完整成績單：奧斯卡健康2026年第一季度收益電話會議

周三，Oscar Health（紐約證券交易所代碼：OCR）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

此內容由Beninga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問www.example.com。

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Oscar Health公佈了2026年第一季度業績強勁，收入同比增長53%，達到46億美元，會員人數增長56%，達到320萬。

在嚴格的費用管理和人工智能集成的推動下，該公司的LGA比率提高了60個基點至15.2%，醫療損失率（MLR）提高了490個基點至70.5%。

Oscar Health重申了其全年指引，預計總收入在187億美元至190億美元之間，MLR範圍在82.4%至83.4%之間，其技術優先戰略將持續增長。

運營亮點包括推出新的人工智能驅動的透明度工具和Ichra X平臺，以及引入Lucy Health Marketplace以擴大消費者驅動的醫療保健。

管理層對市場狀況持樂觀態度，早期數據顯示市場發病率有利，風險調整預期較強，有助於2026年盈利能力前景積極。

珍妮（接線員）

是的。早上好.我的名字是Jeanne，今天我將擔任您的會議接線員。此時，我想歡迎大家參加奧斯卡健康2026年第一季度財報電話會議。所有線路均處於靜音狀態，以防止出現任何背景噪音。演講者發言后，將進行問答環節。如果您想在此期間提出問題，只需按STAR，然后按電話鍵盤上的數字1即可。如果您想撤回您的問題，請再次按STAR 1。今天我們要求您僅限一個問題和一個后續行動。謝謝我現在將把會議交給財政部和投資者關係副總裁Chris Potichar。

