完整成績單：加州資源2026年第一季度盈利電話會議

謝謝丹尼大家早上好。2026年，我們將有一個良好的開局，前所未有的能源市場波動為我們的業務帶來了有意義的順風和機遇。在進入本季度之前，讓我分享一些對宏觀環境的看法，以及為什麼CRC的業務能夠在整個周期中創造價值。中東地區發生的事件提醒世界石油和能源安全的重要性。全球供應鏈已被證明是脆弱的，各國被迫尋求可靠、多樣化的能源來源。雖然美國因國內生產強勁而相對孤立，但加州面臨着獨特且不穩定的處境。如今，加州消費的石油中有60%以上來自外國。最近幾周，由於運往加利福尼亞州的石油以高額溢價轉移到亞洲，我們州的庫存減少了20%以上。無論是確保供應還是保持負擔能力，國有生產的重要性都從未如此重要。作為金州最大的生產商，CRC的定位是成為解決方案，提供本地桶，縮短供應鏈、降低運輸成本和相關排放，並幫助加州人負擔得起汽油。CRC擁有深入的、主要與布倫特相關的高質量石油開發機會庫存，最近改善許可的立法努力正在按預期進行。我們最近的合併恰逢其時，交易價格遠低於今天的水平，為未來的增長奠定了堅實的基礎。我們現在正在將資本部署到這些資產中，以推動嚴格的長期價值。加州開始認識到當地生產對於負擔能力、可靠性和該州的氣候目標至關重要，CRC已準備好支持這三者。今天，我們正在果斷採取行動加快發展。今年夏天，我們將增加三個鑽井平臺的鑽探節奏，其中兩個在加利福尼亞州，一個在猶他州。這將使我們能夠提前恢復長期生產維護資本計劃，並加速高回報項目，以釋放價值。在加州，我們正在鑽探新井，並增加資本效率的修井，這將迅速轉化為生產。在猶他州，我們高度連續的面積位置提供了有意義的優勢，我們纔剛剛開始捕捉。讓我花一點時間在猶他州的面積，因為這個機會是引人注目的。自2020年以來，該盆地的產量增長了100%，反映了油井水平的改善和更成熟的區域基礎設施的擴大。最近鑽探的CRC井和補償井大大降低了我們的土地風險，我們計劃進行額外的評估工作。由於投資組合中已經有超過200個Utland觀看地點，並且正在考慮額外的長凳，我們有相當大的運行空間來支持可擴展的增長管道平臺。我們計劃的加速和活動將大大改善我們全年的財務前景。我們現在的目標是進入約1%，以擺脫總產量增長，並將調整后的EBITDAX指引提高超過40%，超過布倫特原油的預期漲幅。我們還在提高Berry合併協同效應目標，Cleo稍后將詳細介紹這一目標。我們的碳管理業務CTB正處於一個歷史性里程碑的風口浪尖。我們在埃爾克山低温天然氣工廠完成了加州第一個商業規模碳捕獲和儲存項目的建設和調試，我們預計隨時都會收到美國環保局的最終決定通知。該批准將為首次注入二氧化碳掃清道路，標誌着加州歷史上首次永久儲存碳排放。它還將使CRC成為一小群擁有活躍碳封存業務的美國石油和天然氣公司之一。簡而言之，這不僅是CRC的決定性時刻，而且是 加州有能力實現其氣候目標，同時保持能源可靠性和負擔能力。我們預計埃爾克山低温天然氣工廠的碳捕獲將成為未來更多項目中的第一個。我們的儲存水庫可容納整個加州約17千兆瓦的基本負荷發電，我們相信這些發電有可能對捕獲和封存進行改造，我們已向美國環保局提交了超過3.5億噸的碳儲存容量，併爲2026年之前的草案許可證提供額外的休息獎勵。我們的數據中心對話繼續獲得動力。正如之前宣佈的那樣，一家頂級國家數據中心開發商正在投資數百萬美元來加速早期站點準備工作，並允許Elk Hills建設，這顯然是對這一機會的信任投票。隨着人工智能從訓練過渡到推理，以及其他州面臨越來越大的電力限制，科技公司對加州規模清潔電力的需求正在增長。中國在滿足這一需求方面擁有獨特的優勢。我們可以允許提供固定的天然氣供應，提供與現有基礎設施相鄰的可用土地，並將其與ccs配對。電力是人工智能增長的約束因素，我們是少數能夠解決這個問題的平臺之一可靠清潔電力採購計劃（RDPP）。我們預計下一次重大更新將在2026年下半年進行。含碳捕獲技術的天然氣尚未符合資格，但支持正在增加，五分之三的CPUC委員已公開支持納入其中。加利福尼亞州已經提供了一些全球最高的可堆疊的SaaS激勵措施。RC Triple P資格將使經濟狀況更加引人注目。我們增強的2026年展望反映了這些發展以及我們戰略的持續執行的積極影響。至此，我將把它交給CleO，以瞭解我們的第一季度業績和更新的2026年指南。

