SR礦業2026年第一季度盈利電話會議記錄

太好了謝謝亞歷克斯，大家下午好。這是今年強勁而富有成效的開局，我對公司近幾個月所做的出色工作感到自豪。最值得注意的是，在3月份，我們提前宣佈了一項最終協議，以15億美元現金出售我們在羅普勒礦的權益。這筆交易進展順利，我們預計將在2026年第三季度末之前完成。剝離Deliveröpler為SR Mining進行了戰略重新定位，成為一家專注於美洲的金銀生產商，明確強調自由現金流的產生。我們的投資組合現在以Marigold和Cripple Creek & Victor業務為基礎，這兩項高質量的長期資產共同構成了美國第三大黃金生產平臺。這兩項業務都為未來的增長和礦山壽命的延長提供了有意義的跑道。從運營角度來看，這是一個穩健的季度，我們的業績與我們的內部計劃和全年指導良好。在財務方面，該業務在今年第一季度產生了超過2.1億美元的自由現金流，令人印象深刻。因此，在3月底結算可轉換票據后，我們本季度的現金超過6.3億美元，債務為零。我們雄厚的現金狀況為我們提供了穩健的資產負債表和靈活性，以繼續投資於整個投資組合的有機增長機會，並考慮未來向股東提供進一步的資本回報。就此而言，我們完成了3億美元的股票回購，在4月份剛剛過去的季度后收購了超過900萬股股票。自2021年以來，我們已以每股21美元的平均價格回購了超過2900萬股股票，凸顯了我們嚴格的資本配置策略，併爲股東帶來了有意義的每股價值增值。我相信你會同意，經過一個繁忙和成功的第一季度，我們已經創造了一個非常強大的位置SSR。展望未來，我們預計我們專注於美洲的低風險平臺和嚴格資本配置的記錄將使SSZ採礦業成為尋求美洲黃金和白銀投資的投資者的有吸引力的工具。在進入下一張幻燈片之前，我想重點介紹我們業務未來的一些催化劑。首先，我們預計將在未來12個月內為Marigold提供更新的礦井壽命計劃，在我們努力優化和延長Marigold的礦井壽命時納入布法羅谷等增長機會。接下來，我們將繼續推進整個業務的各種棕地增長機會，包括Puna和Seabee，Bill將在接下來的幻燈片中就這些問題進行更多討論。此外，我們預計在未來幾個月內提供對Hotmadden的最新戰略審查。最后，如前所述，我們預計伽利略交易將在第三季度末之前完成，這將為我們的資產負債表增加15億美元現金。這些催化劑本身就為我們的股東創造了額外價值的機會，並將進一步得到我們美洲業務持續的自由現金流的支持。讓我們繼續觀看第四張幻燈片，更多地討論我們創造價值的記錄。本幻燈片上的數字展示了紀律和價值創造的有力畫面。在過去的幾年里，我們清楚地展示了每股指標、資本回報和併購方面的價值創造記錄。我已經談到了我們對資本回報的承諾，特別是股票回購，但單獨而言，我們在價值增值併購方面也有着清晰的記錄。最近，2025年收購Cripple Creek & Victor帶來的可觀回報就說明了這一點。這一點在整個投資組合中得到了進一步的支持，我們不斷證明我們有能力通過延長礦山壽命和運營來增加價值優化。這些成功，加上支持性的金價環境，推動我們的合併共識每股淨資產價值增長超過300%。自2024年以來，同期每股共識現金流增長超過400%。這是一個出色的結果，使SR在同行中脫穎而出。下面我將把第5張幻燈片交給Michael來討論季度業績。

周二，SR Mining（TCX：SSRM）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

此文字記錄由Beninga API為您帶來。如需實時訪問我們的整個目錄，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。

訪問https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?的完整電話webcastid=E2opI9ux

SR Mining宣佈達成最終協議，以15億美元的價格出售其在Cherpla礦場的權益，預計將於2026年第三季度關閉，這將使該公司戰略性地重新定位為一家專注的美國金銀生產商。

在完成價值3億美元的股票回購后，該公司在2026年第一季度產生了超過2.1億美元的自由現金流，本季度末現金為6.3億美元，債務為零。

未來前景包括Marigold更新的礦山壽命計劃、持續的棕地增長機會以及對Hotmadden的戰略審查，Cherpla出售的收益預計將進一步增強其資產負債表。

操作者

大家好，歡迎參加SR Mining 2026年第一季度電話會議。目前正在錄製這次通話，以供開場白和介紹。我想將電話轉給SSJ Mining的Alex Huncheck。請繼續。