Chris Potichar（財政部和投資者關係副總裁）

早上好.謝謝克里斯，感謝大家今天加入我們。Oscar Health宣佈了強勁的2026年第一季度業績，所有核心指標均同比改善。奧斯卡報告收入為46億美元，同比增長53%。由於嚴格的費用管理、收入增長以及人工智能對我們運營和會員服務日益增長的影響，我們的SG & A比率同比提高60個基點，達到15.2%。MLR同比提高490個基點至70.5%，利用率基本符合預期。我們的運營利潤為7.04億美元，比去年同期增長了近兩倍半。Oscar Health是完全致力於個人市場的最大運營商。我們的技術優先方法能夠有效地擴展業務併爲會員提供可衡量的價值，使我們能夠持續擴張。我們正在重申全年指導，並有望在2026年實現有意義的盈利能力。在深入探討我們的業務亮點之前，我將分享我們對個別市場趨勢的早期看法。個人市場在2300萬人的生活中具有彈性，是美國醫療保健的基本支柱。消費者現在希望像購買日常產品一樣購買保險，比較選擇、價格和價值。個體市場有機會提供這種程度的選擇和透明度。我們正在與聯邦和州政策制定者合作，推進加強透明度的政策，同時在計劃中以一致的質量增加產品選擇和創新。雖然今年初的初步報告顯示市場動態符合我們的預期。《周刊》的新報告顯示，市場萎縮趨勢符合我們20%至30%的預期。一季度我們對風險調整採取了謹慎的態度。我們的儲備建立在與我們定價一致的市場發病率假設之上。我們期待第二季度第一份2026年周報進一步清晰。醫療保健格局正在經歷重大結構性轉變。小團體市場正在萎縮，消費者正在拒絕傳統模式。Oscar Health正在塑造個人市場，以滿足現代勞動力的需求，包括企業家、零工工人、兼職員工和早期退休人員。現在我將回顧一下我們的業務亮點。奧斯卡第一季度擁有320萬會員，同比增長56%。我們創新且經濟實惠的計劃設計和卓越的會員體驗正在推動強勁的增長和保留。我們創紀錄的會員資格凸顯了奧斯卡戰略計劃的力量，並使我們能夠實現持續增長和有意義的盈利能力。Oscar Health正在迅速發展我們的技術並部署人工智能用例，並以越來越快的速度推動增長、降低成本並幫助會員做出明智的選擇。我們最近推出了幾個新的透明度工具，包括實時藥品定價功能，可以預測成本何時可能導致會員放棄處方。該工具可即時交叉參考免賠額狀態、當地供應和定價，並指導會員選擇成本較低的藥店或網絡中同樣有效的替代品。我們還在擴展新的雙語語音代理，以支持護理導航並提高護理速度。隨着員工要求選擇和靈活性，僱主尋求可預測的醫療保健成本，ICHRA正在獲得吸引力。奧斯卡最近召集了整個行業，推出了ICHRA X，以滿足不斷增長的需求。ICHRA X將是一個即插即用的數據交換，連接運營商、福利經紀人和ICHRA平臺，以創造更一致的員工體驗。密西西比州和伊利諾伊州等州正在採取措施，通過向企業提供税收抵免來激勵ICHRA的採用。奧斯卡健康中心目前正在與其他州立法機構和商業團體合作，推進類似的ICHRA政策，支持 當地經濟並減少傳統僱主保險的摩擦。在這一勢頭的基礎上，我們最近推出了露西健康市場。Lucy是一個面向消費者、經紀人和僱主的運營商不可知的購物平臺。Lucy基於11個CMS批准的系統之一構建，匯集了廣泛的ACA計劃以及領先的輔助和補充產品。與Aflac一樣，我們正在將我們的技術能力與全國幾乎每個郵政編碼的各個網絡相結合。這個廣泛的覆蓋網絡允許消費者和經紀人只需點擊幾下鼠標即可購物、捆綁和建立自己的個性化覆蓋範圍。我們將繼續在Lucy平臺上添加更多人工智能解決方案和健康服務，讓更多人進入個人市場。Lucy是我們建立消費者驅動的醫療保健市場長期戰略的關鍵一步。綜上所述，Oscar Health在2026年有一個強勁的開端。我們的創新技術產品，專注於用户體驗和嚴格的執行正在提供明確的結果。沒有人比我們更瞭解個人市場。我們第一季度的強勁業績超出了計劃，我們有能力達到或超過目前的預期。我們預計2026年將大幅擴大利潤率並實現有意義的盈利能力。Oscar Health正在個人市場釋放更大的可能性。除了醫療保健之外，整個美國經濟都實現了現代化。這是唯一一個消費者被剝奪購買力且成本或質量能見度為零的主要市場。我們的團隊正在為消費者提供技術，讓他們能夠掌控一切。今天的重點是選擇適合您需求的醫療保險。明天的目標是讓所有醫療保健都可以購物。Oscar Health正在塑造新的消費者健康經濟，以降低成本並使醫療保健像每個現代市場一樣發揮作用。感謝奧斯卡團隊讓我們的消費者驅動醫療保健願景成為現實。我期待在9月16日的奧斯卡健康投資者日上分享有關我們長期戰略計劃的更多細節。我現在將電話轉給斯科特。

