瓦萊羅能源2026年第一季度盈利電話會議：完整成績單

瓦萊羅能源公司（紐約證券交易所代碼：VLO）發佈了第一季度財務業績，並於周四召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

此內容由Benzinga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問www.example.com。

完整的財報電話會議可在www.example.com上獲取webcastid = y5 HgBF 0 J

Valero Energy報告稱，2026年第一季度財務表現強勁，淨利潤為13億美元，而2025年第一季度為淨虧損。

該公司煉油部門實現營業收入18億美元，可再生柴油部門實現營業收入1.39億美元扭虧為盈。

戰略舉措包括聖查爾斯煉油廠的FTC裝置優化，預計將在2026年第三季度提高高價值產品產量。

運營亮點包括成功適應波動的原油市場以及利用墨西哥灣沿岸煉油網絡最大限度地提高重質含硫原油加工能力。

由於全球產能有限和庫存較低，管理層對未來煉油利潤率仍然持樂觀態度，並計劃繼續實施嚴格的財務戰略和股東回報。

瓦萊羅能源公司發行了8.5億美元的10年期票據來管理債務到期日，保持了強勁的資產負債表，流動性為110億美元。

指導方針包括火災事件后亞瑟港維修的預期資本支出，預計部分費用將由保險承保。

由於亞瑟港費率下降和貝尼西亞煉油廠閒置，預計2026年第二季度的運營吞吐量將較低。

操作者

問候並歡迎瓦萊羅能源公司第一季度2026年收益電話會議。此時，所有參與者均處於僅聽模式。正式演講后將舉行問答環節。如果會議期間有人需要接線員幫助，請按電話鍵盤上的Star 0。作為提醒，本次會議正在錄製中。現在我很榮幸地介紹你們的主持人，布萊恩·多諾萬，投資者關係副總裁。謝謝你可以開始了。

Brian Donovan（投資者關係副總裁）

大家早上好，歡迎參加瓦萊羅能源公司2026年第一季度財報電話會議。今天，我與董事長、首席執行官兼總裁Lane Riggs、執行副總裁兼首席運營官Gary Simmons、執行副總裁兼總法律顧問Rich Walsh、高級副總裁兼首席財務官Homer Buller以及Valero高級管理團隊的其他幾位成員一起出席了會議。如果您尚未收到我們的收益發布的副本，它可在我們的www.example.com包括與發佈是補充表提供詳細的財務信息，為我們的每個業務部門，以及對賬和披露的任何調整后的財務指標在今天的電話會議期間引用.如果您在閲讀這些材料后有任何疑問，請隨時聯繫我們的投資者關係團隊。在我們開始之前，我想提請您注意新聞稿中的前瞻性聲明免責聲明。總而言之，它表示，新聞稿和這次電話會議期間發表的表達公司或管理層對未來事件的預期或預測的聲明是前瞻性聲明，旨在受聯邦證券法下的安全港條款的管轄。由於我們的收益發布和提交給美國證券交易委員會的文件中概述的各種因素，實際結果可能與明確或暗示的結果不同。我現在將電話轉給萊恩，請他發表開場白。

