成績單：VSE 2026年第一季度盈利電話會議

就此，我想將電話轉給約翰，大家早上好，感謝你們今天加入我們。我們為2026年帶來了強勁的開局，第一季度業績創紀錄，業務持續保持強勁勢頭。我們的業績得益於分銷和MRO渠道的均衡貢獻，以及強大的執行力、新計劃活動和持續的市場份額增長的支持。發動機相關售后市場活動仍然是我們業務的關鍵驅動力，目前佔我們總收入的一半以上，我們的核心平臺持續強勁。在本季度，我們推進了與OEM一致的分銷計劃，擴大了MRO能力，投資了有針對性的增長機會，並在收購集成方面取得了有意義的進展。我們仍然專注於執行我們的戰略、擴展我們的平臺並推動持續增長、利潤率擴大和長期價值創造。讓我們從幻燈片3開始，我將重點介紹我們的最近發展。讓我從對PAC的收購開始，我們於本周5月5日星期二完成了收購。VSE和MSG現在共同形成了一個規模化的獨立航空售后市場平臺，在8個國家/地區擁有61個地點，其中包括48個維修設施和11個卓越配送中心。此次合併顯着擴展了我們在分銷和MRO方面的能力，增強了我們的技術深度，並增強了我們向廣泛和多元化的客户群提供更集成的端到端解決方案的能力，並增加了專有內容。該業務現在將為商業、商用和通用航空、旋轉飛機、OEM和國防市場的多元化客户群提供服務。從戰略上講，這筆交易加速了我們向更集成、更高利潤率的售后市場模式的過渡，並加大了維修和發動機相關活動的風險。PAG的利潤率狀況立即增加，並支持隨着時間的推移超過20%的合併調整后EBITDA利潤率以及改進的自由現金流生成。我們通過股權融資和新債務融資相結合的方式為交易提供資金，Adam將在稍后詳細介紹。隨着交易的完成，我們的重點轉移到整合和執行上。我們看到了通過交叉銷售、維修、採購和採購效率來推動協同效應的明顯機會，我們對實現這些目標的能力充滿信心。讓我們轉到幻燈片4，繼續我們的最新進展。4月1日，我們收購了Northstar Technology，這是一家支持發動機售后市場的MRO和第三方物流服務提供商。此次收購擴大了我們在商務和通用航空市場的發動機服務能力，加深了我們與OEM售后市場供應鏈的整合，並增強了我們捕捉日益增長的護理和其他勞動密集型服務需求的能力。該業務採用輕資本模式運營，具有較強的需求可見性，並且在整個市場周期中表現出良好的彈性，支持活躍的機隊以及不斷增加的拆除和退役活動。現在讓我們轉向幻燈片5，我將重點介紹本季度的一些業務發展。首先，我們之前宣佈了與加拿大普拉特·惠特尼公司（Pratt Whitney Canada）的一項新的全球獨家計劃分銷協議，涵蓋FU售后市場零部件。該協議涵蓋超過15個商業、區域和公務航空平臺的2，500多個SKU，並有意義地擴展了我們與OEM一致的產品組合，同時深化了我們在這些資產整個生命周期中支持這些資產的角色。其次，我們通過為美國一家主要航空公司合作伙伴收購CGM 56發動機來擴大以航空公司為重點的資產管理計劃。通過利用我們在資產管理、拆除和部件級維修方面的內部能力，我們能夠提供更集成的發動機售后解決方案。該計劃支持我們的有機增長和進一步的實力增強了我們在整個發動機生命周期中的地位。第三，我們完成了Turbine Weld到VSE平臺的集成。隨着整合的實施，該業務已處於有利地位，能夠繼續擴大規模，併爲我們不斷擴大以發動機為中心的MRO能力做出貢獻。最后，與PAC收購有關。我們透過股權及債務融資組合加強資本結構，增強財務靈活性以支持未來增長。亞當將在稍后更詳細地介紹這一點。讓我簡要介紹一下當前航空售后市場的最新情況。儘管近期宏觀經濟存在不確定性，包括近期地緣政治發展推動的燃油價格上漲，但迄今為止，我們尚未看到航空公司運力、OEM生產計劃或運營商行為的回落。由於機隊持續利用率、資產老化和持續的供應限制，對發動機維護和維修活動的需求仍然強勁。這仍然是我們商業和公務航空業務（特別是商務和航空部門）活動的關鍵驅動力。需求也保持彈性。該部門歷來表現出對燃油價格波動的敏感性較低，並繼續在我們的投資組合中提供穩定和多元化的收入來源。現在讓我們轉到第6張幻燈片，討論我們2026年第一季度的合併財務業績。2026年第一季度，我們實現了創紀錄的收入和盈利能力。收入增長是由分銷和MRO業務的平衡貢獻以及最近收購的貢獻推動的。發動機售后市場活動仍然是我們業績的關鍵驅動力，目前佔我們總收入的50%以上。我們繼續看到該領域的強勁需求，得益於高機隊利用率和持續的供應限制。我們的業務本季度還實現了創紀錄的盈利能力。本季度的盈利能力反映了新計劃和現有計劃的嚴格執行、產品供應和MRO能力的擴大、OEM許可和製造計劃的強勁表現，以及最近收購的早期協同效應。至此，我現在將致電Adam，詳細介紹我們的財務詳細信息。

