Archer-Daniels Midland 2026年第一季度盈利電話會議記錄

致胡安。謝謝你，凱特。大家好，歡迎所有加入通話的人。請參閱幻燈片4，其中我們概述了本季度的業績亮點。今天，阿黴素公佈2026年第一季度調整后每股收益為0.71美元，分部營業利潤總額為7.64億美元。我們第四季度調整后的ROIC為6.4%，本季度流動資金變更前的運營現金流為4.42億美元。由於我們的團隊推進了公司的優先事項，並且我們的壓碎和乙醇業務受益於日益建設性的商品和利潤率環境，本季度的經營業績強勁。特別是，隨着市場預計美國環保局於3月27日發佈的2026年和2027年可再生能源產量義務將最終確定，大豆壓榨和乙醇利潤率大幅增強。我們讚揚政府和美國環保局推進可再生能源總量義務，以加強美國農民的市場並增強美國的能源安全。RBO推動了對玉米、大豆和其他國內原料的需求，並支持可靠的國內燃料供應鏈，為消費者在日常生活中提供可靠的選擇。我還要感謝我們的團隊在複雜且快速變化的環境中實現了我們的計劃，因為我們期望我們將在今年剩余時間內繼續成功推進我們的優先事項。結合我們所處的建設性利潤率環境將持續的預期，我們正在提高2026年的盈利指導範圍。我們全年調整后的EPA指導範圍現在為4.15美元至4.70美元，高於之前3.60美元至4美元的範圍。請參閱幻燈片5，當我們審視2026年的戰略優先事項時，我們仍然專注於繼續降低製造和交易成本、產生強勁的現金流、投資於我們的增長平臺，以及進一步開發和擴大我們的深厚人才隊伍，以支持我們的戰略優先事項。基於這些優先事項，第一季度我們在多個領域取得了顯着進展。以下是幾個亮點。我們的農業服務業務實現了更高的北美出口活動，其中包括增加對中國的大豆和高粱發貨以及繼續強勁的玉米出口計劃。我們證明了在壓碎和精煉產品以及其他子部門中抓住潛在利潤機會的能力。在全球消費強勁的推動下，我們在本季度實現了強勁的大豆粉銷售。我們的團隊利用了乙醇的建設性利潤環境，增強乙醇利潤率，而不僅僅是抵消了澱粉和甜味劑產量的持續疲軟，我們的營養業務實現了更高的風味銷售，我們看到圍繞自然色素和風味建立的勢頭。此外，從製造的角度來看，我們的戰略投資組合行動的好處正在顯現。我們在提高產量和減少生產足跡的計劃外停機時間方面取得了堅實的進步。在第一季度。我們的團隊實現了強勁的全球粉碎量，油籽噸比上一年季度增加了2%，並且我們實現了有記錄以來最好的全球營養現場粉碎產量。該團隊繼續改善運營執行，展望未來，我們看到迪凱特東工廠和動物營養業務的持續恢復取得了重大進展。我們的目標還是大幅降低全球業務的交易成本，包括進一步自動化和在我們的工作流程中使用人工智能，以減少手動接觸點、錯誤和周期時間。這些舉措還延伸到我們的供應鏈管理以及貨運和物流網絡。我們繼續追求旨在產生持久回報的高增長機會。