斯科特謝謝馬克，大家早上好。今天上午，我們報告了強勁的第一季度業績，並重申了2026年全年展望。第一季度淨利潤約為6.79億美元，即稀釋后每股2.07美元，為公司歷史上的最高水平。我們的第一季度業績使我們能夠達到或超過當前的2026年全年指導。現在讓我談談第一季度業績的詳細情況。本季度末，我們擁有約320萬會員，同比增長56%。會員增長是由開放註冊期間的上述市場增長和穩固的保留所推動的。我們在第二季度開始時擁有約300萬付費會員，符合我們的預期。儘管增強的保費税收抵免取消，但付款率同比保持一致，並且對我們的計劃略有有利。展望未來，我們繼續預計今年剩余時間將逐漸流失，與ARPA之前的水平保持一致。受會員人數增加和費率增加的推動，第一季度總收入同比增長53%，達到46億美元，部分被應計風險調整增加所抵消。一季度醫療損失率為70.5%，同比改善490個基點。這一顯着改善主要是由於我們嚴格的定價策略、索賠和風險調整、新成員和金屬組合的季節性以及有利的前期儲備開發。第一季度MLR受到6800萬有利發展的影響，主要與上一年的索賠到期有關。相比之下，上一年的不利發展爲3100萬。總體利用率在很大程度上與我們書的發病率相符。我想花點時間討論風險調整。第一季度醫療索賠季節性較低，因此我們記錄了更高的風險調整應計。現在正值年初，但我們對整體市場萎縮和市場發病率的數據感到鼓舞。我們的索賠經驗加上新會員和續訂會員的第三方數據表明，市場發病率跟蹤符合我們的定價預期。我們繼續預計，隨着新會員享受福利且會員達到年度免賠額，2026年風險調整佔直接保費的比例將約為20%。轉向行政成本。第一季度SG & A費用率為15.2%，是公司歷史上最低的，固定成本槓桿和紀律費用管理推動了同比改善約60個基點，其中包括技術和人工智能計劃的影響日益增大，部分被較高的風險調整所抵消，作為保費百分比，我們所有關鍵績效指標，我們看到逐年大幅改善。我們報告第一季度運營利潤為7.04億美元，同比增長4.07億美元。營業利潤率為15.2%，同比增長540個基點。淨利潤約為6.79億美元，同比增長4.04億美元。本季度調整后EBITDA為7.27億，同比增加約3.98億。談到資產負債表，我們的資本狀況仍然非常強勁。第一季度末，我們擁有約81億現金和投資，其中包括2.79億現金和母公司投資。截至2026年3月31日，我們的保險子公司有約17億資本盈余，其中包括8.09億超額資本，這是由我們強勁的經營業績推動的。根據第一季度業績，我們重申了所有全年指導指標。預計2026年總收入仍將在187億至190億美元之間。MLR仍在82.4%至83.4%之間，MLR在第一季度最低，在第四季度最高。在行政費用方面，我們的 SG & A費用率指引不變，為15.8%至16.3%。預計運營收益仍在2.5億至4.5億之間。提醒您，我們預計調整后EBITDA將比運營利潤高出約1.15億美元。最后，我們今年開局強勁，第一季度業績超出了我們的預期。創紀錄的會員資格和強勁的財務表現反映了我們去年為實現業務增長和有意義的盈利能力而採取的行動。我們完全有能力達到或超過全年指導。這樣，我就會將電話移交給接線員，以獲取Q和我們通話的一部分。

大家早上好。感謝您參加我們的2026年第一季度財報電話會議。Oscar Health首席執行官Mark Bertolini和Oscar Health首席財務官Scott Blackley將主持今天上午的電話會議。也可以通過我們的投資者關係網站ir.oscar.com訪問本次電話會議，我們的業績和其他管理層評論的完整詳細信息可在我們的收益發布中找到，該發佈可以在我們的投資者關係網站ir.oscar.com上找到。奧斯卡對未來發表的任何言論均構成前瞻性陳述1995年私人證券訴訟改革法案下的安全港條款含義。由於各種重要因素，實際結果可能與這些前瞻性陳述所表明的結果存在重大差異，包括我們向美國證券交易委員會提交的截至2025年12月31日期間的10-K表格年度報告以及向美國證券交易委員會提交的其他文件中討論的因素，包括我們截至3月31日期間的10-Q表格季度報告，2026年將向SEC提交。此類前瞻性陳述基於截至今天的當前預期。奧斯卡預計后續事件和事態發展可能會導致估計發生變化。雖然公司可能會選擇在未來的某個時候更新這些前瞻性陳述，但我們明確聲明不承擔任何這樣做的義務。該呼籲還將提及某些非公認會計原則（GAAP）措施。這些指標與最直接可比的公認會計原則（GAAP）指標的對賬可在公司投資者關係www.example.com上獲取的第一季度盈利新聞稿中找到website@ir.oscar.com。我們尚未提供2026年全年估計調整后EBITDA的量化對賬，正如本次呼籲普遍公認會計原則（GAAP）中所述淨利潤是因為奧斯卡如果不做出不合理的努力就無法自信地計算某些對賬項目。就此，我將把電話轉給我們的首席執行官馬克·貝托里尼（Mark Bertolini）。