Lane Riggs（董事長、首席執行官兼總裁）

謝謝你，萊恩。2026年第一季度，Valero股東應占淨利潤為13億美元，即每股4.22美元，而2025年第一季度淨虧損為5.95億美元，即每股1.90美元。剔除盈利發佈表中顯示的調整后，2025年第一季度Valero股東應占的調整后淨利潤為2.82億美元，即每股0.89美元。煉油部門報告2026年第一季度營業收入為18億美元，而2025年第一季度營業虧損為5.3億美元。2025年第一季度調整后營業收入為6.05億美元。2026年第一季度煉油吞吐量平均為每天290萬桶。2026年第一季度煉油現金運營費用為每桶5.13美元。可再生柴油部門報告2026年第一季度營業收入為1.39億美元，而2025年第一季度營業虧損為1.41億美元。2026年第一季度，可再生柴油部門平均銷量為每天300萬加侖。乙醇部門報告2026年第一季度營業收入為9000萬美元，而2025年第一季度營業收入為2000萬美元。2026年第一季度乙醇產量平均為每天460萬加侖。2026年第一季度G & A費用為2.85億美元。2023年第一季度的折舊和攤銷費用為8.4億美元，其中包括與貝尼西亞煉油廠停止煉油業務相關的約1億美元增量折舊費用。2026年第一季度淨利息費用為1.4億美元，所得税費用為4.01億美元。有效税率為23%。2026年第一季度經營活動提供的淨現金為14億美元。這一數額包括來自營運資金的3.03億美元不利影響，以及與另一家合資企業成員在dgd的份額相關的經營活動提供的1.02億美元調整后現金淨額。不包括這些項目，2026年第一季度經營活動提供的調整后淨現金為16億美元。在投資活動方面，我們在2026年第一季度進行了4.48億美元的資本投資，其中4.04億美元用於維持業務，包括周轉、催化劑和監管合規成本以及業務增長的余額。不包括其他合營企業成員應占DGD及其他可變權益實體的資本投資。2026年第一季度，Valero的資本投資為4.3億美元。在融資活動方面，我們仍然致力於遵守嚴格的資本配置框架。2026年第一季度股東現金回報總計9.38億美元，導致該季度派息率為59%。1月22日，我們的董事會批准將季度現金股息增加6%，反映了我們強勁的財務狀況以及我們對不斷增長股息的承諾。轉向3月份的資產負債表，我們機會性地發行了8.5億份10年期票據，票息為5.15%，以降低今年晚些時候即將到期的債務的風險。這些票據的定價與美國國債的利差為102個基點，創10年來新低。截至季度末，我們的債務總額為92億美元，融資租賃債務總額為23億美元，現金和現金等值物為57億美元。截至2026年3月31日，扣除現金和現金等值物后，我們的債務與資本比率為18%。我們的現金余額在季度末較高，反映了3月份債務發行的機會主義時機，以及我們決定向長期40億至50億現金目標的高端邁進，以在動盪的市場環境中保留選擇權。總體而言，我們在本季度結束時資本充足，同時仍然兑現了對股東回報的承諾。在我們運營港口藝術時轉向指導由於煉油廠降價，我們將繼續評估損壞的全面程度並制定修復計劃。我們預計該事件將導致2026年額外的資本支出，這些支出應由保險承保，但須符合我們適用的保險免賠額。當我們能夠提供亞瑟港以外的明確成本估計和預期維修時間軸時，我們將更新2026年資本投資指南。我們之前關於維持業務和增長項目的資本投資的指導保持不變。我們的增長項目主要側重於更短的周期優化投資，以提高我們煉油系統的原油和產品選擇性，以及我們乙醇工廠內的效率和速度擴展項目。總的來説，這些項目應該會增強我們現有資產基礎的盈利能力。爲了對第二季度的運營進行建模，我們預計煉油吞吐量將在以下範圍內。墨西哥灣沿岸每天169萬至174萬桶，反映亞瑟港中部大陸的利率下降至每天450至470，000桶西海岸每天120，000至130，000桶，反映貝尼西亞和北大西洋的閒置量為每天480，000至500，000桶。我們預計第二季度精煉現金運營費用約為每桶4.85美元。對於可再生柴油部門，我們預計第二季度銷量約為3.2億加侖。運營費用應為每加侖0.46美元，其中包括每加侖0.22美元的非現金成本，例如折舊和攤銷。我們的乙醇部門預計第二季度每天生產470萬加侖。運營費用平均應為每加侖0.39美元，其中包括每加侖0.04美元的非現金成本，例如折舊和攤銷。第二季度，淨利息支出應約為1.45億美元。第二季度的折舊和攤銷費用總額應約為7.3億美元，其中包括與本月完成的閒置加工裝置和停止貝尼西亞煉油廠煉油作業的計劃相關的約3300萬美元增量折舊費用。我們預計與貝尼西亞煉油廠相關的增量折舊將在第二季度之前納入DNA中。根據2026年現有流通股計算，此次增量貶值對盈利的影響預計約為每股0.09美元。我們預計GNA費用約為9.6億美元。

