馬拉松石油公司2026年第一季度盈利電話會議：完整成績單

歡迎參加馬拉松石油公司2026年第一季度財報電話會議。本次電話會議附帶的幻燈片可在website@marathonpetroleum.com的「投資者」選項卡下找到。今天與我一起參加電話會議的還有首席執行官Maryann Mannan、首席財務官Maria Curry以及高管團隊的其他成員。我們邀請您閲讀幻燈片2上的安全港聲明。我們今天將發表前瞻性聲明。實際結果可能不同可能導致實際結果不同的因素包括在此處以及我們向SEC提交的文件中。説完，我就把電話轉給瑪麗安了。早上好.我們的第一季度業績展示了我們戰略的影響和集成系統的能力。在運營方面，我們的煉油廠利用率為89%，捕獲率接近100%。這是我們在流程安全方面表現最好的第一季度，也是近十年來計劃外停機時間最低的水平，同時完成了全年計劃維護活動的約40%。鑑於2026年剩余時間的建設性宏觀背景，我們積極做出了加強行動準備的決定。因此，我們有能力應對整個系統中的強勁需求。第一季度末，地緣政治事件導致全球市場收緊，擾亂了貿易流動，並推高了全球裂縫。儘管估計各不相同，但我們認為，中東衝突期間每天約有600萬桶，佔全球精煉產品產能的近6%，恢復供應的時間軸仍取決於設施受損的程度和恢復原油流向這些煉油廠。在此背景下，國內對汽油、柴油和航空燃油的需求仍然強勁，出口提供了增量上行空間。由於我們的原油採購主要來自美國和加拿大，我們基本上不受全球原油供應中斷的影響。結合我們高度集成的價值鏈的深度和複雜性，我們完全有能力通過波動進行優化。這種市場環境凸顯了我們煉油系統的實力，這一點在我們本季度的財務業績中得到了體現。本季度我們在煉油和營銷業務上投資了近3.3億美元，短期項目重點是增加噴氣式飛機選擇性、高預期回報、清晰的視線和嚴格的部署，我們正在將資本引導到具有可見需求池和明確定義的貨幣化途徑的優勢資產。我們2026年煉油增值資本中約有25%用於加里維爾煉油廠。今年3月，我們的加里維爾煉油廠每天增加了超過30，000桶噴氣式飛機生產能力。這項投資增強了全球最具競爭力的煉油資產之一，並使我們能夠在進入第二季度時滿足不斷增長的全球噴氣式飛機需求。我們對埃爾帕索產量改進的投資預計將增強煉油廠為埃爾帕索、鳳凰城和墨西哥市場生產特種汽油的能力，加強其地理優勢和競爭地位。我們的Robinson Jet Flexibility投資預計將於第三季度上線，每天可增加約10，000桶噴氣燃料產量，並幫助滿足不斷增長的區域需求。總而言之，這些投資增強了我們的競爭地位，並支持我們在運營地區實現同行領先盈利能力的承諾。在過去的兩年里，我們有意義地擴大了我們的國際液化石油氣貿易足跡，在歐洲、拉丁美洲和亞洲執行交付的業務。在這一勢頭的基礎上，通過與韓國客户E1達成的協議，我們確保了MPC將從MPLX新的墨西哥灣沿岸分公司購買的產量中高達40%的長期交付需求 這些設施毗鄰MPC的加爾維斯頓灣煉油廠。MPLX分餾塔的建設以及合資出口設施的建設按時按預算進行，預計將於2028年和2029年投入使用。2026年是MPLX執行和增長的一年。該業務的投資超過24億美元，預計將在今年下半年從建設過渡到現金產生。大約90%的增長資本專注於天然氣和液化天然氣機會。在地緣政治持續不確定性的背景下，全球對Secureure和可靠能源的需求持續增長，國際客户越來越多地將美國視為首選供應商。美國天然氣和液化天然氣液化天然氣在液化天然氣出口、發電和工業增長的推動下，提供了令人信服的供應、豐富度和需求可見性的組合，支持嚴格的基礎設施對二疊紀祕書處的投資一座加工廠已投入使用，預計將在未來9至12個月內穩步增長，將區域系統處理能力增加至每天14億立方英尺。在這一進展的基礎上，MPLX的酸性天然氣處理擴建巨頭仍牢牢按計劃進行，預計將於2026年退出，東北部的處理能力將超過4億立方英尺/日，Harmon Creek 3仍有望在第三季度啟動，使區域系統處理能力達到81億立方英尺/日。總的來説，這些投資為分銷增長提供了明確的途徑，增強了貨幣政策委員會的現金流耐久性，並展示了我們在資本回報方面的領導地位。第一季度，我們向股東返還了超過10億美元，今天我們宣佈額外獲得50億美元的股票回購授權，強化了我們在整個周期中提供行業領先回報的承諾。我們將安全執行、戰略性投資並同時產生大量現金。這樣，我就把它交給瑪麗亞來回顧我們的財務表現。