亞歷克斯·亨切克

謝謝操作員，大家好。感謝您參加今天的電話會議，討論SSR Mining 2026年第一季度的財務業績。我們的綜合財務報表已根據美國公認會計原則呈列。這些財務報表已在EDGAR和SEDART上歸檔，也可在我們的網站上獲取。本次電話會議附帶一個在線網絡廣播，您可以在今天下午的新聞稿和我們的公司網站上找到訪問網絡廣播的信息。請注意，除非另有説明，否則通話中討論的所有數字均以美元計算。今天的討論將包括前瞻性陳述，因此請閲讀相關文件中的披露。此外，我們在討論和隨附的幻燈片中提到了非GAAP財務指標。請參閱我們的新聞稿，瞭解有關可比GAAP措施的信息。Rod Antell，執行董事長，將與首席財務官Michael Sparks和執行副總裁運營和可持續發展部的Bill McNevin一起參加今天的電話會議。我現在把電話轉給羅德。

羅德·安特爾

邁克爾·斯帕克斯（首席財務官）

謝謝邁克爾。我首先從IHS & S開始。讓我們的員工每天安全健康地回家是我們業務的基礎。這一點在SR Mining的三大核心價值觀之一「始終安全第一」中得到了強調。今年，作為我們持續改進重點的一部分，我們將開始實施iCARE。我們關心整個SR。這是一項安全領導力和文化計劃，優先考慮人員以及我們每個人如何擁有並承擔自己、工作場所和團隊的責任。我對這項早期工作所產生的能量和投入感到非常鼓舞，並期待這對人員、安全和整體業務績效產生影響。第8章開始吧，先來看看萬壽菊有一個堅實的開始，今年的生產結果與預期一致。我們繼續預計，Marigold的全年產量將在今年下半年達到55.6%的加權值，這主要是由於Marigold的更高等級堆疊年中ASIC預計將在2026年第二季度達到峰值，這是由於車隊更換和升級的時間安排。ULI ASIC仍處於最初指導範圍的軌道上，儘管我們看到成本壓力主要來自金價推動的更高的特許權使用費成本。今年，Marigold和CCNB近四分之三的柴油使用量進行了對衝，這有助於我們免受當前全球燃油價格上漲的影響。我們的重點仍然是設備生產率、維護質量和消耗品效率，以管理當前和未來潛在的通脹壓力。Marigold的增長計劃工作仍在繼續，特別是在布法羅谷，我們努力在未來12個月內將該項目納入Marigold的更新礦山生命周期計劃。我們還在整個房產的近礦鑽探中取得了一些很好的成果，包括對當前麥基坑西南部DG 80目標的一些高品位攔截。我們的團隊還在繼續評估新千年的長期露天礦擴建。這些舉措加上額外的近礦鑽探活動和項目評估工作，表明Marigold未來延長礦山壽命的巨大潛力。我們對未來的發展感到興奮，並期待在新的技術報告中提供更多細節。現在請參閱幻燈片9，瞭解有關CCMB的更新。CCNB又迎來了一個出色的季度，復甦好於預期，推動了強勁的產量，預計交付量超過1.2億輛。網站自由現金流自去年2月底收購以來，CCMB目前已產生3.25億美元的自由現金流，這是一個出色的業績，僅12個月就超過了交易總對價。CINV仍有望實現全年生產成本指導目標，預計第二季度和第三季度的持續資本將達到最高水平。我們正在繼續評估通過權衡研究和未來礦產儲量轉換的潛力來改善CCNV長期產量和成本狀況的機會。CCNV未來令人興奮，我們期待着未來繼續為該運營創造價值。轉到幻燈片10，討論Seabee的運營。Seabee第一季度，我們繼續專注於地下開發，目標是在下半年實現更高的等級和產量。該季度的生產也受到極端寒冷的影響，導致加工廠暫時停工。ASIC反映了冬季公路季節產生的成本，總體Seabee仍有望達到全年指導範圍。Santoy和Paulki的勘探和資源開發活動在本季度繼續進行，這兩個計劃都以潛在的礦產儲量增長為目標。在Santoy，近礦鑽探重點是深度的更高等級，而我們的團隊繼續將Porky評估為潛在的新採礦前沿，以支持未來礦山壽命的延長。現在 到第11張幻燈片上的普納。Puna延續了近期出色的經營業績，第一季度表現強勁。加工廠平均日吞吐量連續第五個季度創下新高，Puna已按計劃提高了加工廠效率。採礦業本季度的重點是廢物剝離，而Puna仍有望實現全年產量和成本指引。2026年第一季度平均已實現白銀價格超過每盎司90美元，使Puna在第一季度提供超過1.2億美元的礦場自由現金流。過去幾年，Puna一直是該業務的出色貢獻者，並繼續清楚地展示其在當前銀價環境下卓越的利潤率和自由現金流。我們正在推進一系列延長普納目前壽命的機會，包括對現有的龍奇拉斯礦坑進行額外的休息、評估與龍奇拉斯相鄰的莫利納目標的中期開放潛力，以及繼續推進Cortaderos地下項目，為普納提供多種增長途徑。我們對這次行動的未來感到非常興奮，並認為有可能有意義地延長礦山的壽命，遠低於我們最初的當前儲備基礎。幻燈片12上的增長。我已經談到了這些項目和目標中的大多數都是通過每項資產實現的，但仍然值得強調我們投資組合中目前存在的豐富潛在有意義的增長機會。這些項目是我們通過近年來在各個資產上完成的成功勘探和開發工作確定的。在我看來，沒有比通過推進有機增長機會更好的方式為我們的股東提供價值了。同樣重要的是要注意，在目前每盎司黃金1，700美元和每盎司白銀20.50美元的礦產儲備價格下，這些項目非常引人注目。當考慮現貨價格時，我們確實看到了這些資產的未來上漲空間，但我們將努力確保我們推進最高回報的增長機會。我對該投資組合的增長潛力感到興奮，並期待利用這些機會為我們的股東創造價值，我將回到Rod做總結發言。

