成績單：TransDigm Gr 2026年第二季度盈利電話會議

早上好.謝謝你今天打電話來首先，我將開始與通常的快速概述我們的戰略。第二，對本季度發表一些評論，第三，討論我們修訂后的26財年展望。然后喬爾和莎拉會在硬幣上添加一些額外的顏色。重申一遍，我們相信我們在行業中是獨一無二的，無論是戰略的一致性、好時光還是壞時光，以及我們在航空航天周期的各個階段穩定關注股東的內在價值創造。總而言之，以下是我們認為約90%的淨銷售額是由獨特的專有產品產生的一些原因。我們的大部分EBITDA來自售后市場收入，該收入通常具有更高的利潤率，並且在任何較長時期內通常在經濟低迷期間提供相對穩定，我們遵循一致的長期戰略。首先，我們擁有和運營具有重要售后市場內容的專有航空航天業務。其次，我們採用簡單、經過充分驗證的基於價值的運營方法。第三，我們擁有分散的組織結構和與股東密切掛鉤的獨特薪酬體系。第四，我們收購符合這一戰略的企業，並且我們看到了獲得私募股權回報等明確途徑。最后，我們的資本結構和資本配置是我們價值創造方法的關鍵部分。我們的長期目標是為我們的股東提供私募股權一樣的回報，並具有公開市場的流動性。為此，我們始終專注於價值創造的細節以及資本的謹慎分配。正如您從我們的財報中看到的那樣，我們實現了良好的季度。我們的第二季度業績超出了我們的預期，我們再次提高了今年的指導。本季度，我們所有三個市場渠道的收入均環比和與上年相比均實現穩健增長。截至2月份，本季度的商業OEM、商業售后市場和國防預訂量也明顯超過了這三個市場渠道的出貨量。商業航空航天市場趨勢一直良好，起飛和着陸量同比增長4%，3月和4月的每分鍾速度增長率呈4至7%的趨勢。由於中東衝突，經濟活動有所倒退，3月份全球每分鍾生產率增長放緩至2.1%，起飛和着陸周期也陷入小幅負增長。然而，不包括中東，3月份的每分鍾價格增長為8%，凸顯了世界其他地區的強勁需求。鑑於當前充滿活力的市場環境和中東不斷變化的局勢，時間將告訴我們本財年剩余時間的航班活動將如何受到影響。迄今為止，我們尚未看到商業售后市場訂購活動相對於衝突開始前的水平發生顯着變化，包括來自中東航空公司最直接影響的情況，但我們在此仍然持謹慎態度。最終，感受到的影響將取決於衝突的持續時間。請注意，儘管市場存在不確定性，但我們今天仍在增加商業售后市場指導。這是爲了反映我們第二財年的強勁表現以及我們對今年結束情況的最佳猜測。當我們今天坐在這里時。正如所提到的以及您在我們的業績中看到的那樣，第二季度商業售后市場增長較最近一季度的增長率有所反彈。很高興看到這種強勁的表現，這提醒我們有時可以在這個特定的市場渠道中看到的凹凸不平。在商業OEM市場，波音和空客正在繼續提高生產率。航空公司對新飛機的需求仍然很高，積壓飛機的數量不斷增加，OEM生產率迄今為止的復甦並不順利。我們對每個季度所做的持續改進以及預訂速度感到鼓舞。此外，我們的防守結束標記ET本季度的收入增長了兩位數，並且還建立了大量的積壓，這將推動我們在2026財年下半年和2027財年的持續增長。本季度我們的EBITDA定義利潤率為52.6%，其中包括最近收購的略低於2個百分點的稀釋。第二季度利潤率表現穩健的原因是我們的商業售后市場增長，以及我們對經營戰略的不懈關注，這使得利潤率表現在所有細分市場都有所擴大。此外，我們最近收購的Servotronics和Simmons的營業利潤率略有提高。接下來，介紹我們的資本配置活動和優先事項的最新情況。對於當前的併購活動和管道，我們將繼續積極尋找適合我們模式的機會。與往常一樣，潛在的目標大多在中小型範圍內。一如既往，我們將繼續遵守併購方法的紀律。此外，收購本質上很難預測，因此與過去的做法一致。我不會過多談論我們MA漏斗中目前活躍的內容。我們很高興在本季度結束后不久完成了對Jet Components Engineering和Victor Sierra的收購。我們將繼續努力完成Stellant，並期待在不久的將來擁有這項業務。TransDigm的資本配置優先順序沒有變化。我們的首要任務是對我們的業務進行再投資。其次，進行有紀律的增值併購，並通過回購或股息向股東返還資本。第四種選擇是償還債務，目前似乎不太可能，儘管我們仍然考慮到這一點。