Mark Bertolini（首席執行官）

斯科特·布萊克利（首席財務官）

操作者

在此我想提醒大家，爲了提出一個問題，按星號，然后在您的電話鍵盤上的數字一，你的第一個問題。傑西卡·塔桑請説

傑西卡·塔桑

大家好，非常感謝回答這個問題。我想我的第一個問題是，您能描述一下1季度至4月1日期間流失的大約20萬名會員的第一季度行為嗎？我很好奇他們是否正在將利用率提前到寬限期，或者如果他們只是有點沒有利用，他們是否不知道自己有保險？那麼您能否在第一季度業績中描述一下該人群發生的任何費用的核算？謝謝

斯科特·布萊克利（首席財務官）

早上好，傑夫。所以我想説，對於那些對我們在第一季度經歷的任何利用模式沒有什麼異常的會員來説，你知道，總的來説，流失的最大部分，你知道，確實是，是那些從未付款的人。因此，你知道，我們預計不會看到不使用的人有大量的利用率。你知道，一旦該人進入違約狀態，如果一名會員進入違約狀態，我們就不再支付索賠，你知道，你必須提前付款才能獲得承保。因此，一旦你進入拖欠，我們不會期望涵蓋任何索賠可能產生的。所以，真的，你知道，拉起來，我們看到的一切方面的成員過渡，你知道，從3.4到3.2，然后開始第二季度與300萬會員進行完全符合我們的預期。

傑西卡·塔桑

明白了。所以爲了澄清一下，對於該人群，您只能在一個季度中反映一月份的費用。然后我的跟進是，你們是否都同意每周的評估，即2026年市場發病率將上升2.9%至6.5%？然后您能否描述一下您認為奧斯卡會員患病率逐年或26年的趨勢。謝謝

斯科特·布萊克利（首席財務官）

是啊因此，從每周來看，我認為這份新報告的發佈是一個積極的發展。你知道，該報告真正想做的是獲取早期信息，看看誰被留在市場的發病率、誰是新加入的成員以及離開的人的風險訂單可能是什麼樣子。這就是韋科用來建造它的過程。我想説，現在就得出有關市場發病率的結論還為時過早。但我們確實對該報告中看到的數據感到鼓舞。我認為這符合我們的期望。你知道，當我查看我們的索賠經驗時，我們通過該報告和其他報告看到的情況確實表明市場發病率。這對我們來説可能是今年的順風。你知道，當我查看我們預訂的風險調整應計項目和其他應計項目時，我會這麼説。We.我們還沒有考慮到任何潛在的可預見性，你知道，我們在其中一些報告中看到了這一點。我們根據定價預期建立應計收益。所以我們那里可能也有一些順風。

John Ransom（Raymond James股票分析師）

您的下一個問題來自約翰·蘭塞姆（John Ransom）和雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的臺詞。請繼續。嘿，早上好，各位。只是想問一個關於LGA的問題。因此，與20%的指引相比，您的風險調整將您的收入抑制了近400個基點。

斯科特·布萊克利（首席財務官）

但是...但你的平均成績是15。2.如果預計您將在今年剩余時間內獲得收入增長，且風險調整對收入的打擊較低，那麼GNA為何會上漲？是的，好吧，早上好。我很感激這個問題。看起來，我認為我們看到了明顯強勁的收入增長。基於高於這一數字的總體數據，收入增長了53%。正如您所説，如果您將風險調整正常化，則SG & A以LGA美元計算增長了46%。因此，我們清楚地看到槓桿作用正在發揮。我想説，第一季度的SBA比率可能是我們今年以來的最低水平。隨着我們會員數量的增加，並在年初開設了一些空缺職位，這有點動態。當我們為更高級別的會員正常化業務時，有一種自然的流動。因此，我們將在整個季度看到這種增長。我認為，從這里開始，我們可能會看到會員或SBA比率橫向上升，並且隨着我們開始增加與OE工作相關的費用，第四季度往往會稍微高一點。因此，你知道，我仍然認為有很多機會繼續推動LGA的性能和改進，即使我們在第一季度實現的較低水平。

