完整成績單：Reddit 2026年第一季度財報電話會議

謝謝，克里斯塔。大家好。歡迎參加Reddit 2026年第一季度財報電話會議。加入我的還有Reddit聯合創始人兼首席執行官Steve Huffman、Reddit首席運營官Jen Wong和Reddit首席財務官Drew Valero。我想提醒您，我們今天的講話將包括前瞻性陳述，實際結果可能會有所不同。有關可能導致這些結果變化的風險和其他因素的信息包含在我們的SEC文件中。這些前瞻性陳述僅代表我們截至本次電話會議之日的前景，我們沒有義務更新任何前瞻性陳述。在這次電話會議上，我們將討論GAAP和非GAAP財務狀況。GAAP與非GAAP財務數據的對賬可在我們致股東的信中找到。我們的第一季度致股東的信和盈利新聞稿可在我們的投資者關係網站和投資者關係子reddit上查看。現在我將把電話轉給史蒂夫。謝謝傑西。大家好，感謝大家今天加入我們。我們很高興能夠以強勁的第一季度開始新的一年。多年來，我們一直在建設Reddit，我經常反思並受到我們面前的獨特機會以及Reddit確實是獨一無二的公司這一事實的啓發。這個想法在第一季度一次又一次出現，最明顯的證據之一就是我們強勁的商業業績。這標誌着我們連續第七個季度收入增長超過60%，毛利率超過90%，調整后EBITDA利潤率為40%，現金流超過3億美元。與此同時，我們的資本支出仍然很低，僅為100萬美元，凸顯了Reddit輕資本模式的優勢。當你看看300多家上市科技公司時，你會發現只有一家公司能夠將這種增長、盈利能力和效率結合在一起，那就是Reddit。我們的商業成功是差異化的，因為我們的社區產品是差異化的。這些結果的動力是Reddit的原始材料首先，我們有深度參與的用户，他們來到Reddit是爲了高意圖的用途、真實的推薦以及回答我接下來應該看什麼等問題？什麼類型的嬰兒車最適合兩個孩子？其次，我們的廣告業務建立在背景、興趣和商業意圖之上。Reddit上大約40%的對話本質上是商業性的，人們正在積極討論產品、服務和購買決策。這些對話具有獨特的影響力。84%的購物者表示，在Reddit上進行研究后，他們對自己的決定感到更有信心。當您將這兩件事（參與社區和商業意圖）結合起來時，您就可以為廣告商創造一個強大的環境。我們在我們所取得的成果以及廣告業務和ARPU增長的持續規模中看到了這一點。Reddit今天脫穎而出的另一個原因是我們在人工智能領域的地位。Reddit建立在二十多年的人類對話、超過250億條帖子和評論的基礎上，我們的社區每月都會產生相當於維基百科整個內容庫的新內容。隨着人工智能變得越來越普遍，人們越來越多地尋求真實的人類觀點，反過來，人工智能模型也依賴這些觀點來訓練和支持他們的產品。隨着時間的推移，稀缺的資產往往會變得越來越有價值，真正的大規模人際對話也變得越來越罕見。Reddit的對話就像現代互聯網的石油，是推動下一代技術的基礎資源。在用户方面，我們正在取得穩步進展，但我們仍有工作要做，以提高頻率並加速增長，達到領先平臺上看到的水平。我們相信Reddit有潛力成為互聯網上少數規模化的全球平臺之一。今天，我們已經擁有了巨大的影響力，全球每周擁有近5億用户，美國每周擁有2億用户。現在是爲了推動更大的目標ch和更高的頻率。特別是，我們專注於將美國的每日用户群擴大到接近最大平臺的規模。我們的目標是每天覆蓋1億美國用户，我們正在積極執行一項戰略來實現這一目標。有一件事已經變得很清楚，那就是產品質量會導致增長。我相信我們以前的工作方式產生了我們所能產生的最好結果，但不是我們所渴望的結果。所以要達到下一個水平，我們首先要提高自己。在過去的一年里，我們已經並將繼續對我們的人才和基礎設施進行一些根本性的改變，我們相信這將為Reddit的增長釋放更大的空間。我們增加了關鍵的機器學習人才，以構建當今互聯網所需的功能，我們改進了數據實驗和更快發貨的流程，同時仍在提高質量，以便實現我們的願景。本季度我們在多個產品領域取得了進步，包括機器人驗證、核心用户參與度的提高、整個堆棧的性能提升以及機器翻譯的持續成功，這讓我們感到鼓舞。展望2026年剩余時間，我們的優先事項包括擴大渠道頂部、提高新用户保留率以及讓Reddit全面更快，這仍然是一個有意義的機會，並可能產生巨大的影響。我們賦予社區權力並讓每個人都能獲得他們的知識的使命是雄心勃勃的，這一使命不會在一個季度內實現，但我們正在取得穩步進展，在實現這一目標之前我們不會休息。一如既往，感謝您與我們一起踏上這段旅程。這樣，我就把它交給珍。

