EOG資源2026年第一季度收益電話會議：完整成績單

參加今天上午電話會議的包括董事長兼首席執行官Jeff Leitzel Ezra Jacob、首席運營官Ann Jansen、首席財務官以及勘探和生產高級副總裁Keith Trasko。這是以斯拉。謝謝皮爾斯，早上好，感謝您加入我們。EOG將在2026年取得出色的開局。我們持續高質量執行的記錄繼續使我們脫穎而出，在我們的基礎資產中提供強勁的運營績效，同時穩步推進我們的新興業務和勘探機會。第一季度是這一勢頭的明顯延續。我們在關鍵運營和財務指標方面超出了預期。產量、單位總量、現金、運營成本和DDA均優於指導中點，推動了強勁的財務業績。我們產生了18億美元的調整后淨利潤和15億美元的自由現金流。符合我們對嚴格資本配置和提高股東價值的承諾。本季度我們通過定期股息和機會性股票回購回報了近9.5億美元。在當今的宏觀環境下，EOG處於有利地位，能夠實現我們在更具挑戰性的大宗商品價格背景下做出的決策的好處。這些行為是故意的，並且正在得到回報。例如，我們通過收購Encino加強了我們的投資組合，將我們的石油產量增加了約10%，並通過戰略性收購Eagle Ford來補充這一點。我們還通過獲得與JKA和布倫特相關的液化天然氣合同來增強我們的市場敞口，使我們能夠在全球市場上獲得溢價定價。此外，我們還在阿聯酋和巴林提供高質量的特許經營權，擴大了我們的國際足跡，這些機會在當前的價格環境下很難複製。最后，我們繼續深化關鍵服務的垂直整合。這種差異化的方法進一步提高了效率、降低成本並加強了我們整個運營的執行力，證明了以嚴格的速度投資資本。從2022年第一季度（石油價格最后一個非常強勁的時期）到2026年第一季度（我們處於類似的油價環境）之間，我們每天增加了近10萬桶石油、超過14萬桶液化天然氣和每天近16億立方英尺的天然氣。EOG的淨產量。我們這樣做的同時，平均ROCE達到了27%，向股東返還了約200億美元，並保持了原始的資產負債表。EOG在當前環境下繼續採取一致的資本配置方法。鑑於油價強勁和天然氣疲軟，我們完善了2026年剩余時間的計劃。我們正在增加石油和液化天然氣產量，同時通過將資本從天然氣重新分配到石油加權資產來維持65億美元的資本預算。這是一次紀律嚴明、務實的再平衡，強調了我們多流域投資組合的價值和靈活性。我們的2026年計劃包括產量增長、國內和國際勘探以及同行領先的定期股息，盈虧平衡油價低於50美元WTI，為在當前的現貨價格下向股東提供額外現金回報留出了充足的空間。這項修訂后的計劃在短期自由現金流產生和長期價值創造之間取得了正確的平衡，同時保持了我們資產負債表的實力。談到宏觀背景，涉及伊朗的衝突是影響我們業務和更廣泛能源市場的最重大事態發展。預計到2026年6月，霍爾木茲海峽原油供應和流動的中斷將使全球市場減少約9億桶。即使在衝突相對較快解決的情況下，將全球庫存重建回五年平均水平也將提供持續的供應支持油價。此外，我們預計衝突后前景將包括補充戰略石油儲備、有限的全球剩余閒置產能以及更高的地緣政治風險溢價。總而言之，這些動態表明石油價格環境具有建設性，地緣政治發展可能會繼續推動天然氣的上行波動期。短期壓力仍然存在，48個存儲水平低於五年平均水平。然而，我們的中長期前景仍然是積極的，美國天然氣受益於兩個持久的結構性順風，液化天然氣原料氣需求上升，增加了電力消耗。我們預計，到本世紀末，美國天然氣需求將以3%至5%的複合年增長率增長，並相信隨着國外液化天然氣基礎設施的破壞，之前預測的全球液化天然氣供應過剩的可能性已顯着降低。我們投資建立優質天然氣頭寸以補充我們的石油業務，使我們能夠為這些不斷擴大的市場提供充足的供應。雖然衝突爆發后EOG的股價上漲，但油價的走勢更加明顯。因此，我們仍然相信EOG代表着一個引人注目的投資機會，原因有幾個。首先，我們擁有高回報的國內和國際資產基礎，在我們的多流域投資組合中擁有深厚的長期庫存。我們估計約有120億桶石油相當於資源潛力，直接稅后回報率超過100%，WTI為55美元，Henry Hub為3美元。我們嚴格的資本投資使我們能夠適當調整發展步伐，並將資本引導到整個投資組合中的最高回報機會。其次，我們帶來了差異化的勘探能力和大約25年的非常規經驗，我們一直利用這一優勢來識別和捕捉市場領先的機會。第三，我們作為低成本、高效的運營商擁有強大的技術專業知識和運營執行力支持的良好記錄。僅在過去一年，我們就將平均油井成本降低了7%，運營成本降低了4%。第四，我們產生持久的自由現金流，並持續提供同行領先的已動用資本回報率。第五，我們繼續致力於可持續和不斷增長的定期股息，並輔以有意義的額外現金回報。值得注意的是，我們在28年來從未減少或暫停過定期股息。最后，我們原始的資產負債表在商品周期中提供了彈性和戰略靈活性。所有這一切都是由EOG獨特的文化支撐的，這是一種分散的協作運營模式，可促進創新並推動資產層面的績效。總而言之，我們將在2026年取得強勁開局，並且處於有利地位，能夠在當前的宏觀環境中執行。我們仍然專注於提供可持續的自由現金流、保持卓越運營併爲股東創造長期價值。現在我將把它交給安，以瞭解我們財務業績的詳細信息。

