成績單：雪佛龍2026年第一季度盈利電話會議

雪佛龍（紐約證券交易所代碼：CVX）發佈了第一季度財務業績，並於周五召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

Benzinga API提供對財報電話會議記錄和財務數據的實時訪問。請訪問www.example.com瞭解更多信息。

完整的財報電話會議可在www.example.com上獲取ei = 1740948&tp_key = b288c096d9

雪佛龍公司公佈2026年第一季度盈利為22億美元，即每股1.11美元，調整后盈利為28億美元，即每股1.41美元，儘管與法律準備金相關的費用為3.6億美元。

儘管地緣政治緊張，該公司強調其嚴格的執行，但仍保持強勁的生產和煉油業務，美國產量超過每天200萬桶，並在整個價值鏈上獲得了顯着的整合效益。

雪佛龍維持2026年指引不變，預計產量增長7 - 10%，資本支出穩定，同時繼續在委內瑞拉執行戰略項目並優化全球供應鏈。

股票回購與25億美元的指引一致，該公司預計在大宗商品價格的推動下，今年下半年的運營資本將有所改善。

管理層重申了維持資本紀律、強勁的現金流和一致的股東回報的重要性，重點關注長期彈性和戰略增長機會，特別是在二疊紀和委內瑞拉。

操作者

早上好，我是凱蒂，我將擔任您今天的會議主持人。歡迎參加雪佛龍2026年第一季度財報電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。演講者發言后，將進行問答環節，屆時將給出指示。如果有人在電話會議期間需要幫助，請在您的按鍵電話上按星號鍵，然后按零鍵。提醒您，這次電話會議正在錄音中。我現在將電話會議交給雪佛龍公司投資者關係主管珍妮·魏（Jeanine Wei）。走吧

魏珍妮

謝謝你，凱特。歡迎參加雪佛龍2026年第一季度財報電話會議和網絡廣播。我是Janine Wei，投資者關係主管。我們的董事長兼首席執行官Mike Wirth和首席財務官Eiden Bonner今天與我進行了電話交談。我們將參考雪佛龍網站上提供的幻燈片和準備好的評論。在我們開始之前，請注意，本演示文稿包含估計、預測和其他前瞻性陳述。非GAAP指標的對賬可在本演示文稿的附錄中找到。請查看幻燈片2上提供的警告聲明和其他信息。現在我會把它交給邁克。

