文字記錄：NRG Energy 2026年第一季度盈利電話會議

早上好，感謝您加入我們。今天，我們的首席財務官Bruce Chung和管理團隊的其他成員也加入了我的行列，他們可以回答問題。在進入本季度之前，我想簡短地感謝首席執行官的轉變。我在NRG工作了二十多年，並在整個公司工作過多個市場周期。這種經歷塑造了我如何思考和運營這項業務。我要感謝拉里·科恩在過去幾年中的領導以及他對這家公司產生的影響。我還想感謝我們整個企業的員工。您每天所做的工作是這家公司運營的動力，也是我們為客户和股東提供服務的動力。當我擔任這個角色時，我清楚地認識到我們的責任。我們是您資本的管家。我們的工作是按照紀律進行分配，高效運營並提供一致的長期回報。這就是我經營這家公司的方式。隨着時間的推移，我看到了這項業務的最佳狀態和最具挑戰性的狀態。結果取決於我們的運營狀況以及我們如何將您的資本投入使用。我們根據市場的發展方向定位業務，我看到了一個明顯的機會，可以在此基礎上再接再厲並推動下一階段的業績。我對我們所處的位置充滿信心，我對我們面前的機會感到興奮。至此，讓我轉向幻燈片4並瀏覽我們的三條關鍵信息。首先，我們實現了強勁的運營業績，並重申了2026年的財務指導和資本配置。業務正在跟蹤計劃，我們的團隊正在執行，結果反映了本季度的基本情況。其次，我們看到整個市場的電力需求前景持續轉變，監管框架也在不斷演變。重要的不僅僅是電力負荷的增長，還在於速度、地點和持續時間。近期情況仍然不穩定，這反映在當前的市場信號中。第三，我們有能力從這個環境中獲取重大價值。我們為市場發展建立了一個平臺，可以靈活地開發長期需求的產能。隨着這些機會的發展，我們的基本計劃將自行發揮作用。它不需要大負載或新開發的增量貢獻來影響我們的數量。這些仍然是有利的。我們的工作是執行、有效分配資本並將我們面前的機會轉化為結果。轉向幻燈片5。第一季度業績反映了疲軟的市場環境。德克薩斯州天氣温和，取暖温度天數同比下降30%，市場提供的機會有限。Winnerstorm Fern在1月下旬推動PJM價格大幅飆升，但在風暴大部分時間過去后，我們於1月30日結束了LS電力交易，因此這些資產在此期間不屬於我們艦隊的一部分。布魯斯會告訴你這些數字。我想明確的是，所有這些都不會改變我們對業務或今年的看法。我們正在重申指導方針，業務正在步入正軌。一次總付組合的整合正在進行中，進展順利。這些資產的表現符合預期，我們專注於將它們完全融入我們的運營和商業平臺。我們的第一個德克薩斯能源基金項目TH Wharton預計將於5月按時、按成本和規格上線，有資格獲得TEF完成獎金。我們剩余的TEF項目繼續按計劃推進。這三個項目的發電量為1.5吉瓦，將在高峰需求時為德克薩斯州約30萬戶家庭供電，而該州每年仍在增加近40萬新居民。很少有公司最近擁有開發新天然氣發電的經驗。我們已經做到了，而且我們擅長這一點。這些項目的開發成本遠低於當前的新建設成本，因為我們在TEF計劃存在前幾年就發現了機會並準備了場地。當那一刻到來時，我們準備好了。如果我們執行眼前的事情，這種能力將成為我們行業最重要的競爭優勢之一。這就是您對nrg的期望。我們環顧四周，做好準備，當機會出現時，我們會按時按預算將其帶回家。請轉到第6張幻燈片，瞭解我們主要市場的概況。本季度的收益季節加強了對人工智能基礎設施的投資規模，對電力需求的影響是顯著的。在埃爾科特，數字很簡單。該系統的所有時間峰值需求超過85千兆瓦。本月提交的初步長期負荷預測顯示，到2033年，大負荷請求將達到367吉瓦以上。這是十年來今天創紀錄峰值的四倍多。並非所有這些都實現了，但即使管道中的一小部分在這些時間表上到達，這個市場看起來也與我們今天運營的市場有根本不同。參議院第6號法案和大負荷批量流程正在為新需求如何連接到電網帶來更多結構，我們支持這些改革。我想特別感謝PUCT和ERCOT團隊在初始批處理過程中提供您自己的代支持。這是使新需求與新供應保持一致並支持pjm可靠系統增長的重要一步。可靠性保障採購是幫助推進新產能的重要一步，我們讚賞pjm、州政策制定者和聯邦政府在推進這些努力方面的協調。在我們現有的機隊中，我們看到了高達2 GW的升級和轉換機會。這比之前披露的CT到CCGT的轉換機會增加了1 GW。額外的產能來自更傳統的天然氣升級。我們將通過採購流程或適當的雙邊方式追求那些結構和回報支持的公司。我們將有選擇地前進。每個機會都必須競爭資本，滿足我們的回報門檻，並得到高質量客户的長期承諾的支持。轉向幻燈片7，我想具體説明是什麼讓我們在這個市場上的地位有所不同，因為我認為它還沒有得到充分理解。我們為商業和工業客户提供服務的規模非常大，這個行業中很少有公司可以比擬。這不是你獲得的東西。它是通過關係、信用、運營記錄以及跨多個市場構建複雜協議的能力經過幾十年的努力而建立的。我們擁有這樣的基礎，這就是當靈活負載問題變得困難時客户來找我們的原因。我們收購C Power是因為它是該國領先的商業和工業需求響應企業。我們的德克薩斯州住宅虛擬發電廠的目標是1千兆瓦的容量，我們只能以這個規模運營，因為我們背后有零售電力業務和智能家居技術。沒有其他公司擁有這兩種業務在發電和零售平臺內運行。以我們的規模，當負載需要移動時，我們可以移動它。在發電方面，我們主要在ERCOT和pjm運營大型可調度天然氣車隊。這些資產在系統需要時運行。他們在本季度再次證明了這一點，隨着我們市場上負載增長的實現，他們提供了真正的收益槓桿。在發展方面，我們的TEF項目正在建設中。我們與GEV和KIEWIT的合作為我們提供了施工能力、設備訪問和執行準備，該領域的大多數公司仍在努力在適當的機會出現時建立這些能力。有了正確的結構，我們就準備好行動了。在pjm中，我們將通過採購流程或結構和回報支持的雙邊方式尋求升級和轉換方面的額外發展機會。總而言之，s是這個市場需要的平臺。我們可以解決複雜的負載問題，我們知道如何開發和建設，我們可以使用設備和勞動力，我們可以在電網需要時轉移負載，並且我們擁有客户關係和擴展來支持這一切。我對我們要去的地方充滿信心。有關大負荷協議的討論正在積極進行並取得進展。這些都是複雜的長期結構，我們正在以紀律嚴明的方式前進。我們看到人們對正確類型的機會的強烈參與，我們對這些討論的進展情況感到良好。根據我今天看到的情況，我對這家公司的地位充滿信心。這樣，我就把它交給布魯斯。

