完整成績單：CNO Finl Group 2026年第一季度盈利電話會議

CNO Finl Group（紐約證券交易所代碼：CNO）周五公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

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在https://events.q4inc.com/attendee/401757742

CNO Finl Group報告稱，流動性強勁，達2.8億美元，遠高於1.5億美元的目標，並將債務資本比率維持在25-28%範圍內。

儘管宏觀經濟波動，該公司仍確認了2026年的指引，理由是對其控制業務變量的信心，並計劃在今年晚些時候完善預測。

CNO Finl Group強調，在彈性商業模式和多元化產品供應的推動下，盈利和盈利能力持續增長，醫療保險補充計劃的戰略性費率提高預計將提高盈利能力。

管理層表示有意提高2027年ROE目標，強調持續改進而不是頻繁更新長期目標。

運營亮點包括對產品的強勁需求，特別是消費者領域，以及在信貸市場波動期間專注於資本效率的穩定投資方法。

保羅

39.0%，認識到預計會出現一些變化。本季度季度控股公司季度流動性為2.8億美元，遠高於我們1.5億美元的最低目標。債務與資本比率為26.4%，輕松保持在25%至28%的目標範圍內。總體而言，我們的資本和流動性狀況提供了靈活性，可以支持增長、管理風險並隨着時間的推移深思熟慮地部署資本。轉向幻燈片12上的2026年指引，我們對第一季度業績以及今年剩余時間的勢頭感到滿意。我們對我們控制範圍內的變量和業務的基本績效感覺良好。然而，考慮到宏觀經濟環境的波動以及2026年還有三個季度的簡單事實，我們目前確認了最初的指導方針，並與我們的歷史實踐保持一致，我們將在今年晚些時候完善我們的預測。關於我們的三年運營股本回報率目標。我們已經明確，12%的ROE不是目的地，而是我們持續改進旅程中的一個航路點。我們最近的ROE結果表明，我們很可能會提高2027年ROE雄心。然而，與我們的年度指導一樣，我們認為在三年周期不到一半的時間內更新2027年ROE目標是不合適的。我們相信，信譽是通過交付來建立的，而不是通過頻繁重新制定長期目標。我們打算不迟於明年初更新27年及以后的roe目標。這樣，我就把它還給加里（未提供姓氏）。

加里

謝謝，保羅。轉向幻燈片13，隨着我們增加盈利、提高盈利能力和對業務進行再投資，一致、可重複的結果繼續推動我們的勢頭。我們的業績反映了我們業務模式的彈性以及多元化產品和分銷的實力。嚴格的執行將繼續推動我們的增長，並在2026年及以后為客户、員工和股東創造有意義的價值。感謝您對CNO金融集團的支持和興趣。我們現在開始提問。

蘇尼特·卡馬特

謝謝.早上好.我想從醫療補助業務開始。保羅，我認為你在準備好的講話中談到了一些定價計劃。您能否具體説明一下，並瞭解您預計這些溢價何時生效？

保羅

當然.嗨，悉尼。因此，去年我們開始看到醫療補助索賠有所增加，這意味着更高的福利比率。如您所知，正如您剛纔提到的，我們有機會每年提高費率，使我們能夠解決新出現的經驗並隨着時間的推移保持書籍的盈利能力，但有一點滯后。因此，在25年，我們分兩次申請加息。已關閉的區塊生效日期為2001年1月26日，要求上漲10.5%。我們獲得了10.2%的批准。然后是生效日期為2001年7月26日的封閉區塊，我們申請了16.8%，預計批准率約為14.5%。隨着時間的推移，這些利率上漲會產生影響，到今年第四季度，這兩個區塊的全面季度影響將明顯顯現，這應該會轉化為福利比率的改善，這在一定程度上取決於26年經歷的索賠，然后我們將通過2027年的利率申報來解決這一問題。從長遠來看，隨着時間的推移，醫療補助是我們實現目標回報的好產品。好消息是Med Sup並不是我們唯一的產品。我認為這說明了我們業務模式的實力和彈性，包括其產品多樣性，這通常意味着我們產品組合中的看跌和買入和產品利潤率，但總體利潤率相對穩定且不斷增長。你當然可以在我們第一季度的業績中看到這一點。知道了

