七巨頭估值跌破五年均線… 資本旋轉已經悄悄啟動

（來源：口罩哥研報60秒）

華麗七巨頭剔除特斯拉遠期市盈率滑落至區間下沿,首次低於消費必需品板塊

2026.05.05 · 市場觀察

六巨頭遠期市盈率 24倍已低於消費必需品XLP板塊,十年首次。AI capex 7250億狂飆的另一面是利潤壓縮與資本旋轉。

彭博圖表顯示六巨頭剔除特斯拉遠期市盈率從2022年初38倍峰值滑落至當前約24倍區間。

AI Capex → 估值傳導鏈

2026.05.05

觸發: AI capex 7250億

2026 較 2025 +63%  Hyperscaler 4家合計

↓

一級: 利潤壓縮

折舊 +50%   OpEx 增速跑贏營收   自由現金流轉負預期上升

↓

二級A: PE 收縮

六巨頭 24x < XLP 25x

二級B: 內存搶購

DRAM/HBM 漲價

↓

三級: 資本外溢

Russell +16%/月

三級: 蘋果毛利

Cook 警告 6月季

↓

終局: 板塊再平衡

XLP / 中小盤 / 港股 AI / 三星海力士 HBM 受益   七巨頭從打包變精挑

反饋環 (虛線):

Alphabet Cloud +63%、Backlog 4600億翻倍 → 證明 capex 有 ROI → 部分對衝 PE 下行 (確定性 ~40%)

Sources: Yahoo Finance 2026.04.30 · CNBC 2026.04.30 · Apple Q2 2026 (CFO Parekh) · Seeking Alpha (Sethi) 2026.02

口罩哥的星球

更刺眼的信號來自Sethi顧問公司-六巨頭遠期市盈率已被消費必需品板塊XLP反超,沃爾瑪與好市多估值站到了英偉達微軟之上。

驅動力是AI資本開支爆表。Meta指引2026年開支1250至1450億美元,微軟1900億,谷歌1850至1900億,亞馬遜2000億。

2026 hyperscaler capex 暴增矩陣 (USD bn)

Meta

+82%

Microsoft

+61%

Alphabet

+39%

Amazon

+53%

2025   2026 中點   合計 2026 ≈7,250億美元

Sources: Yahoo Finance / 24/7 Wall St. / Motley Fool · 2026.04.30

四巨頭4月29日財報夜業績全部超預期,但只有Alphabet股價上漲——Cloud增63%,Backlog翻倍至4600億美元。

"the Magnificent 7 trade is moving from buy the whole shelf to choose the right bottles" (七巨頭從打包買變成精挑細選)—l

真正的delta在傳導鏈。內存漲價是被忽視的暗線-蘋果庫克明示AI搶光DRAM,6月季毛利將受衝擊,三星海力士HBM定價權迴歸。

資本已經從七巨頭流向三處:消費必需品板塊、Russell 2000(4月+16%創2002年來最強月)、港股AI(智譜MiniMax IPO,阿里騰訊投DeepSeek)。結構性切換已經發生。