完整成績單：哈德貝礦業公司2026年第一季度盈利電話會議

謝謝坎迪斯，大家早上好，感謝你們參加我們今天的電話會議。今年我們有了良好的開局，實現了幾個關鍵的運營、財務和增長里程碑。Hudbay第一季度的收入、調整后EBITDA和調整后利潤均創歷史新高。這是由穩定的經營業績、我們對成本控制的關注以及我們獨特的銅和黃金投資組合從利潤率擴張中持續受益推動的。我們領先的運營成本表現導致第一季度綜合現金成本創歷史新低，這有助於持續強勁的自由現金流產生。憑藉本季度的強勁表現，我們的所有業務都有望實現2026年的產量和成本指導。基於我們對審慎資產負債表管理的承諾，本季度末我們獲得了超過10億美元的現金和現金等值物，受益於三菱在1月份完成Copper World合資企業交易時收到的初始現金貢獻4.2億美元。我們增強的財務靈活性使我們能夠繼續推進Copper World的發展，對我們每個業務的高回報機會進行再投資，並在完成收購Arizona Sonoran后降低Cactus項目的風險，以實現有吸引力的增長並最大限度地提高我們每個業務的長期風險調整回報。利益相關者。幻燈片3概述了我們第一季度的運營和財務業績。第一季度表現強勁，三個業務的工廠吞吐量高於上一季度，銅合併產量為28，000噸，黃金合併產量為62，000盎司。第一季度我們實現了創紀錄的7.57億美元的季度收入，調整后EBITDA達到創紀錄的4.22億美元。由於非現金營運資本的有利變化，經營活動產生的現金為2.11億美元，與第四季度保持相對一致。第一季度調整后淨利潤創紀錄1.59億美元，即每股0.40美元，反映出已實現的金屬價格上漲和整個業務的強有力成本控制導致毛利率上升。第一季度，我們繼續展示行業領先的成本表現，實現了每磅銅負1.80美元的創歷史新低的綜合現金成本，並維持0美元的現金成本。這種令人難以置信的性價比部分是由產品信用更高的黃金推動的，這反映了哈德貝獨特的商品多元化的好處。轉向幻燈片4，由於穩定的運營業績、強勁的銅和黃金風險敞口以及我們的成本控制努力，哈德貝已在幾個季度產生了大量的自由現金流。憑藉增強的資產負債表和多元化的自由現金流產生，我們有能力為我們有吸引力的增長管道提供資金。我們的成本控制工作重點是應對新出現的外部成本壓力，例如燃料價格上漲和短期勞動力挑戰。我們沒有經歷過燃料供應的任何中斷，並且能夠通過進一步提高吞吐量和提高運營效率的舉措來減輕成本壓力。由於我們的多元化平臺，黃金生產的大量副產品信用以及礦牀的多金屬性質，我們很好地免受外部成本壓力。雖然我們的大部分收入仍然來自銅，但黃金收入在總收入中佔有相當大的一部分，第一季度黃金佔總收入的39%。在考慮到我們的持續資本投資后，但在增長投資之前，我們在本季度產生了1.02億美元的自由現金流，使我們過去12個月的自由現金流產生量達到約4億美元獅子.如前所述，第一季度末我們擁有超過10億美元的現金和現金等值物，截至3月31日，我們的流動性總額為14億美元。我們本季度末的淨債務幾乎為零，使我們的淨債務與EBITDA之比降至十多年來的最低點。與我們審慎的資產負債表管理和對本季度后資本成本的關注一致，我們於4月1日償還了未償還的2026年高級無擔保票據。我們使用了手頭現金和2.72億美元的低成本循環信貸設施提取相結合。償還后，哈德貝的流動性總額減少了4.73億美元，至9.57億美元。隨着我們推動Copper World在今年晚些時候做出制裁決定，這繼續為我們提供了巨大的財務靈活性。轉向幻燈片5，祕魯業務繼續表現穩定，產量和成本符合預期。第一季度，該業務生產了21，000噸銅、9，000盎司黃金、530，000盎司白銀和380噸鉬。由於2025年底更高品位的pampacuntu礦石耗盡，第四季度銅和黃金產量有所下降。2026年第一季度，鋼廠吞吐量平均約為每天90，700噸，創下季度新高。該團隊提高工廠吞吐量的努力與祕魯能源和礦業部的監管變化保持一致，允許礦業公司的運營比允許水平高出10%。3月6日，Hudbay獲得許可證批准，將工廠年吞吐量從2990萬噸增加到3110萬噸，為10%的許可配額設定了新的基礎。今年晚些時候，我們繼續推進卵石破碎機的安裝，以進一步提高2026年下半年的工廠吞吐率，我們有望實現祕魯所有金屬2026年的生產指導。祕魯第一季度的現金成本為每磅銅0.70美元，比第四季度增加了23%，原因是副產品信用額下降被利潤分成下降、電力成本下降以及處理和精煉費用下降所抵消。由於強勁的運營成本表現以及Pampacancha產品銷售的黃金暫時上漲，本季度現金成本優於年度指導範圍的低端。儘管外部成本壓力正在顯現，但我們有能力在本季度實現祕魯全年成本指導範圍。Constancia在2025年全國採礦安全競賽中的表現被評為祕魯最安全的露天礦企業。這反映了我們公司對安全的堅定承諾，並驗證了Constancia對最高運營安全和監管標準的遵守。轉到第6張幻燈片上的馬尼托巴省運營部，第一門課程展示了強大的運營靈活性，可以緩解拉洛爾礦設備利用率和勞動力可用性的下降，同時繼續優先考慮新Britannia工廠的金礦石原料。與2025年第四季度相比，在鋼廠復甦率較高的支持下，該策略成功地維持了第一季度的強勁黃金產量。我們的馬尼托巴省業務本季度生產了48，000盎司黃金、2，500噸銅、5，000噸鋅和213，000盎司白銀。由於黃金回收率較高和工廠產量較高，黃金產量高於第四季度，而所有其他金屬產量均較低，主要是由於品位較低。由於品位排序和拉洛爾礦石產量增加，預計2026年下半年的產量將高於2026年上半年。憑藉第一季度穩健的運營業績，我們有望實現馬尼托巴省所有金屬2026年的生產指導。拉洛爾礦第一季度平均每天開採3，900噸礦石，這是戰略重點對金礦區進行定位，以確保新不列顛尼亞工廠的最佳進料。上一季度開採的礦石總量下降，原因是由於勞動力可用性降低，設備的有效利用率降低。由於招聘及提升員工技能以提高前線員工的熟練程度，成功入職近80名新員工，抵銷了上述影響。新的Britannia工廠在第一季度平均每天生產約2，000噸，並受益於不斷改進的舉措，以釋放未來的吞吐量。新Britannia工廠的黃金回收率為90%，反映了持續的優化工作。同樣，Stall工廠第一季度黃金回收率提高了73%，反映了工藝優化和黃金回收舉措的增強。1901礦牀第一季度交付了11，000噸開發礦石。該團隊繼續推進運輸和勘探漂移，以進一步劃定礦牀並支持正在進行的基礎設施項目。展望未來，我們計劃優先考慮勘探定義、鑽探礦脈通道並在1901年建立關鍵基礎設施，為2027年全面生產做準備馬尼托巴省第一季度黃金現金成本為每盎司408美元，表現優於指導範圍的低端。我們有能力在不列顛哥倫比亞省實現2026年現金成本指導範圍。