完整成績單：TransAlta 2026年第一季度盈利電話會議

謝謝，斯蒂芬妮，大家早上好，感謝你們參加我們的第一季度電話會議。Transalta在2026年第一季度實現了穩健的運營業績。本季度，我們的調整后EBITDA為2.04億美元，自由現金流為1.02億美元，即每股0.34美元，平均機隊可用性為93.8%。雖然我們的艾伯塔省商人投資組合受到低於預期價格的影響，但我們的對衝策略和積極的資產優化產生了遠高於本季度現貨價格的實際價格。我們仍然有信心在本季度實現2026年的指導範圍。我們在Centralia舉辦了投資者日，在煤炭轉天然氣轉換方面推進了艾伯塔省的數據中心戰略，概述了我們的戰略和當前和未來運營環境的背景，我們完成了對遠北電力公司的收購，增加了我們核心市場安大略省的合同發電量。結合我們的2025年第四季度和年終業績，我們宣佈與布魯克菲爾德的DPP Investments達成諒解備忘錄，用於艾伯塔省的數據中心開發，Transalta作為獨家電力洞察提供商。我們繼續與交易對手積極接觸，並在達成最終協議方面取得進展。上個月，ASO發佈了大型負載集成第2a階段的更新流程草案。值得注意的是，這是一份草案，並不代表最終結果，並且將隨着討論的進展而繼續發展。Transalta繼續參與AESO大負載集成工作組，我們期待在未來幾個月內完成流程時聽到更多細節。今年3月，美國能源部發布了另一項臨時命令，要求Centralia 2號機組在截至6月14日的90天內保持運營狀態。TransAlta遵守該命令，並於最近向FERC提交了報銷與初始命令相關的費用的請求。轉換仍在繼續取得進展，我很高興地報告，我們在2027年第一季度做出最終投資決定的時間軸仍按計劃進行。本季度我們實現調整后EBITDA為2.04億美元，比2025年第一季度減少6600萬美元。這主要是由於Centralia發電量減少、艾伯塔省電力和對衝價格下降以及影響能源營銷表現的市場波動減少。水電部門調整后EBITDA為3500萬美元，比2025年第一季度下降1200萬美元，原因是艾伯塔省現貨和對衝電力價格下降、輔助價格下降、商户量減少以及向第三方的排放抵免銷售減少。風能和太陽能部門報告調整后EBITDA為9500萬美元，較2025年第一季度下降7%，主要是由於加拿大東部的風能資源和可用性較低。在天然氣部門，調整后EBITDA為9300萬美元，比2025年第一季度低1100萬美元，主要是由於艾伯塔省現貨和對衝電價下降以及ATCO廢熱發電設施的退役。這些影響因安大略省實現價格上漲和收購遠北電力公司而部分減輕。能源轉型部門調整后EBITDA同比下降3600萬美元。預計該部門調整后的EBITDA將保持中性或略負，主要是由於與艾伯塔省和華盛頓州退休單位相關的持續費用。這些成本通過副產品銷售收入部分得到了緩解，能源營銷調整后EBITDA下降了400萬美元至1700萬美元，主要是由於激勵成本較高以及未實現按市計價收益較高相關，而企業成本為3700萬美元，與第一季度相比降低了10%。2025年第一季度，受淨國際貨幣減少的推動，自由現金流總計1.02億美元減少費用並增加經營活動已實現的外匯收益。總體而言，儘管艾伯塔省現貨電價較低，但我們對所有業務部門第一季度的運營業績感到滿意，並對我們滿足2026年指導範圍的能力仍然充滿信心。至於艾伯塔省的投資組合，第一季度現貨價格平均為每兆瓦時32美元，明顯低於2025年第一季度每兆瓦時40美元的平均價格。同比下降主要是由於温和的冬季和市場上新增的天然氣發電量。天然氣車隊的平均價格為每兆瓦時48美元，超出了商業市場定價，比每兆瓦時32美元的平均現貨價格溢價50%。水力發電船隊還繼續抓住商户的優勢，平均實現價格為每兆瓦時46美元，比平均現貨價格溢價44%。商用風電隊的平均價格為每兆瓦時20美元，這受到整個艾伯塔省商用電力市場間歇性風能和太陽能發電量增加的影響。