完整成績單：Ansium Resources 2026年第一季度盈利電話會議

我現在把電話轉給邁克。謝謝丹大家早上好.我想通過讚揚我們的運營團隊在冬季風暴形式中的成功來開始我的評論。他們能夠在整個風暴中實現100%的業務運作，這是一個令人印象深刻的成就。正如第三張幻燈片所強調的那樣，我們團隊的努力和強勁的定價幫助我們實現了公司歷史上最好的季度業績之一。同樣，正如幻燈片中強調的那樣，我們完成了HG收購俄亥俄州尤蒂卡頁岩剝離的交易。HG收購為我們西弗吉尼亞州馬塞勒斯核心業務增加了近400，000淨英畝和400個鑽探地點的大量生產現金流。重要的是，此次收購將使企業現金成本每Mcfe下降0.30美元，從而降低我們的盈虧平衡成本並推動利潤率提高。談到HG的整合，我們大大提前了。我們最近交付了第一個HG墊。這個位於富含液體地區的六個井臺的總側向英尺或每口井的平均側向長度超過18，000英尺。值得注意的是，該墊的淨特許權使用費利息最高，為89%，進一步提高了其回報率。我們預計該墊每天產量將達到1.5億，並在相當一段時間內保持在這個水平上。在收購資產方面，我們已經實現了1500萬至2000萬美元的運營協同效應，目前預計全年將超過8000萬美元，超過了我們最初5000萬美元的目標。一旦我們完成收購併控制運營，我們就發現了節省成本的增量機會，包括鑽探和完工、設計變更、水處理優化以及規模經濟帶來的效益，這些效益比預期更快地推動協同效應。我們第一季度的產量達到創紀錄的每天3.9 Bcfe，比去年同期高出13%。這種產量增長預計將持續到2026年，全年產量為每天4.1 Bcfe，比2025年增長近20%。轉向幻燈片的右側，我們的季度財務業績因我們能夠獲得基準價格的大幅溢價而凸顯。這些高保費，加上我們出色的運營業績，產生了6.57億美元的自由現金流，這是我們公司歷史上第二高水平。收購HG后，我們利用這些自由現金流加速債務削減。在宣佈收購時，我們的目標是從12月到第一季度末為收購提供資金的自由現金流約為5億美元。我們超出了這個目標2.5億美元。展望未來，液化天然氣基本面的改善預計將使我們在2026年年中達到槓桿率1倍的目標，比之前的預期提前六個月。接下來，讓我們轉向第四張幻燈片，它強調了我們2026年的最新對衝頭寸。我們超過60%的天然氣量進行了對衝，其中三分之一將在2027年進行對衝。我們的戰略繼續瞄準年產量25%至50%的天然氣對衝頭寸，這降低了我們現金流的波動性，並提供了在股票回購或資產收購機會中反周期的機會。在流動性方面，我們仍然沒有對衝。今天，我將通過談談Anspel在VAE全球背景中的優勢地位來結束我的評論，這一點在第五張幻燈片中得到了強調。最近發生的地緣政治事件凸顯了安迅思公司戰略的優勢。我們在阿巴拉契亞生產商中擁有最高的液化天然氣風險敞口，每天向液化天然氣航道沿線的銷售點銷售2.3億立方英尺的產品。同時，我們是美國最大的液化天然氣生產商出口商，將我們的大部分液化石油氣（包括丙烷和丁烷）銷售到國際市場。我們預計近期全球供應中斷和中斷將導致美國天然氣的風險溢價增加 天然氣液體在短期和未來幾年都會出現。這些全球事件導致國際天然氣液體和液化天然氣買家的需求增加。他們希望通過多元化風險敞口和增加對美國供應的購買來降低能源投資組合的風險。這種向美國供應的轉變支持了我們沿海銷售點更高的出口利用率和更具吸引力的價格溢價。這凸顯了安德納獨特的出口戰略，並使我們能夠從當今全球對美國能源不斷增長的需求中受益。現在要談談當前液體和天然氣液體的基本面，我將把它交給我們的液體、營銷和運輸高級副總裁Dave Canalongo徵求他的意見。