我們繼續專注於推進多年優化計劃，在第一季度在採礦生產力和項目許可方面實現重大里程碑，並有望在今年晚些時候實現剝除計劃的好處並釋放更高品位的礦石。如幻燈片7所示，Copper Mountain第一季度生產了480噸銅、520萬盎司黃金和43，000盎司白銀。符合我們的指導和計劃的礦山排序。與第四季度相比，工廠吞吐量增加，但品位下降抵消了生產的支持。我們仍有望實現不列顛哥倫比亞省所有金屬的2026年產量指導預期，隨着工廠改進的生效，預計下半年產量將提高。由於主礦坑的優化開採序列和北礦坑貢獻的增加，第一季度採礦活動的總物資流動量達到了創紀錄的2500萬噸以上。這一增長得到了一月份新生產裝載機的成功調試的支持，爲了進一步增強設備艦隊，併爲這一勢頭增添了動力，最近又投入了一款新鏟。鑽井吞吐量受益於第二座SAG鋼廠的建成以及2020年底實施的鋼廠優化計劃，導致2026年第一季度鋼廠吞吐量增加。第二家SAG工廠本季度的產量有所增加，3月份平均每天10，000噸。一級下垂磨機繼續在減少的負荷下運行，並在計劃於六月底至七月進行機頭更換之前接受嚴格監控。該工廠仍有望在2026年下半年實現每天50，000噸的允許產能。不列顛哥倫比亞省的現金成本低於上一季度，由於黃金副產品信用額增加，現金成本為每磅銅2.41美元，並解決了上一季度經歷的計劃外維護停工問題。第一季度現金成本在指導範圍內，儘管外部成本壓力正在顯現，但我們仍有望在本季度實現不列顛哥倫比亞省2026年現金成本指導。新的Ingabel項目在二月份達到了一個重要里程碑，收到了省級監管機構頒發的《礦業法》和《環境管理法》修訂后的許可。新的Ingabel項目支持持續的銅生產、增加的黃金產量和進一步延長礦山壽命。該項目正在設計中在提高運營效率的同時，還需要獲得更高品位的礦化，剝採比目前的礦區低約三倍。有了這些許可證批准，我們正在推進擴建所需的關鍵基礎設施。這包括建造一條通道，一座橫跨Similkameen河的橋樑，以及利用現有業務開發一條連接新Ingabel的東霍爾路。第一季度在紐因格貝爾啟動了一個大型鑽探項目，以改善資源界定和擴展。我們很高興本周收到消息，不列顛哥倫比亞省政府已將新英加貝爾項目添加到該省優先資源項目名單中。該清單強調了加速推進加強經濟增長、支持資源開發、創造就業和長期價值的重大項目。轉向幻燈片8，我們宣佈了年度礦產儲量和資源更新，以及改善的三年產量前景。在本季度，我們將Snow Lake的礦山壽命延長了四年，至2041年，將Constancia的礦山壽命延長到2040年，並將Copper Mountain的礦山壽命延長了兩年，至2045年。預計未來三年綜合銅產量平均為每年147，000噸，比2025年增長24%。這一增長的推動因素是，不列顛哥倫比亞省因2020年下半年工廠吞吐量增加而預期銅產量增加、不列顛哥倫比亞省因加速剝除計劃完成而將於2027年提高品位以及祕魯預計工廠吞吐量從2026年下半年開始增加。未來三年綜合黃金產量預計將平均每年243，000盎司，反映了馬尼托巴省持續強勁的產量以及不列顛哥倫比亞省新英加貝爾（New Ingabel）從2028年開始的預計貢獻。今年迄今為止，我們在推進許多企業和戰略目標方面已經取得了重大進展，我們預計我們在一級司法管轄區的長期資產組合將產生更多關鍵催化劑，如幻燈片9所示。我們審慎的資產負債表管理、強大的財務靈活性、因銅和黃金價格上漲而產生的大量自由現金流以及持續的利潤率擴張使我們能夠在整個投資組合中推進代際增長投資。在祕魯，我們完成了兩臺卵石破碎機的安裝，從而在下半年實現了更高的工廠產量，這將增加2027年和2028年的銅產量。我們還繼續在祕魯推進勘探計劃，包括在Maria Reina和Caballito房產，以在馬尼托巴省的Constancia提供長期增長潛力，我們繼續推進優化計劃和勘探工作，以展示產量狀況的增強和礦山壽命的延長隨着我們邁向2027年投產和擴大勘探計劃，1901礦牀正在進行勘探活動Talbot致力於將礦產資源升級為儲量並擴大不列顛哥倫比亞省的深度礦牀足跡。隨着我們完成優化計劃並在今年晚些時候推動該業務邁向自由現金流拐點，我們預計下半年的運營將繼續得到改善。今年早些時候收到新的Ingabeld許可證后，我們已開始建設開發礦牀的關鍵基礎設施，以獲得更高品位的礦化，並從2028年開始推動現金流的進一步增長。我們還在New Ingabel啟動了最大的勘探計劃，以進一步提高Slide 10的礦山壽命延長潛力。第一季度，我們在增強Copper World的美國銅增長管道方面邁出了重大步驟。正如我前面提到的，我們宣佈完成三菱合資企業交易， 與卓越合作伙伴建立長期戰略關係。最初的4.2億美元現金收益將用於直接資助剩余的制裁前成本和今年晚些時候做出制裁決定后的初始項目開發成本。Copper World的可行性活動正在順利進行，DFS於3月底完成了85%以上，並有望於2026年中期完成。三月份，我們宣佈收購Arizona Sonoran，在亞利桑那州南部建立一個主要的銅中心，並將Cactus項目添加到我們現有的亞利桑那州業務中。此次交易進一步鞏固了我們作為以美洲為重點的首屈一指銅公司的地位，增強了我們的美國增長渠道，並通過Copper World和Cactus的分階段開發創造了顯着的運營效率和區域協同效應。該交易得到了股東的大力支持，預計將於2026年第二季度完成。我們還開始了內華達州梅森銅項目的預可行性研究活動。我們預計該研究將於2027年完成。雖然梅森預計要到Copper World和Cactus之后纔會投產，但隨着我們繼續在整個投資組合中推進所有這些有吸引力的增長計劃，其更大的生產基地將使其成為美國第三大銅礦，我們仍然致力於謹慎地將資本分配給風險最高的調整回報機會，為利益相關者帶來重大價值。最后，在幻燈片11中，我們專注於展示持續的卓越運營，同時謹慎推進我們的許多有機增長機會，這將在未來三年內實現銅產量的顯着增長。我們預計通過有吸引力的棕地投資將產量增加24%，同時繼續推進我們有吸引力的美國管道，以有意義地提高銅的年產量水平。到本世紀末，我們預計銅年產量將增加70%以上，達到約25萬噸。隨着銅世界以及仙人掌和泥瓦匠的分階段開發，我們有望在未來十年中期生產50萬噸銅。這一行業領先的銅增長概況最引人注目的部分是，我們的增長資產是位於世界上一些最好的採礦管轄區的低風險、低資本密集度項目。我們擁有團隊、資產負債表和強大的財務計劃來交付這條管道。這在很大程度上是由多元化的運營平臺推動的，該平臺對補充黃金的大量敞口以及我們不斷擴大的利潤率。我毫不懷疑，我們對交付和執行的持續關注將繼續為我們所有利益相關者帶來重大價值。因此，我們很高興回答您的問題。