謝謝你，瑪麗安。我們第一季度的亮點反映了整個業務的執行力和紀律。我們的煉油和營銷部門調整后每股收益為1.65美元，調整后EBITDA為28億美元。調整后的每桶EBITDA為5.37美元。不包括運營資金變化的運營現金流為17億美元，與我們的資本配置框架一致，我們向股東返還了超過10億美元，其中包括7.5億美元的股票回購。總體而言，我們的第一季度說明了我們的財務狀況的實力以及我們應對市場混亂和兑現對股東回報的承諾的能力。派息率為62%。下一張幻燈片顯示了2025年第一季度至2026年第一季度調整后EBITDA的同比變化。然后，它將EBITDA與淨利潤聯繫起來，明確了折舊和攤銷、利息和税收等關鍵項目。調整后EBITDA同比增加近8億美元，主要是受我們的煉油和營銷部門的推動。第一季度煉油周轉成本總計5.3億美元。我們安全地完成了大約40%的全年活動。我們的全年展望保持不變，為13.5億美元。我們的盈利能力繼續從運營業績轉化為財務業績，我們仍然專注於通過卓越運營和商業執行可以控制的內容。轉向我們的分部業績幻燈片7概述了我們的煉油和營銷分部，其中R & M第一季度調整后EBITDA約為14億美元。我們利用了強大的煉油利潤環境，同時安全地執行計劃中的維護。我們的煉油廠利用率為89%，總吞吐量接近每天300萬桶。從區域上看，墨西哥灣沿岸的利用率為89%，中部地區為88%，西海岸地區為92%。強勁的國內外需求推動墨西哥灣沿岸利潤率增加，導致調整后EBITDA增加5.96億美元。在中期審查中，利潤率的增加被我們計劃維護活動期間發生的銷量和成本的下降所抵消，導致調整后EBITDA同比下降。在西海岸，由於我們利用強勁的市場環境，並且本季度計劃的扭虧為盈活動微乎其微，我們實現了4.16億美元的調整后EBITDA。我們的洛杉磯煉油廠得益於公用事業系統已完成的投資，提高了可靠性和效率。這些改進預計將加強我們煉油廠的可持續發展，使我們成為該地區最具競爭力的企業之一。在市場狀況快速變化的環境中，強有力的規劃和嚴格的運營控制至關重要，我們的團隊也能兑現承諾。重要的是，我們不僅對本季度進行優化，我們還專注於通過煉油廠的可靠性、嚴格支出和持續改進來維持業績。這就是我們保護利潤率並定位業務跨周期表現的方式。轉向幻燈片8，第一季度的捕獲率為99%。執行我們的商業戰略和綜合物流使我們能夠動態響應、調整產量、優化原料並將產品投放到最高價值的市場。有利的蒸餾油利潤率是獲得業績的關鍵順風。我們最大限度地提高柴油和噴氣式飛機的產量，以滿足市場需求。正如瑪麗安提到的那樣，隨着羅賓遜噴氣式飛機靈活性投資預計將於第三季度上線，我們的噴氣式飛機生產能力將進一步擴大。捕獲還受到市場驅動阻力的影響，主要是用於管理價格波動的二級產品和衍生品。我們的靈活性是一個有意義的優勢，我們對剩余煉油和營銷部門的持久性仍然充滿信心。幻燈片9顯示了我們的中游細分市場表現 與2025年第一季度相比，本季度經調整的EBITDA減少了1.22億美元。這一下降主要是由於衍生品損失，2025年第一季度沒有非經常性收益以及剝離非核心採集和加工資產。MPLX繼續執行其價值鏈增長戰略，並仍然是MPC持久現金流的來源。現在轉到我們的可再生柴油部門的表現，本季度的第10張幻燈片的結果是由一個更強大的利潤率環境和45 C監管指導的清潔燃料生產税收抵免的認可提升。按照計劃，我們在馬丁內斯成功實現了扭虧為盈。我們將繼續優化我們的更新設施，充分利用物流和預處理能力。幻燈片11展示了我們第一季度合併現金狀況的變化要素，強調了精煉和中游的貢獻，並增強了我們業務模式的優勢。不包括營運資金變化的運營現金流為17億美元。本季度的流動資金為5.73億美元現金，主要是由於庫存建設、吞吐量下降，部分被原油定價上漲所抵消。本季度，我們向執行資本分配優先事項的股東返還了超過10億美元的資本。截至本季度末，MPC擁有約22億美元的合併現金，其中MPC 6.45億美元的現金和MPLX超過15億美元的現金。在這個充滿活力的環境中，我們繼續產生大量現金，支持對業務的再投資，並回報股東，這對於我們如何創造長期價值至關重要。現在轉向幻燈片12的指導，我們提供了精煉和營銷部門的第二季度展望。我們的重點是安全可靠地運行並管理成本，保持對市場狀況的響應。説完，讓我把它傳遞給瑪麗安。

馬拉松石油公司（NYSE：MPC）周二公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

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馬拉松石油公司公佈了強勁的財務業績，調整后每股收益為1.65美元，調整后EBITDA為28億美元;煉油和營銷部門推動了14億美元的調整后EBITDA。

運營亮點包括煉油廠利用率為89%，捕獲率接近100%，十年來最低的計劃外停工時間，以及對煉油能力和航空燃料生產的戰略投資。

該公司宣佈獲得50億美元的股票回購授權，反映出在建設性的宏觀環境下對持續現金流的信心和對股東回報的承諾。

中東的地緣政治局勢導致全球市場緊張，影響了供應鏈，併爲馬拉松石油公司利用美國和加拿大原油採購提供了機會。

管理層強調公司現金產生狀況和卓越運營的持久性，重點是優化價值鏈和戰略資本部署。

操作者

歡迎參加MPC 2026年第一季度財報電話會議。我的名字是朱莉，我將擔任您今天電話的接線員。此時，所有參與者都處於僅聽模式。稍后，我們將進行問答環節。按按鍵電話上的star 1即可進入隊列。請注意，本次會議正在錄製中。我現在將電話轉給克里斯蒂娜·卡扎里安。克里斯蒂娜，你可以開始了。