Mark Bertolini（首席執行官）

我想補充一點，約翰，税收和費用對我們來説幾乎是固定的，基於會員的水平。是9%到10%。因此，我們正在研究我們可以管理的可變部分與固定部分，我們實際上是參與遊戲的税收。這只是我的第二個問題，你的老問題

John Ransom（Raymond James股票分析師）

夥計，我想你暗示了這一點，但爲了確定你，2 Q的會員人數，我想你談到了300萬。這仍然是四月份開始的一個好數字嗎？這就是我們開始的地方。這是我們4月1日的號碼。三百萬。好的謝謝

安德魯·穆爾克

你的下一個問題來自巴克萊銀行的安德魯·穆克。請繼續。嗨，早上好。風險調整轉移佔保費的百分比約為24%。但您仍然預計全年為20%。您能否幫助我們瞭解是什麼導致現在房價上漲，以及為什麼您預計全年房價將放緩？是的因此，第一季度醫療索賠處於季節性低點，也有利於我們的預期。鑑於索賠水平較低，我們有一個自然的抵消，即當您的索賠內容被抑制時，那麼您的風險調整最終會更高。所以這只是一個小小的權衡。今年我們的新成員和銅牌計劃比例確實更高。這導致了我們在索賠中看到的一些季節性。我們預計，隨着這些新會員使用他們的福利，以及擁有更高免賠額計劃（例如青銅）的會員開始達到這些免賠額，我們將在今年內達到20%。因此，在今年內，我預計索賠將正常化，這就是我們如何看到公司達到我們預測的20%的風險調整調整。明白了。也許只是這一點的后續行動。就像考慮到更高的青銅混合和白銀買入的組合一樣，您知道，此時您對青銅混合行為的體驗如何？與歷史行為相比如何？

斯科特·布萊克利（首席財務官）

謝謝.聽着，我認為，正如我們所説，金屬組合，我們試圖確保我們所有的金屬都具有有針對性的盈利能力，而且我們不會，你知道，讓一種金屬的表現達到非常高的水平，而其他金屬的表現對我們來説是拖累。所以在這一點上，你知道，我們談論的是15%的索賠有15.4。正好15.4。馬克總是提醒我，你知道，我們來得很早，但我們所看到的一切，無論是通過使用授權、實際索賠，你知道，都表明我們擁有的會員資格的風險符合我們的預期。我們沒有看到任何模式讓我們相信這里有任何意想不到的事情。

山姆

您的下一個問題來自高盛的斯科特·法達爾（Scott Fadal）。請繼續。嗨，我是薩姆，找斯科特。我們只是想知道還剩哪些關鍵搖擺因素可能會在第二季度和2026年下半年大幅改變您對2026年EBITDA的看法。謝謝

Mark Bertolini（首席執行官）

這主要是周線數據和風險調整。如果你看看去年這個時候我們的風險調整之間的逐年差異，斯科特，是11%，而我們現在是24.5%，我們已經開始適應我們認為與發病率相關的風險。我們將其放入我們的數字中，仍然產生了這些回報。所以從我們的角度來看，這就是我們等待的數字。顯然，到第二季度末，索賠將更加充分。我們將在上面找到一個非常好的精確位置。

喬納森·楊

您的下一個問題來自ubs的Jonathan Young系列。請繼續。感謝您回答問題。我想，再次回到風險調整，您會説風險調整更多的是您迄今為止看到的索賠數據的函數嗎？可以肯定的是，其中沒有與2025年應計收益相關的清理或清理？然后我猜，除了此之外，每周數據是否影響了你如何得出24%左右的數字。