謝謝你羅布。轉向第九張幻燈片討論我們第一季度的財務業績。在我介紹結果之前，我想確保突出三個項目。首先，我們仍有望在2026年的指導範圍內實現目標，因此我們今天重申了這些範圍。其次，在冬季風暴弗恩期間，我們的發電機組表現出出色的運營和可靠性性能，再次反映了我們過去幾年強大的發電資本支出計劃的好處。最后，作為提醒，LS Power投資組合收購已於1月30日完成。因此，我們2026年第一季度的業績反映了最近收購的投資組合約兩個月的盈利貢獻。現在來看我們的財務狀況，NRG 2026年第一季度調整后EBITDA為10.8億美元，調整后淨利潤為3.08億美元，調整后每股收益為1.49美元。與去年同期相比，調整后的EBITDA減少了4600萬美元。這反映了德克薩斯州本季度大部分時間天氣温和的影響，以及東部地區由於冬季風暴蕨類植物抵消了我們新收購的投資組合的增量收益而增加的供應成本。還值得一提的是，有利的天氣是使1Q25成為NRG創紀錄的第一季度的一個重要因素，從而使1Q26的年度比較更具挑戰性，以完成綜合業績調整后的每股收益和調整后的淨利潤也較上年同期下降。這些下降反映了與LS Power投資組合收購相關的更高的利息支出、折舊和攤銷，以及所收購資產的部分期間貢獻。談到分部業績，德克薩斯州經歷了不利天氣對我們家庭能源量的影響，以及平均電價較低和市場波動極小，這對我們的零售、消費、商業和商業優化活動造成了壓力。具體而言，休斯頓高峰電價平均為每兆瓦時29美元，比去年下降約13%。儘管本季度天氣普遍缺乏，但我們的機隊已做好充分準備，以應對任何因天氣而出現的極端波動時刻，冬季風暴蕨類植物期間的機隊表現就證明了這一點。過去幾年，增加對發電資產的投資一直是公司的一個重要焦點，很高興看到這項投資得到回報。我們的東部分部業績受益於我們最近收購的投資組合，反映了這些資產對合並平臺的直接貢獻。然而，這些收益被冬季風暴弗恩期間更高的區域供電成本所抵消。PJM西部樞紐本季度峰值價格平均為每兆瓦時103美元，比去年上漲約72%，這對我們的發電調度來説是順風，但對我們的零售供應成本來説也是逆風，因為我們在冬季風暴弗恩期間尚未完成收購。提醒您的是，我們在風暴后期完成了LS Power的收購，因此在活動的大部分時間里我們無法使用這些資產。我們的西部分部業績受益於較低的供應成本和有利的客户組合推動的零售電力利潤率更高，以及2025年5月結束的Cottonwood租約到期的影響。智能家居業績反映了客户持續的有機增長和淨服務利潤率的擴大，這些利潤率受到客户對我們互聯家居平臺的持續需求的支持。該業務本季度末客户約為237萬，同比增長9%，遠高於我們長期增長計劃中5%至6%的淨客户增長。轉到幻燈片10，瞭解我們2026年的資本配置，該配置與我在第四季度電話會議上概述的情況保持不變，並且與我們之前披露的優先事項完全一致。提醒您，左側的瀑布以30.5億美元可供分配的資本開始，反映了我們更新后的F的中點ree增長前現金流指導範圍。作為我們對強勁資產負債表持續承諾的一部分，我們預計全年將執行約10億美元的債務償還。在這方面，我想強調季度末后完成的一項重要資產負債表行動。4月28日，我們完成了35億美元的新融資，取消了15億美元的Lightning高級擔保票據，並減少了左輪手槍借款，這是我們收購后去槓桿計劃的關鍵一步，也符合我們三倍的淨槓桿目標。這筆融資為未來拆除我們在完成收購時設置的圍欄鋪平了道路，並將導致每年淨利息節省超過1000萬美元。關於資本返還，我們仍有望以股票回購和共同分配的形式向股東返還至少14億美元的資本。截至2026年4月30日，該公司完成了8.17億美元的股票回購，其中包括我們從LS Power談判回購的183萬股股票。最后，我們將剩余資本分配給我們核心投資組合的持續投資，其中3.1億美元用於增長投資。最后，NRG在充滿挑戰的天氣環境中取得了穩健的第一季度業績，再次證明了我們綜合平臺的彈性。我們今天重申的指導方針反映了對全年前景的信心，這些前景得益於嚴格的資本配置、審慎的負債管理以及LS Power投資組合不斷增長的貢獻。隨着LS Power整合進展順利，並且提前跟蹤，我們在2026年剩余時間做好了準備。我期待着向您通報我們未來幾個季度的進展情況。這樣，我就把它還給你，羅布。