我們正在不斷評估所有的資本配置選項。我們最近的資本配置行動仍然為我們提供了巨大的流動性和財務靈活性，以滿足任何可能範圍的資本要求或可預見的未來的其他機會。就宣佈的收購而言，我們擁有強大的併購火力和剩余超過100億美元的產能。接下來談談我們對2026財年的展望，正如我們的收益發布中所指出的那樣，我們正在提高26年全年銷售額和EBITDA作為明確的指導，以反映我們強勁的第二季度業績以及我們當前對今年剩余時間的預期。中點時，銷售指引上調了4.2億美元，EBITDA的定義指引上調了2.1億美元。該指南假設不會進行額外收購或資產剝離，並基於當前對2020財年主要商業終端市場持續表現的預期。請注意，指導增長的大部分來自我們基本業務的穩健且好於預期的業績，而總指導增長的一小部分來自我們納入Jet Components和Victor Sierra，現在我們正式擁有這兩項業務。我們目前對2026財年的指導如下，也可以在今天演示文稿的幻燈片6中找到。請注意，在收購完成之前，即將對Stella的收購不包括在此指南中。我們26財年收入指引的中點目前為103.6億美元，比上一年增長約17%。關於本收入指引所基於的市場渠道增長率假設，我們現在正在更新我們的三個主要終點商業OEM、商業售后市場和國防的全年市場渠道假設，以考慮好於上半年最初預測的業績和當前對下半年的預期。今天提供的更新后的收入指引基於以下市場渠道增長率假設。我們預計商業OEM收入增長在低兩位數至十幾歲的百分比範圍內。這里看到的增長仍然依賴於商業OEM環境中生產率的演變。我們預計商業售后市場收入增長將在高個位數至低兩位數百分比範圍內，這種增長取決於中東動態和不斷變化的局勢。最后，我們預計國防收入將在個位數百分比範圍內增長。按照既定指導，2026財年EBITDA中點目前為54.2億美元，增長約14%，預計利潤率約為52.3%。我們對今年迄今為止的利潤率表現感到非常滿意，並且我們已經領先於我們的預期水平。調整上季度討論的兩個稀釋因素后，我們基礎業務的利潤率在第二季度穩步改善，超出了我們的預期。值得注意的是，稀釋因素是我們最近收購造成的利潤率稀釋約200個基點，以及商業OEM和國防混合逆風造成的約半個百分點至一個百分點。雖然由於納入Jet Components和Victor Sierra，最近收購導致全年利潤率稀釋增加，但由於Servitronics和Simmons的業績略好於計劃，總體稀釋率仍在2%上下，我們現在擁有這兩家公司已經超過六個月了。調整后每股收益的中點目前預計為39.52美元。我們相信，我們在26財年下半年做好了準備。我們將繼續密切關注航空航天和資本市場的發展和相應反應。我們對公司本季度的業績感到滿意，我們的團隊仍然專注於我們的價值驅動因素、成本結構和卓越運營。雖然今天早上我們坐在這里時，當前的市場背景比平時不太確定，更不可預測，但我們將繼續控制我們能夠控制的內容，並期望我們紀律嚴明、一致的戰略將帶來您對我們的期望。我們期待2026財年下半年。在將電話交給Joel之前，我很高興能向evp分享最近的兩次促銷活動。Eric Hilliard已晉升爲併購執行副總裁，目前正在領導我們在收購方面的工作。Eric在TransDigm工作了十多年，並在我們兩個最大的運營部門擔任領導職務。最近，他擔任我們現有航空航天業務的總裁，監督許多產品線收購。MA仍然是TransDigm增長的關鍵支柱，ERIC將繼續推動這條重要的管道。執行副總裁的第二位晉升者是邁克·卡尼。Mike於15年前加入TransDigm，曾在五個不同的TransDigm運營部門工作，包括在Adams Wright Aerospace和Electromech Technologies擔任總裁。Mike在支持TransDigm文化和推動組織價值方面的良好記錄使他非常適合這個職位。我們總是很高興能夠在組織內部進行推廣，展示我們對內部人才發展和思想繼承規劃的承諾。這些促銷活動都是當之無愧的，我們期待Eric和Mike繼續傳承TransDigm文化。至此，我現在將把它交給我們的TransDigm Group Coco Joel Reese來回顧我們最近的表現和其他一些項目。早上好.