謝謝布萊恩，大家早上好。我很高興地報告，瓦萊羅第一季度表現出色，證明了我們的團隊有能力優化我們的精煉系統並提供強勁的財務回報。在大宗商品市場嚴重混亂的時期，我們的運營和商業團隊在本季度初表現良好。委內瑞拉供應的增量導致原油價差擴大。我們的優勢墨西哥灣沿岸煉油網絡處於有利地位，可以從打折的重酸原料中受益。隨着全球原油和成品油供應收緊，3月份市場狀況急劇變化。我們的運營團隊果斷做出反應，調整產品列表以反映市場信號，實現了創紀錄的月度噴氣式飛機產量。與此同時，我們的商業和財務團隊積極管理大宗商品風險，以減輕高度動態定價環境的任何不利影響。在財務方面，我們保持了強勁的資產負債表，同時繼續兑現對股東回報的承諾。在戰略方面，我們繼續在聖查爾斯煉油廠的FTC裝置優化項目上取得進展。這項耗資2.3億美元的計劃將增強我們生產包括烷基化產品在內的高價值產品的能力。我們預計該項目將於2026年第三季度開始運營。展望未來，全球煉油產能受限和主要市場的低產品庫存將繼續支撐煉油基本面。我們專注於高度複雜的煉油廠，提供顯著的原料靈活性和直接進入全球市場的機會，這在當前環境下尤其有利。此外，我們嚴謹的財務策略和資本分配框架使我們能夠在市場周期中表現良好。最后，我們在動盪的第一季度的強勁表現凸顯了瓦萊羅的運營、商業和財務實力。繼續專注於我們可以控制的事情、卓越的運營、全系統優化和嚴格的財務決策。這些優先事項的一致執行使我們能夠從當前的利潤環境中受益，並將繼續使瓦萊羅脫穎而出。説完，我就把電話轉給荷馬了。

Homer Buller（高級副總裁兼首席財務官）

Brian Donovan（投資者關係副總裁）

謝謝，奧默。我們的開場白到此結束。在我們開始提問之前，請將問答和問答的每次提問限制為兩個問題。如果您有兩個以上的問題，請在時間允許的情況下重新加入隊列，以確保其他來電者有時間提出問題。

操作者

謝謝現在可以提問。如果您想問問題，請立即按電話鍵盤上的Star 1。確認音將表明您的線路已在問題隊列中。您可以按星二。如果您想從隊列中刪除您的問題。對於使用揚聲器設備的參與者，可能需要拿起手機，然后再次按下星鍵，即此時星鍵註冊問題。今天的第一個問題來自瑞銀的Manav Gupta。請繼續。

Manav Gupta（瑞銀股票分析師）

早上好夥計們。考慮到我們看到的其他一切，季度非常強勁。我只是想很快轉向全球煉油宏觀，我試圖理解這些價格正在上漲。加里，如果您或某人可以就您所看到的需求發表評論。您是否在系統中看到任何需求破壞的早期跡象？

