劑泰科技港股IPO，AI藥物遞送第一股，拿命干！

（來源：郭二俠説財）

在生物醫藥界，傳統一直流傳着這樣一句話：「藥不好，不僅看成分，更看能不能進位。」如果説傳統制藥是在尋找「子彈」，那麼劑泰科技做的就是打造「精準制導系統」。

一、招股信息

二、公司概況

劑泰科技成立於2020年，是一家專注於AI製藥和納米藥物遞送的生物科技公司，由一群從麻省理工學院（MIT）歸來的頂尖華人科學家聯合創立。

研發新葯，找到有效的藥物分子只是第一步，如何讓藥物突破人體層防線，精準到達病灶，纔是最難的「最后一公里」。

劑泰科技爲了解決這個痛點，打造了全球領先的NanoForge平臺。簡單來説，這個平臺就像是一個智能藥物快遞系統，能夠把藥物精準送到肝、肺、大腦甚至是特定的腫瘤細胞內。這項AI技術把靶向藥物遞送的平均時間從數年縮短到了2-3個月。

劑泰科技的產品管線覆蓋了腫瘤、免疫系統、中樞神經系統、呼吸系統、心血管、肌肉及代謝疾病等多個領域。咱們重點看兩個核心產品：

MTS-004：這是公司的明星產品，也是中國首個完成III期臨牀試驗的AI賦能製劑創新葯。它針對的適應症是假性延髓情緒失控（PBA），這是一種神經系統疾病，患者會不受控制地大哭或大笑。目前國內還沒有獲批的PBA治療藥物，MTS-004有望填補這個空白。

MTS-105：這是一款mRNA治療藥物，主要用於治療肝癌及其他伴有肝轉移的晚期實體瘤。它已經獲得了美國FDA的孤兒藥資格認定，意味着在研發和上市方面能享受一些政策優惠。

財務數據顯示：劑泰科技在2023年和2024年收入規模較小，分別為934萬元和148萬元，這時期主要靠少量的CRO服務支撐。然而到了2025年，則猛增至1.05億元人民幣。這一節點並非業務量的線性增長，而是來自核心產品MTS-004外部授權獲得的「首付款」。

雖然公司目前尚未盈利，但經調整后的淨虧損已經從2023年的3.5億元削減到2025年的1.8億元左右。這説明公司在支出效率上正在優化。

截至2025年底，劑泰科技賬上還有約11.3億元現金，按照目前的「燒錢」速度，即使沒有新收入，也足夠支撐公司跑3到5年。這對於一家生物科技公司來説，財務比較健康。

劑泰科技採用「平臺合作+產品合作」的雙輪驅動商業模式。簡單説就是兩條腿走路，一方面把自己的AI平臺技術授權給其他藥企使用（平臺合作），另一方面推進自己的藥物研發，成功后授權出去（產品合作）。

從2025年的收入結構來看，產品合作收入佔98.7%，這幾乎全部來自MTS-004授權給浙江引安醫藥的1億元首付款。這個授權協議的總里程碑金額高達18.45億元，還有可能再增加1億元的適應症拓展里程碑付款。為未來幾年的財務提供了可靠的保障。

平臺合作收入佔1.3%，雖然佔比小，但潛力巨大。公司已經與全球超過30家制藥及生物技術公司建立了合作。其中與一家美國上市生物製藥公司的合作中，單個靶點的合約金額最高可達1.09億美元。

三、綜合點評

劑泰科技所在的AI製藥和納米藥物遞送領域是一條高確定性、高增長的賽道。全球AI製藥市場規模正以超過24%的年增速擴張。核心驅動力在於，AI技術能顯著提升研發效率——數據顯示，經AI設計的藥物進入I期臨牀試驗的成功率已從傳統的約50%提升至80%-90%。

劑泰科技專注的納米藥物遞送是其中關鍵環節，隨着mRNA療法、基因治療的爆發，對精準遞送系統的需求變得極為迫切，該細分市場未來幾年年複合增長率預計接近10%。

從競爭格局看，國內已形成以晶泰科技、英矽智能、劑泰科技、深度智耀為代表的「AI製藥四小龍」格局。它們路徑各異，晶泰科技側重AI+機器人自動化實驗室，英矽智能聚焦AI驅動全新葯物發現，而劑泰科技的獨特壁壘在於其AI納米遞送平臺，專注於解決藥物「送不到、送不準」的遞送難題，這在港股市場具備稀缺性。

劑泰的優勢是，它不跟別人去哪個賭靶點能成，它是幫已經確定的藥物分子「買保險」，確保它們能成藥。這種「鏟子」的模式，商業確定性極強。

估值方面，劑泰科技作為早期的AI製藥公司，具有技術稀缺性和高成長性。從長線來看，只要它的AiRNA平臺能出一個爆款，肯定就不值現在的百億市值，所以當前的發行市值貴有貴的道理。

劑泰科技此次港股IPO，有18家機構合共認購11.6億港元，佔比54.8%，其中包括包括貝萊德、瑞銀、韓國未來資產、日本歐力士等國際國內知名機構。國際長線基金的進來，相當於是給公司的估值背書，能極大提升在國際市場的信譽度；而Deerfield這種懂行的醫藥投資機構，能為公司帶來更多全球藥企的合作資源。簡單説，這些大佬不是來短期「打新」的，是來陪跑做長期戰略配置的。

四、預測中籤率

劑泰科技目前孖展500倍，最終大概率會超購5000倍，回撥至20%，甲乙組各40246手。申購人數按照30萬人算，預估一手中籤率5%，甲組全部抽籤。

公司此次發行機制為18C回撥機制，即香港公開發售5%，10倍或以上但少於50倍回撥10%，50倍或以上回撥20%。

參考上一隻18C章熱門新股曦智科技有37.8萬人申購，其中乙組4.2萬人。考慮到這次打新和英派藥業撞車，會分流部分資金，劑泰科技乙組按3.5萬人申購算，預估乙組第四檔穩中1手。

五、新股評級

劑泰科技的新股評級是拿命干！（拿命干>滿倉干>梭哈>偷雞>放棄）

劑泰科技雖然貨多，但是打新的人更多，肯定會吸引10萬猴子軍團來偷襲，最終中籤率比英派醫藥也高不了多少。不要問怎麼打，成年人不做選擇題，兩個都要。

文末開個打賞，給郭二俠的為愛發電加點油，先在這兒謝謝各位財迷朋友的支持啦！🙏