電話會總結 ｜ Gates(GTES)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Gates業績會實錄，以下是2026年第一季度業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總營收8.51億美元，核心銷售額同比下降2.9% - 主要受ERP系統轉換和工作日減少2天影響，約500萬美元銷售延迟至下季度 **盈利能力：** - 調整后EBITDA為1.77億美元，利潤率20.8% - 調整后毛利率40.5% - 調整后每股收益0.35美元 **現金流：** - 過去12個月自由現金流轉換率約101% - 本季度實現正自由現金流 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 調整后EBITDA利潤率同比下降130個基點（主要因ERP轉換效率低下和工作日減少） - 調整后毛利率同比下降約20個基點 - 調整后每股收益受ERP轉換和工作日減少影響，負面衝擊0.07美元 **分部表現：** - 動力傳輸部門營收5.33億美元，核心銷售額同比下降約2.5% - 流體動力部門營收3.18億美元，核心銷售額同比下降約3.5% **地區表現：** - 美洲地區核心銷售額同比下降約2.6% - EMEA地區核心銷售額同比下降約8.5% - 亞太地區核心銷售額增長近4% **資產負債表：** - 淨槓桿率1.9倍，較2025年第一季度改善約0.4倍 - 訂單出貨比率保持在1以上

業績指引與展望

• 維持2026年全年財務指引不變，預計核心銷售增長率約為中位數3.5%，顯示管理層對全年業績達成目標的信心。

• 第二季度營收指引為9.05億至9.45億美元，中位數對應核心銷售同比增長約3.5%，預計將從第一季度的負增長轉為正增長。

• 第二季度調整后EBITDA利潤率預計同比下降30個基點，主要受ERP轉換臨時影響和足跡優化項目成本拖累。

• 下半年調整后EBITDA利潤率目標接近23.5%，隨着ERP轉換影響消除和足跡優化項目完成，利潤率將顯著改善。

• 個人移動業務預計從第二季度開始恢復到正常化增長水平，維持年度中20%增長目標。

• 數據中心業務保持強勁增長軌跡，維持到2028年實現1-2億美元年收入的目標。

• 預計下半年將獲得足跡優化項目的收益，臨時性成本壓力將在第二季度末完成。

• Timken工業皮帶業務收購預計第三季度完成，年化收入貢獻約6000萬美元（每月500萬美元），將提升盈利能力。

• 自由現金流轉換率維持在約101%的強勁水平，淨槓桿率1.9倍，為進一步併購提供充足財務空間。

• 管理層表示在當前日曆年內可能宣佈更多收購交易，專注於核心業務相關的增值型併購機會。

分業務和產品線業績表現

• Power Transmission業務板塊第一季度收入5.33億美元，核心銷售同比下降約2.5%，主要受ERP轉換和工作日減少影響，但3月份訂單呈現加速增長趨勢，Personal Mobility子業務核心銷售增長6%，儘管受到項目時間安排和歐洲ERP轉換影響，管理層預期從第二季度開始恢復到正常增長水平

• Fluid Power業務板塊銷售額3.18億美元，核心銷售下降約3.5%，同樣受到工作日減少和ERP實施影響，但亞太地區實現強勁的雙位數增長，整體訂單流入在季度末表現強勁，商用公路運輸相對疲軟但北美訂單在2026年初出現積極轉折

• Data Center業務繼續按預期表現，收入同比增長約700%（雖然基數較低），訂單流入在最新季度進一步加強，管理層重申Personal Mobility業務年增長率達到20%多的中期目標，以及到2028年Data Center業務年收入達到1-2億美元的軌跡目標

• 公司宣佈收購Timken工業皮帶業務，預計第三季度完成交易后每月增加約500萬美元的年化收入，該收購將增強Gates在北美Power Transmission市場的地位，並預期達到Gates平均業務板塊利潤率水平