謝謝史蒂夫，大家好。對於Reddit來説，這是一個強勁的季度，也是今年良好的開局。有許多令人鼓舞的因素促成了我們的商業成功，我們也看到了支持Reddit長期機會的有利長期趨勢。除了Reddit為廣告平臺提供的原材料外，Reddit在消費者決策過程中發揮着更大的作用。雖然人們正在使用人工智能匯總信息，但人們也越來越希望看到其他人的廣泛觀點並將其融入到他們的決策中。隨着模型生成和總結更多信息，真實人類視角的價值正在增加。這就是Reddit的與衆不同之處。人們正在從其他人那里尋找真實的意見、真實的體驗和真實的產品使用。例如，人們來到Reddit是爲了驗證他們在其他地方讀到和聽到的內容，包括他們從LLM那里得到的迴應。這增加了我們數十億次對話和觀點，幫助人們通過真正的人類體驗的視角評估產品、服務和想法。這種對人類觀點的探索嵌入到人們做出決策的方式中，尤其是購買決策，因此Reddit在這一旅程中變得更加重要。與此同時，廣告平臺在將日益增長的意圖轉化為有意義的業務成果方面是否變得越來越有效？現在來看我們第一季度的業績，總收入同比增長69%，達到6.63億美元，廣告收入同比增長74%，達到6.25億美元。我們看到了整個業務的廣泛優勢。第一季度的收入增長是由印象和定價增長共同推動的，反映了我們平臺的規模和我們對廣告堆棧的投資，以提供強勁的成果並使每個印象都更有價值我們對廣告堆棧的投資，包括用於信號優化的機器學習和廣告格式，結合我們的市場策略，正在為廣告商帶來有意義的成果，並推動新廣告商的強勁增長。在第一季度，轉換驅動的較低漏斗收入仍然是一個優勢領域，同比增長三位數。以性能為導向的收入佔廣告總收入的60%以上，並且在行業垂直領域之間保持良好的平衡，創造了持久性和彈性，同時仍為增長留下了巨大的空間。在第一季度，我們看到了我們大多數頂級垂直行業的實力，特別是零售，cpg，科技，媒體和娛樂，而平臺上的活躍廣告客户數量同比增長超過75%。現在，我將討論我們的廣告堆棧和路線圖的進展，我們的投資是可衡量的，我們的戰略是通過提供跨目標的市場競爭成果，使所有企業在Reddit上取得成功。我們正在三個領域執行這一戰略。通過我們的ADS平臺和Reddit Max擴展自動化的排名第一。第2號為所有目標提供廣告商價值。第3號擴展Reddit的商業生態系統。現在從自動化開始，我們的戰略是將更多的自動化和人工智能集成到我們的廣告堆棧中，以更快地採用新功能，確保廣告商能夠從Reddit廣告中獲得最佳表現，並提高我們銷售團隊的生產力和影響力。Reddit Max在第一季度初推出了Tube測試版，我們看到中低渠道廣告商的採用率和績效成果強勁。平均而言，廣告商在運行MAX活動時，每次操作的成本減少了17%，轉化結果增加了25%。廣告商也越來越多地在其活動設置中採用人工智能，約50%的最大活動廣告商使用人工智能驅動的創意功能來釋放更強的性能。例如，現代家俱和地毯公司Cozy發起了MAX活動，利用人工智能驅動的定位、自動競價和創意旋轉n以更少的手動輸入擴展客户獲取。MAX迅速成為他們獲取新客户的最有效手段之一，ROAS提高了35%，CPA降低了28%，同時每周為團隊節省了大約兩到三個小時的設置和優化時間。現在我們來談談我們在所有營銷目標方面的進展。憑藉我們每周近5億的用户，Reddit為上層渠道的品牌廣告主提供了強大的成果。品牌自動競價現在可供所有廣告商使用，可以動態調整出價，使廣告商能夠更有效地支出並簡化活動管理。我們的測試顯示，當廣告商採用自動競價時，定價平均提高16%，而在較低的渠道中，我們對機器學習、信號和優化的投資將繼續為廣告商提供性能和效率。第一季度，我們為整個平臺廣告商提供的轉化數量與去年相比翻了一番，這意味着廣告商以更低的每次行動成本受益於更多的廣告支出轉化，這反映了我們廣告平臺的效率和性能。正如我前面提到的，Reddit在消費者購物體驗中根深蒂固，我們看到這種勢頭繼續下去，去年高意圖購物對話同比增長了40%。我們的購物產品幫助企業更有效地捕捉這一意圖，並且通過動態產品廣告或DPA，我們正在提高廣告格式的相關性，以推動更強的績效和廣告商價值。最近對DPA的投資使ROAS平均同比提高了90%以上，包括健康和保健公司Liquid iv在內的品牌發現Reddit的DPA的表現比其他轉化活動高出40%。我們正在這一進展的基礎上開發新的購物廣告格式，旨在提高發現和轉化率，包括合集廣告和Reddit獨特的覆蓋層，例如Reddit社區對特定產品的觀點的熱門精選。最后，我將在Shop Talk上談論我們圍繞Reddit建立合作伙伴生態系統的戰略。三月份，我們宣佈與Shopify進行整合，以加強我們的零售和電子商務合作伙伴生態系統。這次整合擴大了我們對廣告商的影響力，使他們更容易在Reddit上建立和擴展較低的渠道活動。一體化還處於早期階段，並且正在加速。我們對這如何在中端市場和中小企業中建立更深層次的影響力感到興奮。當我們在Reddit上擴大績效廣告規模時，第三方衡量合作伙伴對於驗證我們的影響力非常重要。FOSA在其最新的零售商業研究中發現，Reddit將每次購買成本提高了34%，同時提高了ROAS，並幫助廣告商將支出規模同比增加了2.5倍。自從擴大對所有出版商的訪問權限以來，我們看到Reddit Pro的採用率越來越高，為他們提供了自動導入的自助工具。通過自動導入，文章會收到人工智能驅動的社區建議，瞭解在哪里分享文章並衡量其內容在Reddit上的影響力和參與度。從全球媒體到《財富媒體》、《舊金山紀事報》和《達拉斯晨報》等當地媒體以及阿森納足球俱樂部等體育品牌的出版商現在都在使用Reddit Pro。總的來説，今年有很多令人興奮的事情，我們每天都看到越來越多的企業來到Reddit與受眾建立聯繫並發展業務。隨着市場變化速度的加快，Reddit建立在真實性、信任和高意圖之上的基本資產和價值主張使我們處於非常有利的地位。感謝您加入我們並繼續支持。現在我將把電話轉給德魯。

周四，Reddit（紐約證券交易所代碼：RDT）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

Beninga API提供對財報電話記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

訪問https://events.q4inc.com/attendee/248149815

Reddit報告稱，2026年第一季度收入同比增長69%，達到6.63億美元，其中廣告收入增長74%，達到6.25億美元。

該公司實現了40%的調整后EBITDA利潤率和創紀錄的超過3億美元的現金流，凸顯了其強勁的財務表現。

Reddit的戰略重點包括提高用户參與度，特別是在美國，目標是通過提高產品質量和利用機器學習，每天吸引1億美國用户。

該公司正在通過Reddit Max擴大其廣告能力，每次行動的成本減少了17%，轉化結果增加了25%。

管理層強調真實的人類對話作為差異化因素的價值，人工智能中的數據合作伙伴關係是一個重要焦點，儘管有關當前合作伙伴以外的擴展細節有限。

克里斯塔（會議接線員）

下午好，我是Krista，今天我將擔任您的會議接線員。此時，我歡迎大家參加Reddit 2026年第一季度財報電話會議。所有線路均處於靜音狀態，以防止出現任何背景噪音。演講者發言后，將進行問答環節。如果您想在此期間提出問題，只需按Star，然后按電話鍵盤上的數字1即可。如果你想再次撤回你的問題，請按星號1。謝謝我現在想將電話轉給投資者關係主管Jesse Rose。傑西，你可以開始會議了。

