電話會總結 ｜ Aviat(AVNW)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Aviat Networks業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第三季度總收入1.00億美元，同比下降11.2%（去年同期1.126億美元）。九個月累計收入3.188億美元，與去年同期3.193億美元基本持平。地區分佈方面，北美佔46.2%（4620萬美元），國際市場佔53.8%（5380萬美元）。 **盈利能力：** 毛利率表現疲軟，GAAP毛利率29.3%，non-GAAP毛利率29.4%，均顯著低於去年同期的34.9%和35.8%。調整后EBITDA為440萬美元，佔收入的4.4%，同比下降。 **淨利潤：** GAAP淨虧損210萬美元，每股虧損0.16美元；non-GAAP淨利潤70萬美元，每股收益0.06美元。 **運營表現：** GAAP運營收入90萬美元，non-GAAP運營收入300萬美元，均大幅低於去年同期的930萬美元和1300萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** 收入下降12.6%，主要受中東衝突影響導致約900萬美元項目推迟。毛利率同比下降約5.5個百分點，主要因銷量、地區和產品組合因素。運營費用控制良好，GAAP運營費用從3000萬美元降至2830萬美元。 **資產負債表改善：** 庫存環比減少400萬美元，應收賬款連續兩個季度下降，第三季度未開票應收賬款較上季度減少540萬美元至8530萬美元。現金及有價證券7810萬美元，債務1.043億美元，淨債務2610萬美元。 **現金管理：** 公司回購約2萬股股票，耗資50萬美元。營運資本正常化進展良好，為未來增長機會提供支持。

業績指引與展望

• 2026財年全年業績指引上調：營收預期428-440百萬美元，調整后EBITDA預期35-40百萬美元，管理層表示第四季度將出現季節性強勁表現，推動EBITDA利潤率迴歸預期水平。

• 第四季度營收復蘇預期：管理層預計第四季度需求將正常化，部分被推迟的900萬美元訂單已在當前季度前兩周發貨，季節性因素將推動第四季度成為全年最佳季度。

• 毛利率恢復展望：年初至今毛利率維持在32%以上水平，管理層強調定價環境良好，毛利率下滑主要由銷量不足導致，預計隨着銷量回歸正常水平，毛利率將恢復至預期的32-33%區間。

• 2027財年重大增長驅動因素：MDU項目預計貢獻8位數收入（1000萬-9900萬美元），BEAD項目採購訂單預計在2026年中后期開始，2027年可能迎來最大規模增長，公用事業領域需求強勁。

• 運營費用持續優化：第三季度GAAP運營費用降至2830萬美元，非GAAP運營費用降至2640萬美元，管理層將繼續推進成本節約舉措和流程效率提升。

• 現金流改善預期：管理層預計未來幾個季度現金流將超過調整后EBITDA，應收賬款、庫存等營運資本將持續改善，為增長機會提供資金支持。

• 税務優勢延續：公司擁有超過4.5億美元淨營業虧損，未來可觀時間內將維持最低現金税負擔，國外遞延税資產估值準備金可能在未來幾個季度釋放，產生一次性GAAP收益。

• Aprisa平臺高速增長：LTE路由器業務預計本財年訂單增長超過50%，在公用事業、公共安全等多個細分市場實現擴張，成為2027財年超越微波市場增長的關鍵驅動力。

分業務和產品線業績表現

• 私有網絡業務是Aviat最大的業務板塊，其中公用事業客户群體是該板塊內第二大客户群，目前公用事業業務已接近公司總業務的10%，受益於美國電網現代化和AI數據中心建設需求，未來5年公用事業預計將投入1.4萬億美元用於資本支出計劃，其中約一半將用於輸電和配電領域

• 多住宅單元(MDU)業務成為公司最令人興奮的增長項目，目前在超過5個市場進行實時部署，公司已獲得一級客户的青睞供應商地位，預計該業務在2027財年將貢獻8位數收入機會，技術里程碑已全部完成，重點轉向客户規模擴張和下一代產品交付

• Aprisa LTE路由器平臺業務表現強勁，預計本財年訂單增長超過50%，產品應用擴展至公用事業、石油天然氣、公共安全等多個細分市場，並在美國、歐洲和拉丁美洲獲得公共安全領域的初始訂單，同時開始在產品銷售中附加增值軟件和配件

• BEAD寬帶公平接入和部署項目為公司帶來重要增長機遇，56個州和地區中已有46個簽署最終獎勵協議，總批准部署資金約200億美元，Aviat的機會規模取決於固定無線接入的資金分配比例(估計為10%-15%)，預計相關採購訂單將在2026年中后期開始，收入增長高峰可能出現在2027年

• 產品線擴展方面，公司將北美全室內無線電產品推向國際市場，並計劃在2027財年初將Pasolink無線電產品引入北美市場，這兩項舉措代表的可尋址市場規模超過2.5億美元，進一步擴大了公司的市場覆蓋範圍

市場/行業競爭格局

• 諾基亞微波傳輸業務剝離為行業帶來重大變局，該公司在2025年11月資本市場日宣佈剝離計劃，並已將固定無線接入業務出售給Inseego，這為Aviat等競爭對手在歐洲及其他市場創造了新的機會窗口

• Aviat在多住宅單元(MDU)部署中獲得一級客户的"首選供應商"地位，目前在超過5個市場進行實時部署，預計2027財年將帶來8位數收入機會，體現了其在固定無線接入領域的競爭優勢

• 公用事業市場成為關鍵增長賽道，未來5年預計投入1.4萬億美元資本支出，其中約一半用於輸配電基礎設施，Aviat憑藉超高功率11GHz無線電等產品創新以及4RF收購，在智能電網連接和管理領域佔據有利競爭地位

