文字記錄：AutoNation 2026年第一季度盈利電話會議

謝謝德里克。大家早上好。感謝您今天加入我們。現在像往常一樣，我們將對結果和材料進行全面討論。我想你會注意到一些更新，我們希望你會發現有用的。顯然，我們非常高興地報告，儘管第一季度對該行業來説是一個挑戰，特別是與去年同期相比，汽車國家提供了其連續第五個季度的調整后每股收益同比增長。這是AutoNation第一個堅實的季度。現在，我們繼續提供強勁的經營業績，加上出色的持續現金轉換，使我們能夠保持我們的戰略，以紀律性的方式部署資本，以始終如一的方式為我們的股東提供業績。我們報告本季度調整后每股收益為4.69美元，高於一年前，正如我所提到的，我們連續第五個季度調整后每股收益同比增長營業現金流也強勁。我們產生了2.56億美元的調整后自由現金流，這代表了調整后盈利的大量現金流轉換。現在從第三頁開始，我們涵蓋每個業務的毛利潤。儘管受到不利天氣的影響，但售后銷售額仍領先，售后銷售額再次實現了穩定的個位數增長。同店毛利潤增長3%，門店毛利潤總額增長5%，達到5.93億美元，創下該公司第一季度的紀錄。當你梳理出不同增長來源的動態時，這種穩健的總增長背后的故事會變得更加有趣。在5%的總增長之下，內部薪酬實際上下降了6%，我認為這在某種程度上是預期的，這是由於行業銷量下降。內部薪酬的收縮被兩個重要部門所抵消，即客户薪酬增長8%，保修相關毛利潤增長7%。現在一如既往，我們在售后服務方面還有更多工作要做，我們相信未來還會有更多增長。但顯然，這種收入和淨收入流是持久的，具有經常性，並且利潤率很高。它也是客户參與和保留的重要驅動力。現在繼續，我想轉向客户金融服務。該團隊又取得了出色的季度業績，第一季度單位盈利能力創歷史新高，比一年前增長了6%。該團隊繼續運行以價值驅動的客户為中心的流程，為我們的客户提供有價值的產品和服務。客户平均每輛車購買了兩種以上的產品，並簽訂了延長服務合同，再次領先於這一組合，顯然支持了未來的售后收入和客户保留率。金融滲透率也在繼續增長，大約3/4的單位是通過金融合同出售的。現在，我們應該結合我們自己的金融公司的增長背景來解讀這一業績，正如您所知，這些公司隨着時間的推移可以帶來卓越的回報，但從短期來看，這對我們剛剛實現的單位價值創紀錄來説是一個阻力。湯姆，我知道你稍后會向電話中的每個人提供有關這種動態的更多細節。那麼，讓我們來看看新車行業和我們的結果。新車銷量與市場同步下降。正如您所記得的那樣，去年關税相關公告后，需求顯着加速，這顯然帶來了一個非常具有挑戰性的同比比較，因為在取消電動汽車（BEV）激勵措施后，第四季度電動汽車（BEV）銷量同比下降超過50%，其中降幅最大的是我們的高端豪華車市場。現在，作為我們剛剛討論的行業銷量的部分抵消，新車部門的盈利能力較第四季度連續提高了5%，這得益於我們的進口和高級豪華車部門的單位利潤上升。現在來談談二手車，我覺得我們表現出色在第一季，我們實際上達到了兩年來的最高比率。我們的利潤率更加穩定，單位利潤率連續上升。我們的批發業務表現也很強勁。我想説，進入本季度，我們面臨着一些挑戰，這些挑戰是2025年的遺留問題，庫存水平低於我的預期，老齡化程度略有上升。我認為團隊在這些挑戰中取得了良好的進展，我們現在進入第二季度，庫存狀況有所改善，平均年齡更年輕。現在轉向第四張幻燈片，我之前簡要談到了我們的客户金融服務績效，但讓我們轉向我們自己的財務公司。AutoNation Finance表現良好，本季度實現900萬美元的利潤，幾乎相當於2025年的全部利潤。AM Finance本季度產生了超過2000萬美元的現金，該投資組合繼續擴大規模，本季度末達到24億美元，同比增長10億美元。繼一月份完成第二筆ABS交易后，我們的資金狀況也有所改善。Autonation Finance的運營勢頭顯然正在帶來有吸引力的回報，我們也受益於來自該業務的持續客户參與和寶貴的消費者見解。現在轉向現金，調整后的自由現金流再次強勁，達到2.56億美元。這反映了出色的現金轉換，湯姆現在將更詳細地討論這一點。本季度我們部署了約3.5億美元的資本，其中包括3億美元的股票回購。雖然我們在第一季度沒有收購任何特許經營權，但我們仍然積極評估可以增加現有市場規模和密度的機會。我們的資產負債表仍然強勁。我們的槓桿率與去年第一季度一致，並且仍然在我們的目標二到三倍範圍內。當我們保持投資評級時，我們的資產負債表實力和強勁的現金流產生為我們提供了巨大的靈活性來部署資本、推動股東回報和增加每股收益。總的來説，這是一個不錯的季度。強勁的業績，正如我提到的，我們連續第五個季度實現每股收益同比增長，現在到時候我將把它交給你們。