蘇尼特·卡馬斯

你提到的這兩個水桶大小相似還是一個比另一個大？

保羅

我想説，封閉的街區可能是2/3，開放的街區大約是三分之一。絕對的

蘇尼特·卡馬斯

好吧也許對於加里來説，只是專注於產品層面的消費者群體，健康地圖看起來相當強大，但直接面向消費者的生活（DTC）和年金則不那麼強大。我認為您在年金中提到了一些艱難的競爭，所以也許可以根據您的期望給我們一些色彩。我們是否已經到了這樣的地步：公司變得太難增長，或者是否存在異常情況

加里

在第一季度？謝謝.所以，Suneet，謝謝你的問題，也感謝你對CNO的持續興趣。我在第一季度沒有看到任何特別的異常情況，如果有的話，我認為所有繼續讓我們增長的力量仍然存在。你知道，你仍然有人口。你知道，仍然有11，000人每天年滿65歲，仍然缺乏替代方案，仍然有更長的壽命，仍然有政府無法解決這個問題的事實。我們預計對這些產品的需求將繼續非常強勁。你是對的在引用我們有很強的可比性或很強的可比性這一事實時，我想我應該説，坦率地説，我寧願每個季度都遇到這樣的問題。即使是我們引用的2%，我真的認為這只不過是季度與季度的波動。我的意思是，請記住，如果一個季度的銷售季節比另一個季度短一兩天，你就會看到差異。每個季度都會發生各種各樣的事情。坦率地説，我並不太關注每個季度的成交量。我更關注1年和3年的趨勢，我所看到的一切都表明我有強勁的需求，更重要的是，或者至少同樣重要的是，我們的產品組合和分銷網絡有着非常強大的能力，能夠執行和滿足這些需求。所以我非常看漲，我不會關注這里或那里1%或2%的微小波動。這在我心里，無關緊要。好的謝了

操作者

您的下一個問題來自kBW的Ryan Krueger。請繼續。

Ryan Krueger（股票分析師）

嘿，謝謝。早上好.第一個問題只是關於費用。我知道你提到了今年剩余時間的正常化，但我的意思是，你是否認為這與本季度異常有利的支出有關，或者你認為我們實際上看到了一些超出你最初預期的可能性？

保羅

嘿瑞安，我是保羅。我不確定我是否完全理解了這個問題，但只是想提供一些想法，如果我沒有回答這個問題，請給我一個后續消息。因此，各個季度之間總是存在一些差異。計劃每個季度有點困難。沒錯通常，在一年第一季度，我們的費用會更高，這意味着費用率會更高，並且會隨着時間的推移而下降。在過去的幾年里，這種情況非常一致。老實説，這是我們今年的期望。情況並非如此，但我們預計全年的費用仍將在我們最初計劃的水平左右，當你計算時，這應該轉化為費用比率。話雖如此，你知道，我們看到的業務增長可能會推動比率分母的一些可互換性。我認為這表明我們正在從我們所看到的增長中獲得持續的影響力。

Ryan Krueger（股票分析師）

所以瑞安，如果這還沒有回答你的問題，請告訴我。不，這正是我想説的。謝謝然后我剛剛為埃里克·約翰遜做了一個。確實存在很大的波動，我猜這些天信貸市場的波動令人擔憂。只是想知道您對信貸市場的看法，以及您現在在哪里看到了部署新資金的良好機會。

埃里克·約翰遜

是啊早上好。好的，早上好，謝謝。你知道，我們一直認為我們希望在cno擁有穩定、一致的投資業績。因此，過去幾年我們的資產配置模型實際上是基於資本效率併爲更有利的環境儲存乾貨，這樣你就可以在較低的風險水平下賺一些錢，而不是在可能較高的風險水平下賺很少的錢。因此，當我們進入今年時，第一季度有一些交易量，你會看到很多交易量。我的意思是，國債曲線向上移動了30、40個基點，但信用利差實際上相當平坦，投資級（IG）為5個基點，可能是5至7個基點的通道，高收益率，可能是30、40個基點的通道。所以你並沒有真正得到。信貸市場表現相當良好，主要是因為對較高利率水平的產品有大量需求。投資者願意購買東西，你可以在超額訂閲並繼續良好地發行新債券中看到這一點。所以在整個季度我們幾乎堅持編織。正如您所看到的，它在收益甲板上。我們在曲線上的工作時間較短，主要是因為這是我們的ILM需求，我們希望控制住這一點。其次，我們就是沒有。沒有賺錢、賺大錢的極端機會。所以你知道，這反映在新貨幣利率上，與前幾個季度一致，略高於6%。我們沒有，我們沒有進入市場。我們要讓它來找我們。我不認為這個故事是在第九局。隨着經濟的發展以及能源成本上升和其他因素的影響的發生，將會有更好的切入點來真正改變戰略。我們還沒有到那里。太好了非常感謝.感激不盡。不客氣。

