AI算力格局重塑！AMD財報會實錄：CPU需求爆發 進入新一輪高增長通道

財聯社5月6日訊（編輯 劉蕊）美東時間周二盤后，AMD交出超預期的第一季度財報。財報顯示，在全球AI基礎設施加速部署的浪潮下，公司數據中心業務迎來結構性增長拐點。

財報會上，AMD管理層不僅大幅上修服務器CPU長期市場空間，更強調公司與Meta、OpenAI等頭部客户的大規模AI算力合作持續深化，同時明確AI GPU 與下一代 CPU 的量產節奏、供應鏈保障及毛利率趨勢。

AMD CEO蘇姿豐在本次會議釋放出強烈信號：AI推理與智能體應用正重塑算力結構，CPU地位正不斷抬升，AMD已進入新一輪高增長通道。

財報會重點梳理：

1. 服務器 CPU 市場空間大幅上修，AI 帶來 「增量革命」

受智能體 AI 與推理負載驅動，服務器 CPU 需求顯著超預期。

管理層將2030年服務器CPU TAM從此前600億美元上調至1200億美元

年複合增長率從 18% 上調至超 35%，CPU 成為 AI 基建的核心增量

CPU/GPU 配比從傳統 1:4/1:8 向接近 1:1轉變，CPU 並非替代 GPU，而是顯著增量

2. AI 業務節奏明確：下半年放量，大客户訂單超預期

MI450 + Helios 機架方案下半年量產，Q3 開始出貨、Q4 大幅爬坡

與 Meta、OpenAI 達成多代次、數吉瓦級戰略合作，需求超初始計劃

客户從測試轉向大規模推理部署，AI GPU 訂單廣度與規模持續提升

2027 年數據中心 AI 業務有望實現數百億美元年收入

3. 產品與競爭：AMD 有信心拿下服務器CPU超50%份額

第五代 EPYC Turin 持續放量，第六代 Venice（2nm）年內如期推出

面向 AI 基礎設施推出專用 CPU Verano，性能與能效優勢顯著

面對 x86 與 Arm 競爭，AMD 強調全譜系產品組合優勢，份額持續提升

新一代產品快速迭代，老產品不會延長生命周期

4. 供給與供應鏈：緊張但可控，增長有保障

晶圓、后端、內存供應緊張，但 AMD已鎖定長期供給

與供應鏈深度合作，可支撐2026—2027 年高增長目標

客户長期訂單提供明確可見度，2027年算力裝機與電力配套逐步落地

增長主要由出貨量驅動，ASP僅小幅提升以覆蓋成本壓力

5. 毛利率與費用：長期向好，短期結構優化

長期毛利率目標55%–58%，2026 年穩步推進

高毛利服務器CPU增長，對衝 AI GPU 初期毛利率偏低

全年研發投入增速快於銷售費用，資源向 AI 與下一代產品傾斜

內存漲價主要影響下半年 PC 與遊戲，對數據中心影響有限

6. 下游結構：企業市場崛起，客户群持續拓寬

雲廠商之外，企業級服務器需求爆發，金融、醫療、工業客户快速增長

商用 AI PC 滲透率提升，客户端持續跑贏行業

嵌入式業務設計中標翻倍，從 FPGA 擴展至 x86 自適應方案

超威半導體（AMD）2026年第一季度財報電話會實錄（AI輔助翻譯，部分內容有刪減）

主持人：歡迎參加AMD 2026年第一季度電話會議。現在我將會議交由財務戰略與投資者關係副總裁馬修·拉姆齊。感謝您，馬修，您可以開始了。

馬修·拉姆齊（AMD財務戰略與投資者關係副總裁）：感謝各位，歡迎參加AMD 2026年第一季度財務業績電話會議。會議開始前，我提示一下，公司CFO胡錦將於6月2日（周二）在舊金山出席美國銀行全球科技、媒體與通信大會。接下來，我將會議交由蘇博士。

蘇姿豐博士（AMD董事會主席兼首席執行官）：感謝馬特，各位聽眾下午好。得益於全產品線人工智能基礎設施需求加速增長，我們迎來了出色的年度開局。各部門均實現同比增長，數據中心營收增長57%領跑。第一季度營收同比增長38%，達103億美元。盈利增長超40%，自由現金流增長超兩倍，達創紀錄的26億美元，主要得益於霄龍（EPYC）中央處理器、智酷（Instinct）圖形處理器與鋭龍（Ryzen）處理器銷量大幅提升。這些業績標誌着公司增長軌跡迎來明確拐點，業務結構實現轉型。數據中心現已成為營收與盈利增長的核心驅動力，隨着人工智能應用普及，不僅加速器需求攀升，支撐與調度這些工作負載的高性能中央處理器需求也同步增長。

分部門來看，數據中心營收同比增長57%，達到創紀錄的58億美元，霄龍中央處理器與智酷圖形處理器需求旺盛為主要驅動。服務器業務實現連續第四個季度創紀錄營收，同比增長超50%，雲計算與企業客户銷量均增長超50%。隨着第五代霄龍都靈（Turin）中央處理器量產，以及第四代霄龍處理器在各類工作負載中持續熱銷，市場份額同比加速提升。雲計算領域，人工智能為本季度增長核心驅動力，各大雲服務商均擴大霄龍產品部署，支撐從通用計算、數據處理到加速器主節點、新興智能體應用等各類人工智能工作負載。搭載霄龍的雲計算實例同比增長近50%，突破1600個，覆蓋幾乎所有企業工作負載，並在全球主流雲服務商中全面鋪開。