克里斯蒂娜·卡扎里安

瑪麗亞·庫里（首席財務官）

瑪麗安·曼南

謝謝瑪麗亞。安全性和可靠性是我們所做一切的基礎。它們植根於我們的決策中，並支撐着我們整個系統資產的績效。我們對我們的前景是建設性的。煉油和中游結構性優勢繼續支撐強勁的基本面和持久的回報。我們通過利用我們的規劃、商業和運營能力來優化我們完全集成的價值鏈，每天努力追求卓越。這種方法使我們能夠在周期中保持競爭力和彈性，並能夠在我們運營的每個地區實現同行領先的盈利能力。MPLX是我們的一個關鍵差異化因素，它繼續增強MPC的價值創造機會。MPLX的優勢天然氣和NGL業務與嚴格的增長相結合，增強了我們的全周期現金流狀況，並增強了我們企業的綜合實力。MPLX預計將實現12.5%，未來兩年的分銷增長將由個位數調整后EBITDA增長支撐。這一業績為MPC提供了不斷增長的現金流提升，並進一步支持我們提供行業領先資本回報的能力。對我們現金產生狀況持久性的信心反映在我們的行動中。除了本季度返還大量資本外，我們還宣佈增量50億美元的股票回購授權，強化了我們在整個周期資本回報方面領先行業的承諾。我相信我們有能力通過我們的規劃、商業和運營能力實現更好的結果。説完，我就把電話轉回給克里斯蒂娜。

克里斯蒂娜·卡扎里安

謝謝瑪麗安。當我們打開提問電話時。作為對所有參與者的禮貌，我們要求您限制自己回答一個問題和后續問題。如果時間允許，我們將重新提示您提出其他問題。我們現在開始提問。操作符.

操作者

謝謝我們現在開始問答環節。如果您有問題，請在按鍵電話上按Star，然后按1。如果您希望從隊列中刪除，請按Star然后按2。如果您使用免提電話，您可能需要先拿起手機，然后再按數字。再次如果您有問題，請在按鍵電話上按Star，然后按1。我們的第一個問題來自高盛的Neil Maida。你的電話開通了。

Neil Maida（高盛股票分析師）

是的，非常感謝，團隊。我想從幻燈片12開始，即第二季度展望。瑪麗安，利用率指南看起來非常好，為94%。但也許你可以更多地解開數字，瞭解你對每個地區的計劃，在某種程度上，收件箱的好處令人驚訝，任何隱藏的東西都會給我們一些感覺，你知道，給我們更多的信心和可靠性。謝謝

瑪麗安·曼南

是的，謝謝你，尼爾，早上好。因此，對於我們第二季度的指導，你是對的。如您所見，我們計劃利用率約為94%。這源於第一季度強勁的好轉。我在評論中提到，我們提前了一些扭轉局面，因此我們實際上在第一季度完成了40%，大約40%。我們這樣做是因為顯然我們對宏的看法有很好的看法，我相信我們會在這里更多地討論這一點，你知道，未來。我們沒有改變範圍。這根本不是縮小範圍。這只是我們的意圖，即提高成本，以便我們在第二季度的強勁運行中做好準備，考慮到我們看到的需求。此外，您還聽到我談論規劃和商業執行。如你所知，我們一直在很長一段時間內真正依靠我們的商業表現。該團隊正在進行優化，以確保我們在本季度擴大裂縫，更重要的是，我們正在通過我們的組織效率，通過我們的技術使用和我們擁有的商業規劃機會來發展可持續性，可持續性變化。交易也是，你會看到這一點。如果你看看第一季度的季度業績，我們的捕獲率將超過100%，如果不是因為，正如瑪麗亞在她的評論中提到的，衍生品的時間影響都預計將解除。當我們思考第二節時，體檢的到來。坦率地説，考慮到大宗商品市場的波動性，我們在第二階段遇到了阻力。然后從區域角度來看，您會看到美國墨西哥灣沿岸的規劃顯然那里的出口機會仍然強勁。里克也可以在這一點上傾斜。我們在加里維爾做了一些改變，以擴大我們的噴氣式飛機的靈活性。具有圍繞蒸餾物的產出能力，並且GBR顯然運行良好。然后在西海岸，顯然，當你看看那里的環境，你看看我們的定位，你看看由於伊朗衝突缺乏流入該州的資金而給該地區帶來的挑戰。從我們的區域表現來看，您可以看到我們應該能夠在那里非常強大地傾斜。因此，希望這能讓您感覺到我們確實在考慮我們的執行是否可持續。我在評論中提到，我們第一季度的計劃外停工時間最低，安全性也很出色，並認可邁克和那里煉油團隊的其他成員。這一直是該組織的核心目標，他們本季度確實實現了目標。而且，我認為你可以期待看到這種情況在今年都是可持續的。尼爾，讓我暫停一下，看看我是否明白了你的問題。

Neil Maida（高盛股票分析師）

不，你回答了這個問題，瑪麗安。這就引出了我們的后續問題，那就是你用現金做什麼？你知道，如果我想想你在上一個季度電話會議上發表的一些評論，你説你去年（2025年）實現了45億美元的資本回報，在當前的市場條件下，你認為今年的回報率可能會更高。第一季度你的收入約為10億美元。我想數學意味着全年資本回報會加速。但你對前曲線節奏的任何看法都會很好。

瑪麗安·曼南

是的，尼爾，我想説，看，我們的資本配置優先事項沒有改變。你知道，我提到我們關注MPLX增長的強度及其為MPC提供的分配。你知道，這涵蓋了我們在貨幣政策委員會方面承諾的15億美元資本以及我們不斷增長的股息。因此，它使我們有能力在資本回報方面真正領先。你看到了第二節的實力。我的猜測是，你知道，你對長期的看法與我們非常一致。我們應該能夠通過這個市場產生現金流，並且我們將繼續將通過股票回購的資本返還視為向股東返還資本的工具。

Neil Maida（高盛股票分析師）

謝謝謝謝瑪麗安。

瑪麗安·曼南

謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自ubs的Manav Gupta。你的電話開通了。早上好.

