五月科技行情如何演繹？

2026年開年以來，A股科技板塊在極致分化中走出結構性牛市，AI算力相關標的持續領跑，而消費電子等傳統賽道表現平淡。

進入二季度，隨着北美雲廠商一季報密集落地、產業鏈公司海外產能兑現、存儲行業底層邏輯重構、國產半導體設備招標加速，電子行業的景氣度主線愈發清晰：AI算力不再是短期主題炒作，而是貫穿2026-2027年的產業級大趨勢。

01

海外算力需求再超預期

本輪科技行情的底層支撐，始終是全球AI算力需求的爆發式增長，而2026年一季度北美雲廠商的業績，再次驗證了這一趨勢的強度與持續性。

谷歌、Meta、微軟三大雲巨頭均在一季報中大幅上調了全年資本開支指引，其中谷歌不僅上調了2026年AI資本開支，更罕見地給出了2027年資本開支大幅增長的明確指引，成為全球算力需求最強的風向標。

這一輪資本開支的上調，並非單純的元器件成本上漲推動，核心源於AI大模型從訓練向推理的規模化落地，以及多模態大模型迭代帶來的算力需求指數級增長。

一方面，DeepSeek等開源大模型的普及，讓AI推理需求迎來爆發，數據中心服務器、交換機、光模塊的迭代速度持續加快，光互聯速率從400G向800G、1.6T全面躍遷，帶動上游PCB、存儲、連接器等核心元器件的用量翻倍增長；

另一方面，全球雲廠商為應對地緣政治風險，加速推進供應鏈多元化佈局，「去中國化」（OOC）產能需求集中釋放，為具備海外產能佈局的國內電子企業，打開了全新的增量市場。

更關鍵的是，這一輪算力投入的持續性遠超上一輪移動互聯網周期。AI算力的競爭已經成為全球科技巨頭的核心戰略，微軟、谷歌、Meta在AI領域的投入均以千億美元計，且明確表示未來3-5年將持續加碼。

這意味着，科技行業的算力主線，並非短期的脈衝式行情，而是具備長期業績支撐的產業級機遇，為整個板塊的估值提升奠定了堅實基礎。

02

PCB打開百億產值空間

在AI算力的產業鏈中，PCB是最容易被市場忽視，卻率先兑現業績的核心環節。

過去一年多，市場對國內PCB企業出海泰國始終持悲觀態度，普遍認為泰國當地水電成本高、勞工政策嚴苛（要求70%泰籍員工）、供應鏈配套不完善，會導致企業產能爬坡緩慢、長期陷入虧損。

但2026年一季度的實地調研數據，徹底打破了這一市場偏見。

國內頭部PCB企業在泰國的產能落地進度，全面超出市場預期。

滬電股份作為最早赴泰佈局的企業之一，泰國工廠自2025年初啟動爬坡，僅用一年時間就實現滿產，2026年一季度產值突破3億元，單月產值穩定在1億元以上，剔除匯率影響后已實現盈虧平衡，二季度將正式進入盈利釋放期。

廣合科技的表現同樣亮眼，泰國一期工廠2025年上半年啟動爬坡，2025年四季度就實現盈虧平衡，2026年一季度已實現穩定盈利。

這些企業能夠實現超預期突破，核心在於找到了適配泰國市場的運營模式。

一方面，頭部企業提前鎖定了AI服務器、交換機等高端數通客户，這些客户出於OOC需求，願意為泰國產能支付20%-30%的產品溢價，完全覆蓋了泰國當地比國內高出20%-30%的水電、人工成本；

另一方面，企業通過提前儲備技術人員、優化產線設計、提升自動化水平，在一年內就將泰國工廠的產品良率做到了與國內持平，徹底解決了產能爬坡的核心難題。

除了頭部企業，中富電路等二線廠商也藉助泰國基地，實現了海外算力供應鏈的從0到1突破。

03

存儲行業底層邏輯徹底重構

如果説PCB是算力產業鏈中率先兑現業績的環節，那麼存儲就是2026年電子行業邏輯變化最徹底、估值重構空間最大的賽道。

2026年以來，存儲行業發生了根本性的商業邏輯變革：三星、海力士、美光、閃迪等全球存儲原廠，正與頭部雲廠商大規模簽訂3-5年的長期供應協議（LTA），徹底改寫了行業過去「價格暴漲暴跌、產能無序擴張」的周期宿命。