謝謝羅德，大家下午好。第一季度，我們總共生產了110，000盎司黃金當量，成本維持在每盎司2，433美元，與我們的預期完全一致。正如我們的指導稿中強調的那樣，我們繼續預計下半年全年產量將達到55%至60%，第二季度和第三季度的持續資本支出將增加。比爾將在接下來的幻燈片中更深入地談論每項操作，但我想指出第一季度業績中的兩個值得注意的里程碑。首先，普納在本季度實現了超過1.2億美元的場地級自由現金流，這一出色的業績鞏固了普納的地位，併成為全球利潤率最高的原銀礦之一。我們對阿根廷有意義的礦山壽命延長的機會感到興奮，並將這些計劃推進到2026年。其次，繼CC&V的另一個強勁季度之后，該業務自2025年收購以來已產生約3.25億美元的礦場自由現金流。考慮到2.75億美元的收購成本和長期的礦山壽命，這是一個驚人的結果。總體而言，今年的運營開局強勁，我們期待在今年剩余時間內鞏固這一勢頭。現在讓我們轉到第6張幻燈片，簡要回顧我們的財務業績。我們穩健的運營業績轉化為強勁的第一季度財務狀況，包括來自113，000盎司黃金等值銷售的近6億美元收入。隨着我們三月份宣佈出售Sherpler的所有權，該資產現已在我們的財務報告中被歸類為已終止業務。已終止業務的業績主要反映了宣佈出售Sherpler時對公允賬面價值的一次性非現金調整。從其余業務來看，2026年第一季度持續經營業務淨利潤為每股稀釋后1.16美元，而調整后每股稀釋后淨利潤為1.15美元。本季度持續經營產生的自由現金流為2.11億美元。強勁的自由現金流使我們第一季度末的現金狀況增加至6.34億美元，其中包括本季度作為CC & V交易一部分向Newmont支付的8，750萬美元或有付款。此外，在本季度，我們完全贖回了未償還的可轉換票據，使資產負債表在3月底擺脫了債務，流動性總額為11億美元。正如羅德提到的那樣，季度末后，我們根據回購計劃完成了3億美元的股票回購，反映了我們對股東回報的持續承諾。展望未來，我們預計我們持續的自由現金流加上2026年第三季度末之前出售宇航員的收益將進一步加強資產負債表，並增強我們繼續有紀律地配置資本的能力，同時優先考慮高回報增長機會和長期價值創造。在將電話轉給比爾之前，我將簡要談談全球成本壓力，重點是燃料。在Marigold和CCNV，我們近70%的柴油風險目前通過2025年底實施的零成本領來緩解，該領將持續到2026年底。在Seabee，柴油通過年度冬季道路運輸來確保，而在Puna，鑑於國內供應條件，我們目前看不到有意義的影響。作為2026年剩余時間的指南，油價每上漲10美元，我們的綜合全面維持成本（AISC）每盎司就會上漲約7至10美元。我們將繼續密切監控燃油市場，同時繼續嚴格關注整個產品組合的成本控制和運營效率。現在轉向幻燈片7上的比爾。