我將首先按關鍵市場類別對結果進行典型審查。在電話會議的剩余時間，我將與2025年上一年同期相比提供形式上的評論。這是假設我們在兩個時期擁有相同的業務組合。作為參考，市場討論包括最近對西蒙斯精密產品公司的收購，但不包括對Stellant Jet Components Engineering和Victor Sierra Aviation的收購。在商業市場，我們將討論分為OEM和售后市場。與去年同期相比，第二季度我們的商業OEM總收入增加了約12%。由於我們繼續支持更高的建造率，第二季度商業OEM收入顯示出強勁增長。商業運輸OEM收入（不包括bizjet子市場）比上年同期增長了19%。隨着波音和空客生產率持續提高，我們預計商業OEM需求將持續強勁。與上年同期相比，本季度商業OEM預訂量也出現穩健增長，顯着超過銷售額。第二季度商業交通預訂量增長了近20%。我們很高興看到商業OEM市場連續幾個季度持續增長。波音和空客在提高生產率方面的持續進步仍然令我們感到鼓舞。我們的運營部門完全有能力支持更高的生產率。我們今天給出的商業OEM指導包含了我們認為的2026財年產量構建率的適當風險水平。我們的2026財年商業OEM收入指導範圍（正如Mike所提到的那樣）正在增加到兩位數至十幾歲左右的低增長範圍，這是基於上半年的業績和下半年的當前前景。現在，繼續我們的商業售后市場業務討論，商業售后市場總收入與上年同期相比增長了約14%。本季度，商業售后市場所有子市場均實現正增長。由於貨運、內飾、發動機和客運四個運輸子市場的穩健增長，我們的商業運輸售后市場收入增長（不包括bizjet子市場）增長了16%。我們看到了我們大部分運營部門的商業售后市場運輸的優勢。第二季度商業售后市場的預訂量也很強勁，超出了我們的預期，牢牢超過了銷售額，並支持了全年的增長前景。此外，我們分銷商的銷售點也以兩位數的百分比增長。本季度，我們將商業售后市場收入指引提高到高個位數到低兩位數範圍，這一範圍得到了強勁的預訂、穩定的書票比和兩位數的分銷的支持。本季度銷售點增長衆所周知，中東的衝突導致石油和噴氣燃料價格以及某些地區噴氣燃料的可用性上漲。時間將告訴我們航空燃油價格持續高位多久，以及最終將對商業空中交通產生什麼影響。歷史告訴我們，對商業售后市場的任何影響都會有所滯后，因為您的運營單位的滯后量各不相同。考慮到每個單位產品的具體性質。到目前為止，我們還沒有經歷任何有意義的影響。然而，我們認識到，大盤的不確定性增加了下半年的風險。我們持謹慎和警惕態度，密切關注我們目前轉向國防市場的公司的商業售后市場業務活動。國防市場收入（包括OEM和售后市場收入）與上年同期相比增長了約11%。過去的一年防守表現強勁，第二季度又取得了強勁的業績。新業務獲勝並提高迪馬國內外以及我們團隊穩健的運營表現都是促成因素。第二季度國防收入增長在我們的業務和客户群中分佈良好。我們國防市場的OEM和售后零部件均與上一年持平，售后零部件略領先於OEM。本季度的國防預訂量同比大幅增長，超過了同期的銷售額。今年年初預訂量強勁，並繼續支持我們更新的2026年全年國防指導實現個位數高收入增長。當前的環境對國防支出有利。正如我們之前多次説過的那樣，國防銷售和預訂可能會很不穩定，尤其是季度之間。我們對國防市場部門最近的預訂水平和當前的積壓感到鼓舞，並對我們有能力支持核心商業和國防性能之外不斷增長的需求充滿信心。我想談談我們團隊在太空中的激動人心的時刻。我們非常自豪能夠為最近的阿耳忒彌斯二號任務的成功做出貢獻。Transdigm操作單元遍佈航天器。除了我們最引人注目的產品（由Airborne Systems North America提供的三個再入降落傘）之外，我們還提供Kirkhill的燒蝕絕緣材料、amsafe的宇航員約束裝置、Adele Wiggins的Quick disconnect、來自cda的電機、來自DDD的電子元件和PDC的電源相關產品。現在來談談我們的價值驅動因素，我們繼續看到我們的運營部門在贏得新業務方面取得了巨大成功，我想重點介紹上季度兩項新業務計劃的勝利。Airborne Systems獲得了Intuitive Systems價值數百萬美元的合同，用於可重複使用的再入降落傘系統。該產品將支持Zephyr，這是一顆可重複使用的軌道製造衞星。今年3月，DDD從Hindustan Aeronautics Limited獲得了一份價值數百萬美元的合同，購買一系列電子元件，包括我們的堅固型ARINC 429 API夾層卡和用於其輕型戰鬥直升機的多協議航空電子卡。這些組件將用於其任務計算機、數字錄像機系統、無線電、高度計航空電子設備、計算系統和綜合通信系統。現在快速更新我們的收購整合活動。我們在Servitronics和Simmons Quality繼續取得良好進展。我們大約擁有2/4的所有權，我們對迄今為止所看到的情況感到非常滿意。Jet Components和Victor Sierra的收購在季度結束后完成。正如我們之前所説，通過這次收購，我們將為兩家穩健、運營良好、不斷增長的企業增添活力。我們對這兩項業務感到興奮，並相信它們將非常適合我們的公司。最后，我想強調我對團隊在2026財年上半年的表現感到非常滿意。本季度我們從股東那里取得了良好的業績，並執行了穩健的運營業績。這些團隊繼續執行我們的價值驅動因素，我們期待本財年的下半年。我們的管理團隊仍然專注於一致的運營戰略和價值驅動因素，我們有能力將強勁的積壓和預訂轉化為下半年的業績。就此，我想將其移交給我們的首席財務官莎拉·韋恩（Sarah Wynn）。

