完整成績單：小屋8 2026年第一季度盈利電話會議

Hut 8（TCX：HUT）周三公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

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Hut 8 Corp報告稱，收入同比大幅增長226%，達到7100萬美元，主要受計算部門的推動，儘管由於數字資產未實現的按市值計價損失，淨虧損為2.531億美元。

該公司在過去兩年中專注於重組業務，大幅增加機構持股，股票價值增值超過1，000%。他們將比特幣業務分拆為美國比特幣，並剝離發電資產，專注於垂直集成的電力和數字基礎設施。

Hut 8 Corp宣佈將其Beacon Point AI數據中心園區商業化，租期為15年，合同價值為98億美元，並計劃分階段開發1 GW園區。

Riverbend項目融資以32.5億美元的投資級高級擔保票據完成，標誌着重大的機構驗證並消除了再融資風險。

管理層強調他們的「權力第一」的方法和戰略合作伙伴關係，專注於未來的可擴展性，最小化稀釋，並保持高交易質量。

該公司的目標是保持其靈活的資產負債表，為未來的增長和收購做好準備，同時確保能夠根據人工智能和數字基礎設施的需求進行擴展。

管理層正在大力投資人才以支持增長，重點關注那些擁有電力專業知識和全價值鏈思想家的人，以推動創新和效率。

Hut 8 Corp優先考慮執行和保持交易質量，因為他們希望將其8.4 GW的開發管道轉化為合同機會。

他們強調與高投資級別交易對手簽訂長期合同以確保金融穩定性和可預測性的重要性。

操作者

早上好，歡迎參加Hut 8 Corp 2026年第一季度財務業績電話會議。今天加入我們的還有首席執行官Asher Janu和首席財務官Sean Glennon。演示結束后，我們將打開提問熱線。該活動正在記錄中，並將在我們的網站上提供記錄。除了今天早些時候發佈的新聞稿外，我們關於10-Q表格的完整季度報告可在www.example.com上獲得，hut8.comsec.govsedarplus.ca上我們的SEDAR+個人資料中獲得，除非另有説明，否則今天討論的所有數字均以美元計。在此電話會議期間所作的某些陳述可能構成適用證券法範圍內的前瞻性陳述。這些陳述反映了當前的預期，並受到風險和不確定性的影響，可能導致實際結果發生重大差異。若干主要風險於我們截至2025年12月31日止年度的10-K表格及我們的其他持續披露文件中詳述。除非法律要求，否則我們沒有義務在電話會議期間更新或修改任何前瞻性陳述。管理層可能會參考非GAAP指標，如調整后的EBITDA。我們相信這些指標以及GAAP結果為我們的業績提供了有價值的見解。GAAP和非GAAP結果的匯總包含在我們網站上提供的今天新聞稿所附的表格中。我們將首先與首席執行官Asher Janu進行主持問答，然后由首席財務官Sean Glennon進行詳細的財務審查。在進入本季度之前，讓我們開始Asher，我想從一些更基本的東西開始。目前有幾家公司正在建設數據中心基礎設施。Hut 8 Corp顯然正在做一些不同的事情。您如何看待這家公司是什麼以及我們正在建設什麼？

亞瑟·賈努

我首先感謝大家今天參加電話會議。非常感謝大家今天早上與我們一起度過，並繼續追隨我們的旅程，我們認為Hut 8 Corp是為我們一生中最重要的技術轉變之一構建基礎基礎設施層。它從權力開始。權力是一種稀缺資源。那些控制權力的人最終將塑造這個行業。大多數人都是從建設和向后工作開始的，但我們總是從權力開始並向前建設。其次，我們將自己定位為合作伙伴，而不是傳統數據中心的供應商。與投資級交易對手的長期三重淨租賃是相當標準的。因此，作為新進入者，我們能夠在前兩筆交易中執行該結構，這反映了我們的交易對手如何看待我們的資產、我們的方法和我們的長期合作伙伴關係。隨着能源需求與計算和人工智能（AI）一起持續增長，數據支持了這一點。因此，公司處於電力、基礎設施和計算的交叉點或交叉點的最佳位置，他們將獲得巨大的價值。我們相信Hut 8 Corp就是其中之一。

操作者

讓我們來談談過去兩年為支持這一願景而建立的內容。你從根本上重組了業務。這背后的深思熟慮決定是什麼？為什麼它們現在很重要？

亞瑟·賈努

因此，在過去的兩年里，我們專注於以明確的目標重組業務，建立一個紀律嚴明、持久的平臺，目前的成果是顯而易見的。截至2025年底，我們的機構持股比例從不到10%增加到超過70%。當我於2024年2月7日接任首席執行官時，我們的股價為6.77美元。因此，截至5月4日，過去兩年我們已經升值了超過1，000%。比結果更重要的是它背后的紀律。所以首先我們簡化並集中了業務。我們將比特幣業務分拆為美國比特幣，該比特幣以ABTC的股票代碼獨立交易。我們剝離了發電資產，因為我們希望讓該團隊專注於垂直集成的電力和數字基礎設施資產。因此，這表明我們願意放棄好的事情，繼續專注於可能偉大的事情。其次，我們從頭開始重建資產負債表。我們現在擁有真正的財務實力。我們唯一的母公司追索債務是二氧化碳可轉換票據。該票據深深地印在錢里，是強制性的，最早可在下個月贖回，但須遵守某些條件。因此，不包括二氧化碳可轉換票據，我們的剩余債務是在資產層面結構的，而不是母公司。我們所有現有的債務都無法向母公司追索。與King Mountain的NextEra簽訂的TTRC票據由合資企業的現金流提供服務，並由合資企業的股權提供追索權。我們最近剛剛從Coinbase Global，Inc.再融資的FalconX設施。僅針對3，690比特幣進行擔保。我們最近在Riverbend Power進行的數據中心債券融資是無追索權的，但由合同投資級現金流支持。因此，這展示了我們擁有並開發的每一項資產的力量，以便能夠在無需父母支持的情況下立足自己的優點。這種結構為我們提供了資產負債表靈活性和能力方面的真正選擇。當其他人是賣家時，我們可以成為買家，我們可以以對股東稀釋最小的方式為增長提供融資。所以在覈心。過去兩年我們所做的一切都是爲了建立靈活性並定位公司以捕捉市場規模的價值。

操作者

我們最近宣佈1 GW Beacon Point AI數據中心園區第一階段的商業化。向我們介紹交易的關鍵條款以及這筆交易對Hut 8的影響。

亞瑟·賈努

我是説，最近的事，幾個小時前。所以我們將深入研究。Beacon Point AI是我們正在構建的程序的另一個例子。我們分享了當我們宣佈河灣，我們正在建立一個計劃，我們不只是宣佈一個交易。因此，它遵循了我們與河灣電力公司建立的相同結構，首先承銷了長期投資級合同和合作夥伴驅動的執行模式。我確信，當您查看文件（新聞稿和甲板）時，找到我們的網站有點困難。我剛剛告訴我們的通訊團隊。但我相信您會看到我們結構這些交易的一致性。因此，從十五年的保留期開始，三重淨租賃，352兆瓦的IT容量，即500兆瓦的公用事業容量，即500兆瓦的公用事業容量。這是一家高投資級別的交易對手，預計基本期限合同價值為98億美元，包括3%的年度自動扶梯和三個五年期續約選項，這使得潛在合同價值超過250億美元。這是千兆瓦園區的第一階段，大約一半的園區仍可用於未來的商業化。該交易以合同投資級現金流為基礎，在基本情況下創造了持久性。Beacon Point AI的存在是因為我們承保權力的方式。我們首先從電源開始，我們從一開始就設計了網站的靈活性。我們不會僅圍繞一個客户、一個架構或一個終端市場承保。該網站最初是基於速度到權力的論點。這就是為什麼我們與美國比特幣（ABTC）的關係如此有價值。甚至在我們最終確定人工智能客户之前，它就為我們提供了一個真正的需求路徑和經濟用例。因為問題是人工智能客户會進入這個地點嗎？我們很樂意繼續該項目的開發，因為我們知道我們還有另一個需求用例。因此，我們不必承擔投機風險，我們能夠發展。我認為這創造了我們第一次分拆abTC時談論過的優勢。但這是一個完美的案例研究，説明它實際上成為現實。因此靈活性確實很重要。這個網站是在它的開發地，它所在的市場許多人認為無法開發大規模數據中心。我認為沒有一個開發人員能夠以無風險的方式完成我們所做的事情。所以我們的開發模型然后分兩個階段創造了價值。首先，作為人工智能需求加速器，我們為人工智能基礎設施重新定位了網站。最初，當我們設計這個網站時，實際的土地容量為224兆瓦。但后來我們發現了機會，正如你們在我們的團隊中所看到的那樣，Nvidia是我們這個項目的設計和技術合作夥伴。我們能夠為下一代TIP架構重新設計該設施，並且我們接受了它。因此，重新設計創造了有意義的價值。