我們最近創建了一位新的高級創新和d增長領導角色，負責加速整個企業該領域的項目。正在進行的許多舉措已經產生收入，我們對所取得的進展感到鼓舞。我將在下一張幻燈片中詳細討論這一點。所有這一切都得到了我們圍繞勞動力人才和能力所做的發展的支持。我們的戰略重點是確保擁有合適的人員和技能來滿足當今和未來的業務需求。例如，我們最近在印度建立了ADM能力中心，以在優先領域建立和維護深厚的技術和功能經驗。總而言之，我們的團隊按照我們的計劃執行得很好，我們正在利用市場機會，同時不斷加強我們的運營績效。展望2026年剩余時間，我們有明確的優先事項，重點是確保我們擁有合適的人才和能力來推動增長、利潤率擴大和現金流，同時堅定不移地遵守成本管理和資本配置方面的紀律。為此，我們仍然致力於通過第一季度支付的股息為股東回報價值，這是我們連續第377次季度股息。請翻到幻燈片6。我們今天正在對將推動我們明天增長的平臺進行嚴格的投資。我們的下一波價值創造基於五條關鍵途徑，這些途徑既擴大了已經為當今增長做出貢獻的短期機會，也擴大了將隨着時間的推移繼續擴大規模的長期舉措。重要的是，這些領域我們瞭解市場和客户需求，並且我們相信我們有能力獲勝。現在我將花一些時間更詳細地討論我們的增長途徑。隨着客户從人工成分轉向天然成分，特別是顏色和口味，我們正在從高級營養開始開發創新解決方案。在北美，我們正在擴大能力和產能，以滿足對更健康產品日益增長的需求，這些產品在功能健康的範圍內具有外觀、質地和味道。我們繼續鞏固在消化和代謝健康以及免疫支持方面的領導地位，推出越來越多的針對壓力、情緒和睡眠的解決方案。對於生物解決方案，我們的舉措的中心是為現有產品定價或打開新市場，本質上是利用我們已經生產的產品做更多事情。這方面的一個具體例子是我們為織物柔軟劑開發的澱粉基成分，今年早些時候，我們獲得了漢高消費品品牌頒發的最佳創新貢獻者獎。在精確發酵中，我們在生物學和工程學的交叉點上看到了巨大的機會。技術的進步正在提高我們現有發酵資產的效率和可擴展性，我們正在擴大更清潔、更簡單和更可持續的解決方案組合。例如，在動物營養季度，我們成功完成了用於寵物食品的可擴展無動物蛋白質的試驗，在人類營養領域，我們推進了一種新型酶的開發，在食品脱碳應用中具有廣泛功能，我們正在利用我們現有的碳捕獲和儲存足跡來開發更廣泛的解決方案組合。這包括為有高純度二氧化碳需求的客户提供服務、擴大可再生天然氣業務以及推進將乙醇轉化為可持續航空燃料的途徑。僅在第一季度，我們就封存了約30萬噸二氧化碳，這是一個里程碑，凸顯了我們在該領域的領導地位。總而言之，這些平臺代表了一系列引人注目的價值創造機會，可以利用我們的核心業務，並在未來幾年為新市場提供有意義的擴張。説完，讓我把它交給莫赫尼什 分享我們第一季度財務狀況和全年前景的更深入研究。