加里·西蒙斯（執行副總裁兼首席運營官）

是的，馬納夫，這是加里。你知道，儘管正如你提到的那樣，交通燃料的價格正在走高，但尤其是國內需求似乎非常有彈性。如果您查看我們的批發量同比，我們確實顯示我們系統中的銷量有所下降。然而，這並不是需求的真正反映，而是貝尼西亞煉油廠閒置的結果。然后我們退出了波士頓市場的頭寸。因此，當我們看銷售時，我們會説美國汽油需求持平或略有上升。柴油需求略有上升。這似乎也與您在能源部數據中看到的一致。美國能源部的數據反映了汽油、柴油和噴氣式飛機需求的真正增長。實際上，需求同比的最大變化是對出口市場的拉動。自烏克蘭衝突爆發以來，美國能源部最近的數據顯示，美國出口量同比每天增加47萬桶。進入出口市場導致美國庫存減少，因此相對於五年平均水平，自1月份以來，美國輕產品庫存總量已減少3000萬桶。蒸餾庫存處於五年來的最低點。隨着播種季節的開始，國內對柴油的需求仍然強勁，農業需求良好。然后貨運指數開始略有改善。然后，對蒸餾油（尤其是噴氣式蒸餾油）的出口需求非常強勁，來自世界各地的墨西哥灣沿岸石油桶都感興趣。隨着駕駛季節的臨近，汽油庫存目前處於五年平均範圍的底部。從歐洲向DPP運送一艘的跨大西洋ARB已關閉。關門了國內外需求和出口需求仍然強勁。瓊斯法案豁免允許美國更有效地從美國墨西哥灣沿岸供應PADD 1和PADD 5。我認為隨着駕駛季節的臨近，VGO的可用性將開始成為一個問題。似乎沒有足夠的VGO來填補FCC和加氫分解產能。當前的經濟形勢有利於加氫分解，這可能會減少汽油產量。我想自從海峽關閉以來，您已經讀到了很多關於全球需求破壞的信息。在我們看來，這確實並不需要破壞。供應更加不足，無法滿足需求。我們今年的預期是，市場上新產能的增加以及更多的生物可再生燃料將足以滿足增量需求。我們認為供需平衡將與去年相似，然后今年年底開始出現緊縮。但伊朗的衝突確實創造了一個需求遠遠超過供應的市場。我們全球煉油產能過剩很少，因此即使衝突得到解決，也很難補充庫存。

Manav Gupta（瑞銀股票分析師）

完美了你有點暗示了這一點，所以我只是想確認一下這一點。所以看，當你展望未來至少六到九個月時，你會發現一些像瓦萊羅這樣的煉油廠可以隨心所欲地運行，還有一些煉油廠，他們可能在全球某個地方擁有良好的裝備，但他們無法運行，因為他們沒有足夠的原油。先生，我只是想了解您的煉油系統中，您是否能夠採購您正在尋找的原油，並在您願意的情況下全部用完？

蘭迪

是啊馬諾布，這是蘭迪，我認為簡短的答案是肯定的。我的意思是，我們系統的大部分位於中部大陸和墨西哥灣沿岸。所以你知道，原油可用性真的不是什麼大問題。我認為，正如我們在本周的統計數據中看到的那樣，美國已成為主要原油出口國，並且SPPR的發佈進一步放大了這一點。因此，美國的任何出口都必須克服高運費和相當嚴重的現貨溢價問題。所以我的意思是，我們總是在優化墨西哥灣沿岸的原油庫存，你知道，這次也沒有什麼不同，只是價格和運費的波動比正常情況下更加極端。你知道，由於運費很高，我們對系統進行了一些改變，減少了運行更多管道的水上原油。此外，市場上的SPL數量也更多。我們購買了更多該等級的產品，只是針對其他原油進行了優化。自一月初委內瑞拉制裁解除以來，大幅折扣對我們的系統來説已經非常有利。我們已經指示我們的煉油系統運行最大程度的重質酸原油。你知道，自從伊朗事件開始以來，這些趨勢只會繼續下去。您知道，今天的加拿大重質原油在海灣地區的交易價格與TI的折扣為16美元。所以，你知道，我們系統的位置，你知道，在墨西哥灣沿岸，這使得它成為一個非常舒適的背景。

Lane Riggs（董事長、首席執行官兼總裁）

謝謝並祝賀你們有一個出色的季度。謝謝，馬諾。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自高盛的尼爾·梅塔。請繼續。

Neil Mehta（高盛股票分析師）

是的，非常感謝團隊。再説一次，結果非常紮實。不要過多關注季度業績，但當你考慮第二季度的指標時，你會發現墨西哥灣沿岸的價格已經為30美元，而第一季度的價格為18美元。這確實讓人回想起2022年第二季度，當時你的股票數量接近4億美元。如今，這一數字已接近3億美元。所以也許這是荷馬的一個問題，但當我們開始考慮對第二季度進行建模時，我們應該思考和錨定的任何優點和缺點，以及有關3月份盈利能力的任何東西，可以讓我們瞭解第二季度的情況？