馬納夫·古普塔

實際上，我正在努力更好地應對近期或中期的高收入。我正在關注的兩個方面是全球精煉宏觀。正如您提到的，很多容量仍然處於離線狀態。最終，即使它確實上線，全球產品的存儲也會耗盡。所以我希望裂縫能夠持續更長的時間。但我還想和你們談談的另一件事是，有一個熊的論點，隨着精煉裂縫趨於峰值，捕獲量就會相應下降。現在，當我查看你的第一季度成績時，如果三月捕獲力不強，你的節拍就不可能實現。那麼您能談談裂縫中的細化宏，然后捕獲它，你知道，捕獲與您的系統相關的更高裂縫嗎？如果你能談談這兩件事。

瑪麗安·曼南

是啊嗨，Manav，只是一些評論。你知道，當我們看到我們所處的這種前所未有的情況和場景時，你會看到極端的波動性，我真的很想強調這一點，因為如果我們執行，這會導致令人難以置信的捕獲生成。我認為你會看到你在第一季度看到的，你會看到未來我們的團隊在這種環境下非常充滿活力，我們擴大裂縫的能力非常明顯，我認為你會繼續看到這一點。所以只是給你一些例子以及我想留給你的東西，你知道，主要是通過產品。因此，如果我從原油開始，請想想原油的主題，即我們正在利用我們的內陸連接來購買優勢桶，而不是世界各地正在抬高的高價水上桶。因此，那些能夠使用內陸石油桶的人是這些事件的大贏家，比如我們所參加的事件。爲了應對我們所看到的美國墨西哥灣沿岸保費上漲的情況，我們將美國墨西哥灣沿岸的加拿大銷量增加了一倍多。實際上，四月份將是我們整個系統的加拿大銷量創紀錄的一個時期。我們從未像現在這樣達到過銷量，正如你所知，差異非常有吸引力，所以這對我們來説是雙贏。但隨着你可能更多地進入我們所在的中心地帶，我們在中期增加了巴肯的產量，實際上我們正在將巴肯帶到太平洋西北部，那里正在淘汰成本更高的水上桶，然后甚至更接近俄亥俄州芬德利。當你看看我們后院里的尤蒂卡·馬塞勒斯時，我們很幸運后院里就有凝結水，我們在坎頓和卡萊特斯堡生產創紀錄數量的當地原油。此外，Manav，我們在一個隊列中購買了五艘優勢Venz貨物，你知道Venz貨物受到了很多媒體的關注，我想留給你的是，我們本來會購買更多，但我們有更好的替代品，傾向於重型加拿大人。因此，我們不需要購買超過五批維恩原油。但我要説的是，Venns原油上市Manav對我們來説是一個相當大的順風，因為它給其他級別帶來了壓力。然后在原油方面，我最后要告訴您，您可能已經在印刷品中看到，我們已經直接從能源部購買了大約1000萬桶SEARCH原油，去掉了中間商。有利的是，我們正在與能源部合作，在第二季度生產這些石油，我們希望通過昨天公佈的SPL投標，我們甚至可以在第三季度生產一些石油。接下來談論產品，我將給您留下一些與瑪麗安之前提到的內容一致的評論。正如您所猜測的那樣，我們是Max Diesel，整個系統的JET和Garyville項目對我們來説絕對是完美的時機上線，這確實是我們戰略資本部署的經典例子，以提高我們的收益率和競爭力，創造捕獲順風。Jet對我們來説是一個大故事。如您所知，我們不僅是墨西哥灣沿岸Midcom的噴氣式飛機的大型生產商，而且也是如此，尤其是在LA Manav，在那里您可以看到ULSD與噴氣式飛機的差異爆發。然后，當您查看Jones ACT豁免時，我們也對此進行了很大的探討。我們乘坐Jet從墨西哥灣沿岸前往阿拉斯加，我們乘坐Alkalyt從墨西哥灣沿岸前往洛杉磯，我們在洛杉磯和太平洋西北地區進行了各種Jones ACT豁免航班以及許多其他航班。我猜瑪麗安在她準備好的講話中提到了出口，所以我也會稍微談談這一點。我們確實很有創造力，並在出口貿易類別上做出了一些獨特的舉措。上個季度，我們將ULSD從洛杉磯煉油廠轉移到澳大利亞，這是我們第一次這樣做。我在創造力和抓住市場機會方面給予了團隊巨大的讚譽。我們首次將NAPSA移至亞洲。因此，從噴氣式飛機出口天然氣柴油出口機會中，我們相信我想説，歐洲和拉丁美洲將看到強勁的市場，尤其是馬納夫。所以我想繼續前進，如果我要説你在第二季度應該尋找什麼，？我認為順風將是與RVP豁免的丙烷混合。當然，我們看到的JET ULSD傳播，我們繼續預計這種情況會持續下去。正如瑪麗安和瑪麗亞提到的那樣，我們已經準備好在第二季度跑步，我們在進入駕駛季節時表現得相當好，現在由於衝突仍然存在，我們繼續處於一個很好的位置來捕捉利潤，然后我們對我們的粗飲食有令人難以置信的選擇與我們的中康可用性，然后SPL桶對我們來説也將是一劑很好的強心針。最后，馬納夫，也許從逆風的角度來看，你知道，我們將非常密切地關注現貨溢價。顯然，它非常陡峭，因此我們正在密切關注我們的庫存，確保我們的庫存不會超過我們所需的。但我認為你所看到的，馬納夫，提示月份不斷滾動。因此，我們確實預計，只要衝突持續存在，這種情況就會繼續發生。然后我們當然會密切關注二級產品市場，瞭解裂縫如何移動以及WTI和Brent如何移動。所以希望這能給你一些色彩，Manav，也許比我們過去給你的色彩更多，但我真的覺得我在本季度傾向於它是合適的，因為我們的商業團隊確實反應良好。