謝謝胡安，祝你們早上好。請參閱幻燈片7，我們的部門2026年第一季度營業利潤為2.73億美元，比上一季度下降34%。2026年第一季度包括約2.75億美元的淨負市場和時間影響，其中約70%歸因於壓碎子部門，其余余額2/3歸因於精煉產品和其他產品，1/3歸因於農業服務。上一年季度。約2200萬美元的淨負面影響主要與農業服務有關。農業服務子部門在本季度產生了2億美元的營業利潤，與去年同期相比增長了26%。這一增長主要是由於北美出口活動的增加，這得益於與中國貿易的增加和強勁的玉米出口計劃。此外，上一年季度業績受到破碎子部門某些出口關税的壓力。我們報告本季度營業虧損為7900萬美元，比上一季度減少1.26億美元。這一下降是由市場淨負標記和時機影響推動的。該團隊在2026年第一季度表現良好，工廠生產力較上一季度有所提高。此外，由於全球對精製產品和其他子部門的強勁需求，整個季度大豆粉銷售保持強勁。營業利潤為8600萬美元，較上一季度下降36%，主要受市場淨負值和時機影響的推動。我們對豐益國際的投資本季度的股權收益為6600萬美元，比上一季度下降8%。現在來看第一季度的幻燈片8，碳水化合物解決方案部門的營業利潤為3.56億美元，比上一季度增長48%。同比增長主要是由於有效的風險管理和政策激勵措施支持乙醇利潤率增強。澱粉和甜味劑子部門的營業利潤為2.29億美元，比上一季度增長11%。這一增長是由我們北美玉米濕磨工廠乙醇業績強勁推動的，但由於與去年Vantage玉米加工子部門的趨勢相似，全球液體甜味劑和澱粉產量和利潤率下降而部分抵消的。營業利潤為1.27億美元，比上一季度增加了9400萬美元。阿黴素的玉米干磨乙醇業務受益於有效風險管理和政策激勵措施支持的乙醇利潤率的增強。總體而言，本季度基礎乙醇EBITDA利潤率環比和上一季度均較高。現在轉向幻燈片9，營養部門第一季度收入為18億美元，比上一季度下降1%。Human Nutrition收入同比增長3%，主要是由於調味品銷售增加和外匯收益。Animal Nutrition收入同比下降5%，下降主要歸因於我們之前披露的投資組合退出以及與Altech成立動物飼料合資企業，但部分被外匯收益抵消。營養部門第一季度的營業利潤為1.35億美元，較上年同期增長42%。由於香精銷售額和外匯收益的增加以及迪凱特東工廠的持續復甦，人類營養品運營利潤為1.04億美元，較上一季度增長39%。動物營養部門本季度營業利潤為3100萬美元，比上一季度增長55%。增加主要歸因於bene與去年採取的戰略投資組合和成本優化行動、外匯收益以及對利潤率更高的產品的日益關注有關。與上一季度相比，企業和其他業務對營業利潤的貢獻有所下降，主要是由於其他業務的索賠結算額增加，但這部分被企業職能成本下降所抵消。現在來看今年第一季度的幻燈片10，在不計流動資金的情況下，阿黴素產生的運營現金流約為4.42億美元，與上一季度大致持平。我們在投資領域繼續嚴格遵守紀律。2026年第一季度，我們投資了1.94億美元，並維持了對2026年全年資本支出13至15億美元的預期。本季度，我們派發了2.54億美元的股息，這是我們連續第377個季度派發股息。最后，我們3月31日的淨槓桿率為2.2倍，高於上一季度。然而，考慮到我們業務的正常季節性和大宗商品價格上漲的影響，這總體上符合我們的預期。我們的年終淨槓桿率預期仍在2倍左右。現在來看幻燈片11，我們提供了更新后的2026年展望的詳細信息。今天早些時候，正如Juan提到的那樣，我們將當前對2026年調整后每股收益的展望上調至4.15美元至4.70美元，高於之前的3.60美元至4.25美元。我們的指導範圍有兩個主要驅動因素。首先，預計我們的團隊將在今年剩余時間內繼續紮實執行我們的計劃，其次，預計粉碎和乙醇業務的利潤率環境將繼續改善。總體而言，我們的指導範圍受到ASNO 2026年第一季度業績中的幾個因素的支持，包括約2.75億美元的淨負市值和時機影響。負市值和時機影響是大宗商品價格上漲的結果，在這種情況下，這表明我們的基本市場狀況正在改善。值得注意的是，按市值計價和時機影響的最終影響將在基礎庫存、遠期合同以及期貨和外幣合同執行時實現。基於此，第一季度報告的2.75億美元淨負市值和時機影響中的大部分預計將在第二季度逆轉。其余影響預計將在今年下半年扭轉。提醒您，我們不能也不會在我們的指引中估計新的按市值計價和時機影響，並且在未來的報告期內仍可能存在額外的按市值計價和時機影響。在農業服務方面，我們假設中國將恢復北美大豆的正常化購買模式。對於碳水化合物解決方案，我們預計政策激勵措施支持的乙醇利潤率強勁將繼續抵消澱粉和甜味劑的疲軟，因為我們在2025年經歷的同樣的消費者行為趨勢繼續對社交網絡的銷量和利潤率構成壓力。對營養品同比增長的預期保持不變，營業利潤的增長主要是由於調味品銷售的增加、迪凱特東部的持續復甦以及動物營養品的利潤率擴大。在我們繼續關注利潤率更高的產品線和持續的成本優化計劃的同時，我們將繼續密切關注外部因素，包括消費者趨勢、能源成本、供應鏈混亂以及全球貿易和關税動態、外匯和乙醇行業的發展。我們還在推進去年啟動的成本節約計劃，並有望在2025年開始的三到五年內實現5億至7.5億的總成本節約目標。在 總而言之，第一季度呈現了一個充滿活力的市場環境，其特點是重大事件帶來了挑戰，但也創造了機遇，我們處於充分利用環境的有利地位，我們的農業服務和油籽業務以及乙醇業務的基本利潤率就證明了這一點。除此之外，我們的營養業務繼續表現良好，特別是在調味料產品線方面。最后，我想表彰我們的行政管理團隊成員在執行我們的近期目標和戰略優先事項方面的專注和奉獻精神。正是他們的辛勤工作使我們在迅速變化的全球格局中處於有利地位，並使我們能夠繼續履行財務承諾並持續為股東回報價值。有了這個，我就把它還給胡安。胡安，謝謝莫尼什。