謝謝喬爾，大家早上好。我將回顧第二季度的財務亮點，然后提供有關指導的更多信息。首先，在第二季度的有機增長和流動性方面，我們的有機增長率約為11%，所有市場渠道都對這一增長做出了貢獻。正如Mike和Joel之前討論的現金和流動性、自由現金流（我們傳統上將其定義為EBITDA）減去現金利息支付、資本支出和現金税，本季度約為3.5億美元。由於我們本季度支付利息和税款的時間，這低於我們平均季度自由現金流轉換率。您可能還記得，我們預料到了這一點，我們整個財年第一季度的自由現金流更高，略低於9億美元。我們現在預計我們的自由現金流指引將接近25億美元，比之前的24億美元有所增加。該指導包括JetParts和Victor Sierra的季度后完成情況，以及與4月份為支持收購和回購而籌集的15億美元債務發行相關的利息費用。在自由現金流線以下，淨運營資本投資在本季度消耗了約1.7億美元。我們預計全年營運資本佔銷售額的百分比將大致與歷史水平一致。本季度末，我們的現金余額為39億美元，其中包括來自第一季度新債務的20億美元現金。該債務是為收購Jet Components Engineering Victor Sierra而主動籌集的，該交易於4月7日完成。季度結束后，我們本季度的淨債務與EBITDA比率僅比上一季度略有下降，為5.6倍。在收購完成時，我們的淨債務與EBITDA之比為我們希望擁有的具體現金數量的5.9倍，具體現金數量取決於當前的市場狀況。我們當前的余額和可用債務能力提供了充足的流動性，根據我們在淨債務與EBITDA比率範圍內運營的策略，通過手頭現金和新債務發行的可能組合，為即將進行的和未來的收購提供資金。我們的淨債務與EBITDA目標範圍還保留了大量的額外收購能力，如果出現機會以及有關我們債務的其他資本部署選項，我們的資本配置策略是通過延長短期期限來積極而謹慎地管理我們的債務到期步驟。此外，我們337億美元的總債務余額中約有75%在2029財年固定。這是通過固定利率票據、利率互換、上限和衣領的組合來實現的。這為我們提供了足夠的保護，至少在立即選項卡中是這樣。本季度末，我們的EBITDA與利息費用覆蓋率為3倍，這為我們提供了舒適的緩衝，而我們的目標範圍為2至3倍。此外，在第二季度並持續到四月第一周，我們通過公開市場回購普通股機會性地部署了約8億美元的資本。這相當於約670，000股，平均收購價格低於每股1，200美元，包括我們的第一季度回購活動。最近的這些回購使今年迄今為止的股票回購總額達到9.5億美元。這些股票回購基於我們多年來一直採用的相同目標回報標準，預計這將達到或超過我們的長期回報目標。我們繼續通過資本配置策略尋找最佳機會為股東提供價值。我們認為，我們仍然處於有利地位，具有足夠的靈活性，可以在26財年期間繼續尋求併購機會或通過股票回購和/或額外股息向股東返還現金。這樣，我就把它交還給瑪麗·哈特曼和投資者關係總監離子。在我們開始問答之前，我想請排隊的每個人考慮一下你們的分析師同事，並只問一個問題，這樣我們就可以接觸到儘可能多的人。接線員，請您開通電話好嗎？

