禾賽科技系列六-年報點評：單四季度收入同比增長39%，ADAS和機器人領域在手訂單充沛【國信汽車】

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（來源：車中旭霞）

核心觀點

2025Q4公司營收同比增長39%，實現淨利潤1.53億元

2025年，公司收入為30.28億元，同比增長45.8%，淨利潤為4.36億元（2024年為-1.02億元），調整后淨利潤為5.51億元（2024年為0.14億元）。拆單季度看，2025Q4，公司收入10.00億元，同比增長39.0%，環比增長25.8%，淨利潤1.53億元（2024Q4為1.47億元，2025Q3為2.56億元），調整后淨利潤1.81億元（2024Q4為1.70億元，2025Q3為2.88億元）。

2025Q4，公司毛利率同比提升，費用率下降

2025Q4，禾賽科技的毛利率/淨利率分別41.0%/15.3%，分別同比+2.0/-5.1pct，分別環比-1.1/-16.9pct，公司三費率為36.9%，同比-18.3pct，環比-2.9pct。

產品維度，公司發佈自研RISC-V激光雷達主控芯片費米C500

2025年11月，公司推出激光雷達專用主控芯片－費米C500系統級芯片，其單芯片集成MCU、FPGA、ADC於一體，並在片上融合功能安全與網絡安全雙重認證。搭載該芯片的煥新版ATX激光雷達（最高支持256線），預計2026年4月開始量產，目前，ATX煥新版在手訂單規模超600萬台。

客户維度，公司ADAS和機器人業務多點開花，在手訂單充沛

1）與英偉達、Grab合作升級：禾賽被英偉達選定為激光雷達合作伙伴，OEM廠商基於NVIDIA平臺構建自動駕駛系統時，禾賽將是其首選的一站式激光雷達解決方案。禾賽與Grab合作，加速激光雷達在東南亞規模化應用。2）ADAS：ADAS領域，禾賽已累計獲得來自40個汽車品牌的超過160款車型前裝量產定點，覆蓋中國排名前十的所有OEM廠商。第四季度及近期新增客户包括北汽和一汽奔騰，並斬獲理想汽車、小米汽車和長安汽車多顆激光雷達車型定點，計劃於2026年至2027年量產。3）機器人：禾賽在機器人領域迎爆發式增長：人形及四足機器人：獲宇樹科技、榮耀機器人、銀河通用、魔法原子、維他動力等新訂單；無人出租車：獲小馬智行、文遠知行、蘿卜快跑、滴滴、哈羅及其他北美、亞洲和歐洲企業新訂單；無人物流車：獲九識、新石器、美團等新訂單；割草機器人：獲追覓、MOVA、Nexlawn等新訂單。

風險提示

原材料價格上漲，汽車價格競爭持續激化。

單四季度收入同比增長39%，ADAS和機器人領域在手訂單充沛

2025Q4公司營收同比增長39%，實現淨利潤1.53億元。2025年，公司實現收入為30.28億元，同比增長45.8%，淨利潤為4.36億元（2024年為-1.02億元），剔除以股份為基礎的薪酬開支后，2025年調整后淨利潤為5.51億元（2024年為0.14億元）。拆單季度看，2025Q4，公司實現收入為10.00億元，同比增長39.0%，環比增長25.8%，淨利潤為1.53億元（2024Q4為1.47億元，2025Q3為2.56億元），調整后淨利潤為1.81億元（2024Q4為1.70億元，2025Q3為2.88億元）。

分業務來看，1）2025Q4，公司產品收入為9.8億元，同比增長40.1%，環比增長24.4%，同比增加主要是由於中國及全球市場的強勁需求推動ADAS及機器人激光雷達產品銷售收入增加；2）2025Q4，公司服務收入為178萬元，同比減少2.2%，環比減少66.4%。

從激光雷達出貨量來看，公司2025全年激光雷達出貨量同比增長至3倍，超 160 萬台，2026 年出貨量有望翻倍至300萬-350 萬台，量產優勢持續擴大。2025年，公司激光雷達總出貨量為162.04萬台，同比增長222.9%。1）2025年，公司ADAS 激光雷達出貨量為138.11萬台，同比增長202.6%。2）2025年，公司機器人領域激光雷達出貨量為23.93萬台，同比增長425.8%。

