雅詩蘭黛第三財季營收37.1億美元，預計裁員近萬人

【文/王力 編輯/周遠方】

5月1日，雅詩蘭黛集團（NYSE: EL）公佈2026財年第三季度業績。季度營收錄得37.12億美元，超出市場預期的36.99億美元，但較分析師此前更樂觀的估值仍有距離。調整后每股收益為0.91美元，遠超市場一致預期的0.65美元，同比增幅約40%。財報發佈后，集團股價盤前一度上漲逾11%，市場情緒短暫回暖。

從中國大陸市場看，中國大陸有機淨銷售額實現高個位數增長，是集團四大區域市場中增速最快的板塊，也是本季度拉動整體業績的關鍵引擎。這是該市場連續第五個季度錄得市場份額提升，六個品牌在本季度實現雙位數增長，其中海藍之謎（La Mer）、湯姆福特（TOM FORD）、勒萊柏（Le Labo）和研度公式（The Ordinary）表現尤為突出。在國貨品牌持續衝擊、消費者偏好深度分化的壓力之下，雅詩蘭黛依靠高端產品線守住了份額陣地，但增長質量與可持續性仍有待觀察。

然而，亮眼業績的背后，是一場更為深刻的結構性調整正在加速推進。作為「利潤恢復與增長計劃」的一部分，雅詩蘭黛將裁員目標從此前的5800至7000人，大幅上調至9000至10000人。其中，超過70%的減員將集中在百貨公司及獨立門店的銷售點演示職位。這一數字意味着，若以全球約5.7萬名員工計算（截至2025年6月30日財年末），整體人力縮減幅度高達約17.5%。

在總裁兼首席執行官司泰峰（Stéphane de La Faverie）的主導下，雅詩蘭黛正將戰略重心從傳統百貨櫃台加速轉向數字渠道。公司計劃將營運重心全面轉向TikTok Shop、Sephora、Ulta以及亞馬遜等零售渠道。對於這家有着近80年曆史的美粧巨頭來説，2026財年被管理層定義為「關鍵轉折之年」。好業績與大裁員並行，折射出它在行業變局中尋求平衡的現實處境：增長在恢復，代價也在累積。

中國大陸市場連續領跑背后：份額增長能否撐起轉型支柱

本季度，雅詩蘭黛的財務表現整體好於外界預期，多項核心指標出現改善。

淨銷售額方面，集團實現37.1億美元的季度營收，同比增長5%，有機淨銷售額增長2%。利潤層面的改善更為突出：調整后毛利率從上年同期的75.0%提升至76.4%，增加了140個基點；調整后營業利潤率則從11.4%擴大至15.0%，擴張了360個基點。調整后每股收益達到91美分，較分析師此前預期的65美分高出逾三成，也較上年同期實現約40%的增長。

2026財年第三季度財務業績

驅動利潤改善的核心因素來自公司持續推進的「利潤恢復與增長計劃」（PRGP）。該計劃通過削減非面向消費者的運營支出，將節省下來的資金重新投入品牌推廣和新品發佈，在提升盈利能力的同時，也為銷售端的增長提供了支撐。不過，GAAP口徑下營業利潤率為6.7%，較上年同期的8.6%有所收窄，主要原因是本季度重組及其他費用有所增加。

從地區表現來看，中國大陸市場成為本季度最值得關注的亮點之一。集團在中國大陸銷售額7.74億美元，同比增長11%，實現了高個位數的有機淨銷售額增長，在連續五個季度實現市場份額提升的基礎上，本季度有六個品牌錄得雙位數增長。這一成績來之不易——2025財年，雅詩蘭黛一度深陷中國市場增長乏力的困境，如今的持續回暖，是其在華戰略調整逐步奏效的體現。

不同地區營收情況

本季度在華表現突出的品牌包括海藍之謎（La Mer）、湯姆福特（TOM FORD）、勒萊柏（Le Labo）和研度公式（The Ordinary）。其中，海藍之謎奇蹟眼霜和雅詩蘭黛智妍膠原系列的新品推出，對拉動各自品牌的市場表現起到了重要作用。集團方面表示，關鍵購物節點上加大面向消費者的投入、配合新品發佈的精準運營，是推動中國大陸市場增長的主要策略。

從品類來看，香水業務在全球範圍內表現亮眼，2026財年前9個月有機銷售額實現兩位數增長，成為集團少數保持高速擴張的業務板塊。相比之下，護膚和彩妝業務的整體壓力尚未完全消除，集團仍需依賴新品迭代和渠道下沉來激活需求。

不同品類營收

在全球四大區域市場中，三大區域在前9個月實現增長，中國大陸以高個位數增長居首。司泰峰在財報中表示，公司正按照「重塑美粧新境」戰略的五大優先事項穩步推進，各項重點行動計劃的推進勢頭總體良好。