Hudbay Minerals（TFX：HBM）於周五舉行了第一季度財報電話會議。以下是電話會議的完整記錄。

此內容由Beninga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

完整的財報電話會議可在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上獲取webcastid=hcYqCUqf

Hudbay Minerals報告2026年第一季度季度收入達到創紀錄的7.57億美元，調整后EBITDA為4.22億美元，調整后淨利潤為1.59億美元。

該公司強調了其強勁的現金狀況，本季度末現金超過10億美元，並強調其注重成本控制和保持較低的綜合現金成本。

Hudbay Minerals計劃推進Copper World項目的開發，並已從三菱獲得4.2億美元作為合資企業的一部分，以增強財務靈活性。

運營亮點包括祕魯創紀錄的工廠吞吐量以及馬尼托巴省和不列顛哥倫比亞省的戰略進步，所有業務均有望滿足2026年生產指導。

該公司對銅和黃金產量增長保持積極前景，預計未來三年銅產量將增長24%，到2030年代中期銅產量將達到50萬噸。

管理層對管理外部成本壓力（例如燃油價格上漲）表示有信心，並表示該公司有能力應對祕魯潛在的政治變化。

Hudbay Minerals正在推進其美國銅增長管道，Copper World取得了重大進展，並收購了Arizona Sonoran，旨在實現長期增長和增加產量。