好的，謝謝邁克。轉向第五張幻燈片，我將回顧我們本季度的季度損益（P & L）總收入為26億美元，而去年第一季度為67億美元，這受益於關税相關的銷量，特別是在優質奢侈品方面。我們稍后再談。第一季度毛利潤為12億美元，同比基本持平，毛利率上升30個基點，達到收入的18.5%，這是由於我們售后業務持續保持個位數中等增長和客户金融服務的強勁表現。調整后的SBA佔本季度毛利潤的比例為69.8%，略高於我們66%至67%的目標範圍。這一增長反映了對營銷的投資，包括上層漏斗支出，以產生更高質量的增長機會並建立自動化品牌知名度。我們還在針對客户體驗進行結構性投資。最后，我們在本季度的自我保險經驗不佳，包括與天氣事件相關的損壞。我們預計SBA佔毛利潤的百分比在接下來的季度將放緩，但仍高於我們的目標範圍，反映了持續的投資。正如我之前提到的上述戰略舉措，本季度調整后的營業收入為3.12億美元，比去年同期下降7%，佔收入的4.8%，仍比疫情前水平高出近100個基點，低於運營線下限計劃利息費用減少500萬美元，即10%隨着借款利率逐年放緩，我們在庫存管理方面仍然保持紀律。非車輛利息費用同比增加600萬美元，反映了平均余額增加和混合借款利率略高，反映了較低成本債務的到期日從我們的調整后業績中剔除，我們的稅后淨收益約為4000萬美元，與我們寶貴的戰略股權投資有關。Waymo和TruCar加權平均發行股數下降了11%同比反映自2024年底以來11億股股票回購。本季度調整后每股收益為4.69美元。通過強大的運營執行力和嚴格的資本配置，我們調整后每股收益現已連續五個季度實現同比增長。正如Mike提到的那樣，在佔我們毛利潤近一半的銷售額繼續保持令人印象深刻的勢頭后，轉向第6張幻燈片。毛利潤為5.93億美元，AutoNation第一季度創紀錄，正如邁克提到的那樣，我們看到了不利天氣的適度影響，但仍實現了個位數的中等增長。我們的結果反映了更高的維修訂單數量、更高的每個維修訂單價值和提高的勞動生產率。同店收入增長4%，同店毛利潤增長3%，而門店總收入和毛利潤均增長5%。客户付款毛利潤增長8%，保修毛利潤增長7%，增長7%。由於美國二手車銷量下降，內部翻新毛利潤下降6%。批發和零售部分售后增長10%。本季度毛利率為48.6%，與2025年第一季度大致持平。我們仍然專注於部署技術以提高產量和生產力，以及僱用、發展和留住技術人員。這些努力使同店特許經營技術人員人數同比增加了3%以上，反映了保留率的提高。增加我們的技術人員隊伍是持續實現個位數增長和售后毛利潤的關鍵我現在在幻燈片7客户金融服務在全年增長6%后，CVS的勢頭仍在繼續。去年，由於車輛服務合同利潤率提高、產品附屬性一致和金融產品滲透率提高，第一季度的盈利能力又增長了6%。每單位銷量的增長抵消了單位銷量的同比下降。這場演出是前夕考慮到AutoNation Finance的增長，這一點更加令人印象深刻。雖然AutoNation Finance在長期盈利能力方面很有吸引力，但它第一季度將CVS每單位業績稀釋了約160美元，略高於5%。幻燈片8提供了有關AutoNation Finance、我們的專屬金融公司及其持續強勁業績的最新情況。正如預期的那樣，隨着投資組合的成熟以及我們在更大的賬簿中利用固定成本結構，盈利能力正在獲得顯着的吸引力。第一季度利潤從2025年第一季度的10萬美元上升至900萬美元，環比上升至2025年第一季度的600萬美元。本季度，我們發放了約4.6億美元的貸款，並收到了約2.13億美元的客户還款。我們的滲透率持續提高。AutoNation融資來源約佔第一季度所有融資交易的17%，高於第四季度的14%。AutoNation本季度投資組合爲24.5億美元，同比增長約10億美元。投資組合質量持續改善，信用績效指標得到加強，第一季度FICO發行的平均評分為700分。拖欠率季度末30天拖欠率為2.1%，佔投資組合的百分比穩定，符合我們的預期。正如我們所討論的那樣，我們確實預計隨着投資組合的成熟，拖欠率將繼續正常化，隨着時間的推移，轉向3%的範圍，而我們的損失準備方法融入了這一預期。無追索權債務融資也有所改善，反映了我們倉庫設施的更高預付率以及我們1月份完成的第二次ABS發行約7.5億美元的好處。債務融資佔總額的一定比例。季度末的總投資組合爲90%。現在這一比例高於一年前的74%，反映出貸方和市場對我們投資組合結束AutoNation Finance的信心。我們引人注目的產品正在推動強勁的客户接受度，隨着盈利能力的增長和股權投資要求的温和，我們繼續預計股本回報率具有吸引力，第9張幻燈片為新車表現提供了一些色彩。我們的單位銷售額下降與行業一致，按同店計算下降9%，按總店計算下降8%。純電動汽車銷量同比下降超過50%，再加上去年第一季度與關税相關的拉動，對我們的優質豪華汽車銷量產生了不成比例的影響，該銷量比一年前下降了16%。國內和進口銷售額均下降個位數。第一季度新車盈利能力再次環比增長，平均每輛超過2，500美元，比第四季度增長超過100美元，即約5%。這一改善是由於我們的進口和高級奢侈品部門單位利潤較高而推動的。新車庫存達46天供應量，比去年一季度增加8天，比12月底增加1天。正如Mike提到的那樣，轉向幻燈片10，二手車供應仍然受到限制，團隊在平衡採購單位數量和整體盈利能力方面做得很好。第一季度，我們的舊與新比率升至1.15倍，為兩年來的最高水平。二手零售單位銷售額按同店計算下降5%，按總店計算下降3%。現在，20，000美元以下類別的汽車銷量下降了9%，而40，000美元以上的汽車銷量增長了7%。這種結構轉變導致平均售價同比上漲5%。我們的二手車部門盈利能力連續增加了150多美元，達到每輛略低於1，600輛，反映了更優化的車輛採購和修復庫存速度以及增強技術的使用。截至月底，我們有超過25，000台待售設備，二手庫存中共有32，600台，截至幻燈片11，老化情況非常好。調整后的利率EE本季度的現金流為2.56億美元，佔調整后淨利潤的155%。這兩個指標都比去年第一季度有所改善，因為我們繼續展示更強的運營業績，對營運資本和周期時間以及資本支出紀律和優先級的不懈關注。我們的資本支出與折舊比率為0. 9倍，而一年前為1. 2倍。本季度資本支出略有減少，主要是由於時間安排，我們預計全年支出為3億至3.25億美元。我們繼續專注於推動自由現金流，以提高幻燈片12的最大資本部署能力。我們強大的現金轉換為我們提供了投資增長和推動股東價值的靈活性。本季度我們部署了超過3.5億美元的資本，其中包括3億股股票回購。其余部分用於資本支出，這主要是維護和強制支出。自3月底以來，我們進行了額外的股票回購，使今年迄今的部署額達到約4億美元或每月1億美元左右。我們已回購近200萬股股票，佔年初已發行股份的6%。在我們的資本配置決策中，我們還考慮我們的投資級資產負債表和相關槓桿水平。季度末，我們的槓桿率為EBITDA的2.57倍，與去年第一季度末的EBITDA的2.56倍幾乎相同，並且完全在我們2至3倍的EBITDA的長期目標範圍內，為我們未來的資本配置提供了額外的乾貨。現在，在我們打開電話詢問之前，我會把電話轉回給邁克。

