【券商聚焦】中國銀河：二季度初經濟大概率延續邊際修復 製造業生產、補庫有改善基礎

金吾財訊 | 中國銀河證券研究認為，我國二季度初經濟大概率延續邊際修復，製造業生產、補庫仍有改善基礎。若高技術製造、設備更新和出口鏈條韌性延續，生產端有望繼續加強；同時，隨着二季度以舊換新消費券陸續發放，消費品製造業景氣或較3月改善。但需求修復仍偏結構性，外需有韌性，內需復甦偏温和。后續更需關注價格擾動，若中東局勢持續緊張，油價、化工品和物流成本維持高位，輸入型通脹可能繼續向PPI傳導，並掣肘企業利潤和政策空間；若局勢緩解，上游成本回落而出廠價具備粘性，企業利潤有望階段性修復，並推動部分行業走出「內卷式」競爭。政策層面，4月政治局會議強調用好現有宏觀政策工具、統籌發展與安全、增強內生動力，后續政策或繼續圍繞擴大內需、產業安全和新老基建發力。