同爲存儲龍頭股，三星電子卻大幅跑輸SK海力士！罷工危機成最大拖累 盈利恐遭侵蝕、營運或被迫中斷

智通財經APP獲悉，5月4日，韓國KOSPI指數收漲5.12%，報6936.99點，創下歷史新高。其中，存儲芯片龍頭股表現尤為亮眼，SK海力士收漲12.5%，三星電子收漲5.44%，均創歷史最高收盤價。
 

隨着大型科技公司建設人工智能(AI)數據中心的強勁需求導致存儲芯片供應受限，並推高了高端和普通存儲芯片的價格，三星電子和SK海力士均受益於全球存儲芯片市場這輪持續的增長勢頭。

不過，三星電子股價明顯跑輸SK海力士。數據顯示，三星電子股價今年迄今上漲約94%，而SK海力士股價今年迄今上漲約122%，漲幅差距達28個百分點。二者股價的分化始於上個月。三星電子的工會於4月23日舉行了集會，要求從AI帶來的利潤中獲得更大份額，並威脅從5月21日起舉行為期18天的罷工。罷工威脅給三星電子帶來的壓力可能會導致其與SK海力士之間的股價漲幅差距進一步擴大。

三星電子管理層與員工之間的爭執已促使更多分析師對其盈利前景表示擔憂，尤其是在SK海力士去年達成一項里程碑式的協議以提高其獎金支出之后。三星電子在高利潤的高帶寬內存(HBM)芯片業務上本就已落后於SK海力士，而此次勞資糾紛對其努力實現復甦構成了挑戰。

三井住友德思資產管理株式會社的高級投資組合經理Stanley Tang表示：「人們仍然看好AI驅動的高帶寬內存需求，但擔心三星電子可能發生的罷工。」他指出，隨着聯發科和日月光半導體的股價均上漲近10%，「只有三星落后了」。

三星電子發佈的財報顯示，第一季度公司實現營收133.9萬億韓元，同比增長69%、環比增長43%。其中，半導體事業部實現營收81.7萬億韓元，環比增長86%。存儲業務成為三星電子第一季度當之無愧的業績貢獻核心。據統計，這也是半導體事業部營收佔集團總營收首次超過50%。該公司的半導體事業部主要包括存儲芯片和晶圓代工兩大類業務。在第一季度，存儲芯片實現營收74.8萬億韓元(環比增長101.62%)，晶圓代工營收則為6.9萬億韓元(環比持平)。

盈利表現更是亮眼。第一季度三星電子整體實現經營利潤57.2萬億韓元，環比增長184.6%、同比增長756%。半導體事業部的經營利潤在第一季度為53.7萬億韓元，在2025年第四季度則是16.4萬億韓元，這意味着環比上漲了超過2倍。

然而，鉅額利潤並未惠及一線員工。據悉，三星工會目前強烈要求該公司發放佔年度經營利潤15%的獎金，同時揚言，若訴求未獲正面迴應，將於5月21日至6月7日期間發動長達18天的大罷工。該工會此前拒絕了管理層提出的將經營利潤的10%用於獎金以及加薪6.2%的方案。

三星電子首席財務官Park Sooncheol在在上周的財報電話會議上表示，該公司「正在依法依規處理勞資問題，並將繼續優先與工會對話，以達成友好解決方案。」他同時補充稱：「即使發生罷工，公司也計劃在法律框架內通過專門團隊和響應體系來應對，以儘量減少生產中斷。」

三星電子面臨的這場嚴重的勞資糾紛，可能衝擊本就緊張的全球存儲芯片供應。三星電子約4萬名員工於4月23日舉行的大規模罷工導致存儲晶圓產能下降18.4%，代工晶圓產能暴降58.1%。這場罷工已經證明，即便是高度自動化的存儲產線，4萬人的缺席仍能造成近五分之一的產能損失，而勞動密集型的代工產線更是直接被砍掉近六成。

半導體設備的例行設置與維護工作若長時間暫停，后續恢復正常營運的時間可能需要耗費兩倍之久。這意味着如果工會確實展開18天的罷工，三星電子可能需要長達36天(超過一個月的時間)才能完全恢復正常的生產動能。這無疑將嚴重衝擊三星電子乃至全球半導體供應鏈。

面對即將到來的罷工威脅與未來可能持續發生的營運中斷，三星電子高層甚至正評估分拆半導體事業部的可能性。然而，將最賺錢的半導體事業部剝離，雖然能從根本上解決集團內部薪酬不平等的爭議，但此舉將極大概率導致公司價值受損、股價下跌，並勢必會引發集團股東的強烈反彈與抵制。

以Peter Lee為首的花旗集團分析師於4月30日將三星電子的目標股價從32萬韓元下調至30萬韓元。分析師表示，儘管認為三星電子是存儲市場增長的長期受益者，但「因罷工加劇而計提的獎金相關準備」可能會侵蝕其盈利。

相比之下，爲了平息自身的勞資緊張局勢，SK海力士於去年9月與工會達成協議，將年度經營利潤的10%分配給獎金池，從而避免了罷工，並可能為韓國科技行業樹立了先例。

SK海力士此前公佈的財報顯示，公司一季度淨利潤達40.33萬億韓元，大超分析師預期的29.39萬億韓元;一季度運營利潤37.61萬億韓元，亦高於市場預期。第一季度DRAM平均銷售價格較去年第四季度大幅上漲約60%;一季度NAND平均銷售價格較去年第四季度大幅上漲約70%。

SK海力士表示，服務器內存需求持續強勁，抵消了個人電腦與智能手機芯片領域的疲軟表現，正推動整體市場增長。服務器芯片領域，DRAM與NAND的需求基礎均在擴大。SK海力士預計，短期內有利的定價環境將持續;第二季度DRAM出貨量環比高個位數百分比增長;第二季度NAND出貨量環比增長約15%左右。

以Simon Woo為首的美銀證券分析師在一份研究報告中寫道，他們已假設三星電子將在第二季度開始為員工特別獎金計提準備，同時「三星潛在的工會罷工也可能為SK海力士帶來更有利的芯片定價環境」，這促使該行上調了對SK海力士的目標價。