DexCom重申2026年收入前景為51.6億至52.5億美元，同時將營業利潤率提高至23%-23.5%

盈利電話洞察：DexCom（DXCM）2026年第一季度

DexCom報告稱，第一季度的勢頭與覆蓋範圍擴大、產品推出和運營執行有關，總裁、首席執行官兼董事Jacob Leach強調「第一季度收入與2025年第一季度相比增長15%，有機收入增長12%」，並將業績與「更廣泛的訪問、新產品推出和持續活躍的基礎增長」聯繫起來。

利奇強調了美國2型糖尿病份額的增長，稱「最大的增長」來自「未服用胰島素的2型糖尿病患者」，並得到了「目前Dexcom CGM覆蓋的3個最大的PBM中超過600萬人的非胰島素生命」的支持。

關於美國的增量報銷，利奇宣佈，「從今年夏天開始，Prime Therapeutics將開始為所有糖尿病患者承保DexCom CGM」，並補充道，「這使我們有望在今年年底之前為超過700萬例2型非胰島素生命提供商業保險。」

產品執行以G7 15 Day為中心，Leach描述了「G7 15 Day的出色發佈」，並補充説，此次推出「受到了非常好的歡迎」，並「收到了有關新傳感器算法的反饋，該算法提供了我們迄今為止最高水平的準確性」。

利奇指出了近期產品和軟件更新，稱DexCom「開始使用我們的新補丁技術進行生產」，並「預計這項新技術將在未來幾周內進入市場」，同時「對Stello進行徹底重新設計」，具有「更多人工智能驅動的個性化見解和額外的食物記錄功能，包括詳細的大量營養素信息」。

執行副總裁、首席財務官兼首席會計官Jereme Sylvain制定了第一季度財務交付和利潤率驅動因素，他表示，「我們報告全球收入為11.9億美元」，毛利率為「收入的63.5%」，反映出「持續的製造效率、更加正常化的貨運成本……以及轉向G7 15 Day的初步好處」。

Sylvain重申了全年收入指引：「我們重申了之前51.6億美元至52.5億美元的收入指引，即全年增長11%至13%。」

利潤率指引上調至毛利率以下：「我們重申之前全年非GAAP毛利率指引63%至64%，並將非GAAP營業利潤率指引和調整后的EBITDA利潤率指引分別提高至23%至23.5%和31%至31.5%。」

西爾萬解釋了為什麼儘管第一季度表現出色，毛利率指引仍保持不變：「我們保留毛利率指引不變，以考慮當前的地緣政治環境，包括燃油價格和航線的不確定性。」

Sylvain報告第一季度美國收入為8.32億美元，國際收入為3.6億美元，並補充説國際增長「廣泛」，其中「一些最大的增長」出現在「法國和加拿大」等擴大准入的市場。

盈利能力同比擴大，Sylvain報告營業收入為2.644億美元（佔收入的22.2%），調整后EBITDA為3.645億美元（佔收入的30.6%），淨利潤為2.163億美元，即每股0.56美元。

現金和現金產生受到了強調，Sylvain表示，DexCom在第一季度結束時擁有「約24億美元的現金和現金等值物」，「比2025年底增加了超過4億美元」，這是由「第一季度顯着的自由現金流表現」推動的。

高盛公司David Roman：被問及美國CGM市場是否處於「增長放緩」以及指南中的假設;總裁、首席執行官兼董事Leach回答說，「我們作為一個類別，覆蓋的生活滲透率約為30%」，並表示美國新患者「非常接近創紀錄」，而全球範圍內「患者數量創紀錄」。

美國銀行證券公司Travis Steed：被問及G7 15 Day需求和利潤率影響;總裁、首席執行官兼董事Leach表示，15 Day正在「推動新的啟動」，首席財務官Sylvain引用了「燃料和樹脂」的「50至100個基點的潛在風險」，並補充道，「如果沒有這種情況，我們將提高毛利率指引。」

羅伯特·馬庫斯，摩根大通：被問及美國新患者數量不會創紀錄，以及對指導的影響;首席財務官Sylvain回答說，「從全球來看，我們本季度的新患者數量確實創紀錄」，並表示Prime、國際解鎖和潛在的CMS擴張創造了「這里有很多機會，今年有很多催化劑」。

馬修·泰勒，傑富瑞：被問及CMS覆蓋範圍是否可能在沒有隨機對照試驗的情況下進行;總裁、首席執行官兼董事利奇表示，「CMS覆蓋範圍可能不需要隨機對照試驗」，並重申這「只是時間問題」。

伊西·柯比，雷德伯恩：被問及Stello的重新設計和國際範圍;總裁、首席執行官兼董事Leach表示Stello「跟蹤良好」，並描述了「全面重新設計」，以添加「圍繞實時葡萄糖數據的更多背景」，並計劃在「EMEA和APAC地區的國家」推出。

威廉·普洛瓦尼奇，卡納科爾：詢問現金的使用情況;首席財務官西爾萬（Sylvain）指出「合併併購」，加上資本市場的靈活性，並指出「我們並不羞於股票回購」，並表示更多細節將在投資者日公佈。

分析師的語氣略有消極或懷疑，反覆探討美國市場增長、創紀錄的新患者開始人數和CMS時機，包括「增長放緩時期」（大衞·羅曼，高盛）以及指引是否應該偏向低端（羅伯特·馬庫斯，摩根大通）。

管理層語氣略顯積極，對產品/覆蓋範圍充滿信心，反覆使用關於報銷的信念語言，包括「只是時間問題」（總裁、首席執行官兼董事利奇）和首席財務官西爾萬的「業務的基本表現……超出了預期。」

與第四季度相比，第一季度管理層保持了相同的戰略框架，但增加了具體的付款人獲勝（Prime）並提高了盈利能力指導;分析師的質疑仍然集中在美國增長和CMS上，類似於第四季度對2型非胰島素覆蓋時間和市場擴張的關注。

指導框架在收入方面保持一致，第一季度重申了第四季度51.6億美元至52.5億美元的範圍，而第一季度提高了營業利潤率並調整了EBITDA利潤率指導，而第四季度的營業利潤率「約為22%至23%」和「約為30%至31%」EBITDA利潤率。

覆蓋範圍敍述從第四季度強調「即將擴展」的醫療保險2型非胰島素醫療保險到第一季度新的商業勝利：「Prime Therapeutics將開始為所有糖尿病患者覆蓋DexCom CGM」（總裁、首席執行官兼董事Leach）。

產品執行從第四季度的"尚早" G7 15天推出轉向第一季度的重點"非常受歡迎"的廣泛推出和"鼓勵最初的15天吸收"（執行副總裁，首席財務官兼首席會計官西爾萬）。

保證金風險與外部波動有關，首席財務官Sylvain引用了"燃料價格和航線的不確定性"，並量化了"與燃料和樹脂相關的50至100個基點的潛在風險"。

美國市場增長和節奏仍然是問答中的焦點問題，管理層通過滲透率數學和覆蓋範圍擴大進行反擊，包括利奇的觀點，即「只有三分之一的人擁有CGM保險。」

DexCom領導層將第一季度的目標設定為兩位數增長、G7 15天加速過渡以及Prime Therapeutics強調的2型非胰島素商業覆蓋範圍擴大的結合，同時保持全年收入指引不變並提高盈利能力利潤率目標。管理層一再指出，尚未開發的美國滲透率、持續的國際准入擴張以及懸而未決的醫療保險2型非胰島素決定是主要增長槓桿，同時保持毛利率指引穩定，以反映燃料和運輸的不確定性。

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