操作者

女士們先生們早上好。感謝您的支持。歡迎來到Hudbay Minerals Inc. 2026年第一季度業績電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。演講結束后，我們將進行問答環節。要加入問題隊列，您可以按下電話鍵盤上的星號，然后按下1。您會聽到確認您請求的聲音。如果您在電話會議期間需要幫助，您可以通過按星號鍵然后按歸零來聯繫接線員。我想提醒大家，這次電話會議將於東部時間2026年5月1日上午11：00錄製。我現在想將會議交給資本市場和公司事務高級副總裁Candace Brulee。請繼續。謝謝你接線員。早上好，歡迎參加哈德貝礦業公司2026年第一季度業績電話會議。Hudbay Minerals的財務業績於今天上午發佈，可在我們的網站www.hudbay.com上查看。我們網站的投資者活動部分提供了相應的PowerPoint演示文稿，我們鼓勵您在本次電話會議期間參考它。我們今天的主持人是哈德貝礦業公司總裁兼首席執行官Peter Kokilski。陪同Peter進行電話問答部分的將是我們的首席財務官Eugene Lee和首席運營官Andre Lauzon。請注意，在今天的電話會議上發表的評論可能包含前瞻性信息，而該信息的性質受到風險和不確定性的影響，因此實際結果可能與今天表達的觀點存在重大差異。有關這些風險和不確定性的更多信息，請參閱公司在SETAR+和EDGAR上的相關文件。這些文件也可以在我們的網站上找到。請注意，除非另有説明，否則今天電話會議上討論的所有金額均以美元計算。現在我將把電話轉給彼得·庫基爾斯基。

彼得·庫基爾斯基

操作者

謝謝，女士們先生們。我們現在開始問答環節。要加入問題隊列，您可以按星號然后按1。在您的電話鍵盤上，您會聽到確認請求的聲音。如果您使用免提電話，請在按任何鍵之前拿起手機。要撤回你的問題，請按星號鍵，然后按二。我們的第一個問題來自Stifel Financial的Ralph Profidi。請繼續。

Ralph Profidi（股票分析師）

謝謝接線員早上好。彼得和尤金，感謝回答我的問題。在最終的可行性研究之前，Copper World對長鉛項目進行了大量工作。只是想知道，您是否設定了一個目標，即到制裁到來時，修訂后的預算中有多少將被鎖定、簽約和承諾？我只是想了解提前可以做多少工作來管理通脹壓力。

彼得·庫基爾斯基

謝謝，拉爾夫。好問題。聽着，你知道，我們肯定會鎖定大量關鍵設備。例如，我們已經對車隊進行了定價，並有機會鎖定車隊定價。目前，我們已經從供應商那里獲得了我們將要採購的主要設備的定價，並且我們正在確保我們現在在生產設施中有空間。我想説的是，在發佈DFS和NPS之間，我們將鎖定所有設備的定價。但是安德烈，你還有什麼別的評論嗎？

Andre Lauzon（首席運營官）

是的，我同意領先優勢很長，而且我們一直在推進一些關鍵的路徑項目。我們開始建設水管線，進行了一些初步爆破，就在我們説話的同時，我們正在開拓我們的運輸道路，所以這些已經在我們今年的預算中。但正如彼得所説，大的已經到位。磨機、SAG磨機，所有那些成本高昂的東西都在不斷涌現。

Eugene Lee（首席財務官）

拉爾夫，如果我可以再添加一個。你會的您可能還記得，當我們去年8月宣佈合資交易時，我們增加了2025年長鉛項目的預算。所以我們今天不僅僅對此做出反應。我們已經考慮這個問題一年多了。因此，我們一直在下訂單，我們一直在考慮提前一年多為AID的決定做好準備。

Ralph Profidi（股票分析師）

太好了，謝謝。這非常有幫助。彼得，也許作為后續行動，澄清一點，關於LS司法審查，這是一個實際上，你知道，有點被位於HUD灣之外的監管政府程序本身所吸引的過程。而且，你知道，你是否需要為此制定一個法律策略來保留新Ingerbell的2028年時間表？

彼得·庫基爾斯基

是的，好問題，拉爾夫。因此，今年3月，LSIB提交了對批准許可修正案的監管決定進行司法審查的申請。我們仍然對導致許可修正案發佈的監管程序的完整性和穩健性充滿信心，我們相信法院將維持對該裁決的決定。與此同時，我們仍然致力於以尊重和建設性的方式與LSIB合作，試圖通過各方在參與協議中商定的機制解決他們的擔憂。所以，是的，他們的問題不在於我們，而在於政府。我們與他們建立了建設性的關係，並將繼續這種關係。我們將繼續推動這種關係。

Ralph Profidi（股票分析師）

太好了感謝您的清晰度和答案。

操作者

下一個問題來自瑞銀集團的喬治·伊迪。請繼續。

George Eady（股票分析師）

是的，嗨，蒂姆，謝謝今天的電話。我可以進一步詢問拉爾夫的這個問題嗎？就Copper World的資本支出而言，尤金，在接下來的12個月左右的時間里，你可以鎖定多少美元？我們是在談論您可以在下一個時期解決的20%至30%的資本支出嗎？這是合理的估計嗎？我想我的問題是，本周我們看到附近的一個鋅項目大幅提高了資本支出。雖然其中一部分是範圍的改變，但我們如何纔能有意義地確信，在12個月內，你們可以避免這種風險？