企業領域需求加速增長，本季度營收與出貨量均創紀錄。我們在金融服務、醫療健康、工業、數字基礎設施領域斬獲新客户，同時在中端市場與中小企業客户中持續突破。憑藉領先性能與總體擁有成本優勢，更多企業在本地部署與混合環境中標準化採用霄龍產品，我們有望持續擴大市場份額。

展望未來，第六代霄龍威尼斯（Venice）處理器基於禪6（Zen 6）架構與2納米工藝打造，旨在鞏固我們在雲計算、企業與人工智能工作負載領域的領先地位。威尼斯系列處理器覆蓋吞吐量、性能功耗比、性能成本比優化的全品類中央處理器，其中包括首款專為人工智能基礎設施打造的霄龍中央處理器——維羅納（Verano）。全產品線中，威尼斯相較競品x86方案實現每插槽、每瓦性能大幅提升，相較主流基於安謀（Arm）架構的人工智能方案，每插槽吞吐量超兩倍。客户需求極為旺盛，當前階段完成產品驗證與量產部署的客户數量，超過以往任何一代霄龍產品，威尼斯按計劃將於今年晚些時候發佈。

整體來看，人工智能工作負載在雲計算與企業領域快速普及，推動客户需求顯著加速。推理與智能體人工智能應用提升了服務器中央處理器算力需求，這類工作負載除作為圖形處理器與加速器的主節點外，還需要額外的中央處理器算力完成調度、數據傳輸與並行執行。因此，我們看到短期需求更強勁，與客户在長期產能規劃上的合作也更深入。

在去年11月的金融分析師日，我們預計未來3-5年服務器中央處理器市場年複合增長率約18%。基於當前需求信號，以及智能體人工智能帶來的中央處理器算力需求結構性增長，我們現在預計服務器中央處理器總潛在市場年複合增長率超35%，2030年規模突破1200億美元。

為應對這一需求，我們正與供應鏈夥伴緊密協作，大幅提升晶圓與后端產能以支撐增長。因此，我們預計第二季度服務器中央處理器營收同比增長超70%，並在2026年下半年至2027年隨着下一代霄龍處理器量產而持續強勁增長。接下來談數據中心人工智能業務。隨着智酷加速器在雲計算、企業、主權算力與超級計算客户中普及，營收實現同比兩位數大幅增長。客户從試點測試轉向大規模量產部署，勢頭強勁，推理場景尤為突出，我們領先的內存容量與帶寬是核心優勢。這一勢頭推動了更深入的長期客户合作，包括多代產品大規模部署。

一個關鍵案例是我們與Meta擴大戰略合作，部署多達6吉瓦的AMD智酷圖形處理器，覆蓋數代產品。協議包含基於我們MI450架構的定製圖形處理器加速器，聯合設計以支撐Meta下一代人工智能工作負載。產品按計劃於今年下半年開始出貨，採用我們的赫利俄斯（Helios）機架級架構，將智酷圖形處理器與霄龍威尼斯中央處理器集成，打造全面優化的高性能人工智能基礎設施。結合此前公佈的與OpenAI研究中心（OpenAI）的合作，這些合作使AMD成為全球頂尖人工智能基礎設施建設方的核心合作伙伴，擁有深度聯合工程合作關係與大規模部署的多年期需求可見度。整體來看，智酷產品在人工智能原生與企業客户的訓練、推理工作負載中應用持續拓展。

現有合作伙伴在更多工作負載中擴大智酷產品部署，同時越來越多新客户在智酷平臺上部署量產級人工智能工作負載，凸顯我們硬件與軟件棧的成熟度。軟件方面，我們持續推進ROCm平臺開發，提升性能、可擴展性，助力客户更快實現量產。在最新機器學習性能測試（MLPerf）中，MI355X在全品類測試中展現強勁競爭力，多個品類斬獲領先成績。我們還實現了主流開源模型的首日支持，包括最新的谷歌傑瑪4（Gemma 4）系列、通義千問（Qwen）、月之暗面（Kimi）等，讓客户能快速部署新模型並獲得優化性能。為延續這一勢頭，我們通過加大軟件投入與智能體編碼工作流，大幅加快ROCm開發節奏，實現性能更快提升與新功能快速落地。

展望未來，憑藉領先性能、內存帶寬與橫向擴展能力，客户對赫利俄斯平臺需求極為旺盛。赫利俄斯平臺開發進展順利，芯片、軟件與系統均按關鍵節點高效推進。我們已向核心客户送樣MI450系列圖形處理器，按計劃於今年下半年啟動赫利俄斯平臺量產出貨。臨近量產階段，MI450系列圖形處理器需求持續走強，核心客户需求預測已超我們初始計劃，越來越多新客户洽談大規模部署，包括額外的多吉瓦級合作機會。基於這一擴大的需求可見度，我們愈發有信心，2027年實現數據中心人工智能業務年營收數百億美元，未來數年超越80%以上的長期增長目標。

我期待在7月的「推進人工智能」活動中，分享更多下一代智酷圖形處理器、霄龍處理器、赫利俄斯機架級平臺，以及我們不斷擴大的客户合作信息。接下來談客户端與遊戲業務，部門營收同比增長23%，達36億美元。客户端業務營收同比增長26%，達29億美元，最新鋭龍處理器銷量旺盛，以及在消費與商用市場持續擴大份額為主要驅動。桌面端方面，我們強化鋭龍產品線，包括最新X3D處理器，在遊戲、內容創作與專業工作負載中實現領先性能。我們還推出鋭龍AI 400系列與鋭龍AI Pro 400系列桌面中央處理器，將人工智能個人電腦產品拓展至消費與商用領域。

