「存儲超級周期」席捲之下這家智能馬桶巨頭爆火! Toto精準卡位NAND產能 股價單日漲幅創紀錄

智通財經APP獲悉，由於全球AI數據中心建設浪潮如火如荼，DRAM/NAND存儲芯片需求無比強勁——各大在建或者即將動土建設的數據中心對於存儲芯片需求近乎「無止境」，強勁推動這家專注於智能馬桶產品線的日本高品質衞浴產品製造商Toto株式會社(也被稱作「東陶」)公佈超預期增長的強勁業績，且立即宣佈計劃加大對其芯片零部件業務的實際投資規模;公佈強勁業績與大幅擴張的芯片業務投資規模之后，其股價在東京股市一度暴力飆升超18%，一舉創下該公司股價歷史上最大漲幅。

根據周四發佈的一份公開業績聲明，Toto株式會社將加快對其獨家定製化靜電卡盤的研發和生產製造能力支出;靜電卡盤通常用於NAND系列存儲芯片製造，乃NAND產品不可或缺環節。這家享譽全球的衞浴產品製造商還公佈，受益於靜電卡盤和AD組件需求無比強勁，截至3月的財年，其先進陶瓷業務淨銷售額高達674億日元(即4.29億美元)，較上年增長34%，超出幾乎所有分析師預期。

在這一輪由史無前例AI基建狂潮驅動的所謂「存儲芯片超級周期」背景之下，靜電卡盤可謂是最核心且最被市場重估的存儲相關聯產品線，它尤其受益於AI數據中心建設所帶動的NAND存儲芯片需求激增。

GPU/TPU算力再強，沒有HBM提供帶寬喂數、沒有企業級NAND和大容量HDD承接訓練檢查點、向量數據庫和推理數據湖，整套AI算力基礎設施集群的利用率與AI工作負載效率就上不去;全球資本市場因此願意給DRAM/NAND存儲鏈更高估值，因為它吃到的是「量增+價升+供給長期受限」三重槓桿，而不只是單一出貨增長。

這Toto輪上漲行情發生之際，Toto正面臨英國激進維權投資基金Palliser Capital帶來的股東回報壓力;該知名投資基金最近入股該公司，並正在遊說其加大對芯片零部件業務的宣傳與投資規模。Palliser表示，Toto正在錯失AI熱潮驅動的存儲超級周期所帶來的上漲空間，並應提高市場對其靜電卡盤業務的認知度。

如上圖所示的那樣，Toto近期股價因計劃擴大芯片零部件業務而大漲。

Toto在最新聲明中表示，計劃到2028財年投資約300億日元，以大舉提高三座陶瓷工廠的產量。這家總部位於福岡的日本公司在業績演示材料中表示，隨着科技公司向AI算力基礎設施投入更多資金，該公司預計其卡盤業務需求將增加。

鑑於該公司的強勁業績表現，來自野村證券的資深分析師Daisuke Fukushima將Toto的12個月股票目標價從4570日元大幅上調至5430日元，核心理由是陶瓷業務表現強勁。

作為存儲芯片需求繁榮的另一個典型跡象，日本最大規模的芯片設備製造商同時也是SK海力士與臺積電最核心設備供應商之一的東京電子(Tokyo Electron Ltd.)周四發佈業績時預測，上半年銷售額將顯著強於市場預期，該股周五在東京盤中一度上漲8.6%，至歷史盤中新高。

Tokyo Electron首席執行官Toshiki Kawai本周早些時候表示，NAND產能支出可能進一步增加，而他尚未將這一上行空間納入公司的業績增長預測。他在一次簡報會上告訴分析師：「我們非常希望確保抓住這一需求。」

雲計算服務提供商們需要不斷購置愈發昂貴的企業級固態硬盤(即eSSD)和包括MLC與QLC在內的其他技術類型的最為先進NAND系列存儲設備，以支持天量級別AI訓練/推理工作負載，同時也需要用於快速訪問數據的內存芯片。

AI熱潮燒到馬桶巨頭!Toto靜電卡盤精準卡位NAND產能

Toto近期股價暴漲的核心邏輯，並不是「邏輯芯片、GPU或通用半導體等所有芯片需求強勁」的泛化拉動，而是其先進陶瓷產品直接受益於AI浪潮下NAND存儲芯片需求激增。Toto最受市場重估的資產是先進陶瓷業務中的靜電卡盤(electrostatic chuck, ESC)，該乃NAND製造產業鏈不可或缺一環。

從工程角度看，Toto的ESC產品之所以重要，是因為它處在3D NAND晶圓製造的關鍵工藝環節：靜電卡盤負責在刻蝕、沉積等高精度製程中穩定吸附晶圓，同時維持温度均勻性、潔淨度和機械穩定性。隨着NAND從百層級向200層以上、300層級甚至更高層數演進，深孔刻蝕、高深寬比結構、低温/超低温刻蝕對卡盤材料的熱穩定性、絕緣性、平整度和抗污染能力要求大幅提高。Palliser的一份投資材料也強調，200層以上NAND產量提升正在推動低温刻蝕採用，並帶動TOTO ESC需求。