Eugene Lee（首席財務官）

很多精心的規劃，我認為多年來我們有很多時間來考慮這個項目，並且十年前完成了一個類似項目的可行性研究。因此，我們已經儲存了一定數量的設備，顯然不會受到以美元計算的實際百分比的成本上漲的影響。我認為我們仍在研究最終估計和dfs，我們還不知道這個數字。我們已經非常明確，我們預計與三年前發佈的預可行性數字相比，最終資本支出數字會出現一些成本上漲和升級。如你所知，通貨膨脹一直存在，但你知道三年前的數字是發佈的。我稱最大的通貨膨脹浪潮為后。新冠病毒。因此，我們預計資本不會膨脹。我們的可行性研究已完成85%。我們可能會在第三季度（即預期的年中）發佈該數據，隨后將發佈DID。目前，我們對資本支出數字的實際指導沒有任何進一步的明確性或任何指導。

彼得·庫基爾斯基

我想補充的是，喬治，彼得説我們正在遵循一個集成的項目交付系統，該系統將一批承包商和工程師納入整個項目管理結構中。因此，我們估計的制定將在很大程度上包括他們對自己貢獻的估計。因此，我們使用的施工人員和工程師實際上參與了美國最近開發的幾個項目。因此，無論如何，他們都將對過去幾年成本的演變有一個窗口或深入的見解。這將反映在最終的可行性研究以及最初關於百分比的問題中。正如尤金所説，這很艱難，但我們確實對艦隊有見解。如果您還記得預可行性研究，機隊佔總成本的10%至15%。我們收到的數據與我們的估計相符。所以這是一個好的開始。你記得這個項目不是。這是銅行業資本密集度最低的項目之一。因此，它不會受到我們在該行業看到的一些更大的成本打擊。它不在海拔高度。實際上距離圖森26英里。因此，一些固有的基礎設施挑戰發揮了作用。其他一些構建不太適用於此項目。因此，我們相信該項目將有非常強勁的經濟理由，三菱幾個月前加入了PCS層面就證明了這一點。

George Eady（股票分析師）

好的，是的，不，這很有幫助，謝謝。然后稍微旋轉一下，我的Line提前兩分鍾下降了，所以我可能錯過了這個。但在Cactus，我們什麼時候才能獲得具有HUD Bay覆蓋視圖和相應后期交易的更新的PPC？那是在年底還是明年的某個時候？請告訴我許可證修訂案的最新情況是什麼？

羅斯

當然，我會接受這個。所以投票還有幾個星期。我們對這個項目感到非常興奮。我們見過隊員了。我們對目前為Cactus工作的團隊的水平感到非常非常滿意，並很高興他們能夠成為團隊的一員。我認為一旦投票通過，下一步就是與團隊坐在一起並真正重新集結。與Copper World有很多協同效應，我們對收購併獲得他們的理解時的想法的看法。所以這將持續到明年。這不是年終的事情。我認為現實地肯定會進入2027年。在許可證方面，團隊正在就許可證進行進展，並且正在當地與該縣進行討論。因此，允許和重新審視這一點正在步入正軌並向前邁進，我們支持他們這樣做。協同作用在於觀察它看起來是什麼樣子。顯然他們正在關注艦隊。我們剛剛開始就Copper World的大型艦隊進行談判，但他們並不瞭解這些信息。一旦我們經歷了這一點，我認為當我們一起看待這一切時，Cactus就有很多機會。但要到今年年底了。我認為這真的很匆忙。我認為肯定要到明年了。

George Eady（股票分析師）

好的，謝謝羅斯。一切順利。謝謝.

操作者

下一個問題來自傑弗里斯的法赫德·塔里克。請繼續。

Fahad Tariq（股票分析師）

嗨感謝回答我的問題。也許只是您所看到的投入成本壓力或供應限制的任何顏色。我想我在演示文稿或新聞稿中沒有看到任何內容。如果您能對此發表評論，那會很有幫助。謝謝.

Eugene Lee（首席財務官）

我可以接受。我想您指的是當前的燃料和燃料價格等。我想我只是想説，從哈德貝的角度來看，我們很好地免受這些新出現的成本壓力的影響。正如您所看到的，我們在第一季度的成本控制得很好，雖然石油價格尚未上漲，但我們的業務受到的影響最小，在祕魯，每桶油價上漲約10美元，相當於每磅銅的現金成本增加約4美分。不列顛哥倫比亞省考慮到我們正在進行的大量剝離，這稍微高一點。每磅產量約為0.10美元。因此，如果你考慮今天的石油，例如，如果當前價格保持不變，那麼石油價格比我們今年的原始預算高出約50%。如果油價在今年剩余時間、全年持續在這個水平，這將導致現金流受到約4500萬美元的打擊。但我們的投資組合中有一種自然的黃金對衝，這不僅僅是絕緣成本。因此，黃金比我們今年的預算高出約20%。因此，如果這些金價在今年剩余時間保持不變，其影響將接近2億美元。因此，就我們在投資組合中生產的黃金的淨效應而言，我們在投資組合中生產的黃金是一種自然的對衝，你知道，考慮到它是更大的成本投入，比如石油。所以我們感覺自己處於有利位置。

Andre Lauzon（首席運營官）

法赫德，我還想補充一點，你知道，我們的主要現金流動資產之一是馬尼托巴省，它在很大程度上不受油價的影響，因為我們在馬尼托巴省使用的石油非常非常少。我們使用，你知道，我們的大部分地下設備無論如何都是電動驅動或電池驅動的。