克利奧，謝謝弗朗西斯科，早上好。我們第一季度業績強勁，調整后EBITDAX為3.04億，比指引中點高出約17%，並且我們正在提高全年指引。嚴格的執行、油價上漲和活動加速的結合改善了我們2026年的前景。第一季度，流動資金變化前的營業現金流為2.47億美元，超出我們的預期，反映了布倫特背景相對於我們之前的指導更為強勁。淨產量平均為每天154，000桶油當量，石油佔混合物的81%，實現量為布倫特預對衝的96%，這與針對CSC影響進行調整的計劃一致。基本生產符合我們的季度指南。由於法律費用的時機以及反映股價上漲的現金結算股權薪酬較高，本季度GNA高於指導。由於漿果協同效應的推動，GNA已經呈下降趨勢，我們預計將在2026年實現這一協同效應。按指導高端計算，本季度部署的總資本為1.31億美元。支出的增加是故意的，因為我們提前了開發井的預鑽時間，並加快了設施支出，以支持弗朗西斯科概述的活動坡道。即使資本部署加快，流動資本變化前的自由現金流仍為1.16億美元，這是今年的良好開局。3月份，我們對2034年票據進行了3.5億美元的追加定價。我們以一本書的形式從2.5億美元增加了五倍多，超額認購，並用收益贖回了我們的2029年票據。這將我們的加權平均期限延長至約六年，降低了利息費用並進一步增強了資產負債表。本季度淨債務為13億美元，淨槓桿率為過去12個月的1.1倍。EBITDAX本季度我們向股東返還了4600萬美元，其中包括3600萬美元的股息和1000萬美元的股票回購，使自2021年中期以來的累計回報超過16億美元，這一記錄反映了該業務的一致性和持久性。國內能源市場的當前狀況可以説為我們的業務和行業提供了一段時間以來最具建設性的背景。我們預計第二季度淨產量為每天149，000桶油當量，反映了價格上漲和計劃中較短維護窗口的PQ效應的影響。在我們的Elk Hills發電廠，我們預計資本部署約為1.3億美元，反映出6月份鑽探活動增加9500萬美元，假設布倫特平均價格為每桶105美元，調整后EBITDAX為3.9億美元。像往常一樣，我們提供布倫特原油的季度和全年敏感度，以幫助界定全年大宗商品價格波動的影響。我們正在全面提高我們的前景。我們現在預計2026年出口總產量為每天175，000桶油當量，約為1%的出口增長，併爲2027年注入動力。爲了實現這一增長，我們將全年總資本指導的中點增加至5.4億。民主黨全國委員會和修井資本比我們之前的計劃高出1億美元，反映出下半年將達到7臺鑽機的峰值。TO設施資本減少1000萬美元部分抵消了這一增長，反映了現場一級設施的持續合理化。請允許我將所有這些放在一起進行一個重要的比較。我們之前預測，今年我們維持產量持平的維護資本框架需要7臺鑽機以及約4.85億DNC和修井資本，鑑於我們投資組合的靈活性，我們預計將實現平均5臺鑽機、DNC和修井資本的進入到退出的增長。利用率低於4億，鑽機更少，資本更少，我們現在正在增長。我們2026年全年資本計劃的回報率令人信服。按照目前的條帶價格，我們預計大約是大約的幾倍 投資資本為4.5倍，高於之前的3.8倍，內部收益率接近70%，比我們之前的估計高出約40%。我們現在預計流動資金變化之前的全年自由現金流將超過8億美元。關於漿果合併相關的協同效應，我們已經實現了80%以上的原始目標，現在正在將該目標提高12%或額外1000萬美元。這是由現場整合和承包商到整個合併足跡中船員的轉換推動的。我們到2028年的累積協同效應和結構性成本削減目標目前為超過4.6億美元。假設布倫特平均價格為每桶91美元，我們預計全年調整后EBITDAX為14.5億美元。這一增長反映了大宗商品價格上漲和基礎利潤率擴張。布倫特原油上漲約38%，而我們的EBITDAX前景上漲約42%，高回報鑽探、結構性成本紀律和增量協同效應推動了正差異，所有這些都支持更高的每股現金流。大宗商品上漲和Ebitdax上漲之間的差距反映了我們綜合策略複合的價值，這是我們在整個周期中可以保持的優異表現。簡而言之，每股現金流增長、高回報再投資、低風險資產負債表和結構性利潤率擴張。這樣，我就把它還給你弗朗西斯科。

加州資源公司（NYSE：CRC）周三公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

此文字記錄由Beninga API為您帶來。如需實時訪問我們的整個目錄，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。

完整的財報電話會議可在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上獲取webcastid= NUvMT 3b9