儘管本季度的天氣條件總體温和，導致平均電價下降，但當市場價格低於可變生產成本時，我們通過購買電力來履行部分較高價格對衝承諾，從而提高了利潤率。我們受益於約2，400千兆瓦小時的對衝，平均價格為每兆瓦時66美元，每兆瓦每千瓦時比平均現貨價格高出34美元。本季度，我們以平均現貨價格9%的適度折扣提供了約1，000 GWh的輔助服務量。通過有效的車隊優化和以購買力履行對衝義務，我們始終如一地滿足了ASOS對可靠性產品的需求。看看今年剩余時間，艾伯塔省發電量約為6900 GWh，平均價格為每兆瓦時64美元，遠高於當前每兆瓦時41美元的遠期曲線。展望未來，我們將繼續優化我們的機隊，並通過公開市場採購滿足我們的財務對衝和客户要求，在低價高供應時段減少產量。到2027年，我們目前對衝了約5，500千兆瓦小時，平均價格為每兆瓦每兆瓦時65美元，遠高於當前的遠期定價水平。正如3月23日投資者日所討論的那樣，我們繼續預計預計的負荷增加將在本十年晚些時候重新平衡阿爾伯塔一代目前的供應過剩，並推動長期增長機會。上個月，我們宣佈為我們的領導團隊增加兩名新高管。我很高興地歡迎Mike Politesky加入Transalta，擔任執行副總裁兼首席財務官。Mike在能源行業擁有超過25年的經驗。在他的職業生涯中，他在大型交易和業務轉型中發揮了重要作用，並在投資者關係、治理和資本配置方面積累了豐富的經驗。對於我們追求戰略目標，他作為強有力的協作領導者的聲譽將非常重要。我也很高興歡迎Grant Arnold擔任我們的執行副總裁增長兼首席商務官。格蘭特在發電和能源領域擁有超過30年的領導力、商業和技術經驗。他為之前的公司做出了貢獻並領導了顯着的增長，擴大了他們在北美的運營和開發組合。我相信邁克和格蘭特將加強Transalta的高素質領導團隊，我們將共同執行我們的戰略，重點關注紀律增長和卓越運營。我現在將把電話轉給邁克，讓他在就任該職位時説幾句話。謝謝喬爾。我印象深刻的是 Transalta已建立了一家運營強大的業務，並制定了明確的戰略和有意義的機遇。我很感激我在組織內部和外部受到的熱烈歡迎，我期待着與你們所有人合作，共同實現我們的戰略。我的重點將很簡單。我計劃繼續加強我們的財務狀況並支持我們戰略優先事項的執行。我們將卓越運營，遵守紀律成長，為股東帶來最大價值，同時確保我們通過嚴格的成本和資本管理保持財務實力和靈活性。我現在將把電話轉回給喬爾，謝謝邁克。2026年，我們仍然專注於以下方面：改善領先和落后的安全績效指標，同時實現強大的車隊可用性在2026年指導範圍內提供調整后的EBITDA和自由現金流，通過推進阿爾伯塔省數據中心項目以及推進Centralia的煤炭轉天然氣轉換，最大限度地提高我們傳統熱力站的價值，以做出最終的投資決策追求戰略性MA透過嚴謹的資本分配及成本控制，我們將把握機遇，並增強財務實力及靈活性。作為首席執行官，我相信TransAlta提供了一個令人信服的投資機會。我們運營着安全可靠的車隊，產生強勁而穩定的現金流。這一優勢基於三個國家的氫，風能，太陽能和熱能資產的多元化組合。我們行業領先的資產優化和能源營銷能力增強了這一點。我們的傳統熱力站點繼續具有顯着增長的價值。我們正在積極尋找這些設施的重新利用機會，以滿足我們運營市場對可靠電力日益增長的需求。與此同時，我們在多種技術方面保持領先地位，始終優先考慮、負責任且可靠的發電。我們對自己的成長方式有紀律。我們的首要任務是為股東創造價值，因為我們在覈心地區實現投資組合多元化，並繼續提高現金流的穩定性和合同性質。這一戰略得到了強大的財務基礎的支持。我們擁有靈活的資產負債表和充足的流動性，使我們能夠追求和提供多種增長機會，同時繼續向股東返還資本。最后，也是最重要的是，我們有我們的人民。我們所取得的一切都是基於我們員工和承包商的奉獻精神和專業知識。我要感謝他們的承諾以及為Transalta奠定了2026年及以后的持續成功的基礎。謝謝，我現在將電話轉回斯蒂芬妮。