傑西·羅斯（投資者關係主管）

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

黃仁（首席運營官）

謝謝你，珍，大家下午好。第一季度的財務頭條新聞是Reddit的業績以非常積極的方式表現出色。Reddit繼續快速擴張，產生的現金流和盈利能力是很少有公司能夠在如此規模上匹敵的。具體來説，Reddit第一季度47%的自由現金流利潤率是出色現金流產生的有力證明，而Reddit的盈利能力在兩項財務里程碑成就中顯而易見。按GAAP計算，第一季度每股收益達到三位數，達到每股1.01美元，比去年增長了七倍多。按非GAAP計算，Reddit第一季度調整后EBITDA利潤率為40%，比去年上升近1，100個基點，這是類似的實力分化信號。這一強勁的開局令人鼓舞，特別是因為歷史上的季節性因素導致第一季度成為一年中最慢的季度。我現在將提供第一季度業績的更多顏色。由於廣告收入增長，第一季度收入為6.63億美元，同比增長69%，廣告收入同比增長74%，達到6.25億美元，因為我們看到整個漏斗的廣告需求強勁。這是我們連續第七個季度增長超過60%。其他收入（包括內容許可業務的收入）達到3900萬份，同比增長15%。美國收入增長67%。國際收入增長了76%。每用户平均收入ARPU同比增長44%，達到5.23美元。至於費用，第一季度調整后的總成本（包括調整后的收入成本和調整后的運營支出）為3.97億美元，同比增長43%，但第四季度依次下降。從利潤表看，毛利率為91.5%，同比上升97個基點。我們連續第七個季度超過90%。增量收入和託管效率有助於抵消收入成本的增加，本季度收入為5600萬美元，同比增長52%。收入成本的增長反映了用户數量的增長，以及ML使用量的增加以及對速度和可靠性的更多國際投資。運營費用仍然是我們費用構成中的較大部分，調整后第一季度的運營費用為3.41億美元，約佔收入的51%，低於去年收入的61%，因為我們在整個業務中獲得了運營槓桿。第一季度，調整后的運營費用環比持平，但同比增長42%，略高於上季度。同比增長繼續受到兩個關鍵領域（招聘和營銷）的投資的推動。在招聘方面，第一季度新增約32名淨員工，比去年增長12%，比第四季度環比增長約1%。我們正在選擇性地招聘銷售、廣告技術和ML工程等關鍵收入和消費者職能領域的人才。我們在這些領域的投資回報是可衡量的，並且在短時間內達到成本的倍數。其次，在營銷方面，我們的支出主要集中在美國，我們優先考慮付費和品牌戰略並進行擴張

Drew Valero（首席財務官）

意識並推動交通。第一季度的總營銷成本佔收入的百分比為個位數，但名義上和佔第四季度收入的百分比均較低，因為我們受益於第一季度較低的季節性廣告定價。總體用户保留仍然是提高投資回報和營銷的機會和重要解鎖點。我們的第三個主要成本是股票補償和稀釋，這仍然是一個積極的故事。第一季度股票薪酬和相關税收費用為7900萬美元，佔收入的12%，較第四季度有所下降。同樣，稀釋仍然適度。完全稀釋后已發行股份總數為2.064億股，環比增長0.1%，同比增長0.2%。本季度股價的温和增長反映了我們對第一季度股權支出的持續嚴格管理。股票回購活動的稀釋略有順風。儘管本季度股票回購活動温和，但從2月份開始，我們的10億美元授權仍有約35，000股股票和約9.95億股股票。還有幾個財務興趣點。該業務仍為輕資本，資本支出為收入的100萬.2%。淨利潤為2.04億美元，每股基本股1.07美元，每股稀釋股1.01美元，分別比去年0.14美元和0.13美元增長了7倍多。第一季度結束時，我們獲得了28億美元的現金和投資，我們有能力在三個優先事項上部署資本，包括投資核心業務、併購和股票回購。現在轉向前景，我們將分享我們對第二季度收入調整后BITDA的內部想法。2026年第二季度，我們估計收入在7.15億至7.25億之間，收入同比增長43%至45%，中點約為44。我們的第二季度收入指南考慮了退出第一季度時業務的強勁增長和勢頭，並考慮到2025年第二季度特別強勁的增長期的到來，總收入增長了78%，廣告收入增長了84%。轉到調整后EBITDA，我們預計第二季度調整后EBITDA將在2.85億美元至2.95億美元之間，同比增長約71%至77%，調整后EBITDA利潤率為40%。在中點，第二季度指南假設調整后的總成本為4.3億美元，這意味着同比增長率約為29%，低於前幾個季度。當我們開始回顧2025年第二季度開始的銷售和營銷投資時，我還想提出幾點其他觀點。我們預計，由於招聘人數增加以及第二季度中期年度股票更新補助金的時間安排，第二季度基於股票的薪酬相關税收費用將連續高於第一季度。儘管如此，我們預計本季度TBC費用將具有良好的成本槓桿作用，我們的內部估計顯示，同比基於股票的補償費用可能會增長本季度收入的一半左右。此外，正如我們提到的那樣，我們的第四季度通話2026年第二季度將是我們披露的最后一個從2026年第三季度開始登錄和註銷DAUQ收件箱的時期。我們的用户披露將繼續包括美國和國際DAUQ和WAQ，正如我們歷史上所做的那樣。總而言之，強大的基本面很重要，Reddit的財務模型正在以非常積極的方式擴展。Reddit正在成為領導者、增長領導者、盈利能力領導者和現金流利潤率領導者。2026年我們將迎來強勁的財務開局。我們Reddit的原材料為我們的增長奠定了良好的基礎，我們的優勢財務模式正在將利潤轉化為現金和盈利能力的有意義的增長。我的評論到此結束，所以讓我將電話轉回接線員。