Fahad Tariq（股票分析師）

好吧，太好了，這真的很清楚。然后也許只是轉向增長概況。您能否提醒我們Cactus和潛在的Copper World第二階段之間的順序，您是如何思考的，假設這些許可證在某個時候發生，並且您擁有，您處於一種能夠在兩者之間做出選擇的有利境地。

Andre Lauzon（首席運營官）

是的，當然。我認為絕對有意義的是，我們與KOF World一起開發仙人掌，因為這兩個項目之間有很大的協同效應。因此，正如安德烈提到的，你知道，我們將繼續更新仙人掌的預可行性研究，從該研究進入最終可行性，獲得所有許可證，以便一旦Copper World投入生產，第一階段，我們將能夠進入建設或階段，仙人掌的建設，並在Copper World之后將其上線。現在是第二階段，在第一階段開始之前，我們不想申請許可證，因為我們不想把事情搞混。因此，如果您想象需要幾年的時間才能獲得第二階段的許可，那麼推進仙人掌是絕對有意義的，然后第二階段將在仙人掌進入后進入。仙人掌和銅世界有點不同。Copper World的大部分資本支出都用於建設設施和基礎設施。但在Cactus，情況恰恰相反。這更像是一次剝離活動，最終建立了SXCW工廠。因此，就搬運材料而言，風險非常非常低。這只是關於車隊的購買和計劃的執行。所以就像彼得説的，有一個時間因素，但我認為它幾乎自然適合。幾乎自然合身。

Fahad Tariq（股票分析師）

好的太好了非常感謝

操作者

下一個問題來自Canaccord Genuity的Dalton Barreto。請繼續。

道爾頓·巴雷託（股票分析師）

謝謝.早上好夥計們。只是停留在Copper World Phase 1和Cactus之間的整個測序主題上。考慮到硫磺和硫酸定價的情況，你知道，美國的需求。S製作了陰極，然后只是測序的時間。您的想法是否發生了與阿爾比恩設施周圍的可行性研究相關的變化？

彼得·庫基爾斯基

好問題。我認為沒有，除了這一點，什麼都沒有改變。所以我們繼續DFS是。它和PFS完全一樣。因此，我們可以做的是在更新Cactus的PBS期間，我們可以看看Albion設施的開發順序或時機。但我們將其視為仙人掌前期費用的一部分，而不是我們目前在Copper World上所做的工作。是啊

Andre Lauzon（首席運營官）

在此基礎上，我們正在馬尼托巴省進行另一個項目，我們正在研究從Flin Flon尾巴中取出黃金。我們的研究進展順利。還有更多工作要做。但那里的副產品之一也是硫。所以熔化的硫和硫產品。因此，我們的投資組合中有很多生產硫的選擇，這將有利於仙人掌仙人掌項目，最終您要獲得的是堆浸用的酸。因此，無論是按照你的建議推進阿爾比恩，都可能是在馬尼托巴省生產更多的黃金，然后做其他事情。我們將在正確的時間評估所有這些。

道爾頓·巴雷託（股票分析師）

明白然后，一旦可行性研究在年中退出融資計劃之外，還有哪些其他門控項目可以讓您重新考慮？

彼得·庫基爾斯基

好吧，顯然讓我們的搭檔加入其中。所以合作伙伴必須這樣做。但該合作伙伴在許多方面已經參與其中。但他們有自己的內部審批流程，我們需要尊重這一流程。因此，在完成最終的可行性研究和就我們的合作伙伴的需求做出最終投資決定之間將有一段時間。

Andre Lauzon（首席運營官）

但他們正在積極與我們合作，我們正在與他們會面。他們絕對不想成為障礙。我們都一致致力於震撼盒子並滿足第一部作品。所以他們非常適合合作，我們沒有看到任何延誤。

Eugene Lee（首席財務官）

你把錢花在哪里了？是的，截至收盤，他們一月份存入了4.2億美元。我們正在利用這筆資金推進可行性研究，這將是我們開發這個項目時花費的第一筆資金。

彼得·庫基爾斯基

是的，我們不認為DID是盒子中岩石的障礙。第一次生產是我們已經做出的所有津貼，我們關注的關鍵路徑項目是

道爾頓·巴雷託（股票分析師）

讓我們走上正軌。太好了，謝謝。也許最后，彼得，你能對祕魯現在的一些政治事件發表評論嗎？這是否會轉化為任何形式的社會動盪？

彼得·庫基爾斯基

不，你知道，我認為自去年發生騷亂以來，社會格局一直很複雜。所以我認為，隨着聯邦選舉的進行，社會動盪可能會繼續加劇。我想大多數人都知道，大選是在4月12日舉行的，從最初的投票來看，第二位候選人是誰還沒有一個明確的結果。第一個候選人，大家都知道，是藤森慶子。我們認為，到本月中旬，可能會變得明顯誰或變得清楚誰是第二個候選人。但坦率地説，你知道，在某種程度上，聯邦選舉並沒有真正影響HUD灣，因為自從我們10年前開始運營以來，我們已經看到了很多很多不同的總統。那些年真正不變的是穩定的財政制度，我們預計不會改變。所以我們看到了左翼總統、右翼總統以及介於兩者之間的每個人。但我們始終必須將我們的想法錨定在全球領先的銅生產國祕魯和我認為新總統將認識到採礦業對該國的重要性，我認為這對我們來説將一切如常。因此，我們對即將到來的選舉並不擔心。我們認為這不會導致騷亂加劇。我確信會有爭執，但我們有能力處理它。