周三，TransAlta（紐約證券交易所代碼：TAC）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

Benzinga API提供對財報電話會議記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

在https://edge.media-server.com/mmc/p/kvzu99qi/

TransAlta報告稱，2026年第一季度調整后EBITDA為2.04億美元，自由現金流為1.02億美元，並指出艾伯塔省電價下降帶來的挑戰。

該公司推進了艾伯塔省的數據中心戰略，完成了對遠北電力公司的收購，並對實現2026年指導範圍保持了信心。

TransAlta的對衝策略導致已實現價格遠高於市場現貨價格，並在2027年採取了大量對衝措施，達到每兆瓦時65美元。

與DPP Investments和Brookfield討論了艾伯塔省數據中心開發的諒解備忘錄，強調了在達成最終協議方面取得的積極進展。

管理層變動包括任命Mike Politesky為財務執行副總裁兼首席財務官，任命Grant Arnold為增長執行副總裁兼首席商務官，重點關注紀律增長和卓越運營。

儘管面臨短期挑戰，該公司仍對艾伯塔省的未來市場狀況持樂觀態度，並強調強大的流動性和資本紀律以追求增長機會。

操作者

早上好，我叫Shannon，今天我將擔任您的會議接線員。此時，我想歡迎大家參加TransAlta Corporation 2026年第一季度業績電話會議，所有線路均處於靜音狀態，以防止出現任何背景噪音。演講者發言后，將進行問答環節。如果您想在此期間提出問題，只需按電話鍵盤上的Star 11即可。如果您想撤回您的問題，請再次按Star 11。謝謝帕里斯女士。您可以開始會議了。

Stephanie Paris（投資者關係和企業戰略副總裁）

謝謝，香農，大家早上好。我叫Stephanie Paris，是TransAlta投資者關係和企業戰略副總裁。歡迎參加TransAlta 2026年第一季度電話會議。今天和我在一起的是Joel Hunter，總裁兼首席執行官Mike Politesky，EVP財務和首席財務官Chris Fralich，EVP Generation和Nancy Brennan，EVP法律和對外事務。今天的電話會議正在進行網絡廣播，我邀請那些通過電話線收聽的人查看我們網站上發佈的支持幻燈片。通話的重播將於今天晚些時候提供，錄音記錄將於稍后發佈到我們的網站上。在本次電話會議期間提供的所有信息都受到幻燈片2中所列的前瞻性聲明資格的限制，在我們的MDNA中進一步詳細説明，併爲今天的電話會議的目的全部納入。除非另有説明，所有提及的金額均以加元計算。使用的非IFRS術語，包括調整后EBITDA和自由現金流，在MD & A中進行了對賬。Joel將概述TransAlta的季度業績，供您在今天的電話會議上參考。發表這些講話后，我們將開始提問。説完，我就把電話轉給喬爾。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

Stephanie Paris（投資者關係和企業戰略副總裁）

謝謝喬爾、香農，請你們打開電話詢問分析師的問題好嗎？

操作者

謝謝爲了提醒提問，請按手機上的Star 11鍵，等待您的姓名公佈。要撤回您的問題，請再次按星號一一。請在我們編制問答名單時待命。我們的第一個問題來自豐業銀行的羅伯特·霍普（Robert Hope）。你的電話現在開通了。

羅伯特·霍普

大家早上好也許首先，我知道現在還為時過早，但您能否向我們介紹一下艾伯塔省數據中心布魯克菲爾德諒解備忘錄的進展情況？無論是初始階段還是后續階段？

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，羅伯特，喬爾在這里。我們在二月底宣佈與布魯克菲爾德和哥本哈根簽署諒解備忘錄，取得了重大進展。我想對你説，這不是你喜歡的陳詞濫調。諒解備忘錄相當全面，包括就許多商業條款達成一致。我們現在正在達成最終協議，我們、CPPI和布魯克菲爾德之間仍然非常活躍。我無法給你一個明確的時間軸，除了它正在按計劃進行，而且這是我們與布魯克菲爾德和哥本哈根之間的一項非常合作的努力。