Archer-Daniels Midland（紐約證券交易所代碼：ADM）周二舉行了第一季度財報電話會議。以下是電話會議的完整記錄。

Benzinga API提供對財報電話會議記錄和財務數據的實時訪問。請訪問www.example.com瞭解更多信息。

完整的財報電話會議可在www.example.com上獲取

Archer-Daniels Midland報告稱，2026年第一季度調整后每股收益為0.71美元，分部營業利潤總額為7.64億美元，第四季度調整后ROIC為6.4%。

該公司將全年調整后每股收益指導範圍從之前的3.60美元至4美元上調至4.15美元至4.70美元，理由是壓碎和乙醇業務的利潤率環境具有建設性。

戰略舉措包括降低製造和交易成本、投資增長平臺以及利用人工智能提高效率。該公司實現了更高的北美出口活動，並在各個子部門抓住了利潤機會。

運營亮點包括創紀錄的全球壓榨量、北美出口活動增加以及強勁的大豆粉銷售。迪凱特東部植物和動物營養業務取得了重大進展。

管理層指出可再生能源數量義務對玉米和大豆市場的積極影響，該公司正在瞄準高增長機會，特別是在高級營養和生物解決方案方面。

操作者

歡迎參加ACC 2026年第一季度財報電話會議。我們今天準備的講話將由董事會主席兼首席執行官Juan Luciano和執行副總裁兼首席財務官Manish Patiwala主持。我們準備了演示幻燈片來補充我們今天在電話會議上的評論，這些幻燈片發佈到了ADM網站的投資者關係部分，並通過我們的網絡廣播鏈接發佈。我們的一些評論和材料可能構成前瞻性陳述，反映管理層對未來經濟環境、行業狀況、公司業績和財務業績的當前看法和估計。這些陳述和材料基於許多假設和因素，這些假設和因素受到許多風險和不確定性。ADM在其提交給SEC的報告中提供了有關可能導致實際結果與本演示文稿和材料中的結果存在重大差異的假設和因素的額外信息。除非法律另有要求，否則XM不承擔因新信息或未來事件而更新任何前瞻性陳述的義務。此外，在今天的電話會議上，我們將提及某些非GAAP或調整后的財務措施。這些非GAAP財務指標與最直接可比的GAAP財務指標的校準可在我們的盈利新聞稿和演示幻燈片中找到，這些幻燈片可在ADM網站的投資者關係部分找到。我現在將通話移交

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

展望未來，我們對2026年的展望越來越有建設性。儘管全球環境很複雜，但我們現在的政策清晰度加上我們團隊紀律嚴明的執行使我們能夠在2026年實現有意義的增長。2026年之后，我們正在採取行動，為長期價值創造制定明確的路線圖，利用我們深厚的能力和業務的廣度，在未來幾年創造持久的價值。至此，我們現在將回答您的問題。接線員，請開通線路。請打開線路。

操作者

我們現在開始問答環節。請限制自己一個問題和一個后續行動。如果您想問問題，請按Star One。舉手。要撤回您的問題，請再次按星號1。如果您在本地靜音，我們將要求您在提出問題時拿起手機，以便獲得最佳音質。請記住取消您的設備靜音。請在我們編制問答名單時待命。你的第一個問題來自瑞銀集團的Manav Gupta。您的線路現已開通。

Manav Gupta（瑞銀股票分析師）

早上好，團隊。祝賀一個強大的季度和指導比賽。節奏和種族的故事總是受歡迎的。我在這里的快速問題顯然是，先生，有一個部分，RVO是幫助你，政策正式化是幫助你。但在另一個地區，世界普遍短缺柴油，我們看到全球柴油短缺，而我們的一個地區有點獨特的是，我們擁有如此高水平的可再生柴油生物柴油產量，我們可以採取這種措施來應對其中一些挑戰。我只是想聽聽你對此的看法。您是否已經看到擁有理想工廠的生產商在2025年運行得不那麼努力，但已經在尋求在2026年更加努力地運行？這有何好處？廣告，如果你能談談這個問題的話。

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

是的謝謝馬納夫，早上好。聽着，我想我們在上一個季度就説過了我們預期的RVO影響將對市場產生什麼影響。我們説的第一件事是，它將在即將到來的沖洗中出現，我們看到戒指上漲了一美元。然后這為所有這些生物柴油工廠和可再生柴油工廠的投產創造了空間。這拉動了大豆油需求，並增加了崩盤利潤。所以崩潰率。因此，如果你看看聯合國的利潤率。因此，如果你看看3月份的崩潰率，你會發現我們上漲了6%。因此，北美3月份的車禍率比去年高出約10%。所以我認為它按照我們預期的順序發生。可能它發生的暴力事件比我們預期的要多。速度更快，也許是因為需求增加。我們已經等待RVO幾年了，或者可能是短缺的影響，或者考慮到簡單的問題，人們對短缺的看法。但我們看到，我們看到，你知道，生物柴油主要與房車交易，我想説，我們看到這些工廠源源不斷地涌現。所以是的，

Manav Gupta（瑞銀股票分析師）

完美了我的快速跟進是關於人類營養的，這是一個非常積極的趨勢。人類營養領域收入增長3%，但利潤增長39%。您能談談這種積極趨勢以及是什麼推動了人類營養業務的改進和盈利能力嗎？

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

是的，團隊做得非常好。當然，部分驅動因素是口味，我認為你知道，我們可以繼續轉變我們的渠道，並通過產品組合、成本管理以及在這些情況下使用的正常槓桿來最大限度地提高盈利能力。我想説你還必須記住，我們終於把迪凱特東工廠帶回來了。該產品一直被視為行業中質量最好的產品，現在我們全面恢復了產量，並恢復了過去幾年失去的地位。是的因此，我認為人類營養這兩個領域的表現都非常強勁，我們預計這種情況將持續到第二季度。Manav，根據美國加密貨幣，我們獲得了一些外匯收益，這對我們也有幫助。但在操作上，團隊做得非常好。