謝謝你，約翰。讓我們轉向電話會議材料的第7張幻燈片，其中我將詳細概述我們第一季度合併財務業績。2026年第一季度，我們實現收入3.25億美元，同比增長27%。分銷和MRO均取得了強勁的業績，分銷收入同比增長26%，MRO收入同比增長28%。分銷收入增長26%的推動力是新的和現有的項目的強勁表現、產品線擴張、市場份額的增長以及Arrow 3收購的貢獻。MRO收入增長28%的推動力是擴大的維修能力、新的維修能力、持續的終端市場需求以及Arrow 3和Turbine Weld收購的貢獻。這兩個領域的增長繼續受到強勁需求的支持，特別是在發動機售后市場。不包括最近的收購，有機收入同比增長約15%，反映了整個業務的強勁潛在需求。與2025年第一季度相比，合併調整后的EBITDA增長37%至5500萬美元。調整后的EBITDA利潤率為17.1%，較去年同期增加約130個基點，主要是由於利潤率較高的產品和維修活動、利潤率較高的OEM許可製造銷售以及最近收購的持續協同效應。調整后淨收入為3300萬美元，調整后攤薄后每股收益為1.17美元。讓我們看一下幻燈片8和我們第一季度末的資產負債表，未償債務總額為3.66億美元。該公司手頭約有12.4億美元現金和現金等值物，其中大部分用於為5月5日收盤時發生的MSG收購提供資金。我們的4億美元循環信貸機制下沒有借款，該機制最近擴大至5億美元。上行信貸安排仍未提取。第一季度，我們使用了由零部件採購季節性和有針對性的戰略投資驅動的約6900萬美元自由現金流來支持最近授予的UAP計劃和擴大的以航空公司為重點的資產管理計劃。我們仍然對自己產生強勁自由現金流的能力充滿信心，因為這些投資將在全年剩余時間內進行規模化。在EBITDA增長和自由現金流產生的推動下，調整后的淨槓桿率估計低於3倍，到年底，淨槓桿率明顯低於2.5倍。讓我們轉向幻燈片9來回顧我們更新的合併公司指南對於2026年全年（包括從收入開始的MSG收購），我們正在更新2026年全年收入增長指南，以反映該業務的貢獻。我們的新系列（包括MSG）全年的比例為57%至61%。重要的是，此次更新反映了PAC的納入，並且我們對基礎業務的預期沒有變化。更新后的收入指引已扣除公司間沖銷后呈列。我們還更新了2026年全年調整后的EBITDA利潤率展望，以反映MSG的加入，將我們的範圍提高至18.1%至18.5%。與我們的收入指引一樣，此次更新是由PAC的納入推動的，並不反映我們對基礎業務預期的任何變化。在自由現金流的基礎上，包括我們在第一季度執行的戰略投資以及對PAC的收購，我們預計在盈利增長和營運資本強度下降的推動下，今年和同比都會有所改善。我現在想提供收購MSG后幾個額外建模假設的更新，這些假設也在附錄中詳細介紹。演示文稿. 2026年全年，扣除利息收入后的利息費用預計約為3700萬至4000萬美元。德普里西亞攤銷和攤銷預計約為9800萬至1.03億美元。總體而言，實際税率預計約為25%，股票薪酬預計約為1800萬至1900萬美元，資本支出預計約為收入的2%至2.5%。現在讓我們轉到幻燈片10並回顧我們的新資本結構。5月5日，我們完成了9億美元的定期貸款B，並將循環信貸安排規模擴大至5億美元。這些新融資取代了我們之前的期限貸款A和REVOLiver結構，它們共同加強了我們的資產負債表，併爲我們提供了執行戰略優先事項的靈活性。通過這次再融資，我們延長了定期貸款期限，擴大了借貸能力，提高了日常運營的靈活性。我們對機構支持的水平和實現的定價感到滿意。這次再融資使我們擁有大量可用流動性，並支持我們的戰略優先事項和未來的增長計劃。這樣我就把電話調回來了