是的，早上好，馬納夫，。謝謝你的問題。所以也許只是一個精煉宏開始。所以，你知道，正如你所知，我們一直在説，我們在更長的一段時間里一直非常有建設性地精煉宏。當你看看需求時，我們會看到十年來持續強勁。當我們考慮供應時，特別是2026年之后的供應時，我們認為實際上存在真正的平衡。需求最終將超過供應。正如您所知，一些供應即將上線，其中一些實際上是在石化領域。所以，你知道，當然，即使在伊朗衝突之前，我們也對長期的宏觀精煉持非常有建設性的態度。然后再加上伊朗衝突的影響。你知道，正如我提到的，顯然對變化進行了估計。至少有600萬桶，你知道，線下中東、中國，然后還有另一個百萬桶，俄羅斯。我想你在向我提出的問題中已經説過了。你知道，即使海峽立即開放，全球資金流動正常化也需要時間。我認為這給美國煉油商，尤其是mplc帶來了優勢。首先，正如我們提到的，我們特別依賴我們的出口能力。我稍后會把它傳遞給里克，並分享更多有關這一點的信息。你知道，當這些經濟因素出現時，我們會在那里靈活發揮作用，但我們已經在那里建設能力一段時間了。我們的大部分原油來自美國和加拿大，因此我們在很大程度上是絕緣的。因此，正如您從我們第二季度的指引中看到的那樣，坦率地説，我們對全年的情況充滿信心，鑑於宏觀背景，我們仍然極具建設性。長期供應、需求，最重要的是我們的商業規劃和卓越運營能夠在這些裂縫環境中進行優化。所以讓我把它傳給里克，他可以給你更多顏色。

里克

馬納夫·古普塔

謝謝這是一個非常詳細的迴應。我會盡快跟進。首先，感謝您提供按地區調整后的每桶EBITDA。因此，如果您能談談您提供的那些額外披露的信息。但據我瞭解，管理層薪酬的一部分也與這些有關。因此，您正在努力在每桶EBITDA方面名列前茅，但現在您更進一步，希望在每個特定地區處於該範圍的高端。那麼你能談談這個嗎？

瑪麗安·曼南

是的，當然，馬納夫。謝謝所以你是完全正確的。我們希望為我們的區域績效提供增量可見性。正如你所知道的，一段時間以來，我們一直在説，我們的目標仍然是在我們經營的每個地區都最具競爭力。你是完全正確的。我們的高管薪酬，你知道，其中的年度現金獎金部分，這是其中的一部分，大約20%實際上專注於在我們運營的每個地區實現最具競爭力的目標。所以我們認為這涵蓋了成本競爭力。因此，當邁克和他的團隊正在做出扭虧為盈的決定並做出影響我們每桶EBITDA的運營支出決定時，。同樣，當我們思考我提到的資本分配時，我們需要25%的回報率才能將資本投入到煉油方面。Robinson Jet、Garyville Jet、dht等項目，所有這些決定都應該產生增量回報並提高每桶EBITDA。因此，我們認為這為您提供了可見性，您需要看到每個地區的績效，並有能力評估我們在EBITDA中的規劃、商業和運營卓越性。希望這有幫助。

馬納夫·古普塔

太感謝了

瑪麗安·曼南

不客氣謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自富國銀行的Sam Margolin。你的電話開通了。

薩姆·馬戈林

嗨，早上好。感謝您回答這個問題。所以這可能是對最后一個答案的闡述，但您的精煉資本將直接用於所有這些優化項目和產量提高。所以我想知道是否有任何商業限制，與收益的好處。這聽起來不像是基於最后一個答案，但也許只是爲了強調這一點，如果是這樣的話，MPLX如何在似乎MPLX必須投資天然氣價值鏈的背景下解決這些問題。所以我想總結一下，整個物流的資本競爭，你知道，在所有這些收益收益進入煉油廠的背景下。

瑪麗安·曼南

是的謝謝，薩姆。所以我給你的答案可能有兩部分。讓我首先關注mplx。你説得完全正確。如您所知，我們的資本計劃的目標是天然氣和液化天然氣。這大約佔2027年支出的90%，2025年我們投資了Titan Northwind加工處理，分配情況類似。當我們正在推進我們的2號分離和美國墨西哥灣沿岸出口碼頭時。因此，我們將繼續分配滿足我們戰略目標的資本，並優化我們實現十幾歲左右回報的能力，並在我們轉向煉油方面（我們的目標）時再次繼續支持我們的中等個位數增長，正如我過去提到的那樣，我們正在考慮回報率在25%左右。我們希望優化收益率，降低成本，繼續專注於那些長期提供最佳盈利能力的資產。您經常聽到我們説我們的短期資產組合和長期資產組合。這些項目有很高的障礙，但正如您所看到的，當我們將這些項目付諸實施時，您可以看看加里維爾的噴氣式飛機，每天增加30，000桶噴氣式飛機。話又說回來，我們又在羅賓遜上線了。而且這也具有靈活性。因此，如果我們看到噴射模式的變化，我們可以恢復到其他蒸餾物，我們認為這些項目為我們提供了出色的能力。因此，這兩項業務，MPLX和MPC都有非常具體的任務。戰略重點，他們需要分配資本的財務障礙。我希望這有幫助。