亞瑟·賈努

IT容量（公用事業容量為500兆瓦），在相同的土地和公用事業足跡內實現了從224兆瓦增加到352兆瓦。它將基本期合同價值從62億美元增加到98億美元。這一切都是在本季度的最后幾個月內完成的。更廣泛的收穫是可重複性。這是我們在Power first綠地開發模式下商業化的第二個AI數據中心園區。

亞瑟·賈努

綠地開發比僅僅改造我們現有的設施更困難、需要更長的時間，並且需要更深的能力。我們尚未改造過一個設施。所有這些都是可用的和機會主義的能力。所以我希望這樣做兩次能表現出可重複性。在綠地上做兩次就體現了差異化。多樣性與規模一樣重要。我們的模型不依賴於任何單個租户或關係。它不依賴於任何單芯片架構或製造商。

亞瑟·賈努

而且它不依賴於任何單一市場或能源ISO。結論很簡單。我們建立了一個程序，一個程序複合。Beacon Point AI是我們的權力第一模式如何在多個開發階段創造價值的一個明顯例子。

操作者

季度結束后，我們還關閉了Riverbend的32.5億份投資級高級擔保票據。向我們介紹這種融資意味着什麼以及為什麼這種結構在高層上很重要。

亞瑟·賈努

此次融資被視為我們行業的首次融資。它為我們的發展計劃提供了制度驗證，消除了再融資風險，為該項目提供了全額資金，並使我們能夠在結束時撤資，提高了我們的資本效率並支持非稀釋增長。這是對我們整個發展計劃的制度驗證。建設階段數據中心債券的投資級評級很少獲得。

亞瑟·賈努

這些機構驗證了該項目，我們獲得的評級驗證了產生這些資產的計劃。這也是為單個贊助數據中心項目發行的首筆投資級建設債券。我們認為這充分說明了機構市場如何看待我們正在建設的東西。該結構消除了再融資風險。我們花了很多時間考慮這個問題，因為我們看到的很多交易都是三到五年，然后你就必須去市場再融資。我們獲得了16.5年的完全攤銷使用期，與施工期和15年租賃期一致。這些票據將完全攤銷，我們預計不會返回資本市場進行再融資。我們相信再融資風險是長期基礎設施項目中最重要的風險之一。我們有一個機會，我們藉此機會完全刪除了它。該結構具有高度的資本效率。收盤時股價回升。

亞瑟·賈努

該項目資金充足，預計不會增加股本捐款。我們在上周收盤時收回了1.84億美元的已部署股本，當時我們在周四獲得資金。這些資本現在可以重新部署到其他增長計劃中。重要的是，這反映了我們管理風險發展的方式。我們遵守紀律，不承擔重大投機風險。我們的大部分股權是在12月租賃執行后投資的。因此，我們在租賃簽署前只將總投資的2.5%投入股權並進行部署。因此，當我們開發這些項目時，我們的風險資本有多少。還有額外的上漲空間。如果建設低於當前估計，那麼盈余收益可以流回8號小屋，這是額外的非稀釋資本。這建立了一個可重複的無追索權和非稀釋性增長模型。

亞瑟·賈努

該結構對Hut 8沒有追索權，對我們的股東也沒有稀釋作用。它創建了一個模板，我們相信我們可以應用於未來的項目。我們看到了強勁的制度需求。此次發行獲得了多次超額認購，並且在盤后市場交易良好。我們相信，這是投資級信貸市場中可靠的重複發行人。要點是，有不止一次的融資。

亞瑟·賈努

要點是，這不僅僅是對該公司的一次性融資，它代表了該業務的一個結構性里程碑。驗證我們的模型，加強我們的資產負債表，並以紀律嚴明的方式進行規模擴張。

操作者

因此，現在我們擁有重要的合同收入基礎、首創的融資模式和投資級租户基礎。就企業的財務狀況而言，這一組合會產生什麼影響

亞瑟·賈努

當你把這些碎片放在一起時？合同收入、投資級交易對手、兩個而不是一個和長期融資。你得到的是一個根本不同的財務狀況。首先，盈利質量非常高。在兩項租約的最初15年期限內，預計約有168億美元的合同收入將作為淨運營收入（NOI）流動。在三重網結構下，租户負責運營費用、税收、保險，我們收取租金。

亞瑟·賈努

這些現金流由高投資級別交易對手方的收入或支付結構支持。其次，現金流是持久且可預測的長期合同，內置自動扶梯，沒有短期大宗商品或電力價格波動的風險，也不依賴持續釋放或重新定價。第三，股權回報率令人信服。簽約投資組合預計將產生約11億美元的年度淨營業收入（NOI）。

亞瑟·賈努

這是與長期基礎設施資產相關的高質量重複發生的淨運營利潤（NOI）。關鍵的收穫是，我們已將業務從更不穩定的運營重模式轉變為具有高可見性和強勁利潤率的合同基礎設施模式。

操作者

投資者會想知道交易簽署后8號小屋是否可以執行。您如何看待降低交付風險？是什麼讓您對執行模型充滿信心？

亞瑟·賈努

答案是，我們設計的模型從第一天起就降低執行風險。這是我的一點偏執本性。首先，我們在施工期間對融資的投資級評級不言自明。初始評級不僅反映了對基礎租賃的信心，還反映了對我們在施工階段交付能力的信心。我們制定了該計劃以降低執行風險，我們獲得的評級驗證了這種方法。

亞瑟·賈努

我們看到的是施工期間的亞投資級評級，有可能升級。我們看到的是，我們是投資級第一天，標準普爾甚至指出，他們預計在施工后也會升級。其次，我們聘請了一流的合作伙伴來執行。Jacobs Engineering和Roev是該行業最強大的兩家運營商之一。100%的長交貨期設備已訂購，併爲兩個校區簽署了所有主要合同。

亞瑟·賈努

每個合作伙伴都有合同交付義務，每個合作伙伴之間的結構都是一致的。第三，我們已在組織中深入建立問責制。與依賴多面手項目經理的傳統模型不同，我們創建了對項目離散部分具有直接所有權的原則，從而在每一層創建了清晰度、速度和問責制。第四，我們設定了保守的時間表。我們的目標是在27第二季度在Riverbed進行初始數據大廳交付。

亞瑟·賈努

我們的做法是不兑現承諾、過度兑現。最后，我們建立了記錄。在這兩筆交易之前，我們歷史上已經建造了大約10億瓦的能源基礎設施。我們自己做到了這一點。沒有gcs，我們自己，gc，我們與分包商一起自我管理。我認為，這證明了我們的能力，不僅得到了加強，而且現在，我的意思是，只有通過增加我們今天擁有的合作伙伴、資本和融資成熟度，它們纔得到了加強，而我們當時沒有。因此，要點是，執行是我們從系統中積極設計的東西，當我們設計程序時，我們會將執行風險從系統中消除。我們通過結構、合作伙伴和紀律來做到這一點。