感謝邁克新的市場波動已引入全球能源流動，特別是影響液化天然氣油和石油產品。2月28日開始的史詩狂暴行動之后，中東衝突持續不斷，我們正在持續監測中東基礎設施襲擊、船隻通過霍爾木茲海峽的情況，並評估由此產生的大宗商品價格對我們業務的影響。目前，存在太多的不確定性，我們無法以高度的信心提供更新的指導。我們認為，當今的金融市場尚未反映迄今為止最嚴重的供應衝擊。然而，作為第二大液化天然氣生產商和邁克指出的最大生產商出口商，雖然我們也沒有對液化天然氣進行對衝，但我們準備受益於全球對美國能源需求的增長和Mont Belvi定價的提高，重點關注對全球液化天然氣市場的影響。第六張幻燈片左側的圖表顯示，2025年中東約佔全球水上液化石油氣市場的36%，幾乎所有這些貨物都需要通過霍爾木茲海峽到達全球買家手中。美國是需求方唯一的其他主要水上液化石油氣供應商。右圖顯示，中國和印度等主要買家嚴重依賴中東的供應。除了從美國增加更多產量之外，這些買家別無其他選擇。美國最近液化石油氣碼頭擴建恰逢其時，緩解了近年來出現的瓶頸，並向全球買家提供石油桶。過去一年，美國增加了每天61萬桶液化石油氣出口能力，使終端總產能達到每天約300萬桶。如第七張幻燈片所示，展望未來，到2028年的額外擴張將增加約100萬桶液化石油氣出口能力。最近消除瓶頸對丙烷出口的全面影響纔剛剛開始顯現。美國墨西哥灣沿岸的持續大霧、一些機械問題以及近幾個月來霍爾莫涅斯海峽關閉后的丙烷出口比例相對較高，導致美國丙烷庫存一開始就居高不下。然而，由於液化石油氣船隊已駛向美國，這是獲得替代貨物的唯一機會，因此這一剩余量完全適合填充受到限制的中東產品。值得注意的是，最近幾周我們看到出口量急劇增加，僅本周丙烷就達到每天230萬桶，我們預計未來幾個月出口將保持創紀錄的水平。第七張幻燈片還顯示了隨着新碼頭容量的上線，丙烷出口的上行潛力。圖表上的紫色虛線顯示瞭如果碼頭以90% LNG容量或接近90% LNG容量的最大運行時的丙烷出口水平。這意味着美國在2026年日曆年平均每天增量丙烷出口超過40萬桶，而不是衝突前公佈的第三方案例，這表明美國庫存中有足夠的空間供應更多丙烷。現在讓我們仔細看看丙烷出口增加將對庫存產生的影響，這在第八張幻燈片中得到了説明。棕褐色虛線代表同一第三方提供商在史詩之怒之前的庫存前景。當時對丙烷儲存量的預期是在2026年保持較高水平。藍色虛線假設，新的碼頭容量將在今年剩余時間內每天增加10萬桶出口量，以取代中東衝突中已經損失的一小部分液化石油氣供應。在這種情況下，到夏末，存儲量將降至五年平均水平以下。紫色虛線說明了2026年剩余時間碼頭利用率為90%時美國丙烷儲存的情況。U在這種情況下，到初夏我們將跌破5年期區間，最終需要定價反應來將石油留在美國，以避免在即將到來的冬天之前出現供應短缺。值得注意的是，Ansister生產了4600萬桶C3+ NGL，因此每桶C3+增加1美元將產生4600萬美元的增量現金流。Antero預測的C3+已實現定價在此期間上漲了約12美元/桶，反映了2026年新增的自由現金流超過5.5億美元。在中東達成具體協議和實現成果之前，全球能源市場仍存在不確定性。然而，在這些需要的時期，美國的能源供應，尤其是液化天然氣油仍然是世界的穩定供應來源。至此，我現在將把它交給我們的天然氣營銷高級副總裁Justin Fowler來討論天然氣市場。

周四，Antero Resources（紐約證券交易所代碼：AR）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

此文字記錄由Beninga API為您帶來。如需實時訪問我們的整個目錄，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。

完整的財報電話會議可在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上獲取webcastid= XwD 3 JuEu

Antero Resources報告了出色的運營業績，在Winter Storm Firm期間實現了100%的正常運行，並提供了公司歷史上最好的季度業績之一。

收購俄亥俄州尤蒂卡頁岩的HG增加了大量面積和鑽探地點，降低了企業現金成本並提高了利潤率。

第一季度產量達到創紀錄的每日3.9 BCFE，預計2026年將增至每日4.1 BCFE。

自由現金流達到6.57億美元，加速債務削減，超出初始自由現金流目標2.5億美元。

該公司提前完成了HG整合，實現了運營協同效應，預計全年協同效應將超過8000萬美元。

安迅資源對天然氣液化石油氣仍未進行對衝，預計將受益於全球需求上升和價格溢價上升。

該公司強調了其在液化天然氣風險敞口高和NGL出口大量的優勢地位，並準備從全球需求變化中受益。

2026年的現金成本指引已降低，這表明收購HG帶來的成本效率和協同效應有所提高。

未來的增長戰略包括評估西弗吉尼亞州的進一步擴張機會並優化運輸協議以提高利潤率。

Ansimmary Resources的目標是到2026年中期實現1倍的槓桿目標，超出之前的預期。

操作者

大家好，歡迎來到Antarum Resources Corporation 2026年第一季度盈利電話會議和網絡廣播。此時所有參與者均處於僅限工作人員模式。正式演講后將進行問答環節。按Star 1隨時可以將您放入問題隊列，我們要求您提出一個問題和一個后續問題，然后返回隊列。作為提醒，本次會議正在錄製中。如果有人需要接線員幫助，請按Star zero。現在我很高興將電話轉給投資者關係副總裁Dan Katzenberg。請繼續。

Dan Katzenberg（投資者關係副總裁）

感謝您加入我們參加Anspel 2026年第一季度投資者電話會議。我們將花幾分鍾時間瞭解財務和運營要點，然后開始問答。我還想引導您訪問我們網站的主頁，網址為resources.com，我們在那里提供了單獨的盈利電話會議演示，將在今天的電話會議上進行審查。今天的電話會議可能包含某些非GAAP財務指標。有關此類措施的重要披露，請參閱我們的盈利新聞稿。今天與我一起參加電話會議的有首席執行官兼總裁Brendan Krueger Michael Kennedy、首席財務官David Cannelongo、液體營銷和運輸高級副總裁以及天然氣營銷高級副總裁Justin Fowler。