道爾頓·巴雷託（股票分析師）

很好，謝謝彼得。這就是我的全部。

操作者

下一個問題來自科馬克證券公司的斯特凡·艾奧尼亞諾，請繼續。

Stefan Ioniano（股票分析師）

嗨，先生，你能聽到我説話嗎？好吧，抱歉。也許只是關注幻燈片中的祕魯主題。你確實提到了為瑪麗亞·雷納和卡巴利托的探索做準備。我有點認為這是一種更本地的、一種社會考慮。關於我們何時可以在那里的地下放置鑽機有任何更新嗎？

彼得·庫基爾斯基

因此，許可過程中的其余步驟絕對沒有任何變化，其中包括政府與當地社區的預先協商程序。隨着選舉的進行，這一過程被推迟了。社區選舉將於今年晚些時候舉行。我們認為，一旦這些選舉舉行，我們就會朝着獲得許可證的方向前進。所以可以肯定的是，你知道，許可證被推迟，它們繼續被推迟，但我們認為，隨着大選和社區選舉的結束，我們的延迟期即將結束。我們可能會在年底看到一些變化。

Stefan Ioniano（股票分析師）

好吧，好吧，太好了。非常感謝

操作者

下一個問題來自bmo的Matthew Murphy。請繼續。

馬修·墨菲（股票分析師）

嗨，只是想問一個關於Lawlor的勞動力平衡的問題。你提到過幾次了。第一季度的一些挑戰，也許您可以詳細説明您所看到的以及如何解決它。

Andre Lauzon（首席運營官）

當然當然嗨，我是安德烈。是的，存在一些挑戰。它們並不像我們以前經歷過的那樣是新的。因此，團隊正在積極努力解決這個問題，但我們在第一季度末看到了一些峰值，我們現在正在努力解決這個問題。但團隊正在做的一些事情。所以顯然我們正在將更多的人引入組織，這需要一點時間來培訓他們。因此，這更多的是一種中期解決方案。但在非常非常短期內，該團隊正在研究1901號，我相信您很熟悉，是我們自己開發的1901號礦脈。我們那里有很多熟練的員工。因此，該團隊正在與一家採礦承包商簽訂合同。所以在一個偏僻的地區，這是一個很好的選擇。然后我們將重新部署我們的資源來彌補礦井內的短缺。因此，團隊正在研究各種各樣的事情。而且還不止於此。有幾個，但這些是主要的。我們已經掌握了這個。這是我們以前做過的事情。這只是曇花一現並正在努力解決它。所以這並不是我們真正擔心的事情。它在手中。

彼得·庫基爾斯基

我認為，馬特，我們，你知道，我們在結果發佈中非常直截了當的是，我們仍然走在實現馬尼托巴省年度生產指導範圍的軌道上，不管我們可能看到的任何勞工問題和起伏。團隊已經很好地掌握了這一點，我們仍然會在我們的成本指導與這些額外的成本以及指導。

馬修·墨菲（股票分析師）

明白了。好的，謝謝。

操作者

下一個問題來自美國銀行證券的勞森·温德（Lawson Winder）。請繼續。

Lawson Winder（股票分析師）

謝謝接線員，早上好。彼得、尤金和安德烈，謝謝你們。對於今天的更新，我可以問一下資本回報嗎？鑑於最近修改的資本回報框架和更強勁的資產負債表，但也考慮到增長資本需求，然后考慮回購續簽批准，我們是否可以認為HUD Bay可能在26年更積極地進行回購的可能性比25年更高？當時回購根本沒有采取行動？

Eugene Lee（首席財務官）

泰·勞森我可以回答這個問題。我認為我們從整體上看待這一點，資本配置框架旨在為我們提供超越3P計劃的方式來推動公司的發展。因此，通過資本配置框架，我們能夠做三件事。我們能夠為Copper World的開發提供資金，我們能夠減少債務，並且我們的目標是在整個生命周期、整個建設過程中，EBITDA的淨收益低於1倍。我們能夠為我們的每一個運營地點的棕地項目提供資金。考慮到我們在資產負債表上取得的進展，我們第一次能夠考慮股東回報，遠遠超過我們的目標，即準備成為一個有意義的股息支付者，隨着銅世界的發展。今年早些時候，我們開始考慮資本配置框架。第一步是增加我們的股息。這是名義上的增長，但這是我們歷史上首次增加股息。我們認為，如果我們有機會並且這些價格能夠保持不變，我們希望進入這一領域。雖然我們能夠對公司進行這些世代投資並提供股東回報，但NCIB的設立是作為良好的內務管理，作為我們確保消除市場上任何波動的工具，你知道，這是我們希望能夠在正確的時間訪問的東西。但我們目前還沒有承諾進行任何固定金額的股票回購。我們認為這不是設定資本配置優先事項的正確方式，特別是在今年銅業制裁期間。我認為，如果我們是這樣的話，如果我們有機會在年底擁有過剩資本，我們可以重新審視股息，看看我們是否可以以任何形式增強股息，作為整個資本配置框架的一部分。

彼得·庫基爾斯基

我想我還想補充一下

Eugene Lee（首席財務官）

尤金説的是，我們希望擁有所有選擇。但現在對我們來説最重要的是交付。我相信，我們正在建立的一致運營和財務交付文化將絕對確保我們真正成為銅領域的黃金標準，正如我們在發佈中提到的那樣。

