較第1次交易折價一半，胡葆森失去中原建業控股權

（來源：魚記財經）

2026年4月29日，一則公告震動地產圈：中原建業（09982.HK）原控股股東、建業集團創始人胡葆森以每股均價僅約0.057港元的價格，出售公司15%股權，正式失去對這家「代建上市平臺」的控股權。

而就在三個多月前，他首次出售10%股權時的價格還是每股0.103港元，折價約16.3%。短短93天，腰斬式的售價，這位「河南地產教父」的賬究竟是怎麼算的？

一、兩次交易：從「打折」到「腰斬」

2026年1月23日，胡葆森通過其全資控股的Joy Bright Investments Limited，向投資人黃永恆全資擁有的King Link International Investment Limited，出售中原建業10%股份，約3.866億股，套現約3981.59萬港元。當時每股售價約0.103港元，較前收市價折讓約16.3%。交易完成后，胡葆森的持股比例從47.64%降至約35.13%，仍為控股股東。

然而，4月29日，胡葆森再次出手——第二次出售15%股權，約5.80億股，代價僅3305.11萬港元，每股均價只有0.057港元左右。這一次，胡葆森的持股比例進一步降至20.13%，黃永恆的持股增至25%，成為新的單一最大股東，胡葆森正式讓出了中原建業的控股權。

二、折價一半的背后：不得不賣的「三道壓力」

第一次交易尚有16.3%的折扣，第二次卻近乎「腰斬」，且兩次交易的買方是同一個人。胡葆森為什麼願意接受如此巨大的價差？答案隱藏在「建業系」的多重壓力之下。

第一道壓力：主業鉅虧，母公司承壓。 作為「建業系」重資產核心，建業地產的日子非常艱難。2025年年報顯示，公司實現營收118.17億元，同比下降26.5%；權益持有人應占虧損約30.45億元。更嚴峻的是，公司截至2025年末資產負債率已攀升至109.02%。主業鉅虧之下，建業集團亟需在各個板塊注入流動性，而中原建業的股權變現，成了最直接的工具之一。

第二道壓力：代建業務自身困境加劇。 被寄予厚望的中原建業，早年頂着「代建第二股」的光環上市，2021年歸母淨利潤高達7.7億元，淨利率達59.2%。但到2025年，其營收僅有1.88億元，同比下跌25.5%；歸母淨利潤縮水至4760.9萬元，同比下滑26.9%。三年營收復合增長率-32.32%，淨利潤複合增長率-46.09%。主業萎縮之下，中原建業的估值已大幅縮水，胡葆森此時的套現，更接近於「能賣多少是多少」的被動選擇。

第三道壓力：個人面臨鉅額債務危機。 比公司困境更棘手的是，胡葆森本人也深陷個人債務糾紛。2025年9月，鄭州市中級人民法院一審判決，胡葆森對建業員工發行的信託產品承擔個人連帶責任，需與建業控股等主體共同向中原信託支付本金及違約金合計超過11.5億元。胡葆森名下的建業地產股票、海南三亞遊艇等個人資產面臨被強制執行的風險。據瞭解，自2025年下半年開始，胡葆森長期滯留香港，2026年春節前的管理年會也僅通過視頻連線「出席」，打破了多年慣例。

在個人與公司的雙重財務壓力下，即便價格腰斬，套現回籠現金也是緊迫任務，此次股權出售很可能是爲了向母公司「輸血」或緩解胡葆森本人的財務壓力。

三、為何鍾情同一個買家？黃永恆的「特殊價值」

值得注意的是，兩次收購中原建業股權的買方均是黃永恆，且都是溢價或折價交易，説明這筆交易遠不止於「變現」。胡葆森更看重的，或許是黃永恆及其背后資源對中原建業的價值。

公開資料顯示，黃永恆是金陵華軟投資集團的創始人及華軟資本（香港）的董事長，曾任凱雷投資集團中國投資顧問。金陵華軟投資集團專注於科技、媒體和通信（TMT）及人工智能（AI）領域的私募股權投資。