這些長期協議，不僅鎖定了未來3-5年的供貨量，更明確了價格浮動區間，同時雲廠商還支付了大額預付款與保證金。

以閃迪為例，公司已簽訂的三份長期合同，鎖定的最低收入就超過420億美元。

這意味着，存儲原廠的業績可預測性大幅提升，盈利穩定性顯著增強，行業的周期性被大幅削弱，估值體系正在從傳統的強周期股，向具備穩定現金流的成長股切換。

在行業整體景氣度上行的背景下，國內利基型存儲廠商迎來了最強的業績彈性。

目前NORFlash、SLCNAND、車規DRAM均已進入明確的漲價通道，華邦電子等廠商明確表示，漲價趨勢將延續至2026年下半年。

具體到標的來看，北京君正的核心看點在於車規DRAM產品，其漲價周期滯后於消費電子，2025年四季度才正式啟動，后續漲價空間與持續性更強。

普冉股份則直接受益於鎧俠等海外大廠加速退出SLCNAND市場，該細分領域出現了30%以上的供需缺口，是利基存儲中價格漲幅最大的賽道。

此外，兆易創新作為NORFlash龍頭，也將充分受益於行業漲價與AIoT、車規需求的復甦。

04

半導體設備迎來雙邏輯驅動

半導體設備是半導體產業的「根」，也是國產替代的核心賽道。

與2019-2020年上一輪周期相比，本輪設備行情的核心驅動邏輯已經發生了根本性變化，進入了「AI存儲資本開支爆發+先進製程國產替代加速」的雙輪驅動新階段。

上一輪設備行情的核心驅動力，是2019-2020年全球缺芯背景下，國內成熟製程的產能擴張，國產替代從0到1突破。

而2026年開啟的新周期，需求側的核心已經從通用成熟製程，轉向了AI帶動的存儲與先進工藝資本開支擴張；國產替代的重心，也從成熟製程轉向了卡脖子更嚴重的先進製程。

2026年是國內存儲產業的關鍵拐點年：長存300/400層NAND將實現從零到一的產業化突破，長鑫HBM產品也有望在年內實現量產，疊加長鑫IPO落地帶來的資金補充，預計2026年二季度開始，長存、長鑫的擴產計劃與設備招標將加速落地，國內頭部設備廠商的新簽訂單有望迎來全面上修。

展望未來3-5年，國產存儲市佔率若從5%提升至25%，將釋放4-5倍的增長空間，設備廠商將是最直接的受益者。

投資方向上，重點聚焦兩大主線：

一是存儲業務佔比高、訂單有望上修的龍頭標的，包括拓荊科技、北方華創、中微公司；

二是國產化率較低、具備高彈性的中型標的，包括精測電子、中科飛測、芯源微。

針對市場擔憂的競爭格局與毛利率問題，2026年一季報數據顯示，主流設備廠商毛利率已普遍回到40%以上，在行業確定性上行的周期中，市場空間與國產替代進度是核心矛盾，無需過度擔憂毛利率波動。

05

投資主線

綜合行業景氣度、業績兑現度與估值空間，2026年5月科技行情，無需糾結短期板塊波動，重點圍繞三大核心主線佈局即可。

主線一：泰國PCB出海龍頭，核心邏輯是AI算力訂單持續落地、OOC溢價帶來盈利拐點、遠期百億產值打開成長空間，相關企業滬電股份、廣合科技、鵬鼎控股，以及中富電路。

主線二：存儲全產業鏈，核心邏輯是長協協議帶來的估值體系重構、行業供需緊張支撐價格持續上漲、利基存儲業績彈性爆發，相關企業北京君正、普冉股份、兆易創新。

主線三：半導體設備與材料，核心邏輯是全球存儲資本開支加速、國內存儲擴產帶來訂單上修、先進製程國產替代加速，相關企業拓荊科技、北方華創、中微公司、精測電子。

風險提示：終端需求復甦不及預期的風險；AI技術迭代及商業化進展不及預期的風險；外部摩擦進一步升級的風險。

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