周三，VSE（納斯達克股票代碼：VSEC）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

Benzinga API提供對財報電話會議記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

完整的財報電話會議可在https://edge.media-server.com/mmc/p/5bqzi4pu/

VSE報告了2026年第一季度業績創歷史新高，在發動機相關售后活動的推動下，分銷和MRO渠道的貢獻平衡。

公司完成對PAC的收購，形成規模化的獨立航空后市場平臺，預計整合和協同加速實現。

VSE將2026年全年收入增長指引更新為57-61%，並將EBITDA利潤率展望調整為18.1- 18.5%，反映了收購MSG的貢獻。

最近的進展包括與加拿大普拉特·惠特尼公司達成新的分銷協議以及收購Northstar Technology，擴大發動機服務能力。

管理層指出，儘管宏觀經濟存在不確定性，但核心終端市場的需求仍有彈性，並強調了收購后交叉銷售和運營效率的巨大機會。

操作者

你好，感謝您的支持。歡迎參加VSE Corporation 2026年第一季度財報電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。在演講者的演講之后，將有一個問答環節。要在會議期間提出問題，您需要按電話上的星號11。然后，您將聽到一條自動消息，建議您舉手撤回您的問題。請再次按星11。請注意，今天的會議正在錄製中。現在我想把會議交給今天的第一位發言者邁克爾·皮爾曼。請繼續。

邁克爾·皮爾曼

謝謝歡迎參加VSE Corporation 2026年第一季度業績電話會議。我們將從總裁兼首席執行官John Cuomo的講話開始，然后是我們首席財務官Adam Cohen的財務更新。我們今天分享的演示文稿可以在我們的網站上找到，我們鼓勵您相應地跟隨。今天的討論包含有關未來業務和財務預期的前瞻性陳述。由於各種風險和不確定性，包括我們提交給SEC的定期報告中所述的風險和不確定性，實際結果可能與今天的前瞻性聲明中預測的結果存在重大差異。除法律要求外，我們沒有義務更新我們的前瞻性陳述。我們在演示中使用非GAAP財務指標。如果有的話，適當的GAAP財務對賬將納入我們的演示文稿中併發布在我們的網站上。除另有説明外，今天討論中的所有百分比均指的是同比進展。準備好的發言結束后，我們將打開提問熱線。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

亞當·科恩（首席財務官）

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

交給約翰，謝謝亞當。最后，我想在幻燈片11中簡要回顧我們2026年的優先事項。首先，我們專注於執行最近的收購、加速整合和實現協同效應。我們在第一季度取得了有意義的進展，包括完成渦輪機焊接的集成。其次，我們正在我們的核心平臺上實施新授予的OEM和分銷計劃，包括加拿大普拉特·惠特尼（Pratt Whitney Canada）AMPS協議和我們的CGM發動機計劃，我們預計這些計劃將在今年下半年做出更有意義的貢獻。第三，我們正在擴大MRO能力和技術能力，以捕捉發動機售后市場的持續需求。第四，我們正在推進並將我們的有機增長管道轉化為收入和利潤率貢獻。第五，我們正在繼續增強我們的系統和流程，以支持規模集成和高效增長，包括有針對性地使用人工智能和數據驅動工具來提高整個平臺的運營效率並優化工作流程。最后，隨着PAC收購現已完成，我們的重點轉向執行。我們看到了通過交叉銷售、維修和採購、採購效率和網絡優化實現協同效應的明顯機會，我們對實現這些目標的能力充滿信心。最后，我們為2026年帶來了強勁的開局，第一季度業績創紀錄，並且隨着第二季度開始，我們的業務持續保持勢頭。在第一季度，我們推進了與OEM一致的分銷計劃，擴大了MRO能力，投資了有針對性的增長機會，並在收購集成方面取得了有意義的進展。雖然我們注意到當前的宏觀環境，包括地緣政治發展和燃油價格波動，但我們核心終端市場的需求仍然具有彈性，迄今為止我們尚未看到客户行為的變化。總體而言，我們相信，我們以發動機為中心的售后市場敞口的實力，加上我們在商業和通用航空領域不斷增長的業務，使我們能夠很好地應對短期的不確定性，同時繼續執行我們的長期增長戰略。感謝您對VSE運營商的持續支持和信任。我們現在準備接受提問。

操作者

謝謝此時我們將進行問答環節。爲了提醒提問，您需要按手機上的Star 11並等待您的名字被宣佈。要撤回您的問題，請再次按星號11。請待命。我們編制了問答名單，我們的第一個問題將來自RBC Capital Markets的Ken Herbert。您的線路已開通。