EOG Resources（紐約證券交易所代碼：EOG）周三舉行了第一季度財報電話會議。以下是電話會議的完整記錄。

Benzinga API提供對財報電話會議記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上觀看網絡廣播webcastid=eR3Sk4VB

EOG Resources報告2026年第一季度財務表現強勁，調整后淨利潤為18億美元，自由現金流為15億美元。

收購后，該公司的石油產量增加了10%，維持了65億美元的資本預算，並將資本從天然氣資產重新分配到石油資產。

EOG Resources預計2026年將產生85億美元的自由現金流，並計劃將至少70%返還給股東。

運營亮點包括增加生產指導、提高鑽井和完工效率以及成功的國際市場定位。

管理層強調其致力於嚴格的資本配置、卓越的運營以及在地緣政治緊張局勢中維持強勁的資產負債表。

操作者

大家好，歡迎參加EOG Resources 2026年第一季度盈利結果電話會議。作為提醒，這次通話已被錄音，以供開場白和介紹。我將把電話轉給EOG Resources投資者關係副總裁Pierce Hammett先生。先生，請繼續。

Pierce Hammett（投資者關係副總裁）

謝謝辛迪，早上好。感謝您參加EOG Resources 2026年第一季度收益電話會議。更新的投資者演示文稿已發佈到我們網站的投資者關係部分，我們將在今天的討論中參考某些幻燈片。這次通話的重播將於今天晚些時候開始在我們的網站上提供。提醒您，這次電話會議包括前瞻性陳述。盈利稿和EOG向SEC提交的文件中概述了可能導致我們的實際業績與前瞻性陳述中的業績存在重大差異的因素。本次電話會議還可能包含某些歷史性和前瞻性的非GAAP財務指標。這些非GAAP措施的定義和對賬時間表以及相關討論可在EOG網站的投資者關係部分找到。此外，本次電話會議中的任何儲量估計可能包括估計的潛在儲量以及不一定根據SEC的儲量報告指南計算的估計資源潛力。

Ezra Jacob（董事長兼首席執行官）

Ann Jansen（首席財務官）

感謝Ann.首先我要感謝我們所有員工在第一季度的出色表現和高效的運營執行。我們的季度銷量、每單位總量、現金運營成本和DDNA均超過指導中點。這是在一個季度內完成的，當時發生了重大冬季風暴事件，影響了許多作業區域，並導致了大量第三方停工。得益於EOG擁有和運營的現場收集系統、內部生產優化器、特定區域控制室的使用以及我們多元化的營銷策略，我們的團隊能夠管理遠程操作並最大限度地減少此次活動期間的停工時間。這些努力使我們能夠在2026年取得良好的開局，因此，我想表彰我們的現場團隊的辛勤工作和奉獻精神。2026年全年，我們將石油產量指導每天增加2000桶，NGL產量指導每天增加6000桶，同時將總資本支出保持在65億美元不變。增加的石油和液化天然氣產量是通過在投資組合中重新分配資本而不是增加活動水平來推動的。從開發的角度來看，我們正在緩和Dorado的近期鑽探和完工活動，以應對當前的天然氣價格。Dorado仍然是一種大規模高質量干天然氣資源，我們將繼續以速度投資於這一基礎資產，以平衡短期和長期自由現金流，增長滿足北美新興天然氣需求，並利用我們的技術知識和基礎設施來繼續減少損失並擴大利潤率。資本正在重新分配給我們的基礎石油公司，以利用當前的市場條件。這一舉措凸顯了我們多流域投資組合的優勢，使我們能夠隨着大宗商品周期的演變不斷優化資本配置。這種重新分配將在2026年下半年進行，同時保持資本紀律並保留整個投資組合的長期價值。談到成本，我們的服務沒有出現任何顯着的通脹，也沒有看到高質量鑽井平臺或壓裂利差的成本增加。到2026年，我們約50%的油井成本已經鎖定，我們將繼續對服務進行重新招標，以維持定價紀律。雖然一些供應商增加了燃油附加費，但我們面臨的柴油價格上漲風險在結構上低於許多同行。我們大約70%的鑽井平臺可以使用天然氣運行，我們100%的壓裂船隊具有EFRAC或雙燃料能力。兩者都能夠由我們的低成本氣田天然氣提供動力，這大大減輕了柴油價格上漲的風險。在運營成本方面，柴油價格上漲的影響較小。總體而言，通過我們的承包策略，我們免受了許多潛在通脹壓力的影響。自購材料和垂直整合。長期錯開合同限制了其對現貨市場波動的影響，而我們直接採購關鍵投入並利用綜合基礎設施的能力則降低了價格上漲的風險。總的來説，這些行動使我們能夠保持資本效率、推動執行並專注於可持續的成本削減，並通過利用數據和技術來減少駐地時間來補充，所有這些都在本季度我們的投資組合中取得了顯着的成果。首先，根據每日鑽探英尺，我們在2026年第一季度實現了以下增長：尤蒂卡河增加了22%，Powder River Basin增加了13%，Eagle Ford增加了12%。我們通過側向長度優化繼續在資本效率方面取得重大進步，從而減少了需要鑽探的垂直井眼，提高了地面和井下的生產時間，並減少了地面足跡。此外，EOG的內部鑽井電機程序作為一個力量倍增器，這些較長的鑽頭，提高了工作效率。瞭解鑽探性能，並使我們有信心繼續在整個投資組合中擴展鑽探範圍。我們專注於在特拉華盆地鑽探2至3英里的傾斜巖，並在尤蒂卡和Eagle Ford礦區鑽探3至4英里的傾斜巖。其次，我們的完工團隊正在繼續提高刺激效率。第一季度，以Eagle Ford和Delaware Basin為首，我們的每一個基礎項目每天完成的英尺數分別增加了12%和17%。使我們能夠實現這些成果的一個主要因素是，自2023年以來，我們每個壓裂隊的最大泵送能力增加了約20%。這不僅使我們的技術團隊能夠減少總泵送時間，還使我們的工程師能夠靈活地根據每個目標的獨特地質特徵定製每個高強度完工設計。此外，我們的團隊正在應用實時地質、鑽井和完工數據，通過創新的完工和目標策略來提高整個投資組合的油井表現。例如，我們西部的Eagle Ford油井受益於更大的FRAC作業設計，我們在尤蒂卡地區看到了積極的成果，因為錯開我們的着陸區。第三，我想強調我們位於特拉華盆地的Janus天然氣加工廠。自2025年11月以來，該工廠平均每天加工3億標準立方英尺，工廠利用率為94%。Janus在2026年3月創造了創紀錄的月份，利用率為100%，每天處理量為3.16億標準立方英尺。Janus的強大運營幫助我們降低特拉華盆地GP成本，同時凸顯戰略基礎設施投資的優勢。實現這種水平的一致表現令人印象深刻，也證明了團隊在實地的執行力。這是EOG卓越運營帶來財務業績的另一個例子，最后，我們的營銷戰略建立在靈活性、多元化和控制之上，繼續創造巨大的價值。其中一個關鍵且不斷增長的方面是我們進入國際市場的機會和高價的機會。在原油方面，我們從科珀斯克里斯蒂每天擁有25萬桶的出口能力。我們利用這種能力進入國際市場，這使我們能夠靈活地按照國內或布倫特掛鉤價格為原油定價。關於液化天然氣供應協議，我們的Cheniere合同在2026年第一季度從每天140，000萬BTU擴大到每天280，000萬BTU。今年第二季度將新增140，000 BTU，使我們每天的BTU總量達到420，000萬BTU。這些數量與EOG選舉時JLM或Henry樞紐的定價有關。每月，我們還以Henry Hublink的價格每天供應300，000百萬BTU的LNG原料氣。這些合同共同強調了我們的營銷策略是一種競爭優勢，並展示了有針對性的國際定價風險敞口如何推動原油和天然氣的溢價實現和增值。在經歷了強勁的第一季度后，EOG已經做好了執行全年計劃的準備，我們對運營團隊在整個周期中推動價值的能力感到興奮。現在以斯拉來總結一下。