操作者

在我們宣佈Riverbend交易后，投資者詢問我們的模型是否可重複。Beacon Point之后，投資者一定想知道隨着我們的規模擴大，交易質量是否會保持不變。你如何回答？

亞瑟·賈努

聽着，我明白了。問題已經演變了。就在河濱之后，每個人都問，這是可重複的嗎？這是一次性的嗎？我們，我們聽到了很多這樣的消息，不會再發生了，燈塔角，我們剛剛以更大的規模再次這樣做了。我認為問題是，在繼續擴大規模的同時，我們能否保持交易質量？所以我認為第一部分已經得到解答。在五個月內，我們交付了新的數據中心租約，該租約由352兆瓦的增量合同IT容量支持。我認為這證明了我們的模型是可以擴展的。所以現在真正的問題是質量，而不是數量。我們的反應是結構性的。我們不是在為通用的超大規模需求而競爭。我們正在爭奪那些需要具有強大發起能力、執行能力和財務成熟度的合作伙伴的客户。隨着電力變得越來越稀缺，這些客户的可靠選擇越來越少。我們相信這會增加他們信任且能夠真正交付的開發人員的價值。

亞瑟·賈努

這種動態支持交易質量。一位長期的超大規模運營商對我説得很簡單。他説，看，與計算的整體經濟性相比，數據中心成本相對較小。他的團隊説，哦不，別這麼説。你怎麼能這麼説？他説，看，真正的風險在於執行，真正的風險在於延迟，而不是價格。他説，如果部署延迟，我就會閒置數百億美元的芯片。因此，如果我們能夠成為他們可靠的合作伙伴，我們就可以繼續通過提供我們所創造的價值和我們賦予他們的信心而獲得公平的經濟效益。因此，能夠滿足這一標準的開發人員的供應是有限的，並且隨着複雜性的增加，開發人員的供應量會變得越來越小。我們希望這將繼續對我們有利。我們的優勢是我們跨整個基礎設施堆棧（電源層、數字基礎設施層和計算層）運營。

亞瑟·賈努

我們不僅提供建築物，還提供高效生產代幣的能力。最終，從長遠來看，最重要的是按完全折舊和攤銷的方式計算的每個代幣成本，這取決於電力、數據中心基礎設施和計算效率。我們擁有跨所有三層的能力。動力.這包括擁有和運營電力基礎設施。我們擁有四座天然氣發電廠，總裝機容量為310兆瓦。我們剛剛在今年第一季度出售了它。我們已經建立了有競爭力的數據中心能力，正如你們都通過我們宣佈的最近兩筆交易以及我們的全資子公司Highrise所看到的那樣。Highrise是我們的Neo-cloud。就像核心一樣。我們喜歡競爭對手開發可以提高計算效率的技術。要點是，規模不會削弱我們模型中的質量。如果説有什麼不同的話，它強化了這一點，因為能夠做我們正在做的事情的團體數量是有限的，並且正在減少。

操作者

您在哪里進行內部投資以確保組織能夠跟上機遇的步伐？

亞瑟·賈努

容易.這一切都始於人。組織是決定我們是否能夠擴展的系統。我與人工智能Frontier實驗室的另一位高級領導進行了交談，他説建立一家偉大的公司不像僱用試圖加入一份工作的人。更多的是關於那些想要加入感覺像宗教的東西的人。我真的對此產生了共鳴。我們不僅僅在尋找血統，我們在尋找建設者、充滿激情的人、那些每天都想進來並全力以赴去建設比自己更大的東西的人。

亞瑟·賈努

我們想要那些想要擁有所有權、想要解決困難問題並且全力參與我們正在做的事情的人。因此，我們正在投資兩種非常特定類型的人才，以推動商業成果。首先，擁有深厚電力專業知識的開發人員從電力狀況開始？我們如何解決它？我們不僅可以在這里建一個數據中心？其次，全價值鏈思想家，他們明白客户的目標不是兆瓦，而是每代幣成本，並且能夠優化整個電力基礎設施並計算信標點。重新設計就是這種天賦所能實現的直接例子。我們在相同的足跡內增加合同價值，同時降低每個代幣的成本。我認為這就是推動重複業務的原因。與租户討論中的創新能夠與他們合作，推動最佳結果，並推動其中一些設計決策。我們在如何構建團隊方面也非常深思熟慮。我們不按照傳統功能思考。我給你舉個例子。去年第三季度，我深入瞭解了該業務的運營情況。我們的兩個主要人物被人工智能挖走，他們離開了，然后就想，好吧，我正在捲起袖子。我記得肖恩進來了，他説，我聽説過你和創始人博特的事。我從未真正見過它。這很酷。當時我們有一個採購團隊。我説，我們如何考慮採購？他們説，嗯，我們有從設計和工程師那里獲得的設備。我們去，定價，然后得到回來的價格。我當時想，這從根本上來説是有缺陷的。那行不通。我們需要了解每件設備的製造成本、原材料成本、勞動力成本、時機的採購是什麼。因此，通過採取第一種原則性方法，我們可以去找供應商並説，看，這就是我們認為的成本基礎。這就是我們所相信的，如果我們垂直集成從變壓器到PDA再到交換機的所有東西，這就是它的成本。我們認為這是一個公平的差距。這就是我們前進時應該共同運作的方式。這種第一原則方法從根本上改變了我們今天的運營方式。我有一位前貝恩顧問，他是一名化學工程師，從未參與過行業中一些最大交易的採購和供應鏈談判，我認為獲得了一些最好的定價和最好的交貨時間。我認為這是因為我們帶來了原始的智慧、才華和對使命的渴望，我們賦予他們解決問題的能力。他們採取了截然不同的方法來解決這些問題。我認為這就是我們與衆不同和交付的原因。最后，我們將所有這些視為增長性投資。這非常非常重要我讓我們的團隊將銷售、一般和行政（SG & A）從增長銷售、一般和行政（SG & A）拆分為維護銷售、一般和行政（SG & A），因為我們正在投資能力，我們相信這些能力將使我們能夠發起和執行下一代項目。因此，我們密切跟蹤這一紀律，以確保支出與增長和價值創造掛鉤，而不是滿足我們當前的義務。我的想法是，如果我們只想維持前兩份合同，我們今天組織需要的人員要少得多。我們投入的所有這些投資都是爲了我們如何在這個平臺上繼續擴大規模、繼續增長和複合。所以要點就是簡單的擴展。企業不僅僅是資本或資產。這是關於建立一個團隊，是深深致力於一個使命，並能夠執行在一個非常，非常高的水平。