邁克爾·肯尼迪（首席執行官兼總裁）

Dave Canalongo（液體營銷和運輸高級副總裁）

Justin Fowler（天然氣營銷高級副總裁）

謝謝戴夫。我將從第9號幻燈片開始，題為「近期液化天然氣產能增加」。到2027年底，液化天然氣出口需求預計將每天增加7 BCF。Golden Pass上周發貨了第一批貨物，預計2026年產能將增加1.6 BCF，最終2027年每天出口2.4 BCF。液化天然氣出口需求的增加，加上電力需求的增加和對墨西哥的出口的增加，導致未來兩年美國市場供應不足。這波新的液化天然氣出口能力正在急需的時候到來。轉向第10號幻燈片，讓我們來看看歐盟去年冬天退出的當前歐洲儲存水平，為有記錄以來第二低的儲存水平，在第一季度末降至30%以下。除了儲存問題之外，歐盟從中東的進口在3月和4月下降了91%。該地區的供應中斷和中斷可能會導致整個2026年液化天然氣出口減少。爲了在明年冬天之前將庫存量填滿歐盟80%的目標，歐盟將需要開始從美國購買大量貨物，亞洲也處於類似的境地。我們預計低儲存水平和全球供應中斷將導致美國液化天然氣利用率高於歷史水平，從而減少今年美國儲存量，並在進入今年冬天時支撐價格。現在讓我們轉向區域需求，這在第11張幻燈片上突出顯示。本幻燈片中突出顯示的電力項目是迄今為止在我們地區公開宣佈的項目，每天的需求量超過80億立方英尺。根據我們的談話，其中也包括未披露的項目，我們估計，僅在西弗吉尼亞州，地區電力需求項目每天就超過100億立方英尺。最近幾周，我們宣佈了與包括微軟和Nvidia在內的客户的合併數據中心設施的項目。另外一個項目是與谷歌綁定。去年年底，西弗吉尼亞州宣佈了50 x 50計劃，該計劃旨在將該州的發電能力從目前的15吉瓦提高到2050年的50吉瓦。此外，周邊州正在考慮取消數據中心設施的免税政策，這可能會增加西弗吉尼亞州吸引新項目到該州的機會。區域需求增長每天8 BCF，而盆地的總產量約為每天36 BCF。鑑於未來幾年液化天然氣的巨大需求拉動，我們相信生產商能夠承諾與這些項目達成長期協議的天然氣數量有限。最終，這種緊密性應該以兩種方式提供支持。首先，與長期供應協議相關的生產商更具吸引力的定價;其次，提高了整體當地市場定價，因為作為西弗吉尼亞州最大的天然氣生產商，在安德納中游擁有重要的基礎設施足跡，我們相信我們有能力參與供應這些項目所需的天然氣。至此，我將把它交給Antero Resources的首席財務官Brendan Krueger。

布倫丹·克魯格（首席財務官）

謝謝賈斯汀。我將從幻燈片12開始，其中重點介紹了我們未來的現金成本削減。我們將2026年的現金成本指引在中點時每Mcfe降低了0.10美元。這一縮減範圍反映了2026年第二季度至第四季度的現金生產費用每Mcfe減少0.26美元，或比2025年全年平均水平低10%以上。當我們將G和A以及2026年Mcfe淨營銷費用成本削減總計0.30美元納入計算時，我們看到了通過我們計劃在未來幾個季度討論的幾項舉措進一步降低成本和提高利潤率的機會。許多舉措涉及我們關於天然氣和液體外賣的商業協議，以及採取更平衡的方法開發富液體和干天然氣面積。我們看到了通過與最終用户的直接協議、用更好的淨回報交易取代到期的運輸以及簡單地讓某些不再需要的合同到期來降低總體運輸費用並提高企業利潤率的機會。其中一些機會將在不久的將來發生，而另一些機會將在合同續簽的多年內發生。進一步談到Justin討論的區域需求機會，僅在過去幾個月里，我們就參與了提供每天總計超過5 BCF的天然氣供應提案的請求。雖然目前尚不確定我們是否會參與這些項目，但我們確實相信，對天然氣的需求只會增長，特別是可以由擁有數十年未開發庫存的投資級生產商供應的天然氣。轉到幻燈片13，我想通過談談我們在資助HG收購方面取得的進展來結束我的評論。如圖表所示，我們超出了償還與最近這筆交易相關債務的最初預期。在邁克提到的卓越運營業績的幫助下，從去年12月到第一季度末，我們能夠產生超過7.5億自由現金流，用於支付超過25%的收購成本。結合尤蒂卡頁岩剝離的收益，我們已經為超過一半的交易提供了資金。根據我們當前地帶未來12個月的自由現金流，我們預計將在明年初為交易提供全額資金。更新后的回報時間比我們去年12月宣佈收購時的預期提前了近一年。重申我們在過去的電話會議中所説的話，在償還與HG收購相關的剩余債務后，我們的產量將增加超過7億立方英尺，為我們的西弗吉尼亞州馬塞勒斯核心庫存增加400個未開發地點，並有意義地降低了我們的成本結構，這轉化為更高的持續自由現金流。重要的是，我們在無需發行AR股權的情況下完成了這些變化。與此同時，隨着當前地緣政治環境以及電力和美國國家持續的結構性需求增長，天然氣和天然氣液化天然氣的整體宏觀環境只會加強。説完，我現在將電話轉給接線員詢問問題。