謝謝以斯拉。EOG又取得了一個季度的出色財務業績，再次證明了我們一致的資本配置方法的力量。遵守紀律進行投資，返還現金並保持原始的資產負債表。第一季度，我們調整后的每股收益為3.41美元，調整后的每股運營現金流為5.85美元，自由現金流為15億美元。第一季度，我們向股東返還了約9.5億美元，其中通過定期股息返還了近5.5億美元，通過股票回購返還了約4億美元。截至3月31日，我們目前的股票回購授權還剩29億美元，因此我們有很大的能力繼續進行機會性回購。我們的財務狀況仍然出色。第一季度末我們的現金超過38億美元，自2025年底以來增加了約4.5億美元，淨債務為41億美元。我們的槓桿目標是將總債務維持在EBITDA以下1倍。在底部周期價格為45美元WTI和2.50美元的情況下，Henry Hub仍然是能源行業最嚴格的價格之一。這在充滿挑戰的時期提供了下行保護，並提供了通過大宗商品周期進行戰略性投資的財務靈活性。展望2026年，我們的低成本運營和財務實力使我們能夠實現無對衝。我們的2026年計劃以當前的露天定價並使用指導中點，為股東提供了更高的油價風險，從而產生了創紀錄的85億美元自由現金流。鑑於自二月底以來油價大幅上漲以及隨后我們的自由現金流增加，我們預計今年將至少返還70%的自由現金流，這將是股東創紀錄的年度現金回報。我們現金回報的基礎仍然是我們的定期股息。從歷史上看，我們通過股票回購或特別股息來補充定期股息。在過去的三年里，我們傾向於將股票回購作為我們的主要補充回報機制，因為我們相信股票的估值具有吸引力，並且我們喜歡回購股票和增加股息之間的聯繫。我們致力於機會主義地執行回購。如果市場條件允許，我們可以在資產負債表上積累一些現金，以提供未來的靈活性，以最大限度地創造長期價值。我們的記錄不言自明。無論是通過回購、特別股息、戰略性收購還是基礎設施投資，我們都始終如一地部署資本來提高股東價值。EOG的財務基礎從未像我們這樣強大，我們正在創造大量的自由現金流，向股東返還有意義的現金，並保持財務靈活性以利用出現的機會。卓越的運營和財務紀律的結合使我們能夠非常好地創造長期價值。這樣，我就會把它交給傑夫，以獲取我們的運營結果。

Jeff Leitzel（首席運營官）

Ezra Jacob（董事長兼首席執行官）

謝謝傑夫。我想指出以下重要要點。首先，2026年開始，我們的業務勢頭強勁，執行力強勁。其次，資本紀律是我們價值主張的核心支柱，我們更新了2026年計劃，以增加石油產量，同時保持資本支出不變。我們的投資組合表現良好，資產負債表具有彈性，我們的資本配置仍然牢牢地植根於回報和股東價值。第三，我們預計將在2026年及以后繼續為我們的投資者提供服務。在需要敏捷性和嚴謹性的宏觀環境中，我們不僅能夠應對波動，而且能夠利用波動。我們對基礎和新興資產採取嚴格的投資方法，繼續增長公司的短期和長期自由現金流潛力。總體而言，我們的成功基於我們對資本紀律、卓越運營和可持續發展的承諾，所有這些都以我們的文化為基礎。感謝收聽。現在我們來問答。