Homer Buller（高級副總裁兼首席財務官）

是的，尼爾，我認為如果你看看第二節，肯定會有一些逆風和順風。當然，除了現貨溢價之外，原油市場的大幅現貨溢價也是一個阻力。當你看到實物市場與期貨市場脱節時，也很難看到。要看這對捕獲率會有什麼影響，這變得非常複雜。但在順風方面，當然，我們的系統能夠最大限度地減少沉重的酸折扣。重質含硫原油是一個有利因素。噴氣燃料的溢價重新評級是順風，也是二級產品的溢價。因此，當我們進入第二季度時，有很多優點和缺點。

Neil Mehta（高盛股票分析師）

好吧，好吧，想要深入研究的一個特定產品是jet Gary。我的意思是，有很多關於世界部分地區可能出現短缺的討論。你知道，你如何總體上思考該產品，如何才能最大限度地提高它的產量？你想把它帶到哪里？這些對噴氣式飛機全球可用性的擔憂是有根據的還是沒有根據的？

加里·西蒙斯（執行副總裁兼首席運營官）

是啊所以首先，我想説他們是成立的。噴氣式飛機非常短。我們一直在努力在系統中最大化JET。通常，如果您將JET視為總蒸餾物的百分比，那麼在我們的系統中，這個數字平均約為26%。三月份，我們的這一比例上升到了30%以上。Gatt是總蒸餾物的百分之一。除此之外，我們還有幾家不生產噴氣式飛機的煉油廠。今天，我們正在進入噴氣式飛機生產模式，試圖在未來進一步提高噴氣式飛機的產量。

操作者

謝謝。謝謝我們的下一個問題來自巴克萊銀行的Theresa Chen。請繼續。你好啊

Theresa Chen（巴克萊銀行股票分析師）

本季度凸顯了煉油商面臨的盈利波動。結果的範圍很廣泛，部分原因是商業和財務策略不同。但儘管在相同的宏觀環境中操作，您的結果似乎不那麼波動。從你的角度來看，我很好奇你認為是什麼導致了這一點。它是否反映了原油採購、產品植入或對衝策略或業務中其他結構性因素的差異？與此相關，這種環境也在對整個行業的資產負債表和槓桿閾值進行壓力測試。您選擇保持相對較高的現金頭寸。對於荷馬在準備好的講話中早些時候的觀點，您如何看待今天的資本策略，特別是作為波動性的緩衝？

Homer Buller（高級副總裁兼首席財務官）

是的，嘿特蕾莎，我是荷馬。我的意思是，讓我從風險方面開始，特別是對衝，你知道，在正常市場條件下，我們的方法可以更加公式化和流程驅動，我們基本上通過衍生品頭寸管理高於或低於LIFO的風險敞口。但當我們開始看到原油和產品市場波動性更大時，我們的團隊每天頻繁開會審查我們的頭寸。我們在管理我們的風險敞口方面更加積極主動。例如，我們將庫存頭寸保持在更接近lifo的水平，從而減少了我們對衍生品和相關價格波動的總體風險敞口。對的除此之外，這還確保您不會因追加保證金而提取大量現金。你可以看到我們通過運營資本對此的影響微乎其微。關於現金的第二點，我們確實將我們的總體基本現金頭寸轉向了我們談論的40億至50億美元最低現金余額的高端。這就是為什麼我們在疫情爆發后提高了現金余額，以確保我們的流動性永遠不會受到質疑。雖然我們沒有大量現金流抽取，但希望本季度能夠凸顯更高現金余額的價值。因此，我們的現金余額加上我們的銀行設施，本季度末我們的流動性總額接近110億美元。因此，我們確實為今年剩余時間帶來的任何事情做好了準備。我最不想提的就是你正如我在開場白中提到的那樣，我們也是積極主動的，我們在今年剩余時間內為即將到期的債券提供了機會性的預融資。因此，我們看到了一個降低資產負債表這一部分風險的誘人窗口。我們能夠以創紀錄的低利差做到這一點。所以，你知道，我們只是試圖在我們業務的每一個財務方面都保持主動，無論是風險、資產負債表還是股東回報。