周五，AutoNation（紐約證券交易所代碼：AN）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

此內容由Beninga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

完整的財報電話會議可在https://events.q4inc.com/attendee/936801874

AutoNation公佈第一季度業績強勁，調整后每股收益連續第五個季度同比增長，達到每股4.69美元。

該公司產生了2.56億美元的調整后自由現金流，並專注於嚴格的資本部署，包括3億美元的股票回購。

售后銷售實現了個位數增長，而客户金融服務實現了創紀錄的單位盈利能力。

新車銷量與市場同步下降，但盈利能力有所改善，尤其是在進口和高級豪華車市場。

二手車表現強勁，實現了兩年來最高的舊新比，利潤率穩定，庫存管理得到改善。

AutoNation Finance表現強勁，利潤和投資組合增長顯着增長，本季度末達到24億美元。

儘管目前成本較高，該公司仍強調對品牌知名度和技術的戰略投資，以推動長期增長。

管理層對未來仍然持樂觀態度，預計二手業務將有所改善，新車銷量將與更廣泛的市場保持一致。

操作者

大家好，歡迎參加AutoNation Incorporated 2026年第一季度財報電話會議。我的名字是Rob，今天我將為您接線員。所有線路目前均處於只聽模式，在管理層準備好的講話后將有機會進行問答。如果您想在此期間提出問題，只需按STAR，然后按電話鍵盤上的數字1即可。如果你想再次撤回你的問題，請按星號1。我現在將會議交給投資者關係副總裁Derek Fiebig。請繼續。

Derek Fiebig（投資者關係副總裁）

謝謝Rob，大家早上好。歡迎參加AutoNation 2026年第一季度電話會議。今天的電話會議將由我們的首席執行官Mike Manley和首席財務官Tom Slozik主持。在他們發表講話后，我們將開始提問。在開始之前，我想提醒您，本次電話會議上的某些陳述和信息，包括有關我們預期財務業績和目標的任何陳述，構成1995年聯邦私人證券訴訟改革法案含義內的前瞻性陳述。此類前瞻性陳述涉及已知和未知的風險，可能導致我們的實際結果或業績與此類前瞻性陳述存在重大差異。我們今天發佈的新聞稿和提交給SEC的文件中包含了對可能導致我們實際結果出現重大差異的因素的更多討論。本次電話會議將討論SEC規則定義的某些非GAAP財務措施。我們的材料和我們的網站located@investors.autonation.com中提供了確認，我會將電話轉給Mike。

