Ztudium創始人Dinis Guarda關於穩定幣和治理差距

穩定幣不再是數字金融領域的副業。隨着交易量的上升、監管機構行動的加快以及主要機構圍繞基於區塊鏈的結算建立，投資者現在的問題是壓力首先落在哪里。

迪尼斯·瓜爾達認為，最大的轉變已經開始。作為ztudium的創始人兼首席執行官，他在金融科技、區塊鏈、人工智能和數字化轉型領域工作了二十多年，擁有跨越金融平臺、諮詢工作和全球技術生態系統的經驗。他的作品得到了Thinkers 360、Forbes和Cryptoweekly的認可，他被廣泛定位為數字金融和新興技術未來的代言人。

在接受冠軍演講者機構的獨家採訪中，Guarda討論了為什麼穩定幣正在成為主流金融基礎設施的一部分、哪些行業面臨的干擾最嚴重，以及為什麼圍繞《天才法案》和《破產法案》的監管清晰度可以塑造下一階段機構數字資產採用。

這個問題有它自己的答案：穩定幣並沒有向主流靠攏--它們已經在那里了。數據充分表明了這一點。2025年，穩定幣總交易量達到33萬億美元，同比增長72%。

截至2025年8月，穩定幣佔所有鏈上加密貨幣交易量的30%，這是有記錄以來的最高年度份額，美聯儲指出，到2026年4月，總市值將達到3170億美元，自2025年初以來增長了50%以上。

花旗GPS已將2030年穩定幣發行預期上調至基礎案例1.9萬億美元，牛市情景為4.0萬億美元。

真正的挑戰不是採用速度。市場嚴重碎片化，而且缺乏協調的機構治理，令人震驚。

我們所目睹的是雙速採用動態：主要機構參與者-- Visa、萬事達卡、摩根大通、貝萊德、Coinbase、Circle --正在大規模建設穩定幣基礎設施，而監管框架、互操作性標準和跨境結算走廊在各個司法管轄區之間仍然嚴重不平衡。

這造成了結構性不平等。那些擁有在新興監管範圍內運營的資本和合規基礎設施的公司--美國的GENIUS法案、歐洲的MiCA、香港的穩定幣法案--將迅速鞏固市場地位。那些外部的人要麼追隨領導人，要麼在法律和運營風險不斷增加的灰色地帶運作。

就行業風險敞口而言，我想強調的是，匯款公司面臨着最大的生存壓力，因為穩定幣已經以一小部分的成本提供比傳統鐵路快500倍的跨境轉賬。僅在2025年上半年，南亞穩定幣驅動的交易量就增長了80%，達到3000億美元，在拉丁美洲，71%的穩定幣活動已經與跨境支付相關。

支付網絡面臨中間層的結構性脱中介，儘管是更聰明的支付網絡--2026年1月，Visa的年化穩定幣結算運行利率就達到了45億美元，同比增長460%。

支付行業參與者正在轉向成為穩定幣結算基礎設施，而不是逆勢而上。傳統銀行面臨雙重威脅：代理銀行和外匯業務的利潤率壓縮，以及將可編程、24/7數字貨幣集成到圍繞批量處理和營業時間建立的機構中的文化挑戰。

DeFi和不受監管的穩定幣運營商代表着沒有人充分應對的結構性風險。USDT和USDC加起來佔穩定幣市值的84%以上，但有291種穩定幣在流通，其中許多在任何有意義的監管框架之外運營。

正如我在我的研究中所指出的那樣，包括在已發表的關於區塊鏈和金融科技創新的研究中，我們迫切需要創新和穩定幣相關技術的整合，必須允許基礎設施流動--但如果沒有協調一致的全球治理框架，我們就有可能將金融碎片化編碼到下一個貨幣體系的基礎設施中。

目前需要跟蹤的最重要的監管發展是《美國犯罪法案》的通過和實施，以及《天才法案》的運營介入。2025年7月簽署成為法律的《天才法案》建立了第一個穩定幣聯邦監管框架，要求發行人提供全額準備金支持和每月披露信息。

該法案於2025年7月以294比134獲得美國眾議院通過，並於2026年1月獲得參議院農業委員會通過，該法案即將成為參議院銀行委員會加價的目標。它的通過將商品與證券分類框架納入法規，並使其能夠抵禦未來的監管逆轉。

但這是一個全球重要的故事。世界經濟論壇2026年1月的數字資產展望將監管確定性確定為整個數字資產生態系統的主要促進因素，並指出新加坡、阿聯酋、香港和歐盟都採取了果斷行動。

這些框架的融合創造了國際貨幣基金組織財務顧問Tobias Adrian在2026年4月所描述的不是邊際效率的提高，而是對全球金融體系中信任，結算和風險管理的組織方式進行了根本性的重新配置。

投資者應該明白，市場對監管清晰度的反應不會統一。最先反應也是最強烈的部分是代幣化的現實世界資產和機構託管服務。

一旦《資產負債法案》為資產分類提供了法定確定性，恰恰因法律模糊性而袖手旁觀的機構配置者--養老基金、主權財富基金、保險公司--將開始轉移資本。

BCC已經發布了涵蓋Circle、Ripple、BitGo、Paxos、富達數字資產和Coinbase的章程指南，創建了聯邦監管的託管基礎設施。這就是導致洪水氾濫的管道。

投資者必須仔細定價的風險是發達市場的監管清晰度與跨境走廊的持續碎片化之間的差距。

如果沒有美國、歐盟、亞洲和全球南方之間的協調框架，我們就不會有一個單一的連貫的數字金融系統--我們將有三到四個相互競爭的系統，具有不同的規則、不同的互操作性標準和不同的違約風險狀況。

我在Intelligenthq.com上的編輯工作以及與區塊鏈基礎設施創始人的公開對話中一直認為，數字金融中最深的結構性風險不是波動性，而是司法管轄區碎片化的永久性。

披露：Champions Speakers Agency僅代表Dinis Guarda進行演講活動。本次採訪中表達的觀點僅供參考，不應視為財務、投資或法律建議。

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