操作者

謝謝我們現在開始問答環節。如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1舉手加入隊列。如果您想再次撤回該問題，請按Star 1。我們懇請您將自己限制在一個問題上。對於任何其他問題，請重新排隊，你的第一個問題來自道格Nyndle與摩根大通，請繼續。

Doug Ningbo（股票分析師）

非常感謝您回答問題。一個給史蒂夫，一個給珍。史蒂夫，你能談談你必須在用户方面做的工作來提高頻率和加速增長，以及你認為在未來幾個季度最有影響力的事情嗎？然后Jen，關於DPA，您宣佈了一些購物工具來增強DPA。您能幫助我們瞭解您如何看待當前的採用以及您在該格式方面看到的進展嗎？謝謝.

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

當然.謝謝，道格。好的，在用户幻燈片上，我們看到了本季度的一些進展，我們對入職方面的改進感到滿意。我們有幾個實驗做得很好，上升到100%，飼料也有一些貢獻。我認為，當我們回顧今年剩余時間時，最大的驅動因素可能是表現。這就是iOS和Android的純粹速度。我仍然認為入職還有很多工作要做，我認為長期最大的推動力將是飼料，因此我們現在對ML人才的關注。所以我認為所有這些都與我們長期以來談論的內容是一致的，那就是讓核心產品更好地工作。我要説的是，在那里，我們也看到了搜索方面的良好進展，這本身就是一個驅動因素。搜索宗教數量同比增長了30%，所以我認為這方面也取得了紮實的進展。這里的大局是，去年我們一直非常關注團隊、流程、技術、升級等所有這些事情。所以我覺得實現這些成果的基礎比我們過去看到的要好。

黃仁（首席運營官）

第二個關於DPA的問題，看，我們一年前推出了DPA，這是，你知道，在廣告領域，我想説購物可能是更復雜的產品之一，顯然人們提供DPA的時間比我們更長，所以有很大的空間，我認為改進我們的模型以及入職過程等。但我，你知道，我認為該團隊在通過Shopify和WooCommerce合作伙伴關係為我們的客户提供了巨大的ROAS改進方面做得非常好。我認為這是我們吸引更多中型市場和中小企業客户進入DPA的機會。所以我們很早就再次對此感到興奮，但我們對這個機會感到興奮，因為目前仍有數千個廣告商可以採用尚未採用的DPA。我會説，你知道，我們還為時過早，我們非常專注於零售和零售目錄，你知道，在未來。這還在我們前面。人們使用DPA旅行，汽車，其他類別，我們甚至沒有，你知道，集中在日期。所以我認為我們有很長的機會路線圖。

操作者

您的下一個問題來自喬什·貝克（Josh Beck）和雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的臺詞。請繼續。

喬什·貝克（股票分析師）

是的，非常感謝您回答這個問題。史蒂夫，我想雙擊ML人才，也許你可以給我們一份團隊正在進行的一些項目的簡短列表，今年最重要的是什麼。然后，你知道，關於漏斗之巔，你知道，顯然這是你們所有人的目標。只是有點好奇，哪些是最成功的策略，以及您在新的一年中如何考慮駕駛更多的「漏斗之巔」。謝謝.

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

當然.謝謝，喬什。所以，天哪。關於機器翻譯。打擾一下。機器學習。所以提要，但它基本上就是一切。因此，它既收集了更多的信號，也對這些信號的加權更加明智。它更新我們的模型的速度更快。因此，設計新模型並投入生產，我認為這可以快得多。差不多是所有的了。這讓我想起了我們的旅程。在廣告方面，當我們展望未來時，我們相信基本上我們所做的一切都將奏效，因為它在其他平臺上都是有效的。而我們只是在這段旅程的早期。我們一直在從擁有數十億用户的平臺引進大量人才，他們以前曾解決過這個問題。所以這實際上是整個堆棧，老實説，這是我們圍繞它的所有流程。我們的目標是從今天的情況（大約5000萬美國用户）發展到1億美國用户，因為我們已經有2億美國周刊在該平臺上。我們相信投資這里的提要將提高保留率並增加頻率並讓我們實現目標。但實際上，我的答案是一切。

黃仁（首席運營官）

是的，我可以談論漏斗的頂部。所以讓我從我們現有的Funnel頂部開始，這非常重要。這是我們從搜索中獲得的一些流量。我們正在努力思考如何將流量從搜索用例轉換為核心Reddit用例，這是搜索、享受不同社區和享受提要的結合。因此，這對我們來説是一個機會，也是我們路線圖戰略的核心。第二個是增加漏斗頂部，這是我們在營銷方面所做的工作。不同的地區也不同。因此，如果你考慮像美國這樣的成熟市場，這是我們追求特定受眾的領域，我們在育兒或NFL等足球領域有很好的內容基礎。我們只是想讓人們知道Reddit上有很多適合父母和球迷的內容。因此，我們已經做了一些品牌和領導一代的工作，以某種程度上的總理市場，以提高認識。然后我們在美國以外的地方也有工作，那里我們也有更多的品牌基礎工作。例如，人們可能通過搜索瞭解Reddit，但他們可能對Reddit的差異性沒有更廣泛的瞭解，Reddit是我們在互聯網上擁有的社區網絡中最人性化的地方。因此，我們正在建立、投資一些更廣泛的品牌基礎，這將再次使我們能夠打造一個新的漏斗頂部，並添加到今天存在的漏斗頂部。所以，我認為兩者都是在這段旅程的早期階段，而且，你知道，多年來，Reddit在其生命的大部分時間里都沒有投資於營銷。所以，我認為，這仍然是我們的沃土。