羅伯特·霍普

好吧，謝謝。然后可能轉移到併購市場，它被強調為2026年的戰略機遇。你能評論一下市場的進展嗎？你是否看到了大量的交易流，以及目前最好的機會是什麼。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，羅布，我想説肯定有很多交易流。我們不斷尋找核心地區內的機會。例如，當我們看看加拿大時，最近剛剛宣佈收購一家遠北電力公司。但我們在這里和美國看到了機會，特別是在世界經濟合作委員會。它跨越所有技術，無論是熱力、風能、太陽能，都具有相當的競爭力。因此，我們必須在處理併購的方式上保持非常嚴格的紀律。你知道，我們有點透過鏡頭看它。它必須能增加我們的每股現金流，不能損害資產負債表。我們必須，你知道，保持我們的資產負債表的實力前進。顯然，它必須符合戰略，而且必須高度承包。羅布，你知道，當我們考慮併購或我們正在進行的任何資本配置時，我們的目標之一是，我們希望隨着時間的推移增加我們的契約性。因此，當我們考慮隨之而來的機會時，至關重要的是，一份強大的合同概況或至少是未來重新合同的途徑。所以我想對你説，總的來説，這是一個非常強勁的市場。它的競爭非常激烈，我們在處理這些併購機會的方式上保持着非常嚴格的紀律。

羅伯特·霍普

太好了欣賞它的顏色。謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自cibc的Mark Jarvi。你的電話現在開通了。

馬克·賈維

謝了大家早上好喬爾，除了管理團隊的成員之外，你還想為團隊添加什麼嗎？我猜在邁克和那里的補充之下，接下來的幾個季度是否需要填補替補席？

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，馬克，我想説，除了邁克和格蘭特之外，我們的管理團隊真的在這里安頓了下來。我們的高級管理團隊中還有克里斯·弗拉利奇（Chris Fralich）和南希·布倫南（Nancy Brennan），以及我們的首席行政官主管簡·費多雷克（Jane Fedorek）和我們的主要建築項目主管馬克·弗利金格（Mark Flickinger）。因此，我們擁有合適的團隊，我們看到副總裁級別的團隊非常強大。這里有一個非常深的長凳。這確實讓我興奮，因為我們希望在未來執行我們的戰略。馬克，我們和我們的高管團隊以及我們的其他員工在這里感到非常舒服。無論是從副總裁到現場人員，無論我們的組織中有一支非常非常強大的團隊。在我的閉幕詞中，如果沒有我們的員工，我們將無法安全有效地執行日常運營或執行我們的戰略。

馬克·賈維

好吧，然后隨着他們坐下來，這是否有可能將任何形式的併購時間表推迟幾個季度？然后只是好奇Mike和Grant是如何在數據中心最終協議中走到一起的，他們是否看到了一些東西或條款或類似的東西，這些東西可能會在你達成最終協議之前推迟時間軸，只是考慮到他們剛剛加入公司的事實。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，馬克，所以要回答你關於併購的第一個問題，不，它實際上又非常活躍了，我們有一個強大的團隊，實際上報告有關併購和企業發展的撥款，他們現在非常活躍。因此，這肯定不會減慢事情的速度，因為它與併購以及數據中心文件有關，團隊真正負責將報告提交給格蘭特。所以格蘭特，儘管他今天開始工作，他仍然積極參與這里的團隊，我們當然沒有看到這里的任何放緩。鑑於我們迄今為止在諒解備忘錄、CPPI和布魯克菲爾德方面取得的進展。讓像邁克和格蘭特這樣的兩種高管進來並提供他們的觀點和事情，並真正支持我們執行這些重大舉措所需的地方，這當然有幫助，但肯定不會減慢我們的速度。

馬克·賈維

很高興聽到。對我來説的最后一個問題是您帶來了第二階段的草案。只是好奇的是，根據您關於一些橋樑解決方案的最新討論，我們聽到您的一位同行談到了這樣的觀點，即他們認為現有發電的市場上仍然存在供應過剩，並且可以避免昂貴的大升級費用。關於能否在第一階段更多地使用您的機隊以超越1.2千兆瓦的討論中，您的看法如何？

