曦智科技-P(01879)盤初升11.86%突破1000港元關口 機構指光計算產品打開未來空間

金吾財訊 | 曦智科技-P(01879)盤初揚升，股價突破1000港元創新高，截至發稿，報1050港元，漲11.86%，成交額2.5億港元。

消息面上，國海證券發佈研報指，首次覆蓋曦智科技-P並給予「增持」評級。研報核心觀點認為，Scale-up光互連產品為增長核心，光計算產品打開未來空間。 2025年，公司實現收入1.06億元，同比+76.72%，毛利率39.0%，同比下降14.5個百分點，年內淨虧損13.42億元，經調整淨虧損2.71億元。

分產品看，Scale-up產品收入0.76億元，同比+60.7%，主要受益於新產品Scale-up OCS於2025年實現量產；Scale-out產品收入0.05億元，作為對Scale-up產品的補充；光計算業務收入0.20億元，主要來自銷售PACE系列等產品。公司仍處高研發投入期，2025年研發費用佔收入比例約450%。商業化進程方面，公司已實現Scale-up EPS、Scale-up OCS等產品商業化，NPO、收發器PIC、CPO及PACE系列光計算產品商業化正加速推進。2026年3月，曦智科技聯合上海儀電、壁仞科技、中興通訊發佈光躍超節點128卡商用版LightSphere 128，已適配階躍星辰、DeepSeek、Minimax等主流大模型。

市場空間方面，據弗若斯特沙利文，中國Scale-up光互連市場規模預計由2025年的57億元增長至2031年的2704億元，CAGR達90.26%。公司是中國境內唯一實現大規模商業化的獨立Scale-up光互連解決方案供應商，2025年按收入計在獨立供應商中排名第一，市場份額88.3%。光計算市場仍處早期，預計2025-2036年CAGR為77.3%。 盈利預測方面，預計2026-2028年營業收入分別為3.26/8.46/17.71億元，歸母淨利潤分別為-11.25/-8.45/-3.09億元，當前股價對應PS分別為201.4/77.5/37.0X。