Lawson Winder（股票分析師）

我注意到了這句話。那真是太棒了。謝謝關於資本回報，我希望的另一個后續問題是，我不完全清楚梅森的潛在支出。因此，您正在推進啟動預可行性研究的計劃。你能提醒我們你認為你會在26年花在梅森身上嗎？有沒有一個範圍，在這個範圍內，我們可以有一個更高或更小的數字，這取決於你什麼時候開始這個過程？在2026年，我們將開始這一進程，今年將向推進的梅森分配大約2000萬美元，由於尚未儲備，這筆資金將被支出。這是一個固定的預算數字？是的，相當穩定。沒什麼，沒什麼

Eugene Lee（首席財務官）

我們可以通過前進來增加這一數字。我們正在開始收取預付費，這將需要一兩年的大部分時間。

Lawson Winder（股票分析師）

主要是研究、研究、一些鑽探、一些地質技術水文學。好吧，太棒了。非常感謝大家。

操作者

下一個問題來自海伍德證券的Pierre Valencourt。請繼續。

Pierre Valencourt（股票分析師）

謝謝彼得或安德烈。您知道，剛剛關注亞利桑那州有關測序的討論。您願意給出Copper World和Cactus第二階段的投產日期嗎？只是你知道，只是爲了讓我們對什麼有一個廣泛的瞭解，你知道從長遠來看這會是什麼樣子

彼得·庫基爾斯基

這里.看起來Copper World，實際的目標日期將與DFS一起發佈，但現在已經是2029年中期了。所以這就是安德烈所説的盒子里的搖滾。然后仙人掌就會在那之后的某個時候。正如安德烈所説，仙人掌確實如此。這更像是一種地球運動的努力，而不是其他任何事情。所以我們必須移動岩石，我們必須進行一些剝離，我們必須開發堆浸堆，然后還有一點，還有一個SXCW工廠要建造。所以這兩個國家之間可能同時進行採礦活動。但實際上，在PFS更新期間，這將是什麼樣子，以及實際的排序將是什麼，還有待觀察。

Andre Lauzon（首席運營官）

是的，我們不會放慢仙人掌研究或類似的事情。因此，我們將盡快推進這些工作。根據我們在銅世界和金屬價格等方面的進展，如果有意義，那麼我們可以像彼得所説的那樣，開始剝離和喜歡我們知道這非常容易的事情，同時我們正在做一些詳細的工程。但我們希望保留這種選擇性。

Pierre Valencourt（股票分析師）

是的，這就是為什麼我問有多少重疊。那麼，如果您在29年中期開始工作，我們是否可以考慮在Cactus成立18個月或24個月內成立一家初創公司？或者您需要更長的交貨時間？

Andre Lauzon（首席運營官）

可能這是合理的。一般來説，預可行性就像一年一樣，可行性又是一年。對的如果你添加這些，並且會發生併發的允許更新，那麼你就將所有這些疊加在上面。但我們確實知道的一件事是你必須剝離岩石。因此，在正確的時間，需要花錢，銅世界如何走到我們的金屬價格水平？如果所有這些事情都在排隊，並且我們知道我們手中有許可證，那麼剝離可能是有意義的，但。但我們並沒有放慢Cactus的速度，我們希望確保一切都儘可能快，然后這對我們來説只是選擇。對的然后有一天我們有了一個獨特的投資組合。就像在未來五年內，我們的銅產量可以增加兩倍。這是其中的一個關鍵部分。所以我認為我們已經完成了所有準備工作。是啊

Pierre Valencourt（股票分析師）

我想就第二階段而言，這幾乎是開放的。我不得不説，對於銅棉來説，

彼得·庫基爾斯基

你知道，我不會説這是開放式的。我認為，一旦第一階段啟動並運行，我們將很快申請許可證。然后的問題是許可的持續時間是多長？但允許第二階段的時間肯定比仙人掌投入生產所需的時間更長。但第二階段並不是一個大規模的

Andre Lauzon（首席運營官）

努力，當它出來時，第一階段會有很好的驚喜。好吧然后最后是Anchor Bell。從製作的角度來看，《28》中再次推出《Anchor Bell》有何影響？嗯，黃金，是的。基本上，黃金和礦山壽命比我們目前生產的黃金增加了一倍。因此，也有一些剝離也隨之而來。但這是一個巨大的現金流產生，特別是在這些金屬價格下。還有三分之一的脱衣舞。對的

Eugene Lee（首席財務官）

Newinger Bell的平均黃金產量基本上翻了一番，從每年20，000盎司黃金增加到每年約40，000美元。因此，這將是對穩定的銅生產的一個非常好的補充。新英格拉貝爾的礦山壽命如今處於儲備狀態。10年但正如彼得在他的一些講話中強調的那樣，我們開始鑽探新的記錄Bell，我們希望轉換很多推斷。因此，隨着我們繼續開採或轉化這些資源，我們可能會看到礦井壽命接近兩倍。

Pierre Valencourt（股票分析師）

好的謝了

操作者

問答環節就此結束。我想讓會議回到坎迪斯·布魯爾（Candace Brule）來發表閉幕詞。謝謝你接線員感謝大家今天的參與。如果您有任何進一步的問題，請隨時聯繫我們的投資者關係團隊。謝謝，祝您有美好的一天。今天的電話會議就此結束。您可以斷開線路。感謝您的參與，祝您度過愉快的一天。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。