市場過去把Toto株式會社視為先進智能衞浴/住宅設備公司，但激進投資者Palliser將其稱為被嚴重低估且被長期忽視的「存儲超級周期」大贏家——基於其先進陶瓷在NAND存儲芯片製造產業鏈中的最稀缺工藝地位被市場重新定價。

不同於英偉達AI GPU，以及谷歌/博通/聯發科AI ASIC、HBM這類直接算力芯片鏈條，Toto更像是AI浪潮所驅動的存儲芯片製造設備耗材/關鍵部件鏈需求激增的隱形受益者。當前谷歌、微軟以及亞馬遜等全球最大規模的雲計算服務商們迫切需要更多SSD和先進NAND來支撐AI訓練數據、推理日誌、向量數據庫、多模態內容和企業數據存儲。

中東戰火壓不住「AI牛市」敍事! AI徹底引爆「存儲超級周期」，從HBM到NAND全面短缺

由於全球範圍AI數據中心建設狂潮對存儲芯片的近乎無止境需求帶來了創紀錄現金，全球最大規模DRAM/NAND存儲芯片供應商三星電子(Samsung Electronics Co.)公佈的最新業績數據顯示，該科技巨頭旗下的半導體制造業務部門業績超出預期，利潤瘋狂躍升足足48倍。全球SSD存儲產品領軍者閃迪最新業績顯示，第三財季營收59.5億美元，同比暴增97%，遠超分析師預期的47億美元。調整后每股盈利23.41美元，幾乎是分析師預期14.54美元的1.6倍，該公司數據中心業務營收更是同比翻了三倍以上，單季達到14.7億美元。

明星分析師Ben Reitzes領導的Melius分析師團隊近日發佈研報稱，人工智能熱潮將推動存儲芯片需求持續強勁增長至本十年末(即2030年)。根據市場研究機構Counterpoint Research統計數據，存儲市場已進入「超級牛市」或者「超級周期」階段，當前供需與價格行情遠遠超越了2018年雲計算熱潮時期的歷史高點。

隨着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw這類可自主執行任務的超級AI代理工具在2026年集中爆發，這一股AI智能體(AI Agent)浪潮迅速席捲全球，AI算力架構瓶頸可謂正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，轉向「AI智能體驅動的人工智能全棧系統」，而在這種AI主線敍事轉變中，數據中心CPU與存儲芯片可能是最大贏家勢力。

也就是説，AI算力牛市正在從「AI芯片算力系統」進一步擴散到中央處理器以及「數據存儲底座」。GPU負責生成智能，HBM/DRAM負責高速喂數，企業級NAND/eSSD負責熱數據與緩存，而HDD負責天量級別的冷/温數據的長期留存。

隨着韓國股市基準——三星與SK海力士佔據高額權重的KOSPI韓國綜合指數在地緣政治局勢惡化重壓之下創下歷史新高，以及AI熱潮最大贏家之一——有着「芯片代工之王」稱號的權重股臺積電帶動之下中國臺灣股市也創下歷史新高，加之有着「芯片股風向標」稱號的費城半導體指數出現創紀錄的18個交易日連漲、標普500指數連漲四周，都令投資者們愈發堅信「AI算力投資主題」能夠壓倒股票市場所有噪音，尤其是和中東地緣政治相關噪音。

無論是谷歌主導的無比龐大TPU AI算力集群，抑或海量英偉達AI GPU算力集群，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，且除了HBM，當前谷歌與OpenAI科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心還必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD等存儲解決方案。

從底層硬件理論看，AI計算本質上不僅是被算力端限制，也被「數據存儲與搬運能力」限制。英偉達GPU也好，TPU算力體系也罷，真正決定大模型訓練與推理效率的，不僅是Tensor Core/矩陣單元數量，而是每秒能以多高帶寬把權重、KV cache、激活值和中間張量喂進計算核心。承擔天量級別訓練與推理工作負載的AI算力集群不只是需要GPU，也需要HBM做高帶寬近端內存、DDR5/LPDDR5做系統內存、NAND/eSSD做數據湖與推理緩存，存儲已經從「配套零部件」變成AI工廠的吞吐瓶頸。

更有意思的是，市場投資邏輯正在從單純「HBM溢價」擴展到傳統DRAM/NAND供給短缺。傳統DRAM利潤率甚至開始強於HBM利潤率——當DDR5、LPDDR5、企業SSD和NAND價格持續飆升時，存儲芯片廠商未必願意把所有增量資本開支都押在先進封裝極度複雜、耗資龐大且良率難以擴張的HBM上，而是會在HBM、傳統DRAM、NAND和先進封裝之間重新計算資本回報率。換句話説，HBM仍是AI訓練/海量推理工作負載的明星資產，但當前更大的超預期來自「整個存儲池都短缺」，尤其是高性能DRAM與eSSD也被大規模用於AI推理工作負載，它們的需求與漲價空間可能遠未完結。