操作者

您的下一個問題來自Dowling and Partners的Joel Hurwitz。請繼續。

Joel Hurwitz（股票分析師）

嘿，早上好。想開始實現ROE目標，很高興聽到這一點。我想它可能會增加。您認為最近取得優異表現的最大推動力是什麼，並且你們認為未來是可持續的。是增長、支出還是經驗？

保羅

早上好喬爾你知道，我認為這就是上述所有情況，正如我們所説，正如我們幾年來一直在説，這里沒有真正的靈丹妙藥，但它確實是多種因素的結合。整個業務價值鏈採取的行動正在推動盈利增長，當然，其中一些盈利，但你知道，我們也在計算分母方面採取行動。因此，你知道，儘可能高效地利用資本，我們將繼續關注這一點。所以，我再次覺得這個問題有點破紀錄，但答案沒有改變，那就是我們專注於整個業務，我們正在採取一些措施來提高效率和效率，推動增長，推動投資組合中的風險調整回報並優化資本。把所有這些加起來，再算一算，它一直在推動ROE的提高，我們預計它將繼續這樣做。

Joel Hurwitz（股票分析師）

這很有幫助。然后轉向長期護理。您能不能解開一下經歷以及未來的期望？對的結果是有利的，他們希望進一步改進。我猜本季度的利潤率約為50%，這是該業務的新常態。

保羅

是啊因此，長期護理繼續表現出色。它繼續讓我們感到驚訝，包括本季度。你知道，去年第三季度我們對假設進行了一些修改。你知道，我們將在今年第三季度再次這樣做，我們將看看事情如何發展。但索賠經驗一直相當穩定和有利。這對我們來説仍然是一項偉大的業務。這是我們的客户需要的產品，它的設計和定價方式，產生良好的回報和穩定的結果。

Joel Hurwitz（股票分析師）

好的謝謝

操作者

您的下一個問題來自BMO資本市場的Jack Matten。請繼續。

傑克·馬滕（股票分析師）

嘿，早上好。只需對ROE目標進行一次后續行動。鑑於CNO目前為12.2%，我認為，最近幾個季度採取的行動仍然可以帶來一些有意義的好處。我只是想知道，當我們思考總體軌跡時，是否有任何類似的部分抵消或地方可以進行一些正常化。因為根據目前的情況，與最初的12%目標相比，似乎有一些有意義的上漲空間。

保羅

是的，傑克，我可以提供一些初步想法加里可能想加入我猜有兩點。第一，我們繼續推動的營業利潤，在一個合理的範圍內，我們預計能夠繼續推動營業利潤的增長。我們將繼續專注於資本，以推動這方面的改進。我要説的另一個評論是，分母是股東權益，因此它受到非營業收入的影響，正如你所知道的，非營業收入是不穩定的。所以這會產生一些噪音，你知道，隨着時間的推移，比例會增加或減少，但經過很長一段時間，你知道，這往往會平衡。所以我就把它留在那里。我不認識加里，如果你想提供一些更高級別的評論。

加里

是的，是的，謝謝保羅。傑克，謝謝你的問題，也感謝你的興趣。我認為需要記住12%的重要觀點。你知道，我們從2024年底開始，並表示希望在三年內將ROE提高200個基點。然而，我們從一開始就在外部和內部明確表示，12%的數字並不是目標。差得遠呢我們必須繼續改進。我們將繼續改進。所以你絕對應該考慮到我們將盡一切努力將其提高到12%以上的事實。唯一的問題是一個和多少。因此，無論我們在2026年或2027年達到12%，我們的目標都是繼續改進。這還不夠好。我們可以變得更好，這是我們力所能及的。我們唯一沒有做的就是通過多少和時間進行溝通。但你絕對應該確信