Manav Gupta（瑞銀股票分析師）

謝謝先生，恭喜你有一個非常好的季度。

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

謝謝

操作者

馬納夫，謝謝你的問題。您的下一個問題來自巴克萊銀行的Ben Toyer。本，您的線路現在開通了。

Ben Toyer（巴克萊銀行股票分析師）

是啊早上好.非常感謝您回答我的問題。恭喜第一節表現出色。也許只是跟進指導的一些變化，如果您可以幫助我們構建一點高端與低端的框架。我的意思是，我猜市場正在期待某種競賽，但只是爲了瞭解您喜歡看到哪些因素可以推動您走向新指導的高端，而哪些風險讓您處於低端？這將是我的主要問題。

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

是的讓我給你一種口味，也許莫赫尼什稍后可以插話。因此，隨着團隊繼續良好執行，我們的優先事項的持續推進，以及我們在與RVO澄清后獲得的建設性生物燃料環境。如果您從AS & O AG服務的角度來考慮這些業務，我們預計從中國進口大豆將正常化，然后我們繼續預計未來將出現建設性的生物燃料環境。我們預計我們的大部分市場都是如此。我們第一季度的遊戲收入為2.75億美元。我們預計其中大部分將在第二季度迴歸。但當然，隨着利潤率的持續攀升，我們可能會產生我們無法預測的新市場標記。它不包括在我們的指南中。從碳水化合物解決方案的角度來看，我們預計同樣的動態、一點較軟的甜味劑和具有強大乙醇動態的開胃菜將持續到第二季度，可能會持續到今年剩余時間或至少是夏季剩余時間。營養增長繼續保持不變，就像我們所看到的那樣，味道濃郁，迪凱特工廠提供的特色成分仍然強勁恢復，動物營養繼續在較小的規模上，因為它比人類還小，繼續根據他們的改進計劃進行非常好的逐年改進。但現在他們正在轉向更多的特色產品。所以總而言之，我認為我們的大部分業務都做得非常好。

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

本，你有一個關於哪些風險的問題。我們還在關注您是否看過我們制定的劇本。但再次重申，我們當然會關注所有發生的外部事件，但能源成本、外匯、營養投入成本、全球貿易政策，所有這些關税都是我們正在關注的事情，我們會隨時向你們通報事態發展的情況。

Ben Toyer（巴克萊銀行股票分析師）

好吧，太棒了。然后快速跟進鯉魚溶液中的甜味和澱粉業務。顯然，這種持續的疲軟，這是我們在整個行業都看到的。您可以採取任何具體措施來止血嗎？這有點太嚴厲了。但要想阻止衰退，請在這里提供支持。圍繞創新有什麼事情或者您可以做的事情嗎？在甜蜜的一面，什麼是你正在尋找的東西，以管理這項業務？

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

是的，我們多年來一直致力於多樣化的研磨，你聽到我們多次説，為研磨而戰。所以我們生產很多產品，這有時有助於軟化這一點。你聽到我們談論生物解決方案，以及我們如何將其中一些產品轉移到不同的應用中，工業應用。所以我們在個人護理或織物柔軟劑等領域取得了一些成功。所以它很慢，因為這些市場當然比甜味劑市場小。然后需要更多的努力。但我們繼續努力實現工作多元化。

Ben Toyer（巴克萊銀行股票分析師）

非常感謝

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

我們不能發明那個。墨西哥將幫助我們贏得一場偉大的世界盃。每個人都會喝很多咖啡。

Ben Toyer（巴克萊銀行股票分析師）

我會盡力而為。

操作者

謝謝你的問題。您的下一個問題來自Stevens Inc.的Puran Sharma系列您的線路現已開通。

普蘭·夏爾馬

早上好，恭喜。關於這里的強勁結果。我可能只想專注於。當然。第一個問題，只是想專注於乙醇。您能談談是什麼推動了利潤率的？我認為這是出口需求，並且在與伊朗衝突開始之前就有了勢頭。所以，只是想從您的角度瞭解是什麼導致了這種情況，您是否看到了衝突帶來的任何增量好處？

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

是的，聽着，正如你在衝突前所説，我們已經看到乙醇的利潤率很高。我認為，我們有惡劣的天氣一般，影響了一些這些植物與極地渦旋在一月或什麼。因此，我們正進入一個由緊縮政策和緊縮政策帶來的強勁內需的環境。出口需求也強勁。出口需求同比約為10%。因此，這對一個沒有充分生產的行業造成了影響。我會減少庫存。因此，無論如何，我們現在也會在駕駛季節之前進行一些維護。所以我們預計會做得很好。別忘了，每加侖2美元左右的乙醇在全球範圍內具有極強的競爭力。我不知道，Arbo的交易價格在3.50美元以上。因此，這里有很大的動力融入國內。因此，我們預計國內產量將達到145億加侖。當你加上2.4時，這就是我們對出口的期望。這幾乎接近170億加侖。我仍然記得幾年前我為我們的出口量十億加侖而慶祝。所以現在我們談論的是兩個半。無論這些出口是由於衝突還是緊張局勢而受到限制，也許確實存在一些原因。但你會看到越來越多的國家試圖通過生物燃料多元化來增強其燃料系統的彈性。所以你看到越南現在已經上升到E10。你可以看到巴西現在進入B32。所以有很多國家突然出現這樣的情況。他們確實如此。所有這些都有助於美國的出口。