肯·赫伯特（股票分析師）

早上好，肯。是的，嗨，早上好。是的，嘿約翰、亞當和邁克爾。本季度的業績非常好。約翰，也許只是爲了開始討論，我很感激您保留了全年指南，並且尚未看到原油價格上漲對航空公司或購買行為的任何影響。但通用電氣等其他一些發動機公司特別談到了滯后效應，並在一定程度上降低了對今年周期和利用率的預期。您是否擔心我們看到您的業務受到任何形式的滯后影響，尤其是現在更加關注Enjin，或者您如何根據您以前的經驗談論一下，在您今天思考投資組合時，這種情況可能會如何發展？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是的，我想感謝這個問題，我想補充的是，我一分鍾前發表的言論是，四月份開始時也相當強勁，你知道，我們的預訂不會持續幾年，但在很多情況下，它們確實持續了幾個月，專門針對我們的發動機相關業務，再次，目前沒有看到對我們的發動機預訂有任何外部影響。我還想強調我們所做工作的組合。我們通常在新一代發動機上落后一點，並且混合了更多傳統發動機。因此，你知道，如果你想玩一些不利的場景並考慮一下，你知道，退休，加速一點，這確實會引起一些拆除因素，你知道，比如加速的發生會在我們的商店內創造額外的需求。我想指出的第二件事是，你知道，我們的業務大約50%是通用航空業務，你知道，我們在主力飛機上做的工作比在飛行次數不多的更昂貴的飛機上做的工作還要多。我們傾向於看到市場在短期內會稍微更具彈性，從宏觀角度來看，你會看到一些波動，但你通常不會看到那里的影響。因此，在這一點上，我們堅持我們的指導。如果情況發生變化，我們甚至可能會在年底看到一些上行潛力。

肯·赫伯特（股票分析師）

太好了謝謝.如果我可以跟進pag，祝賀你完成了這一任務。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

謝謝我們如何看待Captor協同效應的步伐？通常，您需要一些時間來深入瞭解業務，但在發現機會時，您往往會很快採取行動。當它影響到協同效應方面的26和27時，我們應該如何思考這一點？是啊想想26更多的是內包和交叉銷售，27更多的是我們在盡職調查期間已經擁有的成本協同效應，然后在關閉前的工作中，我們強調了許多協同效應，如果你看看該業務的嵌入式有機增長，該業務將自然增長高個位數。我們對此進行了稍微保守化，因為隨着我們推動一些協同效應，其中一些將轉移到公司間，這是我們將在短期內獲得一些利潤率改善的地方。然后，隨着我們執行成本計劃，第二階段的協同效應將持續到2027年。

肯·赫伯特（股票分析師）

太好了，謝謝，約翰。我把它傳回去。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

謝謝，肯。

操作者

謝謝我們的下一個問題將來自Jefferies的Sheila Kyoglu。您的線路已開通。

Sheila Kyoglu（股票分析師）

早上好，希拉。早上好，夥計們。早上謝謝我想問的是，第一季度的有機增長了15%就提前了。也許約翰，根據您特別針對28% MRO擴張的評論，其中有多少是有機的？你知道，你提到這是維修能力的增加，零件的增加，我想。您能否詳細介紹一下您的做法以及您如何看待MRO業務的增長？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是的，實際上希拉，第一季度，分銷的增長速度超過了MRO。我們看到我們的分銷業務，無論是在商業還是在通用航空方面，都相當強勁。我們更多的以發動機為重點的產品，我會説導致了這種增長，與之相比，MRO的有機增長略低。我覺得這很常見。是的.我喜歡季度業績的一點是，它有很多平衡。你可以看到我們已經實施或正在實施的新項目的貢獻。你看到了我們過去收購的企業的貢獻，這些企業現在是有機的，我們讓它們以高於市場的速度增長。然后，我們有一些內部投資，我們已經作出了支持一些擴大維修能力。我們也看到了他們的一些貢獻。再説一次，我想説，四月份的業務雙方（MRO和分銷）開局都相當強勁。

Sheila Kyoglu（股票分析師）

太好了然后也許我可以問另一個人，考慮到您相對較高的公務航空風險，您如何看待或在航空燃油更高的情況下，您對機隊活動有何看法？您如何看待該渠道中維修和分銷的公務航空方面的增長？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是的，我的意思是，我們認為它比業務的商業方面更有彈性。再説一遍，正如我剛纔提到的，主力飛機，你知道，你的PT 6A發動機、你的引文、你的里爾噴氣式飛機、你的國王航空公司和皮拉圖斯，這是我們關注的核心，無論是從機身和發動機，還是從，你知道，我的意思是，從零部件和發動機的角度。有時，當人們乘坐更高、更昂貴的噴氣式飛機時，你往往會稍微降級到這些飛機上。我們傾向於看到業務的這一面更具彈性。所以我們沒有看到任何擔憂。我認為第一季度的數據相當強勁，第二季度也是如此。

Sheila Kyoglu（股票分析師）

完美了謝謝

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

謝謝，希拉。

操作者

謝謝我們的下一個問題將來自路易斯·德帕爾馬。威廉·布萊爾（William Blair）表示，您的線路已開通。

亞當·科恩（首席財務官）

約翰、亞當和邁克爾，早上好。早上好，路易斯。早上好.

Louis DePalma（股票分析師）

您在1季度15%的有機增長是。看來這將快於您預計的今年高單曲行業增長。您新的普拉特·惠特尼加拿大AMPS全球分銷協議和您宣佈的另一筆交易（CGM 56交易）是否會導致下半年有機增長加速？因為這可能不是第一季度的貢獻者。對的就今年的有機增長而言，還有哪些其他變化因素？謝謝.