傑克·馬滕（股票分析師）

事實上，我們有動力將這一比例提高到12%以上。12%只不過是一個航路點。很有幫助，謝謝。我的另一個問題是關於RBC比率及其缺點。CNN目前正處於您的目標範圍的中間。我猜就像本季度一樣，股市走低是否對對衝有任何形式的變動或影響？有點像去年的情況，我想如果情況確實如此，考慮到四月份發生的情況，是否公平地認為，按市值計算可能會出現復甦？只是好奇。您可以為這些動作提供任何敏感度嗎？

保羅

當然.傑克，這些問題或評論的答案是「是」和「是」。標準普爾指數本季度下跌約5%確實對我們產生了影響。正如您從您的問題中瞭解到的那樣，這導致了國際汽聯和利息敏感型生活的準備金在經濟上下降。它導致看漲期權資產下跌大致相同的金額。但由於國際汽聯和國際清算銀行的法定儲備金中有規定的下限，最終會產生一些噪音，這意味着盈余較低、紅銀行存款較低、股息能力較低。但隨着股市復甦，就像迄今為止本季度所做的那樣，從規劃的角度來看，這種情況就會放松。我們假設這在一年內和一段時間內是中性影響。

傑克·馬滕（股票分析師）

謝謝

操作者

你的下一個問題來自威爾瑪·伯德斯和雷蒙德·詹姆斯。請繼續。

Wilma Burdes（股票分析師）

嘿，早上好。您能談談今年的FAA樂隊市場嗎？我們的理解是，傳播環境有點不太有利。只是想聽聽你在那里看到的東西。

埃里克

謝謝.謝謝威爾瑪。我邀請你接受這個，埃里克。你知道，如果你看看今年第一季度市場利差的變化，如果你看看今年第一季度市場利差的變化，你會發現金融股實際上相對於工業股擴大了，比如説金融股，包括保險和銀行相對於工業股擴大了。因此，如果你想將其視為一種套利基礎，這對融資協議交易的基本套利是負面的，這是一家金融、一家發行的保險公司，然后你拿這筆錢並希望將其投資於高質量的工業和公用事業等等。因此，由於本季度的負套利，我認為我們在非常嚴格的高質量基礎上運行我們的計劃，並且非常高，你知道，我們的目標股本回報率相當高。因此，我認為，如果我們試圖在本季度進行產品銷售，它可能會產生邊際貢獻，而不是我們試圖運行該計劃的貢獻。我認為這種情況正在緩和，因為季度末財務數據有所增加，利率也有所上升。所以你知道，我們在這種緊張局勢中得到了一些緩解，當我們進入下一個窗口時，我們將繼續重新評估這一點，這可能是在六月。你知道，實際上，今天早上召開了一個關於這個問題的會議，你知道，我們正在密切關注它。我還想説，你知道，除非時機對我們有利，我們不必發佈，而且我們可以，你知道，實現我們的目標，而不會對我們的風險感和質量造成暴力。因此，在沒有壓力下做任何我們想做的事情，因為這是一種，你知道，這是一種賺錢的好方法，我們有一個很好的計劃，我們擅長它和所有這些東西。但我們不會這樣做，我們不會破產。

Wilma Burdes（股票分析師）

就説得通了聽起來像是一個深思熟慮的邊緣。您能更多地談談您今年的死亡率預期嗎？似乎本季度有一些，有一些可取之處，但你知道，這只是一次性的嗎？比如你在那里看到了什麼？您可以在一年剩下的時間里提供任何顏色都會有所幫助。

保羅

謝謝.嘿威爾瑪，我是保羅。所以是的，我們在傳統生活業務中看到了一些有利的死亡率。我想説這在正常預期範圍內。因此，我們將繼續監控這一點，並在第三季度再次重新審視我們的假設。好的謝謝

操作者

目前沒有進一步的問題。我現在將致電投資者關係副總裁Adam Aville，發表閉幕詞。請繼續。

Adam Aville（投資者關係副總裁）

謝謝你接線員感謝大家參加今天的電話會議。如果您有任何進一步的問題，請聯繫投資者關係團隊。祝您的一天愉快。

操作者

今天的通話到此結束。感謝您的出席。您現在可以斷開連接。

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