操作者

謝謝問答環節將以電子方式進行。如果您想提出問題，請先按下按鍵電話上的星號鍵，然后按下數字1鍵。如果您使用免提電話，請確保您的靜音功能已關閉，以便您的信號到達我們的設備。您可以提出一個問題和一個后續問題。只要時間允許，我們將回答儘可能多的問題。請再次按按鍵電話上的星號1以詢問問題。要將自己從隊列中刪除，請按星號2鍵。我們的第一個問題來自摩根大通證券有限責任公司的Arun Jayaram。請繼續。

阿倫·賈亞拉姆

是的，早上好。我的第一個問題是關於營銷。您將全年石油指引提高了每桶3.25美元。您能否提醒我們Corpus的水上桶的定價機制以及您預計Cheniere營銷協議可能帶來的提升

Jeff Leitzel（首席運營官）

因為您在第二季度將達到420，000 BTU。是的，魯恩，這是傑夫。謝謝你的問題。你知道，首先，談談你談論的水上體積。是的，當我談到我的開場白時，我們那里有大約25萬桶，我們有出口能力。我要説的是，它們可以與國內定價或布倫特相關的銷售。我們所做的基本上就是在那里逐貨出售這些貨物。所以它基本上是以每艘船為基礎的。我要説的是，最近的衝突顯然導致了價格波動。所以我們能夠以很高的價格賣出很多貨物。因此，擁有這種出口能力，使我們在石油方面的營銷真正多樣化，這真的是一種回報。然后，是的，在JKM方面，當你看JKM的時候，我想你看到的是你開始看到JKM帶來的一點好處，但你也看到了市場的一些波動，這有點抵消了這一點，這是一點噪音。如你所知，我們進入了生產14萬MMBTU的一年。你知道，在Cheniere合同中，我們在第一季度中期又增加了14萬人。所以你沒有看到完整的實現。然后我們將在第二季度增加140個，隨着您的前進，您將繼續看到它融入我們的總體指導中。關於天然氣的實際價格實現，我要注意的另一件事是，儘管我們對瓦哈的二疊紀暴露量相當低，而且我們的暴露量還不到7%。你知道，你確實看到了這對第一季度的實現有一些影響，特別是我們在那里看到的一些較低的定價。我真的認為，直到你到了最后一個季度，當我們開始在二疊紀盆地增加一些出口時，你纔會看到這種緩解，並且我們每天增加400萬到500萬的容量。總而言之，我們對自己的整體國際曝光度非常滿意。這是一件很棒的作品。爲了使我們的整體營銷策略多樣化，特別是在波動期間，我認為我們的團隊在利用這一策略方面做得很好。

阿倫·賈亞拉姆

太好了我的后續工作是中東探索計劃。我想知道您是否可以向我們提供一些最新信息，瞭解當地正在發生的事情以及如何，埃茲拉，您考慮到地緣政治風險局勢，您對資本配置的看法，儘管您可以爭論阿聯酋是否確實離開阿聯酋，這也許為增長提供了潛在的順風，也許您可以讓我們瞭解EOG何時能夠分享來自巴林的初步結果或阿聯酋參與您的探索計劃。

Ezra Jacob（董事長兼首席執行官）

是的，阿倫，這是以斯拉。早上好.是的，那里有很多。所以讓我解開其中的一些，也許我會讓基思·特拉斯科（Keith Trasko）解決當前的運營問題。但你知道，關於阿聯酋退出歐佩克的決定，也許我們可以從那里開始。你知道，這對eog並沒有真正產生任何變化或影響。我們最近纔開始在該國開展業務，所以還沒有感受到任何影響。展望未來，我們當然不指望這樣做。我認為這表明了阿聯酋在其國內採取的一些積極措施。但從我們的角度來看，我們的意圖一直是，如果這些遊戲成功，你知道，回報將比任何類型的生產配額更能推動投資和石油遊戲的增長。至於，你知道，考慮到地緣政治風險，持續的資本配置。你知道，聽着，從長遠來看，你知道，做出此類決定還處於衝突初期。我要説的是，在勘探階段，我們嘗試做一些不同的事情，當然是評估油田的地下潛力。我們當然想評估表面和操作環境。我們能否獲得高質量的設備，能否在那里建立規模以及此類性質的東西。但我們也在尋找，在探索階段，以評估地緣政治、合同的神聖性、我們的合作伙伴、此類性質的事情，以及我在這場衝突期間充滿信心地説的話，我們肯定已經與ADNCO和巴布科克建立了強有力的合作伙伴關係。這是非常明確的溝通，我們的運營進行了簡單的調整。因此，這確實給了我們很好的信心。事實上，這讓我對我們處理或審視其他國際機會潛力的方式充滿信心。

Keith Trasko（勘探和生產高級副總裁）

早上，這是運營部門的基思。我們正在密切關注巴林和阿聯酋的局勢。它非常有活力。我們的一些員工留在該地區，而其他員工則被重新安置。由於該計劃仍處於探索階段。我們針對巴林和阿聯酋的2026年計劃的設計非常靈活。在時間表方面，這兩個項目都在按照我們對勘探活動的期望向前推進。近期時間表比年初略有下滑。因此，我們預計將在今年下半年公佈結果，並提供有關其重大變化的更多更新。從長遠來看，我們仍然非常興奮。我們進入巴林阿聯酋，因為我們看到了令人信服的地下機會、之前橫向開發的積極生產成果以及兩國強大的合作伙伴，而這一切都沒有改變。在巴林，你有致密的氣砂，在阿聯酋，你有碳酸鹽泥岩，兩者兼而有之。我們非常習慣處理這些類型的岩石。我們相信，他們將從我們每天在國內和非常規油田中採用的鑽探和完工技術中受益匪淺。因此，在當前的勘探階段，我們正在收集有關長期油井成本的數據，評估我們獲得高性能地面設備的能力。去年，我們在這兩個國家開始了勘探活動，但業務有限。因此，我們的目標仍然是利用我們在陸上和常規開發方面的核心競爭力，釋放與國內投資組合競爭的資源。