亞當·科恩（首席財務官）

哦，是的，我認為加拿大普拉特和惠特尼，你是對的。它將全年擴大。我想説，在發動機方面，我們發佈的CGM 56公告可能是26年底，甚至有時是2027年的收入。亞當，我認為從模特的角度來看，你會怎樣。是的，我想説它已經融入到我們的指導中。正如你所知，我們有一個項目今年將結束，路易斯。所以你知道，Pratt APL計劃正在取代這一收入。

Louis DePalma（股票分析師）

太好了，有道理。其次，在前面的問題中，您剛剛討論了商業、航空和商業之間的動態。在您最近的10 K披露中，您透露一群附屬客户現在佔收入的20%。附屬團體似乎是rtx，因為您與加拿大普拉特和惠特尼公司有着如此牢固的關係。但我想知道，自從您收購tci以來，Pratt and Whitney Commercial的業務發展如何？那麼TCI業務是怎麼做的？商業方面是否有更大的增長空間，不僅對普拉特和惠特尼來説，而且對您的其他合作伙伴來説？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是的，我的意思是，RTX是我們的重要合作伙伴。您還擁有柯林斯業務，這也是該業務中的許多業務。所以，你知道，它實際上是四家獨立的公司或五家獨立的公司，甚至內部還有許多承包部門。我們將所有OEM合作伙伴視為擴大錢包份額的持續機會。如果你回顧我們所有的收購，我們會在今年年底的投資者日做更多的深入研究。但是，我們在所有核心收購和他們支持的項目或相關項目中所經歷的有機增長遠遠高於市場。所以，你知道，我不想給出一個確切的百分比，但我只想説，你知道，我們已經增長了20%以上的業務，因為我們已經擁有它。

Louis DePalma（股票分析師）

最后一個問題是，如果石油價格保持高位，這可能不會發生，但如果是這樣，您會預計PMA和USM將開始對OEM零部件更具競爭力嗎？我知道您過去曾描述過如何與OEM合作制定定價策略，以幫助保護其企業免受與PMA和usm相關的競爭。那麼您是否希望在那里發揮重要作用？這是否有助於抵消任何弱點？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是的，這是一個好問題。我傾向於，這是一個觀點。我仍然傾向於認為PMA和BER維修以及我們的專有解決方案更多地是由供應鏈而不是成本驅動的。首先，當客户無法訪問市場上的產品或服務時，您正在為他們解決問題。所以我傾向於相信這確實是最大的推動力。我認為，在某些情況下，當你研究維修的經濟學或某種類型飛機的經濟學時。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

我確實認為你會考慮，你能在零件和維修方面做一些不同的事情來推動一個更好的，你知道的，運營商或運營商的經濟狀況嗎？我認為，當你看到商業航空公司時，這里和那里的一個部分不會戲劇性地改變整體動態。我仍然認為，你知道，工程和供應鏈將是PMA BER轉型的最大推動力，首先是過度成本，即使燃油價格上漲。但這是一種觀點。可能會有所不同。我們已經準備好了。您知道，我們正在與我們的OEM合作伙伴合作或與我們的供應商合作伙伴合作。我們有我們的反向工程團隊和我們的工程師，你知道，我們的工程團隊可以根據需要支持PMA零件。我們有Ders的員工，我們也有能力支持相關的專有解決方案。然后，你知道，假設OEM希望在任何類型的顛覆時期重新分配資本，你知道，我們有我們的OEM解決方案業務，我們也購買了IP。所以我們有三條途徑和三個槓桿可以拉到那里。我想説，我們更能滿足客户的需求，而不是強迫他們走一條或另一條路。

Louis DePalma（股票分析師）

謝謝，約翰。謝謝大家。

操作者

謝謝，丹尼斯。謝謝我們的下一個問題將來自德意志銀行的Scott Deutschel。您的線路已開通。

Scott Deutschel（股票分析師）

早上好，斯科特。嗨，早上好，約翰。您能否澄清CSM 56資產管理計劃到底是什麼？vse的工作範圍是什麼？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是的，這是一個好問題。所以我們通常不是，我不會稱我們為傳統的二手可用材料玩家。你知道，每個人都有USM產品，你知道，這是他們投資組合的一部分。我們傾向於將新零件、可旋轉件和交換件綁在一起並儘可能進行維修。然后，我們更多地將USM業務視為一項資產管理業務，我們為主要航空公司客户提供支持，並且希望在許多情況下，它是輕資產的，我們不是購買資產，我們只是幫助他們將舊資產貨幣化。這可能是我們代表他們出售它。我們可以把它拆掉並修復它的一部分。然后我們可以為我們的MRO商店帶來一些收入，然后也許可以進行某種形式的利潤分享。在這種情況下，我們有一家主要航空公司確實希望退出一些發動機，因為他們今天沒有建立計劃。我們確實買了發動機，我們將拆除它們。我們將利用MRO商店內的現有能力。這比我們通常部署的更像是傳統的USM模型。這就是這家航空公司目前所需要的。我們想展示我們的敏捷性和敏捷性。我們擁有一些非常棒的引擎，你知道，在市場需要它們的時候，它們的估值相當不錯。