邁克·沃思（董事長兼首席執行官）

感謝邁克的幫助，雪佛龍公佈第一季度收益為22億美元，即每股1.11美元。調整后收益為28億美元，即每股1.41美元。該季度包含3.6億美元。與法定儲備外幣影響相關的費用使收入減少了2.23億美元。本季度有機資本支出為39億美元，與上半年支出減少的歷史資本支出趨勢一致。無機資本支出約為2億美元。我們預計將在全年內完成。資本指引調整后的第一季度盈利比上季度下降4.4億美元。由於實現率提高、折舊、損耗和攤銷率降低以及有利的運營費用和税收影響，調整后的上游利潤增加。調整后的下游盈利下降主要是由於不利的時機效應，但煉油利潤率上升部分抵消了這一下降。本季度不利的時機影響總計約30億美元，反映出3月份大宗商品價格的急劇上漲。庫存估值和按市值計價會計的影響平均分配。與實物貨物相關的紙面衍生品頭寸。我們預計第二季度將有約10億美元的票據頭寸平倉，大部分相關貨物將於4月份交付。展望未來，我們預計當價格上漲時會出現額外的時機效應，而當價格下跌時會進一步減弱。雪佛龍從運營中產生現金流，不包括本季度71億美元的營運資金。這包括特殊物品的不利影響和總計約30億美元的時間效應。調整后的本季度自由現金流為41億美元，其中包括10億美元的貸款。從總擁有成本償還。股票回購規模為25億美元，符合指導，營運資金受到大宗商品價格大幅上漲以及庫存增加的影響。與歷史趨勢一致，我們預計上半年流動資金將增加，下半年釋放，其幅度將主要由價格推動。在此期間。發行了超過50億美元的商業票據來管理流動性和一般業務需求。大約一半的資金已在四月份償還，我們預計這些短期余額將在整個第二季度進一步攀升。與2025年第一季度相比，2026年第一季度石油當量產量增加約50萬桶/日。這反映了除了整個投資組合的持續有機增長之外，遺留赫斯資產的整合。中東衝突對本季度生產的影響有限。由於我們的投資組合中只有不到5%位於分區區域，因此我們以接近最低的費率運營來管理東地中海的存儲。添馬艦和利維坦都在滿負荷運營。本季度，我們繼續執行關鍵擴建項目，完成添馬艦優化項目和利維坦第三集輸線的海上範圍。最后，讓我強調這一點。儘管外部環境發生了變化，但我們仍在嚴格執行我們的計劃，這與我們長期以來的財務優先事項保持一致。這種嚴格的方法使我們在波動期間具有彈性，並能夠在整個周期內投資並向股東返還現金，同時確保我們保持長期的資產負債表。雪佛龍業務強勁，我們的2026年指導不變。資本支出和生產前景與之前的指導一致，我們有望在年底前實現30億至40億美元的結構性成本削減目標。這種一致性支撐了我們在11月宣佈的2030年目標，包括調整后的自由現金流和每股收益增長超過10%，ROC增長3%，全部達到70美元。布倫特，這些都不是雄心勃勃的目標。他們被禁足了，n當今運營的資產、更高效的組織模式和持續的資本紀律。我現在把它交給珍妮。

好的，謝謝珍妮，歡迎擔任你的新角色。本季度，雪佛龍在嚴格的執行和彈性投資組合的推動下實現了穩健的業績。儘管市場波動和地緣政治緊張局勢加劇，但我們的人民仍然專注於安全地提供世界所需的可靠能源。我們的方法仍然是一致的。保持資本和成本紀律，產生強勁的現金流並提供卓越的股東回報。雪佛龍的基本面很強勁。我們擁有世界一流的投資組合和上游資產，現金利潤率領先。第二季度我們的勢頭強勁，美國每天產量超過200萬桶石油當量，Gorgon和Wheatstone液化天然氣全速運行，總擁有成本每天產量超過100萬桶石油當量，美國煉油廠以創紀錄的原油吞吐量運營。雪佛龍行業領先的煉油複雜性與來自總成本、圭亞那、二疊紀、委內瑞拉和阿根廷的多樣化水上股權原油的獨特結合，為通過整合獲取價值創造了機會。我們高質量的上下游投資組合在本季度帶來了顯着的整合效益。我們對緊張的市場保持了強勁的供應，並最大化了燃料油、硫磺和其他價格嚴重混亂的二級產品等產品的利潤率。我們繼續優化整個價值鏈的流動，以保持高利用率和可靠的市場供應。第二季度，我們預計全球股票原油吞吐量將同比增加一倍以上，達到亞洲的40%。我們預計超過80%的煉油廠利用率將轉移到委內瑞拉。我們繼續利用我們深厚的專業知識和長期的地位，為未來創造選擇。兩周前，我們宣佈與PDVSA進行資產互換。該協議增加了我們在Orinoco Ayacucho 8的地位，擴大了我們與PetroPiar的持續種植面積地位，提供運營和開發協同效應以及長期增長潛力和選擇性。Petroindependencia是一家我們成立超過15年的合資企業，我們已將其股權增加至49%。目前運營進展順利。我們仍處於債務回收模式，預計委內瑞拉將繼續佔運營現金流的1%至2%。此次交易預計將提高資源深度和整合優勢，支持未來的潛在增長。現在轉到EMER討論財務問題。

埃菲爾·邦納

魏珍妮

好了，我們準備好的講話到此結束。謝謝你，Mike Emer提醒一下，更多指導可以在演示文稿的附錄以及chevron.com上發佈的幻燈片和其他信息中找到，我們現在準備好接受您的問題。我們要求您僅回答一個問題，我們將盡最大努力回答您的所有問題。凱蒂，請打開電話線。