Bill McNevin（運營和可持續發展執行副總裁）

羅德·安特爾

太好了謝謝大家。隨着如此重要且具有變革性的季度過去，我們的重點現在是在今年剩余時間內建立這一勢頭。我們處於有利的位置，並且前方有許多有意義的催化劑。正如我在這次電話會議的介紹中提到的那樣，憑藉美洲業務的低風險、持續交付強勁的經營業績、有機增長計劃以及進一步資本回報的潛力，我們有能力從持續的可再生能源率中受益。這樣，我將把電話轉給接線員以詢問任何問題。謝謝，

操作者

謝謝你，安特爾先生。我們現在開始問答環節。要加入問題隊列，您可以按星號然后按1。在您的電話鍵盤上，您會聽到確認請求的聲音。如果您使用免提電話，請在按任何鍵之前拿起手機。要撤回你的問題，請按星號鍵，然后按二。我們的第一個問題來自瑞銀集團的George Eady。請繼續。

喬治·伊迪（瑞銀股票分析師）

是的，晚上好，團隊們，感謝您的電話和今天關於Hod Maden戰略評論的最新消息。你能提醒我目標是什麼以及它看起來是什麼嗎？我想我的問題是，如果銷售結果是完成的，我們是否還必須再等兩個左右的季度才能進行該過程，然后再等幾個季度才能完成？我想，如果出售是確定的結果，我們還需要12個月才能完成交易嗎？

羅德·安特爾

是啊嗨，喬治。聽着，除了明顯宣佈之外，我們並沒有真正對我們正在經歷的過程給出太多指導。隨着三月份的歐衞勒望遠鏡出售，我認為審查的目標是考慮所有選擇，從實際建設項目一直到出售，然后在出售或其他戰略選擇中將自己從Hod Maden中撤出。這意味着什麼？因為有多種方法可以實現這一目標。因此，除了我們仍在這樣做並經歷這些不同的權衡之外，實際上沒有太多其他事情可以做。為您提供最新信息。我認為，一旦我們為方向設定了更清晰的畫面，您正在這里尋找的一些細節就會出現。

喬治·伊迪（瑞銀股票分析師）

好吧好吧是的，那很酷。謝謝然后只是兩種付款問題。您能提醒我CC & V的卡爾頓隧道付款是多少嗎？其次，僅回購一次，3億回購了920萬股。這意味着平均份額為32.6美國。但股價在四月初才真正處於該範圍內的五天。是這樣嗎？或者我錯過了什麼嗎？或者你剛剛在四月初的那個小高峰期買了什麼？

邁克爾·斯帕克斯（首席財務官）

是啊喬治，這是邁克爾。我先乘第二條，然后繞回卡爾頓隧道。因此，通過我們在本季度中期宣佈的股票回購計劃，我們確實實施了正常發行人出價（NCIB），這使我們能夠指示銀行在我們掌握重要信息的情況下行使這一計劃，該過程確實進展很快，範圍從21美元到32美元不等。但由於在此期間價格的波動，當你穿過並返回卡爾頓隧道時，它確實達到了每股32美元的平均水平。因此，我們本季度為紐蒙特支付的8750萬美元是爲了卡爾頓隧道。剩下的是一筆付款，即87.5的額外付款，這將與第14號修正案和該網站更新的關閉計劃有關，因為我們查看該交易結構。

喬治·伊迪（瑞銀股票分析師）

好吧棒了因此，如果第14修正案結束，比如12個月，無論何時，付款都會在您獲得批准后立即進行，對嗎？

邁克爾·斯帕克斯（首席財務官）

是的對的因此，第14修正案仍在正軌上。12到18個月的任何時候都是我們正在考慮的。一旦工作完成併發放許可證，這筆付款就到期了。

羅德·安特爾

喬治，我就在這里插話一下。一切都會按計劃進行。是的我們現在正在領導這項工作。比爾和他的團隊已經接管了這一工作，我們已經做了一個建立我們在科羅拉多州社區的存在，也在當地的瘸子溪已經非常好。這就是我們的計劃。