喬什·貝克（股票分析師）

非常有幫助，謝謝。

操作者

你的下一個問題來自羅恩·何塞與花旗的連線，請繼續。

Ron Jose（股票分析師）

感謝接聽電話。史蒂夫，問題是，我想更多地瞭解您對驗證流程和機器人標籤進展的看法，特別是隨着註冊和登錄流程的發展以及提要的發展。因此，幫助我們更多地瞭解驗證過程以及機器人標籤的成功或進展。然后Jen和Reddit Max一起，你知道，在第一季度，他清楚地看到了很多進展和動力。請與我們談談您希望將其帶入Reddit Max的下一個級別（下一個版本）的一些關鍵學習，因為我們將繼續看到更大的採用。謝謝

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

謝謝羅恩所以是的，您詢問了驗證和機器人標籤，這還有第三個維度，即用户登錄的一般情況。這些東西實際上都是重疊的。所以我將從最簡單的一個開始，即機器人驗證。因此，我們在Reddit上有我們所謂的好機器人，這些機器人基本上是大多數版主編寫的程序，以幫助在Reddit上運行社區。我們正在將它們移植到我們的開發者平臺上，這將導致它們在Reddit上被更透明地標記，並且還允許我們更多地控制未經授權的機器人使用的問題。因此，這既是對用户的透明度，也是Reddit人工驗證和防禦的一部分。在驗證和登錄方面，關鍵技術之一是Passkeys。因此，Passkeys是一項通用技術，包括FaceTime、Touch、ID、UB等密鑰。它基本上是一個登錄系統，需要一個人做一些事情、查看你的手機或觸摸一些東西。這既是一種更安全的登錄方式，也是一種更簡單的登錄方式，這將幫助我們增加一般登錄用户，而且也可能是最輕、最隱私和用户可接受的進行人工驗證的方式。因此，所有這些東西結合在一起，可以增加Reddit的透明度，改善Reddit的機器人防禦並增加Reddit的登錄。所有這些工作都在這三個方面進行中。因此，我們在第一季度發貨了一些東西，本季度還會發貨一些。

黃仁（首席運營官）

好吧關於馬克斯，我對馬克斯的收養感到非常高興。我認為客户確實願意進行轉換。我們一直專注於現有客户並轉化現有客户。他們對註冊會計師的好處非常滿意，他們看到了大門，這是偉大的。我認為這為我們打開了一扇大門，讓我們更快地採用新的性能特性。我們看到這一點是因為他們沒有采用他們在遷移到Reddit Max時自動採用的一兩個功能。他們立即看到了這一點帶來的性能優勢。因此，這將縮短我們向客户推出性能功能的時間軸，我們對此感到非常興奮，並在某種程度上消除了運營摩擦。另一件事是他們真的很喜歡這些見解。因此，我們不僅投資於提供績效，還投資於提供見解。好吧，那麼自動化發現了什麼在Reddit上是獨一無二的，可以讓你瞭解你的創意，你知道，你的創意如何與Reddit上的哪個社區相匹配。我們從客户那里得到了令人難以置信的積極迴應，因為他們不會感覺到它是黑匣子。他們實際上正在從使用Reddit Max中學習，這是我們將繼續投資的領域。我們實際上是從轉換現有廣告商開始的，但考慮到採用率和積極的反應，我們現在正在轉向將新客户直接納入其中。所以我們對迄今為止所看到的情況感到非常非常積極。

操作者

您的下一個問題來自傑森·赫爾斯坦（Jason Helstein）與奧本海默（Oppenheimer）的臺詞。請繼續。

Jason Helstein（股票分析師）

感謝您回答這個問題。也許就像一個包含兩部分的DAU相關問題。首先，我們從投資者那里收到了很多關於DAU及其重要性的問題。顯然，從長遠來看，這很重要，但目前並不是公司的重點，因為它更多的是貨幣化。但我想，史蒂夫，也許再談談，看到DAU增長的穩定改善以及短期內控制增長的方法對您來説有多重要。然后，當我們思考圍繞人工智能的討論時，你知道，第三方代理利用你的數據，你知道，你如何有可能獲得信用，你知道，稱其為在第三方上生成的DAU。或者這也許是圍繞許可的更大討論的一部分。謝謝.好吧，與此相反，DAU是公司的主要焦點，因為收入表現非常非常好。因此，DAU既是我們每個人的使命社區，也是業務的動力。因此DAU是重中之重。我們現在特別關注美國DAU。那麼我們如何從5000萬份日報增加到1億份日報呢？正如我之前提到的，機會就在我們家門口，因為你看看我們每周的數據，Reddit上每周有2億美國人。因此，我們考慮如何將頻率從每周一次增加到例如每天。有，這里的列表上有很多。過去幾個季度，我們的重點一直是入職。我們正在看到那里的進展。我們已經搬家了。季度動態中的新用户保留率將是未來的主要驅動力。我認為我們正處於那里旅程的相對開始。搜索一直是一個持續的驅動因素。因此，在過去幾個季度中，機器翻譯佔據了大部分分量。今天我們已被翻譯成30種語言。我們已經能夠降低那里的成本，這很好。它使我們能夠在那里擴大規模。性能是另一個重要驅動因素，我們研究了iOS和Android之間的差距，以及我們預期的增量應該是多少，基本上是零。所以我認為那里也有很多機會。所以我重申一下，DAU實際上是Reddit的首要關注點，特別是usdau。你的問題的第二部分是關於人工智能和第三方代理。聽着，這是我們生活的生態系統。我們與當地有着重要的合作關係，與谷歌和OpenAI都有，這對我們來説非常有意義，我認為這是相互的。我們繼續重視這些，我們繼續尋找其他頂級機會以及使我們的產品互相幫助的方法。但目前關於這些具體關係沒有什麼新內容可以分享。謝謝

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

您的下一個問題來自Rich Greenfield with Lightshed Partners的系列。請繼續。

里奇·格林菲爾德（股票分析師）

嗨，感謝您回答這個問題。我先有幾個，只是想回顧一下這個雄心勃勃的1億DAU目標。您考慮如何實現這一目標是否有一個時間表？你知道，如果我看看周刊與日報，周刊實際上比日報增長得更快。因此，該指標的參與度正在下降。我很好奇是什麼推動了這一點，以及這如何幫助實現這個雄心勃勃的億目標？史蒂夫，然后是一個與你在信中的引用有關的大局問題。如果你是現代互聯網的石油，我想谷歌和OpenAI每年5000萬到6000萬美元似乎只是一個痘痘。考慮到人工智能今天的發展狀況，對話將如何在2027年續簽？