移動端方面，隨着鋭龍400系列移動個人電腦量產與商用 adoption提升，產品結構優化驅動強勁增長。商用領域為本季度亮點，鋭龍Pro系列個人電腦出貨量同比增長超50%，戴爾、惠普、聯想擴大AMD產品搭載。我們還在大型科技、金融服務、醫療健康、航空航天領域斬獲新企業訂單。展望未來，我們預計第二季度鋭龍中央處理器需求保持穩健。受內存與零部件成本上漲影響，我們計劃下半年個人電腦出貨量有所下調。在此背景下，憑藉鋭龍產品線優勢與商用市場 adoption擴大，我們仍預計客户端營收同比增長，跑贏行業大盤。遊戲業務營收同比增長11%，達7.2億美元。

半定製業務營收符合主機周期當前階段預期，同比下滑，同時與客户在下一代平臺的合作保持強勁。顯卡業務營收同比增長，最新一代鐳龍（Radeon）9000系列圖形處理器需求旺盛為主要驅動。我們還通過更新超分辨率鋭化（FSR）軟件強化鐳龍產品線，在各類遊戲工作負載中提升性能與畫質。與個人電腦市場類似，我們認為下半年遊戲需求將受內存與零部件成本上漲影響，並已據此規劃業務。接下來談嵌入式部門，營收同比增長6%，達8.73億美元，主要得益於測試測量與仿真、航空航天與國防、通信領域需求旺盛，以及嵌入式x86產品 adoption提升。

設計中標數量同比實現兩位數增長，各領域新增數十億美元訂單，反映出嵌入式業務從以現場可編程門陣列（FPGA）為核心的產品線，拓展至更廣泛的自適應嵌入式x86與半定製解決方案，總潛在市場大幅擴大。本季度半定製合作進一步拓展，數據中心、通信及其他嵌入式客户藉助我們豐富的知識產權（IP）組合與高性能技術打造差異化產品。總而言之，第一季度業績標誌着公司增長軌跡顯著提升，全業務線增長勢頭加速。客户端業務憑藉 adoption提升與份額擴大持續跑贏行業，嵌入式業務憑藉拓展的自適應與x86產品線，設計中標與需求持續走強。

與此同時，霄龍與智酷產品需求旺盛，推動數據中心業務迎來增長拐點。儘管我們仍處於人工智能基礎設施周期早期，但當前部署的速度與規模，印證了未來機遇的規模與可持續性。隨着推理與智能體人工智能部署普及，算力需求根本性提升，既推動更大規模加速器部署，也顯著增加中央處理器算力需求。AMD在高性能服務器中央處理器與人工智能加速器領域擁有領先產品，且能將二者優化為全面集成的機架級解決方案，在人工智能下一階段發展中具備獨一無二的領先優勢。我們擁有世界級供應鏈，正大幅投入擴大產能，實現規模化執行。

憑藉全業務線的增長勢頭與不斷擴大的市場機遇，我們明確有望超越長期財務目標，包括在戰略周期內實現每股收益超20美元。接下來，我將會議交由胡錦，補充第一季度業績細節。胡錦。

胡錦（AMD執行副總裁兼首席財務官兼財務主管）：感謝蘇博士。各位下午好。我將首先回顧第一季度財務業績，隨后給出2026年第二季度最新展望。我們對第一季度出色業績感到滿意，憑藉高效執行與運營槓桿，實現營收加速增長與盈利擴張。第一季度營收103億美元，超出指引上限，同比增長38%，主要得益於數據中心、客户端與遊戲業務強勁增長，嵌入式業務重回增長軌道。營收環比持平，數據中心業務持續增長，抵消了客户端、遊戲與嵌入式業務的季節性波動。

毛利率55%，同比提升170個基點，得益於產品結構優化，包括數據中心營收佔比提升。運營費用31億美元，同比增長42%，我們持續投入研發，支撐人工智能路線圖與長期增長機遇，同時推進市場推廣活動。隨着業務規模擴大，運營收入增速超過營收增速。運營收入25億美元，運營利潤率25%。税費、利息及其他項目產生淨費用約2.75億美元。本季度稀釋每股收益1.37美元，同比增長43%，凸顯業務規模擴張帶來的顯著運營槓桿效應。接下來按報告分部解讀，首先是數據中心部門。

營收創紀錄達58億美元，同比增長57%，環比增長7%，霄龍處理器需求旺盛與智酷圖形處理器持續量產為主要驅動。數據中心部門運營收入16億美元，營收佔比28%，去年同期為9.32億美元，佔比25%。客户端與遊戲部門營收36億美元，同比增長23%。環比營收下滑9%，符合季節性規律。客户端業務營收29億美元，同比增長26%，最新鋭龍處理器需求旺盛、產品結構優化，以及在消費與商用市場持續擴大份額為主要驅動。客户端營收環比下滑7%，受季節性因素影響。

遊戲業務營收7.2億美元，同比增長11%，主要得益於鐳龍圖形處理器需求提升，半定製業務營收下滑部分抵消增長。遊戲營收環比下滑15%，符合預期。此外，如蘇博士此前所述，受內存與零部件成本上漲影響，我們預計下半年遊戲需求承壓，下半年遊戲營收較上半年下滑超20%。客户端與遊戲部門運營收入5.75億美元，營收佔比16%，去年同期為4.96億美元，佔比17%。嵌入式部門營收8.73億美元，同比增長6%，多個終端市場需求走強。嵌入式營收環比季節性下滑8%。