邁克·曼利（首席執行官）

湯姆·斯洛齊克（首席財務官）

邁克·曼利（首席執行官）

謝謝你湯姆，我只是快速結束。我正在反思一個強勁的季度以及我對未來的期望。我對我們的每股收益增長感到非常高興。我認為這是我和團隊非常非常關注的事情，我很高興我們能夠實現這一目標。儘管我們剛剛討論了行業中的一些動態，但我們的售后業務處於良好的位置，我認為市場將促進這一領域的增長，我們顯然將繼續專注於技術人員的招聘、保留和發展。客户金融服務繼續為我們提供強勁且非常穩定的表現。它的盈利能力也非常穩定，我們知道這一點，特別是與AM財務。它為我們與客户建立了牢固的關係，他們的產品組合不斷擴大，提高了生產力和盈利能力以及財務狀況。我確實預計，隨着租賃回報的增加和執行情況的繼續改善，二手業務在今年會有所改善。新車銷售繼續與更廣泛的零售市場保持一致，正如你所看到的，單位盈利能力繼續顯示出穩定的跡象。在問答期間，我們可能會討論利潤率預測。沒關係，我們可以回答問題。但我認為我們談論的所有因素都使我們能夠繼續產生強勁的現金流，這將使我們能夠始終考慮股東的情況，部署有意義的資本水平。所以，湯姆，如果你準備好了，讓我們開放提問。那太好了，羅伯，如果你能提醒參與者如何在問答環節排隊的話。

操作者

當然可以.如果您想問問題，請按電話鍵盤中的星號1。如果您想撤回您的問題，只需再次按Star 1即可。您的第一個問題來自摩根大通的Rajat Gupta。您的線路已開通。

Rajat Gupta（摩根大通股票分析師）

太好了，感謝您回答這個問題。第一個是您刪除了之前的2026年展望幻燈片。我很好奇，這是否與地緣政治正在發生的事情有關，只會造成更多的不確定性？只是想了解背后的原因，也許當您在新車周圍提供任何護欄時，您會使用您自己的車輛圖形處理器軌跡。我有一個快速的跟進。

邁克·曼利（首席執行官）

嗨，拉賈特，我是邁克。我會開始回答，然后湯姆，你也加入。所以你知道，當我們進入2026年時，我想我們都會同意，我們知道結構性需求，特別是新的和二手的需求，肯定存在。我認為，所有的投入需求都在繼續，報廢率繼續上升，家庭的組建也在繼續。但我認為，根據去年的發展，我們知道今年將出現一些負擔能力方面的不利因素，我們當時預測可能會對新車行業產生高達5%的影響。顯然，從逆風的角度來看，這與我們看到的持續通脹以及我們最近看到的燃料價格走勢有關。我認為，在可預見的未來，這種情況將繼續下去。因此，我現在對該行業的看法是，儘管由於去年的行業衝擊，我們將看到今年的季度比較可能不平衡，但我認為該行業將低於我們最初預測的5%，直到這些影響消失。現在，無論是伊朗戰爭結束，燃料價格開始迴歸，無論是多年來可能發生或變化的交易價格變動，利率變動，無論是什麼原因，我認為我們需要看到這些領域的一些變動，以使市場上未滿足的需求開始釋放。但在此基礎上，我認為這個行業仍然很大。正如我們所看到的，我們第一季度交付的數量儘管同比下降，但仍然非常非常可信。任何延迟的需求通常會相對較快地到達車輛帕克，我們也設法通過售后業務捕捉到了這一點。這就是為什麼售后服務通常是反周期的，因為我希望我們的售后服務業務現在受益，因為肯定有一些新的延迟購買，肯定有一些部分從新的轉移到舊的，也有延迟購買。這將在銷售后找到出路。最后，因為你的問題非常詳細，你必須告訴我，如果我真的回答了這個問題，當我考慮今年的利潤率時，你可能會看到一些利潤率壓縮，從我們的角度來看，重要的是這會推動交易量的改善，因為一些利潤率壓縮，只要它能影響到平均交易價格，就會刺激交易量。順便説一句，我對這種平衡非常滿意，因為我認為從長遠來看，駕駛新車數量對我們來説很重要。

湯姆·斯洛齊克（首席財務官）

湯姆，你想添加點什麼嗎？是的，快點，拉詹。相對於最初的思維過程，我認為邁克説得很好，就我們因非常明顯的原因面臨着不同的宏觀和環境而言，不會深入研究這些。但如果你看看我們前景中的主要租户，我的意思是，除了市場之外，我認為所有租户都在我們承諾提供的內容方面完好無損，無論是客户金融服務、持續的業績、AutoNation的投資組合銷售后增長、持續的個位數增長、良好的現金轉換以及以股東為中心的資本配置。所有這些事情仍然完好無損並致力於。

Rajat Gupta（摩根大通股票分析師）

明白了。這很有幫助。顏色.只是投資，戰略投資。你能雙擊一下嗎？你知道，你想進入哪些領域？你知道，我們應該如何考慮企業的回報？你知道，任何針對的特定領域都會有所幫助。謝謝.