加州資源公司報告第一季度業績強勁，調整后EBITDAX為3.04億美元，比指引中點高出17%，並上調了全年指引。

該公司正在增加三個鑽井平臺的鑽探活動，重點關注加利福尼亞州和猶他州，目標是到年底產量增長約1%。

加州資源公司完成了加州第一個商業規模碳捕獲和儲存項目的建設，預計很快就會獲得美國環保局的批准，這標誌着其碳管理業務的一個重要里程碑。

Berry合併的協同效應超出預期，在成本降低和運營效率的推動下，已實施80%，目標也有所提高。

管理層強調了資本效率的提高、生產維護所需的鑽機數量並提高回報，預計今年自由現金流前景將超過8億美元。

操作者

日安，歡迎參加加州資源公司2026年第一季度電話會議。所有參與者將處於僅聽模式。如果您需要幫助，請通過按Star鍵向會議專家發出信號，然后在電話鍵盤上調零。今天的演講結束后，將有機會提問。要提出問題，您可以按星號鍵，然后按1鍵，然后在電話鍵盤上按。要撤回您的問題，請按Star然后按2鍵。請注意，此活動正在錄製中。我現在想將會議交給投資者關係副總裁Daniel Juck。

Daniel Juck（投資者關係副總裁）

請繼續。早上好，歡迎參加CRC 2026年第一季度電話會議。在準備好的評論之后，我們的領導團隊成員將可以回答您的問題。我希望您有機會查看我們的收益發布和補充幻燈片。我們還在收益發布中提供了將非GAAP財務指標與我們網站上的可比GAAP指標進行協調的信息。今天我們將根據當前預期做出前瞻性陳述。由於我們的收益發布和SEC文件中描述的因素，實際結果可能會有所不同。提醒您，請將您的問題限制為一個主要問題和一個后續問題，因為這將使我們有更多時間來回答您的問題。我現在將電話轉給弗朗西斯科。

Francisco

Cleo

Francisco

謝謝Cleo。在我們開始提問之前，讓我分享一些結束語。中國仍然是一家不同類型的能源公司，這種區別再明顯不過了。我們的綜合戰略是同時在三個方面實現。低跌幅，傳統業務加速進入更強勁的價格環境。加州第一個商業規模的二氧化碳捕獲和封存項目即將到來，電力和數據中心機會正在獲得關注。前進的道路是明確的。我們正在擴大整個加州的活動並劃定uinta。我們正在將結構性利潤率擴張轉化為現金流增長。我們正在通過持久股息和機會主義回購來回報資本，並正在推進我們領先的碳管理平臺。我們的優先事項沒有改變。負責任地開發我們的資源基礎，釋放我們投資組合的全部價值，維持一流的資產負債表並紀律性地分配資本。這就是我們創造持久長期股東價值的方式。接線員，我們準備好回答問題了。

操作者

我們現在開始問答環節。要提出問題，您可以在電話鍵盤上按星號，然后按1。如果您使用的是免提電話，請在按鍵之前拿起手機。如果您的問題已得到解決，並且您想撤回您的問題，請按Star然后按2鍵。請限制自己參加一次主要活動和一次后續活動。這次，我們將暫停片刻以整理我們的名單。第一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場的斯科特·漢諾德。請繼續。

Scott Hanold（加拿大皇家銀行資本市場股票分析師）

謝了下午好.看起來你都準備好了你得到了許可證改革，你確定了庫存，現在你得到了價格。所以你知道，這個，這個增長路徑，我認為看起來，看起來很有吸引力。但我想知道你是否能像現在這樣給我們介紹一下2026年的計劃。只要瞭解一下鑽機何時投產，以及這如何轉化為全年實際投產的時間。如果你也能給它一點背景，關於許可證，無論你手頭是否有此時執行它的許可證。

Francisco

嘿，斯科特，謝謝你的問題。是啊今年我們希望重新建立許可流程、展示庫存，然后是高資本效率的計劃。我們認為更新后的2026年指南反映了所有這些目標的進展。聽我解釋因此，今年我們將鑽探總共約357口新井和側鑽。很高興地報告，我們目前已獲得所有七個鑽井平臺的所有許可，並正在制定我們的2027年計劃。不僅許可證流動，而且整個過程也在變得更好。因此，隨着許可程序的制定，我們能夠重新專注於更有活力的資本配置，這就是我們相對於該國其他地區頁岩同行的優勢。我們有很大的靈活性來部署資本，上市時間很短。所以進入市場的時間非常快。從馬鈴薯到生產平均大約需要30天，儘管我們可以超過這個數字。而且我們的服務強度或設備和人員競爭水平也不相同。因此，我們可以嘗試連接到價格機會窗口並以這種方式提供增量生產。因此，我們正在安排增量鑽井平臺，以便在夏季準備就緒，並在下半年初開始生產。因此，這使我們能夠專注於整體情況，即將生產恢復到維護狀態。我們談論並展示了我們擁有巨大的運行空間和24年的庫存。我們的油井表現非常好。我們正在超越類型曲線，您可以看到，在Cleo強調的數字中，我們的入門產量為每天174，000只。據估計，我們在中點的出口量為每天175，000桶（指南中點）。這是基於總產量。為什麼我提到總產量而不是淨產量？因為這是對水庫性能的更清晰的衡量標準。毛額不受PQ成本回收變異性的影響。我們在長灘簽了合同，在那里它受到PSC機械的限制。所以你可以從能夠衡量效率的角度來看待毛。所以現在你也可以從淨產量中去掉PSE效應，得到相同的形狀。你的皮膚沒有變化甚至有輕微的生長。因此，但在我們的團隊執行過程中，我們看到的真正令人興奮的事情是，我們正在使用更少的鑽機保持平穩。因此，資本效率的提高是顯着的。因此，讓我轉向CLIO來強調資本效率和該計劃的回報。

