雖非最后世紀70年代復刻，但石油衝擊仍痛感強烈

　　核心要點

　　油氣價格走高已將英國 CPI 推升至 3.3%，英國央行上周警告，今年后續通脹大概率進一步上行。

　　薪資加薪訴求升溫或將引發第二輪通脹效應，可能迫使英國央行收緊貨幣政策。

　　與此同時，企業與民眾已切實承受衝擊。

　　對於英國年長一代人而言，油價衝擊總會勾起上世紀 70 年代的記憶：食品與汽油短缺、政府推行每周三日工作制、停電頻發、人們秉燭完成課業，通脹與失業率雙雙飆升。

　　好消息是，英國獨立預算責任辦公室評估顯示，自上世紀 70 年代中期以來，英國 GDP能源強度已下降 70%，得益於能源效率提升及重工業佔比回落。

　　因此，即便能源價格長期上漲，英國經濟也不會重演 70 年代的慘烈局面。

　　理論上，英國仍保有本土油氣產能，相比日本及歐元區主要經濟體，本應更能抵禦能源漲價衝擊。

　　但現實中，油氣價格暴漲正對英國造成嚴重負面影響。

　　部分原因在於英國電價高於其他國家。國際能源機構數據顯示，4 月英國每兆瓦時平均電價為110.56 美元；日本 92.89 美元、德國 88.98 美元、法國 44.19 美元、美國僅 26.48 美元。

　　英政府將高電價歸咎於英國邊際定價機制：為滿足用電需求併入電網的最貴能源品類，將統一設定全網電價（簽訂固定電價合約的發電企業除外）。當前定價基準為天然氣，也讓未鎖定長協電價的可再生能源等發電企業賺取鉅額暴利。

　　英國能源行業協會 Energy UK 則認為該機制具備效率：優先調度成本最低的發電產能；天然氣之所以常成為定價基準，是因為風電光伏等低成本能源出力不足時，需要靈活的天然氣發電補缺口。

　　外界普遍認為，英國政府激進推進碳中和目標，推高了工業及居民用電成本。目前政府已出臺方案，試圖打破天然氣與電價的聯動綁定。

　　即便如此，高耗能企業仍深陷困境。

　　英國知名陶瓷餐具製造商登比陶器（Denby Pottery）3 月進入破產接管程序，主因能源成本與人力成本高企；英國最后一家依靠高耗能高爐生產原生鋼材的英鋼集團，政府每日需投入超100 萬英鎊（135 萬美元） 維持其運營。

　　居民消費承壓

　　普通民眾生活開支同樣收緊。英國能源監管局 Ofgem 數據顯示，截至 2025 年 6 月，英國家庭欠繳能源賬單總額已超44 億英鎊，約四分之一家庭存在欠費逾期。諮詢公司巴林加指出，其中近四分之三為無擔保欠款。

　　監管局允許能源企業將部分壞賬成本分攤至所有用户賬單，最終由全體消費者買單。

　　能源漲價還全面推升通脹。能源與氣候情報智庫本周報告：今年 11 月英國食品價格較 2021 年或將高出50%。英國央行上周也指出，民眾已開始增加儲蓄，為后續高額賬單做準備。

　　這預示未來數月居民消費支出將走弱。自伊朗戰事爆發以來，森寶利超市、鞋類零售商 Shoe Zone、WH 史密斯等零售企業，以及克雷斯特尼科爾森、泰勒温佩、伯克利集團等多家房企已發佈盈利預警。

　　后續或將有更多企業跟進預警。

責任編輯：郭明煜