普蘭·夏爾馬

太好了欣賞那里的顏色。很快，有45 z英寸的收入嗎？然后，當我們考慮對此進行建模時，我們應該將其添加到部門收入中，還是應該將其排除在税基之外？

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

是的，你應該將其計入細分收入。我想説是的，我們做到了。當然，我們將繼續研究實施該計劃所需的所有細節。但團隊做得很好。今年此時，我們預計20、26年將產生約1.5億美元的影響。

操作者

謝謝你的問題。您的下一行來自bmo的Andrew Strelczak的行。安德魯，您的線路現在開通了。

Andrew Strelczak（BMO股票分析師）

嘿，早上好。感謝您回答問題。顯然，那里的環境非常動態，是倒置的曲線。我希望也許您能幫助我們思考全年的收益節奏，無論是上半場后半場分裂還是。或者無論你想如何定義它。此外，您還知道，您對一年剩余時間的可見性與每年這個時候通常所處的位置有多大。顯然，這在前幾個季度是一個小問題，所以很好奇它在哪里。

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

是的，聽着，我已經這樣做了很長一段時間了，所以在我上任之初，我記得我們的分成、上半年、下半年從48歲半到51歲半，或者是48歲、52歲，因為我們的產品結構已經發生了變化，也許美國沒有糧食出口那麼有競爭力。可能現在我們談論的是上半場和下半場之間的49、51類型的分裂。當然，我們的可見性仍然存在很多不確定性。聽着，如果你願意的話，當我們到達第三季度的這個時候，我們可能會出售約30%的工廠，約50至60%的石油。所以我們那里還有一塊空白。當然，第四季度可能只有10%，所以我們還有很多事情要做。總的來説，我想説客户不會提前購買那麼多。石油行業通常更現貨，我想説，對於我們的石油客户和人類消費來説也相對而言。我們還沒有一本大書，所以我認為我們會努力保持開放。

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

我將添加Andrew，代表第二季度，當你想到Juan剛剛在第二季度提到的季度節奏時，第二季度將強於第一季度。我們已經討論了一些事情，即第一季度的市值約為2.75億美元。其中大部分將在第二季度扭轉，並在下半年扭轉平衡。其次，季節性營養更高，特別是我們的口味產品線，以便您可以將其納入其中。第三個是胡安提到的乙醇的優勢。所以這就是全部。你也會看到第一季度的税率略低。這將在一年內正常化。第二點是，正如我們所説，我們在第一季度對成本和資本支出一直非常謹慎。隨着我們開始看到建設性的環境，我們將繼續投資於我們的增長計劃，繼續投資於數字化，所有這些都為我們為adm的長期價值創造奠定基礎。

Andrew Strelczak（BMO股票分析師）

好吧，這非常有幫助，我的后續行動也與此有關。您談到了非常嚴格地管理資本支出。但隨着您的盈利軌跡在這個更具建設性的環境中改善（無論是26歲還是以后），您如何看待漸進式的資本配置？是否有更多資本支出項目受到關注？也許你可以談談這些，也許回購更有趣，只是你如何考慮資本配置。

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

謝謝.是的，我們繼續以我們幾年來一直保持的平衡資本配置框架進行投資。成本和增長項目始終是我們最大的機會，我們優先考慮這一點。正如Moni剛剛描述的那樣，我們有很多與節省製造成本以及提高能力相關的項目。我們還在推動五個增長平臺，這些平臺將為我們提供很好的服務，我們非常喜歡，因為它們對ADM的短期、中期和長期影響取得了平衡。因此，我們當然會兑現股息，我們將繼續努力支付和增長股息，每年我們已經做了很多很多年。我認為今年我們剛剛支付，這個季度我們連續支付了377次股息，這對公司來説是一個令人難以置信的記錄。當然，你的問題中可能包含的是，我們將如何處理併購和/或回購？我們將繼續謹慎地進行併購。因此，當我們看到價值機會時，我們會這樣做嗎？是否有一些戰略上適合我們的發展？是的，隨着我們的現金流改善和平衡的資本配置保持不變，我們可能會對未來進行回購，這是合理的。這並非不可能。因此，我們將繼續監控事情的演變。

Andrew Strelczak（BMO股票分析師）

太好了非常感謝

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

不客氣

操作者

謝謝你的問題。您的下一個問題來自希瑟·瓊斯研究中心的希瑟·瓊斯。您的線路現已開通。

Heather Jones（Heather Jones Research分析師）

早上好.