操作者

謝謝我們現在將進行問答環節。如果您想進入問題隊列，請按電話鍵盤下的1鍵。確認音將表明您的線路已在問題隊列中。如果您想將自己從隊列中移出，可以按星號2。提醒您，請在跟進時提出一個問題並返回隊列。我們的第一個問題來自摩根大通公司的Arun Jayaram。

Arun Jayaram（摩根大通公司股票分析師）

您的線路現已上線。是的，早上好先生們。戴夫，也許從你開始，我想知道你是否可以向我們提供更多信息，説明你的營銷安排如何與出口量相關。我知道您在第一季度打印的C3+價格比Mont Belvieu價格高出94美分，但請讓我們瞭解一下您在定價與Mont Belvieu價格之間擁有多少國際風險敞口。

Dave Canalongo（液體營銷和運輸高級副總裁）

是的，阿倫，早上好。我們在第一季度的投資組合中採用了國際指數定價。我們還有貝爾維尤山。我們有錦標賽組合和現貨交易。所以我們一直在參與您看到的一些跑動。你知道，實際上是在追蹤那些可以看到四月和五月的方舟上史詩般的憤怒。你知道，你不會在三月份賣掉東西。通常，當您已經進入三月的第一周時，四月就是現貨貨物的交易時間。因此，您會看到我們在4月和5月出售的一些貨物因此定價較高。但如果你看看六月，就會發現ARB已經大幅收緊。現在每加侖售價比Mont Belvie系列高出10至15美分。我認為，當我們展望今年的庫存情況和我們預計會發生的事情時，就像美國試圖彌補世界其他地區在中東衝突中損失的一部分一樣，這些武器將進一步收緊。很難説今年的平衡，手臂會有多緊。但最終這就是我們希望看到的。貝爾維尤山指數定價更強。這確實是我們最具建設性的事情。我們認為這確實是2026年的故事，鑑於我們尚未對衝任何NGL銷量，我們處於有利地位，可以從中受益。所以我們拭目以待。

Arun Jayaram（摩根大通公司股票分析師）

是的，你上周提到了230萬桶出口，所以這是一個有力的數字。戴夫，也許不是爲了找你的麻煩，但你的一位同事確實提出了他們的NGL實現指導。我知道他們做了整桶，而不僅僅是C3+，稱其為1.25美元、2.50美元的溢價。這不是對此的狡辯，但你保持你的總體指導。我想知道您是否能就此給我們一些想法。維持你的指導，而不是加薪。您確實在第一季度預訂了一點溢價。

Dave Canalongo（液體營銷和運輸高級副總裁）

是的，阿倫，我想説我們確實提出了有關乙烷的指導，這可能確實是這里要談論的故事。所以我認為這是主要的。這就像我們和其他生產商之間的蘋果和橙子一樣，將乙烷納入其NGL定價中。歷史上，我們總是出於透明度的目的而對其進行細分，原因實際上是，每季度、每月回收的乙烷量可能會出現巨大波動。可能是當地的爆竹數量下降，正如我們在前幾個季度看到的那樣，或者可能就像我們在第一季度的情況一樣，區域天然氣定價非常非常強勁，並且儘可能降低乙烷回收率。好吧，當你這樣做並將所有這些集中在一起時，你的基準指數是針對什麼的？它是基準中靜態固定的乙烷百分比嗎？我認為這就是你看到其他製片人所做的事情。因此，你會陷入這樣一種情況：實際上，你的很多C3+桶最終可能會以乙烷價格為基準。通常情況下，當你看到C2 plus類基準製作人與我們這樣的人相比有很大的進步時。我認為，如果你將我們的乙烷投入其中，我們將在與其他生產商類似的基準指數上比貝爾維尤有6美元的溢價。因此，僅出於這些原因，我們歷史上總是出於透明度的目的而打破它。我還想添加這個細節。是的，現在這是一個亮點。當談到我們的指導時，我們非常保守。就像今天一樣，存在很多不確定性。我們不會試圖在某個時刻捕捉到這一點。我們將看看這一年的情況如何。

Arun Jayaram（摩根大通公司股票分析師）

太好了非常感謝，先生們。

操作者

謝謝今天的下一個問題來自Pickering Energy Partners的Kevin McCurdy您的線路現已上線。

Kevin McCurdy（Pickering Energy Partners股票分析師）

嘿，太好了。感謝回答我的問題。我想問一下現金生產費用的情況。看起來你降低了10美分。也許爲了澄清一下，其中有多少減少是由HG收購的協同效應而不是更低的天然氣價格推動的？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，其中大部分是HG較低的天然氣價格只有幾美分，但其中7到8美分是HG。當我們收購資產時，我們對我們運營資產和集成的能力以及我們能夠以多快的速度實現更低的成本做出了非常保守的假設。我們遠遠領先於我們早些時候宣佈的假設。這就是為什麼我們願意降低指導。