喬治·伊迪（瑞銀股票分析師）

好吧，酷。乾杯夥計們。

羅德·安特爾

太好了謝謝夥計。

操作者

下一個問題來自美銀美林的勞森·温特。請繼續。

勞森·温特（BOA Merrill Lynch股票分析師）

感謝接線員和晚上好Rod和團隊。感謝您今天的更新。我可以詢問一下回購的情況嗎，並考慮一下您今天的情況。資產負債表非常強勁。自由現金流產生的前景相當強勁。我的意思是，您提到打算再次考慮回購，現在回購授權已經完全耗盡。我的意思是，為什麼不提前帶着結果去董事會並要求續簽呢？您考慮何時更新？

羅德·安特爾

是的，我認為退后一步，向前邁出一步很重要。顯然。邁克爾可以更多地談論正在進行的工作，但我們剛剛為我們執行的股票回購，特別是在宣佈出售Chirplus時，這樣做非常有意義，而且考慮到我們已經為之前的問題設置的參數，它執行得非常快。但我現在談論的后退一步是現在發佈。還記得幾年前，我們因哈勃事件暫停了我們的資本配置策略嗎？當時我們説過，一旦我們明確了帖子的結果，我們就會回去看看我們的資本配置，並重新實施和重新制定它。這就是我們目前正在做的事情，更全面地開展工作，我們如何管理我們的資本配置，然后根據我們面前的所有各種增長機會來考慮未來業務的要求，在我們決定我們為股東回報而使用的實際機制之前，資產負債表和其他事情。邁克爾和團隊正在進行這項工作。

勞森·温特（BOA Merrill Lynch股票分析師）

嗯，這很有趣。因此，部分內容只是討論是否增加股息或增加回購，而不僅僅是討論你是否要這樣做。

羅德·安特爾

我不會説增加，因為我們目前還沒有得到股息，因為我們暫停了它。這就是重點。因此，問題在於我們是否重新建立之前的收益率，而收益率最近在市場上成爲了一種時尚。實際上，我們早在2021年就已經做到了這一點，並通過股票回購計劃補充了這一點。因此，這確實是我們之前通過資產負債表強度、增長和回報這三大支柱來管理它的方式。但這實際上只是將所有工作與我們擁有的新興增長機會結合在一起，以確保我們做出明智的決定。

勞森·温特（BOA Merrill Lynch股票分析師）

並充分承認這些增長機會。我認為聽聽您對併購的看法會很有趣，特別是考慮到您強大的自由現金流和資產負債表狀況。我的意思是，我認為這必須與投資組合中的期權競爭。但目前，SR對通過MA實現增長的興趣如何？

羅德·安特爾

是的，聽着，我認為這就是為什麼在介紹幻燈片中，如果你回到電話的開始，勞森，我們煞費苦心地列出我們圍繞併購的記錄的原因是。實際上是爲了強調我們長期以來一直是非常好的資本管理者，我們向市場推出的所有交易，我們研究了很多東西，我們從不隱瞞這樣一個事實：我們很活躍，總是在尋找不同的權衡和市場上的不同機會。當我們確實將交易提交談判桌並提交給股東時，通常會有好幾倍的好處。這就是我們能夠實現的目標。我認為，結果不言自明。所以這就是我們的一部分。我認為我們特別擅長這一點。我們有許多過濾器，我們會在任何周期中尋找MA。我們處於哪個周期並不重要，但它必須與我們的業務戰略保持一致。它必須爭奪資本，而且它必須對我們想要建造的東西有意義。但顯然，隨着美洲業務的重置，我們現在實際上有了一個特別的關注點。所以這與我們以前的情況有一點細微差別。但除此之外，你知道，我們在這個領域保持活躍。

勞森·温特（BOA Merrill Lynch股票分析師）

這是顯而易見的。非常感謝

操作者

下一個問題來自加拿大皇家銀行的喬什沃爾夫森。請繼續。

喬什·沃爾夫森（加拿大皇家銀行股票分析師）

是的，非常感謝。跟進勞森的問題，就回購和資本配置而言，我的意思是，我可以理解該公司希望在這里進行衡量，但預計淨現金，本季度產生的自由現金流超過2億美元。為什麼不在Tripler關閉之前繼續進行一點回購呢？或者我們是否應該以另一種方式來考慮一些開發項目的資本需求可能會更高？謝謝