周三，NRG Energy（紐約證券交易所代碼：NRG）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

Benzinga API提供對財報電話會議記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

訪問https://edge.media-server.com/mmc/p/2y9snb3k/

儘管第一季度市場環境疲軟，NRG Energy重申了其2026年財務指引，調整后EBITDA為10.8億美元。

LS Power產品組合的整合進展順利，為該平臺做出了直接貢獻。

NRG Energy專注於合同現金流並探索ERCOT和PJM市場的機會，包括潛在的新一代和升級。

該公司致力於保持強勁的資產負債表，計劃償還10億美元的債務和14億美元的股東回報。

管理層強調了其天然氣平臺的戰略重要性，以及他們隨時準備利用不斷增長的電力需求，特別是來自數據中心的需求。

操作者

你好，感謝您的支持。歡迎參加NRG Energy Incorporated 2026年第一季度盈利電話會議。此時，我們所有的參與者都處於只聽模式。在演講者的演講之后，將有一個問答環節。要在會議期間提出問題，您需要按電話上的星號11。然后，您將聽到一條自動消息，建議您舉手撤回您的問題。請再次按星11。請注意，今天的會議正在錄製中。我想把會議交給今天的第一位演講者、投資者關係主管Brenda Mohen。請繼續。

布倫達·莫恩

謝謝早上好，歡迎參加NRG Energy 2026年第一季度財報電話會議。今天早上的通話通過電話和網絡廣播進行了直播。網絡廣播演示文稿和收益發布可在我們網站www.nrg.com的「演示文稿和網絡廣播」下的投資者部分找到。請注意，今天的討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。截至目前，實際結果可能存在重大差異。我們敦促每個人在今天的演示中審查安全港以及我們向SEC提交的文件中的風險因素。除非法律要求，否則我們沒有義務因未來事件而更新這些聲明。此外，我們還將參考GAAP和非GAAP財務指標。有關我們的非GAAP財務指標以及與最直接可比的GAAP指標的對賬的信息，請參閱我們的盈利發佈以及位於我們網站投資者部分的非GAAP對賬和補充數據文件。至此，我現在將致電NRG總裁兼首席執行官羅伯特·高德特（Robert Gaudette）。

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

布魯斯·鍾（首席財務官）

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

謝謝布魯斯。讓我在幻燈片12上談談我們的優先事項。我們將不懈地關注安全性、可靠性和性能來運營車隊。這是該公司的基礎。我們將繼續以紀律為客户服務，專注於價值保留以及零售、智能家居和靈活需求能力的整合，以加強這些關係。隨着時間的推移，我們將在如何分配資本、維持強勁的資產負債表並繼續向股東返還資本方面受到約束。我們正在推進我們的關鍵增長計劃，並有望在未來五年內實現至少14%的調整后每股收益和每股自由現金流增長，而不是大負荷或增量開發做出任何貢獻。當我擔任這個角色時，這就是我的重點。以紀律和一致性的方式運營這項業務，提高效率，負責任地分配您的資本，並將我們面前的機會轉化為成果。接線員，我們已經準備好開通提問熱線了。

操作者

謝謝此時，您將進行問答環節。再次提醒，要提出問題，您需要按手機上的Star 11鍵，然后等待您的名字被公佈。要撤回您的問題，請再次按星號11。請在我們編制問答名單時待命。我們的第一個問題來自富國銀行的Char Pereza。您的線路現已開通。

布魯斯·鍾（首席財務官）

嘿夥計們，早上好。早上好，沙爾。早上好，沙爾。

查爾·佩雷扎

早上好，羅布。熱烈祝賀您首次召開財報電話會議。我知道這將是眾多事件之一。我知道顯然重點是ercot，但就PJM和那里的監管流程而言，你們看到了嗎？你們是否認為ferc、PJM託管規則為該市場的新一代資產和現有資產帶來上行空間提供了機會？我的意思是，看起來同行正在與客户進行對話。因此，當我們正在考慮新容量與現有容量匹配等問題的初步框架時，那里的資產基礎存在機會。謝謝.