邁克·曼利（首席執行官）

我先開始，然后湯姆就可以結束了。我認為作為這次通話的一部分，我可能會提到兩個主要領域。當我回顧過去時，我認為AutoNation的好處之一是我們擁有一個民族品牌。我認為其好處還沒有真正釋放。這意味着我們將繼續與高質量但良好的第三方合作伙伴進行投資，為我們創造機會。我們非常專注於改變這種動態。爲了改變這種動態，我們需要進行更多的上層投資，以便能夠在某些領域提高我們的品牌知名度比今天更高，因為隨着時間的推移，我們將從中受益。現在它們不會立即出現。因此，你得到的是我們的投資和回報之間出現了脱節。這就是您在某種程度上在我們的財務表現中看到的。顯然，對於正在進行的投資，我們的期望是，隨着時間的推移，您將逐漸看到回報。現在，您不會立即看到這種情況的逆轉，因為上漏斗投資顯然將繼續下去。但它是經過衡量的，經過深思熟慮的，我認為它心里有一個非常非常明確的結局。我們投資的第二個領域顯然是技術。這是每個企業持續的日常話題。我認為我們在技術方面進行了一些良好的投資。其中一些是在探索的方式在這個時刻的時間。因此，我們要做的是瞭解我們是否真的從這些投資中獲得了長期可持續的投資回報？這意味着你必須進行一些投機性投資，其中一些會獲得豐厚的回報，而另一些則不會。所以你會看到一些成本上升。而且，這種情況將持續到全年。但我們非常認識到這樣一個事實，即我們希望根據基本sna維持我們的預測。我認為財務團隊和我們的運營商確實考慮到了這一點。事實上，人們越來越重視這一點，因為它為我們騰出了一些空間來進行我們正在進行的一些探索性投資。但總的來説，我認為，你可以在第一季度看到，我們仍然在創造SG和A與毛額之間的非常非常可信的平衡。湯姆，你想添加什麼嗎？

湯姆·斯洛齊克（首席財務官）

不。打吧。

Rajat Gupta（摩根大通股票分析師）

嗯，太棒了。感謝您的顏色並祝您好運。

操作者

您的下一個問題來自花旗集團的Mike Ward。您的線路已開通。

Mike Ward（花旗集團股票分析師）

大家早上好，感謝大家回答這個問題。好像有一個。我不知道這是保守的努力還是隻是向業務中更有利可圖的部分轉變。F和I售后融資。這幾乎就像新的和二手零售只是增強這些業務的飼料。這是您戰略性思考的方式嗎？或者您如何看待這一趨勢？

邁克·曼利（首席執行官）

我想你已經回答了自己的問題，邁克。我非常喜歡這個答案。我沒有什麼可補充的。

Mike Ward（花旗集團股票分析師）

好吧，所以這是一個共同的努力。你知道，邁克，當你看看這個行業時，在我看來，當我們擺脫新冠病毒時，每個人都認為未來的庫存比過去減少約20%。在我看來，這個行業變得更加高效。這貢獻了多少？我們已經看到新的和二手的可變總收入趨於穩定。庫存紀律對此有多大貢獻？您預計這種情況會持續下去嗎？

邁克·曼利（首席執行官）

嗯，這有點a。我將給你一個更廣泛的答案。所以你知道，我對此表示歉意，因為如果我想更多地參與這種關於負擔能力的討論，因為我認為這將影響未來幾個季度的整體行業銷量。我們知道，如果我僅以新為例，自2019年以來，平均交易價格比新上漲了約40%。但當你將其分開時，其中的動態會非常有趣。其中絕大多數被實際工資通脹所抵消，事實上，平均交易價格的轉嫁效應被推測在8%至10%之間。我認為，這就是我們進入今年時造成的一些負擔能力阻力的原因。顯然，關税加劇了這一情況，其中一些定價以某種形式被轉嫁。但我們不再對推動ATP的新車施加供應限制。這在很大程度上是例外，可能有一兩個製造商競爭。現在完全消散了。但你會面臨負擔能力的阻力，這最初是由交易價格驅動的，然后是最近利率和交易價格的組合驅動的。這就是今天市場上的東西。我希望我們目前所處的經濟環境會受到相對短期的衝擊，這確實加劇了這種情況。但儘管如此，我認為我提到的行業水平仍然比較大。因此，隨着我們的前進，我認為，爲了讓我們成為一個拉動需求的行業，其中一些動態必須改變。我認為部分原因是負擔能力問題，無論是內容還是供應鏈變化，還是OEM或我們的一些利潤率降低。我對利潤率下降感到滿意，因為我認為它會轉化為銷量，因為我確實認為現在有大量的新需求，在某種程度上也轉化為二手。我認為，隨着新冠病毒造成的漏洞在整個系統中不斷蔓延，二手供應在未來一段時間內仍將受到限制。但我確實認為，當其中一些輸入動態開始得到緩解時（希望其中一些會盡快發生），您會逐漸看到音量的釋放，並且可能會看到一些伴隨的頁邊壓縮。但正如我所説，這是一項交易，只要以紀律嚴明的方式進行並且我們實際上看到了交易量的增長，我們就願意進行這一交易。這回答了你的問題嗎？