Kevin McCurdy（Pickering Energy Partners股票分析師）

太好了也許作為后續行動，尋求對資本支出預算的一些澄清。在第四季度財報中，你們談到了額外投入2億美元增長資本的機會或選擇。在此版本中，看起來您的官方指導仍然是10億美元。只是想知道，考慮到

布倫丹·克魯格（首席財務官）

當前價格以及天然氣和天然氣液化石油。是的，凱文，那沒有變化。仍然是十億，有可能達到十億。2.我認為我們計劃的吸引力是真正的增量資本，不需要潛在承諾。所以這是自由裁量的。它將在今年下半年完成三個墊。所以這仍然是待定。因此，我們能夠觀察當地天然氣價格，看看是否有需求，看看完成這些是否有吸引力。這是下半場的活動，我們屆時將能夠通過電話瞭解有關天然氣價格的更多信息。太好了感激

操作者

謝謝謝謝下一個問題來自雷蒙德·詹姆斯的約翰·弗里曼。

約翰·弗里曼

您的線路現已上線。謝謝.早上好，夥計們。布蘭登，我想跟進你強調的內容，我猜你們每天正在評估或觀察五隻蜜蜂的各種天然氣供應安排。您能談談液化天然氣或數據中心機會或其他機會之間的混合嗎？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

這是所有地區當地需求，不僅是數據中心，還有電力項目。這5 BCF中沒有任何液化天然氣。是的，我認為我們看到了很多好處，為什麼我們收到了很多關於這方面的提案請求，這只是由上游和中游AR作為投資級生產商的綜合性質驅動的，可以供應天然氣和大量未開發庫存，以及AM可以建造管道到需要的地區。所以我認為這就是推動了很多請求的原因。

約翰·弗里曼

明白了。顯然很高興看到自由現金流加速，能夠更快地償還定期貸款。我知道你們都會嘗試機會主義，但顯然，主要關注點似乎已經佔據了大部分自由現金流，絕大多數，並在27年初之前取出定期貸款。如果我們展望27。我的想法正確嗎，一旦定期貸款消失，你基本上就只有2030年、2036年的報紙，這是一份非常有吸引力的價格，我認為甚至不能，這兩份報紙甚至都不能被調用到2028年。我們是否應該假設，一旦我們到達定期貸款消失的地步，幾乎所有的自由現金流都將用於回購？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

這是一個公平的假設。你知道，現在，你知道，我們的對衝頭寸、我們的增長和規模的吸引力之一是能夠反周期股票回購。因此，如果您確實看到該時間段內存在任何弱點。但假設當前大宗商品價格、26日和27日的當前大宗商品以及在27年初提前贖回該定期貸款，比我們最初的預期提前大約一年，我認為27日的一個很好的假設是股票回購增量自由現金流。

約翰·弗里曼

謝謝夥計們，謝謝，謝謝。

操作者

下一個問題來自Truicher Line的Gabe Dowden，現已上線。

加布·道登

謝謝接線員。大家早上好。也許只是對未來併購的期望感到好奇，西弗吉尼亞州可能會有一些額外的面積和套餐。因此，考慮到HG，以及如果人們對更多的需求，你能多快地實現一些協同效應，這只是好奇。

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，我們是西弗吉尼亞州主要的能源生產商，生產該州約一半的天然氣，擁有近一百萬英畝的土地和數十年的庫存。因此，我們是西弗吉尼亞州的能源生產商。因此，您會認為我們會評估西弗吉尼亞州內的任何事情。如果它對我們有吸引力，我們就會感興趣。明白，明白。

加布·道登

好吧，這很有幫助。然后我想，作為快速跟進，您過去注意到了這一點，並且顯然在與天然氣交易的對話中提供了一些額外的好處。但您是否也可以強調或談論AM如何證明其與其中一些數據中心和超大規模服務器在水邊的差異化因素？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

謝謝大家。是的，我們總是喜歡説AM是西弗吉尼亞州北部的工業建設者，無論是收集碳氫化合物還是水。我們確實擁有該州乃至全國最廣泛的供水系統。因此，我們是建築水領域的專家，所有這些項目確實需要大量的水需求。因此，這對我們來説是一個好處，也是AR & AM的戰略優勢。很好很好

加布·道登

謝謝大家。謝謝

操作者

下一個問題來自tph的Jacob Roberts。

雅各布·羅伯茨（TPH股票分析師）

您的線路現已上線。早上好.您能提醒我們今年液體削減的進展嗎？我真的很想知道您是否可以更多地談論加工成本的降低。這僅僅是干氣體體積較高的函數，還是HD故事中還有我們沒有看到的更多內容？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

不，它只是沒有顯着影響。我認為大約是30、70，Brendan確切是多少，液體含量大約低30%嗎？而且它沒有顯着影響。我們現在有一臺鑽井液，一臺鑽井液，一臺鑽井液是液體干氣等混合物，另一臺鑽井液是HG收購區的干氣。因此，發展的概況非常平衡，這確實沒有改變我們今天的處境。

雅各布·羅伯茨（TPH股票分析師）

好的，完美。如果我能跟進有關即將出現的一些再收縮潛力的評論。這種想法的一部分是，您看到了與公用事業公司或數據中心或類似機構達成長期供應協議的潛力，這可能有助於通過供應合同的方式抵消FD的一些承諾。