TransDigm Gr（紐約證券交易所代碼：TDG）公佈了第二季度財務業績，並於周二召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

Benzinga API提供對財報電話會議記錄和財務數據的實時訪問。請訪問www.example.com瞭解更多信息。

完整的財報電話會議可在www.example.com上獲取

TransDigm Gr報告了2026年第二季度強勁的財務業績，業績超出預期，並提高了全年銷售額和EBITDA的指引。

儘管地緣政治存在不確定性，但該公司在所有市場渠道（商業OEM、商業售后市場和國防）均實現了收入顯着增長。

Jet Components Engineering和Victor Sierra的戰略收購已在季度后完成，增加了該公司的增長潛力，而Stellant的收購正在進行中。

EBITDA利潤率為52.6%，最近的收購導致輕微稀釋，但運營效率做出了積極貢獻。

管理層強調了TransDigm Gr一致的長期戰略，重點關注專有航空航天業務、分散運營和嚴格的資本配置。

操作者

日安，感謝您的支持。歡迎參加TransDigm Group Incorporated 2026年第二季度收益電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。在演講者的演講之后，將有一個問答環節。要在會議期間提出問題，您需要按電話上的星號1 - 1。然后，您將聽到一條自動消息，建議您的手已被提出撤回您的問題。請再次按星1 - 1。請注意，今天的會議正在錄製中。現在我想把會議交給今天的演講者，投資者關係總監瑪麗·哈特曼（Mary Hartman）。請繼續。

瑪麗·哈特曼（投資者關係總監）

感謝並歡迎參加TransDigm的2026財年第二季度盈利電話會議。今天上午出席電話會議的有TransDigm總裁兼首席執行官Mike Lissman、聯合首席運營官Joel Reese和首席財務官Sarah Nguyen。出席今天電話會議的還有我們的聯合首席運營官帕特里克·墨菲。請訪問我們的網站www.example.com以獲取補充幻燈片和通話重播信息在我們開始之前，公司想提醒您，本次通話期間做出的非歷史陳述實際上是前瞻性陳述。有關可能導致實際結果與前瞻性陳述中表達或暗示的結果存在重大差異的重要因素的更多信息，請參閱公司向SEC提交的最新文件，這些文件可通過我們網站的投資者部分或www.example.com獲取，公司還想通知您，在電話會議期間，我們將參考EBITDA，sec.gov請參閱收益發布中的表格和相關腳註，以瞭解最直接可比的GAAP指標和適用的對賬。我現在把電話轉給邁克。

邁克·利斯曼（總裁兼首席執行官）

Joel Reese（聯合首席運營官）

Sarah Nguyen（首席財務官）

操作者

謝謝爲了提醒提問，請按手機中的星號11，等待您的姓名公佈。要撤回您的問題，請按星號11。再次，我們要求您僅回答一個問題。請在我們編制問答名單時待命。我們的第一個問題來自肯·赫伯特（Ken Herbert）與皇家銀行（rBC）的團隊。您的線路現已開通。

肯·赫伯特（股票分析師）

是啊嗨，早上好。喬爾、莎拉和團隊感謝抽出時間。也許邁克，只是爲了開始，你顯然已經瞭解了迄今為止所看到或沒有看到的很多細節，以應對更高的燃油價格和航空公司在售后市場的行為。但當您思考這個問題時，只是想跟進您對滯后的評論。如果我們處於原油價格仍然居高不下的情況，您預計它將如何流經您的業務？聽起來你沒有看到26的風險太大，但我們如何看待27的風險？潛在的缺點可能是什麼？或者你今天怎麼想這個？這就是。這是喬爾。因此，我們任何季度的攝像頭出貨量中約有一半是在同一季度發貨的。因此，我們在四月份沒有看到重大影響這一事實讓我們對第三季度有了一定的信心。顯然，隨着時間的推移，我們每個季度的積壓工作都會減少。你知道，正如我們所看到的那樣，你知道今天的中東地區處於6%到10%之間。當您查看IATA或Serium數據時，尚未看到影響時，我們知道會發生什麼。就世界其他地區而言，發動機業務繼續強勁，但截至今天，我還沒有。我認為，通過提高今年剩余時間的數字，我們對我們的指導充滿了信心。在明年發佈指南之前，我們不會談論27。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Melius Research的Scott Mikas。您的線路現已開通。

Scott Mikas（股票分析師）

早上好，邁克和喬爾。非常好的結果。我認為這是自2024年初以來商業售后市場的最高形式有機增長率。你提到所有的子市場都在增長。我只是好奇，在任何特定的子市場中，是否有任何力量或異常強勁的銷售，比如內飾的反彈，或者是某種渠道庫存的正常化？

Joel Reese（聯合首席運營官）

所以我説發動機和乘客這兩個最大的子市場都很強勁。他們都很有利。但這兩個纔是值得強調的。僅縱觀運營部門，我認為沒有任何顯着的反彈。我們沒有遇到我們強調的逆風。我認為過去幾個季度發生的一些去庫存化幫助了我們。但這是一個全面的好。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自高盛的諾亞·波彭克（Noah Popenak）。您的線路現已開通。

