從全球石油庫存告急到二疊紀重啟擴張 美國頁岩油迎來「最后供給者時刻」

智通財經APP獲悉，美國最大規模頁岩油生產商之一Diamondback Energy Inc.的最新預測數據顯示，隨着伊朗戰爭推動原油價格飆升，鑽探商們將在今年年底前在美國最高產的頁岩油田增加多達30臺鑽機。2月28日爆發的這一輪中東地緣政治衝突可謂嚴重擾亂了全球能源市場，佔全球範圍約20%至30%石油與天然氣運輸份額的霍爾木茲海峽的航運幾乎完全停滯，導致供應緊張，並推高了油價，使得第一季度國際油價基準——即布倫特原油期貨價格大幅上漲50%。

根據Baker Hughes Co.的一項市場統計數據，截至上周，位於美國重要產油地點西德克薩斯州和新墨西哥州的該盆地共有241臺大型鑽機，按此計算，未來八個月的鑽探活動水平將至少增長超過10%。

這一擴張將標誌着二疊紀盆地的戲劇性逆轉，意味着有望大幅扭轉此前三年的鑽機數量下降趨勢——在此期間，隨着國際油價相對低迷、鑽探商們效率提升以及行業整合導致油氣類型大型運營公司數量減少，鑽機數量持續下滑。這一變化可能將為該地區新一輪增長奠定基礎，而此前該地區的產量增長已開始放緩。

如上圖所示，美國二疊紀盆地蓄勢重啟油氣產量增長——相比之下，過去一年鑽機數量下降16%。

油價飆漲50%引爆二疊紀「再擴張」，美國石油重回全球核心

自2月下旬美國與以色列對伊朗正式開戰以來，國際原油價格已上漲超過50%。隨着作為全球能源運輸關鍵水道的霍爾木茲海峽實際上被關閉，全球包括原油以及成品油在內的整體石油庫存正迅速被消耗。但隨着美國成為全球「最后的大型石油供應者」，其生產商們正難以跟上需求，並且美國國內庫存也在不斷下降。

「這顯然是一個非常嚴峻的局勢，有大量石油供應已經退出市場，」來自Diamondback Energy的首席執行官Kaes Van’t Hof周二在電話會議上對分析師和投資者們表示。「如果這都不足以成為在像二疊紀盆地這樣具有頁岩油供給優勢的地區擴大產量的信號，那我就不知道還有什麼是了。」

這家總部位於德克薩斯州米德蘭的美國油氣巨頭在二疊紀盆地擁有最大規模的油氣資產之一，此前已宣佈今年將在當地增加多達三臺鑽機。Van’t Hof周二表示，該公司「在一線以及米德蘭當地」聽聞到，私營運營商們已經在增加鑽機數量。

Diamondback的負責人是最新一位警告全球原油供給與需求市場正接近拐點的美國石油高管，原因在於全球油氣庫存持續被消耗。「這意味着美國石油供給體系對於全球能源市場的重要性比以往任何時候都更加重要，」Van’t Hof表示。

在霍爾木茲海峽事實上處於「準封鎖」狀態、約20%全球原油貿易流量受阻的極端情形下，全球能源體系出現結構性斷裂，庫存快速消耗且替代運輸路徑極其有限 。在這一背景下，美國頁岩油——尤其是二疊紀盆地——成為唯一具備短周期到中周期擴產能力的邊際供給來源，其「最后供應者(supplier of last resort)」角色被顯著強化。這種地位的本質不是產量規模超越中東，而是在「關鍵缺口出現時，只有美國能補」的結構性稀缺能力。

但與此同時，這一「美國石油重回全球核心」的觀點仍然是有邊界的：當前危機恰恰暴露出全球仍然高度依賴中東低成本原油與海運通道，一旦霍爾木茲持續受限，美國即便加速增產，也只能延緩而非填補全球供需缺口。更準確的定義是美國石油體系已經從過去的「重要供給方」，躍遷為全球能源體系的穩定器與邊際定價中樞。

油市緩衝墊告急

最新公開報道顯示，霍爾木茲海峽通行量仍接近「涓流」狀態：4月29日前后24小時內僅約6艘船通過，遠低於戰前每日約125—140艘的常態水平;高盛也警告，全球石油庫存正接近八年低位，尤其成品油緩衝正在快速變薄。換言之，市場已從第一階段的「地緣風險溢價」進入第二階段的「庫存消耗交易」。

埃克森美孚、雪佛龍、康菲石油這三大全球能源巨頭同步預警的真正含義，是全球油市正在失去三道防火牆：商業庫存、戰略儲備和浮動庫存。只要霍爾木茲繼續低流量運行，庫存每被多消耗一天，市場就更接近從「儲備填坑」切換到「價格毀滅需求」的再平衡模式。美國汽油庫存同樣面臨下探風險，摩根士丹利預計美國汽油庫存到8月底可能降至現代記錄中同期最低水平，這意味着衝擊已經不只是布倫特或WTI價格問題，而是在向煉廠利潤、成品油、運輸成本和居民消費端擴散。

Diamondback的二疊紀增產信號，正是這一危機下美國石油體系重回全球核心的關鍵註腳：其計劃今年增加2—3臺鑽機、維持逾52萬桶/日產量，並且市場也在討論二疊紀鑽機到年底可能增加約10%。這説明美國頁岩油正在重新扮演「全球最后邊際供給者」的角色——當中東通道受阻、歐佩克+(即OPEC+)增產也被運輸瓶頸削弱時，二疊紀成為少數還能較快響應高油價的供給來源。

但從宏觀策略角度看，美國頁岩油只能「緩衝衝擊」，不能「逆轉衝擊」。頁岩油擴產存在鑽機、人力、管輸、資本紀律與投資者回報約束，而霍爾木茲承擔的是全球能源運輸的系統性樞紐功能;因此，二疊紀增產更像是延緩庫存見底的閥門，而不是替代中東出口體系的完整解決方案。油價短線可能因停火、外交進展或美國暫停護航行動而回落，但只要運輸量沒有恢復常態，油市的真實矛盾仍是「物理供應缺口大於金融市場定價」。