還能追漲嗎？費城半導體指數強勢堪比互聯網泡沫破裂前夕

多位華爾街資深人士近期頻頻警示：芯片及泛AI概念股已嚴重超漲、過度透支。

隨着中東局勢出現解決曙光，當地時間周三標普500指數和納指再創新高，芯片股再度領漲美股市場。費城半導體指數（SOX）大漲4.48%，收於11472.76點，首次站穩11000點，創歷史新高。然而，並非所有人都對當前走勢感到安心。高盛發現對衝基金上周開始減持美股，對於芯片板塊嚴重超漲泡沫化的擔憂逐漸出現。

行情持續火熱

當地時間周三，費城半導體指數刷新2000年3月9日以來最強五周滾動表現，該指數此期間累計漲幅超50%。

道瓊斯市場數據顯示：過去25個交易日，費城半導體指數成分股全部漲幅達14%及以上；前三名標的 ——英特爾、Credo Technology、Astera Labs漲幅均翻倍超100%。

經歷過互聯網泡沫的市場人士都會記得本世紀初的3月10日：納斯達克綜合指數創下互聯網時代收盤最高點。隨后三年內，納指市值蒸發約80%，整整花了15年才收復全部失地。

本輪牛市開啟以來，半導體板塊一路走高。初期板塊上漲幾乎完全由英偉達單隻個股帶動，而如今行情已全面擴散。近期就連英特爾、高通這類長期落后的標的也大幅飆升。

人工智能產業擴張所需的存儲芯片等核心零部件供給瓶頸，促使華爾街分析師大幅上調各類半導體設計與製造企業的盈利預期，不只是訓練頂級AI模型所需的高端GPU。一季度強勁財報，則進一步鞏固了投資者對半導體板塊的看漲情緒。

警示頻現

摩根大通前首席策略師馬爾科・科拉諾維奇等多位華爾街資深人士近期頻頻警示：芯片及泛AI概念股已嚴重超漲、過度透支。

近幾周美股無視地緣因素、通脹壓力，標普500指數周三年內第14次創下收盤歷史新高。當前指數市盈率約22倍，估值高企令不少市場人士憂心忡忡。億萬對衝基金大佬都鐸·瓊斯近期也發出警告：當前市場和2000年互聯網泡沫高度相似，那是他職業生涯里最容易預判的熊市。曾精準預判1987年美股崩盤的瓊斯直言，美國經濟過度依賴高企的股價；依據均值迴歸規律，未來數年美股或出現35%幅度大跌，「估值至關重要，如今股市估值已處在極高位置，從長期視角來看，往后想要在股市賺錢會變得異常艱難。」

對衝基金開始逢高減倉，高盛數據顯示：截至4月30日的四周內，對衝基金首度淨賣出美股，拋售主力來自北美及歐洲機構。全球範圍內，機構大幅減持信息技術、非必需消費品、金融板塊，轉而小幅增持工業、原材料、醫療保健板塊。

阿波羅全球管理（Apollo Global Management）首席執行官馬克・羅文周三向投資者發出警告：他正準備應對潛在的市場下行。「眼前的一切數據都相當強勁。」羅文表示，但在他看來，發生突發性、非典型事件的概率已顯著升高。

富國銀行表示，股市的 「甜味劑效應」已基本消耗殆盡，前路將越發艱難。該行在市場點評中警告，股市的輕松上漲階段已結束，股票市場觸發了多年來首個賣出信號。上月，該團隊列出多項 「甜味劑」驅動因素，包括：特朗普《大而美法案》帶來的新增税收優惠；2月最高法院否決特朗普政策后，關税下調；中東衝突引發的供應鏈衝擊，提振製造業與工業板塊等。富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon寫道，反向情緒指標自2021年11月以來首次觸發賣出信號。該指標基於五大維度構建：標普500指數價格、看跌/看漲期權比率、專業投資者標普500期貨持倉、ETF 資金流入、虛值看跌期權成本。

對於下半年，富國銀行態度謹慎：「油價衝擊或滯后拖累消費，退税緩衝耗盡后，高能源價格影響將全面顯現。‘增長放緩 + 通脹上行’風險上升，這對股市最為不利。尤其需關注農產品價格——自2月低點已上漲13%。」