業績高增驗證AI高景氣度，半導體個股扎堆創新高

　　市場對半導體板塊的估值邏輯正從周期反彈向成長屬性切換

　　5月6日，A股半導體板塊霸屏大漲，申萬半導體行業29只個股集體創歷史新高，瀾起科技（688008.SH）、德明利（001309.SZ）、海光信息（688041.SH）、盛科通信（688041.SH）等龍頭股領漲，中華半導體芯片指數收漲5.79%，創歷史新高。

　　這場強勢行情的背后，是全球存儲芯片行業超預期財報的催化共振，美股存儲巨頭閃迪簽訂長協鎖定至2027財年超33%的產能，獲超110億美元財務擔保與420億美元最低合同收入，其數據中心業務環比暴增233%；韓國存儲巨頭三星電子、SK海力士股價創下歷史新高。

　　市場分析認為，半導體的邏輯正從周期反彈轉向AI驅動的成長敍事，AI芯片一季報亮眼的表現下，市場正在重新定價半導體產業成長價值。

　　29只半導體個股創新高，扎堆存儲、設備

　　5月6日，申萬半導體板塊內177只個股中有29只的股價創下歷史新高，佔比達16.4%。從細分賽道來看，半導體設備和芯片設計成為創新高的主力，設備環節的北方華創（002371.SZ）、華峰測控（688200.SH）、芯源微（688037.SH）等9只個股創新高；存儲芯片也表現火熱，普冉股份（688766.SH）、江波龍（301308.SZ）、德明利、佰維存儲（688525.SH）、兆易創新（603986.SH）5只個股刷新股價高點。其余創新高的個股分佈在模擬芯片、封測、材料環節。

　　實際上，半導體板塊的爆發並不突然，五一長假前，中華半導體芯片指數在4月30日大漲4.72%，拉長時間線看，4月以來，該指數已累計上漲35.72%。市場分析認為，伴隨着今年一季報與2025年年報的業績靴子落地，半導體行業高景氣度得到驗證，同時一季度持續回調的個股已經跌出估值相對性價比，吸引資金繼續圍繞業績趨勢加速和改善方向進行佈局。

　　海外存儲芯片巨頭的接連大漲，也是A股半導體情緒升溫的重要提振因素。5月6日，三星電子、SK海力士股價同步創出歷史新高，反映全球存儲芯片行業景氣度飆升。美股半導體表現同樣閃耀，費城半導體指數續創歷史高點，4月以來大漲44.7%，閃迪、希捷科技、美光科技股價均刷新歷史高點。消息面上，閃迪近期交出超預期財報，其數據中心業務環比大增233%，公司宣佈簽訂長期協議鎖定至2027財年超33%的產能。

　　這種行業景氣度的傳導效應直接影響A股市場，投資者對存儲芯片企業的業績預期持續上修，估值中樞隨之抬升。從A股創新高的存儲芯片個股來看，德明利、佰維存儲一季度淨利潤增速均超1500%，業績表現與行業景氣度高度契合，成為股價創新高的核心支撐。

　　一季度業績高增，驗證AI高景氣度

　　細查29只創歷史新高的半導體個股可以發現，資金明顯聚焦於AI算力基礎設施相關賽道：存儲芯片（瀾起科技、德明利、佰維存儲）、AI服務器CPU（海光信息）、交換機芯片（盛科通信）等細分領域。

　　這些公司的共同特徵是兼具一季度業績高增長和明確的AI景氣度支撐。從業績數據來看，這29只創新高個股的一季度平均營收增速達61.32%，歸母淨利潤同比增速平均值高達697.75%，業績高增為估值增長提供了有力支撐。

　　以算力芯片為例，這一賽道的企業收入與利潤增速大幅跑贏行業均值。根據國金證券研報，2025年算力芯片細分領域營收為326.32億元，同比增長86.70%，歸母淨利潤為45.22億元，同比增長513.01%。今年一季度營收為105.14億元，同比增長83.41%，歸母淨利潤為21.37億元，同比增長160.23%。對比來看，半導體行業2025年營收、淨利同比增速分別為12.12%、29.32%，今年一季度這兩項數據分別為25.77%、192.38%。