嵌入式部門運營收入3.38億美元，營收佔比39%，去年同期為3.28億美元，佔比40%。接下來談資產負債表與現金流。本季度，我們持續經營業務產生30億美元現金，自由現金流創紀錄達26億美元，營收佔比25%，彰顯業務模式強勁的現金創造能力。庫存大致持平，為80億美元。季度末現金及現金等價物與短期投資123億美元。本季度回購110萬股股票，向股東返還2.21億美元。股票回購計劃下，剩余授權額度92億美元。接下來是2026年第二季度展望。

我們預計營收約112億美元，上下浮動3億美元。指引中值下，營收預計同比增長46%，主要得益於數據中心業務強勁增長、客户端與遊戲業務增長，以及嵌入式業務兩位數增長。營收環比預計增長約9%，數據中心與嵌入式部門均實現兩位數增長，客户端與遊戲部門小幅增長。此外，我們預計第二季度非美國通用會計準則毛利率約56%，非美國通用會計準則運營費用約33億美元，非美國通用會計準則其他收益/費用約6000萬美元收益，非美國通用會計準則有效税率13%，稀釋股份數量約16.6億股。

最后，2026年第一季度對AMD而言是出色的季度，全業務線增長勢頭強勁，營收與盈利加速擴張。我們有望依託這一勢頭，擴大數據中心業務、提升利潤率、推動持續盈利增長與長期股東價值創造。接下來，我將會議交回馬修，開啟問答環節。

馬修·拉姆齊：感謝胡錦。主持人，我們現在準備開始問答環節。請來電者僅限一個問題及一個簡短追問。請開始接入提問。謝謝。

主持人：感謝馬修。我們現在開始問答環節。第一位提問者是考恩集團（TD Cowen）的約書亞·布查特。請提問。

約書亞·布查特（考恩集團分析師）：各位好，恭喜業績優異，感謝接受提問。其實我想先從中央處理器開始問，這倒是不常見。距離我們在分析師日公佈2030年服務器中央處理器600億美元總潛在市場纔過去不久，這個數字很快就翻倍了。近幾個月智能體人工智能備受關注，希望您能談談總潛在市場為何在如此短時間內出現如此顯著的拐點與變化。也請談談您對實現分析師日提出的50%以上份額目標的信心，畢竟您的x86競品正提升供應，安謀架構的商用與定製方案也似乎更具勢頭。謝謝。

蘇姿豐：好的，約書亞，感謝提問。首先，談及中央處理器總潛在市場，我們始終認為中央處理器是數據中心基礎設施的核心部分，這也是我們投入的方向。去年我們就看到人工智能需求拉動中央處理器需求的初步信號，這也是我們將總潛在市場年複合增長率更新為18%、規模約600億美元的原因。我們現在看到的是，我們所預判的智能體人工智能、推理及各類中央處理器算力需求，正在以更快的速度成為現實。

過去幾個月，我們與客户溝通，觀察人工智能應用落地進程，各大雲服務商與企業客户的中央處理器需求均大幅提升。核心邏輯是，人工智能應用普及需要更多推理算力；推理規模擴大，催生更多智能體與智能體人工智能應用，這些都需要中央處理器完成調度、數據處理等各類任務。

我們既從自下而上的角度，與客户溝通獲取長期需求預測，也開展了清晰的工作負載分析。是的，這是一個令人振奮的總潛在市場。中央處理器增長超35%，規模突破1200億美元，這一趨勢令人振奮。

談及AMD在其中的定位，中央處理器對各類任務至關重要，市場對中央處理器的討論也愈發頻繁。我們將市場分為三類：通用計算、支撐人工智能加速器的主節點，以及服務智能體人工智能工作負載的中央處理器。

要滿足這些需求，我們認為需要豐富的中央處理器產品線，這也是我們一直聚焦的方向——不僅打造單一產品，更推出吞吐量優化、功耗優化、成本優化、人工智能基礎設施優化的全品類產品，正如威尼斯系列的佈局。綜合來看，我們對更大的總潛在市場感到興奮，也對當前取得的市場進展感到滿意。

隨着都靈產品線量產，我們明顯感受到市場份額顯著提升。威尼斯產品定位極佳，我們正與客户合作規劃威尼斯之后的架構迭代。我們對市場前景，以及實現市場份額超50%的目標充滿信心。

約書亞·布查特：好的，感謝詳細解讀。我想追問智酷圖形處理器相關問題。新聞稿中提到，客户對MI450與赫利俄斯平臺的需求持續走強，需求預測超出預期，產品儲備不斷擴大。你們已經公佈了與OpenAI研究中心、META平臺公司的重大合作。上述表述是指這些合作的部署規模超出已公佈的初始計劃，還是指其他客户？需求提升是針對MI450 timeline，還是MI500及后續產品？謝謝。

蘇姿豐：當然，約書亞。我們對MI450與赫利俄斯平臺倍感振奮，也看到客户對這些產品的濃厚興趣。我們已公佈與OpenAI研究中心、元宇宙平臺公司的重大合作，合作進展順利。我們感謝雙方開展的深度聯合工程協作。綜合所有客户當前的需求預測來看，實際需求已超我們2027年的初始計劃。令人鼓舞的是，越來越多客户有意大規模部署MI450系列產品。