操作者

對於那些真正想對論文進行壓力測試的投資者來説，你會問自己關於8號小屋的什麼問題？你怎麼回答這些問題？

亞瑟·賈努

我們首先考慮的是執行。客户信任我們構建支撐其計算基礎設施的基礎設施是一種榮幸。因此，當我們簽署租約時，我們就承擔了真正的交付義務。當我們交付時，我們就會建立信任。隨着時間的推移，這種信任會不斷加深。這就是為什麼我們非常關注可持續增長。不僅僅是爲了增長本身，而且是我們可以為合作伙伴實際執行的增長。在許多情況下，我們更注重設定正確的預期，而不是僅僅最大限度地提高近期銷量。我們寧願弄清楚我們不能做什麼，然后超出預期，而不是超出承諾，嘗試簽署租約。我們還對業務進行了結構化，以支持保守的時間表、與Jacobs和Furnace等合作伙伴的合同交付義務，反映了我們的客户承諾以及按時交付數百兆瓦電力的記錄。當我與我們的一些合作伙伴交談時，比如哦，採取更積極的行動，簽署更多的協議，我們已經放棄了我們認為隨着時間的推移我們無法達成的協議。因為當我們快進10年時，建立一家偉大的企業將是與一些關鍵交易對手建立信任，我們相信這些交易對手擁有目前可以支持這些協議並能夠與他們一起成長的信譽。因此，我們考慮的第二件事是宏觀的，特別是圍繞人工智能需求。就我個人而言，我認為我們仍然處於人工智能採用曲線的早期階段，我們的公司就是一個例子。我們正在深入研究人工智能將如何改變我們的業務。但我們還為時過早。因此，當我經營業務時，我花了更多時間詢問如果我錯了會發生什麼？這就是為什麼我們的合同是長期、15年的三重淨結構，具有高投資級別的交易對手，收入來源多元化，並且爲了方便起見不會終止。爲了澄清誤會，高投資級別交易對手意味着AA-或更高。因為當我們試圖找出談論客户並給予投資者信心的最佳方式時，我們內部對此進行了徹底的爭論，而無需實際提供租户姓名，以便我們能夠保密並繼續執行。因此，我們的目標是讓我們遵守如何部署資本的紀律。在保護客户之前，我們不會承擔重大風險。目標是確保即使需求或資本供應大幅放緩，我們仍然處於優勢地位。所以我要説的是，如果音樂一夜之間停止歌唱，我想對我們所處的位置、我們的風險資本有多少完全有信心，並對此表示滿意，並希望能夠處於有利地位，能夠在那時收購資產。就我個人而言，我相信隨着越來越多的採用，需求和計算基礎設施的擴展速度將會越來越快。但作為這個行業的領導者，我們不斷思考我們做出的所有決定，如果音樂停止下沉怎麼辦？那時我們有多大的力量來實現複合增長？在2022年，當我們的很多同行都在經歷破產和重組時，我們在不到三個月的時間里從60兆瓦增加到超過600兆瓦。因為我們有資產負債表，我們抓住了機會，運營能力和規模。我們的結論是，我們正在建立的業務在這兩種情況下工作。如果需求繼續加速，我們就有能力擴大規模。如果沒有，我們將受到信貸、結構、合同和紀律的保護。

操作者

隨着河灣的建設，燈塔點租賃簽署和擴大規模，以及8.4千兆瓦的開發管道，你如何看待今年剩余時間的優先事項？

亞瑟·賈努

兩個字。我們的首要任務是執行和規模。因此，在執行方面，Riverbend將繼續推進施工，以實現我們2027年第二季度的交付目標。對於最初的數據大廳燈塔點，我們已經從租賃簽署到完全執行模式。這些都是大型而複雜的項目，良好地交付它們是其他一切的基礎。就規模而言，我們正在繼續推進8.4吉瓦（GW）的開發管道。重點是隨着時間的推移，將該管道轉化為簽約的高質量機會。對於投資者來説，需要關注三件事來跟蹤我們的進展。首先，交付、執行、按時交付項目。其次，交易質量、信用、交易對手的質量以及新合同的經濟結構。第三，資產負債表紀律，我們如何為項目融資，我們如何看待母公司層面的資產負債表和債務，以及我們是否繼續以最低稀釋、資本高效的方式進行規模擴張。要點是該策略很簡單。執行我們簽署的內容並以嚴格的方式擴展平臺。

操作者

最后一個問題。當您回顧本季度和您擔任首席執行官的任期時，您希望投資者從今天中學到什麼？

亞瑟·賈努

兩年前我接任這個職位時，我們做了一系列非常明確的賭注。能力第一，開發人員當時並不瞭解IT基礎架構，現在每個人都在談論它。合作關係勝過數量和資產負債表，紀律勝過不惜一切代價的增長。我們相信這些賭注已經得到了回報。我想讓投資者明白的是，這只是一個開始。我們迄今為止所取得的成就是基礎，而不是最終狀態。我們已經證明了模型，我們已經驗證了戰略，我們已經構建了平臺。但我們仍處於早期幾局。我們面前的機會是在權力與技術的交匯處建立一代企業。我們所做的一切都集中在使我們能夠以紀律嚴明的方式擴展該平臺。

操作者

謝謝你，亞瑟。肖恩，讓我們來談談財務。從頂部開始。收入和利潤率均顯着增長，但我們卻出現了淨虧損。帶領我們瞭解這三種動態如何協調。

肖恩·格倫農

謝謝，布萊恩。它實際上是兩件事的函數。首先，我想指出的是，該業務的基本經營業績大幅增強。推動頭條數據上漲的實際上是數字資產未實現的按市值計價損失。因此，稍微研究一下這些數字，本季度淨虧損2.531億美元和調整后EBITDA虧損2.505億美元主要是由數字資產未實現的按市值調整推動的，無論是在Hut 8還是通過美國比特幣的整合。然而，從更具運營性的角度來看，收入同比增長約226%，達到7100萬美元，主要受我們計算部門的推動，毛利率從上一年的14%擴大至約64%。所有這些都反映了運營槓桿的增強。隨着我們不斷擴大業務規模，

操作者

讓我們將其轉向細分級別的結果。出售發電組合后，電力部門收入同比下降，但利潤率有所提高。是什麼導致了這種分歧？

肖恩·格倫農

是的，我會深入研究數字。因此，電力收入為370萬美元，而上年同期為440萬美元，分部利潤率提高至約44%。收入的下降確實反映了我們2026年2月遠北投資組合的出售，而上一年則為整個季度。同樣，在收入成本方面，減少150萬美元主要是由於遠北剝離導致180萬美元的電力銷售減少。這一切都被託管服務增加30萬美元部分抵消。但我認為這忽略了這里的重要故事。還有，還有什麼？這里的故事與其説是電力部門季度財務狀況，不如説是我們購買破產資產、改善其運營和商業結構並最終將其出售給加拿大首屈一指的ipps之一的能力。這表明我們專注於持續改進、股東價值創造和深厚的電力專業知識。許多數據中心公司現在稱自己為Power First。對我們來説，這不是一個營銷妙語，這是根本的，真實的，並支持這樣的結果

操作者

數字基礎設施部門收入同比持平，Riverbend和Beacon Point一期現已商業化。投資者應該預計這種情況何時會發生變化？

肖恩·格倫農

當然.因此，數字基礎設施部門的收入為130萬美元，與上年同期一致。收入成本也同比穩定。然而，這里再次談到真實的故事。從2027年第二季度開始，隨着River Bend和Beacon Point一期的數據大廳預計將上線，我們預計該部門將成為其主要增長動力，隨着時間的推移，其貢獻將擴大重大合同投資級別支持的現金流。

操作者

您能向我們介紹一下實現大幅增長的CLARTE細分市場的業績嗎？

肖恩·格倫農

分部收入從1，610萬美元增長了兩倍多，達到約6，600萬美元，分部利潤率從上一年同期的16%擴大到約67%。這些數字相當可觀。這一增長是由我們的Salt Creek工廠和Medine Hat工廠於2025年完成車隊升級以及Vega工廠於2025年中期開始運營后的工作量改善推動的。所有這些都推動季度比特幣採礦總量從去年的135增加到817。這被開採的每枚比特幣平均收入從約91，512美元下降至76，077美元部分抵消。相對於收入，總體成本增長温和。