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

是的，這個問題很好。我相信PJM的進程，我讚揚各州、PJM和白宮之間為讓事情發生而做出的所有努力。我認為這為nrg提供了三種機會。如果你想一想，我們顯然已經完成了大約兩次我們今天談論的演出，並圍繞我們通過LS收購獲得的現有資產進行了升級。如果經濟合理且客户願意去那里，我們有機會將通用電氣渦輪機帶到那里。然后是第三部分，我認為這是一個新的地方，是在負載管理方面提供的潛力。因此，該團隊正在埃科特建立的BPP是我們可以在北方使用的東西，並通過C Power我們擁有了需求響應的真正能力。我認為所有這些都是nrg的機會，我認為也有真正的理由考慮如何在pjm中解決這個方程。這回答了你的問題嗎？

查爾·佩雷扎

是的，完全正確，羅伯。感激那麼，就德克薩斯州的5千兆瓦計劃而言，您是否仍然預計所有容量都將在電錶前得到利用，或者BTM交易是否有更高的回報選擇？正如我們所看到的那樣，計時器公告的增加，暗示平均化收入可能在150範圍內更高。對於您之前談論的90至95範圍有何看法？謝謝.

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

是的，所以90到95就像正常數據中心交易一樣，我們已經把高端放在了高端位置，具體取決於結構和我們要去的地方。你知道，我們要捕獲的東西char是，我們的回報所需要的。因此價格可能會根據環境而上漲。我們的主要重點是電錶一代的前沿，電錶數據中心的前沿，因為我們相信這是適合市場的正確選擇。但你知道，我們會考慮一切。我們將研究電錶背后的解決方案，我們將研究所有這些。我們今天進行的對話是電錶前的對話，它們的進展與過去12個月一樣順利。我們將繼續非常努力地實現這一目標。我認為前臺是正確的解決方案，我們現在正在達到一個快速完成一些事情的目標。明白了。太好了。我再重複一遍。恭喜你進入第二階段。幫我個忙，讓布魯斯比拉里更努力一點。謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Jefferies llc的Julian Dumoulin Smith。您的線路現已開通。

布魯斯·鍾（首席財務官）

嘿，早上好，羅布。再次感謝您抽出時間。恭喜你獲得這個角色。布魯斯，夥計，堅持住。我得告訴你。小心謝謝早上好.

朱利安·杜莫林·史密斯

好了我喜歡它。好吧，看，讓我快速關注一下。很明顯，在本季度這里談到了温和的天氣，等等，但是你如何看待26的補償，可能更重要的是，你如何看待我們到目前為止在功率曲線中看到的變化？我的意思是，羅伯，你已經觀察這些市場很長時間了。你如何看待最近在ERCOT這里的前進，相對於任何潛在的延迟在壞零或任何其他解釋。也許這只是把我們在柔軟的一年里看到的東西轉移到未來，或者你有什麼。

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

讓我聽聽您的觀點，並回避一下對此的看法。對的所以我會把它分成幾部分。我們先來談談市場。你知道，市場，你知道，本季度表現得很弱。這反映了供應、需求和缺乏天氣。對的埃爾科特沒有任何真實的天氣。交易市場往往存在近因偏差。因此，當人們不興奮時，他們會向后面傾斜，你會看到曲線會向下一點。然后我還要告訴你的是，我們過去已經討論過這個問題，就曲線而言，實際交易能力或正在發生的設定曲線的事情是大型C和I客户以及他們在市場上所做的事情。您想想我們今天所處的宏觀經濟環境，這給我們的大客户以及他們的想法打上了問號。隨着世界各地的衝突幫助人們更好地瞭解自己的業務五年后的樣子，這有助於他們重返市場並在市場上提供一些支持。除非您是一家試圖鎖定時間的大型企業，否則沒有天然買家。至於。我不記得第二個問題了，朱利安。抱歉，那是什麼？好吧，我的意思是，我在想只是抵消26。如果你想一想，你知道，柔軟就是一年，請看看重申。有什麼我們應該牢記的嗎？有。嗯，所以我認為我們市場的運作方式是我談論我們如何。今年還剩什麼。朱利安，夏天在你面前。對的德克薩斯州隨時都有潛在的高温。所以我們必須解決這個問題。我們對其進行了投資，以便我們的工廠準備好捕獲它。然后我們讓零售企業準備好為我們的客户提供最大限度的補償。以及我們的思考方式。我會把它交給布魯斯，但你知道，顯然他和我將努力確保我們兑現我們告訴你們要兑現的承諾。

布魯斯·鍾（首席財務官）

是的，朱利安，聽着，我認為這真的很簡單，因為這只是第一季度。如您所知，無論如何，我們的公司和業務在過去三個季度一直受到季節性影響。所以我認為這就是為什麼我們能夠重申我們提出的範圍感到舒適。當然，您知道，按EBITDA計算，情況就是如此。我想説，我們對自由現金流更加有信心。我們看到某些營運資本項目在今年剩余時間內會自行釋放，這給了我們很大的安慰，因為我們仍然能夠達到我們公佈的自由現金流數字。