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，我認為這是未來的一個大故事。我的意思是，我們最初的故事是通過HD降低成本、開發干氣並優化我們的面積和投資組合。但在未來的基礎上。圍繞Anspel的一個重要故事是我們所有交通安排的優化。我們必須承擔最初的Firm Transport，因為我們在西弗吉尼亞州的阿巴拉契亞創建了這個開發計劃，我們需要承保所有的外賣。但這些協議已經有10、15年了。因此，現在展望未來，它們確實需要掌握在最終用户手中，我們將能夠獲得非常有吸引力的銷售並在未來優化我們的利潤率。我們重新認識到，短期內圍繞一些液體的一些實際上是我們沒有使用而只是攜帶的液體。當這些到期時，您每年向我們提供數億美元的利息、税款、折舊和攤銷前增量收益。

雅各布·羅伯茨（TPH股票分析師）

太好了如果我可以再加一個，是否有一種交易對手類型似乎更適合這種類型的安排？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

他們都願意接受。正如您在北美和世界各地沒有注意到的那樣，對我們的產品的需求非常高。因此，對我們的產品的需求如此之大，以至於他們都願意成為我們產品的買家。太好了

雅各布·羅伯茨（TPH股票分析師）

我很感激抽出時間夥計們，謝謝。

操作者

下一個問題來自瑞銀的Josh Silverstein。

Josh Silverstein（瑞銀股票分析師）

您的線路現在僅在該地區的新電力容量上運行。我很好奇，也許是在數量上，也許是在定價方面，這是你正在等待發展的東西，然后你可以增加供應量，然后你是否想獲得更多的定價風險？我的意思是，我假設電力容量就在你們所在的地方。那里的交通成本很低，所以實現起來可能非常好。

布倫丹·克魯格（首席財務官）

沒錯我們被當地的需求所吸引，只是因為它的成本低，能夠供應。這也都是增量需求，所以我們將能夠增長到增量需求中。這是我們低成本增長戰略的一部分。

Josh Silverstein（瑞銀股票分析師）

好吧在收購HG時，您還強調了運營支出成本協同效應。您知道，您之前概述的最大協同效應是開發優化。我只是想看看進展如何，如果這是我們今年晚些時候開始看到更多好處的事情。相對於您現在看到的情況，27中的情況更多。

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，當然。這是協同效應的大部分。完美的例子是每天的完成階段。HG每天處於2、3、4個階段。你知道，我們平均每天超過14個階段。因此，就在我們向南開採的油井的這個平臺上，他們正在進行兩到三個階段。你知道，本周我們已經在這方面做了11個。因此，您可以想象隨之而來的效率、優化和周期時間。我們在收購估值中沒有承保這一點。因此，這一切都歸我們的股東所有。所以這是最大的一個。此外，對於鑽探，我們每口井的時間不到九天。他們是這個數字的三倍、四倍。因此，將其納入投資組合確實為我們帶來了所有價值，並且確實將推動未來的協同效應。

Josh Silverstein（瑞銀股票分析師）

謝謝夥計們謝謝

操作者

下一個問題來自高盛的Neil Maitup。

Neil Maitup（高盛股票分析師）

雷林現在是活的。早上好，隊員們。Slide 7真的很棒。你們談論新的丙烷碼頭容量。基本案例也是幻燈片8。我應該説他們兩個。我認為基本情況非常清楚，但到了夏天，出口情況就相當極端了。因此，也許您可以談談最大出口案例的潛力有多真實，以及導致其不發揮的最大門控因素是什麼？

Dave Canalongo（液體營銷和運輸高級副總裁）

是的，尼爾，這是戴夫。我要那個。我認為你確實擊中了它的頭，這是最大的出口案例。雖然全世界都希望看到這種情況發生，但嘗試填補全球損失的一部分液化石油氣供應。你肯定會看到有關中亞和東南亞不同地區短缺、高罐價格以及所產生的影響的報道。所以，你知道，他們希望美國嘗試進行最大限度的出口案件。我想我們試圖説明的是，我們確實沒有足夠的庫存來做到這一點。所以，你知道，我們只能説，如果戰爭要在這里得到解決，即使在接下來的幾周內，事情也會在六月底重新開始。假設全球損失了1.2億桶或更多液化石油氣。我們可能可以從美國運回大約30個，所以這最終就是我們對貝爾維尤山丙烷定價如此具有建設性的原因，你知道，即使在最大出口的情況下，我們甚至沒有接近平衡需求，你知道，供應、供應、損失和全球液化石油氣的需求。不幸的是，這在很大程度上取決於碼頭容量何時上線。當你們考慮未來的碼頭擴建和預計26日的事情時，你們能談談一切都在跟蹤嗎？追蹤？嗯，是的，我會這麼説。我的意思是，我認為，你知道，一家大型中游企業正在談論他們的一個項目的調試正在進行中。我認為這比幾個月前人們將其定位在仲夏有點提前了。所以我想説，你知道，到目前為止，今年到目前為止，在26年。通常，您在這些項目中看到的情況、正在建設這些項目的各種公司在按時讓這些項目上線方面做得很好。與其他一些相比，液化石油氣出口能力的建設並不那麼複雜。例如，就像液化天然氣設施一樣。