操作者

謝謝如果您此時有疑問，請按按鍵電話上的Star 1。爲了允許更多參與者提出問題，我們要求您限制回答一個問題。如果您因問題已得到解答而希望從隊列中刪除或希望從隊列中刪除，請按星號2。如果您正在使用免提電話收聽，我們要求您在提出問題之前舉起手機，以提供最佳的音質。同樣，如果您有問題，請在按鍵電話上按星號1。我們的第一個問題來自高盛的尼爾·梅塔。

Neil Mehta（高盛股票分析師）

是的，謝謝邁克和埃默，歡迎回來，珍妮。你知道邁克，我很喜歡你對當前中東衝突的看法，如果你能分享一下你如何在你四十年的石油和天然氣歷史的背景下思考這個問題，以及這一時刻有多重要？您認為當前衝突的長期影響是什麼？我知道，在11月的分析師日上，我們討論了布倫特名義上持平70美元作為中期周期規劃假設。但這一事件是否改變了您對中期周期定價的看法？

邁克·沃思（董事長兼首席執行官）

是啊謝謝你，尼爾。你知道，這顯然是對全球能源系統的一次非常重大的破壞。你知道，我們已經考慮過這種情況，你知道，我們已經很多很多年了，我們已經將這種情況納入了我們的一些規劃實踐中。我認為，現在就能源系統的長期變化得出明確的結論還為時過早。我確實認為會發生變化，但我認為我們必須看看未來幾周事情的發展情況，希望不會超過這一時間，因為這達到了某種解決方案，能源系統開始以一種可以達到某種新平衡的方式重建。我認為新的均衡看起來將與我們以前所知道的不同，但我不確定我是否可以充滿信心地爭論我是否可以準確地描述它的樣子。您可以對我們期望的一件事是一致性。無論如何，您都會看到資本和成本紀律。您將看到我們投資於無論如何都具有規模和壽命的極具競爭力的資產，這些資產在成本曲線上處於低位。您將看到我們的投資以帶來強勁的回報和自由現金流，維持強勁的資產負債表，以便我們能夠創建可預測且不斷增長的股東分配機構。到2030年，我們的知名度都很高。艾菲只是重申了我們對此的指導。我們現在已經擁有了在線資產，可以在本十年剩余時間內實現可預測的可見現金流增長，並且我們已經為這一目標做了充分的準備。因此，我認為Eidane談到的事情、一致性、紀律性以及我們今天在實地運營的投資組合的實力都將成為我們未來戰略的基礎。而且，你知道，當我們看到這個問題是如何解決的，當我們看到衝突后能源系統開始變成什麼樣子時，如果我們想對此進行微調，我們會回來和你們談論它。但我真的認為現在我給你們任何具體的東西除了重申還為時過早。我認為你從我們身上看到的事情以及我44年來在意想不到的事件和周期中對我們有利的事情是你應該期望忍受的特徵。謝謝

操作者

謝謝我們將回答摩根大通Arun Jayram的下一個問題。

Arun Jayram（摩根大通股票分析師）

是的，早上好，感謝您回答我的問題。邁克和埃默。感覺印刷版的關鍵主題之一是雪佛龍有機會優化煉油系統的利潤率，以及在赫斯合併后增加您對水潤原油的接觸。我正在看幻燈片4。我想知道您是否可以幫助我們思考價值捕獲機會