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

謝謝，里奇。好吧，一億。聽着，大約10年前我回到公司時，我們的DAU是1200萬。在過去的10年里，我們的DAU增加了10倍，達到超過1.2億。你知道，現在我們的目標是全球DAU為10億，特別是美國為1億。我不知道時間軸，但我們正在不懈地努力實現這一目標。正如我在劇本中提到的，策略是一樣的，那就是構建Reddit的最佳版本。我們一直關注去年的情況。我以為我們構建了我們公司有能力做到的最好版本，但這不是我們需要的最好版本。因此，我們在團隊、流程和技術方面做了很多工作，以實現這一目標。我們希望儘快實現這一目標，但它將通過非常一致的產品改進來實現。我已經列舉了很多，清單上的很多事情，但這些都是明智的事情。如果您使用過Reddit，我會記下您對我們人工智能交易定價的評論，並讓您參與我們與合作伙伴的對話。看，全世界都可以看到Reddit的數據是有價值的，無論是對我們現有的合作伙伴還是潛在的合作伙伴。聽着，歸根結底，沒有實際智能就不存在人工智能，而這來自Reddit。我認為我們在現代互聯網中看到的動態之一是，它越是被人工智能的注意力淨化、總結和優化，人們就越渴望人類、人類信息。這既是渴望它的人工智能，也是渴望它的互聯網消費者或一般人。我們的業務就是那些人際聯繫和對話。

里奇·格林菲爾德（股票分析師）

與一家公司達成獨家協議與向所有人開放相比是否有價值？

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

對此我無可奉告，瑞奇。

操作者

您的下一個問題來自馬克·施穆里奇（Mark Schmulich）與伯恩斯坦（Bernstein）的關係。請繼續。

Mark Schmulich（股票分析師）

是的，謝謝你回答問題，史蒂夫。我有點不想過多地強調這一點，但你知道，在你關於人才和基礎設施基礎性變革的開場白中，這真的只是關注參與度和產品嗎？如果是這樣，您什麼時候意識到自己已經達到了天花板？那麼，我們需要多長時間、多遠才能完成這些物質變化呢？你知道，我想有點像里奇的觀點，我們什麼時候可以開始看到這些新變化的一些努力在KPI中的反映？其次，Jen，你提到你在價格和廣告印象、廣告負載方面都看到了強勁的表現。您如何看待用户對廣告負載增加的容忍度，以及您還考慮平衡參與度問題，或者換一種方式詢問，是否存在將收入槓桿推得太遠的風險，可能會產生不利影響，影響參與度。謝謝謝謝，馬克。聽着，我認為我們一直在對公司進行自上而下的升級。人員、流程、技術。我們現在正處於其中。我認為，隨着產品和工程領域的新領導層的到來，我們已經做出了一些重要的改變。就在我們發言的同時，我們還將大量經驗豐富的人才引進公司。但我認為那里還有更多工作要做。那里可能總是有更多工作要做，但我們確實處於其中。也就是説，我們現在正在工作，因此我們對入職、提要和搜索做出了改變，這些都開始推動增長。我們已經看到了用户保留率的一些改善，這是我們最關心的數字。所以我希望我們的進展能加快。有很多，我認為在表面之下，我們可以多快地將代碼投入生產，我們的實驗讀數有多複雜，我們圍繞這些事情做出決策的速度有多快，但我把所有這些都看作是讓Reddit更上一層樓。我想我們已經成功了一半。我知道我們能做到。我認為我們還有另外幾個層面，所以我們一直在努力。

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

但我們確實預計業績會立即出現改善，而且本季度我們已經看到了一些改善。

黃仁（首席運營官）

我會購買廣告負載上的那個。因此，與同行相比，我們的廣告負載總體上仍然相當低，特別是如果您僅以提要到提要的方式來看，它仍然低得多。總體而言，在Reddit上，我們實際上甚至在某些不斷增長的表面上投放了廣告，例如搜索。所以總的來説，我想説，我實際上對廣告體驗感到非常滿意。實際上廣告負載並不高。但除此之外，我們一直在測試這一點，我認為我們對此非常深思熟慮。隨着你增加廣告相關性，我們通過我們的ML工作來做，我們增加了我們市場中廣告客户的多樣性，我們正在做的，我們説我們的活躍廣告客户年增長率為75%。這實際上有助於啟用。如果您要移動廣告負載槓桿，為您提供多樣性以保持性能，請知道我們除了廣告負載之外還關注其他槓桿。就像我們的策略不是增加adlo一樣。我們的戰略是增長用户。史蒂夫談到的所有事情，我們認為我們在那里有10倍的機會，並通過更多的競爭和多樣性、通過更強的ML優化和硬營銷成果，使每個印象的價值變得更有價值。更多的點擊量、更多的轉化量、更多的每次展示的安裝量，以便營銷人員增加我們的結果庫存與我們的展示庫存相比。顯然，印象會增長，特別是隨着潛在用户的增長，但我們非常關注您從印象中獲得的價值。

操作者

您的下一個問題來自Tom Champion和Viper Sandler的系列。請繼續。

湯姆·錢皮恩（股票分析師）

嗨，下午好。只是好奇您是否可以談談我們登錄用户和註銷用户之間的貨幣化趨勢。只是好奇這些是否正在趨同。那麼對於Jen來説，也許對廣告市場有什麼想法嗎？高油價或海外旅行中斷有什麼看起來不穩定的地方嗎？只是好奇。有什麼一般性的評論嗎？謝謝