Mike Ward（花旗集團股票分析師）

是的，確實如此。如果我們保持在這個1550萬到1650萬的範圍內，而不是像這樣的高峰和低谷，那麼更低的高點和更高的低點，這個行業似乎會變得更有利可圖。

邁克·曼利（首席執行官）

當然了我的意思是，我們非常非常喜歡我們的售后能力，因為正如你所説，它在某種程度上是反周期的，但它穩定、耐用，而且更具可預測性。因為當然，另一件事是停車場仍在繼續老化。老化的停車場，特別是當新車和二手車數量推迟時，老化的停車場對我們來説只是一個機會，我們正在不斷尋找這個機會。因此，這種動態是我們運營的平衡業務的一大好處。

Mike Ward（花旗集團股票分析師）

真的很感謝您抽出時間。謝謝

操作者

您的下一個問題來自美國銀行的Alex Perry。您的線路已開通。

Alex Perry（美國銀行股票分析師）

嗨，感謝您在這里回答我的問題，並祝賀所有進展。我想在二手車方面進行更多的挖掘。在我們前進的過程中，我們應該如何考慮二手車壓縮機和圖形處理器？庫存似乎相當精簡。我們應該如何看待您的駕駛能力？改進了圖形處理器和使用端相同的存儲單元。

邁克·曼利（首席執行官）

我認為我們在音量方面取得了進步。我對第一季度的圖形處理器感到滿意。你知道，我過去説過，我認為我們的內部觀點是，我們應該朝着每單位2，000美元邁進。對我來説，這是我們為團隊設定的目標，並瞭解實現這一目標的不同驅動因素。第一個驅動因素顯然是您如何採購車輛。因此，我們非常專注於確保首先從低成本渠道採購，但要建立足以推動我們增量銷售的庫存量。正如湯姆提到的那樣，我們在第一季度取得了一些進展。對我們來説，真正的預測、真正的倡議是保持這一進展，我們認為這將轉化為更高的產量。我不希望利潤率必然受到壓縮，因為我仍然認為二手車業務存在一些低效率，即使我們減少ATP，這也將使我們能夠維持利潤率，無論是通過周期時間，無論是通過非常有針對性的翻新還是通過保留時間。因此，即使您確實看到ATP出現了一些緩解措施，我認為其中一些緩解措施可以通過作為價值鏈一部分的提高生產力來抵消和緩解。

Alex Perry（美國銀行股票分析師）

真的很有幫助。然后是我的第二個，我想，你知道，回到現在的聯盟狀態，以及你是如何思考事情的，所有的不確定性。你是否看到趨勢線的任何變化，任何，你知道，到4月份對消費者信心的影響與戰爭有關？只是，只是告訴我們，你知道，你是如何看待需求趨勢，因為我們在這里前進。

邁克·曼利（首席執行官）

是的，毫無疑問，我們正在看到對其的影響。你知道，我之前提到過，負擔能力對我們來説是一個關鍵的行業問題。我説過工資增長在很大程度上抵消了我們所看到的大部分增長。但其背后還有其他影響。第一個是總擁有成本也受到保險成本增加的影響，保險成本在銷售后上漲了約50%。維護成本也在上升。但是，我認為我們在短期內將面臨的問題，真正推動我對未來一兩個季度行業前景的是，部分抵消交易價格上漲的工資通脹並不是均勻分佈的。我的意思是，如果你在最高層，而在最低層，你得到的是實際工資的增長。如果你坐在中間，你是巨大的，停滯的，踩水的。中間群體確實是我們的引擎。因此，我們在短期內看到的對家庭收入的影響以及需求、必需品、主食的動態實際上佔據了他們的可支配收入的更高水平，這將影響我們的行業並給我們帶來一些阻力。我們在第一季度就已經看到了這一點。我認為這種情況將持續到第二季度，但這些推迟的購買將影響我們的售后服務。但這就是我們真正看到的動態。在我看來，影響在哪里就會被感受到。我確實認為其中一些，我希望其中一些顯然是短期的，並且可以很快得到緩解。但我仍然樂觀，當我們回顧今年時，這個行業仍然會是一個健康的行業