諾亞·波彭克（股票分析師）

嘿夥計們，只有一個后續行動。如果該渠道以與總價格相同的價格購買，我們是否會覺得我們已經到了該渠道去庫存的盡頭，或者您仍然不確定？那麼您能談談今年之后的利潤率會如何嗎？因為今年的利潤率顯然有一些壓力，因為你帶來了一些新獲得的收入。但在您的歷史上，很多時候，當您新獲得收入時，它最初會稀釋利潤率，但隨后在中期內您的利潤率擴張速度快於正常水平。

諾亞·波彭克（股票分析師）

除此之外，由於您能夠從收購中獲得大量價值，是否有辦法考慮2728與去年相比的利潤率會如何，或者擴張會是什麼樣子？27 28.我來回答你問題的第一部分。所以簡單提醒一下，我們大約75%的營地貨運直接運往航空公司或通過OEM運往航空公司。大約25%是通過我們的分銷合作伙伴進行的。是的，我認為您不會聽到UPS的去庫存庫存。

諾亞·波彭克（股票分析師）

分銷空間比第一季度略有增長，但銷售點強勁，增幅不大。因此，我認為這對我們未來的發展來説是一個很好的指標。因此，就實際渠道中有多少庫存而言，您永遠不會得到航空公司持有多少庫存的反饋。但我們沒有聽到任何軼事讓我們相信這是一個重大的逆風或順風。

Joel Reese（聯合首席運營官）

是的，不，正如Joel所説，CAM增長的主要推動力是我們75%的CAM直接進行的強勁拉動。所以很高興看到這個季度，這就是它的驅動力。你問題的第二部分是關於EBITDA利潤率以及它們的去向。我要那個。我認為展望未來，你知道我們的目標是什麼，而且這是同一個劇本。我們與我們的OP部門合作。我們預計在同一商店銷售額的基礎上會出現連續改善。從蘋果到蘋果業務，混合稱之為利潤率同比改善1個百分點到1.5個百分點。從歷史上看，同樣的期望也是我們未來的部署。顯然，由於收購稀釋，當我們今年和明年完成收購時會出現一些噪音，因為我們的收購比通常會有更多。這會給我們帶來壓力。但一旦你鎖定了首發商店，如果你願意的話，我們55家運營單位的預期利潤率將在我提到的範圍內逐年提高。我認為，如果你試圖提出一個假設來構建一個模型，該模型相當於我們預期的未來改進率，你知道，隨着越來越多的收購進入，你可以做到這一範圍的高端。再説吧我們將給出2027年的指導，但歷史框架仍然適用於未來利潤率的改善。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自大衞·施特勞斯和富國銀行。您的線路現已開通。

Joel Reese（聯合首席運營官）

謝謝.早上好.好吧，邁克，在之前的電話中，您談到了由於您的分銷暴露和相對發動機暴露較少，您的售后市場我們的會面方式落后該集團約5到6個百分點。您如何看待未來差距的縮小？您如何看待自己在售后市場方面的增長水平，以達到潛在高於同行群體平均水平的水平？謝謝.你知道，我認為考慮到更廣泛的環境中正在發生的事情，很難説商業售后市場的進展如何。不過，一般來説，如果你回顧上一個季度，我們討論了5到6個百分點的滯后一半來自發動機，另一半來自分銷渠道中的一些噪音，庫存水平位於第一件帶有發動機的零件上。我們拭目以待。正如Joel提到的那樣，我們的發動機業務正在向子市場的高端方向發展得相當順利。所以很高興看到這一點。我們受益於第二部分發動機在渠道位置的庫存方面的更廣泛增長趨勢，大部分噪音都已經過去了。未來這一切都會消失。因此，它在過去所呈現的逆風應該更像是順風。因此，展望未來，這是我們的框架，因為我們完成了今年的平衡，進入明年。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自德意志銀行的Scott Deutschel。您的線路現已開通。

Scott Deutschel（股票分析師）

嗨，早上好，喬爾。您能否分享您對自己供應鏈績效的最新情況？更具體地説，您的供應鏈中是否有任何部分看到了有意義的延期和交貨期，或者您的供應商交貨期對於大多數子公司來説是否相當穩定？

Joel Reese（聯合首席運營官）

謝謝是的，我認為現在，我認為供應鏈基本上已經回到了新冠疫情之前的狀態。幾周前，我們召開了業務部門會議，我們與50多個運營部門中的50個進行了會談。我認為沒有人強調供應鏈影響的核心問題。我們的業務表現在90%以上。在CAM領域，我們的90%範圍非常高，接近不到100，但很高90。我認為絕大多數供應鏈已經恢復正常。你總是會有子供應商倒下，倒下。但這並不是我們經常聽到的事情。所以我認為我們是。如果發生這種情況，我不能以此作為我們缺乏表現的藉口。我們的供應商表現良好。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Sheila Kayaglu和Jeffries的線。您的線路現已開通。