黃仁（首席運營官）

當然.因此，對於登錄註銷，我們花了很多時間在這上面，我想我們思考它的方式是印象的價值。因此，印象的價值實際上在我們的兩個主要表面（提要和對話頁面）上非常一致。您可能會説，登錄用户的ARPU比註銷用户更高的唯一原因只是因為他們花費了更多的時間，看到了更多的印象。但由於花費的時間和參與度，但就價值而言，印象實際上是相當的。因此，我們將針對這些用户的任何印象貨幣化的能力沒有任何差異。沒有區別。我們確實將這兩種類型的用户貨幣化。我們對所有用户都有很好的上下文信號，顯然是這樣。顯然，我們有註銷用户的歷史記錄，甚至更多登錄用户的歷史記錄，因為他們訂閲了社區等等。就廣告市場而言，看，我們以前見過這種情況。地緣政治背景存在波動，我想説，我們在任何垂直領域都沒有看到任何尖鋭的情況。我們從合作伙伴那里聽到的是，一些合作伙伴正在計劃縮短周期。他們每月都在計劃。他們沒有那麼多的知名度，他們的承諾、前景和正在做的事情沒有重大變化，但只是因為他們評估市場的時間軸可能會更短。我們正在與客户保持密切聯繫，幫助他們度過難關。Reddit的見解實際上在目前非常有幫助。但總體而言市場似乎相當穩定。只是每月多一點，能見度較低。

湯姆·錢皮恩（股票分析師）

謝謝，珍。

操作者

您的下一個問題來自Evercore的Mark Mahaney系列。請繼續。

Mark Mahaney（股票分析師）

好吧，我會盡力的。兩個問題。我認為，當我們把重點放在每周的用户上時，我們只是想獲得一種參與感。我想您在內部跟蹤一系列指標來跟蹤參與度。你能至少從質量上談談這些嗎？就像，你知道，也許是每次課程的幾個小時或每次課程的分鍾或其他一些東西，涉及參與質量的東西。您能談談是否存在一些我們無法從我們所披露的信息中真正看到的趨勢嗎？然后就在Reddit Max上，Jen，我知道你早些時候談論過這個，但我們在哪里

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

Reddit Max的採用情況以及如何提高廣告商群的採用情況？謝謝當然，馬克，謝謝你。好吧，關於參與度指標，我們研究了幾個關鍵指標。一是新用户保留。那麼用户會在7天后、30天后、90天后回來嗎？這是我們衡量產品質量和粘性的核心指標。第二個我們看的是頻率。那麼用户每周有多少天來Reddit？我們有很多用户認為，如果你做一個每周天數的圖表，那麼最高的兩個條線將是一天和七天。我認為這符合我們在Reddit上的直覺。一旦我們找到了你，我們就真的找到了你，然后我們就會有很多人從搜索或嘗試Reddit上跳出來。因此，我認為將更多的一天改為七天是一個很大的機會。我們開始成熟我們對會議的思考。所以每天都會有會議。相對而言，我認為這是一種新的看待方式，對我們來説是一種新的看待方式。但同樣，這將是質量和總體保留率的衡量標準。所以我認為所有這些都很重要。我認為最一致、最有價值的長期將是新用户保留。但我們不會報告。你可以通過一些第三方的測量來窺視它，我認為這將顯示我們相對於其他人的位置。同樣，所有這些事情的戰略是質量，它的性能，它的相關性，所有的基礎。我覺得有很多機會

黃仁（首席運營官）

就這些事情都在Reddit Max上進行。因此，這是我們銷售團隊今年採用的首要任務，他們首先從轉化廣告商開始。MAX上已經有數千家廣告商，但還有更多廣告商需要轉化，我們確實希望讓新的廣告商直接加入Max。我們正在努力將Max也放入API中，以便以這種方式進行交易的合作伙伴能夠訪問Max。所以好吧，現在還早。一月份剛剛推出，所以還為時過早。這是一個多年的採用之旅，我們之前的pmax和Advantage plus已經經歷了多年。但我對人們和客户的採用率、興趣和好處感到非常滿意。所以這非常非常令人鼓舞。但你知道，我們進入這個階段還不到半年。

Mark Mahaney（股票分析師）

好的，謝謝珍。謝謝史蒂夫。

操作者

您的下一個問題來自Jeffries的John Cullantoni。請繼續。

John Cullantoni（股票分析師）

太好了感謝您回答我的問題。

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

我想問一下國際用户的情況。您能談談經過機器翻譯的市場中參與度的趨勢嗎？一旦本地語言的可用性擴大，您是否看到登錄採用或本地化內容創建方面有任何顯着的變化？其次，跟蹤登錄用户與註銷用户的情況，是否存在與個性化相關的貨幣化或登錄內容，因為您有更多有關他們的使用趨勢和興趣的數據，只是在印象本身之外。謝謝.當然.謝謝，約翰。所以在國際上，我們瞭解到每個市場都是不同的。機器翻譯是構建內容庫的一個很好的起點。但從長遠來看，最重要的是建立更多的本土社區，比如在該國創建的社區，內容在該國當地消費。因此，我們看到不同市場的影響有所不同。我們從那里學到的是，我們需要關注我們所謂的社區成功。那麼在Reddit上創建和發展社區有多容易呢？這包括在美國，因此這是我們產品工作的一個方面，使創建和發展子目錄變得更容易。我認為這里也有很大的空間，這將影響Reddit在所有市場的表現。登錄、註銷時，一切都與您所期望的一模一樣。正如Jen早些時候所説，登錄用户在Reddit上花費更多的時間，這是因為，正如您在問題中暗示的那樣，我們更瞭解他們，因此我們瞭解他們的興趣。我們可以進行個性化，當然這隻會提高保留率和所花費的時間。因此，看到更多用户進入應用程序、更多用户登錄、更多用户更快地獲得個性化，就會推動參與度，從而推動貨幣化。同樣，所有途徑都遵循基本相同的策略，即幫助用户找到與他們相關的內容並更頻繁地返回應用程序。