邁克·沃思（董事長兼首席執行官）

也許是第一季度的經驗，以及我們應該如何看待這種整合對您未來的盈利能力產生有利的影響？是啊謝謝，阿倫。作為去年組織變革的一部分，我們成立了一個全球企業優化團隊。他們確實負責所有上游和下游，以確保我們從整套資產中獲得最大價值，並在有意義的地方進行整合。他們在上個季度做得非常好，使我們的系統保持在高、高利用率下運行，通過波動性獲得了良好的利潤率。我們的投資組合提供了在這樣的時期轉移事物的選項。我們在亞洲的煉油廠都屬於各種類型的企業，我們預計第二季度這些煉油廠的雪佛龍股本原油產量將超過40%，遠高於正常市場條件下的水平，也可能遠高於我們在該地區其他一些煉油資產中看到的情況。因為我們有能力在獲得原油非常重要和非常困難的時候，引導股本流向這些煉油廠。在美國，我們的原油吞吐量超過50%，一些煉油廠的水平要高得多。我們利用瓊斯法案豁免權把原油從墨西哥灣沿岸運到西海岸。在亞洲，在第一季度，我們運行了CPC混合，我們運行了火星，我們運行了WTI，所有這些都在我們位於韓國的GS-Caltex煉油廠。給你一個參考，我曾經經營我們的下游業務，在那些日子里，我們大約有15%的原油進入我們的煉油系統，85%的原油來自市場。正如我所説的，我們預計在亞洲50%以上的地區將超過40%，遠遠高於美國一些煉油廠的水平，因此這與我們的歷史相比是一個重大變化。當利潤可能在價值鏈上來回移動時，他們可能在上游，他們可能在下游，我們將能夠以更高的信心抓住那些人。重要的是，在一個產品越來越緊張的世界里，我們將保持我們的資產非常充足，並能夠為急需的市場提供大量供應。因此，我們不會量化我們所捕獲的價值。但我認為你會在數字中看到它的流動，這是有意義的。我認為這種情況已經持續到第二季度甚至更長時間。謝謝

操作者

謝謝我們將回答摩根士丹利的德文·麥克德莫特的下一個問題。

埃菲爾·邦納

嘿，早上好。感謝您回答我的問題。因此，埃默，在您準備好的講話中，您強調了雪佛龍長期以來一致的財務優先事項。我想在此基礎上再接再厲，瞭解您對更高價格資本配置的最新想法，特別是股東回報、積累現金和增長之間的平衡。你確實讓回購範圍按季度保持不變，我認為這很有道理，我讚揚你在回購方面沒有順周期，但也許只是在增長支出方面討論策略，你需要看到什麼來轉移支出？也許在二疊紀添加一些資本，並從高原地帶回到該資產的增長中。這是問題的兩個部分，但我們很想聽聽您的想法。謝了謝謝，德文。好吧，總的來説，它回到了與我們的四個財務優先事項保持一致，並在波動性中真正遵守這一點。這就是為什麼今天我們不會改變任何資本配置框架，我們不會改變任何範圍，我們對我們所處的位置和所有這些感到滿意。因此，回顧一下，首先也是最重要的是，增加股息。今年，我們連續第39年以最具資本效率的方式投資該業務。我們今年的預算是180億至190億美元。我們正在按計劃完成該預算。我們的資本表現非常非常強勁。今年我們的產量將增長7至10%。因此，我們正在重新確認這種增長。第三是資產負債表。資產負債表狀況良好。隨着現金產生量的增加，資產負債表將變得更強大。第四是回購，該範圍保持在25至30億美元以內。因此，正如邁克所説，衝突才進入八周，現在對價格基本面前景有不同的看法還為時過早。現在判斷或瞭解這是否正在發生結構性變化還為時過早。因此，在資本配置方面，我們對自己的處境感到滿意，並且保持一致和紀律。謝謝，德文。