拆單季度看，2025Q4，公司激光雷達總出貨量為63.11萬台，同比增長184.2%，環比增長43.0%。1）2025Q4，公司ADAS 激光雷達出貨量為55.07萬台，同比增長185.0%，環比增長46.6%。2）2025Q4，公司機器人領域激光雷達出貨量為8.04萬台，同比增長178.9%，環比增長32.7%。

2025Q4，公司毛利率同比+2pct。2025年，禾賽科技的毛利率/淨利率分別為41.8%/14.4%，分別同比變動-0.8/+19.3pct。拆單季度看，2025Q4，禾賽科技的毛利率/淨利率分別為41.0%/15.3%，分別同比變動+2.0/-5.1pct，分別環比變動-1.1/-16.9pct。2025Q4，公司毛利率同比增加，主要是由於機器人及ADAS激光雷達有效的成本及規模優化，但部分被ADAS激光雷達收入貢獻的增加所抵銷，該類產品的毛利率通常低於機器人激光雷達。

2025Q4，公司費用率下降。2025年，公司三費率為42.2%，同比-23.5pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為 6.3%/9.5%/26.3%，分別同比變動-3.0/-5.7/-14.9pct。拆單季度看，2025Q4，公司三費率為36.9%，同比-18.3pct，環比-2.9pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為 5.5%/9.8%/21.5%，分別同比變動-1.3/-5.0/-12.1pct，分別環比變動+0.1/+0.5/-3.5pct。

禾賽科技是全球領先的激光雷達企業，產品應用於ADAS、自動駕駛、機器人等場景

禾賽科技是全球領先的激光雷達解決方案供應商，激光雷達產品廣泛應用於配備高級駕駛輔助系統（ADAS）的乘用車和商用車，以及提供客運和貨運服務的自動駕駛車隊、機器人及其他非汽車行業，例如自動導引車/自主移動機器人、送貨機器人、港口自動化等廣泛機器人領域的工業應用場景。

產品更新

2025年11月，禾賽重磅發佈自研RISC-V激光雷達主控芯片費米C500

2025年11月，公司推出激光雷達專用主控芯片－費米C500系統級芯片，其單芯片集成MCU、FPGA、ADC於一體，並在片上融合功能安全與網絡安全雙重認證。搭載該芯片的煥新版ATX激光雷達（最高支持256線），預計將於2026年4月開始量產。

禾賽激光雷達專用高性能智能主控芯片費米 C500，補齊了禾賽第四代芯片平臺全棧自研的最后一塊拼圖。費米 C500 採用自主可控的 RISC-V 架構，保障供應鏈安全與技術迭代自主性。其單芯片集成 MCU、FPGA、ADC 於一體，是全球首款片上融合功能安全與網絡安全雙重認證的激光雷達專用主控芯片，從硬件層滿足車載場景對可靠性與信息安全的嚴苛要求。同時，也是全球首款內置點雲智慧引擎 IPE 的激光雷達專用主控芯片，集成 256-core 波形處理核，環境噪點智能濾除，適應複雜天氣條件，為自動駕駛提供全天候高精度感知。

此次，禾賽重磅更新了 ATX 激光雷達，推出搭載費米C500芯片的256線SiPM激光雷達ATX煥新版。ATX 是禾賽面向L2級智能網聯汽車組合駕駛輔助系統安全要求設計的小巧型遠距激光雷達，憑藉其卓越的測遠能力，能提前發現潛在危險，助力汽車顯著提升主動安全性。ATX於2025年第一季度啟動大規模量產，是 2025 年量產車型最普及的標配安全件。作為一款性能上限和安全下限都做到極致的產品，ATX煥新版旗艦配置為256線，最佳角分辨率可達0.08°x 0.05°，測距能力可達230m（@10%反射率），點頻3,840,000點/秒，相比上一代產品提升了一倍。並且，禾賽在拉高安全層面做足了功課，內部嵌入光子隔離技術，以及費米C500芯片已集成的點雲智慧引擎 IPE 等，無懼高反膨脹、雨霧噪點，全天候能力大幅升級。目前，ATX煥新版的在手訂單規模已超過600萬台，來自多家全球頭部主機廠，將於2026年4月開啟量產交付。