部署場景涵蓋訓練與推理工作負載，其中最大規模部署集中在推理領域。基於此，結合新增客户需求規模，我們有望超越此前80%以上年複合增長率的長期目標，這主要對應2027年時間節點。顯然，我們與客户溝通MI355產品時，也看到良好的市場勢頭。MI450與赫利俄斯平臺將支撐大規模部署。同時，眾多客户正與我們深入對接MI500系列及后續產品機遇。我們認為進展十分順利。核心是我們持續擴大客户覆蓋範圍與工作負載類型。

主持人：下一位提問者是巴克萊銀行（Barclays）的托馬斯·奧馬利。請提問。

托馬斯·奧馬利（巴克萊銀行）：各位好，感謝接受提問。蘇博士，若我沒理解錯3月份季度數據，服務器處理器也就是中央處理器業務增長超50%。單從表述來看，數據中心圖形處理器業務第一季度似乎實現增長。我想了解今年的業績節奏。此前你們提到全年增長集中在下半年，更側重第四季度。能否談談這一節奏是否發生變化？

第二個問題，步入2027年，您明確提到大型客户及周邊生態新增客户帶來大量增長空間。談及供應，這是當前行業的核心問題。能否談談您對供應端的擔憂，以及明年面臨的制約因素，例如電力、數據中心建設等，還是您對增長能力充滿信心？非常感謝。

蘇姿豐：好的，湯姆，這個問題包含多個層面，我逐一解答。首先，第一季度數據中心部門，服務器業務同比增長超50%，如我們事先陳述的內容。受中國市場業務調整影響，數據中心人工智能業務環比小幅下滑——第四季度中國區營收更高，第一季度有所回落。

展望未來，兩大業務均將實現強勁增長。我們指引第二季度數據中心業務環比兩位數增長，服務器與數據中心人工智能業務均實現兩位數增長。后續業績節奏如下：服務器中央處理器方面，我們預計第二季度同比增長超70%，並持續至下半年。數據中心人工智能方面，赫利俄斯平臺將於下半年量產，第三季度開始初步出貨，第四季度大幅放量，次年第一季度持續爬坡。以上是大致節奏。

關於客户與供應問題，我剛纔已回答約書亞的相關提問。我們對2027年的部署計劃擁有清晰的需求可見度。我説的清晰可見度，是指明確圖形處理器將部署在哪些數據中心。考慮到當前各類制約因素，這一信息至關重要。我們認為供應鏈處於緊張狀態，數據中心建設也存在明顯瓶頸，但我們有信心實現並超越預期增長目標。我們正與客户、合作伙伴緊密協作，確保掌握數據中心電力供應的清晰信息。2027年將有大量電力資源投入使用。綜合來看，需要統籌協調的事項眾多，量產爬坡過程複雜，但我們對進展極為滿意。

馬修·拉姆齊：好的，湯姆，你一次性提出了多個問題。主持人，請接入下一位來電者。謝謝。

主持人：感謝。下一位提問者是德意志銀行（Deutsche Bank）的羅斯·西摩。請提問。

羅斯·西摩（德意志銀行分析師）：您好，感謝允許提問。首先想問問霄龍產品的競爭格局。蘇博士，您剛纔提到了與x86、安謀架構競品的對比數據，我想深入瞭解。AMD真正的差異化優勢是什麼？尤其是看到架構競品也在爭取相同客户，x86競品供應能力提升。希望您能深入解讀未來市場份額走勢。

蘇姿豐：當然，羅斯。我們與各大超大規模雲服務商密切合作，深入理解其中央處理器需求。我們始終致力於針對各類工作負載優化中央處理器路線圖。我們較早預判到中央處理器的人工智能需求屬性，並與客户開展緊密的產品優化。

羅斯，核心邏輯是，客户需要豐富的中央處理器產品線，並非所有中央處理器都具備相同屬性。坦率來説，通用計算、加速器主節點、智能體人工智能任務，需要不同優化方向的中央處理器。我們已完成全場景產品規劃，並針對各類工作負載開展全面優化。競爭層面，我們對當前格局充滿信心，與客户群體的深度合作關係也讓我們底氣十足。從當前視角來看，我們的產品路線圖深度將持續拓展。大家不應將市場視為非此即彼的選擇。

我們認為，大型超大規模雲服務商將同時採用x86與安謀架構產品，即便自研芯片的廠商，也會在商用市場採購大量中央處理器，原因正如我剛纔所述——不同工作負載需要不同的中央處理器。當前市場需求極為旺盛。

羅斯·西摩：感謝解答。我的追問想請教胡錦女士，關於毛利率趨勢。第二季度指引中毛利率提升令人欣喜，希望瞭解更長期的趨勢，無需具體數字。赫利俄斯平臺與智酷業務第四季度及明年大規模量產后，毛利率會如何變化？一方面該業務毛利率低於公司平均水平，會形成拖累；另一方面蘇博士提到的霄龍業務表現強勁，或形成超預期的拉動作用。請解讀未來一兩年毛利率的多空因素與大致走勢。