• BEAD寬帶項目為行業帶來200億美元資金機會，56個州和地區中已有46個簽署最終獎勵協議，Aviat估計其中10%-15%資金將分配給固定無線接入，公司憑藉"美國製造，美國採購"認證和國內製造基地在政策導向下具備競爭優勢

• Aviat作為北美唯一總部位於本土的微波通信公司，在國防生產法案和總統行政令推動電網現代化的政策環境下，相比國外競爭對手享有供應鏈安全和本土化製造的差異化優勢

• Aprisa LTE路由器平臺在公共安全、公用事業和工業通信領域實現超過50%的訂單增長，已在美國、歐洲和拉丁美洲獲得初始公共安全訂單，展現了產品組合擴張的競爭實力

公司面臨的風險和挑戰

• 中東衝突導致項目推迟和需求轉移，本季度約900萬美元收入受到影響，一級客户在季度末出現不利的需求變化，管理層對未來類似地緣政治風險表示謹慎。

• 毛利率顯著下滑，從去年同期的34.9%（GAAP）和35.8%（非GAAP）下降至29.3%和29.4%，主要由於銷量、地區和產品組合等不利因素影響。

• 調整后EBITDA利潤率下降至4.4%，遠低於預期水平，主要受第三季度收入時機不利和產品組合挑戰影響，盈利能力面臨壓力。

• 運營收入大幅下滑，GAAP運營收入從去年同期的930萬美元降至90萬美元，非GAAP運營收入從1300萬美元降至300萬美元，運營效率有待提升。

• 供應鏈成本上漲壓力，包括運費通脹和內存等組件價格上漲，管理層需要通過定價調整來抵消成本增長影響。

• 季度業績波動性較大，管理層在指導預期時採用較寬的區間範圍，反映出對實現業績目標的不確定性和環境風險的擔憂。

• 新興增長機會的執行風險，包括MDU項目、BEAD計劃和公用事業市場的時機不確定性，這些增長驅動因素的實際貢獻仍需驗證。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Peter Smith（總裁兼首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。在談到中東衝突導致的900萬美元項目推迟時，語調坦誠且直接承認挑戰；在討論MDU（多住宅單元）機會時表現出明顯的興奮和信心，稱其為"Aviat最令人興奮的增長項目"；對公用事業市場前景表現出強烈樂觀，引用1.4萬億美元的資本支出預測；在指導預期方面保持保守謹慎的態度，明確表示"我們希望不要在實現期望方面遇到困難"；對BEAD項目和Aprisa平臺增長表現出積極預期。

• **Andrew Schmidt（首席財務官）**：表現出專業穩重的財務管理態度。在解釋毛利率下降時保持客觀分析，強調"定價狀況良好，只需要回到預期銷量"；對營運資本改善表現出滿意，特別提到連續兩個季度改善應收賬款；對未來現金流前景表現出信心，預期"現金流應該超過調整后EBITDA"；在討論外國遞延税資產估值準備金釋放時表現出積極預期。

• **Jonanna Mikulenka（首席會計官）**：作為新加入的高管，在會議中主要以介紹身份出現，Schmidt對其表現出歡迎和認可的態度。 整體而言，管理層在面對當前挑戰時保持坦誠，對短期困難不迴避，但對中長期增長機會表現出明顯的樂觀和信心。

分析師提問&高管回答

• 基於Aviat Networks業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. Lake Street分析師Jaeson Schmidt提問 **分析師提問：** 關於900萬美元項目推迟，是否預期在Q4確認這些訂單？MDU機會的規模如何？LTE路由器業務進展如何？ **管理層回答：** 部分推迟訂單已在當前季度前兩周發貨，但考慮到中東衝突持續，保持謹慎態度。MDU機會方面，目前在超過5個市場有實際部署，預計2027財年為8位數機會（1000萬-9900萬美元區間）。Aprisa LTE路由器業務預計本財年訂單增長超過50%，在公共安全、公用事業等領域都有增長。 ### 2. ROTH Capital Partners分析師Scott Searle提問 **分析師提問：** 關於指引區間較寬的原因？毛利率何時恢復正常？存儲器和運費成本壓力如何管理？Nokia業務剝離對競爭格局的影響？MDU項目還有技術里程碑需要完成嗎？ **管理層回答：** 指引區間寬是爲了應對中東衝突等不確定性因素。毛利率下降主要因銷量而非價格壓縮，Q4季節性強勁預期將推動毛利率回到正常水平（32%+）。存儲器成本影響較小，運費通脹將通過價格調整抵消。對於Nokia的微波業務剝離計劃，公司正積極準備替代方案。MDU項目無需更多技術里程碑，重點轉向客户放量和下一代產品交付。 ### 3. Litchfield Hills Research分析師Theodore O'Neill提問 **分析師提問：** 印度航空燃料問題的具體影響？國防生產法修正案是否會推動公用事業和AI數據中心的私有網絡業務？ **管理層回答：** 航空燃料問題主要體現在運費成本上漲。國防生產法行政令重點是電網現代化而非數據中心，但電網建設增加將提升微波覆蓋需求。公司的"美國製造，美國採購"合規地位和北美總部優勢將在國家政策推動下獲益。 ## 整體分析師情緒 分析師普遍關注短期挑戰（中東衝突影響、毛利率下降）但對長期增長機會（MDU、BEAD項目、公用事業需求）表現出積極態度。問題集中在業務恢復時間、增長機會量化和競爭格局變化等關鍵議題上，顯示出謹慎樂觀的投資情緒。

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