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，馬克，我們、AESO和政府之間當然存在着積極的對話。與我們在3月23日投資者日上強調的情況沒有任何變化，當時我們考察了艾伯塔省的煤氣裝置，裝機容量約為2.7吉瓦，去年的容量係數約為20%，所以我們指出這些裝置，説那里有剩余容量，可以用作，你知道，幾乎就像一座橋一樣，如果你願意的話，稱為第二階段到未來的新一代。我認為各級都承認存在閒置產能。我認為我們正在努力實現的是一個雙贏的局面，我們可以引入數據中心客户，通過使用我們煤改天然氣裝置的一部分剩余容量來滿足他們的需求，同時確保阿爾伯塔省電網的可靠性和負擔能力。所以對話非常活躍。我們知道AESO希望做好事情，我們理解這一點，你知道，他們擔心該省的可靠性，但你知道，他們也看到了數據中心來到該省的真正機會。因此，積極的對話，正如你在這里可以想象的那樣。你知道，我們仍然樂觀，我們在這里使用我們的煤炭轉天然氣車隊將超越第一階段。

馬克·賈維

如果您要使用現有發電機來促進增量負載，是否會期望您做出一些其他承諾，無論是承諾未來引進新發電機，還是現有機隊的調度條件？是否會有一些事情，我不是説讓步本身，而是某種措施，您認為需要它們來促進更多地使用現有資產？

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

馬克，我只想對你説，當我們確實在這里提出討論時，我們就會做這些事情。我們正在努力找到一個解決方案，我們看到再次存在剩余容量以及如何最好地利用它，但要確保我們提高電網的可靠性（如果您願意的話）。我認為可以肯定地説，特別是隨着艾伯塔省和聯邦政府之間的諒解備忘錄和BER被刪除，當我們考慮艾伯塔省的數據中心時，這對數據中心和我們自己來説都是一個長期投資機會。所以當我看到我們現有的艦隊時，他們不會永遠存在。因此，我們可以在阿爾伯塔省建立數據中心，那麼我們很可能會在該省部署更多的資金，以支持長期的負載需求。所以，我們再次對我們從政策角度看到的情況感到鼓舞，我們仍然對我們與客户的討論感到鼓舞，你知道，我們正在採取非常長遠的眼光，你知道，最終如果我們到達了一個階段，我們正在這里建設，你知道，新設施，如果我們達到了這一點，它顯然將得到與客户的長期合同的支持。

馬克·賈維

好吧，有道理。感謝今天早上的時間。

操作者

我們的下一個問題來自Benjamin Pham與bmo的系列。你的電話現在開通了。

本傑明·範

早上好.首先，祝賀邁克和格蘭特的任命。我想回到艾伯塔省備忘錄的時機。我想澄清一下，Transalta是否仍然堅持對最終的期望

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

年底前達成協議？是的，本，就是這樣。我們正在努力，再次，事情已經很先進了。正如我前面提到的，本，諒解備忘錄是其中很大一部分。這背后有很多工作實際上始於去年，並於二月底簽署了諒解備忘錄。我們現在再次努力達成各種最終協議。你知道，我們的期望是一年內。只是無法給您一個明確的時間。但這對我們來説無疑是首要任務，我相信對我們的交易對手來説也是如此。

本傑明·範

好吧，聽起來不錯。然后我想詢問您的搖頭丸套餐的10 X。您已經在中期和早期之間中斷了開發管道。我可以看到中期階段包括大部分Centralia轉換。我想那就是里面的東西。你能為我們更多地解開熱量嗎？大約有1.9吉瓦。那里主要是艾伯塔省的重建地點嗎？

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

在那里，在那里。你知道，我們突出了，你知道，在阿爾伯塔省的三個網站在這里與Keephills 1，聖丹斯5，和Sheerness。這是其中的一部分。我們正在探索邊境以南以及懷俄明州和亞利桑那州的機會。再説一次，你知道，這是早期的事情。但我們的企業發展團隊正在那里尋找被視為綠地的熱力機會。所以，你知道，這里的關鍵是團隊，去年我們將可再生能源開發外包給NovaClean時我們討論過這個問題。我們Transalta團隊的內部重點更多地關注艾伯塔省和邊境以南的熱力問題。我們正在西澳大利亞州尋找一些機會。