薩姆·馬戈林

是啊是的這是氣體主題的后續內容。這些氣體暴露非常有主題性。如您所知，天然氣價值鏈的各個類別的終端市場都在增長。因此，問題是MPC是否願意參與這些終端市場並利用MPLX在該垂直領域日益增長的風險敞口。

瑪麗安·曼南

是的，薩姆，這很有趣。讓我給你一些想法，然后我會把它傳遞給Rick，讓他給你一些增量顏色。你知道，你經常聽到我們談論價值鏈這個概念。你知道，可以這麼説，當你看看我們房子的精煉面時。對的我們，可以説我們有一個天然的短。我們的資產每天都需要天然氣來運營。然后你在mplx上看看它的另一面，看看我們每天處理、接觸超過10%的美國天然氣，並擴大了這一足跡。Rick和他的團隊現在擁有一個RAT Gas NGL組織，我們正在研究如何優化它。你知道，重點關注我們正在談論的美國墨西哥灣沿岸項目。如您所知，我們説過MPC和MPLX將簽訂合同，這意味着MPC將從這兩個分離塔中獲取所有產品。然后里克和他的團隊開始營銷，正如我在準備好的講話中提到的那樣。對的我們剛剛在這里與E1簽訂了一份潛在合同，滿足我們40%的需求。因此我們看到這個機會越來越大。我會把它傳遞給里克，他可以向你提供更多關於我們如何思考的信息。

里克

是的，薩姆，我認為瑪麗安説得很好。想想RNI方面，我們存在巨大的天然氣短缺。正如您所知，我們通過MPLX擁有巨大的足跡，我們的管道承諾和他們在管道中的股權，這對我們的美國墨西哥灣沿岸煉油廠來説是絕對的補充。因此，我們希望利用這些位置為我們的煉油廠提供有利的天然氣，特別是美國墨西哥灣沿岸地區的煉油廠。然后我會再給你一個權力方面的小金塊。我們在我們的足跡中有幾個Cogen，我們商業參與這些市場，它們當然為我們的煉油資產提供電力。因此，我們正在努力爭取其中的機會和協同效應。所以這個領域有很多機會。薩姆，太好了。太感謝了

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Wolf Research的Doug Legate。您的車道已開放。

道格·萊蓋特

大家早上好謝謝你邀請我。瑪麗安，早上好。我認為我們在捕獲方面得到了一個非常徹底的答案，但這永遠不夠。抱歉我想知道我是否可以問一個非常簡單的定性問題。你們已經跑了，你們的目標是100%捕獲。你們的交易業務顯然產生了很大的影響，尤其是在這種市場上。但有很多活動部分，特別是在二級產品上。您已經談到了實物原油市場以及如何調整投資組合。我的簡單問題是這個。如果我們展望非凡的指標利潤並承認將會有一些抵消，您相信您能夠在這個非凡的環境中維持100%的目標嗎？這是我的第一個問題。我的第二個問題實際上更多。我理解您對宏觀和所有其他內容的評論。我認為我們沒有人預料到我們目前所面臨的情況。我的問題是，當我們目前坐在這里時，你是否認為這是一筆意外之財？在這種情況下，這如何為您做出的節奏或決定提供信息？關於尼爾關於現金回報的問題，我的觀點很簡單。幾周前，伊朗外交部長轉身説霍爾木茲海峽重新開放。那天油價下跌了17美元，一切都受到了沉重的打擊。如果你錯過了在這個周期的時間回購，風險是很多的意外現金流消失了股價下跌。所以我的問題是，這是如何影響你的想法的？第一個是捕捉，第二個是你的現金回報的速度。謝謝.

瑪麗安·曼南

是的，當然，道格，當然。因此，在捕捉方面，首先也是最重要的，我們已經在一段時間內致力於商業表演。正如你所知，商業團隊在任何季度的目標都是擴大縫隙，無論我們被賦予的市場如何。因此，每個季度，宏觀上，他們都在努力擴大這一裂縫並及時解決所有問題。與此同時，商業團隊正在努力實現長期的可持續變革。對的就您的觀點而言，我們能否繼續説捕獲應該隨着時間的推移而不斷改善？里克過去曾談到過組織變革。我們進入美國以外的市場，因此我們可以全天候覆蓋。我們正在使用其他數字和其他技術功能。我們現在有了一個規劃組織，它對於識別組織中存在這些機會的位置至關重要，以便商業和邁克的團隊都可以在運營上執行這些機會並提供增量價值，從而創造可持續發展。但如果我們僅看第一季度，如果不是你提到的兩件事，第一、第二和第二，對衍生品的影響，我們本季度的捕獲率將超過100%。你知道，次要問題不一定是我們可以完全控制的事情。隨着大宗商品波動率迅速上升或下降，我們捕捉或保持下跌過程中的定價或對快速上漲的定價做出反應的能力是一個挑戰。本季度我們看到了來自二級市場衍生品的阻力。你知道，從我們的風險角度來看，衍生品是一種正常且普通的過程。我們使用套期保值來保護我們庫存的一部分。這是正常的，正常的過程。坦率地説，這個季度絕對沒有什麼不同。不同的是大宗商品的波動性。因此，這意味着實際收到實物桶的時間，無論是第一季度還是第二季度，也遇到了阻力。現在這將在第二季度結束。但這對我們本季度的捕獲阻力產生了影響。所以我想試圖回答你的問題，正如你所知，有些事情是我們無法控制的，而且波動性會造成變化。我們甚至嘗試研究緊密相關性，以便我們自己實際上可以進行一些預測。但我們可以控制的事情、季度針對市場的應對和長期可持續性，我們相信我們有更多機會在我們的地區實現每桶EBITDA的增量業績。我希望這能回答這個問題。