操作者

現在讓我們從經營業績轉移到我們如何利用下一階段的增長。我們在季度末結束了河灣項目的融資。關鍵術語是什麼？我們是如何實現這一結果的？

肖恩·格倫農

該交易的關鍵條款非常明確，如下。這是一筆價值3.5億美元的融資，為期16.5年，按約95%的貸款全額攤銷優先票據，以6.192%的票息成本。這些債券是終身不可贖回的BBB-標準普爾和惠譽的投資級評級，這使我們能夠將之前投資的1.84億美元股權回收回公司，以支持未來的增長。債券有一些我們非常喜歡的功能。完全攤銷16.5年的結構消除了施工后的再融資風險。如果我們想做的事情，該結構還保留了我們增加穩定增量槓桿的能力。具有Covenant Light結構，為我們提供靈活性。以95%的貸款比成本，我們能夠將資金從項目中回收到業務中。最后，我們能夠抵消大量的負利差在建設期間的利息從建設期間的利息收入。所以我認為這是一件好事。這些都是我們真正喜歡的交易的各個方面。我們在這上面花了很多時間，我為這個團隊感到非常自豪。我想確保他們得到了歡呼，因為他們付出了難以置信的努力來實現這一目標。我們如何實現這一目標？這一切都始於首要原則和適應性。當我們開始考慮Riverbend的融資時，初步討論考慮了一筆建設貸款，貸款與成本的比例約為85%，SOFR加225。后來我們將其提高到約90%的貸款成本，SOFR加240。然而，隨着牛頓信貸市場的開業，投資者對數據中心風險敞口的需求不斷增長。替代路徑，特別是在高收益和投資級市場，使我們能夠執行一項交易，為Riverbeck檢查了很多方框。所以這確實得到了適應性第一原則。我們不僅僅是看，這就是其他人正在做的。我們需要這樣做。它從資產開始，併爲其提供應有的融資。這就是我們看待商業中一切的根本方式。這反映了資本市場執行的紀律方法。我們不會停留在第一個有吸引力的選擇上。我們只是繼續運行這個過程，直到我們有信心確保了我們認為對我們的公司、我們的客户、我們的股東以及現在自豪的我們的債券持有人來説是最好的結果。債券持有人非常樂意將某人介紹給8號小屋綜合體家庭。我們繼續將更多網站商業化。我們將保持這種嚴格性，檢查所有選項並決定該資產的最佳路徑。考慮到其特定屬性和資本市場在任何時間點的狀況。

操作者

Beacon Point現已商業化。投資者應該如何看待我們對該項目的融資方式

肖恩·格倫農

在河濱電力公司？目標是為該資產建立最具增值性和最高效的融資結構。我們將把同樣的標準帶到燈塔點。新興市場狀況可以塑造最佳結構。但首要原則思維將成立。然而，Beacon Point將保持不變的一個原則是優先考慮HUD 8中不依賴母公司的結構。

操作者

季度結束后，我們還通過Falconx對比特幣支持的信貸設施進行再融資來加強我們的資產負債表。一些關鍵術語是什麼？這筆交易如何推進我們更廣泛的資本戰略？

肖恩·格倫農

關鍵術語如下。我們將價值2億美元的Coinbase設施再融資為Falcon X的新364天票據。7%的票息低於之前Coinbase貸款的9%，較2024年6月的水平提高了200個基點，提高了450個基點。這是我們不斷努力降低資本成本的怪物，我們認為這將為所有利益相關者創造價值。這如何推進我們的資本結構？資本策略截至5月1日，約有3，300個比特幣未受支配，市值為2.6億美元。這使得8號小屋的未支配比特幣總數達到約5，600比特幣。總而言之，這在資產負債表上創造了更多的流動性，並推進了我們更廣泛的目標，即隨着時間的推移優化比特幣在資產負債表上的作用。

操作者

最后，我們從投資者那里得到的最常見問題之一是Hut 8如何看待其未來的資本結構。退出第一季度，我們建立的金融架構將如何幫助我們從這里進行擴展？

肖恩·格倫農

那麼我將從什麼是金融架構以及它定義了什麼開始？我們構建的金融架構旨在以有吸引力的資本成本為下一階段的增長提供資金，同時最大限度地減少稀釋並提高規模能力。它擁有三大支柱--強大的母公司層面流動性，當然，截至季度末，約有13億美元的比特幣現金，除了我們的二氧化碳可轉換票據之外，沒有有意義的母公司層面追索債務。二氧化碳可轉換票據現在非常划算。我們有能力在符合某些條件的情況下，最早在六月底通過選擇贖回票據來強制轉換。第二個無追索權項目級債務項目融資根據合同合同現金流結構，對母公司沒有追索權。最后，進入投資級的軌跡我加入了Hut 8。我的一顆北極星是我們成為一家投資級公司。我們將繼續努力實現企業層面的投資級評級，我們預計這將進一步壓縮我們的資金成本，為公司釋放額外價值。總而言之，這種架構使我們能夠根據複合價值來擴展管道，而不是消耗它。謝謝Brian。

操作者

謝謝亞瑟。謝謝你，肖恩。謝謝我們的討論到此結束。操作符.請在網絡直播中打開分析師提問熱線。您可以使用網絡廣播控制檯右下方的切換到電話會議窗口通過電話連接到電話會議以進行問答。連接后，要提問，只需按星號，然后按電話鍵盤上的數字1。我們的第一個問題將來自羅森布拉特證券公司的克里斯·布倫德勒。請繼續。

Chris Brendler（股票分析師）

嗨，謝謝並祝賀。真的非常令人印象深刻。我有一個。好吧，只是在燈塔角澄清一些問題。我沒有看到有關資本支出（CapEx）的披露。如果您能給我們一些關於那里的範圍的指示。而且它看起來也像。從我的解讀來看，合同收入等於營業收入或淨調整后營業收入。因此建議100%的利潤率。我知道你説過是的。我們不僅看到了100%。只是爲了確保我的數學計算正確。謝謝.

肖恩·格倫農

謝謝.我很感激這個問題。我會讓布萊恩把牌寄給你。除了網站上的新聞稿之外，我們還有一個工具包，可以解釋這一切。但我們引導的資本支出與我們引導RiverBend的範圍相同。因此，我們指導《河濱》每兆瓦9至1100萬美元。對於收入下降到零收入，我們有相同的指導。從成本角度來看，我們唯一的義務是維護建築和景觀的結構框架。所以這確實是微不足道的。這就是為什麼大部分收入基本上下降到99.9%以上的底線。所以它的結構與河濱完全相同，沒有區別。我們對該交易也有相同的指導。

Chris Brendler（股票分析師）

好吧，如果我可以跟進的話。上周我拿到了美國比特幣，你知道，我對這個故事也感到非常興奮。考慮到您在高性能計算（IPC）領域取得的所有成功，您如何看待功耗優先級？當您考慮為美國比特幣（ABTC）的比特幣採礦工作分配更多權力時，情況有所不同

亞瑟·賈努

校園類型和規模。對的隨着我們的不斷發展，我們實際上有多管齊下的發展戰略。正如我們在Riverbend和Beacon Point宣佈的那樣，我們的大型校園有大規模的增長和發展。我們還有較小的項目正在籌備中。我們正在繼續加大原創力度。從美國比特幣的角度來看，這對於Hut 8來説是一項非常有趣的資產，因為需求是存在的，但不是長期需求。我們與他們簽署的租約是五年三重淨租約。我們預計它們的成本收益率約為20%至25%。這是一個真正的增值現金資本，因為他們正在尋找一個兩年的回報，他們的投資，他們使芯片。所以這是一種共生關係。所以對我們來説，現在，對於美國的比特幣來説，他們也不希望超級積極地擴大規模。這個市場實際上非常有趣，因為每個人都離開了，進入了人工智能領域。困難降下來了。你不需要繼續擴大規模來保持市場份額。競爭實際上正在離開，所以這對我們來説實際上很有趣，我們認為我們正在進行更多的創新，你有一個建築，你可以在不同的成本結構下在不同的用例之間轉換。這種方法，我們把模塊和滑軌，以升級冗余的建設，能夠開始與低冗余。因此，我們正在基礎設施堆棧上進行一些創新。然后我也認為在權力方面也存在一些機會。我們考慮了與人工智能基礎設施相比減少基礎設施堆棧的能力。所以總的來説，我們認為它是超級共生的。他們有足夠的容量。我們剛剛為他們的Drumheller設施注入了活力，兩年前我們關閉了該設施，他們已經上線了。所以我們也對這個故事感到興奮。我認為我們剝離了價值1億美元的機器，這些機器可能會以低於5000萬美元的價格被清算。我們有一家今天價值超過十億美元的公司，該公司一直在交易，也一直在持股。因此，我們為這個團隊感到非常自豪，並將他們視為我們不斷擴大整體開發平臺的需求巨大的消費者。

Chris Brendler（股票分析師）

我同意。亞瑟、肖恩，祝賀所有的成功。真的令人印象深刻。謝謝.