羅德·安特爾

嗨，喬什。聽着，我覺得很簡單。我認為首要的事情是我們希望完成交易並將現金存入銀行。因此，這在任何交易中都非常重要。正如我們所説，這將在第三季度內實現。我認為這確實是最重要的催化劑。這並不意味着我們不能進行股票回購或進行更多股票回購，但我認為，當我們仔細研究各種選擇並與董事會進行討論時，邁克爾和團隊正在做的工作確實需要儘可能全面和可預測。這確實是我們正在做的工作。因此，這並不是因為我們厭惡進行更多股票回購。我認為事情確實如此，讓我們完成交易，讓我們把現金存入銀行，然后剩下的就會來。

喬什·沃爾夫森（加拿大皇家銀行股票分析師）

謝謝然后在霍馬登，你表示成本最低。第一季度你確實花費了3100萬美元。我們應該如何思考未來的最低成本？

邁克爾·斯帕克斯（首席財務官）

是的，喬什。因此，正如您所記得的那樣，現在Hodmadden領導下的很多工作都是圍繞早期的現場工作進行的。因此，其中很多都是在第一季度的第一部分推進的，這就是你看到3100萬人中的大部分進入的地方。我們預計，隨着我們在未來幾個月進行戰略評估，這一數字將低得多。它不會是零，但它會接近這個範圍的低端。

喬什·沃爾夫森（加拿大皇家銀行股票分析師）

謝謝之前在電話會議上有一些關於燃油價格敏感性的評論，我認為七到十美元。只是澄清一下，這個數字包含了什麼？它是否也反映了現有的對衝計劃？那麼這是否包括二次影響和其他可能不包括的項目

邁克爾·斯帕克斯（首席財務官）

只是直接使用燃料？是的，你打賭。因此對衝計劃將持續到今年年底。因此，10美元AISC中的10美元上漲實際上與今年對衝計劃的實施有關。只是爲了給您一個指南，如果沒有對衝計劃，如果我們在27年沒有任何措施到位，那麼價格就會上漲到大約兩倍，即20美元。因此，我們只有大約10%的燃料成本是我們的運營成本。其中只有大約10%是燃料。正如比爾提到的那樣，我們確實專注於運營效率和控制這些成本。現在研究連鎖反應還為時過早。我們正在監視，但目前還沒有看到任何具體的情況。但這是我們正在繼續監測的事情，我們將繼續在本季度更新，因為我們在今年的進展。

喬什·沃爾夫森（加拿大皇家銀行股票分析師）

太好了，非常感謝。

操作者

下一個問題來自豐業銀行的Obeys Habib。請繼續。

Obeys Habib（豐業銀行股票分析師）

嗨，Rod和SSR團隊。恭喜第一季度的表現，很高興看到CCNV表現出色。我的意思是，這項業務產生的自由現金流確實令人印象深刻。只是我的幾個問題。你知道，再次堅持sccnv。這只是喬治關於卡爾頓隧道付款的后續問題。是否有對您支付這筆款項的事實的通讀或正面通讀？事實上，你知道你正在尋找這個修正案14許可證，是那種通讀，這即將到來？

羅德·安特爾

不，我覺得它們是相互排斥的。換個角度想想。您還記得，當我們發佈Cripple Creek的技術報告時，第14號修正案是SSSR的第一次更新。它受到了已經在進行中的第14號修正案的限制。事實確實如此，當我們收購該資產時，紐蒙特就已經開始了擴張許可。卡爾頓隧道的討論和考慮是監管機構圍繞排水長期管理正在進行的另一項獨特工作。因此，它與第14修正案完全不同。

Obeys Habib（豐業銀行股票分析師）

明白了。謝謝上面的顏色。接下來是Marigold預計的新採礦計劃。我相信，包括布法羅谷。您是否期待生產狀況出現任何重大改善，或者您正在考慮礦山壽命的增加。上面有什麼顏色嗎？