公司發佈「光子隔離」專利技術，有效消除激光通道之間的串擾

禾賽科技發佈「光子隔離」專利技術，該技術有效消除了激光通道之間的串擾，目前已全面應用於禾賽的旗艦激光雷達產品中，為客户提供行業最佳的安全性與可靠性。

激光雷達是給安全兜底的重要感知設備，安全可靠是禾賽一直堅持的首要產品邏輯，而很多相關的重要指標並不直接體現在顯性參數里。早在2018年，禾賽即全球首創了激光雷達編碼技術，解決了來自於其他激光雷達的干擾下導致的誤觸發問題，已做到每一束激光都是一串密碼，用更安全可靠的機械旋轉激光雷達奠定行業領先地位。也正是憑藉此獨創技術，禾賽 Pandar 系列一舉打破海外壟斷，奪得無人駕駛領域全球市佔率第一。

當前，行業中的一些傳統 SPAD 主激光雷達方案無法保障安全性，因其方案僅使用少量幾顆激光器發光，同時接收端數十個接收通道並行收光、彼此間不隔離，這極易引起「鬼影」、「高反膨脹」、「誤濾除」等安全風險。「鬼影」是指沒有目標物的情況下探測到了有目標物信號的現象；「高反膨脹」是指在掃描高反射率物體時，點雲膨脹失真的情況，只能用算法全部濾除相關區域，進而導致關鍵信息被「誤濾除」。這些情況都極易導致 AEB 誤觸發、誤報、漏報等重大安全隱患，並且在雨天會更加嚴重。激光雷達作為很多視覺不可靠場景下的兜底安全件，1% 的不可靠幾乎就是 100% 事關生死的危險。

禾賽全球首創的光子隔離技術確保每個激光通道接收到的光子彼此間互不干擾，上百顆激光器一一對應上百個探測通道，可獨立開啟的激光通道數達到傳統 SPAD 方案的 10 倍量級，有效避免因為通道間串擾而產生「鬼影」。每一顆激光器都可以獨立發光且具有動態曝光功能，做到了物理層級的光子隔離，無論是高反膨脹還是雨天場景，點雲都呈現了極強的置信度，守住了激光雷達的下限安全。

業務進展

全球佈局多點突破，與英偉達、Grab合作升級

1）禾賽被英偉達選定為激光雷達合作伙伴，加入 NVIDIA Halos AI 系統檢測實驗室

禾賽被英偉達選定為激光雷達合作伙伴，共同推動L4級車隊規模化部署。2026 年 1 月 5 日，禾賽科技宣佈，公司已被英偉達選定為「NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10 平臺」 的激光雷達合作伙伴。該平臺是一套參考計算與傳感器架構，旨在幫助各類車型實現 L4 級自動駕駛，助力汽車製造商和開發者構建安全、可擴展且由人工智能定義的高性能車隊。OEM廠商基於NVIDIA平臺構建自動駕駛系統時，禾賽將是其首選的一站式激光雷達解決方案。

禾賽和英偉達合作再深化，共建自動駕駛與機器人安全新標準。2026年3月17日，禾賽科技宣佈，公司已加入 NVIDIA Halos AI 系統檢測實驗室，這是首個獲得美國國家標準學會國家認可委員會（ANAB）認證的全球項目。作為成員單位，禾賽將在這一統一框架下對其激光雷達平臺開展功能安全、網絡安全以及 AI 合規方面的評估與驗證。禾賽加入NVIDIA Halos AI Systems Inspection Lab，攜手進一步提升自動駕駛汽車與機器人的安全性。