亞瑟·賈努

非常感謝

操作者

我們的下一個問題將來自Steve Glagua與kBW的路線。拜託，請繼續。

史蒂夫·格拉瓜

嘿，謝謝你的問題。你能詳細介紹一下NVIDIA在Beacon Point交易中的角色嗎？這與你簽訂合同的最終租户有何關係？另外，您能否解釋一下您如何在Beacon Point站點上進行規模調整和階段劃分，以及為什麼客户最初沒有租用整個園區或確保第二階段容量等任何選項。謝謝。謝謝。

亞瑟·賈努

謝謝你的問題。很高興再次收到你的來信。恭喜擔任新角色。因此，英偉達是我們的技術合作夥伴。因此，如果我們考慮Riverbend和Beacon Point，我們就會表明我們現在有能力開發多種類型的芯片組。我認為燈塔點真正的獨特之處在於該建築的密度。我們有500兆瓦，在一個建築物中有50億瓦的公用事業容量。我的意思是，密度是難以置信的。關於我們如何變得更密集，我們説我們從224it，大約是300兆瓦的公用事業，到352兆瓦和500兆瓦的公用事業。我們有這些創新的想法。我們作為技術合作夥伴與英偉達合作，他説，嘿，我們認為我們實際上可以在芯片組的發展方向上變得更加密集。你怎麼看？我們可以壓縮這個嗎？因此，在燈塔角擁有兩座建築物，可以捕獲整整十億瓦的容量，然后能夠擁有我們認為真正獨特的所有其他土地訪問。因此，租户確實擁有對園區剩余容量的優先報價權（ROFO），並在短時間內擁有一定的排他性，以決定他們想在下一階段做什麼。因此，這些選擇確實存在，它必須在排序和規劃等方面做更多的事情。但我們很高興能夠繼續發展這個校園和河濱。

史蒂夫·格拉瓜

謝謝

亞瑟·賈努

謝謝

操作者

我們的下一個問題將來自Needham and Company的John Tadaro。拜託，請繼續。

約翰忠太郎

嘿，謝謝你回答我的問題並恭喜你。這真是太棒了。我想就像它與租户有關一樣，你知道，我注意到它並不一定被稱為超大規模租賃。只是想知道這是否是由於高度保密，或者是否真的有新的客户群體進入這個領域。

亞瑟·賈努

不，你們知道是誰。只有這麼多資產負債表為投資級的人會簽署352兆瓦類型的合同。我認為我們從宣佈的第一筆交易中學到了很多東西，我認為這很重要。但我們瞭解到，我們的許多同行群體都在該行業競爭，他們是私人的，因此可以達成交易。你不需要在交易和交易條款上大肆張揚。我認為這只是消除了任何第三方來談論你的交易等等的空間，你可以專注於執行。所以我認為，無論租户是否希望我們透露他們的名字，我認為我們的思維過程是，我們不會走出去，有點爆炸我們的租户是誰。最終在我們的網頁上，我們會説，嘿，這是我們擁有的客户組合，我們不會告訴你他們在什麼網站，等等，但我認為保密性是我們在第一季度真正反思的事情，並説向前邁進，讓我們這樣做，讓我們加倍努力，客户可以把我們作為他們可靠的合作伙伴，我們不需要生態系統中的噪音。所以，這只是第一部分。這是Hut 8 Corp的一種理念，我們將接受並繼續前進。然后我認為，總的來説，就像我們這次深入討論了交易條款一樣，因為我們想向人們展示12月之后的一個大問題，那就是每個人都説這是不可能的。再説一遍，這可能嗎？和大家一樣，我們認為這是公平的交易條款。我們在私人市場上看到這些交易條款，其中大部分合同都是在私人市場上執行的，因此也表明了這一點。但我認為，隨着我們繼續前進，希望我們在分析師和股東群體中建立了信心，相信我們將專注於建設業務，繼續以同樣的嚴謹性和結構運營，減少關注，讓我們把一切都擺在那里，更多地關注建立和複合建立信任。但同樣，我想重申的一件事是，我們今天不僅僅宣佈了一項協議，就像12月一樣，我們宣佈了一項計劃。所有長交貨期項目都已完全安全、完全訂購、簽約、鎖定。我們的勞動力被鎖定，對時間表的承諾被鎖定。就像這再次不是我們宣佈一項協議，而是宣佈一個完整的執行計劃。我認為這非常重要，因為一旦人們可能會説可能是僥倖，這樣做也是結構性的，是我們計劃的一部分。

約翰忠太郎

明白了，這很有幫助。您剛纔確實提到了一些租賃費率。你在私人市場上會看到類似的情況。對於一些公共同行租賃來説，似乎確實有一些不同，你們的利率在經濟上非常有吸引力。您認為執行是否開始出現，如果是這樣，也許可以建立對執行的信心。考慮到我們實際交付其中一些還為時過早

亞瑟·賈努

網站發佈后，執行纔是最重要的。聽着，我認為在其中一些交易中，我們可能還可以爭取每月每千瓦額外5、10美元。我們不知道我們試圖達成一項公平的交易，讓每個人都感到滿意，並且隨着時間的推移，我們可以繼續擴大規模和複合。所以我就從這個開始。其次，我在問答部分談到了這個問題，我們的一位超大規模大規模客户説，看，數據中心的成本就計算成本和該計算的機會成本而言並不高，銷售或使用該計算。因此，我們需要你們兑現承諾，這樣我們才能開始運營我們的業務。這對我們的能力至關重要。規劃和執行確實非常重要。如果你看看我們對這兩個項目的時間表，你會發現我們對此非常保守。即使在交付時，我們也有緩衝，只是爲了確保我們按時交付。就像我不喜歡延迟一樣。損害賠償不是問題。問題是可信度，我們非常非常關注這一點。因此對我們來説，執行力是關鍵。這是建立信任的關鍵。這是建立與今天參加電話會議的所有股東和所有分析師類似的關係的關鍵。兩年前我們開始時，沒有人知道我們是誰。合併后，我們就進來了，接管了高管團隊，股價為六美元，機構持股率很低。我們説，看，不要只相信我們的話，讓我們執行並專注於執行。我認為進入這個行業，專注並做同樣的事情就是我們建立信任的方式。我認為我們已經與股東建立了信任，我們也將通過保持低調、執行和建設來與租户建立長期信任。

約翰忠太郎

感謝您並再次恭喜。這真是太好了。

亞瑟·賈努

謝謝

操作者

我們的下一個問題將來自帕特里克·莫利（Patrick Moley）和派珀·桑德勒（Piper Sandler）的作品。請繼續。

帕特里克·莫利

感謝您回答這個問題。嘿，最近怎麼樣？恭喜達成這筆交易。我可能只是雙擊。我不想打死馬。但根據Beacon Point的原則，我們能否排除谷歌和FluidStack不是人類傾向的，而是這種關係的延伸，只是因為，你知道，鑑於你確實與他們簽訂了一份千兆瓦的盡職調查協議，這對我們來説是一個非常有意義的搖擺因素，就這筆交易是否代表增量需求還是它是否借鑑現有的關係而言。所以，任何類似的顏色，你知道，你坐在那里與人存人工智能達成的勤奮協議都會很棒。謝謝.

亞瑟·賈努

是啊因此，事實並非如此，而是淨新增長。我認為，當我們宣佈Riverbend時，我們分享了我們與多個感興趣的交易對手建立了關係，我們相信我們擁有一個多元化的平臺來支持大規模計算和負載，因為我們不斷擴展。因此，顯然還有許多其他高投資級租户交易對手的回報率為兩倍或更高。但這是我們非常非常有信心和滿意的信用狀況，我們很高興在生態系統中添加另一位合作伙伴。

帕特里克·莫利

好的太好了對我來説就是這樣，夥計們。再次恭喜。謝謝.