Theresa Chen（巴克萊銀行股票分析師）

謝謝在轉變方向時，考慮到當前的宏觀條件、原料考慮和我們最近看到的監管變化，您應該如何看待DVD盈利能力未來的軌跡？

埃里克·霍默

是的，這是。埃里克·荷馬（Eric Homer）很好地解釋了DVD的風險管理結構略有不同。因此，如果我們看到基礎大宗商品像上個月左右一樣繼續上漲，那麼我們對遠期原料頭寸的市場標記將有點阻力。話雖如此，RVO是一個相當強大的順風。我們看到利潤率要高得多，第二季度肯定高於第一季度，總體而言，26季度的利潤率比25季度的利潤率要高得多。

操作者

謝謝謝謝我們的下一個問題來自摩根士丹利的Joe Laatsch。請繼續。

喬·拉奇

太好了，謝謝。早上好.感謝您回答我的問題。因此，當我們超越中東的混亂時，您能否談談您如何看待未來幾年淨平衡供應的情況？看來在中斷之前，平衡已經相當緊張，現在煉油廠受損，需要更換庫存來應對。這是否會改變您對未來中期周期利潤率的看法？

加里·西蒙斯（執行副總裁兼首席運營官）

是的，所以我不知道，你知道，這會改變我們對中期利潤率的看法。你知道，我們採取相當保守的方法，因為我們對資本投資的態度很遙遠。我們喜歡採取保守的中期周期，因為我們用它來證明資本。但這肯定會造成一個非常緊張的市場。我認為，即使在衝突開始之前，我們的觀點是從今年年底開始，全球需求將超過新的煉油產能增加，我們將有幾年的緊張，這使得這一切提前。你知道的，發生了這種情況。在我們看來，如果你看看自海峽關閉以來損失的輕工產品總產量，你知道，海峽關閉的每一天至少需要三天時間來恢復庫存。所以，你知道，在這個階段，你知道，至少需要六個月到一年的時間才能開始將庫存補充到原來的水平。煉油產能過剩並不多。然后，隨着我們的前進和全球需求的持續增長，情況就會變得更加緊張。

喬·拉奇

太好了，謝謝，很有幫助。然后是亞瑟港，所以我認識到您仍在進行評估，但儘可能地，您能否談談煉油廠損害評估流程和潛在的重啟時間軸以及我們應該從外部注意的路標是什麼？

加里·西蒙斯（執行副總裁兼首席運營官）

是的，所以3月23日，亞瑟港的柴油加氫處理器發生了火災。作為預防措施，整個煉油廠被關閉。所有員工都已被查明。沒有因該事件造成煉油廠可報告的傷害。對原因的調查正在進行中，所以我不能分享太多內容。但我們的運營團隊做得很好，讓較小的原油裝置以及一臺焦爐加氫裝置以及一臺重整器和蒸餾物加氫處理裝置在四月初恢復了運行。我們目前正在與FCC和Alki合作啟動更大的原油裝置。因此，我們預計到5月1日，吞吐量看起來相當正常。在亞瑟港煉油廠。經歷火災的柴油加氫處理器以及鄰近的煤油加氫處理器確實處於停運狀態，這可能會對第二季度的捕獲率產生負面影響。我們預計將在第三季度收回煤油加氫處理器。柴油加氫處理器確實遭受了嚴重的損壞。我們還沒有重建的時間軸，但正如荷馬提到的那樣，吞吐量指導，所有這些都反映在我們本季度的吞吐量指導中。

操作者

謝謝，這很有幫助。謝謝我們的下一個問題來自沃爾夫研究中心的道格·萊格特（Doug Leggett）。請繼續。

Doug Leggett（Wolf Research股票分析師）

大家好。我想你可能剛剛回答了我的部分問題。感謝您邀請我。我正在努力瞭解物理原油對捕獲率的影響。如果我能在這里回顧一下思考過程。我們看到瑪雅，我們看到墨西哥國家石油公司將他們的K因子削減了一半。我們看到了日期布倫特，顯然溢價很高。現在顯然，一支油輪船隊即將抵達美國墨西哥灣沿岸，也許會提出競標。所以我只是好奇，當你查看你的記錄時，原油市場的實物面如何影響捕獲率？如果可以的話，我的后續報道是專門針對荷馬的。霍默，你擁有的資產負債表可能是最好的資產負債表之一，即使不是該行業最好的資產負債表，這意味着你對剩余現金沒有太多選擇。我的問題是，如果你從某種程度上看永遠隱含的自由現金流，而不是我們現在擁有的意外之財，那麼按10%的折扣率計算，你今天的估值超過70億美元。在您使用這些現金的情況下，您如何看待您的估值，因為它專門涉及股票回購？