Cleo

謝謝，弗朗西斯科，嗨，斯科特。實際上，從效率角度來看，這里的比較非常引人注目。因此，關於我們的計劃相對於上季度概述的計劃有多大改進，我們討論了七個鑽井平臺計劃，該計劃涉及約4.85億民主黨全國委員會和修井資本，以維持明年產量持平。因此，在2027年和今天，我們概述的是，我們將實現平穩增長，全年約有5臺鑽機，DNC和修井資本低於4億。因此，這是資本效率的一個有意義的提高。我們正在從更少的鑽井平臺、更少的資本中獲得更多，並且我們正在及時推進這一目標。最重要的是，這種改善也體現在我們的回報概況中。因此，在程序層面，回報率大約是MOIC的4.5倍，接近70%的IRR。這很有意義。比我們之前的計劃進一步增加，該計劃已經非常有吸引力。我將進一步解開它。它來自幾個地方。有三件事做得很好，經濟學，成本結構和投資組合排序。因此，首先，我們看到在油井水平上，無論是在成本方面還是在早期性能方面，都有更好的資本生產率。其次，我們從結構上降低了成本基礎，特別是在現場和設施方面。第三，這里的順序和時機，我們只是在一年中更有效地部署資本，並在更廣泛的投資組合中部署。因此，這不僅僅是一個槓桿，而是同時複合的多種改進。斯科特，當你想到我們這里的活動增加時，關鍵是它受到嚴格的價格控制，因此在工作上限預計今年將超過8億美元的工作上限之前，我們仍然遵守當前的淨自由現金流的資本紀律。我們還以長期定價而不是短期現貨為基礎。因此，我們的四個鑽井平臺計劃的租金約為65英鎊，完全支持併產生了豐厚的回報。從那里開始，每增加一個鑽井平臺，就需要在長期定價上增加大約5美元，以維持這些回報。因此，這里有效的做法是在內部創建一個清晰的決策框架。活動的每一步都必須達到我們的回報門檻。因此，即使在我們今天看到的一個更強勁的磁帶中，我們也不會只在回報合理的情況下追求數量或規模。當你在加利福尼亞州建造六個鑽井平臺時，我們正在承保一個接近70或75美元的長期分支機構，這大致是目前的情況。回到弗朗西斯科之前提到的框架，它確實是由程序的靈活性實現的。我們可以快速調整活動，而不會真正將基地置於危險之中。斯科特，這里的關鍵要點是，這不是戰略的改變，而是更強的執行力和更好的經濟性。

Scott Hanold（加拿大皇家銀行資本市場股票分析師）

是的，我感謝所有非常有幫助的電話。我的后續問題是針對Uinta的，也許您可以為我們退后一步，談談為什麼投資Uinta以及您如何看待該資產的長期戰略？

Francisco

是的，斯科特，所以我們仍處於猶他州的評估階段。我們有四口井希望在年底前鑽探。當我們收購Barrie時，我們預訂了大約200個地點。但當您觀察堆疊面積、水平開發以及抵消運營商正在做的事情時，您會發現還有更多的運行空間。但最終，我們希望釋放最佳價值，除了四個鑽機之外，思考它的方式是我們正在考慮全面開發，但我們也在考慮貨幣化。所以，你知道，我們不再處於持有模式。我們將在接下來做出決定，但我們看到了一些令人信服的機會來描述和推進資產基礎的演變和理解。我不會稱之為核心資產。我們的核心是加利福尼亞州，但我們仍處於評估階段。我們看到該國其他地區正在努力尋找高質量的庫存。我們認為Uinta將提供這一點。對我們來説好的事情是，我們認為猶他州在此次收購中的價值非常低。因此，這為我們帶來了有意義的好處來釋放最佳價值。因此，我們目前仍在評估更多鑽井平臺，抱歉，是四口井，而不是四個鑽井平臺。

操作者

下一個問題來自巴克萊銀行的Betty Jang。請繼續。

Betty Jang（巴克萊銀行股票分析師）

嗨，感謝您回答我的問題。我想首先從上游開始，也許會透露一下您在26年看到的資本效率改進以及這對2027年的影響。2026年的指導意見僅考慮到PSC效應就有點吵，但你們採訪過的很多投資確實在下半年出現，而Inda要到明年第一季度纔會達到頂峰。因此，我想知道2026年投資中有多少將在2027年的增長中顯現出來，然后只是資本支出方面，公平地説，如果您今年有5個鑽井平臺，資本支出較低，那麼維護資本支出現在低於之前的4.85億美元嗎？