Alex Perry（美國銀行股票分析師）

非常有幫助。祝你未來好運。

操作者

您的下一個問題來自Stevens Inc.的Jeff Lick的一句臺詞。您的線路已開通。

Jeff Lick（Stevens Inc.股票分析師）

早上好邁克。早上好，湯姆。感謝回答我的問題。我想知道您是否可以更深入地研究一下以前使用過的和Alex的問題。邁克，就你的策略而言，可能會考慮后期模特與6至8歲的模特，加上你對內部拍賣的集群策略的使用。顯然，最大的競爭對手之一正在經歷一點變化，旋轉木馬繼續壯大。只是想知道您如何看待您的二手車業務，尤其是與採購等相關的業務。

邁克·曼利（首席執行官）

謝謝謝謝，傑夫。您的下一個問題來自Evercore的John Sager。您的線路已開通。夥計們，謝謝你們接我電話。你要知道，每年3600萬。滲透率從14%增加到70%。FICO分數處於一個很好的位置。你能重新定義一下穩定狀態以及你認為它的走向嗎？如果我們展望2027年，您認為我們能否繼續將滲透率提高到越來越高的水平？5000萬這樣的目標可以實現嗎？謝謝，約翰。好問題。當你看看我們在滲透方面的進展時。抱歉當你查看AutoNation Finance的總體起源時，你知道，可以追溯到2024年，我們在第一個全年承保了約10億美元，即11億美元。2025年這一數字上升至18億。你知道，我們的運行率，你知道，我們認為，在26年內，我們的人口將超過20億到21億，這將是，你知道，接近20%的增長。所以我們保留。關鍵是起源，正如你所説，現在的滲透率將達到17%。這是所有獲得資助的單位。如果我們達到我提到的2026年數字，我認為我們將推動20%。我認為我們並沒有真正對滲透率進行限制。我的意思是，在起源之后，這是一個穩步的攀升，但在某些時候，那里有一些彈性。但目前我認為我們在滲透率和起源方面都是緩慢而穩定的增長。好的太好了然后關於LGA效率，您可以量化基於股票的公司在本季度對全年的影響嗎？增量費用可能不到一百萬美元。好的謝謝我們的下一個問題來自巴克萊銀行的約翰·巴布科克（John Babcock）。您的熱線已開通。感謝您回答我的問題。首先，你們量化了天氣對該地區的影響嗎？如果我錯過了，我很抱歉。我們都可以回答這個問題。我不，我真的不，我真的不喜歡討論天氣對業務的影響。在行業中，我認為這往往會相對頻繁地發生。所以從。我知道湯姆在回答時會有更充分的考慮。我傾向於，我傾向於相信其中大部分可能只是推迟一段時間。正如人們所説，其中一些是你失去的。但毫無疑問，湯姆能給你帶來比這更好的味道。無論下雨還是颳風，我都會盡量集中精力做盡可能多的生意。我認為邁克的意思是他不允許我們為我們的SBA表現找任何藉口。當你查看我們提到的一次性事件時，你會發現它們是自我保險類型的索賠活動，你知道，其中一半以上與天氣有關。我想説，包括與天氣相關的影響在內，每年的總額約為500萬美元。約翰？是的，好的，謝謝。那非常好。就SBA方面而言，顯然到目前為止，電話會議上已經就市場的不確定性、負擔能力挑戰以及其他更廣泛的宏觀阻力進行了相當多的討論。有鑑於此，您如何看待您的SBA支出水平？我問這個問題的部分原因是，隨着時間的推移，經銷商通常會很善於根據市場的情況上下調整支出。因此，我想了解您對此的看法，以及您是否對當前的支出水平感到滿意，或者您是否認為可能有一天您決定在某些領域撤資。好問題。謝謝約翰。我先開始，然后讓邁克加入。你知道，隱藏在我們談論的那些LGA數字中的東西是，你知道，我們通過人工智能或其他技術產生的一些生產力。如果您以我們對銷售人員的薪酬為例，我們在第一季度中每位員工的銷售額增加了近10筆2026年之三。一年前，這個數字可能是9個左右。我們正在通過更好的培訓、更好的技術、強調基於績效的激勵來做到這一點。是的在人工智能和生產力方面，我們認為還有許多其他舉措將繼續讓我們降低sga。我們正在我們的服務和聯絡中心中大規模部署人工智能，並且在2025年我們已經節省了近500萬美元。我預計通過數字應用和人工智能類型應用將持續到2026年。所以我不想讓你認為我們沒有專注於它。我們確實必須進行一些投資，一些增量投資。我確實認為，隨着時間的推移，這些開始產生額外的增長。我也認為這些投資，其中一些會隨着我們到2026年而消失，特別是邁克提到的一些數字增強的投資。我不知道在這一點上，我們覺得我們正處於一個良好的軌道，使我們的SGA在運行速度，開始接近我們的目標範圍對明年第一季度。我認為，如果我們能夠避免一些我們不一定能控制的災難，那麼第二季度到第四季度我們可能會將其從第一季度的水平降低100、150個基點。所以這就是我看待它的方式。約翰，我只是想添加一部分。顯然，我們看到了比公司外部其他公司更詳細的LGA績效細目。因此，如果我們查看經銷商、碰撞中心和拍賣的基本核心LGA表現，然后我們對我們認為是增量的、將使我們受益的投資進行或給予補貼，這就是投資和收入之間的錯位，我之前討論過。我對我們的LGA水平感到滿意，而且我看到了一個我實際上很滿意的軌跡，但從外面看並不那麼明顯。但問題是，我們正在進行的增量投資真的能在合理的時間內為我們帶來收入來源，使其值得嗎？這是我們非常非常仔細地考慮的事情，我們確實希望看看這些投資會帶來什麼好處。如果我們相信它們是，我們就會繼續這樣做。如果我們相信它們不是，無論出於什麼原因，我們都會很快關閉它們。因此，我認為在你們看到的頭條數字背后，RSGA存在一個良好的趨勢，這與湯姆最近幾個季度與你們所有人的討論是一致的。我確實認為，我們有一種機制可以確保我們非常密切地關注我們所進行的任何增量投資，以便它能在未來的某個時候為公司帶來利益。好的謝謝這非常有用。你的最后一個問題來自Morningstar的David Whiston。您的線路已開通。早上好.只是想知道您是否可以提供有關移動維修採用情況的任何最新信息，以及讓更多消費者使用該服務面臨哪些挑戰？是的，事實上，我們現在所做的是能夠將我們的移動維修服務整合到我們的大市場中。因此，我們將他們的基地轉移到我們現有的ANUS業務中，這為他們提供了一個您需要的樞紐的基地。我們發現，擁有一箇中心實際上非常有助於提高我們的生產力，因為它為我們提供了一個更加一致的開始和返回點。我們減少了該領域的技術人員數量，因為生產力水平非常非常低。因為你必須建立一個相當大的，一致的基礎。將這些業務整合到該業務中有很大的幫助，因為還有剩余的業務量，使我們能夠以良好的方式將這些更可變的旅行，這些更意外的旅行分層是的，對於物理地點以外的客户來説是意想不到的。我們已經瞭解了大量關於動態預訂的知識，並且仍然在學習動態預訂。現在我認為我們有了更加堅實的基礎，我認為我們的生產力也有所提高。好吧，我們現在開始在此基礎上構建業務層，以便我們可以以一種不會將我們的利用率和生產力降低到這樣的水平的方式擴展遠程產品和服務。我們實際上沒有承擔我們的成本。因此，這是一項比幾年前我們收購該業務並開始建設時預期的要複雜得多。我認為我們的技能已經大大提高，我認為它現在不僅開始為想要遠程工作的客户增加價值，而且也為我們的許多業務合作伙伴增加價值。在這方面還有很多工作要做，但是。但我對迄今為止所看到的一切感到滿意。問答環節已經結束。我現在將把電話發回管理層，請他們發表閉幕詞。謝謝大家。非常感謝您抽出時間參加這次電話會議，我們期待着與您討論有關本季度和下一季度的更多信息。Q2.非常感謝今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。