Scott Deutschel（股票分析師）

好吧，這是我們在本季度看到的庫存增加的主要驅動力，還是與新的分銷協議有關？

亞當·科恩（首席財務官）

其實有兩個原因斯科特這部分是發動機採購，然后也庫存建立在新的APU計劃。這是本季度庫存建設中的大部分現金使用。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

這就是為什麼我們感到非常有信心説期待指導。我的意思是，預計全年現金會發生巨大變化，因為你有兩種一次性的情況，不可重複。

Scott Deutschel（股票分析師）

好吧然后，John，您能否分享一下您認為業務何時可以達到20% EBITDA利潤率的最新想法？考慮到本季度的優異表現，以及LGA的增長而不是LGA的成本協同效應，這似乎相對較快。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

但只是想知道你的觀點。是的，下個季度問我這個問題。我這麼説是因為這很有趣。你購買這些企業，你做所有這些工作和所有這些勤奮，然后你必須看到它在現實中發揮作用。當你開始經營業務時，細節確實是魔鬼。所以，你知道，我們有。坦率地説，我們從未設定時間軸，因為我們正在經歷大量融資。但我們希望我們能在20%的範圍內。更像是27的結尾。這確實是我們最初在計劃中建模的方式。問題是，我能否加速並推進這一進程？目前我還沒有100%準備好承諾這一點。我想告訴你，我們正在盡一切努力加速這一進程。我們認為這是業務的一個重要里程碑。我會隨時向您通報最新情況，因為我在運營過程中以不同的方式支持每個業務部門。我認為，我們已經擁有這個業務25小時了。對的

Scott Deutschel（股票分析師）

好吧最后一個問題。亞當，你能提供北極星的收入和利潤的細節嗎？只是在想這次收購對模特業的影響。

亞當·科恩（首席財務官）

謝謝是的，斯科特，我想説這無關緊要。這是今年數百萬美元的收入貢獻。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是啊斯科特，從戰略角度來看，這次收購實際上是爲了支持我們的一家OEM合作伙伴。他們需要在物流售后市場計劃中提供一些支持。他們需要一些修復的支持，這些修復可能是他們今天在內部進行的，但他們有機會沒有能力讓我們支持。然后他們有一些即將到來的租賃，發動機即將到期，他們需要再次拆除、維修和其他類型的支持。所以這是圍繞OEM合作伙伴需求制定業務計劃的快速方法。

Scott Deutschel（股票分析師）

謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題將來自花旗集團的約翰·戈登（John Godden）。您的線路已開通。

約翰·戈登（股票分析師）

嘿，夥計們，謝謝回答我的問題。你知道，之前有一些關於售后市場彈性的問題，你知道，有時你指的是第一季度的趨勢，而其他時候，你知道，你談論的是遠期預訂和具有多個月的可見性。我只是想表現得非常清楚。公平地説，你不僅沒有看到本季度對盤后市場的任何負面影響，而且在你所能獲得的任何領先指標中也沒有看到任何表明它們疲軟的跡象？這就是信息嗎？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是的，我認為這是一個好問題，約翰。目前，我們的業務還沒有出現任何疲軟。正如我所説，四月是一個強勁的月份。你知道，我還沒有最終的數據，但只要看看這個月的閃光，這是另一個強勁的一個月。我們看一下向外的預訂，你知道，在這個時候也相當強勁。因此，從我們今天掌握的指標和數據來看，我們目前沒有看到任何需求下降。

約翰·戈登（股票分析師）

好吧，謝謝。然后只關注pag。再次祝賀交易完成。我記得今年早些時候，有一點側邊欄討論，關於你在pag上的收入，你知道，你在不同的時間發表了評論，説你非常樂意支付這筆收入，因為這意味着，你知道，整合協同效應，一切都進展得非常出色。感覺就像我們正處於擊球的第一步，因為

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

交易提前完成。你能詳細説明一下，你知道，實現盈利的可能性，以及如何才能實現這一目標？也許這個想法被您描述為第一優先事項，即加速整合，可以做什麼以及我們是否步入正軌

約翰·戈登（股票分析師）

到今年年底，你認為，能夠達到那些高於正常水平的目標嗎？是的，這是一個好問題。本質上，爲了過度簡化，我們的模型顯示了一個EBITDA數字。他們的型號更高。問題是，如何彌合這一差距並實現目標？這不僅僅是美元，而且他們的模型中的利潤率更高。這是正確的組合與加速一些內包和銷售協同效應的結合。因此，大約三四周前我們一獲得反壟斷許可，所以我們就在等待一些外國投資事宜的完成。但在過去的三周里，我們開始制定協同計劃，今晚我們實際上將與團隊共進晚餐，本周我們將花一點時間深入研究