操作者

下一個問題來自Evercore的Steve Richardson。請繼續。

史蒂夫·理查森

嗨，早上好，以斯拉。聽起來，更多地轉向液體的決定更多地是與液體的機會有關，而不是您對天然氣的長期看法的改變。也許你可以談論保持資本持平並在投資組合中進行調整的價值。聽起來你認為這對市場是一種長期影響，我認為我們會同意這一點。那麼，從液體和潛在石油增長的角度來看，這將如何為2027年及以后做好準備。

Ezra Jacob（董事長兼首席執行官）

是的，史蒂夫，好問題。早上好，這是以斯拉。是的，我想首先談談今年資本重新分配的決定。實際上，這只是看看動態的發展以及自今年年初以來發生了什麼。顯然，液體方面和石油方面都出現了戲劇性的動盪，你已經看到油價的戲劇性反應。相反，今年年初后，天然氣方面的庫存水平出現了相當強勁的支撐價格，庫存水平攀升至五年平均水平以上，天然氣價格略有回落。因此，對我們來説，這是一個非常簡單的計算，將多拉多的一些活動重新分配給我們一些石油加權更高的資產，不僅僅是爲了回報，但你知道，坦率地説，世界各地都在呼籲增加石油供應。這就是我們正在做的事情。這是多拉多的事情之一，你知道，實際上我們已經取得了驚人的進展。我們實際上已經降低了油井成本，目標是每英尺700美元以下，我們有信心今年能夠實現這一目標。如您所知，我們的盈虧平衡價格較低，約為每個MCB 1.40美元。但擁有地理和產品多樣性的多流域投資組合的優勢在於，我們具有靈活性，可以多年來調整資本配置。如果你在2027年看到像今年一樣引人注目的事情，你知道，這確實為我們更好地種植液體奠定了基礎。我們現在所做的這些操作是爲了在2027年種植液體，也許更多的石油，更具侵略性，但現在實現這一目標還為時過早。你知道，我們需要繼續觀察衝突如何進行。我認為這就是為什麼我們今天對維持資本預算的計劃充滿信心，因為我們真的想看看這些事情如何真正開始發揮更長一點。就啟動鑽井平臺或壓裂船隊並進行長期投資而言，我們還沒有完全做到這一點。就在今天早上，在過去的12小時、10個小時里，你可以看到局勢仍然多麼不穩定。雖然我們確實認為是長期的，但這創造了一個油價下限比今年高得多的環境。我們希望在採取任何額外措施之前擁有更好的視線並進一步瞭解這一點。

史蒂夫·理查森

太好了非常清楚。也許我也可以詢問回購事宜。看起來你們在四月份大幅加大了回購力度。儘管如此，我認為我們同意油價高於周期中期的觀點。你剛剛提到了一些波動性，我想安在她的劇本中提到了這一點。但是，你知道，你能談談你願意在回購方面採取的策略嗎？以及你如何看待這與全年可評級計劃的價值相比？因為顯然，在我們展望未來時，大宗商品和股價存在很大的波動性。

Ann Jansen（首席財務官）

是啊早上好，史蒂夫。這是安。你知道，在2026年前四個月，我們看到了我們股票的非凡價值，這反映在你提到的回購活動中。這使我們處於有利的位置，可以將70%，至少70%的年度自由現金流返還給我們的股東。你知道，今年第一季度報告稱，我們回購了320萬股。如果我們對你的問題進行一點剖析，我們。我們在第四季度季度盈利期間對回購確實存在一些限制，因為2026年前兩個月，我們在A10 B5 1的參數下運營。因此，這320萬股中的大部分在3月份被回購。但后來我們介入，從4月1日到4月28日，我們回購了約230萬股額外股份。這確實是一個證明，證明我們繼續看到我們的股票有很大的價值。這是由我們在公司內部看到的巨大積極勢頭推動的。我們相信這些回購支持我們定期股息的可持續增長。而且，你知道，最后，如果你看看標準普爾500指數中的能源權重，儘管股價上漲，但它的權重仍然很低，約為3.5%。你還可以看到能源行業的自由現金流收益率也接近歷史高位。因此，自2023年首次開始回購股票以來，我們已撥出超過71億美元用於回購。這使我們能夠以令人信服的價格減少10%以上的股票數量。你知道，這種紀律嚴明的方法注重機會主義，並使我們能夠為股東創造有意義的價值。我們仍然相信，我們業務的持續改善和不斷增長的內在價值將為我們未來回購股票提供額外的機會。

操作者

下一個問題來自瑞銀的喬什·西爾弗斯坦（Josh Silverstein）。請繼續。

喬什·西爾弗斯坦

謝謝.早上好，夥計們。只是一個關於輪班活動的問題。我很好奇你如何在那里的三個不同盆地中重新分配的決策過程，為什麼尤蒂卡河再分配10個，特拉華河再分配5個，而尤蒂卡河或特拉華河都分配15個。我很好奇是否有某種原因導致了這種情況，或者它是否基於你可以利用那里現有的鑽井平臺和壓裂人員來做什麼。謝謝.