斯科特·布萊克利（首席財務官）

謝謝.是啊，所以也許把這兩件事分開。所以，24%的風險調整水平顯然是由我們的索賠經驗決定的。正如我所提到的，我們的風險調整準備金仍然是基於我們定價時所採用的市場發病率假設，以及我們制定指導方針時所採用的假設。因此，我們沒有對我們在Wakeley市場發病率報告中看到的一些可解釋性進行任何調整。所以，這可能對我們來説是一個順風，但我們正在等待更多的信號，然后再傾斜。在PPD上，我們確實看到了一些，你知道，在我們得到的2025年的上一份周報中，我們確實看到了一些州的不利發展，總計約8500萬。所以我們在季度中反映了這一點。我們確實有一些其他的積極進展。我們選擇不承認這些並等待最終報告。所以，你知道，我們覺得我們平衡了該部門的風險。我們的有利索賠也已耗盡，達到1.5億美元。所以淨淨我們的PPD是有利的，6800萬在本季度。而且，你知道，當我看到這些因素的組合，我總是很高興有，你知道，有利的前期發展。這是一個禮物在季度。但是，但我認為也有一種更長的順風，因為我們確實使用了這種風險水平和儲備水平，在建立我們的定價為26。因此，我們認為這些順風將在今年內發生有利的轉變。

Mark Bertolini（首席執行官）

我要提醒喬納森的一點是，我們收到的每周報告不包括經驗。它實際上只是包括一些與我們前幾年在自己的基礎上研究過的相同的人口統計數據和事情。因此，很高興能夠從發病率的角度對我們看待市場的方式進行一些外部驗證。因此，它並不像我們在定期索賠報告中看到的那麼嚴格。它不包括索賠。

喬納森·楊

好的太好了然后我猜任何新興的利用。好吧，事實上，讓我回到第一季度。流感或天氣是否對節奏有任何影響？您目前正在關注的是否有任何新興趨勢？謝謝.

Mark Bertolini（首席執行官）

我的意思是，流感還算可以。我們的流感季度比第四季度更嚴重。我已經十年沒有在第一季度的電話會議上談論流感了。但流感還好，天氣也不錯。我們在結果中沒有發現任何異常。我們與我們的團隊一起研究了索賠提交和滯后以及整個日常工作，您知道，體驗比我們預期的要好。但我們還沒有預訂所有這些。

斯科特·布萊克利（首席財務官）

喬納森，我只是想補充一下，我認為關於利用模式最有見地的事情是對利用模式缺乏興趣。

奧利維亞·邁爾斯

您的下一個問題來自Michael Ha和Baird的臺詞。請繼續。早上好，我是奧利維亞·邁爾斯為邁克爾·哈報道的。感謝您回答這個問題。您是否預計即將發佈的6月周報中提供的風險調整前景可能會在今年剩余時間內保持穩定？或者是否存在其他看跌期權，特別是青銅計劃成員的增加，可能會導致下半年風險調整的全行業波動性與歷史年份不同。

斯科特·布萊克利（首席財務官）

我認為今年這個時候，我們擁有的數據比前幾年都多。我認為，正如馬克所説，新的韋克利報告肯定為您提供了一定程度的信息。顯然，我們都將拭目以待，看看索賠業績實際上如何發展。這將是最終告訴我們市場發病率發生了什麼的最重要因素。你知道，當我們查看今年早些時候擁有的所有指標，並根據外部數據點進行計算和校準時，我對我們相對於市場發病率的現狀感到滿意。我認為幾乎所有的信號都指向與今年相比有利的市場發病率發展。我們只能在那里拭目以待了。衆所周知，您收到的每一份連續報告都可能提高您對全年進展情況的信心和可見性。我們認為第二季度將是一份重要的第一份報告，因為這將是我們第一次從索賠角度瞭解市場發病率的情況。但當我們考慮市場發病率時，我們再次看到了有利的信號。

Mark Bertolini（首席執行官）

感謝並祝賀露西健康市場最近的公告。希望更多地探討該模式在2026年和未來幾年的財務影響。請提供一些詳細信息，説明Luci是否考慮在2026年提供收入或EBIT貢獻。指導您預計如何在未來幾年內發展和擴展該平臺，以及對該新產品的收入基礎或長期目標的瞭解。謝謝