2）禾賽與Grab達成戰略合作，加速激光雷達在東南亞規模化應用

2026年2月4日，禾賽科技宣佈，與東南亞科技巨頭Grab達成戰略合作。Grab將成為禾賽激光雷達產品在東南亞地區的獨家經銷商，全面負責該區域內的產品銷售、客户支持與市場推廣工作。通過此次戰略合作，禾賽將依託Grab廣泛的資源與成熟的銷售網絡，顯著提升高品質、高可靠激光雷達傳感器的市場供應能力，讓東南亞客户能夠更便捷、更高效地獲取激光雷達產品，滿足包括機器人解決方案、自動駕駛系統在內的多元行業應用需求。同時，Grab作為禾賽在東南亞的獨家經銷商，也將為其自動駕駛出行與高精地圖業務獲得穩定可靠的技術供應保障。

全球化突破的背后，是禾賽深厚技術底藴的有力支撐。截至2025年，公司已累計擁有2071項激光雷達專利。憑藉雄厚的專利儲備，根據Yole Group旗下的KnowMade，禾賽在全球排名第一，進一步鞏固其在激光雷達創新領域的領導地位。

ADAS領域在手訂單充沛，規模化量產能力持續領跑

在ADAS領域，禾賽已累計獲得來自40個汽車品牌的超過160款車型前裝量產定點，覆蓋中國排名前十的所有OEM廠商。第四季度及近期新增客户包括北汽和一汽奔騰，並斬獲理想汽車、小米汽車和長安汽車多顆激光雷達車型定點，計劃於2026年至2027年量產。多激光雷達車型通常單車搭載3至6顆激光雷達。

據高工智能汽車研究院與蓋世汽車研究院數據，2025年禾賽在中國市場乘用車前裝前向主激光雷達領域以超40%的市場份額穩居第一，總裝機量已連續五年翻番，在中國乘用車市場裝機量同比提升近三倍，規模化量產能力持續領跑。

機器人業務全面開花，千萬級訂單刷新行業記錄

在機器人領域，禾賽迎來多項突破。宇樹科技於2026年馬年春晚登臺的所有人形機器人均搭載禾賽JT128激光雷達，向全球觀眾展示激光雷達在具身智能領域的應用潛力。

禾賽與追覓科技深化戰略合作，將獨家為追覓生態旗下追覓品牌及MOVA品牌的割草機器人供應共計1000萬顆JT系列激光雷達，這不僅刷新了全球消費級機器人領域的單筆訂單紀錄，更標誌着激光雷達技術正式成為高端智能庭院產品的「標配」。

此外，禾賽科技與小牛電動宣佈達成深度戰略合作，純固態補盲雷達FTX正式獲得其全新兩輪車型定點，共同探索兩輪車智能安全新範式。

機器人領域包攬多項第一，第二曲線爆發式增長

根據蓋世汽車研究院(Gasgoo)、高工產研(GGI)、Yole Group及Frost&Sullivan的數據，禾賽在車載主激光雷達市場，以及主要機器人細分領域市場份額均排名第一。禾賽在機器人領域迎來爆發式增長，包括：

1）人形及四足機器人：獲宇樹科技、榮耀機器人、銀河通用、魔法原子、維他動力等公司的新訂單；

2）無人出租車：獲小馬智行、文遠知行、百度蘿卜快跑、滴滴、哈羅及其他北美、亞洲和歐洲全球企業的新訂單；

3）無人物流車：獲九識、新石器、美團等公司的新訂單；

4）割草機器人：獲追覓、MOVA、Nexlawn等公司的新訂單。

隨着AI驅動的第四次工業革命加速推進，禾賽致力於成為物理AI的關鍵賦能者，將真實世界數字化，重新定義人類與機器人感知和行動的方式。在未來數月，公司將推出全新的旗艦產品，每款產品均瞄準規模達數萬億級人民幣的市場機遇，將願景化為現實，為下一個十年的發展奠定堅實基礎。

具體報告內容詳見國信證券汽車團隊於2026年4月13日發佈的《禾賽科技（HSAI.O）-單四季度收入同比增長39%，ADAS和機器人領域在手訂單充沛》。

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