道格·萊蓋特

是的，非常清楚。謝謝你，瑪麗安。也許在意外之財的問題上，還有現金的分配。

瑪麗安·曼南

是的，當然。所以在意外之財的問題上，如你所知，我們的資本配置沒有改變。我們仍然相信，MPLX支持我們的資本計劃並涵蓋分配，使我們有能力在資本回報方面處於領先地位。這不應該改變。顯然，隨着波動性的持續存在，我們將關注我們的資產負債表。當我們考慮項目等時，我們將非常嚴格地分配資本的方式，無論是通過我們的資本回報還是整個系統。但總的來説，如果你願意的話，我們的資本回報理念沒有改變。

道格·萊蓋特

我想這很清楚了。也許只是爲了澄清一下，您會調整股票回購的節奏嗎？或者它可以評級嗎？

瑪麗安·曼南

我們試圖在整個系統內盡最大努力做出最好的決定，並在返還資本時儘可能遵守紀律。

道格·萊蓋特

道格，非常外交的回答。謝謝，瑪麗亞姆。

瑪麗安·曼南

不客氣，黛比。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Barth Claes的Theresa Chen。你的電話開通了。

陳特蕾莎

你好鑑於我們所看到的公寓價格的上行波動性。希望瞭解您足跡內產品的需求觀察和展望的最新情況。就需求而言，您是否看到任何地區或地區存在任何阻力？我們正在測試需求彈性拐點的哪些領域？

里克

嘿特蕾莎，我是里克。所以我想説，韌性是我留給你們的詞。我們繼續看到墨西哥灣沿岸和西海岸對天然氣和柴油的需求彈性十足。具有諷刺意味的是，即使你看看整個美國西海岸的不同價格，我們實際上也看到我們與退出該市場的其他參與者的批發貿易略有增加。我們已經看到了它的好處。正如我前面提到的，我們看到了向澳大利亞出口柴油的新市場。然后我會説，從噴氣式飛機的角度來看，我們沒有看到噴氣式飛機需求的任何下降。我們看到洛杉磯，墨西哥灣沿岸和芝加哥中部地區的噴氣式飛機需求強勁。因此，總體而言，我們還沒有看到任何影響。特蕾莎，

陳特蕾莎

謝謝談到液化石油氣出口項目，很高興看到那里的商業化進展。就獲得該設施的第三方分包而言，我很好奇您對剩余60%的計劃是將其外包給分包商以喜歡另一端的消費者的策略或計劃，或者您是否計劃保留該容量的一定部分用於您自己的營銷目的以及最初的200之后，每天1000桶鑑於對美國資源和出口基礎設施的需求，以及從產油盆地供應推動的角度來看，產量不斷增長，您對該設施的增量擴張階段有何看法？

里克

是的，也許我會從這個開始。特蕾莎因此，當你看到我們的戰略，繼續通過我們的碼頭移動液化石油氣，E1，瑪麗安説，在她的開幕詞，這只是一個開始。所以這是一個交付的桶，將運往韓國。我們正在尋找其他亞洲以及其他亞洲和歐洲市場、非洲市場，因此我們的最終計劃是在該項目於2028年通過FRAC 1投入運營之前，承包更多這些石油的大量港口部分。因此，您會看到我們鎖定更多卷。我們傾向於採用交貨和離岸價格選項。這些年來你已經聽我説過很多次了。我們將關注我們認為目前最好的經濟信號。我們相信，這是通過我們的專業知識以及我們定期包租的VLGCs以及我們將採購的VLGCs來實現的。所以我想説，這將是離岸價交付的組合，然后我們將把一些留給現貨市場，以確保當這些flip上線時，我們能夠利用波動的市場，我們預計這對我們有利。隨着卡塔爾液化天然氣設施的關閉，以及世界各地的其他項目被推迟，我們相信我們的資產上線的時機再好不過了。

瑪麗安·曼南（首席執行官）

特蕾莎，你知道，你問題的第一部分是瑪麗安，也許只是關於潛力。除此之外。你知道，當我們宣佈這個項目時，我們確實説過我們將其視為一個增長平臺。我們知道我們一直在説frac1和frac2，所以在228年和2029年上線。我們有高度的信心，這兩次爭吵都會充滿。我們將繼續評估這個機會。但當然，你知道，這對我們來説是一個增長平臺。非常感謝不客氣，特蕾莎。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自TD Cowan的Jason Gableman。你的電話開通了。

傑森·蓋博曼

是的，嘿，謝謝你回答我的問題。我想從你在內陸市場和西海岸看到的情況開始。我們在那里看到了一些相反的表現。我想説，你知道，第一季度內陸的季節性弱於正常季節性。你認為是什麼驅動了這一點？隨着第二季度的到來，你是否看到這種情況會逆轉到正常的季節性，然后西海岸的情況則相反，第一季度的情況非常強勁，但自第二季度開始以來一直不穩定。是的，嗨，傑森，我是里克。因此，我將從中期騙局開始，並在第一季度告訴您，中期騙局的表現確實與我們想象的完全相同，而且這符合季節性趨勢。這是艱難的一月和二月，但這並不意外。不過，當我們進入三月份時，我們看到Mid Con開始擴大。當我們今天看到Mid Con時，它絕對是我們系統內目前最好的市場，我們看到天然氣和柴油庫存極度緊張。EIA統計數據從1月和2月的庫存量上升到現在異常低的水平。真正導致這種情況的原因是你有了一些轉變，包括羅賓遜等地。但傑森，真正推動這一局面的原因是我們看到了良好的需求，並且該地區存在大量計劃外的維護。因此，由於市場上存在供需不平等，我們今天看到的標誌非常強勁。我還想説，正如你所知，每個人都處於最大柴油模式，以滿足需求信號。我們看到AG需求強勁，這是積極的。但隨着我們進入駕駛季節，這導致了天然氣庫存緊張。因此，從中視的角度來看，我們對自己所處的位置以及進入西海岸駕駛季節時的方向感到非常滿意。我會告訴你，你知道，你發出了一點信號，它已經下降了一點，但它仍然在非常強大的裂縫，我們相信這將繼續存在，因為西海岸是結構性的短，正如你所知道的，從煉油的角度來看。而來自亞洲的數量，來自亞洲的進口量已經大大減少，由於瑪麗安在她準備的發言中提到的所有煉油問題。因此，我們繼續感到非常有信心，西海岸將留在一個良好的郵政編碼區，它通常是在這10秒以及。明白了。謝謝。這很有幫助。顏色.我的后續行動是MPLX之間的公司間合同，我認為在接下來的幾年里，你會看到其中許多合同需要續簽。我們是否應該期望這些合同以與目前類似的條款續簽？您能否談談續簽這些合同所經歷的過程，如果我可以偷偷介紹最后一份合同，以避免疑問，您能否提供您多次提到的衍生影響。一份合同所產生的影響。Q.謝謝.

