911F系列，進一步鞏固其在功能安全領域的領先地位。此外，官方還透露，公司推出的4通道75W ClassD音頻放大器已進入規模量產階段，現已完成多家頭部汽車客户小批量驗證。

電源產品成新增長點

2022年—2025年，電源管理產品營收已從5.10億元增長至11.74億元，年均複合增速達32.0%。其中2025年同比增長66.91%，佔總營收比重提升至34.85%，已成為僅次於信號鏈產品的第二大收入來源。

據納芯微此前在互動平臺的介紹可知，公司可為服務器電源一、二級PSU提供驅動、隔離芯片及MCU等產品，部分產品已在國內外服務器電源客户中實現量產出貨。此外，公司面向AI服務器電源應用的高壓GaN驅動芯片均已實現批量發貨，中低壓GaN合封類產品也已完成AI電源領域目標客户的送樣測試。對此，國信證券也特別指出，「部分產品已在服務器電源客户中量產出貨」是給予其「優於大市」評級的重要考量之一。

研發投入方面，2025年公司研發費用達7.95億元，佔營業收入比重約23.59%，研發團隊增至655人。2026年一季度，研發投入2.24億元，同比增長25.50%，高強度投入仍在持續。截至2025年年末，納芯微累計持有知識產權511項，在傳感器信號調理、高壓隔離工藝、第三代功率半導體等核心領域形成了37項關鍵技術優勢。

景氣周期+國產替代

據《2025—2030年中國模擬芯片行業市場深度研究及發展前景投資預測分析報告》，目前，隨着全球半導體去庫存周期步入尾聲，新能源車、光伏儲能、AI服務器需求持續攀升，模擬芯片供給吃緊，全行業有望進入景氣上行通道。數據方面，2025年國內模擬芯片市場規模約2203億元，預計2026年有望達到2451億元。但需指出的是，國內自給率尤其是汽車、工業等高端領域仍不足10%，替代空間依然巨大。

與此同時，外部價格環境也在持續改善。據開源證券統計，2026年一季度，國內市場已有多家模擬公司發佈調價函，部分廠商調價幅度在10%至20%之間。對此，該機構也指出，當前催化模擬板塊漲價的核心動力除成本端的提升外，AI服務器、光模塊對高端模擬品類的增量需求也起到了至關重要的作用。

此一背景下，市場也用真金白銀為納芯微投下贊成票。同花順iFinD顯示，僅2025年10月至今，納芯微A股股價就已漲超80%，顯著跑贏大盤。而在前文業績逐季兑現的加持下，其H股（02676.HK）也從2025年年底上市后表現活躍，成為資金配置國產模擬芯片賽道的首選標的之一。