• 各地區表現方面，美洲地區核心銷售下降約2.6%，但扣除工作日影響后北美核心銷售實際增長；EMEA地區核心銷售下降約8.5%，主要集中在2月份，但3月份核心增長轉為正值並在第二季度初持續改善；APAC地區核心銷售增長近4%，主要由工業OEM和汽車售后市場業務推動

市場/行業競爭格局

• Gates在工業皮帶領域處於全球領先地位，此次收購Timken工業皮帶業務體現了行業整合趨勢，CEO強調這更像是"行業整合"而非產品線擴展，Gates作為全球各類皮帶應用的領先供應商，通過收購小型競爭對手來鞏固市場地位。

• 數據中心液冷系統市場仍處於新興階段，Gates認為到2028年液冷將從新興應用轉向主流應用，雖然市場已有成熟參與者，但項目眾多為多家供應商提供了充足機會，Gates通過開發專業化產品和差異化性能來建立可持續收入流。

• 個人移動出行（電動車、滑板車等微出行平臺）領域，Gates維持中20%年增長目標，儘管一季度受ERP轉換影響增長放緩至6%，但管理層預期二季度將恢復正常化增長水平。

• 工業OEM訂單呈現積極拐點趨勢，這一趨勢在整個一季度及四月份持續，Gates在重工業復甦、大型基礎設施項目（數據中心、發電設備等）需求增長中受益，PMI指數連續四個月超過50%支撐了需求前景。

• 在定價能力方面，Gates展現出強勁的通脹定價能力，一季度價格實現"略高於1.5個百分點"，管理層對應對原材料成本上漲（包括中東衝突導致的油價上漲影響的樹脂、聚合物等）充滿信心，並已開始推出價格上調措施。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Gates業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• ERP系統轉換帶來的運營風險：歐洲地區實施新ERP系統導致第一季度銷售效率下降、分銷中心運營中斷，造成約500萬美元銷售延迟，併產生臨時性的高額SG&A成本，預計相關影響將持續到第二季度。

• 地緣政治衝突的潛在影響：中東衝突的潛在升級可能對公司業務產生不利影響，管理層明確表示如果衝突進一步升級，可能影響全年核心銷售增長前景。

• 原材料成本上漲壓力：受中東衝突影響，石油衍生品價格上漲將推高樹脂、聚合物和化合物等原材料成本，同時高能耗產品如鋁和鋼材價格也在上漲，對整體成本結構造成壓力。

• 關税政策變化的不確定性：232條款關税政策的修訂雖然預計不會產生重大財務影響，但仍存在約20個基點的定價稀釋風險，增加了成本管理的複雜性。

• 商用公路運輸市場疲軟：該細分市場在第一季度表現相對疲軟，雖然北美地區訂單有所改善，但整體需求仍然低迷，影響相關業務板塊的增長。

• 工作日減少的季節性影響：第一季度較去年同期減少2個工作日，對銷售收入和EBITDA利潤率產生約600個基點的負面影響，顯示公司對工作日變化較為敏感。

• 足跡優化項目的短期成本：公司正在進行的足跡優化項目在上半年產生額外成本，預計影響將持續到第二季度末，對短期盈利能力造成壓力。

公司高管評論

• 根據Gates業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Ivo Jurek（首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。多次使用"terrific quarter"、"fantastic job"、"super proud"等積極詞匯讚揚團隊表現。對ERP轉換的成功實施表現出強烈信心，稱團隊"executed in an amazing way"。對未來前景持樂觀態度，多次強調"feel quite confidently"能夠實現年度指導目標。在討論訂單流時表示"very solid"，對4月份業績表示"exited in a very strong position"。對Timken收購交易表現出滿意，稱其為"very opportunistic"和"highly complementary"。

• **L. Brooks Mallard（首席財務官）**：語調相對謹慎但充滿信心。在解釋財務數據時表現專業和詳細，對公司應對通脹和定價能力表現出強烈信心，使用"very confident"、"we know we can price for inflation"等表述。對公司財務狀況表示滿意，稱"feel pretty good"關於利潤率前景。在回答分析師問題時保持專業態度，但也顯示出對業務恢復的信心。