胡錦：好的，羅斯，感謝提問。我們對毛利率趨勢極為滿意。第一季度毛利率表現強勁，如你所説，第二季度指引提升至56%。展望下半年環比趨勢，存在多空因素。

我認為利好因素有多項，將持續支撐毛利率。首先是服務器中央處理器，蘇博士提到第二季度同比增長超70%，下半年持續強勁，對毛利率形成顯著拉動。其次，下半年遊戲業務營收下滑，客户端業務持續向高端升級。客户端與遊戲部門的毛利率也將形成利好。嵌入式業務對毛利率貢獻顯著，增長勢頭下半年持續。我們對各項利好因素感到滿意。另一方面，MI450將於第三季度開始量產，第四季度大幅放量，其毛利率低於公司平均水平，將對第四季度毛利率形成一定拖累。

綜合來看，各項積極趨勢足以抵消MI450業務帶來的毛利率稀釋，我們對2026年毛利率表現充滿信心。明年，上述利好因素將持續生效，這也是我們有信心持續推動毛利率提升的原因。我們在金融分析師日提出，長期毛利率目標為55%-58%，今年我們正穩步邁向這一目標。

主持人：下一位提問者是瑞銀集團（UBS）的蒂莫西·阿庫里。請提問。

蒂莫西·阿庫里（瑞銀集團）：非常感謝。我想問問服務器中央處理器的銷量與平均售價。從6月份季度的指引來看，服務器中央處理器增長約25%-30%，蘇博士提到下半年數據，意味着全年服務器中央處理器增長或達70%甚至更高。我的問題是，截至6月份的季度及全年的增長，分別有多少來自銷量、多少來自定價？漲價主要在6月份季度體現，還是下半年也會持續助力增長？

蘇姿豐：好的，蒂姆，我先回顧第一季度數據。服務器業務大幅增長，同比來看，平均售價與銷量均實現增長，但增長主要由銷量驅動。我們的中央處理器出貨量提升，不僅包括高端都靈系列，禪架構核心的熱那亞（Genoa）系列出貨量也十分可觀。展望第二季度及下半年，我們指引大幅增長。

平均售價會有小幅提升，但定價層面，我們秉持公平原則——當前供應鏈緊張，存在通脹壓力，成本有所上升，我們與客户共同承擔這一壓力。我們也從長期視角審慎規劃。我們的核心目標是提升出貨量，實現銷量大幅增長。綜上，增長絕大部分由銷量驅動，平均售價提升僅用於覆蓋部分通脹壓力。

胡錦：我補充一下，平均售價提升源於產品結構變化，新一代產品核心數量增加，直接推動平均售價上行。

蒂莫西·阿庫里：非常感謝解答。蘇博士，另外市場上涌現出多種新架構，從多租户到低延迟場景，競品也提到低延迟市場佔比超20%，並已擴充相關產品線。能否談談您對這一細分市場的看法？顯然當前你們業務充足，短期無需過度關注，但請分享您的判斷。謝謝。

蘇姿豐：好的，當然可以。我們看到的情況符合預期——隨着人工智能應用普及、銷量攀升、整體市場擴容，市場會出現不同計算架構的應用，以實現更優的成本優化。我們預計，即便如此，數據中心圖形處理器仍將作為主流加速器，佔據總潛在市場絕大部分份額。廠商會針對推理、低延迟、堆棧不同環節（如解碼、預填充）開展優化。

這是行業自然演進的過程。我們的思路是打造完整的計算產品線，包括中央處理器、圖形處理器、與所有加速器的集成能力，以及為特定客户提供定製化服務的能力，我們也提到過半定製業務能力。

憑藉這些計算技術儲備，我們能夠高效覆蓋市場絕大部分需求，包括低延迟細分市場。在我們看來，這是行業自然演進的過程。演進速度取決於技術發展，以及各類架構佔據的市場份額。市場會出現多樣化產品形態，我們已做好充分準備應對這一趨勢。

主持人：下一位提問者是美國銀行（Bank of America）的維韋克·阿利亞。請提問。

維韋克·阿利亞（美國銀行）：感謝接受提問。蘇博士，您認為智能體中央處理器增長是增量需求，還是會擠佔圖形處理器的市場空間？從概念上看，您上調服務器中央處理器總潛在市場規模，是否也隱含上調人工智能總潛在市場規模？我很想了解您的觀點，即此前您認為服務器中央處理器占人工智能總潛在市場的比例是多少，在1200億美元新規模下，這一比例又變為多少？

蘇姿豐：當然，維韋克。我們的判斷是，這部分增長基本屬於增量市場。大家可以這樣理解，我們需要所有加速器來運行大模型。當智能體執行任務時，會產生更多中央處理器計算任務。所以整體是增量需求。核心是確保這些部署中，中央處理器與圖形處理器的配比合理。若部署1吉瓦算力，中央處理器在其中的佔比會提升。行業近期一直在討論中央處理器與圖形處理器的配比。

很難精準界定具體比例，但我們明確看到配比趨勢變化——過去中央處理器僅作為主節點，配比約1:4或1:8；現在逐步接近1:1，甚至可以想象，若智能體數量極大，中央處理器數量可能超過圖形處理器。綜上，你的問題答案是，這基本是增量市場。核心是，所有客户在規劃加速器部署的同時，也同步規劃中央處理器需求，這是積極的信號。

維韋克·阿利亞：明白。蘇博士，追問一下，我們持續看到內存價格上漲。我想這對你們而言，既是成本通脹壓力，也可能帶來漲價機會。想了解這一趨勢對AMD及客户的具體影響。畢竟客户資本支出增長中，很大一部分是內存漲價帶來的成本壓力。這一趨勢如何影響AMD與客户？我最關心的是，你們是否已確保充足供應，畢竟其他大型競品已披露大量預付款等保障措施。內存通脹的具體影響是什麼？供應端是否有充足保障？