但增長背后的競爭環境並不寬松。隨着消費偏好轉變，越來越多的中國消費者開始青睞本土美粧品牌，國貨品牌的市場份額和認可度持續走高，高性價比國貨不斷重塑市場排名。同期，歐萊雅憑藉從高端到大眾的全價格帶佈局，在任何消費環境下都能靈活調整發力重點，對雅詩蘭黛形成更為直接的競爭壓力。相較之下，雅詩蘭黛的品牌矩陣仍高度集中於高端價格帶，在消費降級與「質價比」盛行的市場氛圍中，結構性風險依然存在。

此外，關税因素已成為公司不得不正面應對的新變量。根據截至4月下旬可獲得的信息，預計與關税相關的不利影響將在2026財年對盈利造成約1億美元的拖累。不過，公司表示通過調整貿易項目、優化供應鏈靈活性，以及推動生產環節向消費者所在地靠近等方式，目前已抵消了超過一半的影響。

全年展望方面，集團將有機淨銷售額增長預測上調至約3%，調整后營業利潤率預計在10.7%至11.1%之間。展望2027財年，管理層表示對增長軌跡充滿信心，預期調整后營業利潤率將達到12.5%至13.0%。

裁員擴至萬人，從百貨櫃台轉向數字平臺

就在業績發佈的同一天，雅詩蘭黛宣佈了一項規模空前的人員精簡計劃。

公司宣佈將裁員目標從此前的5,800至7,000人大幅上調至9,000至10,000人，並預計重組計劃將帶來高達12億美元的總收益。截至2025年6月底，該公司全球員工總數約為5.7萬人（截至2025年6月30日財年末）。這意味着，此輪裁員完成后，集團員工規模將縮減約六分之一。

從裁員的結構來看，這次調整的方向性意圖十分清晰。裁員規模上調，主要是因為公司向高增長渠道轉型，大幅削減百貨專櫃及獨立門店的線下櫃檯導購演示崗位。換言之，雅詩蘭黛正在主動放棄一種延續數十年的銷售模式——依靠櫃檯導購與消費者面對面互動、推介產品——轉而將資源集中到線上渠道。

這一轉變背后，是傳統百貨零售渠道持續萎縮的大背景。近年來，北美百貨商場客流量持續下降，消費者越來越多地在電商平臺、社交媒體渠道完成購物決策乃至消費全程。雅詩蘭黛正將資源傾斜至亞馬遜與TikTok Shop等高增長的電商及社群商務平臺。對於一家長期將高端形象建立在百貨櫃台服務體驗上的品牌來説，這是一次頗具顛覆意義的渠道遷移。

市場分析師認為，裁員規模擴大與目前正在進行的與Puig的潛在合併談判有一定關聯。需注意的是，該談判尚處於非約束性階段，雅詩蘭黛與Puig並未達成任何確定協議，雙方仍在討論中。若未來合併得以實現，提前精簡雅詩蘭黛內部的重複職位，尤其是老舊的實體專櫃體系，可能讓公司在合併后更具成本競爭力。

西班牙香水巨頭PUIG 路透社圖

從歷史沿革來看，這一輪裁員是雅詩蘭黛近年來持續重組的延續和深化。早在2024年初，公司就曾宣佈裁減約3%至5%的員工，彼時的規模約為1860至3100人。此后，隨着新任總裁兼首席執行官司泰峰接棒，裁員目標被逐步提升至5800至7000人。此次再度上調至最高1萬人，顯示管理層對於削減成本、提升效率的決心有增無減。

對於受到裁員影響的員工而言，這無疑是一次切實的衝擊，尤其是長期在百貨專櫃從事一線銷售的工作人員。不過，公司方面並未就具體補償安排和時間表作出詳細披露，外界對於重組計劃的落地細節仍有諸多不確定性。

從更宏觀的行業視角看，雅詩蘭黛的這一舉措並非孤例。美粧行業正普遍面臨渠道結構重塑的壓力，歐萊雅、資生堂等同業此前也有不同程度的組織調整。消費習慣的數字化遷移、實體零售的持續收縮，正在推動整個高端美粧行業重新思考人力配置與渠道投入的優先級。

對於雅詩蘭黛自身而言，這場轉型的代價和收益還需時間來檢驗。短期內，重組費用的增加會對利潤率形成壓制；中長期來看，若線上渠道能夠有效承接線下流失的銷售份額，整體效益或將逐步顯現。但在品牌溢價高度依賴體驗感的高端美粧領域，如何在數字化轉型與品牌調性之間找到平衡，仍是擺在管理層面前的核心命題。

司泰峰在財報中將2026財年定性為集團「四年來首次擴大調整后營業利潤率」的轉折點。這一判斷是否成立，不僅取決於裁員帶來的成本節省能否如期兑現，也取決於中國大陸市場的復甦能否持續，以及數字渠道的增長能否填補傳統渠道退出后留下的空間。