朱利安·杜莫林·史密斯

不錯啊羅布，這里有更大的問題。你已經接管了。您如何看待這里公司的戰略方向？我只是想在這里直言不諱地問一句，給你迴應的機會。顯然，該公司已經在轉向建立新一代合同，為整個合同組合增加期限。看來這就是你們要走的方向。你正在加倍強調這一説法。鑑於PJM機會的增加，今天似乎有更多的世代建設。但聽着，我只是想，如果你用你的指紋來定義策略，你會如何添加或改進我剛纔描述的內容？所以布魯斯，我其他人都參與了與拉里的過渡或轉型，所以這聽起來不會太不同朱利安，但如果我想指出什麼，我會説我們肯定會更多地關注合同現金流，尋找與交易對手的現金流持續時間。這導致我們尋求數據中心交易和新構建等事情，但也導致我們以不同的方式思考整個可訪問市場。對的從歷史上看，我們一直只處於競爭激烈的市場中。我認為我們有機會通過與可能不具備NRG所擁有的資本、關係、設備或開發能力的受監管實體合作來尋找合同現金流。我們擁有一個非常堅實的平臺，我們應該能夠利用它來滿足從大西洋到太平洋的其他客户的需求。我不想把話塞進你嘴里，但這聽起來更像是Nexttera這樣的合同和世代構建策略，而不是像vistra。不要指着別人。

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

我不會試圖弄清楚其他人在做什麼。我真的很專注於我們正在做的事情。但簡而言之，我認為我們可以通過將投資者的資本用於發電或其他計劃來為投資者創造價值。對的簽訂長期合同。

朱利安·杜莫林·史密斯

是的，我喜歡它。嗯，我很好奇你會去哪里，祝你和這里的團隊好運。

操作者

謝謝你，朱莉。謝謝，朱莉婭。謝謝我們的下一個問題來自沃爾夫研究中心的邁克爾·沙利文。您的線路現已開通。

邁克爾·蘇利文

嘿，早上好。恭喜，羅布。嘿嘿，布魯斯，也許你可以給我們一點顏色，你的意思是在今年的軌道上的數據中心交易。看來你對價格和經濟學已經有一段時間了。那麼，你們正在推進的主要領域是什麼，爲了達到2029年的COD，我們今年在設備採購方面需要做些什麼？

布魯斯·鍾（首席財務官）

當然.所以我會反過來回答你的問題。要達到29歲，我們必須在26歲內完成一些事情。我們沒有給出比這更具體的內容，我今天也不會開始。至於我們正在做的事情，經濟學是很簡單的，對吧。我們去過。我們知道我們需要在哪里錘擊，以獲得我們的回報，我們知道我們的客户需要在哪里為他們獲得他們的回報。所以這不是問題。真正的對話和工作仍在進行中，而且可能存在於每個項目中，都是圍繞基礎設施的。因此，考慮發電和負載的互連，然后取決於位置、地點等。天然氣基礎設施也是什麼樣子的？以及我們可以解決的所有事情，我相信我們會做到。這只是需要多一點時間的事情，而且並不像「好吧，數字是多少」那麼簡單？這是與多方的對話，是與受監管實體的對話。我們正在努力解決這個問題，我有信心我們將完成這一目標。

邁克爾·蘇利文

好的，太好了，謝謝。今年迄今為止，回購的速度相當快。有什麼值得解讀的嗎？我知道其中很大一部分是與ls的方向交易，但如果你有機會超過10億或。是的，在回購方面有點領先，這有什麼關係嗎？

布魯斯·鍾（首席財務官）

是的，我的意思是，薩利，我認為這是我們不喜歡第一季度我們的股票交易情況。因此我們試圖儘可能地抓住機會主義。當我們今天坐在這里時，我們本季度回購股票的平均價格遠低於我們在指導中的計劃。因此，就每股而言，無論我們是否會超過10億美元，我們當然預計會在此基礎上看到一些潛在的上漲。現在，現在這個計劃仍然是10億美元。但在某種程度上，我們看到了額外現金流的機會，你可能會認為，我們將相當激光專注於能夠部署它的形式，股票回購。

邁克爾·蘇利文

好的太好了非常感謝

布魯斯·鍾（首席財務官）

謝謝霍莉。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Evercore isi的Nick Amicucci。尼克，你的電話線開通了。

尼克·阿米庫奇

嘿，早上好夥計們。我知道拉里也希望我祝賀布魯斯，所以恭喜他。謝謝你，尼克。再也不接另一個電話。尼克我想深入研究一下房子的住宅一側，並思考一下這個問題以及現在與CS Power的人、CS Power的人在門口的人一起的機會，只是有點，你知道如何，你如何利用這種。無論是住宅部門還是旅遊部門和業務線，都是在提供DPP機會的範圍內。

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

當然.這是一個很好的問題，它為我們提供了一個獨特的機會，既可以創造價值，又可以幫助管理客户的負擔能力。該投資組合包括我們圍繞vpp所做的事情、我們通過智能家居業務獲得的技術棧以及添加C Power，