Francisco

是的，謝謝你的問題。是的，提前指導並開始鎖定2027年，但我明白你問題背后的邏輯。我們肯定會看到資本效率提高並降低維護資本。我認為這在今天的指南中很明顯。我們確實認為，較長期的七個鑽井平臺將成為該業務的賭注。這意味着我們對中期周期定價的前瞻長期基線的看法，正如Cleo所説，我們具有很大的靈活性，並且可以適應市場條件。但從規劃的角度來看，考慮到庫存的質量和持續時間，我們認為七個鑽井平臺是我們想要投資的。因此，就我們現在正在進行的投資而言，是的，在傳統資產中，你會看到今年達到頂峰的楔形形狀。我們投資，明年就會達到頂峰。我們正在進行的很多投資都不是爲了2026年退出。這確實是爲了2027年的利益，因為我們對長期價格曲線有了看法，而且我們強大的對衝賬簿使我們有信心將資本思維部署到2027年。最終，7號鑽機速度還產生了非常有彈性的自由現金流，使我們能夠為股東帶來持久的回報。最終，當我們開始考慮2027年的鑽井平臺部署時，我們將不得不考慮很多元素。我們有一個很棒的投資組合、不同的井組合、不同的商品可以供我們追求。我不會假設我們會在加利福尼亞州限制六人和猶他州限制一人，這一點仍有待確定。我們認為總共七個鑽井平臺是該業務基線投資的長期指南。

Betty Jang（巴克萊銀行股票分析師）

太好了，這很有幫助。對於我的后續工作，我想詢問您採訪的數據中心開發情況。您正在與頂級數據中心開發人員合作，在Elk Hills尋找站點或開發站點。您能談談這種合作伙伴關係的範圍嗎？考慮CRC的長期累積價值公平嗎？可能存在於地表面積、天然氣供應、ccs等價值的多個方面。那麼談話總體上如何推進項目呢？

Francisco

是的，貝蒂，謝謝你的問題。所以我們正在取得非常好的進展。我們之前已經討論過土地的概念，這意味着允許的土地、有動力的土地、有鏟子準備好的土地、共同開發的土地，最終與我們的麋鹿山工廠相鄰。因此，我們正在準備好網站，我們的數據中心合作伙伴正在為這個機會投入真正的資本，投資數百萬美元來加速早期工作。因此，我們看到很多人追逐頭條新聞，試圖談論超級擴展器和數據中心。我們真正專注於項目交付和加速持久合同現金流。因此，這是一個很好的思考方式，因為我們對數據中心有一個綜合的看法，從天然氣供應（麋鹿山）到陸地（我們擁有超過200，000淨英畝的地表，其中大部分位於麋鹿山周圍），還能夠提供電力，然后脱碳這些電子。我們認為這是一個非常引人注目的一站式機會，我們專注於交付。因此，你會看到許可方面有更多進展，你會看到進步方面有更多進展，這一切都以一種非常好的方式結合在一起。我們在能夠駕馭加州法規方面擁有非常強大的核心競爭力。我們已經在石油和天然氣方面有效地做到了這一點，我們在碳捕獲方面做得非常好，現在我們將在數據中心做同樣的事情。因此，我們的合作伙伴正在為該設計添加大量價值，以滿足超大規模用户的需求。因此，這是我們正在開發的一個真實且令人興奮的項目，我們將準備好進一步宣佈具體細節。但我們看到了非常好的進展。

操作者

下一個問題來自喬什·西爾弗斯坦（Josh Silverstein），ebs。請繼續。

Josh Silverstein（RBS股票分析師）

謝謝.嘿夥計們，這里關於屏障協同方面的最新進展。我喜歡你們在那里設置了三個不同的酒吧，以幫助區分它們來自哪里。您能談談這些是如何在今年開始滲透進來的嗎？您會在第二季度開始看到它，還是在今年晚些時候這些好處真正開始顯現？

Francisco

嘿喬什。所以是的，與巴里的融合進展非常順利。目前，我們已經捕獲了約80%的目標協同效應。我們將目標增加了1000萬美元，主要是在運營支出方面，並且朝着ERA和Barry之間4.6億年協同效應的累積目標發展。所以軌跡、趨勢都進展得非常順利。那麼為什麼運營支出競賽呢？我會給你舉幾個例子。我們的團隊在現場整合方面做得非常出色。因此，這意味着我們正在合併重疊的水和油處理設施，並最終通過利用我們的CRC基礎設施和供應商關係來合併供應商合同。所以進展得非常順利，可能比預期的要好。我們也有一個巨大的自動化機會。ERA和CRC在自動化方面都比Barry強得多。因此，現在我們可以將遺留Barry油田集成到我們的運營控制中心中，從而創造了運營模式所需的規模和自動化。我會向CleO詢問更多細節，但還有一件事需要注意，我看到很多石油公司在談論人工智能以及他們如何將人工智能納入運營中。我們正在致力於同樣的事情和同樣的效率，但這些影響尚未在我們的數字中量化。對的因此，假設技術進步和實施有效，會有一些好處。但我們真正做的其他一切都是更多的身體運動和設施的放置，以及DNA的減少。但我將轉向CLIO，以提供有關協同效應的更多背景信息。

