文字記錄：選擇醫療高風險基金2026年第一季度盈利電話會議

謝謝接線員，大家早上好。歡迎參加Select Medical 2026年第一季度財報電話會議。我想首先介紹一下我們之前宣佈的私人交易的最新情況。3月2日，我們宣佈Select Medical簽署了一項協議，將由我們的執行主席Robert Ortenzio領導的財團以及Martin、Jackson和Welsh、Carson、Anderson和Stowe收購。根據協議條款，無關聯股東將獲得每股16.50美元的現金。該交易獲得了董事會無利害關係成員的一致批准，我們預計交易將於2026年中期完成，但須獲得監管機構批准、股東批准和其他常規完成條件作為監管審查程序的一部分。哈特·斯科特·羅迪諾（Hart，Scott Rodino）反壟斷改進法案規定的等待期於4月27日到期，滿足了其中一個條件。關閉后，Select Medical將成為一家俬人控股公司。與交易完成相關並視交易完成而定，我們的高級擔保信貸額度將提供額外10億美元的定期貸款借款，利率為SOFR加3%。更新后，我現在將轉向我們的發展活動，我們將繼續專注於擴大住院康復業務。今年到目前為止，我們已在三家新開設的住院康復醫院增加了166張牀位，其中包括與德克薩斯州坦普爾市Baylor、Scott White合作的第五家醫院、與Cox Health在密蘇里州奧扎克市的新醫院以及位於亞利桑那州圖森市的Banner Health合資企業的第四家醫院。在2026年剩余時間和2027年，我們預計將增加275張牀位，其中209張牀位用於IRF，66張重症牀位將通過新醫院、急性康復中心、神經轉移中心和今年晚些時候的擴建，我們計劃在第三季度在新澤西州南部開設一家60張牀位的醫院，並在佛羅里達州開設兩個急性康復中心，在佛羅里達州開設兩個神經過渡單位計劃於今年第二季度和第三季度建成。2027年初，我們將再擴建一家旗艦康復醫院20張牀位。今年晚些時候。在第三季度，我們計劃在澤西市在弗吉尼亞州里士滿的一家急性康復中心開設一家擁有76張牀位的住院康復醫院。重要的是，隨着我們繼續推進更廣泛的發展管道以支持我們的長期增長戰略，這些項目只是我們面臨的一部分。在談到我們的財務業績之前，我將簡單談談資本配置。我們的董事會批准於5月28日向截至5月14日的在冊股東支付每股6.25美分的現金股息。現在來看看我們的綜合財務業績，我們的三個運營部門的收入均較上年同期增長，總收入增長了5%。總體而言，調整后EBITDA下降6.5%至1.416億美元，而上年同期為151.4萬美元。每股普通股收益為0.35美元，而上一年為0.44美元。當根據私人交易成本進行調整時，本季度每股普通股收益為0.36美元。現在來看看我們的部門業績，首先是住院康復醫院部門的收入同比增長超過14%，達到約3.519億，而調整后的EBITDA增長15%，達到8110萬。每個患者日的收入增長了近3%，平均每日人口普查增長了12%。入住率從上年同期的82%增加到83%，而同店入住率從83%增加到87%。調整后EBITDA利潤率小幅上升至23%，而去年為22.9%。在監管方面，CMS於4月發佈了2027財年住院康復機構擬議規則。如果按提議最終確定，我們預計標準聯邦付款r將增加約2.6%吃過了最終規則預計將於今年7月底或8月初在公眾徵求意見期后公佈。危重病康復醫院部門的收入從上一年期間的6.37億美元增加到6.388億美元。調整后EBITDA從上一季度的8，660萬美元下降15%至7，340萬美元，導致調整后EBITDA利潤率為11.5%，而去年為13.6%。每患者日收入增加了2%以上，入院人數增加了1%。CMS還發布了2027財年長期急症護理醫院的擬議規則。如果按提議最終確定，我們預計標準聯邦支付率將增加2.66%，高成本異常值閾值將保持穩定在78，936美元。與住院康復建議的規則一樣。最終規則預計將在公眾徵求意見期后於7月底或8月初公佈。最后，我們的門診康復部門的收入增長超過4%，達到3.213億美元，而上一季度為3.073億美元。這是由於患者就診量增長超過4%。每次訪問的淨收入與上年一致，為102美元。調整后EBITDA為2，200萬，而去年為2，430萬，導致調整后EBITDA利潤率為6.8%，而去年為7.9%。我的講話到此結束。在我們開始提問之前，我現在將致電邁克·馬拉庫斯塔，以提供更多財務細節。