Jeff Leitzel（首席運營官）

嘿，喬什，這是傑夫。是的，謝謝你的問題。那里根本沒有什麼可讀的。這實際上恰好是我們在一年中這個時候的活動時間表上的靈活性，涵蓋所有資產。你知道，我想説的幾件事是，你知道，在尤蒂卡，我們正在增加10個，我們看到了公司中一些最簡單的鑽探，我們已經非常公開和非常堅實的效率提高了這里，即使就在第一季度，我們每天的鑽探英尺增加了22%，與2025年相比。所以在那里看到了出色的結果。這使得我們能夠在那里建立比其他一些戲劇多一點的工作鴨子數量。然后當你看看特拉華州時，那里的一切都很出色。我們只是在完工方面往往會更有效率，因為我們的車隊都有完整的超級拉鍊操作，所有的沙子物流都已到位。那里確實沒有任何延誤。此外，我們還看到第一季度每天完成的側足增加了17%。因此，這使得DUC的計數更加嚴格。這就是全部，只是事情如何運行的機制、我們每個部門的鑽井平臺和完工船隊之間的時間表，以及如何分配資本並保持每個部門的健康是有意義的，以便我們能夠不斷改進每個部門。

喬什·西爾弗斯坦

明白了。謝謝。然后我知道您今年沒有為勘探增加任何額外的資本支出，但我很好奇，通過您現在將積累的額外現金，您是否正在為明年的勘探尋找新的前景，無論是國內還是國際？我知道你們總是在尋找新的領域並擁有一些資源優勢。所以很好奇更新。

Keith Trasko（勘探和生產高級副總裁）

謝謝。是的，這是基思。是的，我們有許多勘探項目，既有國內的，也有國際的。事實上，我想説國內方面的人數可能比國際方面還要多。我們的團隊始終利用成功區塊的數據來重新審視盆地，研究新的盆地，看看我們應用於其他區塊的新技術可以解鎖什麼。隨着今天的成本比第一次看到盆地的年份更低，我們總是在尋找什麼可以使我們的庫存更好。所以我不能對細節發表評論，但正如你所知道的，勘探一直是我們增加低成本儲備的首選方法。你看看多拉德科，你看看多拉多，你看看我們是如何尤蒂卡第一個行動者，特立尼達的探索，甚至恩西諾收購是從幾年前的有機探索誕生。因此，我們希望我們所有的資產團隊都在探索增加庫存和/或變革性的東西。我們在租賃活動中有多種前景，當我們準備好對特定計劃的具體細節發表評論時，我們肯定會這樣做。但探索是我們為股東創造價值的重要方式。

操作者

下一個問題來自加拿大皇家銀行的斯科特·漢諾德。請繼續。

斯科特·哈諾德

謝了如果我可以回到股東回報的討論上來。我不確定這是適合Ann還是Ezra，但您能向我們介紹一下您對可變股息的看法嗎？我知道你們的很多同行已經，引用，刪除，擱置了這個概念。如果您的股價確實上漲到某個點，您是否仍然認為變量具有一定價值？其次，關於股東回報，你們是否有能力或願望推動90%至100%的回報，而不是像過去幾個季度那樣的70%的基本水平？

Ezra Jacob（董事長兼首席執行官）

是啊早上好，斯科特，這是以斯拉。感謝這里的問題。是的，關於特別股息，你知道，這仍然是我們的組合。我要説的是，你知道，我們已經明確了這一點，但請繼續重複一次。但你知道，我們向股東現金回報的基礎實際上是定期股息。你知道，這就是我們喜歡的可持續增長，定期股息。我們認為這向我們的投資者傳達了紀律的信息。我們認為這表明人們對未來資本效率的信心不斷增強。嗯，你知道，當我們三四年前第一次開始進行額外現金回報時，我們實際上對特別股息的依賴程度比回購多一些。我們一直説，總的來説，我們對如何將額外現金返還給股東非常不清楚，但就回購而言，我們致力於機會主義。正如你所強調的那樣，我們在過去的幾年里確實發生了轉變，我認為現在已經三年多了。我認為我們已經證明了我們每天都在市場上持續存在的記錄。我會這麼説，尋找機會。太投機了。不一定只是堅持某種戲劇性的黑天鵝事件，而是真正考慮我們在哪里可以在整個周期中創造價值，為股東創造價值。我認為我們在這方面做得很好，但我們非常擔心或認識到不要讓這個計劃變得順周期。這就是為什麼我們有70%的最低迴報承諾的原因之一，我認為在這樣高的價格下，回報率將達到90%到100%。你知道，我不會説沒有什麼是不可能的，但我也會説沒有什麼是不可能的。但我想強調的是，我認為，我認為我們希望在上升周期的這一部分在資產負債表上增加一點現金，併爲未來價格的潛在回落做好準備，這樣我們就可以繼續保持積極的反周期投資記錄。我在之前的電話會議上提到的一些事情，對Janus加工廠的投資，Encino收購，Bolt on和Eagle Ford，我們的一些營銷協議，這真的是當我們為股東創造大量價值時，能夠讓資產負債表在其他人的時候保持平衡。欣賞這種背景。我的后續行動是溢價定價和合同。顯然，你們在簽署這些協議方面比其他公司領先了一步，並且顯然現在受益匪淺。但展望未來，是否還有進一步的機會在此基礎上再接再厲，或者這些決策更具反周期性？