Cleo

舊金山和喬什，我將從更廣泛的財務角度出發，真正從如何實現協同效應基準開始，然后看看你們的時間並解開它。因此，在基準方面，雖然我們今天宣佈的1000萬美元的增長是由於協同效應而產生的，從絕對值來看，這實際上相對於交易規模來説是相當重要的。我們現在大約佔交易價值的13%，遠高於我們在該行業通常看到的水平，該行業大多數交易都在中間個位數。最近，我們看到交易呈下降趨勢。因此，這顯然是一個差異化的結果，重要的是，它與我們在時代所實現的目標一致。因此，我們將這視為我們在軌跡上可重複的劇本。我們主要通過了很多行動項目。因此，我們上個季度表示，我們已經提前實現了大約3億美元的結構性成本削減。本季度，我們已經實現了弗朗西斯科提到的最初Berry協同目標的80%。所以我們已經走得很好了。該模型的耐久性在協同效應捕獲中得到了真正的證明，這讓我們對長期前進道路充滿信心，並有能力實現接近5億成本削減。我想説，我們正在尋找的剩余協同效應與其説是現在的一次性行動，不如説是業務的持續改進。隨着時間的推移，你可以期望這些會更加穩定地實現。如果你把這些放在一起，你會發現這確實是一個持續的結構性利潤擴張故事，並且正在繼續建立。您已經在我們的展望中看到了這一點，EBITDAX在大宗商品價格上漲之前正在增長。

Josh Silverstein（RBS股票分析師）

謝了我希望轉向電力業務，讓你們看看你們如何看待這個業務的演變。對你來説，這是可以成長的東西嗎？我知道它肯定會與業務的其他部分整合，但您對此有何看法？然后也許只是對您在加州市場所看到的情況的更廣泛概述。謝謝.

Francisco

是的，加州很迷人。我們不斷看到同樣的信息。我們只是需要該州更多的電力，而且它需要清潔、可靠、全天候供電。我們是極少數能夠從地下分子到電網上的電子再到地面碳的公司之一。我們認為這是地質學的一個很大差異。他們在地下的專業知識使得它非常難以複製。如果你再看看加州的互連隊列，它比該國其他任何地方都需要更長的時間。因此，這給已經與電網相關的容量帶來了稀缺性溢價。所以擁有這些資產是非常有意義的。我們的投資組合中有近1千兆瓦的電力，但我們看到了一些監管改進。因此，CPUC剛剛啟動了到2032年6吉瓦新清潔容量的採購流程。但我們真正希望看到的是，其中1.5千兆瓦是乾淨且堅固的。這就是我們可以提供的能量。始終實行可調度零排放。這些是太陽能，電池可以填充。這是天然氣，含ccs的天然氣。所以你知道，就我們看到的動態而言，我們看到了今天的資源充足性付款被壓縮，因為市場上充斥着大量間歇性供應、太陽能和風能。但這一新的清潔公司要求對我們的運營創造了結構性需求。因此，隨着時間的推移，資源充足率定價預計將隨之而來，並變得更強。因此，最終我們在電力方面看到的未來是天然氣。對於ccs，這是非常適合加州的解決方案。您可能在該國其他地區看不到這一點，您預計CPUC今年將解決這個問題並推動它向前發展。所以無論如何，我們都處於有利位置。但當我們考慮加州電力動力公司時，我們看到了巨大的商業機會。

操作者

下一個問題來自摩根大通的扎克·帕勒姆（Zach Parham）。請繼續。

扎克·帕勒姆

嘿，謝謝你回答我的問題。想先問問回購的事。第一季度的回購量相對較小，為1000萬美元，每股回購約45美元。因此，這些回購主要是在本季度初完成的。此后，股市大幅上漲，大宗商品也是如此。因此，今年您仍然會產生相當多的自由現金流。您能談談您對未來回購的看法嗎？

Francisco

是的，扎克。所以您知道，本季度的首要任務是讓活動生產恢復到維護水平。原因是這讓我們獲得可持續的資本回報，而持續時間正是我們認為投資者真正想要的。你看看多年來回購量創紀錄的60億美元。因此，能夠向股東分配現金是我們投資組合的一部分。因此我們繼續非常關注這一點。這只是一個排序的問題。因此，讓製作重回正軌至關重要。但自我們開始以來，框架並沒有真正改變。對的因此，我們希望成為一家你可以在整個周期中擁有的公司，這意味着隨着我們的發展，我們將獲得良好的回報和穩定的回報。因此，我們現在必須做出下一個決定，我們能夠投資到一個企業，以保持生產持平。然后，下一個機會，無論是從那里增長或回購股票或增加股息或最終積累更多的現金債務是我們將不得不繼續看，因為我們開始考慮在2027年的設置。但也許讓我轉向Clio來回顧一下該框架並提供更多細節。

