遊戲驛站擬「蛇吞象」收購eBay 昔日MEME股王劍指千億市值

時隔五年，曾在全球資本市場掀起「散户大戰華爾街」狂潮的遊戲驛站，再次投下一顆重磅炸彈。

據《華爾街日報》援引知情人士消息，視頻遊戲零售商遊戲驛站（GME.US）（GameStop）正準備向電商平臺eBay（EBAY.US）發出收購要約，相關動作最快本月晚些時候就將啟動。

消息於5月1日美股收盤后傳出，市場反應劇烈。eBay美股盤后一度漲超13%，遊戲驛站自身也一度漲超8%。

知情人士還披露一個細節——若eBay管理層表現出抗拒態度，遊戲驛站不排除繞過董事會，直接向eBay股東發起要約。

兩家公司是誰？

遊戲驛站（GameStop）：總部位於美國德克薩斯州，主營新/二手遊戲主機、實體遊戲軟件及「潮玩」類收藏品，旗下運營GameStop、EB Games、Micromania等品牌。近年來受數字下載衝擊，公司收入持續承壓，截至2026年1月31日的12個月內，遊戲驛站實現營收36.3億美元，同比下降約5%，但淨利改善至4.18億美元。周五收盤市值約119億美元。

eBay：全球最知名的C2C電商平臺之一，2025年GMV近800億美元，活躍買家1.35億、賣家1800萬。2025年營收約111億美元，同比增長約8%。業務聚焦收藏品、二手商品、汽配及時尚，與遊戲驛站核心客群存在高度重疊。

連接「世紀軋空」與千億野心

遊戲驛站上一次佔據全球頭條，是2021年初的MEME股「世紀軋空」。彼時Reddit散户抱團買入，使股價從不足20美元暴漲至最高483美元，空頭損失慘重。

正是在那輪狂潮中，在線寵物零售商Chewy聯合創始人瑞恩·科恩（Ryan Cohen）大舉建倉、公開批評公司轉型迟緩，並於2021年1月進入董事會，2023年9月出任CEO。

科恩如今的目標更具爆炸性。今年初公司調整其薪酬方案，若能將市值推至1000億美元並實現累計100億美元績效EBITDA，他將獲得價值約350億美元的股票獎勵。在此驅動下，公司已儲備近90億美元現金（一年前為48億美元），並持有約4709枚比特幣，賬面價值約3.7億美元。

由於遊戲驛站市值僅約eBay的四分之一，市場高度關注其融資路徑。從手頭現金看，即便全部投入也遠不足以覆蓋eBay約460億美元的市值（截至周五收盤數據）。《華爾街日報》採訪知情人士稱，科恩已明確表示正在消費和零售領域物色重大併購機會。

若此交易最終落地，將是近年來罕見的大規模「蛇吞象」併購，也可能成為檢驗科恩執行力的標誌性事件。但完成交易需跨越諸多障礙：收購方式、監管審批、股東態度均存不確定性。

什麼是MEME股？

MEME股，即「模因股」，又叫「網紅股」，它起源於海外市場，是一種獨特的金融現象。Meme這個詞語最早源於古希臘詞「mimema」，意為「模仿」。在金融領域，Meme股票指的是那些因社會情緒高漲而獲得病毒式流行的公司股票。這種社會情緒通常源於網絡活動，尤其是社交媒體平臺上的活動。

MEME股（模因股）主要有三大特徵：

第一，由社交媒體驅動。遊戲驛站是美股首隻「模因股」，其走勢完全受社交媒體上散户投資者的情緒與交易行為影響。2020年，美國散户依託Reddit、X（原推特）、Facebook等社交媒體平臺，將相關做多情緒病毒式擴散開來；散户投資者並未開展傳統財務分析與盡職調查，僅僅依靠社交媒體上的大規模宣傳造勢就對遊戲驛站發動逼空，推動其股價在短短數月內上漲100倍，成為散户逼空華爾街空頭機構的一次標誌性事件。

第二，價格波動極高。由於散户投資者的情緒和交易行為變化極快，模因股的價格往往具備極強的波動性。遊戲驛站從2020年底約19美元的價位起步，在2021年1月一度衝高至接近500美元，但僅在2月第一周就暴跌80%。這種劇烈波動充分體現了這類股票價格的高度不確定性，遊戲驛站當時的年化回報波動率約為500%，幾乎是標普500指數和納斯達克100指數波動率的10倍。這類股票的定價並不基於公司基本面，而是主要受市場投資情緒驅動。

第三，估值完全脱離基本面。模因股的價格更多依賴社交媒體的討論熱度與市場情緒，從價值投資的視角來看，這類股票普遍存在估值偏高的問題，價格和公司實際財務狀況、業務前景嚴重脱節。

對於成功的「模因股」，投資者有機會在短時間內獲得非常高的回報。遊戲驛站股價在幾個月的時間里上漲100倍，在2020年底到2021年1月一個多月上漲25倍。同時，「模因股」往往是被空頭重倉押注的股票，因為股價脱離基本面太多，很容易被空頭盯上。