是的，很明顯你在我們的結果中看到了超過4萬美元的二手車業務有所改善。我認為它上升了7%以上。湯姆會糾正我，如果我錯了，但它是超過7%，然后我們的20至40和低於20下降。其中一些與庫存有關，這是毫無疑問的。但我確實認為，40，000人以上的一些司機可能是那些邊緣新車購買者，他們實際上出於負擔能力而進入了二手車領域。因此，在所有這些價格段採購車輛對我們來説很重要。順便説一句，即使這些邊緣新車購買者進入了二手車行業，你也可以從整個二手車行業看出，無論如何，他們從二手車購買的時間會更加推迟。所以我們看待採購的方式是，每個人都在談論它的競爭力有多大。我認為在過去的五年里，它確實具有競爭力，並且將繼續具有競爭力。但你必須專注於每一個渠道。我們非常關注的第一個渠道顯然是那些以貿易方式來到我們這里的車輛，無論是新車還是二手車，我們可以通過正確和適當的翻新量來生產真正優秀的二手車庫存。這就是我們的重點。我之前提到過，品牌。當您直接從市場採購車輛時，品牌非常重要。它有助於消除所有噪音。我們通過我們的「我們買你的汽車」活動進行採購，在許多市場都取得了良好的業績。我認為我們可以做得更好。但我確實認為我們需要繼續重新定位我們的品牌，讓其更多地從最重要的角度來看，而不是搜索結果。這就是我們正在進行的一些投資。但進入拍賣市場也很舒服。有些人認為它們的價格過高，但現實是，如果你給它們定價合適，你仍然可以得到好的回報。所以從根本上説，你必須有庫存，因為你無法出售新鮮空氣。您必須能夠以有競爭力的方式購買它，希望其組合適合您試圖實現的業務。但這個行業如此廣泛。我們希望在這三個價格段之間實現平衡的車輛組合。但正如您所看到的，我將以此結束，這重複了我開始本季度40，000美元銷售額的方式，該銷售額可能受益於從新產品的部分遷移。

Jeff Lick（Stevens Inc.股票分析師）

太好了我欣賞第二季度的顏色和好運。

操作者

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