　　具體來看，存儲模組廠商德明利、佰維存儲、江波龍的一季度業績表現可謂炸裂，營業收入同比增速分別達502.08%、341.53%、132.8%，歸母淨利潤同比增速更是高達49.4倍、15.6倍、26.4倍。

　　就存儲市場需求預期，佰維存儲在最新一期投資者關係活動中表示，受益於AI應用及Token調用的需求爆發，后續產品價格仍有一定上升空間，且原廠已轉向2027年及以后的產能鎖定。截至一季度末，佰維存儲簽訂的長期採購合同（存儲晶圓）總計承諾採購金額為15億美元，同時公司的庫存規模達120.69億元，環比2025年底增長53.39%，對比一季度歸母淨利潤28.99億元，反映存儲需求景氣度以及可見的業績釋放空間。

　　存儲擴產、設備需求先行，國產半導體設備廠商的產品加速導入，刻蝕設備、沉積設備、清洗設備的龍頭企業均實現業績高增。5月6日，芯源微、富創精密（688409.SH）、拓荊科技（688072.SH）、中微公司（688012.SH）等股價均刷新歷史高點，其中，拓荊科技一季度歸母淨利潤同比增488.29%，中微公司淨利潤同比增197.20%。

　　某TMT行業分析師對記者表示，半導體行情實際就是AI行情分支，資金聚焦的核心是AI浪潮建設帶來的國產替代加速。「一季報業績顯示出國內頭部晶圓廠擴產確定性增強，晶圓廠是壓艙石，包括邏輯、存儲在內的晶圓產能供給緊俏。存儲芯片需求爆發大力擴產，前期驗證導入的高端核心設備陸續通過產線驗收並結轉收入，規模效應與高毛利產品佔比提升帶動板塊盈利躍升，關注存儲大幅擴產、先進製程突破及國產替代加速帶來的需求增長機遇。」上述行業分析師説。

　　機構資金或在二季度迴流半導體

　　半導體行情已進入「業績驗證+成長持續性」的新階段。在國產算力生態加速閉環、全球AI基礎設施投資持續高景氣的背景下，機構資金正以長期視角重新定價半導體產業鏈價值，推動板塊估值中樞顯著上修。

　　然而，從資金流向看，一季度機構對真正具備AI核心技術和業績支撐的龍頭股，並沒有採取「越漲越買」策略，而是呈現較為明顯的分化。中金公司統計顯示，一季度主動偏股型基金的半導體倉位下降0.1個百分點，而主題指數ETF整體規模提升之際，半導體材料設備等主題資金流入較多。

　　值得注意的是，5月6日股價創新高的部分半導體龍頭股，在一季度遭到機構明顯減持。披露顯示，瀾起科技在一季度遭到陸股通減持502萬股，華夏基金、嘉實基金、易方達3家公募基金旗下的科創50ETF均是淨賣出，其中易方達科創50ETF大幅賣出1532.4萬股。

　　「股王」寒武紀（688256.SH）一季度遭陸股通淨賣出242.6萬股，易方達科創50ETF也減持了143.1萬股。德明利也出現類似情況，陸股通一季度買入180.75萬股，為公司第三大股東，廣發遠見智選混合型基金新晉為第七大股東，持股198.56萬股，而永贏先鋒半導體智選、廣發資管申鑫利71號單一資產管理計劃均有不同程度減持。此外，芯源微、中微公司、兆易創新等均在一季度遭到指數基金或陸股通的減持。

　　機構持股數據反映的是1~3月的調倉行為，這一時間窗口與半導體板塊的運行節奏高度契合。數據顯示，2~3月，中華半導體指數累計下跌18.2%，經歷深度調整，板塊估值回落至近一年的相對低位。

　　對此，前述行業分析師認為，一季度的半導體市場環境是AI芯片估值爭議較大，機構選擇在低位進行防禦性調倉。「3月下旬至4月的業績披露期徹底扭轉了市場預期，亮眼的業績數據驗證了AI驅動下半導體行業的真實景氣度，並且景氣度已經擴散至模擬芯片、分立器件等其他子行業。從4月以來半導體估值水位回升和資金迴流變化來看，機構資金的操作可能是‘一季度減持、二季度回補’，但也並非全面鋪開，對於業績持續超預期且具備持續成長力的標的，機構願意以更高估值容忍度配置真正受益於AI浪潮的核心資產。」該分析師補充説。

責任編輯：宋雅芳