Cleo

謝謝弗朗西斯科和嗨扎克。我的框架是，更高的價格並不會真正改變我們的框架，但它們確實改變了資本流向的結構，更多的資金自然流向基礎業務的高回報再投資，而我們將繼續建立長期的選擇性。但重要的是，我們正在與我們所持有的相同學科框架內這樣做。因此，我們的再投資率仍然低於40%。在BEP方面，該業務繼續產生大量的自由現金流，而且我們的槓桿率已經很低，資產負債表並不是一個限制。它使我們能夠靈活地利用這些機會，同時產生有意義的超額現金。你問到了回購，我會退一步，更廣泛地説股東回報，這仍然是我們故事的核心部分。在過去四年里，我們一直在增加股息，收益率約為2.5%，我們認為這在行業內以及更廣泛的範圍內都具有競爭力。我們將繼續以紀律嚴明和機會主義的方式進行回購。我們認為這非常有效。如果你看看，自2021年中期以來，我們已通過回購回報了約12億美元，即總計1.6美元，正如弗朗西斯科所説，我們以相對於內在價值的大幅折扣執行了這一計劃。因此，我們以約43.50美元的平均價格回購了股票，這比我們最近的交易價格大約有30%、40%的折扣。儘管我們的產量在此期間增長了約50%，但我們也能夠保持份額相對平穩。因此，您已經看到我們向前一步、機會主義並有效地使用該工具。但即使我們加大對E和P投資的力度，我們也沒有放棄回報，我們只是在交付更多，我們真的沒有在這里進行權衡。這是一個動態分配。資本流向最高回報機會，同時支持我們的股東回報並維持我們的長期增長選擇。

扎克·帕勒姆

謝謝Cleo。接下來，我想問的是成本方面，當你添加一些活動時，你看到通貨膨脹方面的情況了嗎？我確信你會看到柴油價格上漲會產生某種影響，但從通脹的角度來看，你會發現其他任何影響

Cleo

作為一個好問題，我想説，就通貨膨脹而言，目前它仍然温和，對於我們的企業內部來説確實可以控制。所以我們在第一季度看到了最小的壓力。但你是對的，隨着油價大幅上漲，我們開始看到一些影響，主要是與石油相關的投入。但就規模而言，我們估計今年的影響約為600萬至800萬，年化影響約為1000萬。所以非常易於管理。如果你看看是什麼驅動因素，大約三分之一，實際上四分之三與燃料有關。因此，由於我們現場運營和物流以及其余成本上升，因此25%到三分之一是石油基產品，我們看到那里的供應商適度增加。但重要的是要注意，我們的團隊在供應鏈方面做了大量積極主動的工作，整合供應商、改善採購、利用規模，這確實減輕了很多風險。因此，總的來説，我想説，到目前為止，通脹水平還算温和，而且我們在整個業務中實現的結構性利潤率改善已經抵消了這一影響。

操作者

下一個問題來自皮克林的邁克爾·費羅（Michael Ferro）。請繼續。

Michael Ferro（皮克林股票分析師）

下午好.感謝回答我們的問題。我想問一下風險管理的問題。顯然，這是一個定價不穩定的季度。這種情況看起來可能會在第二季度持續下去。加州市場動態只會加劇波動性。當你看看今天的業務時，你會發現資產負債表的狀況比以前要健康得多。那麼市場動態變化是否會改變公司未來的對衝策略呢？

Francisco

嘿邁克爾。正如我之前提到的，我們希望建立一家投資者在商品周期中感覺良好的公司，周期的起伏。因此，我們將我們的對衝策略視為一種突破，作為一個很好的工具，可以最終鎖定有吸引力的經濟學，這樣我們就可以無論價格走勢如何都執行。我將向Clio提供有關前進遊戲計劃的更多細節。

Cleo

因此，我們的對衝和對衝計劃實際上是爲了能夠自信地部署資本。因此，這關係到對我們的回報、我們的資本計劃以及我們真正在周期中實現目標的能力有信心。它使我們能夠鎖定有吸引力的地板經濟性，並致力於更高水平的活動並參與上漲。上個季度，我們分享了該業務在65布倫特左右的產量。這支撐了我們如何看待資本配置和對衝。我們確實在當時有意為之的不同正向曲線環境中實施了這些對衝，以保護基本業務、資本計劃和股息。同時保留了大量的上行參與度。如果你看看我們的投資組合，就會發現這就是它今天的結構。因此，在26年，我們大約2/3的成交量參與了布倫特80年代中期的低點至80年代中期，約三分之一仍未對衝。因此，雖然我們確實有負面保護，但我們還沒有完全上限。更高的價格確實會轉化為我們投資組合中很大一部分更強勁的利潤率和自由現金流。如果你把目光投向26歲以上，那麼暴露度就會增加。因此，我們的27筆交易中約有40%和28筆交易中約有80%未對衝。退一步説，這種可見性使我們能夠致力於我們今天概述的活動水平和回報。對衝計劃的目標沒有改變。這是爲了保護不利因素，同時保持對有利因素的有意義的敞口。

Michael Ferro（皮克林股票分析師）

謝了繼續討論這個話題。第一季度，波動性給對衝后實現定價帶來了壓力，至少首先我們的數據對我們的EBITDA預期產生了負面影響。但展望未來，第一季度的逆風是否會成為第二季度的順風？

Cleo

因此，從GAAP來看，我們實際上是按月結算對衝。如果我看看街道，我認為大多數分析師都是以四分之一為基礎這樣做的。因此，季度平均價格不會反映出第一季度發生的情況，你知道，1月和2月的價格處於60年代的高位，然后3月的價格處於90年代的高位。所以我相信這就是大部分三角洲（如果不是全部三角洲）的驅動力。如果你做的是季度平均價格與月度相比，這就產生了，例如，該季度的EBITDA就有3000萬到4000萬的增量。因此，我認為這是我們的IR團隊可以努力確保我們密切校準的事情。