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

嘗試加速其中一些增長機會還需要進一步。我認為答案可能在中間的某個地方。這意味着，我仍然認為他們的模式有點穩健，但我確實認為我們的模式在實現一些短期協同效應的能力上可能存在一定程度的保守主義。因此，希望隨着我們進入年底，利潤率會出現一些上漲。再説一次，就像我前面提到的那樣，我只需要抓住它，我想盡快取得一兩場勝利。對的可以説，好吧，這正是我們所認為的，我可以驗證我們此時內部幻燈片上的所有內容。

約翰·戈登（股票分析師）

明白了。太好了。欣賞它的顏色。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

謝謝，約翰。

操作者

謝謝我們的下一個問題將來自沃爾夫研究公司的路易斯·魯菲託。您的線路已開通。

路易·魯費託

嘿，早上好，先生們。早上好，約翰。也許您能提供有關燃油控制系統製造的最新情況嗎？我認為您在發佈會和今天早上多次提到它。所以只是好奇進展如何。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

我們現在完全跟上速度了嗎？是的，我的意思是，本質上，你知道，所有的收入和收益都嵌入到了此時的業務中。你知道，我們還有一些過渡項目要完成，以便使我們正式成為該產品線的製造商記錄。但本質上從建模的角度來看，我想説一切都是嵌入式的。隨着時間的推移，我們學到的是，我們正在建立一個非常深入的產品組合，我正在試圖想出正確的措辭來使用，但通過燃油控制計劃，我們學到的是，我們正在建立一個非常深入的產品組合支持發動機。因此，我想説，圍繞燃油控制的錢包機會份額也是令人興奮的。因此，我們正在支持一些燃油泵。我們還支持其他修復功能。因此，事實證明，它不僅為我們帶來了非常強勁的收入和利潤率驅動力，而且還為我們創造了圍繞它增長的有機機會。這非常令人興奮。因此，它對業務利潤率的提高和有機增長都做出了重要貢獻。

亞當·科恩（首席財務官）

謝謝你，約翰。然后亞當，我知道幻燈片提到了再融資有吸引力的定價。我認為在舊東西上你是+175。

路易·魯費託

您知道新商品是什麼嗎？

亞當·科恩（首席財務官）

是啊對於定期貸款B，我們的SOFR加200，並根據槓桿率縮小規模。所以定期貸款A，我們是175。這只是因為我們從一些股權籌集中產生的現金處於較低的槓桿水平。所以這是一種類似的網格，你知道，在這個槓桿水平上，你將處於S加200左右的範圍內。顯然，那里有更多的靈活性，更少的契約，而且，你知道，從靈活性的角度來看，借款要求更容易。所以我們覺得，總而言之，對我們來説是一個非常好的結果。

路易·魯費託

謝謝。謝謝。

操作者

謝謝爲了提醒提問，請按Star One One。我們的下一個問題將來自B。萊利證券。您的線路已開通。

Jess Van Sinderen（股票分析師）

早上好，傑夫。早上好.大家早上好讓我對結束語表示祝賀。感覺這很快。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是啊我的意思是，就交易規模而言，我們對速度和衝過終點線感覺良好。是的因此，現在您已經工作了整整25個小時，不會要求您提前太遠，但也許您可以分享更多關於TAG在前90天專注於集成的情況。然后也許您還可以談談您如何看待Pag的反向工程能力。你會進一步發展嗎？是的，坦率地説。最初的30到45天實際上只是親自參觀這些地點，結識人們，與他們共度時光。整合的第一個要素是根據能力設置、市場細分和客户群，讓這些團隊聚集在一起，共同致力於交叉銷售機會和內包機會。這是否意味着只是將東西帶入內部，是否意味着我們如何向客户提供更好的產品，是否意味着利用我們在我們的業務中和他們在他們的業務中擁有的專有解決方案，並將它們嵌入到我們的能力集中。所以我想説，這確實是我們所有的焦點。可能會提出一些行動，你知道，我們有一位協同捕獲領導者，他將非常專注於我們如何在市場上推動這些好處，你知道，這對我們的最終用户客户意味着。因此，我們正在為客户提供更好的服務，這將推動組織和系統等方面的短期整合。你知道，我們有一個框架，説明我們認為業務將做什麼以及如何整合在一起。首席執行官David Mass和我在這方面做了很多工作，因為我們一起經歷了一些勤奮和時間。現在，我們必須再次驗證這一點，這就是為什麼我們在2027年之前不會對任何物質進行任何更改。所以，再一次，想象一下在這個時間點上圍繞內包和銷售協同效應的所有協同效應，圍繞它的所有行動都將集中在那里。顯然亞當在內部控制和財政等方面有自己的東西，但這不是你在P和