Select Medical Hldgs（紐約證券交易所代碼：EM）發佈了第一季度財務業績，並於周五召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

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Select Medical Hldgs宣佈進行一項私有化交易，無關聯股東將獲得每股16.50美元的現金，預計將於2026年中期完成。

該公司報告總收入增長5%，但調整后EBITDA下降6.5%至1.416億美元。每股收益為0.35美元，扣除交易成本后調整為0.36美元。

該公司新增了166張住院康復牀位，並計劃到2027年再增加275張，表明其戰略重點是擴大住院康復服務。

管理層強調了醫療保險優勢拒絕增加的影響，特別是影響長期急症護理醫院，同時商業轉化率有所提高。

該公司2026年的指引保持不變，預計收入在56億至58億美元之間，調整后EBITDA在5.2億至5.4億美元之間。

操作者

早上好，感謝您今天參加精選醫療控股公司的財報電話會議，討論2026年第一季度業績和公司的業務前景。今天出席演講的有公司首席執行官Thomas Mullen和公司執行副總裁兼首席財務官Michael Malatesta。公司高級副總裁、主計長兼首席會計官Christopher Weigel也在會議熱線上。管理層將向您概述本季度的情況，然后開始提問。在我們開始之前，我們想提醒您，本次電話會議可能包含有關未來事件或公司未來財務業績的前瞻性陳述，包括但不限於有關經營業績、增長機會的陳述以及其他提及Select Medical計劃、期望、戰略、意圖和信念的陳述。這些前瞻性陳述基於Select Medical管理層今天獲得的信息，公司沒有義務隨着情況的變化更新這些陳述。此時，我將把會議交給托馬斯·馬倫先生。請繼續。

托馬斯·馬倫（首席執行官）

邁克·馬拉克斯塔

謝謝湯姆，大家好。截至本季度末，我們的未償債務總額為19億美元，資產負債表上有2570萬美元現金。我們季度末的債務包括10.4億美元的定期貸款、1.25億美元的循環貸款、5.5億美元的2032年6.25%優先票據以及1.65億美元的其他雜項債務。根據高級擔保信貸協議，本季度末我們的淨槓桿率為3.75，循環貸款可用性為4.435億美元。我們的定期貸款的利率為SOFR +200個基點，於2031年12月3日到期。本季度利息支出為2，830萬美元，而去年同期為2，910萬美元。本季度，經營活動產生的現金流為3790萬美元。截至2026年3月31日，我們的日未完成銷售額或DSO為60天，而2025年3月31日為60天，2025年12月31日為57天投資活動使用了5，670萬美元，主要由5，890萬美元用於購買房產和設備的支出推動。融資活動提供了1800萬美元，其中包括我們循環信貸安排下的2500萬美元淨借款。這被880萬美元的非控股權益淨分配、780萬美元的股息支付和260萬美元的定期貸款償還部分抵消。我們將維持2026年全年指導。我們繼續預計收入將在56億至58億美元之間，調整后EBITDA將在5.2億至5.4億美元之間。完全稀釋后的每股普通股收益預計在122至132之間。最后，資本支出預計在2億至2.2億美元之間。我們準備好的講話到此結束。我們現在將回電給接線員，以打開電話詢問。

操作者

當然可以.爲了提醒提問，您需要按手機上的Star 11並等待您的名字被宣佈。要撤回您的問題，請再次按星號11。當我們編制問答名單時，請隨時待命。我們的第一個問題將來自加拿大皇家銀行資本市場的Ben Hendricks。本，你的電話線開通了。

Ben Hendricks（股票分析師）

非常感謝我只是希望我們能談談門診康復的利潤。看起來我們看到了第四季度從近期低點的連續反彈。只是想談談你們在該領域一直在努力的一些運營改進，比如日程安排等等，以及你們如何考慮該領域未來的利潤率。謝謝.