加里·西蒙斯（執行副總裁兼首席運營官）

道格，我會從粗糙的方面開始。我的意思是，在大多數情況下，正如加里之前提到的那樣，你知道，捕獲的部分阻力在於市場上的現貨溢價。你知道，那種巨大的溢價。我的意思是，上個月達到了11比14的高點。目前價格已進入6美元範圍，並在過去幾天上漲，這是一種捕捉中的外觀。我的意思是，一些成績已經包含在捕獲的計算中。因此，它已經反映了捕獲計算中的一些移動。但除此之外，我的意思是，我們正在做的一些事情並沒有被記錄在其中。你知道，這是自一月份制裁解除以來委內瑞拉的購買。我們在我們的系統中有意義地增加了委內瑞拉的運行，所有這些都比我們在重型塔上的替代方案更經濟。正如我們之前提到的那樣，墨西哥灣沿岸的厚層對我們的系統來説仍然非常非常有吸引力。

Homer Buller（高級副總裁兼首席財務官）

道格，嘿，這是荷馬。感謝對資產負債表的評論。但你知道，我認為你對當前利潤率年度化的評論，毫無疑問當前利潤率是不錯的，但正如你從我們的結果中可以看出的那樣，我們讓自己處於一個非常有利的位置來利用這一點。對的我們的戰略不僅僅取決於當前的利潤環境。顯然，我們將繼續優化和發展業務，但我們在這樣做時遵循了最低迴報閾值的紀律，並且我們正在使用更長的中期周期價格集。正如加里早些時候強調的那樣。我們還繼續努力管理成本，所有這些使我們在股東回報方面處於有利地位。關於回購，我認為你必須首先理解，在更廣泛的資本配置背景下，股票回購確實是一種有效而靈活的向股東返還多余現金的手段。對的當你在我們的資產負債表中看到現金的其他用途時，正如你所觸及的那樣，我們的資產負債表和現金狀況處於很長一段時間以來的最佳狀態。所以你知道，我們要做的是，我們圍繞資產負債表最低現金和股東回報的基本承諾不會改變。但我們可能會根據我們所處的環境在我們設定的範圍內移動。顯然，我們在第一季度就現金方面做到了這一點。你知道，除此之外，我們的淨債務上限仍然低於長期範圍，即20%至30%。對的我們還對現金的其他用途進行了大量報道。因此，我認為你將繼續看到我們通過股票重新定位購買將多余的自由現金流返還給股東。你知道，自2014年以來，這種方法使我們的總份額減少了42%。道格值得的是，我們在此期間的回購回報率接近20%。因此，通過減少股票數量，回購確實創造了永久價值。所以我認為你應該期望我們繼續以這種模式運作。

Doug Leggett（Wolf Research股票分析師）

是的，過去10年里，很多經濟衰退給了你這個機會，荷馬肯定是這樣。非常感謝大家。

操作者

我很感激

Doug Leggett（Wolf Research股票分析師）

謝謝道格。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自BMO資本市場的Philip Jungspirth。請繼續。

Philip Jungspirth（BMO Capital Markets股票分析師）

謝謝.早上好.您之前提到在墨西哥灣沿岸對原料採購方面進行了一些調整，只是想知道您是否可以談談您針對北大西洋地區所做的任何改變。您已經在指標中註明了布倫特的日期，但我認為您可以在這里做得更好一點，特別是在魁北克市，也許還可以觸及出口方面以及您如何在市場波動和全球產品需求的情況下優化。