Scott Blackley（首席財務官）

在9月份，我們儘可能深入地研究，但當我們與全國各地的僱主交談時，我會給你一些頭條新聞，包括越來越大的僱主，他們對Ichra作為一種解決方案感興趣。我們發現，他們現在非常關注網絡，而個人購買，這就是為什麼我們邀請了所有的競爭對手到平臺上。當一個人購買時，他們想選擇他們的網絡。考慮到我們並不是在每一個市場，也不是我們的競爭對手，這是一個機會，我們可以分享彼此的網絡，允許僱主從不同的計劃中進行選擇。為什麼這很重要？因為你現在正在讓整個僱主轉變為這一切的經濟學。在轉變為全面僱主時，您必須滿足其他福利解決方案。因此，我們的平臺上有像好事達健康這樣的公司，Aflac和Guardian其他公司也加入了我們，這樣他們就可以向有錢想購買災難性疾病政策或任何重大疾病政策的ACA成員提供其他工具。但更重要的是，這是經濟問題的關鍵所在，我們將在9月份進一步考慮這一點，從美元角度來看，利潤率高於任何投保會員將我們納入ACA的所有員工。而且從必須投入任何風險資本的角度來看，它是不受監管的。隨着時間的推移，這是我們提高組織利潤和利潤的又一個利潤機會。因此我們對這個模型感到興奮。我們只是把所有這些放在一起，但讓每個人都在平臺上，這樣我們就可以共享彼此的網絡。我們對僱主、大型僱主的迴應是，當他們説，好吧，我們有一個很大的PPA時，我們的迴應是，我們在狹窄的網絡費率下擁有最大的PPA。所以你應該去找我們，因為你無法得到我們得到的費率。當您將我們所有的綜合購買力放在一起時。

Mark Bertolini（首席執行官）

我只想補充一點，任何支持這項業務的成本收入都包括在我們今年的指導方針中。我們預計這將是一個温和的影響。但正如馬克所説，我們對建立一個快速增長的高利潤率業務的前景感到興奮。

Rajkumar

你的下一個問題來自拉傑庫馬爾與史蒂文斯的路線。請繼續。嗨，早上好。也許只是在有效的註冊情況下，也許任何類型的市場水平、顏色、任何市場的表現都比更差，有點比你的內部預期，甚至有點比每周預期。

Scott Blackley（首席財務官）

你知道，看看我們報告了我們自己績效結果的競爭對手的情況，我想説，實現率幾乎與預期的相當有利。我認為它們也以同樣的方式與韋克利的假設背道而馳。所以你知道，對我來説，今年到目前為止我們所看到的是，無論是奧斯卡還是競爭對手，你知道，我們對成員最終如何推出ACA的期望幾乎是正確的。所以，我認為，如果我們看到我們估計市場正在發生的事情的能力穩定，這通常預示着其他人的良好表現，那麼這是一個積極的跡象當年

Rajkumar

明白了。然后當我想到今年的一些市場動態時，你知道，大型競爭對手今年退出，也許只是會員方面的任何顏色，你知道從RA的角度來看這是如何發展的。然后，當我們考慮可能27，有另一個競爭對手與適度的投資組合的成員退出市場。那麼，當您進入明年的定價周期時，這是如何融入您的期望的呢？