Neil Maitup（高盛股票分析師）

沒錯好吧，非常酷。

操作者

謝謝夥計們謝謝

Philip Youngworth（BMO股票分析師）

下一個問題來自BMO的Philip Youngworth。沒有人的。謝謝.早上好.堅持西弗吉尼亞州最近的聲明，大約一年前，該州，他們確實簽署了微電網法案。這是爲了吸引數據中心。只是想知道這對與超大規模者的對話有多大幫助。那麼，與阿巴拉契亞其他州相比，西弗吉尼亞州（就在你的后院）還有哪些其他主要積極因素呢？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，這絕對是一個幫助。因此，我們真的很感激微電網法案，這將西弗吉尼亞州置於所有這些討論的前沿和中心。西弗吉尼亞州的優勢在於，你知道，從地理位置來看，它距離數據中心小巷有100英里。它有水，顯然有成本最低的天然氣和能源。它靠近東部的人口中心。天氣相當冷。它有所有的優點。我認為有一家能源公司的一份報告稱，你所尋找的所有屬性都集中在西弗吉尼亞州。因此，我們在那里也處於獨特的地位，因為我們生產該州一半以上的天然氣。所以絕對是一個很好的位置。

Philip Youngworth（BMO股票分析師）

好的太好了幾個季度前，您在文件夾中列出了區域天然氣需求項目列表。我認為Monarch是一家2030年初創公司。每天需求4.3億，現在看來規模可能會更大、更早，至少第一階段是這樣。因此，在不更新這張幻燈片的情況下，您是否可以看到其他任何可能在時間上被向前拉或幅度上增加？在幻燈片11上展示的每天八隻蜜蜂中，有多少正在建設中或現已到達DID？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，我想如果你看一下上面的地圖。我不知道正在建設的項目與DID的確切數字，但我認為根據我們正在進行的對話，我們會説每天8 bCF，賈斯汀也談到了這一點，我們認為這遠遠超過了每天10 bCF。我認為很多項目以及公開披露的內容都還處於初始階段。我認為，只要它們能夠繼續建設和擴大規模，這些數字就會相當大。因此，我們正在進行很多這樣的對話，有些對話正在加速。所以，你知道，我認為我們的觀點是，當你進入27、28、29個時期時，就這些設施的建設而言，你真的會看到這種情況開始佔據主導地位。而且它將隨着時間的推移分階段進行。Monarch是一個很好的例子，他們已經談論了他們的第一階段，但這將繼續分階段發展。我想以前有人問過的微電網法案，它允許你在四英里光環內進行階段調整。因此，其中一些站點，他們有四英里的光環，他們可以繼續擴大隨着時間的推移，在四英里的光環，仍然屬於微電網法案在西弗吉尼亞州。

Philip Youngworth（BMO股票分析師）

太好了謝謝.

操作者

謝謝今天我們的下一個問題來自羅斯的Leo Mariani。

Leo Mariani（Roth股票分析師）

是的，大家好。你在HG后提供了某種生產坡道方面非常有幫助，在第二季度和下半場提供了指導。我希望看看你是否可以談論一些類似的關於資本的事情。我的意思是，大概第一季度可能有點低，而資本支出在接下來的幾個季度略有上升。我顯然知道，增長資本也可能是一個組成部分，我假設如果你決定花掉，所有增長資本都會在下半年結束。所以任何顏色都會有幫助。

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，沒錯。我們在第二季度為HG提供了全額資本。假設我們完成了我們之前在增長案例中談到的一些墊，那麼第二、第三和第四季度的銷售額將達到3億美元的範圍。如果我們不這樣做，那麼第三季度和第四季度就會從300點回落到250點。好吧，這很有幫助。

Leo Mariani（Roth股票分析師）

就協同效應而言，顯然你談到了8000萬目標。您是否預計這一切將在2026年在這里實現，或者其中一些會持續到明年？其中大部分聽起來像是運營成本和GNA相關。但是否也有資本部分會流經那里？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，不，那只是26個人的。隨着我們繼續改進和繼續協同效應，並且如果我們將資產整合到我們的運營中，8000萬美元實際上會加速增長。這只是26個。我認為我們討論了隨着時間的推移高達10億美元的協同效應。所以我們現在處於領先地位。今年是8000萬。我認為此后每年更像是1億美元。好的謝謝謝謝

操作者

今天我們的下一個問題來自沃爾夫研究中心的道格·萊加特。

Doug Legat（Wolf Research股票分析師）

您的線路現已上線。謝謝夥計們。感謝您邀請我。我想知道我是否可以再次回來觀看第7張和第8張幻燈片。我只是想確保我在這里沒有錯過什麼。所以你的基本情況仍然是，看起來仍然相當保守。你需要什麼才能改變這一點？因為至少根據企業的評論，四月份出口已經達到創紀錄水平。那麼您需要什麼才能重置它呢？

