7800億解禁潮將至，涉及智譜、天數智芯等「AI寵兒」！港股是面臨考驗還是機遇？

在經歷了2025年重返全球IPO募資榜首的輝煌，以及2026年開年勢頭不減的火熱之后，港股市場正站在一個關鍵節點。

在市場火熱的同時，根據LiveReport數據，2026年基石投資者及上市前投資者待解禁的股份總規模高達7800億港元，創下歷史新高，對市場承接力構成考驗。

這場「解禁潮」是洪水猛獸，還是虛驚一場？

• 港股IPO的繁榮景象

全球第一的桂冠：2025年，港股市場以114只新股上市、募資超2800億港元的成績，重登全球IPO募資榜首，鞏固了其國際金融中心的地位。

高歌猛進的勢頭：進入2026年，這股勢頭得以延續。截至4月底，已有47只新股上市，合計募資超1500億港元，是上年同期的6倍。市場日均成交額約2700億港元，累計成交額超過21萬億港元，為市場提供了充足的流動性基礎。

• 7800億解禁潮的構成與分佈

繁榮的另一面，是隨着新股大量上市而累積的鉅額「限售股堰塞湖」。這7800億港元的解禁壓力，由兩部分組成，且存在明確的「洪峰」時段。

• 基石投資者解禁：規模2100億，7月為高峰

總規模：2026年全年，有超880家基石投資者持有的股份陸續解禁，按現價計算總規模約2100億港元。

峰值月份：其中5至11月是集中期，累計解禁約1500億港元。7月份是壓力最大的單月，解禁標的集中於年初上市的明星AI/硬科技公司，如壁仞科技(06082.HK)、天數智芯(09903.HK)、智譜(02513.HK)、MiniMax-W(00100.HK)、兆易創新(344.290, 31.30, 10.00%)(03986.HK)等，反映了本輪IPO的行業熱點。

• 上市前投資者解禁：規模5700億，壓力更為集中

總規模：這部分壓力更為龐大，累計解禁規模高達5700億港元，佔整體解禁規模的七成以上。其中5至12月解禁規模約5100億港元。

峰值月份：7月和12月將迎來兩次「千億級」的單月衝擊。屆時，相關公司的股價將直接面臨上市前投資者的「投票」。其中，MiniMax-W(00100.HK)在7月面臨約843億港元的解禁，奇瑞汽車(09973.HK)在9月面臨約727億港元解禁，迅策(03317.HK)在12月面臨約563億港元解禁，是其中規模最大的幾家公司。

• 市場承接力足夠，但仍需留意相關個股解禁壓力

面對如此巨量解禁，市場普遍擔憂其衝擊。然而，分析認為實際衝擊可能遠小於數字本身，核心在於區分「解禁規模」和「實際減持意願」。

市場整體承接力：以目前日均約2700億港元的成交額來看，市場完全具備消化這輪解禁的流動性基礎。解禁股份是逐步釋放，而非一日拋售，因此對大盤指數造成系統性衝擊的風險相對可控。

個股影響將顯著分化：真正的壓力將體現在個股層面，而影響大小的關鍵在於解禁股東的類型和動機。

上市前投資者：持股成本通常極低，在公司估值大幅高於成本時，減持套現的動機最強，是主要潛在拋壓來源。

基石投資者：需進一步細分：

長期戰略/產業資本(如產業鏈夥伴)：減持意願低，影響有限。

知名長線基金/主權基金(如GIC、淡馬錫等)：通常傾向於長期持有，除非基本面惡化，否則影響可控。

對衝基金/交易型賬户：投資紀律嚴格，追求短期回報，禁售期結束后獲利了結的意願強烈，是解禁后最需警惕的拋售力量。

個人/家族辦公室：行為難以預測，需具體分析。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。