歷史表明，下一任美聯儲主席可能會讓你的投資組合陷入困境

華爾街正在為領導層交接做準備。隨着傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的美聯儲主席任期將於5月15日結束，市場開始適應新領導層，新領導層可能由凱文·沃什（Kevin Warsh）領導。

從歷史上看，換崗會引發市場焦慮，因為投資者擔心世界上最強大的央行的「反應功能」發生轉變。

儘管隨着市場「考驗」新任主席，波動似乎不可避免，但研究表明，投資者是在繼承的環境中定價的，而不是辦公桌后面的人。然而，歷史數據表明，這些轉型通常會伴隨着市場的嚴重表現不佳。

哈佛大學博士后研究員德揚·科瓦諾夫博士分析了美聯儲過去50年的轉型。他研究了從1978年伯恩斯移交給米勒到鮑威爾2018年上任的數據。這些轉變之后的時期是明確的--領導層更迭后的一年里，市場平均表現落后7.7個百分點。

然而，科瓦諾夫的研究也揭示了一種替代錯覺。在控制CPI、聯邦基金利率、衰退風險、波動性（VIX）和收益率曲線動態等宏觀因素后，差異相當大。

「一旦我們納入這些控制措施，估計的影響就會顯着下降--從約-7.7個百分點降至約-1.8個百分點，」科瓦切爾指出。

因此，數據表明，歷史上的大規模撤資--例如1987年艾倫·格林斯潘或2018年鮑威爾上任時出現的撤資--是由市場時機驅動的，例如后期周期緊縮或外部衝擊，而不是由主席的身份。

然而，並不是每個人都準備好忽視「個性」因素。Nationwide首席市場策略師馬克·哈克特（Mark Hackett）指出，雖然「一月晴雨表」等早期指標對2026年持樂觀態度，但領導層變動會帶來特定的技術風險。

他寫道：「從歷史上看，這些指標具有重要的影響力。」他解釋了該方法87%的積極記錄。

然而，他也指出，市場「傾向於‘測試’新的美聯儲主席，反映出政策基調、溝通方式和央行決策方式變化往往存在不確定性。」

哈克特利用1930年的數據計算了撤軍情況。新任美聯儲主席上任六個月內，標準普爾指數平均下跌了9%。但是，正如他所説，「歷史模式應該被視為背景，而不是預言。」

儘管如此，根據科瓦諾夫的説法，我們今天所處的環境要複雜得多。

「華爾街已經研究了每一場重大危機。其機制是已知的。劇本是衆所周知的。那麼交易員會做什麼呢？他們提前對衝，」他指出。

對他來説，市場對沃什消息幾乎沒有反應，這證明了現代機構正在執行的是一套更為複雜的劇本。

「這就是為什麼與前幾十年相比，我們沒有看到人們對石油衝擊、人工智能炒作或地緣政治風險的反應相同。因為每個人都在進行相同的分析。市場不再感到驚訝，」他總結道。

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