Sheila Kayaglu（股票分析師）

早上好，夥計們，謝謝。走廊很棒。邁克，也許只是解決售后市場問題。本季度的售后市場確實很好，但所有售后市場供應商都有一個熊市論點，即2027年的售后市場將會很困難。你知道，你將2026年盤后指引提高到了兩位數。也許如果你可以談談你在宏觀環境方面建立了哪些基本假設，無論是退休。您能給我們提供更多細節嗎？

Joel Reese（聯合首席運營官）

所以就。在今年剩余時間里，我們不會向我們的運營部門提供任何具體指導。你知道，我們做了一個自下而下的預測。因此，我們的每個運營部門都會審視自己在市場上的獨特地位、庫存以及從客户那里聽到的信息，這將成為我們基於所見的指導。引擎性能。發動機企業繼續對他們所看到的充滿信心。在維護、維修和大修（MRO）領域沒有太多的空缺。我們的客運業務去年有點落后，但今年的表現比去年好得多。我認為這當然是今年增長較好的部分原因。但除此之外，我們指導的結果實際上只是基於我們運營部門看到的信心和我們良好的穩定預訂季度。希拉，我想補充一件事，我也想説，我們將看到這種衝突和市場混亂如何及時發展。但歷史上絕大多數此類破壞都是相當嚴重的，然后很快就會糾正。另一方面，不存在永久性的需求中斷。所以我們將看看如何或抱歉要求破壞。因此，我們將看看當前中東衝突如何發展及其產生的影響。但我預計，一旦事情得到解決，另一邊也會出現大幅調整。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自沃爾夫研究中心的邁爾斯·沃爾頓（Miles Walton）。您的線路現已開通。

Miles Walton（股票分析師）

謝謝.早上好.首先，澄清了2.1億EBITDA籌集問題，其中已完成的PMA收購約為5000萬。更多的問題是連續利潤率對於第一季度的第二季度EBITDA來説是一次觸地得分，我很好奇您是否查看了這一點並對為什麼有一些想法。看起來收購貢獻稍微多一點，這可能是一個拖累。但如果你有更好的顏色，謝謝。

邁克·利斯曼（總裁兼首席執行官）

是的邁爾斯，傑夫零件和維克多塞拉的第一位是邁克。過去，我們並沒有就收購的指導利率與基礎業務業績的關係提供準確的突破。但粗暴的正義。正如我們在準備好的講話中提到的那樣，大部分增長來自我們基礎業務更好的表現。這就是推動大部分指導上漲的原因。今年JetComponents和Victor Sierra的資金較少，但你知道，70%、80%，其中絕大多數再次來自基礎業務的更好表現。你的問題的第二部分是三角洲季度利潤率變化，我認為我們在第二季度從上季度的52.4%上升到了本季度的52.6%，並且出現了一些看跌和買入，顯然這里有一些變動。首先，對於53家企業來説，連續季度中不時出現一些噪音和變化。我們本季度看到了這一點。其次，我們在第二季度從更好的商業售后市場與預期的情況稍微權衡了一下。所以這可能幫助我們取得了進步。然后顯然，商業OEM 2的第三件也增長得很好，這對我們不利，可能會讓我們稍微減輕一些壓力。所以你把所有這些放在一起，我們勾選了2/10的點，由於這三個因素，只會有一點點噪音。但仍然很高興看到季度環比有所改善。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自BMO資本市場的Michael Goldie。您的線路現已開通。

邁克爾·戈爾迪

早上好，感謝您提出的問題，隨着戰爭的持續，客户對話以及對話的語氣如何演變。不同地區之間是否存在顯着的差異？謝謝在我和帕特里克交談過的執行副總裁中，我不知道我們聽到了任何戲劇性的事情。中東航空公司當然如此。我的意思是，他們受到了顯着的影響。他們的RPK下降了50%以上。所以他們的行為肯定會有一點不同。我不認為我們聽到任何顯着不同的其他業務，從其他航空公司以外的中東今天。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自彼得·阿蒙特（Peter Arment）與貝爾德（Baird）的作品。您的線路現已開通。

Peter Arment（股票分析師）

大家早上好。不錯的結果。嘿，邁克或喬爾，也許你能發表評論嗎？您對個別垂直行業和商業售后市場提出了一些評論，但顯然我們看到貨運方面出現了一些重大破壞。我知道這可能會對總體結果造成誤導。但只要對貨運的任何評論以及該市場渠道的歷史表現，或者當您思考您的運營和未來時。謝謝.因此，貨運是我們較小的子市場之一。我會説的子市場，這是一個落后最多的。它仍然有兩位數的增長