托馬斯·馬倫（首席執行官）

是的，很高興回答。這是湯姆。我們一直在圍繞日程安排和日程優化做了很多工作，因此在我們度過一年的過程中，您會看到一些生產力的提高。我們還在研究一些表現不佳的市場，如果我們看不到出路，我們將退出這些市場。因此，當我們退出該市場時，第一季度有一個市場在一定程度上抑制了我們的盈利。這大約是我們第一季度產生的100萬美元的成本。那是俄勒岡州，我們關閉了那里的四家診所。隨着2026年的到來，這種情況將會更多。我們正在進行一項工作，我們正在研究這些市場中的每一個，我們將整合某些市場，在這些市場中，我們看到了前進的道路，並且我們可以從一點診所轉向潛在的兩點或三點診所，並獲得更高的生產力。因此，目前正在進行一項持續的評估。感激然后也有點欣賞有關高成本異常值和2027年提案進展的評論。但對華盛頓為更廣泛地解決這個問題所做的努力的任何更廣泛的評論。我知道這是積極的對話。只是想看看那里有沒有更新。我能説的是，我們一直在密切關注高成本異常值，並且我們在擬議的規則中確保它將與前一年保持一致。我們對此感到鼓舞，因為這表明CMS通過20%的傳播率獲得了他們預期的效果。我們從今年前六個月的初步數據中看到，我們的數據處於或低於CMS設定的閾值，即7.975%的醫療保險收入處於異常值桶中。我們知道，我們的一些競爭對手的運行速度也低於或低於。因此，我們預計，在未來幾年內，固定損失閾值將開始回落，這將表明CMS在該領域所做的一切都取得了他們希望看到的效果。然后，我們可以轉向更多由於大約十年前制定的標準而無法接受LTCH行業的患者。我們認為，有機會擴大到一些真正可以從ltch中受益的患者，並將他們納入醫院未來的適當人選中。我認為這就是我們的重點轉向遊說工作以及與CMS和眾議院籌款委員會的對話時你會看到的。

操作者

直發。謝謝我們的下一個問題將來自瑞穗的Ann Hines。安，你的電話線開通了。太好了

Ann Hines（股票分析師）

太感謝了有一些數據表明，總體上商業或否認有所增加。您是否在住院康復中心或門診中看到任何情況，您是否看到醫療保險優勢的拒絕增加？

托馬斯·馬倫（首席執行官）

是的，這是湯姆。我們確實看到第一季度醫療保險優勢轉化率下降有所增加。和.我們的長期急症護理醫院和住院康復中心的情況尤其如此。我們看到醫院在醫療保險優勢領域出現了更多的否認。不過，每當我們觀察我們的醫院時，門診人數一直相對持平，我們看到商業轉換和醫療保險轉換都有所增加，儘管我們看到醫療保險優勢的否認有所增加。商業和醫療保險都在改善。

Ann Hines（股票分析師）

好吧，然后也許我們會轉向住院康復規則。該規則中是否有任何讓您感到驚訝的地方，無論是積極的還是消極的？

托馬斯·馬倫（首席執行官）

不，對該規則沒有任何擔憂。這與過去幾年非常一致。這是一個温和的增長。我們希望繼續看到審查、選擇、演示、擴展，我們為此做好了準備。我們有許多州已經在該計劃下工作。所以我們是。這是相當良性的，沒有什麼異常。好的太好了謝謝當然了

操作者

我們的下一個問題將來自美國銀行的喬安娜·加朱克（Joanna Gajuk）。您的線路已開通。

邁克·馬拉克斯塔

嘿，謝謝。這是華金對喬安娜的報道。我只是想知道，您能談談CIRH部門最差的利潤率嗎？您預計今年剩余時間會復甦嗎？嗨，我是邁克。正如湯姆之前提到的Medicare優勢，我們確實看到Medicare優勢的轉化率下降，這影響了我們的銷量。同比影響約為1300萬至1400萬美元。所以這確實對性能產生了影響。我們的利潤率（再説一次，你，重症）始終是全年最難預測的業務部門，儘管由於季節性原因，我們每個季度總是在一定範圍內。但我們確實希望您在今年剩余時間內仍然符合我們的預期。今年剩下的時間。

華金

明白了。謝謝。最后，什麼。有沒有早期瞭解到醫療保險團隊模式的影響？你能多談談這個嗎？

邁克·馬拉克斯塔

我首先要解決這個問題。如果湯姆想添加一些色彩，醫療保險團隊模式，到目前為止，我們還沒有真正看到對住院康復空間人口普查的影響。在我們的人口普查中，我們收治的患者類型可能受到團隊角色影響的比例非常低。還有，湯姆，我不知道你是否有任何額外的顏色。

托馬斯·馬倫（首席執行官）

我同意.到目前為止，我們所看到的一切都是我們康復醫院的一個非常小的問題。

華金

謝謝

操作者

現在我想請管理層做總結發言。

托馬斯·馬倫（首席執行官）

謝謝你接線員不再發表評論。我們感謝您今天早上抽出時間。

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