蘇姿豐博士：當然，維韋克。我先回答第二個問題。供應層面，我們與內存廠商的合作關係十分穩固，已確保充足供應，能夠實現並超越業績目標。我明確説明，當前內存市場供應緊張。但我們與內存供應商建立了深度合作。回到你提到的通脹壓力，這是全行業共同應對的問題。供應緊張時期，我們看到內存成本出現一定上漲，全行業都在協同應對。

市場層面的影響主要體現在數據中心領域。由於人工智能算力需求旺盛，客户更聚焦供應保障，確保貨源穩定。

我們密切關注的連帶影響，是對消費市場的衝擊。如事先陳述內容，我們預計內存漲價可能對下半年個人電腦、遊戲業務需求產生影響。我們已將這一因素納入整體業務模型。我們持續與內存供應商、客户緊密協作，確保每一片中央處理器、圖形處理器出貨時，都能匹配對應的內存，避免算力無法落地部署的情況。

主持人：下一位提問者是富國銀行（Wells Fargo）的亞倫·雷克斯。請提問。

亞倫·雷克斯（富國銀行分析師）：您好，感謝接受提問，恭喜業績優異。我想繼續追問中央處理器與圖形處理器配比問題。回顧分析師日公佈的圖表，當時明確區分了傳統中央處理器與人工智能板塊。顯然最新預測很大程度上源於人工智能中央處理器需求擴張。我好奇的是，用於人工智能工作負載的中央處理器，相較通用服務器中央處理器，平均售價是否存在結構性差異？希望能得到相關解讀與信息。

蘇姿豐博士：當然，亞倫。我先從更宏觀的問題説起。我們對中央處理器總潛在市場的劃分，分為三類：一是傳統中央處理器，即通用計算中央處理器，市場規模持續增長，但增速較低，約為低兩位數；二是人工智能主節點，連接加速器，同樣在增長，但規模較小；三是增長最大的板塊——智能體人工智能中央處理器，我們認為其增長源於海量智能體運算任務。

我無法給出具體的平均售價對比數據，因為這完全取決於運行的工作負載類型。我們預計，隨着核心數量增加，平均售價將持續提升，這是未來的發展方向。核心結論是，總潛在市場增長的最大來源，是服務智能體人工智能工作負載的中央處理器。

亞倫·雷克斯：快速追問，隨着安謀架構產品進入市場，您如何評價當前競爭格局？對服務器中央處理器競爭格局的看法是什麼？謝謝。

蘇姿豐博士：好的，亞倫。理解服務器中央處理器格局的最佳方式是：首先，全行業都在討論中央處理器，這足以説明其對人工智能基礎設施的核心重要性，這是積極信號。我們認為自身定位極佳。毫無疑問，安謀是優秀的架構，在數據中心市場擁有一席之地。我們認為安謀產品更多是單點解決方案，而AMD打造了豐富的中央處理器產品線，滿足各類工作負載需求。

威尼斯系列產品中，我們除了吞吐量優化、成本優化版本，還新增了人工智能優化中央處理器維羅納。綜上，我們具備極強的競爭力。我們持續在架構、先進封裝及所有核心技術領域創新。我們對未來發展充滿信心。核心是，當前總潛在市場規模遠超市場預期，各類產品都有充足的成功空間。

主持人：下一位提問者是坎託·菲茨傑拉德公司（Cantor Fitzgerald）的CJ·繆斯。請提問。

CJ·繆斯（坎託·菲茨傑拉德公司分析師）：下午好，感謝接受提問。第一個問題，希望詳細解讀2026全年客户端業務。您提到預計實現增長，希望瞭解下半年季節性影響。我猜測你們正將部分客户端邏輯芯片調配至數據中心業務，希望更清晰瞭解這一舉措對下半年客户端平均售價的影響。

蘇姿豐博士：當然，CJ。客户端業務表現十分出色。第一季度業績略超預期。我們看到客户端業務出現結構調整，移動業務也就是筆記本業務實現增長，高端細分市場增長尤為顯著。我們在商用人工智能個人電腦領域取得重大突破。桌面端業務表現略弱，主要因為桌面端更偏向消費市場，受內存與零部件漲價影響更明顯。

展望全年，我們的判斷是，已將內存漲價帶來的下半年需求影響納入規劃。即便在這一環境下，我們仍聚焦商用市場突破，持續深耕高端細分市場。因此，我們相信客户端業務相較去年將實現同比增長。關於平均售價，筆記本與桌面端業務存在此消彼長的關係。整體來看，我們有信心客户端業務未來持續跑贏行業大盤。

CJ·繆斯：解讀十分清晰，非常完美。謝謝。

蘇姿豐博士：好的。

CJ·繆斯：追問智酷業務毛利率。當前算力基本處於售罄狀態，顯然你們在搭建業務體系，需要保持審慎態度。我認為除了轉嫁高帶寬內存（HBM）成本外，晶圓供應極度緊張，這一環節有望推動智酷業務毛利率向公司平均水平靠攏。您對當前及未來一至三年的毛利率規劃是什麼？

胡錦：您好，CJ。現階段，我們聚焦智酷系列產品的營收規模增長。毛利率層面，你説得完全正確，算力需求極為旺盛。我們與客户的合作策略十分精準。不同客户對應的毛利率水平存在差異。長期來看，隨着營收規模擴大，我們擁有大量提升毛利率的機會，既可以通過平均售價調整，更重要的是通過業務規模化降低成本。