本傑明·範

好的，非常好。謝謝

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

謝謝，本。

操作者

提醒您在此時提出問題，請按按鍵式電話上的星號11。我們的下一個問題來自RBC資本市場的Maurice Choi。你的電話現在開通了。

莫里斯·崔

謝謝大家早上好。如果我能從喬爾（Joel）在一份新聞稿中特別提到的關於艾伯塔省近期阻力如何實現的事情開始。不知道您是否可以詳細説明一下這一點以及您的意思。是的，莫里斯，早上好。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

我們的意思是，如果你再看看我們第一季度的業績，平均現貨價格為每兆瓦時32美元，這是我們第一季度在艾伯塔省和西部經歷的情況，如果你願意的話，考慮到在中海市場，天氣確實温和。它非常輕微，非常良性。因此，我們並沒有真正看到這些市場在冬天通常會經歷的任何定價飆升。這確實給我們帶來了壓力，顯然給我們在艾伯塔省第一季度的業績帶來了壓力。所以這確實是我們經歷過的阻力。當您尋找今年的余額時，正如我在準備好的講話中提到的那樣，現在的遠期匯率約為41美元，有點仍然在我們的範圍內，如果您願意的話，處於我們範圍的低端，按照我們提供的指導，今年每兆瓦時40至60美元。不過，莫里斯，現在給我們信心的是幾件事。首先，顯然我們的對衝在今年剩余時間的對衝價格為64美元，這非常好。但我們也期待着可能會有一個天氣事件。莫里斯，這里重要的是，我們的車隊是可用的，這樣當這種情況發生時，我們可以非常迅速地調整投資組合，以應對市場緊縮和價格飆升的情況。因此，我們再次對今年的前景充滿信心，儘管我們在第一季度面臨挑戰。不過，我很高興我們在本季度產生了非常強勁的自由現金流，達到1.02億美元。同樣，我們仍然相信，我們今年的指導與我們談論的中點一致，即10億美元的EBITDA和4億美元的自由現金流。

莫里斯·崔

太好了也許作為一個快速跟進，由於您討論了四條曲線，我記得過去，當我們開始考慮20、28及以后時，會討論前向曲線是否真正代表您認為將要發生的事情。如果你認為這是正確的或者可以上升，你能分享一下你對這些年前鋒的看法嗎？

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，莫里斯，我認為這與我們在投資者日討論的非常相似，今天的遠期曲線，當你展望28和29時，並沒有反映出我們的信念，我認為我們在投資者日指出的是，從現在到2025年，我們在艾伯塔省看到負荷淨變化略高於一千吉瓦，這在很大程度上顯然是由於該省第一階段的負荷為1.2吉瓦，同時，這段時間內需求增長正常，約為600兆瓦。正如我們強調的投資者日，將會出現一些增量供應，包括顯然不屬於ta所有的其他設施的潛在機組升級，當你可以將所有這些放在一起時，你知道，我們再次看到這一點，如前所述，淨負荷增加約1.1吉瓦。我們將其通過模型來實現，你知道，這將轉化為85美元以上的電價或遠期價格。我認為到2029年，我們在投資者日使用的發電量大約為100兆瓦時。所以一切都沒有改變。鑑於此，我們確實看到未來四到五年內這里的市場會有所收緊，而且不會有太多新供應。

莫里斯·崔

謝謝爲了結束碳税政策，感覺我們可能即將聽到一些消息。只是好奇您是否聽到了什麼，但是B，您面前的諒解備忘錄有多少高度取決於碳税的結果。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，我想再次對你説，你知道，就像我們現在在諒解備忘錄和碳税方面所做的那樣，諒解備忘錄中的召回金額將高達130，你知道，我認為問題是，你知道，什麼時候到達那里？你知道，這顯然是艾伯塔省政府和那里的聯邦政府之間的討論。你知道，所以對我們來説一切都沒有真正改變。我的意思是，這是。我們有點。我們知道，我們看看諒解備忘錄，我認為這對艾伯塔省的整體能源行業來説是直接積極的。我們和其他人一樣正在等待最終結果。但是，你知道，與一個月前相比，我們今天在艾伯塔省或整個加拿大對事情的看法並沒有改變。