Dave Canalongo（液體營銷和運輸高級副總裁）

是的，道格，這又是戴夫。這實際上只是一個問題，即當我們進入冬季時，美國有多少庫存，或者美國有多少庫存。當你看到我們的基本情況跌破五年範圍時，通常當這種情況發生時，你會看到美國有非常非常強勁的需求，試圖將這些石油保留在岸上，以便它們在我們的冬季。所以你會遇到國內和國際之間的拉鋸戰，這就是為什麼我們沒有説明更強有力的基本案例。但正如我早些時候在對尼爾的評論中所説，世界希望我們儘可能進行最大限度的出口。我們只是。你沒有足夠的供應。不是爲了強調重點，但我認為尼爾早些時候就提出了這個問題。所以想明確一點，您對貝爾維尤山溢價的看法是否與您對出口的看法直接相關？換句話説，如果價格上漲，出口就會增加。您的貝爾維尤山保費是否會在第二季度再次重置。根據您的指導，我們認為今年下半年銷售現貨貨物的各方將獲得比貝爾維尤山適度的溢價，就像我們在其他時間看到的那樣，那里有充足的碼頭容量，但沒有足夠的庫存來進行出口和國內銷售。但貝爾瓦尼山的定價會更高。沒錯

Doug Legat（Wolf Research股票分析師）

好吧，好吧，這是一個移動目標，我明白了。但我的后續內容是回到我只是想發表的數據中心評論。也許這是給你的。我想看看我們是否能得到一些澄清。每個人和他們的祖母基本上都在努力談判數據中心供應協議。顯然，如果它在你的后院，你就有一點地理優勢，但你的任何談判都是排他性的還是都在競標？您能向我們介紹一下談判的性質嗎？我會把它放在那里，謝謝。

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，我認為對他們中的大多數人來説，這是向許多方提出建議的請求。我認為歸根結底，我們覺得我們很高興成為一家投資級生產商。但如果我們沒有得到這些，而需求仍然存在，那麼它應該上升，導致當地價格上漲，這顯然我們將從中受益。因此，我們當然支持所有這些項目繼續啟動。可以流通的天然氣只有這麼多，但我們認為這最終會推動當地定價的上漲，我認為這也將以相當重要的方式受益。

Doug Legat（Wolf Research股票分析師）

我要説的是是否達成交易。你不會放棄市場份額。對的因此，無論誰發送數據，您都可能受益。明白了。好的，非常感謝，夥計們。

操作者

謝謝今天的下一個問題來自花旗的保羅·戴蒙德。

保羅·戴蒙德（花旗股票分析師）

您的線路現已上線。謝謝大家早上好。感謝接聽電話。暫時堅持人工智能和電力合同。在整個領域，我們看到了條款結構的一些變化，我猜所有這些事情都在哪里解決。您能談談您在談話中看到的情況嗎？是否存在最常見的新興結構，或者根據終端市場需求，它是否變化更大？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

是的，我認為這取決於供應來自哪里。因此，我們正在考慮的一些交易，我們將尋求供應我們的公司，運輸價格的交易，如果它是來自我們的公司運輸可能是不同的，如果安納托利亞中游是建設管道的國家供應天然氣交易。因此，根據交易情況，價格可能會發生變化。我認為這些人中的很多人，他們看到了我們所説的，也就是我們所説的每天50億立方英尺的需求。我們顯然無法每天供應5億立方英尺的供應。所以我認為他們對所有供應從哪里來變得更加緊張了？我們認為這最終將推動這些交易更好的定價，並導致當地定價的上漲。但你知道，它可能需要當地市場指數，或者它可能與Henry Hub掛鉤。我認為這些問題目前還懸而未決。

保羅·戴蒙德（花旗股票分析師）

明白了。完全有道理。然后繼續討論，你們討論了中期氣體和液體之間的平衡。您談到了這個結構可能是什麼樣的。這更像是正常循環反應性，還是更短循環響應的管道建造？你們如何看待這件事的發展？

布倫丹·克魯格（首席財務官）

兩者都有。它真正推動的只是一點平衡。此前，我們剛剛授予了第一個超出預期的干氣專利。一個月前才戴上的。十多年來第一個乾式氣體墊。我們在馬塞勒斯干氣的優質核心擁有1，000多個地點。因此，我們需要開發它，並使其與所有當地需求相一致，這將在可預見的未來真正推動一個鑽井平臺。顯然，我們也會有一個液體鑽井平臺，即我們土地的西部部分。然后我們將有一個位於HG資產上的、漂浮在干氣體和液體之間的氣體。所以它更像是一種混合物，只是爲了真正具有更多的平衡。這將真正降低我們的成本結構，推動未來的低成本增長，真正優化我們的利潤率並推動我們的EBITDA增長。所以我們對此感到興奮，但我們真的只需要利用這個面積，我們擁有的傳統面積地位並發展它。明白了。只需快速跟進即可。你看到了嗎，我想你看到了建立大量DUC庫存的價值嗎？您是否有點喜歡您一直以來運營的結構？是的，我不知道大的，但我們現在談論的是三個墊子。也許會帶着三個DUC墊進入2027年。這將是我們下半年僅根據當地天然氣價格做出的決定，但這就是我們對DUC庫存的看法

保羅·戴蒙德（花旗股票分析師）

在前進的基礎上。明白了。感謝清晰度。我把它留在那里。

邁克爾·肯尼迪（首席執行官兼總裁）

謝謝我們結束了問答環節。我想將發言權交還給管理層，以徵求進一步的結案評論。我要感謝大家參加我們2026年第一季度電話會議。如果有任何進一步的問題，請隨時聯繫。

操作者

祝你愉快謝謝

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。