布拉德

更像是CNI的戲劇，但他們確實瞭解如何讓事情發生。這些都為我們的成功奠定了基礎。所以我會讓布拉德談論一下，你知道，我們的里程碑將是什麼，以及我們如何解決這個問題，如果這有幫助的話。是的，在住宅方面，我們對我們的表現非常滿意。我們圍繞德克薩斯州及其周邊地區想要的客户質量做出了一些選擇，我們已經看到了壞賬和創紀錄的流失方面的回報。然而，我認為在某些領域我們滲透不足，因此我確實預計這一領域會恢復增長。在家庭自動化方面，我們看到，2025年我們以創紀錄的增長結束了，並且我們延續了這一勢頭。因此，不僅在收購方面，Vivint的保留率也創下了歷史新高，同時推動了利潤率的增長並控制了收購成本。因此，我們看到了很多機會，然后我們也花了很多時間來研究如何將這兩種產品結合在一起，以在捆綁式服務中為客户創造更高的負擔能力。因此，住宅方面出現了很多積極的勢頭。

尼克·阿米庫奇

太好了，謝謝。然后，如果我也可以跟進朱利安之前的問題，當我們思考顯然你們提到的那種，你知道，從定價的角度來看，ERCOT中沒有真正的天氣，但只是你可以提供的任何類型的顏色，只是對TTC B計劃和正常化的影響，我想我們可以説，可能影響這一點的輔助成本。

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

是的，所以自從我第一次開始談論它以來，我就一直在關注它。你知道，它有點像我們預期的那樣出現。你知道，老實説，尼克，ERCOT市場歸結為，你知道，幾個事實，對吧？幾年前你看到了一個大型太陽能發電廠，然后在過去幾年里你看到了一個電池發電廠。這兩者都已經放緩或將在未來一年左右放緩。然后，我們還沒有任何天氣，真正堅持一個標記在那里的任何人感到興奮的地方，這些標記。對的目標是在幾年前設定的，或者説是在幾年前設定的。你有一個炎熱的夏天，有幾天，人們記得價格可以達到5,000美元，這些曲線發生了根本性的變化。這就是我們建設的目標，這就是我們所支持的目標，這就是我們管理投資組合的方式。這個市場將看起來非常不同。正如我在腳本中所説，一旦你開始增加發電量或負荷，就會開始消耗現有的任何邊際兆瓦。

操作者

太好了謝謝大家。謝謝我們的下一個問題來自高盛的卡莉·達文波特。您的線路現已開通。

卡莉·達文波特

嘿，早上好。非常感謝您回答我的問題。也許只是從LS資產開始，也許您可以在整合這些資產時談論一下，到目前為止的關鍵學習是什麼。您今天看到的任何協同效應機會可能是您最初的計劃中沒有考慮到的。

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

因此，當我們收購或瞭解資產后，在我們在公司中途關閉后，你知道，資產就像我們預期的那樣出現了。對的我們在收購盡職調查期間的評估非常準確。因此，我們在看到一些機會方面並沒有什麼大的意外。如果您還記得的話，當我們宣佈收購時，我們看到了高達十億瓦的潛在升級。我們將根據市場結構繼續關注這些資產。卡莉對的你必須制定正確的規則。我們必須在我們面前得到一個機會，但我們可以把它帶到兩個演出。所以這是一個優點，這是令人興奮的。就協同效應而言，回想一下，此次收購對發電設施人員的影響很大。所以那些讓植物運轉的人，沒有太多的協同作用。但隨着時間的推移，我們要解決的是如何將其融入投資組合，這將為我們思考對衝創造更好的機會，為我們如何為客户提供更好的機會以及在這些市場中提供服務。所以我在那里看到了機會。我們只是還沒有明確指出這一點。

卡莉·達文波特

是的，明白了。好的，太好了。我們將繼續關注那里。然后也許只是在測試開發方面，看起來你真的很接近沃頓商學院了。也許您可以提供一些關於讓資產在線化的剩余內容的詳細信息，然后在您將服務日期推進到2028年時，更新Cedar Value和Greens Bayou流程的狀態。

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

是的，我們對TEF項目非常滿意。我們對他們在哪里感到非常興奮。我會讓馬特向您通報有關ph的最新情況沃頓商學院，然后是28歲的另外兩家。

馬特

早上好，TJ上的卡莉沃頓商學院。從我們現在的位置到COD之間剩下的步驟就是將單元同步到電網，讓ERCOT給我們，你知道，祝福它們以我們預期的方式出現。所以這一切都在按計劃進行。然后，當您轉向Cedar Bayou和Greens Bayou時，這些項目中的每個項目都在2028年底COD。因此，建設有不同的階段，但它們都在按照我們預期的位置前進，以達到28 COD。

卡莉·達文波特

太好了謝謝你的顏色。

馬特

謝謝卡莉。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自BNP Panibus的Moses Sutton。您的線路現已開通。

摩西·薩頓

嗨，羅賓。團隊，感謝回答我的問題。因此，我們繼續看到ERCOT負荷管道上升。幻燈片6。你表明，我們認為供應需求即使不保守，也是可信的。我們應該如何評估你這一代在德克薩斯州不經濟的好處？以每年太瓦小時計算，我們是否會看到10、15太瓦小時的上漲？您知道，隨着ERCOT熱力車隊在過去幾年中越來越多地需要思考，試圖構建順風。假設增量世代將批發而不是整合到零售業務中，這公平嗎？或者以后你可以給我們任何東西。