莫里斯·崔

這是穆的門控項目嗎？

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

不，我不這麼認為。

莫里斯·崔

就是這樣。謝謝你，並再次祝賀你們，喬爾和邁克，獲得新職位。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

謝謝謝謝，本。

操作者

我們的下一個問題來自John Mold和TD Cowan的系列。

約翰·莫爾德

您的電話現已開通嘿，大家早上好。我真的很想關注您的對衝更新。與年底披露的情況相比，您為2027年增加了大量對衝。我想第一部分是你如何考慮儘可能進一步鞏固這些？僅考慮到前鋒的位置與如果有一個視線可以看到材料市場緊縮的情況下他們可能會到達的位置，我意識到這與負載可能到達的時間有點不一致，但你知道，我們已經看到前鋒在較長時間的預期負載變化上移動相當大。我想，作為后續行動，您認為客户有何興趣將價格鎖定在一個可能比今年更高的水平，但相反，如果我們獲得一個由我們今天在電話會議上談論的一些低增長驅動的更加平衡和正常化的環境，那麼價格可能會非常有吸引力。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，約翰，早上好。我想對你們説的是，當我們展望2027年及以后時，更多地關注2027年。是的，我們今天確實在整個季度添加了對衝。正如我在準備好的講話中提到的那樣，我們的平均價格為65美元，約為5，500吉瓦小時。同樣，遠高於我們今天在前鋒方面的水平。如果你現在看遠期曲線，它在46美元左右。爲了將其放在上下文中，我們記得，對於我們的對衝，它不僅僅是財務上的。其中的大部分實際上是我們的企業和工業（C & I）書籍。這些期限往往是三年的平均期限，而且它們往往比遠期期限吸引溢價，因為我們的客户希望在三年期限內與他們所需的發電量相關的確定性。因此我們的團隊在該市場仍然非常活躍。我認為，如果你願意的話，我們在艾伯塔省擁有的核心能力之一就是真正管理這本書。我想對你説的是，當我們看到28和29時，此時確實沒有流動性。一般來説，如果你願意的話，當我們考慮採取任何類型的對衝時，我們會看到大約18個月后的情況。但我也想説，如果我們看到遠期定價低於我們預期的水平。因此，根據我之前的評論和我們在投資者日上所説的，我認為團隊不會説遠期曲線反映了我們認為定價最終將走向的方向。你知道，我們過去曾這樣做過，你知道，幾年前，我們研究了遠期曲線，我們確實研究了它，並説遠期曲線並不能反映我們預期的定價走向。把它回想到20，21，22，和23。我們從中受益。我們有點，我會稱之為，更開放。同樣的，團隊看到了市場的收緊或放松，如果你願意的話。實際上，在24日和25日，供應將會更多，並且對衝非常活躍。而且，你知道，值得慶幸的是我們做到了這一點。再説一遍，正如我前面所説，你知道，今年我們的對衝價格為64美元，去年我們的對衝價格為71美元。再説一次，我們有一個強大的團隊，他們不斷關注市場，並説，好吧，什麼是最好的鎖定當前遠期定價還是保持開放？所以希望它能為您提供一些背景信息。你知道，我們關注的是27，實際上28、29目前仍然開放，因為那里沒有太多的流動性，而且遠期曲線也沒有反映我們認為它會走向的方向。

約翰·莫爾德

好吧，那太好了。我的所有其他問題都得到了解答，所以我就把它留在那里了。恭喜邁克和格蘭特。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

謝謝謝謝，約翰。

操作者

我們的下一個問題來自國家銀行資本市場部的帕特里克·金尼（Patrick Kinney）。你的電話現在開通了。

帕特里克·金尼

嘿，早上好，各位。剛剛回到Key Pills的諒解備忘錄。在您的商業討論之外。只是想知道您是否可以提供有關網站開發計劃和許可流程的最新情況。也許只是評論一下，你知道，從整體監管批准的角度來看，事情是如何進展的，以相對於你今年的初步假設充分發揮千兆瓦潛力的。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是啊帕特，我想對你説，首先，這是使用Key Pills的優勢之一。今天它是一個運營設施。其所有許可證均已到位。去年的關鍵是帕克蘭縣的重新分區得到了帕克蘭縣的批准，我們也得到了批准，這對我們來説是向前邁出的重要一步，因為它與那里的數據中心開發有關。顯然，正如你所知，我們已經在aso的第一階段進行了分配。所以一切都在掌握之中，因為它是這里的一個運營設施，我們不需要通過這里的許可證來繼續推進我們今天在Key建設中面臨的機會。