操作者

謝謝我們將回答沃爾夫研究中心的Doug Luggett提出的下一個問題。

邁克·沃思（董事長兼首席執行官）

謝謝大家早上好邁克和埃默，我想知道我是否可以跟進德文的問題，也許只是要求圍繞兩種特定資產多一點色彩。邁克，顯然你在委內瑞拉發生了一些變化，但我的理解是，這種變化本質上是爲了回收現金流來維持業務，並顯然償還你的遺產。你寫了債務等等。但我想知道，你現在是否處於財政條款發生了變化、安全狀況有所不同的時刻。基本上，委內瑞拉的總體情況是，你準備逐步投入更多資本。我想我也會問同樣的問題，不久前，那里確實有一個增長故事，你穩定了它。但有人可能會説，在這兩個地區，可能會呼籲增量或長期生產。如果你們這樣做的話，你們在部署資本方面處於相當有利的地位。所以我想這是一個增加資本的問題，但也是這兩種資產所特有的。是啊所以，道格，我想我要説的是，第一點是，你知道，正如我在準備好的講話中提到的，我們現在正在運營，總擁有成本超過每天100萬桶。二疊紀每天穩定超過100萬桶。澳大利亞液化天然氣設施正在滿負荷運行。墨西哥灣，我的意思是，所有的，你知道，發動機中的大活塞都在點火。隨着第二季度的到來，整個系統都表現出了巨大的動力。預計第二季度產量將高於第一季度產量。埃默重申了今年7至10%的產量增長指引。因此，我們目前的業務增長強勁。於是。然后我們就有了選擇，對吧。我們有一個投資組合，為我們提供了選擇。我認為埃默説得很好，在迴應德文郡，這是早期的衝突要作出重大改變。我們不知道事情將如何解決。你可以建立一個場景，事情得到迅速解決，海峽重新開放，你知道，我們回到了一個供應充足的市場。您可以構建另一個場景，表明這種情況持續下去，市場更加緊張，而另一邊的情況看起來有所不同。我不知道這將如何發展。因此，我們不會對當今資本效率和運營效率高的系統進行任何倉促或立即改變。在這樣的時刻保持對可靠性的關注，在這樣的時刻保持對安全性的關注真的很重要。具體到委內瑞拉，你的理解是對的。我們仍在回收現金流。我們還有債務需要償還。在這種價格環境下，我們顯然正在以更快的速度復甦。有跡象表明該國取得了積極進展，但仍然存在問題。因此財政條款並不明確。他們已經指出了税收和版税的範圍。因此，在爭議解決等方面仍然需要解決一些問題。因此，我們將繼續按照現在的模式運營，這種模式在過去幾年中取得了一些增長，實際上今年也取得了增長。但我們需要看到進一步的進展，然后才能投入更多的資金。我們那里有很多資源，我們可以在二疊紀種植它。我想艾菲提到了這一點。你知道，我們正在運營Permian，以提供強勁的自由現金流。我們可以，我們可以擊中氣體並開始再次種植它。但我不知道未來是什麼樣子。此時，我們在提高資產可靠性和減少停工生產損失等方面看到的價值是非常真實的。我們明白這一點是因為我們非常專注於這一點。迅速轉向更多產量增長可能會淡化這一關注點。因此，您知道，如果我們對這些事情的看法發生變化，我們會隨着時間的推移向您更新。但現在，我認為她走的時候真的很穩定。

操作者

謝謝謝謝我們將回答Evercore的Steve Richardson的下一個問題。

史蒂夫·理查森

嗨，早上好。謝謝你，邁克。我想知道您是否可以具體談談與微軟就電力項目達成的獨家協議。具體來説，您已經從事這個工作一段時間了。毫無疑問，您已經學到了一些東西，而且對於與不同行業的不同類型的交易對手打交道來説，這是一段旅程。但您能否及時向我們通報合同和DID以及所有這些好消息？

邁克·沃思（董事長兼首席執行官）

當然.據報道，我想我們已經確認我們現在正在與微軟進行獨家討論。我們很高興能夠與微軟這樣的高質量客户進行討論。這是一家我們非常瞭解的公司。他們是我們長期以來的合作伙伴。他們是我們的主要雲提供商。多年來，他們一直是我們的關鍵技術提供商。我們與微軟有着深厚且非常良好的關係。我們正在德克薩斯州西部推進的項目進展順利。我們已經提交了航空許可證。我們不僅確保了我們之前談論過的大型渦輪機，還確保了對早期擴大規模有用的小塊發電。爲了保證可靠性，我們選擇了一位正在進行工程工作的工程總承包商。我們已經與供水商達成一致，等等。因此，我們正在加快步伐推進該項目。今年我們開始交付渦輪機。因此，您知道，根據我們正在談判的最終協議，我們將在今年晚些時候轉向AID。我認為我們會以速度、規模和差異化的方式交付一個項目。我們將輪流保持紀律。到目前為止，談判看起來我們可以找到一個地方，在那里微軟對能源價格的期望和我們對投資回報的期望都可以得到滿足。就像我説的，我們非常，非常高興。你知道，我想我們可能會有更多的話要説，在下一個電話，所以敬請期待。