操作者

你的下一個問題來自美國銀行的賈斯汀·波斯特。請繼續。

賈斯汀

謝謝有幾個問題。只是想知道您是否可以向我們提供有關生成人工智能引擎如何使用您的數據的最新信息，以及自兩年多前交易開始以來，數據是否有所增加？他們如何使用您的數據及其提供的輸出的合作伙伴關係有任何變化或演變嗎？其次，我認為谷歌在四月份做出了一些算法改變。也許Drew有一個問題，但對使用、保留或花費的時間或類似的事情有什麼影響嗎？謝謝好吧，聽着，Reddit已經有一段時間了，並且仍然是所有平臺上被引用最多的來源和人工智能引用。我們也參與這個世界已經有一段時間了。Reddit一直是谷歌上搜索次數最多的詞之一。我想它已經進入前十名幾年了。因此，人工智能和互聯網消費者都喜歡Reddit內容。這是因為，基本上人類對人工智能告訴人們的內容的驗證非常重要。最終，您可以從人工智能獲得Surface級別的答案。但許多問題都需要上下文。沒有答案。有多種角度描述該答案，以及該答案的不同部分可能與您相關或不相關的多種原因。例如，考慮一個簡單的問題。今晚我應該看什麼電影？嗯，這取決於你喜歡什麼、你多大了，所有這些事情。因此，Reddit最擅長提供這些答案。我們基本上在互聯網上看到，人們越來越渴望Reddit提供的人性視角。谷歌算法更改。這些事情對我們來説一切如常。總是有看跌和看跌的。所以我們看到了這些事情。有時他們會幫忙，有時他們會傷害。從長遠來看，它們幾乎永遠不會在我們的交通中脫穎而出。因此，我們看到了本季度的一些變化，但沒有進一步評論。

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

您的下一個問題來自德意志銀行的本傑明·布萊克（Benjamin Black）。請繼續。

操作者

太好了感謝您回答我的問題。

本傑明·布萊克（股票分析師）

史蒂夫，你提到了真實的人際聯繫和內容是你的關鍵差異。那麼您能談談平臺上的貢獻率嗎？這些貢獻率的趨勢如何？您正在採取哪些措施來支持那里的增長？其次，對數據許可問題的看法可能略有不同。除了美元之外，您還尋求什麼標準，從兩個合作伙伴發展到三到四個數據許可合作伙伴？非常感謝當然.謝謝，本。所以我們談到了這個電話，實際上是我們產品戰略的三大支柱。因此，我們大部分時間都花在這些背景下談論入職、績效和保留。但我們對社區生態系統的基本情況以及它對國際和國內增長的重要性提出了疑問。然后你的問題基本上是關於內容生態系統。因此社區吸引用户，用户創建內容。那是一個輪子。第二個是用户創建內容。內容吸引用户。這是Reddit上另一個充滿機會的領域。所以我們關注的是帖子成功率，那麼有多少%的帖子在Reddit上成功生存，這樣它們就不會被版主刪除，這是我們關注的焦點。因此，諸如后指導（這是一種LLM，基本上可以幫助用户瀏覽Reddit的規則）等事情一直是其中的一個重要推動力。本季度我們正在對帖子創建進行改進，所以我認為那里也有很多機會，還有一些可能是Reddit獨有的，比如年齡和業力限制。所以很多社區不讓新用户提交，這使得新用户很難增長。因此，我們通過更好的人工智能支持的垃圾郵件保護來擺脫年齡和業力的限制，以幫助保護社區免受垃圾郵件發送者等不良新用户的侵害，但也歡迎好的新用户。所以那里也有很多。也許下個季度我們可以花更多時間在社區和內容貢獻上，因為這兩個方面都是Reddit的重要方面，我們通常不會在這些電話中涉及這些方面。其次，關於數據許可，你知道，除了美元之外的事情。看，顯然這是引用，這是思想分享，這只是一般合作伙伴關係。這些公司擁有數據中心和基礎模型。因此，我們與所有這些公司的合作伙伴關係是多方面的。因此，除了金錢之外，我們還可以做很多事情。這些關係如何幫助Reddit實現其使命？因此，引入新用户，推進我們自己的人工智能技術。因此，像機器翻譯、法學碩士入職、所有安全方面的事情，所有這些事情都是我們通過這些關係獲得的東西的一部分，這就是為什麼它們對我們如此有意義，不僅僅是公司開發關係或業務關係。

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

我們還有時間再問一個問題，這個問題來自Navid Khan和B。萊利證券。請繼續。

操作者

太好了，非常感謝。第一個問題是關於您在美國進行的答案和搜索的推出，想知道它是否有助於增加會議時間，或者您在那里可能看到哪些好處？也許這就是一個。我的第二個問題只是關於國際市場，我認為通常在市場的影響範圍和使用量達到一定規模之前，你不會開始將市場貨幣化。那麼，在您目前所處的市場中，有多少個是您開始賺錢的？請告訴我們您的想法。

Navid Khan（股票分析師）

當然.所以在搜索中我們看到了很棒的性能搜索，道搜索，哇。搜索查詢逐年有意義。搜索是保留率的重要推動力。搜索也一直是令人畏懼的驅動因素。坦率地説，我認為搜索團隊做得很好。如果您使用Reddit答案，您可以看到它更好地集成到產品本身中，在幕后有更多代理行為。所以現在你可以要求它比較兩件事，比如我應該看電影A還是電影B。我們現在正在集成產品搜索目錄。因此，當您從Reddit上獲得有關問題的答案時，讓我們説什麼是最好的耳機，實際上也可以獲得產品鏈接。因此，搜索是Reddit的主要新用例之一，總體而言，它是我們除了關心的所有事情之外，基本上是我們關心的事情的貢獻者

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

搜索國際市場。因此，我們在美國、加拿大、英國的所有渠道都擁有直接銷售足跡，覆蓋歐洲大陸以及澳大利亞，您可以通過新加坡的一些亞太地區套件瞭解情況。這就是我們在我們的規模渠道（包括S和D以及中型市場）中實際上向大客户進行直接銷售的地方。然后，我們的渠道合作伙伴覆蓋其他領域，其他地區，我們能夠引進活躍的廣告商，隨着這些市場的受眾不斷增長，他們可能希望通過合作伙伴進行跨境出口，所以我們非常深思熟慮。我們定期根據我們的覆蓋模式重新評估這一點，但它實際上是基於不同地區用户的增長情況，然后我們將決定我們的覆蓋模式。

黃仁（首席運營官）

謝謝我現在想將電話發回給創始人兼首席執行官史蒂夫·霍夫曼（Steve Huffman），請他發表閉幕詞。

操作者

謝謝大家。感謝這些問題。

史蒂夫·霍夫曼（聯合創始人兼首席執行官）

Reddit 2026年第一季度財報電話會議到此結束。您現在可以斷開連接。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。