帕特里克·金尼

好吧，那太好了。然后在Centralia，只是想知道你是否有更新或任何明確的授權可能被終止或可能延長到6月中旬以后，我想如果仍然在線，如果你的團隊看到任何機會開始產生一些積極的現金流從設施通過夏天。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，所以是的，你顯然指的是我們收到的202（c）命令，該命令可以稱之為6月中旬。你知道，顯然特蘭薩爾塔繼續遵守該命令。我們還與華盛頓州和能源部積極接觸，因為這與該命令有關。你知道，它還沒有運行到目前為止，我們的期望是，它可能不會運行在這里，你知道，通過命令。考慮到當你看到中C市場的定價時，今天的價格在今年的剩余時間里大約是42美元，再看看工廠的可變生產成本，它遠遠超過了這個價格。因此我們預計該設施不會運行。但我們再次遵守命令。我認為同樣重要的是要注意的是，我們將繼續與該設施並與psc合作推進煤炭到天然氣的轉化。我們對第一季度的價格申報感到鼓舞。我們目前正在該工廠進行前端工程和設計工作，這將有助於在明年第一季度的某個時候做出最終投資決定。我們所知道的是，Centralia對於市場的可靠性和需求至關重要，每個人都同意煤炭到天然氣的轉換至關重要。再説一次，我們華盛頓州和母鹿之間進行了非常好的對話。

帕特里克·金尼

好的，謝謝。然后是我的最后一個，喬爾，你知道，從資產負債表的角度來看，當你在艾伯塔省自由現金流較弱的時期中度過時，同時你知道，仍然熱衷於尋找該省以外的併購機會。只是想知道您可能如何考慮整個投資組合的資產剝離，比如中短期，只是爲了確保強勁的財務狀況，並在未來可能出現的任何機會之前擁有一些乾貨。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

是的，帕特，這是我剛剛觀察到的幾件事。你知道，第一個，正如我們在投資者日所説，我們的指標，我們對EBITDA的債務是這里的關鍵指標，可能會漂移四倍以上，但這將是暫時的。當你看到我們在艾伯塔省的EBITDA在2027年后時期的價格上漲時，隨着Centralia的上線，肯定會出現下滑的趨勢，這將為我們帶來每年約1.5億的EBITDA從2029年開始。所以，我們再次看到這里有一條滑行路徑。但就你的觀點而言，爲了創造額外的，我稱之為乾粉末，我們正在研究投資組合。我們現在正在研究一些事情，我們正在非常積極地參與其中，我們可能會考慮在投資組合中輪換一些資產，以創造一些乾貨。鑑於我們很早就看到了併購機會的問題，因此它仍然非常有力。因此，我們希望再次處於這樣的位置，如果有機會再次與我們的戰略、高度合同化的資產保持一致，我們希望，你知道，再次，風險調整回報率滿足我們的門檻利率，並且按每股計算，它是增值的，我們會尋求追求這個機會，但同時，不要過度擴張資產負債表。然后，你知道，除了資本輪換之外，還有一個變革性的機會。我們還可以利用其他槓桿，包括，你知道，我們擁有的水電資產的布魯克菲爾德轉換。這就是一個。然后你總是有普通股的東西，這是轉型在這里。但同樣，我們看到的任何機會都必須是增值的。

帕特里克·金尼

好吧，那太好了。謝謝，喬爾。我很感激你的評論。

喬爾·亨特（總裁兼首席執行官）

謝謝，帕特。

操作者

謝謝目前沒有進一步的問題。現在我想讓會議回到斯蒂芬妮·帕里斯做閉幕詞。

Stephanie Paris（投資者關係和企業戰略副總裁）

謝謝大家我們今天的呼籲到此結束。如果您有任何進一步問題，請聯繫Transalta投資者關係團隊。

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