羅德·安特爾

看，我認為首先要做的是包括一些增長選擇，我們必須瞭解這些增長選擇的要求。我的意思是，你知道，許可要求我們可能需要更多的基礎設施，我們可能需要開發一個新的領域，我們可能需要做更多的技術工作，以確保我們處於良好的狀態以適應增長概況。因此，你知道，其中一些增長選擇將在萬壽菊的晚年出現。最初並沒有那麼多，因為這些原因，你知道，允許或其他任何碰巧的原因。其中一些是爲了進行權衡，我們可以考慮該房產的各個部分，你知道，新千年布法羅谷周圍的房產南部以及我們在那里的一些擴展，看看我們是否可以共享那里的基礎設施，而不是長途運輸。因此，當我們審查礦山計劃時，也存在這些優化機會。然后在最初的幾年里，主要重點是展示和證明我們實際上擁有的生產概況，現在考慮了我們去年談論的混合要求，我認為人們有點擔心。因此，必須開放不同的面孔的重要性。因此，我們考慮到堆浸墊最終規則的混合要求。因此，正如我們去年年底所説，未來五年總體情況可能會保持大致相同。但實際上，除了它之外的增長選擇是儘可能增加盎司，並利用我們擁有的大量資源明顯延長我在萬壽菊的壽命。

Obeys Habib（豐業銀行股票分析師）

感謝棒上的顏色。對我來説就是這樣。我的大部分其他問題都已經得到解答了。

羅德·安特爾

謝謝古斯塔夫，永遠感謝。

操作者

下一個問題來自cibc的Cosmos Chu。請繼續。

Cosmos Chu（CIBC股票分析師）

嘿，謝謝羅德和A隊。終於輪到我了。我的問題是關於或有付款。抱歉回到卡爾頓隧道。8750萬美元。你知道，如果我回到你最初的協議，那就是在與流量相關的許可要求相關的監管減免時到期，以實現最高的可行性、分配或水流替代方案。所以我想你已經達到了這一點。但在説完這一切之后，你能向我解釋一下這意味着什麼嗎？你知道，就水流而言，我們今天處於什麼位置？

羅德·安特爾

我很驚訝，因為你不是第一個來電者，但我有點。看看隧道流量。聽着，這是，記住，這是紐蒙特仍然是紐蒙特的主導作品。所以我想説，他們確實達到了科羅拉多州監管機構的一些許可要求，這使得我們有必要要求向他們支付8750萬美元的里程碑。因此，用外行的話説，他們實現了他們計劃實現的目標。但紐蒙特也總是會代表監管機構進行持續對話，以再次考慮卡爾頓隧道排放最終計劃的總體要求，從而考慮長期是否需要通過某種水處理設施進行干預，等等，等等。請記住，我們通過交易實現這一目標的方式是，這始終取決於紐蒙特。因此，他們在這方面發揮帶頭作用並繼續進行對話非常重要。顯然我們是一個利益相關者，但不是領導這方面討論的利益相關者。

Cosmos Chu（CIBC股票分析師）

明白了。也許是關於Chirpolar的一個問題。您知道，正如您在指南中提到的那樣，全年的護理維持費用預算約為8000萬至1億美元。如果我以第一季度自由現金流的差異為210和1.75億美元，差異約為3560萬美元。這是否與本季度的護理和維護有關？這似乎有點高，因為它指導了大約2000萬至2500萬美元？你知道，我想我想説的是與護理維持相關的數字以及我們在第二季度應該期待什麼以及什麼時候會停止？它會停止嗎？我想只有當你完成交易時，它纔會停止嗎？

馬克

好吧，我會轉告馬克的是的，科斯莫，你好嗎？我只想提幾點。在Q1。您會記得有許多税收和許可證續簽。因此，我們的第一季度成本、護理維護和其他費用在第一季度總是稍微高一點。因此，我們最初的20到25指導將是我在第二季度使用的指導。對您第二部分的回答是，我們將在交易結束期間保持護理維護和持續支持。因此，當您進行建模時，您可以使用20到25的粗略估計，然后繼續進行，直到我們宣佈交易結束。

Cosmos Chu（CIBC股票分析師）

我想我的最后一個問題是，你知道，完成交易還需要完成什麼？你知道，正如你提到的，盡職調查期已經結束。那麼在完成交易方面還需要發生什麼呢？

羅德·安特爾

實際上，與成吉思控股就過渡要求等問題進行了討論，實際上進展順利。因此，通過這樣的交易，您所期望的所有合作都非常好。所以我們對此非常滿意。我認為我們實際上在公告中發出的唯一需要的是監管批准。因此，當我們特別是通過礦業和能源部提出要求時，我們將等待成吉思實際需要的東西。一旦實現，我們就可以完成交易。所以我們預計，到第三季度末。