操作者

謝謝我們將回答加拿大皇家銀行Bharaj Burkhattarya的下一個問題。

Bharaj Burkhattarya（加拿大皇家銀行股票分析師）

你好感謝您回答我的問題。只是想再次跟進委內瑞拉，這種情況顯然演變得相當快。你知道，在今年年初，美國政府的評論是必不可少的，圍繞石油公司不回顧應收賬款余額，向前看。最近，你和你的一些同行一直在談論獲得回報的可能性。所以我的問題是，我們應該如何考慮一個合理的時間框架，假設你得到你的幾十億美元的應收賬款余額回來？謝謝

邁克·沃思（董事長兼首席執行官）

是的，Bharaj，我們今年是以舍入數進入的，接近15億美元的應收賬款。正如我所説，你知道，償還率在某種程度上是價格的函數，而且我們今年收到的速度比去年快。顯然，我認為到今年年底，我們仍會在這方面取得某種平衡，但比目前的水平低得多。我認為這可能會在2027年的某個時候完全得到回報，隨后我們會向您更新現金分配和未來分配的模型。我認為，到2027年時，我在回答之前有關税收、特許權使用費、合同條款等的問題時提到的一些懸而未決的問題可能會得到澄清，我們將能夠為您提供更多關於我們可以做什麼的指導。資本投資。你知道，我認為在任何情況下，我們仍然是最負責任的，有實地人員、運營、供應鏈和合同資源等等。假設我們看到進一步的進展，這使我們處於成為那里的重要參與者的有利地位。

操作者

謝謝我們將回答富國銀行的Sam Margolin的下一個問題。

Sam Margolin（富國銀行股票分析師）

嘿，早上好。感謝您回答這個問題。理解目前長期可見性非常有限的觀點，但在短期內，也會發生一些非同尋常的事情。局部短缺可能會開始成為一個問題，在一些地方，你在未來幾個月內經營，這取決於情況如何發揮。雪佛龍面臨着這種特殊的市場事件，波動事件，不僅在常規運營中，而且在管理供應鏈的方式中。因此，我想知道，在第一季度的時間效應和衍生品風險敞口的背景下，是否有任何變化，或者你是否正在調整你的操作姿態，在這個高度波動和非凡的環境中。

邁克·沃思（董事長兼首席執行官）

是的，薩姆，這是一個不尋常的環境。我們擁有在不尋常環境中工作的經驗。2020年，我們看到了相反的情況，需求崩潰和供應過剩。2022年，當烏克蘭衝突開始時，我們看到了這樣的版本。所以，你知道，我們有一本劇本來處理這些事情。而你，你致力於優化這些市場的供應。您查看您的財務風險和交易對手情況並管理您的風險。所報告的時機效應是您在這樣的市場中所期望的事情以及我們以前見過的事情。所以那里沒有什麼異常。本季度原油價格大幅上漲。相對於衍生品，通常不會真正出現在我們的金融中的事情在這樣的市場中變得非常明顯。在一個走向相反方向的市場中，你知道，你看到這些影響，然后它們走向相反的方向。所以我不會對我們的數字中的任何事情反應過度。我們非常關注市場的供應。我提到了，你知道，亞洲，那里顯然存在一些最近的短期壓力。我認為，我們正在努力保持亞洲煉油廠的利用率可能是所有煉油廠中最高的，因為我們可以直接原油。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。