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

謝謝你的問題。第一個問題是回到你們關於收入節奏的説法，如果我理解正確的話，大約一半將在下半年。如果我取你指南的中點，那將僅適用20%、25%的同比增長，並意味着你已經接近24年下半年的水平。所以我想知道，生物燃料政策不僅在美國，而且在全球範圍內都是有史以來最具建設性的。因此，想知道您的企業中有哪些事情讓您猶豫不決，導致同比增長不會比這更強勁，或者這只是保守主義？這是我的第一個問題。

希瑟·瓊斯（希瑟·瓊斯研究中心的研究分析師）

是的，希瑟回到了胡安和我在準備好的講話中談論的內容以及已經提出的一些問題。當你想到當我們進入今年時，我們已經談論過更多的后臺負載。其次，衆所周知，隨着RVO的到來，我們幾乎稱之為軌跡。它來得比我們想象的要快。基於此，我們認為，根據市場逆轉的標記、營養方面的正常季節性以及乙醇濃度，目前謹慎的做法是，上半年和下半年將達到49%至51%。其他事情，當你現在考慮下半場時，會有一條倒置曲線，而該倒置曲線是針對多個因素的，包括一些

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

存在的風險

希瑟·瓊斯（希瑟·瓊斯研究中心的研究分析師）

在經濟中。

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

我們還有略高的税率，將在

希瑟·瓊斯（希瑟·瓊斯研究中心的研究分析師）

下半年，我們將加大我談到的研發和數字化投資。但當你把所有這些放在一起時，當我們看看第一節時，球隊開局非常好。您已經看到他們能夠抓住現有的機會和利潤。

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

所以當這條曲線移動時，

希瑟·瓊斯（希瑟·瓊斯研究中心的研究分析師）

機會是存在的，我可以告訴你，團隊已經做好了充分利用這一點的準備。第二季度對我們來説是一個非常重要的季度，因為我們必須確保所有這些執行都發生。隨着世界的不斷發展，我們會變得更加清晰。我們正在關注政策動態。

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

我們的假設是中國將繼續

希瑟·瓊斯（希瑟·瓊斯研究中心的研究分析師）

在第四季度購買正常數量，但事實就是如此。

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

所以把所有這些放在一起。

希瑟·瓊斯（希瑟·瓊斯研究中心的研究分析師）

我們將指引從360和425提高到415至470。再説一次，團隊執行得很好。第一季度開局良好，我們將在接下來的三個季度繼續執行，並向您通報最新情況。

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

好的，謝謝你。然后我的后續研究是乙醇。聽起來您提出了您認為45 Z將在一定程度上改善全年收入的金額。但我的意思是，這是一個非常強勁的季度。您知道，濕磨方面以及干磨和歐洲市場一段時間以來一直強勁。所以只是想知道發生了什麼變化？我的意思是，風險管理、風險管理的好處是否異常大，或者我們應該考慮，我們應該假設我們在第一季度看到的那種優勢全年是可持續的？

希瑟·瓊斯（希瑟·瓊斯研究中心的研究分析師）

是的，希瑟，這里有很多因素需要考慮。在45 C中，您需要考慮每個工廠的碳強度評分、現行工資、我們封存的碳量、產量，以及行業對該政策的定價反應。因此，考慮到第一季度發生的情況，我們正在提高預期金額。我想我們上次提到過是1億。現在我們説是1.5億。我認為這就是我們在這個時候看到的。這會是一個驚喜的積極？我們希望如此。此時此刻。這就是我們正在關注的。

莫尼什·帕蒂爾瓦拉

謝謝你的問題。

希瑟·瓊斯（希瑟·瓊斯研究中心的研究分析師）

謝謝

操作者

您的下一個問題來自摩根士丹利的斯蒂芬·海恩斯（Stephen Haynes）。史蒂文，您的電話線現在開通了。

斯蒂文·海恩斯

早上好，感謝您回答我的問題。想詢問CARB Solutions也許只是在本季度，營業利潤在350左右以內

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

你們所做的一切你能不能幫我們想一想，乙醇和非乙醇之間有多少是分開的？很明顯我們可以看到，你知道，VCP的部分，但它很難在甜味劑和澱粉中分解。所以如果你能提供任何額外的顏色，這將是有幫助的。謝謝