Mark Bertolini（首席執行官）

我想通過分佈模型來解釋一下，因為我認為我們很難確切地知道我們所有成員來自哪里。但我們確實從離開市場的大型競爭對手那里招募了一些汽車指定的會員。但我們所做的事情，我要提醒你，當我們兩年前的投資者日時，我們説過我們假設永遠不會有任何增加的補貼延期。這就是我們制定計劃的方式，並開始制定應對措施。這使我們能夠準備可以減輕會員成本增加的產品。我們建立了一些工具，允許經紀人開始為他們的成員留出他們需要做的事情來留住他們。因為對於經紀人社區來説，這是關於最大限度地提高容量以及他們的銷售和保留能力。所以我們給了他們這些產品，我們給了他們我們的成員名單，並説，這是最受影響的人，這是我們將提供的產品建議。事實上，我們的許多競爭對手都被困在了中間，不知道他們是否會得到更多的補貼。他們不一定會像我們在產品上那樣進行遊戲。當經紀人看不到這些機會時，他們轉身將這些成員從競爭對手那里帶到我們，因為我們給了他們一個解決方案。這使他們非常有成效。當你看看我們的增長曲線時，你顯然沒有看到，但我們每天都在註冊時看到，在註冊開始時的前三四周里，增長几乎是一條直線，因為我們的經紀人已經準備好了，已經使用我們的一些技術與他們的客户交談，並能夠讓他們註冊並繼續前進。

克雷格·瓊斯

您的下一個問題來自美國銀行的克雷格·瓊斯（Craig Jones）。請繼續。太好了，謝謝。所以我認為，當你想到銅牌數字時，我認為你的會員組合從2025年的略低於平均水平到現在的2026年略高於平均水平。那麼，隨着銅與平均水平的混合轉變，這將如何影響您逐年應對的風險調整模式？謝謝是啊所以你知道，我們的書是債券是我們最大的類別，銀緊隨其后。你知道，戈爾德是一個追隨者，但也是這本書的重要組成部分。所以這是一本相對平衡的書。我認為，當你審視風險調整時，風險調整的整個創建方式就像風險調整公式一樣，實際上是爲了使其在Meta水平上保持中立。因此，該公式中有一些係數，這些係數基本上代表了您獲得的索賠和青銅計劃的條件值，您會獲得更多的風險或抵消，因為在該計劃中，您獲得的保費較低，因此您期望的索賠較低。所以當你有索賠時，你會從這些索賠中獲得更高的風險評分。你知道，相反的是，金屬具有更高的，更高的好處。因此，總的來説，我認為風險調整並不完全由金屬組合驅動。但重要的是，對我們來説，這是第一位的，你知道，我們建立的產品，我們傾向於吸引更健康的成員。這是我們所處的市場。我們往往更多地生活在城市地區，而不是農村地區。所以這些平均來説往往更健康。你知道，例如，我確實認為你會看到青銅色的數字比銀牌更健康。你知道，我們認為所有這些金屬都有機會看到強勁的利潤率表現，而且，你知道，風險調整更多地是由所有這些金屬的整體利用水平驅動的，而不是任何一種特定金屬。

Scott Blackley（首席財務官）

我想補充的是，即使考慮到本季度前期的發展，我們在所覆蓋的人口中看到的是，相對於利用成本，我們一直處於預期或低於預期。因此，如果你去去年，如果沒有風險調整變化，我們的數字就會達到。但由於市場發病率的變化，我們抵消了收入，從而推高了MLR。因此，MLR的上升是由市場發病率的變化推動的，而不是由於我們的基本利用率不足。今年第一季度我們也看到了同樣的趨勢。

Mark Bertolini（首席執行官）

明白了，謝謝。

迪倫

您的下一個問題來自Wolf Research的Justin Lake。請繼續。早上這是迪倫對賈斯汀的報道。關於亞利桑那州、北卡羅來納州、新澤西州等歷史上較小的州的增長的快速問題。只是想了解您在那里看到的趨勢以及這些州經濟學的早期讀物。非常感謝

Mark Bertolini（首席執行官）

坦率地説，糟糕的是，沒有足夠的説法來實現任何真正的大差異。

Scott Blackley（首席財務官）

我只是補充一下會員方面，你知道，我們對我們在一些較小和較新的市場中看到的增長感到興奮。對我們來説，你知道，我們有一個劇本，我們可以進入新市場，確保我們在真正開始尋求加速增長之前，以一種真正接地氣的方式瞭解當地環境。我們主要在這些新市場看到了強勁的業績。但正如馬克所説，現在還處於年初，所以我們現在操之過急還為時過早。

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