亞瑟·賈努

謝謝

操作者

我們的下一個問題將來自Knobloch與Kander Fitzgerald的麪包系列。請繼續。

佈雷特·諾布洛赫

嗨，肖恩·阿什爾，感謝您回答我的問題。也許就在Riverbend，您能否提醒我們能源的時機，然后為該地區帶來額外的電力，這對於該地點的流體堆擴張至關重要。

亞瑟·賈努

因此，對於330兆瓦公用事業的初始階段，我們實際上有一個交換機，該建築將在未來幾個月內準備就緒，到目前為止，在數據中心恢復之前。因此，在數據中心建成之前，電力就已經到位。這是有目的地再次給我們自己的緩衝和能力，以執行淨新。因此，數據中心將在2027年第二季度至2027年明年年底之間上線。關於額外容量，我們一直在與NGTL和LA以及IPP合作伙伴密切合作，討論總體發電故事以及我們如何更快、更快地大規模地擴展容量。因此，我們還沒有分享具體的日期和規模，但希望在未來的時間內分享。

佈雷特·諾布洛赫

棒了謝謝你們，真的很感激。

亞瑟·賈努

謝謝

操作者

我們的下一個問題將來自布萊恩·多布森（Brian Dobson）與克萊斯特（Clerestreet）的團隊。請繼續。

布萊恩·多布森

嘿，早上好。感謝您的提問，並祝賀您這個好消息。所以我的意思是公司在過去幾年里做了很多事情。只是退后一步。到2030年，您的成功會是什麼樣子？您將如何證明這一點？

亞瑟·賈努

問得好如今，我花在我們為美國比特幣和所有基礎設施管理的700多兆瓦電力上的時間可能不到3%到5%。這是因為這個團隊的強大程度和建設程度。我認為，如果我們願意的話，每年可以生產一千兆瓦（GW）。我仍然會花3%到5%的時間在這上面。這取決於我們建立和擴大的團隊的實力，這就是為什麼我們保留了這項業務，但消除了波動性。我認為在那個時候。我希望數據中心平臺同樣成熟，我們能夠以編程方式擴展，我可以將3%到5%的時間花在上面。我們可以專注於如何繼續擴大公司內部的創新。我認為人工智能（AI）的美妙之處在於，今天我們花了六個月的時間來建造一個擁有數十名工程師、數十萬工時的數據中心。我的意思是，數據中心應該能夠在幾天內而不是幾個月內通過人工智能（AI）設計和構建。我們應該能夠指導如何設計的首要原則，然后在談到物理基礎設施時，我們如何考慮改善基礎設施堆棧並提高效率，以及如何更好、更高效地構建這些基礎設施？我真的相信，我們正處於歷史上一個令人難以置信的獨特時刻，物理智能與人工智能（AI）相結合，機器人技術將開啟一輪全新的公司轉型浪潮，以實現增長和規模。我總是在內部告訴人們，我不希望你們將我們視為另一家數據中心公司。把我們想象成SpaceX公司和口頭公司。我們是一家技術基礎設施公司，我們專注於如何以不同的方式思考和構建。技術就在這里，並且正在不斷改進，以便在那里與我們見面。因此，當我考慮到2030年時，我們將擁有一個更大、更大的數據中心基礎設施平臺，為我們提供持久的合同現金流，併成為我們的核心現金流引擎，類似於Google LLC和他們的搜索。我們將有能力建立一家實體基礎設施和情報公司，能夠比我們競爭的其他公司更快、更便宜、更好地建立基礎設施。我的意思是，在我看來，這是對成功的終極願景，以及到2030年走上這條軌跡。

布萊恩·多布森

太好了，這是很棒的顏色。我想，作為一個快速的跟進，您認為未來兩三年最大的限制是什麼？如何平衡管道轉換的速度與可能的執行風險？

亞瑟·賈努

能源，顯然，現在每個人都在爭奪能源。你有很多監管變化。我認為這也創造了差異化。做一件事越難，能做得最好的人就是那些光芒四射的人。所以我認為，當我們考慮電力、能源來源時，我並不那麼關心，你會有電錶前的機會，你會有電錶后的機會，你會有發電機會。美妙的是我們已經完成了這三項。我們已經大規模完成了這三項工作。在數百兆瓦的發電量中，我們有超過半吉瓦的電錶項目。我們有超過50億瓦的電錶項目，我們有大約310兆瓦的發電量。我們有這種專長。我認為，當我們只考慮美國時，我更關注的是人口對人工智能（AI）和數據中心基礎設施的整體情緒和士氣。有一些領域對人工智能（AI）感到非常害怕，並且在擁有數據中心方面存在阻力。我相信每個人都看到了這一點。我們如何發揮更大的作用，讓人們明白，美國處於建設這一基礎設施的最前沿，將繼續使我們處於全球經濟中領導世界的最前沿？我認為這是我花時間思考和與我們的許多合作伙伴交談的一個重要領域。從公司發展的角度來看，我們如何繼續保持這種文化，這種文化是我們通過這種不懈的職業道德、首要原則方法和這種活力而建立的。嗡嗡聲。每個來到辦公室的人，他們説的第一句話就是，哇，這里真的很熱鬧。為什麼人們不回家？為什麼人們會呆到這麼晚？當我們繼續擴大規模和增長，就像真正保持這種質量？因為我認為這是什麼讓我們做的類型的事情，我們已經做了日期，並將允許我們繼續以這種方式擴展。我堅信A級球員聘請A級球員，B級球員聘請C級球員，並確保我們讓所有A級支柱能夠繼續擴大規模。所以綜合了所有這些。我認為，從宏觀角度來看，這是美國普通民眾的總體情緒，並修復圍繞數據中心和人工智能（AI）的敍述，然后我認為，從公司的角度來看，繼續保持人才質量，而不僅僅是人才規模。

布萊恩·多布森

太好了，謝謝。再次祝賀您獲得實質性合同。

亞瑟·賈努

謝謝

操作者

我們的下一個問題將來自Northland Securities的Mike Rondall。請繼續。

邁克·朗德爾

嘿夥計們。感謝並祝賀Beacon Point。兩個問題。您有沒有説過Beacon Point下一次增量500總兆瓦（MW）何時可用？有什麼想法嗎？其次，人生流體堆關係有更新嗎？

亞瑟·賈努

是啊因此，數據中心園區本身實際上在第一季度可用700兆瓦（MW），然后在此后24個月內額外提供300兆瓦（MW）。因此，我們有一個相當好的RAM時間表，可以瞭解整個千兆瓦園區的情況。然后就人與人的關係而言，我們的關係非常牢固。我們正在談論機會，我們正在談論他們明顯巨大的需求概況。他們顯然是我們上周就債券結構達成的交易的一部分，谷歌有限責任公司也是其中的一部分。我認為這是為我們找到合適的機會。租户多元化也很重要。僅僅因為你在其中一些協議背后擁有一些最好的信用。我認為信貸的多元化很重要。隨着我們不斷擴大規模，幸運的是，我們已經與多個交易對手建立了關係，但我們現在確實生活在一個需求很大的世界里。如果你有一個好的計劃，如果你有這樣的好機會，需求就存在。因此，我們很高興能夠繼續建立這些關係，我們很高興能夠成為該行業的合作伙伴。不僅僅是單個用户的合作伙伴，而是整個行業的合作伙伴。我們相信人工智能（AI）的可能性，相信人工智能（AI）對美國、我們的企業、我們的技術以及這里的人民意味着什麼。因此，能夠支持該行業是我們論文的核心，而不僅僅是挑選一匹馬，而是建立一個可以支持美國最好的科技公司並推動它們前進的計劃。

邁克·朗德爾

謝謝這樣總結起來，這種多元化是很有意義的。非常感謝，夥計們。

亞瑟·賈努

謝謝

操作者

我們的下一個問題來自坎科德的約瑟夫·博菲（Joseph Boffi）。請繼續。

約瑟夫·博菲

嘿夥計們，我也祝賀所有的進展。真的很高興看到。只是在這里引入你的，你知道，你的權力第一的做法。您的一些同行公司正在更多地談論開發幕后機會。只是想知道這是否是你的劇本中的內容，你是否花了時間在上面，以及考慮到你看到的所有需求，這可能會如何在你的策略中發揮作用。謝謝.