操作者

今天的最后兩個問題將來自德克薩斯資本的內特·彭德爾頓。走吧

內特·彭德爾頓

早上好.弗朗西斯科，恭喜有了精彩的更新。我想簡短地回顧一下RC Triple P的潛力。您能否提供更多詳細信息，説明下一步要實施的步驟是什麼，以及這將如何影響您對CTV孔隙空間的需求，甚至是您的狀態天然氣量。如果我可以在潛在計劃中添加另一部分，您是否已經與試圖提前實施的公司進行了對話？嘿內特，謝謝。非常感謝你的問題。所以是的，如果RC Triple P通過，我們認為它將改變遊戲規則。這是一個非常獨特的領先機會。這是電網的重新校準，電網一直在努力跟上對太陽能、風能和電池的依賴。我們確實需要強大的能力重新發揮作用，以及一個專注於脱碳和減少碳足跡的國家。除了碳捕獲之外，出路很少，也沒有什麼真正有形的東西。因此我們認為這是一個絕佳的機會。政策規則制定正在推進。正如我前面提到的那樣，我們看到採購要求1.5 GW或堅固且乾淨，這確實限制了機會池。所以我們認為，就像我説的，CCS是最有形的。但你看看，你退后一步，你看看周圍。加州通過天然氣發電發電約40吉瓦。假設並非所有這些都能夠使用CCS進行改造。所以我們的觀點大約是17。稱其為2017年15月。中點千兆瓦將是改造的良好候選者。對的因此，您可以開始擴大該計劃的規模。所以你知道，我們將有能力主要參與二氧化碳的運輸和儲存，但我們也有天然氣的投入，我們可以發展天然氣，並擁有低甲烷排放、非常高口徑的專用天然氣流或天然氣。這最終都會涉及碳強度的計算。因此，我們可以提供非常可擴展的大型產品。然后我們看到了進展。值得提醒的是，今年早些時候取消了二氧化碳管道禁令。因此，這使我們能夠開始以更具體的方式思考這種交通。然后您回到我們的LKils項目。你知道，我們即將從EPA獲得許可。我們來看看項目管理儀表板。儀表板上沒有紅色了。對的我們完成了，委任。我們將樣本發送到美國環保局。它們已經過檢查並確認足夠。所以我們只是在等待最終批准。我認為這是向市場發出的最后信號，表明我們已經獲得了所有許可，並且已經能夠實現商業化。我們看到需求隨之而來。我們在談話。當CPUC考慮CCS時，我們確實看到了很多興趣。我們看到，在這些關於如何將二氧化碳從點源引入水庫的討論中，我們看到了一個顯著的上升。如此巨大的前臺機會，非常針對加州解決方案、獨特的商業模式以及我們處於非常有利地位的模式量身定製。完美。感謝您提供的詳細信息，然后作為我在監管方面的跟進，您似乎已經能夠非常好地處理監管和許可流程，收到了2026年計劃的許可，並且已經在27年工作。您能否評論一下您與監管機構的討論如何開放許可程序？鑑於對整個行業的潛在影響，您能否分享一下您對正在進行的州長競選的看法？州長的競選。

Francisco

是啊關於第一個話題，這確實是一項令人難以置信的團隊努力。從我們在薩克拉門託州首府的人們到我們在貝克斯菲爾德的許可團隊，自始至終都取得了令人難以置信的進展。我們對加州的看法與其他能源公司不同。我們正在努力建立合作伙伴關係，以提供解決方案，與國家一起創新。這為我們提供了一個與監管機構和政治家進行非常建設性的合作的機會，最終我們的業績記錄確實能夠交付其他人無法完成的項目，真正讓我們在前進的基礎上處於一個位置或非常好的位置。所以我真的為團隊所能做的事情感到自豪。這是一項核心競爭力，我們做得非常好，比大多數人都好，如果我們繼續非常擅長，最終將創造一個令人難以置信的市場機會。就州長競選而言，6月2日是叢林初選。因此，無論黨派如何，排名前兩位的候選人都會進入11月的大選。最終，這是一個令人着迷的動態，有很多候選人最終可能成為州長。所以相當開放。我們的觀點是，你知道，我們可以與我們支持的所有候選人合作，一些競選活動，而那些有一點的候選人更符合合理的能源政策。我們真的希望讓政客們專注於保護和創造當地就業機會，最終我們可以合作解決該州的負擔能力危機。舉行選舉的時刻非常激動人心，我們正在密切關注它，並尋找能夠繼續合作並讓國家未來變得更好的領導層。

操作者

我們的問答環節就此結束。我想把會議交還給弗朗西斯科·萊昂（Francisco Leon）發表閉幕詞。

Francisco

太好了感謝大家今天的到來。我們期待着在未來幾周的投資者會議上看到你們中的許多人。所以謝謝你祝你今天愉快。

操作者

會議到此結束。感謝各位出席今天的報告會。您現在可以斷開連接。

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