【券商聚焦】建銀國際：減害科技成菸草業新焦點 看好思摩爾國際(06969)等

金吾財訊 | 建銀國際發佈研報指，減害科技成為菸草行業投資的新焦點。隨着全球控煙意識加強，傳統可燃菸草消費進入結構性下降通道，新型菸草因消費便利性和減害特性吸引傳統菸民大規模轉移，投資邏輯正從銷售更多菸草產品轉向投資新型菸草的減害科技。 

研報聚焦新興企業的結構性增長和傳統菸草企業的階段性轉型機會。新興菸草企業藉助行業早期自由發展階段，在監管完全建立前打開市場缺口，憑藉技術積澱、產品力和客户資源充分享受新型菸草增長紅利。傳統大型菸草企業隨着各國執法常態化及非法產品撤退，將擺脫不公平競爭環境，業務逐步恢復，儘管傳統業務可能拖累財務表現，但新型菸草增長提速帶來的結構性改善有望推動估值修復。 

研報初始覆蓋三家標的並均給予「優於大市」評級。霧芯科技(RLX.us)在中國業務收入將在監管執法常態化前提下恢復增長，並逐步提升盈利能力，目標價3.19美元。英美菸草(BTI.us)向新型菸草轉型的落后態勢正改變，在新產品推出及競爭環境改善下將實現收入及利潤加速增長，目標價75.00美元。思摩爾國際(06969)股價下跌后長期投資機會顯現，霧化產品市場環境改善、加熱產品放量及潛在霧化醫療業務分拆將成為未來三大推動力，目標價12.17港元。 

風險提示：監管規則變化、市場競爭加劇、消費者偏好改變。