亞瑟·賈努

我的意思是，四年來，這已經成為我們劇本的一部分了。我們有了第一個電錶后面的項目。我的意思是，目前我們已經完成了三個大規模的電錶項目。其中一個位於King Mountain，發電量為280兆瓦，一個位於Vega，發電量為205兆瓦（MW），還有一個位於德克薩斯州格蘭伯里，我們管理這些發電量為300兆瓦。因此，四年多來，我們在基礎設施、電錶結構背后以及如何操作它們方面擁有大量經驗。顯然發電也是如此。我們認為公用事業公司正在學習如何以比歷史更快的速度開發、建設和規模。如果你能帶來電力解決方案來更快地掌權，我認為這就是可以做到的價值創造。我認為最終你希望通過電網將發電量和負載套在一起。因此，發電和負載都具有電網的冗余。公用事業公司和輸電運營商可以支付輸電費，這是全面雙贏的。您還可以降低最終納税人的總體費率基礎，並降低他們的電力成本。因此，我們非常參與所有這些機會，我認為我們會在執行這些機會時分享更多。

約瑟夫·博菲

太好了非常感謝謝謝.

操作者

提醒您，如有疑問，請按星一。我們的下一個問題來自喬治·薩頓和克雷格·哈勒姆的作品。請繼續。

喬治·薩頓

嘿喬治。謝謝亞瑟。干得好。您提到了一個非常有趣的思維過程，隨着複雜性的增加，對於那些真正能夠進行此類交易的人來説，這個過程變得越來越稀缺。我想知道你是否可以瞭解一下日益增加的複雜性。您是指的是下一代圖形處理單元（GPUs）以及使用它們面臨的一些挑戰嗎？是監管環境嗎？只是對你提出的稀缺性論點感到好奇。

亞瑟·賈努

我認為是多種因素導致環境發展變得更加困難，我認為這為真正強大的開發人員帶來了機會。所以我會從前面開始講。顯然，權力對來源越來越苛刻。你得更老練一點。你必須幫助公用事業解決他們的瓶頸問題，以便能夠更快地獲得電力。其次是來自一種政務監管環境。有很多地方害怕數據中心，而教育非常重要。瞭解他們害怕能夠談論什麼，如果其中一些是錯誤的謬誤，或者如果真正擔心能夠解決這些謬誤，以便與之合作的社區發展確實很重要，那麼你就進入設計。設計正在發生變化。您如何看待您正在構建的資產、該資產的長期持續時間、能夠發展以及能夠成為多個芯片組的基礎設施堆棧的能力。當我們的團隊能夠在園區內投入330兆瓦的公用事業時，大多數人都會説，好吧，這足夠好了，這太棒了。我當時想，不，我們需要更多地弄清楚如何設計得更好。然后我們的團隊與英偉達一起完成了設計並與他們合作。我的意思是，它將成為地球上最先進的數據中心之一，一棟建築內容量為半吉瓦。我們非常興奮和自豪能夠成為第一批這樣做的人之一。然后，當你考慮整體基礎設施堆棧時，我認為要解決的問題不是如何構建數據中心，而是如何按時構建數據中心，而是如何構建具有真正獨特設計和技術的數據中心，以降低成本，提高質量，以及如何在他們的后院建造一個社區感到自豪的社區，他們很高興能夠成為他們環境中社區的一部分。因此，隨着我們看到所有這些複雜性的增加，我們實際上看到越來越多的MA機會，從人們陷入互連且無法商業化或構建的早期站點，到后期的機會。因此，我們也讓更多的人加入我們的企業發展團隊，以尋找這些機會。因為人們説，你知道嗎，你是一個值得信賴的開發人員，我信任你。我甚至不需要預付任何東西。我們可以考慮其他交易結構，但我相信您可以將其帶到終點線。我認為我們會看到更多這樣的機會浮出水面，因為執行力確實是能夠按時、按計劃交付的關鍵。

喬治·薩頓

還有一個問題很明顯你的第二筆交易在第一筆交易之后很快就來了。當我們思考第三和第四個交易時，你提到你專注於你不能做的事情。我很好奇，你認為你能承受多大的額外擴張？從結構上來説，我們正在成長。

亞瑟·賈努

我的意思是，我確信你們已經看到了gnas的上升，其中大部分是由人才和人才驅動的。因此，我們正在發展這個組織。我認為獨特之處在於，我們不會讓人們説，嘿，讓我們擴大規模並信任人們。我們現在有一個計劃性的計劃和結構，對吧？因此，人們加入了我們開發的結構。目前，我們為當今市場上三大芯片產品中的兩種進行了設計。我認為那些是當今市場上最大的人。因此我們有某種設計標準、執行標準和供應鏈標準。因此，這些特定結構的增量增長要容易得多，因為我們已經在那里有了基地。所以我很興奮。我認為我們有很大的增長能力。去年，當我們宣佈這筆交易時，我們分享了這與12月宣佈的交易無關。這是一個我們可以發展和擴展的計劃。我認為這只是我們12月分享的內容的一個證明點。

喬治·薩頓

欣賞這些想法。

亞瑟·賈努

謝謝

操作者

我們的下一個問題來自Btig的Ben Summers的作品。請繼續。

本·薩默斯

嘿，早上好，感謝您回答我的問題並祝賀所有進展。因此，我想在管道上詢問更多問題，當我們思考，你知道，我們對美國比特幣的選擇性以及可能託管他們的鑽機與高性能計算（IPC）Co地點。我知道你提到了讓你們有信心承保未來的網站，但我猜這會如何影響你們與公用事業公司的對話？我想，這是否意味着你們還有更多有利的交易對手，可以用兩種不同的潛在工作負載來承保它？

亞瑟·賈努

這很有趣，肖恩可以讓我在這里誠實，但我認為，由於我們有能力繼續執行，與公用事業的競爭已經改變了很多。我們不再是一個人們不知道的開發者，他們不得不問，嘿，誰是客户？告訴我信用卡的事，等等。Hut 8 Corp是一個獨立的名字，當我們來到這里，我們與他們交談，我們發展。Hut 8 Corp是一家開發商。他們不會問次要問題，比如我們能獨立嗎？我們可以建設這些項目嗎？我們能發展嗎？我認為，對於許多公用事業公司來説，這些關係也建立得更深，所有在高級和C套件級別。和.因此，我真的很自豪，在那個世界里，當我們沒有我們今天所擁有的信貸、美元和資產負債表類型時，我們有點小而好鬥，並建立了很多東西。我認為，隨着執行，以及我們在建立的關係中所做的事情。我認為我們在該領域的可信度一如既往地高。HUTID是一個自力更生的品牌。我同意。

肖恩·格倫農

我同意你説的一切。我想現在人們已經熟悉我們了。

本·薩默斯

太好了感謝你們回答我的問題。

操作者

謝謝目前我們沒有進一步的問題。我現在將把電話發回管理層，徵求任何結束評論。

亞瑟·賈努

一如既往，這段旅程並不短暫。已經很久了。我們經歷了曲折，正如肖恩·格倫農喜歡説的那樣，我們喜歡以艱難的方式做一切。但我們非常感謝我們建立的股東基礎，感謝那些對他們管理和部署的資本給予我們信任的人，感謝我們所有的機構股東，感謝我們所有的散户股東，感謝所有信任我們建設這項業務併成為您資本的受託人的人。感謝大家今天加入我們，我們期待下次見到你們。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。