Jess Van Sinderen（股票分析師）

L.好吧，這很有幫助。那麼對他們擁有的反向工程能力有何看法？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

我想説，他們更強大的能力實際上更多的是在der修復方面，而不是實際的反向工程能力。我認為我們為他們帶來了更多的反向工程機會。所以我認為，將我們的工程團隊帶入他們的商店，他們確實在過去18個月內收購了一些企業，這些企業確實擁有更多的反向工程能力。坦率地説，我在勤奮期間並沒有花太多時間與這些企業在一起。我期待着下周的實地考察，實際上是爲了深入研究。所以，當我在月底與你在關於這個話題的會議上見面時，我會給你一個更好的答案。

Jess Van Sinderen（股票分析師）

好吧，很公平。目前看來這似乎只是一個小細節，但您計劃如何將人工智能應用於您的企業？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是的，我的意思是我們有很多舉措。我們如何從人工智能開始有幾件事。第一，它更多的是自下而上而不是自上而下的領導。這意味着我希望企業發現其業務部門內部存在的問題。然后與我們的IT領導者和我們可以部署的人工智能計劃合作，以真正支持解決這些問題。因此，我們的一些MRO領導者已經啟動了許多計劃，而且，您知道，我們正在衡量這些計劃的生產力改進和投資回報率。我要説的第二件事是，我們正在努力盡可能多地在室內建造。我擔心其他人從進步的角度瞭解我們的流程。然后我有一種基於年金的費用，我必須永遠向某人支付，因為我們喜歡所發生的事情和所做的事情。但我想説，這是任何事情，從改進車間的工作，從一頭到一頭，你知道，一個零件進入門，我們將其拆開，引用它，然后，你知道，在任何我們可以改進流程的地方修復它，你知道，在那種鏈條中。第二部分是聚合數據以支持供應鏈需求規劃和定價。然后我想説，在第三方面，客户服務方面的任何事情，我們都會得到很多報價，匯總報價。我認為相關報價和數據的質量非常關鍵。所以，你知道，我想説我們現在正處於嬰兒階段，你知道，期待着真正的生產力提高，真的，20歲、27歲以后。

Jess Van Sinderen（股票分析師）

好的太好了感謝您回答我的問題。

操作者

謝謝我們的下一個問題將來自Stifel的Jonathan Siegman。您的線路已開通。

Jonathan Siegman（股票分析師）

早上好，喬納森。早上好.謝謝你回答我的問題。因此，關於加拿大普拉特和惠特尼協議，恭喜您。我認為根據我們的統計，與該特定客户簽訂了五六項其他協議、擴張和地理位置。所以只是。我知道你説過你不想量化特定客户有多少機會，但考慮到這個客户在這里取得的巨大成功，公平地説你正處於擴張的后期，或者fratt是否還有進一步的機會？

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

謝謝是的，我的意思是，我認為當你將任何一級原始設備製造商視為合作伙伴時，我會説沒有后期，因為他們仍然獨自管理着75%到80%的售后市場。所以，第一，那里就會發生份額收益。其次，它們涉及如此多不同的飛機類型和如此多不同的產品類別，即使是同一個OEM合作伙伴，其中如此多的程序，支線飛機上的APL程序與輕型商務飛機上的發動機程序非常不同，而輕型商務飛機上的變速箱程序程序非常不同，這與海灣溪流上的變速箱程序程序非常不同。所以我想説，這是所有這些合作伙伴的早期到中期，因為有太多不同的機會，看起來彼此不一樣。因此，對於我們來説，它幾乎就像是單獨的程序，而不是看起來像是同一個帳户。從外面給你。

Jonathan Siegman（股票分析師）

太好了然后與。與北極星。感謝這個小，但很高興看到收購飛輪在精確航空后不會進入H模式，只是想知道我們是否應該考慮這只是一次性的，或者是否還有其他潛在的小咬合尺寸機會適合您。謝謝

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

這是一個好問題。兩件事第第一，有更大的規模來支持我們的OEM合作伙伴之一。我想繼續向我的OEM合作伙伴表明，無論我做什麼大交易，我仍然可以靈活、敏捷，並至少快速地支持他們，就像我在我們非常強大的MA管道方面所做的那樣。小型交易是一種自我存儲是複雜的，因為你永遠不知道一個人想要賣什麼。因此，如果他們加快了自己的思維過程，我會告訴你，我們是合作伙伴，你絕對會看到我們在今年年底在這個領域發揮作用，到2027年底，我們才願意做任何事情。謝謝

操作者

謝謝我不會再向我們的電話線顯示進一步的問題。現在我想把會議交給約翰·科莫發表閉幕詞。

約翰·科莫（總裁兼首席執行官）

是的，我只是想感謝大家的持續支持。感謝今天早上抽出時間，祝您度過愉快的一周。保重

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