• **Richard Kwas（投資者關係副總裁）**：作為會議主持人，保持中性專業的語調，主要負責會議流程管理和結束語，未表現出明顯的情緒傾向。 總體而言，管理層展現出積極樂觀的情緒，對公司克服ERP轉換挑戰的能力表示自豪，對未來業務前景充滿信心。

分析師提問&高管回答

• 基於Gates業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 業務增長前景詢問 **分析師提問**：Michael Halloran詢問核心增長的可持續性，排除ERP和工作日影響后增長趨勢如何，客户反饋情況。 **管理層回答**：CEO Jurek表示，排除ERP和工作日影響，核心增長本應達到300個基點，符合年度指引中點。4月份訂單流非常穩固，工業OEM訂單持續向好，對實現年度指引很有信心。 ### 2. 收購交易詢問 **分析師提問**：Michael Halloran詢問收購Timken工業皮帶業務的原因、增加的能力以及規模。 **管理層回答**：CEO Jurek稱這是機會性收購，高度互補，預計每月增加約500萬美元年化收入，將高度增值並加速增長率。 ### 3. 利潤率趨勢關注 **分析師提問**：David Tarantino詢問排除ERP影響后的利潤率趨勢，以及價格成本情況。 **管理層回答**：CFO Mallard詳細解釋Q1有至少200個基點的EBITDA利潤率阻力，其中一半來自ERP轉換。預計下半年接近23.5%的EBITDA利潤率。對通脹定價很有信心。 ### 4. 需求趨勢細節 **分析師提問**：David Tarantino詢問當前客户對話與初始終端市場框架的對比情況。 **管理層回答**：CEO Jurek表示北美公路訂單流有所改善，其他領域需求趨勢穩固，對年度指引中點的可實現性很有信心。 ### 5. ERP恢復進展 **分析師提問**：Nigel Coe詢問4月份的具體情況以及ERP轉換銷售恢復的原理。 **管理層回答**：CEO Jurek解釋歐洲3月份收入已恢復到ERP實施前水平，4月初已完全恢復Q1的收入損失，歐洲業務4月份增長近兩位數。 ### 6. 增長率一致性質疑 **分析師提問**：Julian Mitchell質疑為什麼各季度都維持3%的潛在增長率，而沒有體現ERP追趕效應。 **管理層回答**：CEO Jurek表示訂單趨勢非常穩固，但年初調整指引還為時過早，會在控制範圍內執行以實現既定指引。 ### 7. 個人出行業務增長 **分析師提問**：Andy Kaplowitz詢問個人出行業務能否回到高增長率。 **管理層回答**：CEO Jurek確認Q2將有幾個項目啟動，相信業務將實現承諾的中等20%增長率。 ### 8. 數據中心業務進展 **分析師提問**：Andy Kaplowitz詢問數據中心業務的具體進展和2028年目標。 **管理層回答**：CEO Jurek表示訂單獲取和開票都很強勁，正在開發專業化產品，相信正朝着2028年1-2億美元收入目標前進。 ### 9. 收購戰略細節 **分析師提問**：Deane Dray詢問Timken收購的戰略意義和利潤率改善空間。 **管理層回答**：CEO Jurek將其描述為行業整合，相信有機會將利潤率提升至公司平均水平。 ### 10. 訂單增長率 **分析師提問**：David Raso詢問當前訂單同比增長趨勢。 **管理層回答**：CFO Mallard表示訂單增長超過核心增長，Q1積壓訂單增加，訂單步伐支持核心增長數字。 **總體分析師情緒**：分析師普遍關注ERP轉換影響的恢復、增長可持續性、收購整合效果以及新興業務（數據中心、個人出行）的發展前景。管理層迴應積極，強調業務基本面穩健，對全年指引保持信心。

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