Cosmos Chu（CIBC股票分析師）

太好了感謝Rod、Michael和團隊，並祝賀2026年有一個良好的開端。

羅德·安特爾

好吧，早上好。謝謝

操作者

下一個問題來自國家銀行金融部門的Don DeMarco。請繼續。

Don DeMarco（國家銀行金融股票分析師）

哦，嗨，晚上好羅德和團隊。感謝您首先在cb上回答我的問題。所以Rod，我聽説指導已經步入正軌，所以除了您已經提到的寒冷天氣之外，您能否提供第一季度成本的任何增量色彩？如果我們從表面上看，我們是否應該進行建模，然后我們是否應該在第二季度進行階梯式變化、降低成本？

羅德·安特爾

所以看，我認為這個功能，Don，讓我后退一步，然后我會嘗試為您向前播放它，以便您可以嘗試對其進行建模。去年年底，我們説過，今年初和上半年，真正的重點是Seabee的發展，該發展正在進行中，也將持續到本季度。我們將開始看到Seabee的生產狀況逐漸改善。但就去年下半年開始並將在今年上半年繼續進行的開發工作所產生的產量而言，第四季度的產量確實很大。所以這就是如何思考的。它會逐漸開始變得更好。但真正的大季度將是今年第四季度。事實上，隨着我們將盎司產量重新納入指導範圍，成本或所有維持成本將在一年內達到平均水平。這只是因為我們在開發時仍然會產生成本。但顯然第一季度的盎司產量要低得多，第三季度的盎司產量上升了兩盎司，然后顯然第四季度的盎司產量很高。

Don DeMarco（國家銀行金融股票分析師）

好吧，換句話説，就像第一季度，第二季度一樣，您可能會高於指導範圍的頂端，然后第三季度，第四季度，您可能會低於指導範圍的低端。這麼説公平嗎？

邁克爾·斯帕克斯（首席財務官）

是的，我想是的，唐。請記住，我們CB的很大一部分成本都發生在那條冰路上。所以Q1對我們來説總是會高一點。但正如羅德所説，隨着我們全年產量的增加，以及當我們從第一季度提前第二季度（即冰路跨度）結束時，情況將會正常化。

Don DeMarco（國家銀行金融股票分析師）

好的謝了然后在Hod Madden上，期待您在戰略審查中的最新情況，但您能提醒我們您對這項資產的淨價值是多少嗎？

羅德·安特爾

其實我頭上沒有這個。我來幫你拿唐我沒有把它放在我們身邊。我們會盡快回復您。

Don DeMarco（國家銀行金融股票分析師）

好的可以.最后，關於併購，你知道，你提到了美洲等，但我只是想知道，你在階段或管轄權方面是否有偏見和偏好？我的意思是，考慮到您的現金余額，您會對開發項目有所幫助嗎？至於你提到的美洲，這是否意味着北美和南美？您平等地權衡了所有司法管轄區建立該司法管轄區內的國家嗎？

羅德·安特爾

我認為是的。我們關注資產的整個生命周期，從我們隨着時間的推移悄悄獲得的綠地類型的機會，特別是圍繞我們當前的資產。因此，無論如何，我們在這個領域都相當活躍，一直到棕地開發，然后生產資產。所以我們對這兩種方式都沒有強烈的偏好。我認為對我們來説最重要的是戰略的契合。它是否符合並符合我們的長期願景，即從我們擁有的平臺上進行建設，然后顯然我們可以為它們增加附加值，而且由於各種原因，每個平臺都在各自的情況下是獨一無二的。所以這真的取決於，多姆。但請記住，我認為我們一直享有良好發現者的聲譽，一直到礦山建設者和運營商。所以我認為真的沒有什麼是我們不關注或不解決的。更多的是圍繞戰略嗎？我是否有從北美到南美的偏見？我當然認為，我們現在的重點肯定是繼續建立那種，你知道，我們現在在Marigold、Triple Creek和Seabee上享受的低風險盎司基礎。這將是一種偏好。不要忘記我們在阿根廷和最近都有一個平臺。在過去的幾年里，我們看到那里的環境要好得多，所以這是我們將繼續關注的另一件事，因為它的開發相當不足，因為我們已經在那里建立了業務。因此，這並不像進軍一個全新的司法管轄區。但是，是的，看，我認為我們目前的重點是真正的北美，然后試圖建立在我們在阿根廷的平臺周圍。

Don DeMarco（國家銀行金融股票分析師）

好的太好了再次感謝我説完了。祝你好運。

羅德·安特爾

你真好。謝謝你，道恩。

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