Jeff Leitzel（首席運營官）

是的，斯科特，就是這樣。傑夫不，我的意思是，這是我們營銷團隊的一件事，我認為他們日復一日地在尋找新的機會，尋找新的渠道，並確保他們使我們擁有的市場組合多元化。所以，你知道，無論是在國內，無論我們是否有新興遊戲還是新領域，我們都在不斷增加新市場。你知道，顯然試圖最大限度地減少這些差異，這樣我們就可以最大化那里的淨回報。國際方面也是如此。我的意思是，正如我們所説，我們對液化天然氣協議有很大的瞭解，每天接近一個BCF。但我們繼續尋找獨特的方法來為離岸天然氣定價，試圖消除波動性並嘗試獲得溢價。所以正如我們所説，顯然我們的切尼埃爾協議是一種甜心協議，所以很難獲得這樣的條款。但顯然我們仍在市場上，並考慮那里的所有選擇。另一件事是，就我們現在的公司規模而言，我們在所有這些流域甚至國際上都擁有很大的規模，而且憑藉我們的低成本，我們能夠保持運營的順利進行和活動的一致性。這對我們在談判中以及我們的資產負債表確實是一個優勢。顯然，他們知道我們將在這些周期中保持彈性，我們可以依靠這一點，這往往有助於談判為我們提供更好的定價。所以，是的，這始終是我們的目標，是繼續改善我們的整體價格實現並最大限度地利用這些淨收益，我們將繼續尋找實現這一目標的方法。

操作者

我們的下一個問題來自bmo的Philip Jungleston。請繼續。

菲利普·榮格斯

謝了早上好.距離您宣佈收購Encino已經近一年了，距離您宣佈收購Encino已經過去了近一年。您當時注意到的一件事是，EOG的揮發性油井的產量比Encino高8至10%。我知道我們已經談論了很多關於降低油井成本的問題，但只是希望您能夠向我們通報您在生產力方面看到的情況，因為您已經鑽探了一些EOG並完成了井。然后您能否詳細介紹一下您之前的錯開橫向評論以及您在這里到底在做什麼？

Keith Trasko（勘探和生產高級副總裁）

早上這是基思。是啊在尤蒂卡的生產力方面，我們現在將這一切視為一項資產。我們看到該計劃的生產力逐年穩定。我想説，我們甚至對我們所擁有的一些領域的進步感到有點驚訝。關於傑夫提到的令人震驚的目標。是的，我們一直在測試，尤其是在北部，那里的部分稍厚，我們看到了良好的結果。因此，我們的目標始終是提高每英畝和每一個部分的採收率，我們將吸取這些經驗教訓，將其與我們詳細的地質繪圖結合起來，然后看看我們可以在劇中的哪里應用它。但我認為，從長遠來看，有很多機會應用我們從恩西諾一路做事的方式中所看到的經驗教訓，直到，你知道，我們在公司內部的其他模擬遊戲將繼續提高性能。

菲利普·榮格斯

好的太好了然后您在之前準備的講話中還提到了Eagle Ford螺栓。是的，呃，你們在通過效率、長時間、4英里來提高西部鷹福特的回報方面做得非常好。實際上，我們還沒有看到太多的行業整合。但只是好奇，根據你在尤蒂卡實現的協同作用，這是否會讓你更鼓勵在鷹福特或其他地方追求額外的螺栓？只是因為顯然你可以帶來卓越的運營和營銷能力，可以創造價值。

Ezra Jacob（董事長兼首席執行官）

謝謝菲利普。這是以斯拉。這是一個好問題。你知道，我認為我們在收購Encino之前就知道，我們應該在很多領域擁有優勢。我們可以通過運營、成本結構和營銷來改進這些資產。正如您提到的那樣，挑戰始終是以一個讓所有回報真正競爭的價格完成這些交易。任何時候，您購買任何產量大、會影響整個項目的回報率的產品。因此，上漲確實需要有一些抵消，你知道，在生產上，你知道，讓我們稱之為10到12%的買盤價差。所以這一直是挑戰。現在反周期地，正如你去年指出的那樣，我們能夠在這里完成幾筆交易。第一個是Encino，顯然產量很高。但基思剛剛談到了巨大的好處，我們確實必須向自己證明你所要求的正是什麼。從單一盆地之外擴展我們的知識庫、數據庫並從其他盆地獲取數據可以增加巨大的價值。我們看到利潤率的大幅擴大和油井生產率的大幅提高。正如您在油井成本方面指出的那樣。我們做的另一個是在Eagle Ford。你知道，這確實是大海撈針。它的產量基本上為零，產量非常非常低。我們圍繞着它，這個面積就像拼圖一樣融入其中。所以這對我們來説太棒了。我們立即將現有的產品納入了我們的一些基礎設施中。我們立即開始將我們在該區域周圍鑽探的一些毛刺擴展到該區域。我們很快就進入了，在我們投資組合中安裝該螺栓的第一年內，就已經鑽探了許多高回報井。所以我認為你是對的。這在很大程度上告訴我們，無論是在螺栓還是伴隨少量生產的潛在交易方面，繼續反周期並專注於回報對我們來説都是一種獲勝的策略。

操作者

下一個問題來自沃爾夫研究中心的道格·萊蓋特。請繼續。

道格·萊蓋特

謝謝早上好以斯拉和以斯拉小隊我想知道我是否可以回到液體支點，我只是想更多地瞭解你實際上在做什麼。您是否實際分配了重新分配的設備，或者，請原諒，這是典型的EOG節拍和提升？你實際上做了哪些不同的事情？我想我問題的根源是，如果你如此快地調整事情，你如何保持效率？我想知道這是否是潛在的生產效率節拍，無論如何都會發生。