Joel Reese（聯合首席運營官）

我們看到POS略有放緩，但與此同時，我們的分銷商合作伙伴的預訂量高於上一季度。因此，現在的貨運似乎正在按照我們的預期進行跟蹤。這仍然好於兩位數的增長，但不可否認，這與發動機和乘客子市場的增長水平不同。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自於Matt Akers與BMP Paribus的系列。您的線路現已開通。

馬特·阿克斯（股票分析師）

嘿夥計們，早上好。謝謝你的問題。我想問一下飛機退役的問題以及您對此的看法。我的意思是，它們一直相當低，但可以想象，你知道，燃料成本仍然很高，我們開始交付更多的飛機。也許我們在那里看到了一點好轉。所以，只是想知道您如何看待自己接觸一些可能接近退役的老式飛機，以及您認為企業在此期間的表現如何？是的，馬特，我是邁克。你知道，威爾顯然會看到隨着時間的推移情況如何發展。迄今為止，退休率還沒有出現任何形式的飆升。我認為它實際上比歷史平均水平低了大約半個百分點。所以還沒有大的峰值。正如我們過去所説，當談到退休和使用過的可服務材料（USM）對我們業務的影響時，我們確實沒有看到太大的影響。歷史上，退休率沒有上升，這很大程度上只是因為我們產品的價格點。它們通常比人們的目標低得多，因為商店的目標是usm。因此，從歷史上看，我們沒有看到太大的影響。不過，我們並沒有因此感到安慰和自滿。你知道，我們在那里只是爲了確保一切沒有改變，特別是因為我們的業務組合通過收購也發生了一些變化。但如果略有上升，我們預計退休不會對這里產生巨大影響。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自塞巴斯蒂安·里維拉和斯蒂費爾的關係。您的線路現已開通。

塞巴斯蒂安·里維拉

嘿，早上好夥計們。感謝提問。塞巴斯蒂安今天為約翰節。很多地面已經覆蓋在這里，但很想也許只是雙擊指導提高。我很欣賞這已經被賦予的顏色。但如果您能提供任何關於如何看待2026年JP VSA的綜合增長概況的色彩，那將非常有幫助。

邁克·利斯曼（總裁兼首席執行官）

謝謝.當然.是邁克。這些都是偉大的企業。我們很高興擁有它們。我們正處於最早的幾局。我們已經工作了大約一個月，因此仍在評估業務並與團隊合作。但我們顯然對兩家公司的增長趨勢非常樂觀。他們在PMA領域運營。這是商業售后市場中一個很好的子市場。它生長得很好。這不是爆炸性增長，但這是略高於整個領域趨勢的增長。因此，我們很高興現在擁有這兩家企業，並能夠利用這一點，繼續Jet Components和Victor Sierra的趨勢，擴大他們的足跡以及與航空公司及其最終客户的合作。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Gautam Khanna的線路，TD Count Security Share線路現已開放。

Gautam Khanna（股票分析師）

是啊謝謝早上好.兩個問題。他們很快。第一，在自由裁量售后市場中任何地方都放緩的證據，如果您可以描述這在售后市場中的比例有多大，並且在併購管道中快速進行，您是否看到了航空航天和國防導向型公司的良好組合，或者它是否以某種方式集中？謝謝.

Joel Reese（聯合首席運營官）

所以我們之前沒有提供任何形式的自由裁量權和非自由裁量權之間的劃分。我想説的是，我不相信我們在這兩個領域都看到了任何實質性的變化。第二季度的預訂量是我們在凸輪預訂方面的歷史最高水平，我們看到了全面的穩定增長，大約一周前我在會議上聽到的任何消息都不會讓我對今天的情況有不同的看法。

邁克·利斯曼（總裁兼首席執行官）

哥譚市我是邁克，關於你關於併購問題的第二部分。我認為我們看到了兩者的良好結合。我們遇到的大多數公司都是兩者兼而有之的。顯然，我認為，你知道我們的傾向是購買更多的商業而不是國防。未來情況仍然如此。但我們兩者都看。目前我們看到兩者的良好結合，而且不一定會向某種方向傾斜。正如我們在準備好的講話中所説，主要活躍在中小型範圍內。

操作者

謝謝今天電話會議的問答部分到此結束。現在我想把電話轉回瑪麗·哈特曼，請她發表閉幕詞。

瑪麗·哈特曼（投資者關係總監）

感謝大家今天加入我們。通話到此結束。我們感謝您抽出時間，並祝您一天愉快。

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