主持人：感謝。下一位提問者是伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的斯泰西·拉斯貢。請提問。

斯泰西·拉斯貢（伯恩斯坦研究公司分析師）：各位好，感謝接受提問。首先，我想確認近期人工智能圖形處理器的業績軌跡。我知道你們提到第一季度受中國市場影響環比下滑，第四季度中國區營收約3.9億美元。剔除中國市場因素后，第一季度人工智能業務是否實現環比增長？從服務器業務展望來看，似乎並非如此。結合第二季度指引，圖形處理器與服務器業務環比增速是否相近？這可能意味着第二季度圖形處理器業務規模低於第四季度，我認為這一水平偏低。希望您能幫忙梳理邏輯。謝謝。

胡錦：斯泰西，感謝提問。第一季度，我們提到數據中心人工智能業務環比小幅下滑，主要因本季度中國區營收降低。關於第二季度，你説得對，數據中心人工智能與服務器業務均實現環比兩位數增長。

斯泰西·拉斯貢：你沒有回答我的問題。我想問的是，剔除中國市場下滑因素后，第一季度人工智能業務是否實現環比增長？

胡錦：中國區業務——

斯泰西·拉斯貢：第一季度。

胡錦：第一季度中國區業務規模不大。我重複剛纔的表述，第一季度中國區營收規模不大。

斯泰西·拉斯貢：好吧，你不想回答。第二個問題，運營費用。支出持續超出預期。你們給出運營費用指引，結果實際支出超出，隨后又上調指引。我對支出規模並無異議，只是想了解，運營費用為何難以預測？結合營收增長趨勢，全年剩余時間運營費用應如何判斷？

胡錦：斯泰西，感謝提問。核心原因是，我們面臨巨大的市場機遇，因此正積極投入。回顧過去幾個季度，我們持續加大投入力度，人工智能領域的投入正驅動營收增長勢頭。第一季度營收同比增長38%，第二季度指引同比增長46%。投入正在轉化為營收增長動力。部分運營費用增長與營收直接掛鉤。你們可以看到，我們營收超出指引，這對運營費用產生一定影響；同時，數據中心人工智能業務的客户合作需求旺盛。我們持續配置資源，支撐各類客户合作項目。

馬修·拉姆齊：非常感謝。主持人，我認為會議僅剩最后一位提問者名額。謝謝。

主持人：感謝。最后一位提問者是傑富瑞集團（Jefferies）的布萊恩·柯蒂斯。請提問。

布萊恩·柯蒂斯（傑富瑞集團分析師）：您好，感謝擠時間接受提問。蘇博士，我想回到供應問題。市場有很多報道稱，競品重啟7納米工藝生產。展望2030年底前的強勁市場格局，您認為老款產品生命周期會延長嗎？這對強勁市場下的毛利率有何影響？這是否會帶來負面影響？

蘇姿豐博士：布萊恩，實際上我們並未看到老款產品生命周期延長，這可能因企業而異。我們這邊，首先都靈系列產品表現強勁，本季度都靈系列營收佔比已突破50%。熱那亞系列同樣熱銷。我們仍在出貨部分米蘭（Milan）系列，但規模已逐步縮減。整體來看，客户更傾向於採用新款產品，因為新款產品在性能、成本、功耗等各方面效率更高。這是我們觀察到的實際情況。

順帶一提，除了雲計算服務器業務需求旺盛，企業服務器業務也實現強勁增長。企業領域同樣是新款產品表現出色。對我們而言，核心是確保滿足客户需求，當前客户需求主要指向新款產品，我們預計這一趨勢將持續。今年晚些時候過渡到威尼斯系列后，都靈與熱那亞系列將持續出貨，但新款產品的優勢十分顯著。

供應鏈層面，市場有大量關於供應緊張的討論。我明確説明，供應鏈確實緊張，但這也是我們的優勢領域。我們與供應鏈上下游建立深度合作，包括晶圓、后端產能，目前已看到明顯改善。客户提出更多需求，我們也同步獲得更多供應支持。積極信號是，我們現在已對接2027年、2028年服務器中央處理器需求，這讓我們能更高效地開展長期規劃。

布萊恩·柯蒂斯：非常好。追問胡錦女士一個簡短問題。跟進斯泰西關於運營費用的提問。我有些驚訝，銷售、一般及行政費用（SG&A）增速超過研發費用。是初創成本導致的嗎？畢竟在強勁市場環境下，無需大幅折扣或加大銷售投入。希望瞭解全年研發費用與銷售、一般及行政費用的增長對比。

胡錦：全年來看，預計研發費用增速將顯著快於銷售、一般及行政費用。過去幾個季度，我們持續搭建市場推廣體系，加大銷售與營銷投入。未來，同比增速上，研發費用將快於銷售、一般及行政費用。

蘇姿豐博士：我補充一下，布萊恩，胡錦説得完全正確。我們研發投入增速領先於銷售與營銷投入。銷售與營銷投入已初見成效，資金投向企業服務器、商用個人電腦、中端市場及中小企業領域。這些是AMD傳統上投入較少的板塊。現在我們擁有更豐富的服務器中央處理器與商用個人電腦產品線，加大投入具備合理性，因為這些是市場中最優質的細分領域。

馬修·拉姆齊：好的。感謝各位參會，關注AMD。主持人，可以結束會議了。謝謝。

主持人：感謝各位。女士們，先生們，問答環節到此結束，本次電話會議圓滿落幕。