Jeff Leitzel（首席運營官）

嘿，道格，這是傑夫。是的，所以我想説的第一件事是，今年的實際生產力提高，我們在第一季度確實有所表現，所以這是我要指出的第一件事。很明顯，除此之外，它實際上只是對我們所看到的事情做出反應。從價格的角度來看，我們只是對投資組合的活動時間表進行了非常適度的調整，正如我們所説，只是將投資從天然氣轉向石油。所以這真正要做的只是我們從多拉多拿走一點資本。這不是很多。它只會將它們減少到略低於壓裂艦隊。因此，他們仍然會有大量的活動，我們可以專注於資產，繼續推動它並取得進展。唯一的問題是多拉多現在的退出率會下降一點。它將從一個BCF目標上升到每天超過8億。有了這個，我們在下面確實有一個鑽機。它將在演習中上升。實際上只是聖安東尼奧的幾隻鴨子。然后我們還重新分配首都的其余地區，在特拉華盆地增加5個淨完工量，然后在尤蒂卡河增加10個淨完工量，尤蒂卡河非常小，在四捨五入內。我的意思是，特拉華州的五口井，仔細想想，只是一攬子計劃的補充，甚至不是任何額外的設備。然后在尤蒂卡中，這與鑽井平臺在前面的表現非常相似。那里實際上只有幾包鴨子排放器庫存。所以你知道，正如我所説，很大一部分確實是，這是由於我們所看到的出色表現以及持續的效率提高使我們能夠做到這一點，並在同一資本支出65億美元的範圍內全年加薪。正如我們所説，今年石油產量將增加2，000桶，NGL產量將增加6，000桶。所以你知道，我認為這只是，我們不斷地觸及它，但這是擁有這種多流域投資組合的好處之一。顯然，我們整個公司擁有多種高回報資產，這些資產都在爭奪資本，這確實給了我們很大的靈活性，可以在沒有太大干擾的情況下實時快速改變我們的計劃，並且我們能夠真正在周期中最大限度地提高股東價值。

道格·萊蓋特

我很感激傑夫。以斯拉，也許對你來説，我的后續行動具體是關於你的，基本上是關於你的，這不一定是資本回報問題，這更多的是一個哲學問題。值得注意的是，你們的收益率現在高於埃克森美孚，我們傾向於認為他們使用回購來管理股息負擔。你還有一張原始的資產負債表。所以我想我的問題是，您如何看待允許股息負擔上升與風險之間的分歧，正如您指出的順周期回購，也許這是對其的補充。聽起來你準備讓你的資產負債表回到淨債務零。也許你可以談談這些事情的問題。

Ezra Jacob（董事長兼首席執行官）

是的，道格，是的，這是以斯拉。這些都是很好的問題。那麼我們來談談第一個。我們並不反對。我不會説淨債務為零是我們的目標，但你已經清楚地看到我們以前經歷過這樣的事情，不介意再次實現。我認為，由於我們做出了70%的最低承諾，今年很難實現這一目標，但你知道，可能在未來幾年內實現。但我確實認為，當你考慮eog時，這是其中一件事，你知道，請記住，我們認為擁有原始的資產負債表是一種競爭優勢。它可以讓您擺脫強勢地位，其中包括資產負債表上與股息有關的現金。是的，希望您知道股息收益率很快就會向另一個方向移動並變得更低。但我們思考股票回購的方式，這可能是一種學習經驗，這是簡單的數學，足夠簡單，當你回購股票時，顯然會減少你的絕對股息承諾。但我們現在在市場上回購股票已經三年了，在這方面我們確實有很好的經驗，而且我們喜歡它。我想説，回到斯科特之前的問題，也許我們對特別股息與股票回購不再那麼不可知，因此，因為我們確實看到了持續的好處以及與我們繼續增加定期股息的能力的相關性。正如你提到的，定期股息或正如我們所説的，現在的股息約為每股4.08美元，因此它的收益率在整個市場上具有競爭力。在我們回購股票的三年里，我們實際上獲得了複合年增長率，而這是在周期中約9%的較軟部分。因此，這是我們感到自豪的事情，也是我們繼續期待並與董事會討論的事情，我們的股息增加應該反映增長，應該反映利潤率的擴大，應該真正反映公司的持續資本效率，然后任何股票回購顯然也有幫助。

操作者

下一個問題來自Truist的Gabe Daoud。請繼續。

加布·達烏德

謝謝辛迪。大家早上好。感謝抽出時間和準備好的評論。埃茲拉希望也許可以回到你對宏的看法。所以，似乎你的偏見曾經，曾經突然之間是中期周期石油可能會高於我們在伊朗衝突之前的預期。那麼，您能否談談這將如何改變您未來分配資本的方式。我想我好奇的是，你如何看待在支持性的油價環境中實現更多增長，以及你如何在石油領域進行分配

Ezra Jacob（董事長兼首席執行官）

而60，65美元範圍。所以現在的重點是，你對他們已經達到的庫存水平是正確的，這需要一個數字。你知道，庫存水平恢復到五年平均水平需要相當長的時間。這將假設石油流入美國和非歐佩克的直接投資將高於我們進入2026年時的水平。這對我們意味着什麼？你知道，我們在今年年初提出了一個三年的方案，它考慮了一個基於基本面的環境，五年平均水平，但要以適當的成本來實現，因此即使你傾向於更高的成本環境，也要增加產量，這是你知道我們需要的，你可以認為我們是非常周到的，在我們做之前深思熟慮

加布·達烏德

類似的事情謝謝Ezra，這真的很有幫助，我會把它留在那里，因為整個小時我真的很感激抽出時間謝謝

操作者

我們的問答環節就此結束，我想把會議交還給雅各布先生，讓他發表我想要的閉幕詞

Ezra Jacob（董事長兼首席執行官）

要説的是，我們感謝大家今天抽出時間，感謝股東的支持，並特別感謝我們的員工又一個出色的季度。

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