羅伯特·高德特（總裁兼首席執行官）

順風。是啊所以這是一個很好的問題，也是我們每天都在思考的事情。如果我要建議您如何考慮它以及如何首先將手指放在脈搏上，您就會發現增量發電不會歸因於零售負載。對的它應該是開放的。我這麼説的原因是因為我們顯然是在利用我們今天所處的市場曲線來管理頭寸。對的所以我們要掩蓋這一點，這意味着這一代人，如果價格上漲到正確的位置，這一代人將變得經濟化，這就是額外的兆瓦。因此，我會思考如何為您的客户或任何人制定框架，思考供應需求是什麼。我們在幻燈片14上為您提供了一張相當不錯的圖表或幻燈片，讓您看看這些價格曲線是什麼樣子的，然后對這一代人的影響是什麼。對的所以我想我們已經給了你數字。您需要考慮的是，您認為價格影響是什麼樣子的，以及這對ERCOT定價的總體影響實際上有什麼影響？不，這不是你想要的答案，但我試圖告訴你可以找到哪里。

摩西·薩頓

不，這是，這是非常有幫助的，我想這是一個有點綁到這一點。而你，你在之前的一個回答中提到了它，特別是在德克薩斯州的工業電池製造上。你知道，回報率一直很低。現在管道仍然留在那里，這很奇怪。那麼，您如何看待電池對曲線的特別影響呢？我知道你提到了一點，但即使沒有回報，你仍然看到數千兆瓦的構建仍然會出現嗎？或者這些收費協議是否就像德克薩斯州電池方面仍在實施的協議一樣，可能會影響曲線？你如何看待衰落的節奏？因為您在之前關於太陽能和電池的評論中提到了這一點。

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

是啊因此，我對電池製造以及我認為它將如何下降的評論完全基於您剛剛指出的事實。對的經濟狀況對他們不起作用。因此，電池對ERCOT的作用是，當你緊張時，它會將壓力點推高几個小時。對的現在是需求高峰，大約是下午4點或5點，但夏季晚上7點或8點左右是價格高峰。電池會做的就是將其推出，稱之為9或10，但它們仍然必須畫畫。因此，它在當天的某些時間為市場提供了支持，然后在高峰期間就會釋放。如果從現在到2033年，我們將數據中心負載的一部分納入電網，你知道，就像我之前提到的那樣，這個市場就會進入競爭。你知道，你消耗了所有的電池推動力，突然之間你就遇到了我們都知道ERCOT已經並且可能會出現的緊張市場，就像我們在22和23中看到的那樣。

摩西·薩頓

超級有幫助。我會轉告的，謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Melius Research的James West。您的線路現已開通。詹姆斯，

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

謝謝.早上好夥計們羅布，再次祝賀你作為首席執行官的第一次電話會議。謝謝大家，早上好。

詹姆斯·韋斯特

我也覺得坐在得克薩斯州抱怨第一季度的温和氣温是很幽默的，因為我們知道情況會變得更糟。我們將在7月份再次討論，看看您對此有何感受。但我想談談ERCOT和PJM中的大負載數據中心機會，我認為，許多監管活動試圖清理市場以加快速度，幫助這一過程。但也有，你知道，這是一個自由市場，你可以合同，你知道，沒有經過，你知道，拍賣過程，當然可以合同，而不需要監管機構的幫助，特別是。但是，現在的對話和開發過程在哪里？超大規模者是否在簽約之前等待某種類型的監管清晰度？事情是否因此而陷入停滯？我們是否要在PJM等待幾個月左右，也許我們已經在埃科特了？我想，我只是想獲得一些清晰度或一些顏色，在我們應該預計看到如此巨大的需求的時候，因為這些東西正在建造，所以它們需要電力。當我們應該在這里看到某種類型的收縮運動時。

