小馬智行-W(02026)逆市上揚2.46% 機構看好Robotaxi商業化落地加速推進

金吾財訊 | 小馬智行-W(02026)盤中你是上揚，截至發稿，報81.20港元，漲幅2.46%，成交額1404.93萬港元。

消息面上，國信證券研究認為，小馬智行是自動駕駛出行大規模商業化領域的全球領先企業。1)Robotaxi規模化運營持續推進，截至2026年3月25日，公司的自動駕駛出租車車隊已突破1400台，2026年，公司計劃將Robotaxi車隊規模擴至3000輛以上；2)2025年11月和2026年2月，公司分別在廣州和深圳達成城市範圍單車盈利轉正。2)自動駕駛「朋友圈」擴容，2025年，公司與陽光出行合作，擴展下游部署網絡。公司升級與如祺出行在廣州的合作，擴大自動駕駛出租車車隊規模。同時，公司於1月在北京與愛特博達成合作，拓展至高端商旅出行領域。此外，公司深化與豐田的戰略合作，第七代車已啟動量產，今年已鎖定1,000台bZ4X車輛，為2026年的規模擴張提供核心運力。3)國內與海外市場同步拓展，國內，北京、上海、廣州及深圳的商業化運營區域擴展至超2000平方公里；海外，截至2025年末，公司已在東亞、中東及歐洲八個國家建立戰略佈局。公司預期於2026年底前，將自動駕駛出行的營運版圖擴展至全球逾20個城市，其中近半數將佈局於海外市場。

考慮到公司Robotaxi商業化落地加速推進，該機構上調收入預測，預計公司2026-2028年營業收入分別為1.39/2.41/5.69億美元(原預計26-27年1.10/2.12億美元)，考慮到公司產品結構變化對毛利率的影響、疊加研發支出加大等因素，該機構維持利潤預測，預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別為-2.15/-1.88/-1.14億美元，維持優於大市評級。