里克

好的當然傑森，我是瑪麗安。然后我會把它交給Maria，讓您瞭解MPLX MT合約本季度衍生品的詳細信息？當然了您應該期望我們續簽這些合同。你知道，我們通常會在18個月內更新這些。但我們完全打算續簽這些合同。如您所知，當我們審視這兩個組織的戰略重點時，MPC和MPLX之間的關係仍然極其重要，如果您願意的話，可以説，我們擁有的不可分割的關係以及坦率地説，我們使用整個集成系統的能力，這至關重要。所以是的，您應該預料到這些合同將會續簽。然后在衍生方面，我稍后會將其傳遞給瑪麗亞。但讓我再次評論一下。我們第一季度的衍生品計劃與我們執行過的任何季度沒有什麼不同。我們使用衍生品來覆蓋部分庫存，以保護實物和價格。顯然，你知道，本季度的挑戰只是大宗商品的極端波動。我的意思是，你甚至可以回去看看，你知道，當俄羅斯、烏克蘭發生的危機時，我們會看到類似的情況，除非波動性的變化或大宗商品的變化沒有那麼嚴重。第一季度完成了一部分體檢，然后是我們預計的余額或大部分余額將解除。讓我把它傳給瑪麗亞，她可以給你多一點顏色。

瑪麗亞·庫里（首席財務官）

你好，傑森。因此，從衍生品的角度來看，第一季度，我們有大約5億美元的未實現虧損，如果你想想中游，則大約有6300萬美元。隨后，追加保證金對流動資本的影響是現金總使用量約為3.4億美元。

傑森·蓋博曼

希望這有幫助。非常有幫助.謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自摩根士丹利的喬·拉奇。您的線路已開通。

喬·拉奇

嘿，早上好，團隊，感謝回答我的問題。所以我想從可再生燃料開始。早上好.因此，我想從可再生燃料方面開始，隨着拉力賽的到來，我懷疑我們會看到該業務的結果繼續改善。您能否在可再生柴油領域的前景中談談您如何看待D4環和利潤率的道路？我知道這只是業務的一個較小的部分，但在這里它可能會變成順風。謝謝

瑪麗亞·庫里（首席財務官）

我會讓瑪麗亞給你那個顏色。Joe.謝謝.謝謝喬。正如您所指出的，隨着輪胎和柴油價值的提高，宏觀環境正在改善。但對我們來説最重要的是真正專注於我們控制的東西。您剛剛看到，我們在第一季度完成了馬丁內斯工廠的第一個重大扭虧為盈，我們已經準備好在第二季度在這里運行。我們希望第二季度的利用率水平低於90%。因此，這確實是我們在這種環境下第二季度表現的基礎。

喬·拉奇

謝謝，這很有幫助。然后我想跟進一些關於精煉和利用的開場評論。第一季度比85%的指導水平高出89%。您能與本季度業績的一些驅動因素談談嗎？當資產運行時，這是更有效的周轉還是更高的時間表。我認為您還提到了最低的計劃外停機時間，這可能也是這里的一個因素。謝謝

瑪麗安·曼南

是的，喬，當然。謝謝。我覺得你回答得很好。我們的損失能力，如果你願意，或計劃外停機時間是在我們的最低在很長一段時間。這顯然對我們的運營有好處。我實際上要請邁克給你多一點顏色。他和他的精煉團隊一直在努力提高運營效率和卓越性，並確保其可靠性。我希望他能向你透露一下本季度發生的事情。

邁克

當然.謝謝，瑪麗安。從利用率或可靠性的角度來看，我們一直在努力的最重要的事情，顯然降低我們的LSI主要是圍繞可靠性項目。我們談論了一些我們在第一節取得的進步。除此之外，我們還有持續的可靠性關注計劃，以及人員可靠性和提高我們的運營技能。我們圍繞利用率的主要關注點也一直是基於基本操作步驟，確保我們是最好的運營商。我想，這確實是第一個季度，這是我們正在做出的主要改變。但在第二季度，我們將繼續推進可靠性項目中的額外增長項目。這確實是我們利用率的最大目標。

瑪麗安·曼南

謝謝你們

喬·拉奇

不客氣，吉姆。

操作者

謝謝沒有其他問題了嗎

克里斯蒂娜·卡扎里安

感謝您今天對馬拉松石油公司的關注。如果您有更多問題或想要澄清今天上午討論的主題，請聯繫我們，我們的團隊將接聽您的電話。感謝您加入我們。

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