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

是啊那麼讓我們來看看埃爾科特的作品。我想説，監管結構和PUCT圍繞SB 6制定規則的地方已經相當發達。這絕對是感人的。我認為，無論是數據中心方面，還是發電方面的交易對手，我們都知道規則，我們非常清楚他們會是什麼樣子。所以我不會説這是德克薩斯州帳篷中的長杆，我認為就像我所説的，基礎設施、互聯以及從監管實體的角度與我們的合作伙伴合作。我知道每個人都在努力為德克薩斯州提供數據中心。每個相關方都想要。讓我們談談PJM。所以在PJM你有，你知道，新的長期拍賣，他們正在努力通過的命令，你知道，白宮。這是一個很好的解決方案，這是一個很好的答案，可以幫助事情向前發展，越過界限。我想告訴你的是，在與那里的交易對手的對話中，你知道，我們的潛在客户，他們也對雙邊交易持開放態度，對嗎？我們處於一個獨特的位置。好吧，我們和其他一些公司處於獨特的地位，可以提供不需要PJM拍賣的雙邊解決方案。對我來説，拍賣更多的是我們可以進行的對話的保障。對的拍賣定價正確，規則正確。這是為我們的機隊提供2千兆瓦升級電價的好方法。但我也可以與超大規模者對話，並同時投入10億瓦的電量。或者代替，我們有兩個槓桿。與客户直接進行的大部分對話都是，嘿，我不想與你進行雙邊交易，然后又必須支付澳大利亞央行的費用。我認為隨着時間的推移，這些事情在這里都會得到解決。我相信PJM正在努力做正確的事情。我知道他們正在努力解決可靠性和負擔能力的問題。我們支持他們正在做的工作，我們顯然處於所有這些對話的中間，因為PJM現在是我們生活的重要組成部分。好吧好吧非常非常有幫助然后我可能會快速跟進，因為這麼多的發電將來自天然氣。鑑於你們這一代人是天然氣，你們比其他人的位置更加獨特。你知道，有很多，你知道，我想稱之為混亂。有很多中游活動正在進行。天然氣生產商正在試圖將天然氣從生產地輸送到需要發電的地方。您覺得你們與這個過程的一致性如何？所以你有物資的安全。因為我認為這是整個對話中可能被忽視的一件事，好吧，你可以在這里放置一臺渦輪機並建立一些託管或連接到電網，但你能得到，你能得到實際的碳氫化合物嗎？是啊所以你提出了一個非常重要的觀點。我們確實有一個很棒的天然氣平臺。對的幾十年來，我們一直為CNI客户提供服務。我們還通過天然氣方面為屬於我們的發電廠和一些不屬於我們的發電廠提供服務。因此，我們與中游人員以及上游人員都建立了非常好的關係。因此，如果我們想採購長期天然氣，我們知道可以打電話給合適的人，如果我們的客户需要，我們就會這樣做。但我對我們擁有的平臺及其實際創造價值的能力感到非常滿意，不僅為我們的客户，也為我們的公司創造價值。好的，明白了。謝謝，羅布。是的謝謝

操作者

謝謝我們的最后一個問題來自豐業銀行的安德魯·惠塞爾（Andrew Whissel）。您的線路現已開通。

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

謝謝大家早上好早上好.

安德魯·惠塞爾

幾個后續跟進pj，實際上是幾個相互關聯的問題。因此，首先，令人印象深刻的是看到演出從一場演出上升到兩場演出。我沒聽錯吧？我認為，大多數增量聽起來像是來自LS電力資產，而不是遺產。你只會追求這些嗎？太好了只有在有長期合同（無論是雙邊合同還是拍賣合同）支持的情況下，你纔會追求這些合同嗎？或者，即使沒有超大規模的合同，其中任何一項在經濟上也有意義嗎？另外，考慮到網絡升級成本的不確定性，您對將綠地建設納入pjm的感覺有多舒服？或者只是現有資產還是加息？所有的新建築都將

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

在Ercot，所以我們可以在PJM中建造新的建築，但你提出了我們顯然必須進行的風險調整之一。我想説的第二點是，如果沒有合同或長期收入，我們不會將資本投入使用。我們在pjm有一支艦隊。從頭寸的角度來看，我們處於一個很好的位置，但我不會在商業基礎上把錢放在東西后面。所以，你知道，我們可以找到一項雙邊協議或通過PJM拍賣程序來幫助支持新建設，但沒有它我們不會這樣做。然后我想説的最后一點是，你知道，當你從完成任務的角度比較和對比ERCOT時，我們正在努力移動這些渦輪機和資本，以儘快投入工作。正如我前面所説的那樣，ercat在監管過程中領先一點，這使我們傾向於這個方向。但我們可以將這些渦輪機帶到任何地方。爲了正確的經濟和正確的對手方，這正是我們要做的。

安德魯·惠塞爾

謝謝非常清楚。

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

那其次，更多的是一個哲學問題，但多年來，我們同時看到越來越多的極端冬季風暴和類似的天氣事件。作為一家公司，您顯然正在努力降低風險並提高盈利和現金流的可預測性和穩定性。您之前談到了這個問題，但您認為您可以採取任何額外的行動來專門保護您免受這些天氣事件的影響嗎？無論是對衝、保險，還是併購或其他企業行為等更大規模的事情？

安德魯·惠塞爾

因此，我們通過完成對ls的收購，朝着降低冬季投資組合風險邁出了一大步。對的那又怎樣？這讓我們在我們有風險敞口的東部市場獲得了一席之地。你知道，我可以在財務上對衝我圍繞零售業務的風險敞口，但沒有比靈活、可調度的天然氣資產更好的對衝了。這正是我們所做的。你知道，布魯斯和我以及團隊每天都在思考我們的風險和對衝。我們正在考慮如何定位投資組合，因為，你知道，應對冬季的風暴或應對夏季的高温事件是你們付錢給我們的任務。這就是我們正在努力的事情。很好。我想的是更微觀，也就是更宏觀，但非常非常真實。這筆交易完成的時間相當巧合，但也是有道理的。非常感謝

操作者

謝謝

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

謝謝你們我們的問答環節就此結束。我想把它交還給羅伯特·加德特來結束。感謝大家今天早上加入我們，並感謝大家對nrg的持續興趣。我對未來的機會感到興奮，並很榮幸能夠在公司和行業如此重要的時刻擔任這一職位。

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

我們建立了一個強大的平臺。

Robert Gaudette（總裁兼首席執行官）

我們的運營處於優勢地位，我相信我們有能力執行併爲股東創造重大的長期價值。再次感謝您今天抽出時間。

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