斯蒂文·海恩斯

是的，也許我可以提供動態，如果您稍后想給出更多粒度，也許我可以提供mohnish。我認為我們繼續看到甜味劑的某些弱點。因此，我們的甜味劑和澱粉產量下降了3%，利潤率下降幅度更大。當然，碳水化合物解決方案玉米廠是非常大的能源用户和化學品用户。因此，由於衝突，這些工廠的成本目前並不高。儘管我們繼續提高運營績效，但能源增加了，一些化學品也增加了。我認為我們開始看到澱粉變得更好並穩定其體積。乙醇一直是本季度的佼佼者。因此，每加侖的EBITDA利潤率比去年同期增加了18美分。這是由所有因素驅動的，我想我之前在其中一個問題中解釋過的。是的所以我會説，希望這能給你一個想法。如果你願意的話，這就是我們對第二季度的期望，即這些動態將得到維持，而且結果的性質應該是相似的。當然，它們在BEP和濕磨機中很容易看到。我們用濕磨機生產大約22種不同的產品，因此量化起來更困難，因為我們也一直在嘗試優化混合，以查看不同研磨提供商的不同利潤率。所以這並不那麼容易，但我希望通過我給您的粒度，為您提供足夠的信息來構建未來的模型。

操作者

謝謝感激

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

您的下一個問題來自Jefferies的Dushiant Ailani系列。您的線路現已開通。

Dushiant Ailani（傑富瑞股票分析師）

嗨，迪恩，感謝您回答我的問題。也許我的第一個問題，你能談談大豆粉需求嗎？我知道，我想你在早些時候的評論中提到了利用強勁的需求，但你可以談談看跌和看跌，你知道，如何做到這一點

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

會在一年中演變嗎？是的當然聽着，豆粉繼續堅挺。如果你看看大豆粉與玉米的比例接近2或以下，那麼飼料配方中的含量就很高。你看，即使這種情況在玉米價格較高的中國也更加嚴重。因此，在仍然健康的牲畜盈利能力以及乳製品產量擴大的推動下，全球大豆粉需求繼續激增。因此，美國有一本關於大豆粉出口的大書。我認為阿根廷對此有所幫助。你知道，阿根廷失去了舊作物的所有緩衝，現在基本上他們的崩潰受到了收成的限制，而且收成因洪水而稍微推迟了幾周。所以我認為我們出口了很多，需求一直非常好。因此，這為這次事故提供了另一個有力的支撐。今天，豆油可能佔崩潰的52%，52.5%。這可能會讓我們崩潰。我們可能會收緊膳食平衡，因為米爾是如此強大。

Dushiant Ailani（傑富瑞股票分析師）

所以希望這有幫助。

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

是的，確實如此。謝謝然后我的后續問題是關於十年還是東方。我想你説過它基本上已經完全啟動並運行了。我想在之前的電話中我們提到過有一些顧客已經搬走了。您是否能夠全部恢復？

Dushiant Ailani（傑富瑞股票分析師）

它的數據狀態如何？

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

是的，不，你當然不會立即恢復。我們離開的人已經一年多了。因此，人們對此做出了不同的承諾，我們正在迅速努力恢復這一點。我們現在已經提供了完整的、完整的批量，正如我所説，我認為我們相信我們的良好質量以及客户傳統上對該產品的偏好將讓我們回來。但團隊正在取得進展，而不是全面進展。我們還沒有完全恢復位置，這可能需要一段時間。

Dushiant Ailani（傑富瑞股票分析師）

謝謝

操作者

不客氣

Matthew Blair（TPH股票分析師）

你的最后一個問題來自tph的馬修布萊爾。馬修，你的電話線現在開通了。

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

太好了，謝謝，早上好。您之前提到過倒置的大豆壓榨期貨曲線。你能談談，你知道，是什麼真正推動了這一點嗎？比如，是否存在基本面因素正在拉低未來利潤率，或者這只是流動性問題，你知道，未來幾個月的流動性減少？謝謝.

Matthew Blair（TPH股票分析師）

是的，我認為對大豆、油和膳食的直接需求非常強勁。當然，下半年未來會發生什麼還存在不確定性，此時，對大豆油的需求非常強勁，對大豆粉的需求非常強勁，而且大豆交易相對平穩，如果你願意的話，可以説是一個平穩的範圍。所以突然間，你展望未來，你需要思考，好吧，貿易協議和特朗普訪華會發生什麼，這會影響大豆嗎？然后你考慮衝突、農作物和天氣以及所有這些事情的解決方案。那麼能源價格。所以下半場存在很多不確定性。我認為，我認為莫赫尼什之前在指南中展示了或提到了它。你知道，我們正在關注消費者的影響，我們正在關注需求，我們正在關注通貨膨脹，我們正在關注很多事情。所以我認為曲線反映了這一點。只要我們繼續前進，這些動態繼續下去，曲線可能會向前延伸，你知道，所以，並轉向未來。所以我們正在監控這一點。謝謝

Juan Luciano（董事會主席兼首席執行官）

我把它留在那里。謝謝你，馬修。

操作者

感謝您的提問。問答環節已經結束。我現在將把電話轉回給凱特·沃爾什，請她發表閉幕詞。凱特，請繼續。

凱特·沃爾什

感謝大家參加今天的電話會議。我們感謝您對ADM的持續興趣和支持，並祝願您度過愉快的一天。再見

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