蘭迪

好的當然菲利普，這是魁北克的蘭迪。我的意思是，它主要是100%北美粗板岩。因此，它從加拿大西部和墨西哥灣沿岸開採石油，這往往會避免我們本月早些時候在彭布羅克的成熟布倫特原油中看到的一些峰值。我的意思是，顯然我們確實存在一些波動性，我們在提示日期中看到了這一波動性，隨着市場上發生了一些最初的恐慌性購買，甚至達到了據報道一些人在日期飆升時減少做空的地步。你知道，幸運的是，我們已經避免了一些原油購買的峰值。所以你知道，展望未來，我們對彭布羅克的利潤環境看起來仍然有利，因為我們前進。

Philip Jungspirth（BMO Capital Markets股票分析師）

好的太好了然后我們經常遇到的問題之一是對產品出口的某種形式的限制。僅根據你們的談話，你們會把政府的支持水平放在哪里？會有什麼意想不到的后果？然后呢。還有哪些其他槓桿可以用來緩解汽油價格的一些上行壓力，無論是RVP還是其他可以採取的措施？

里奇·沃爾什（執行副總裁兼總法律顧問）

是的，這個。里奇·沃爾什，你知道嗎，我要説的是，你知道，我們已經。我們有過。我們與政府進行了很多對話，他們敏鋭地意識到，你知道，他們，你知道，你知道，他們，你知道，正在觀察那里的價格。他們已經採取了行動。你知道，那個。他們很早就放棄了瓊斯法案。這確實有幫助。而且，你知道，現實是，你知道，任何形式的出口禁令實際上只會讓情況變得更糟。他們已經敏鋭地意識到了這一點。你知道，美國是長油和長油煉油生產。因此，你知道，我們與世界市場息息相關。因此，您知道，確保我們得到優化和提供非常重要。這對美國來説也是一個巨大的競爭優勢。所以我認為政府完全理解這一點。他們正在考慮所有現有的選擇和工具，但我們的定位不像其他一些國家那樣，他們根本沒有這些選擇和工具。他們只是沒有我們擁有的資源。所以我認為這些策略對我們來説真的沒有意義。我認為政府非常清楚這一點，而且我認為這種情況不存在任何真正有意義的可能性。

操作者

謝謝謝謝下一個問題來自TD Cowan的Jason Gableman。請繼續。

Jason Gableman（TD Cowan股票分析師）

是的，嘿，謝謝你回答我的問題。第一次衝突，實際上是兩次衝突，導致市場出現相當大的混亂，改變了你的方式。您考慮投資機會以及如何在中期內運營業務。我知道，例如，你談到了該國的VGO短缺，如果你可以在這一領域進行一些投資，以幫助解決自己的短缺或其他諸如此類的機會。

Lane Riggs（董事長、首席執行官兼總裁）

嘿，傑森，我是伊萊恩。你知道，我認為這是一個很好的觀點。我的看法，當然也是我們的看法，烏克蘭和伊朗的衝突確實證明了，我想説，北美的韌性，這很大程度上是因為我們擁有如此強大的石油和天然氣工業這一事實。這確實幫助我們應對已經發生的兩起衝突。當然，我們位於墨西哥灣沿岸，我們在原油原料方面擁有最大的靈活性，可以出口到世界任何地方。因此，就我們如何看待我們的項目而言，我們喜歡把它們扔掉，對吧。所以我要描述的方式是，我們喜歡能夠增加我們商業影響力的項目。因此，如果您考慮您的VGO問題，我們希望通過我們的門控系統來解決這一問題，以便自己不要那麼寬大或如此依賴BGO進口。這並不意味着我們會失去我們的紀律，但這意味着我們看到，在這些項目、這個問題、衝突方面，有一個問題被真正指出。而且我們顯然也喜歡可靠性項目。關鍵是能夠完成所有這些，你知道，能夠移動你的資產並可靠地完成它。然后最終產生，你知道，更好的收益，這本質上是FCC項目，我們可以升級到我們正在製造的產品。我們喜歡乙醇，但顯然你不會認為它與此直接相關，但你在世界上看到的是人們正在考慮，嘿，我可以在燃料混合物中混合更多乙醇嗎？因此，我們對乙醇業務持積極的看法。因此，我們一直在投資乙醇，同樣的事情，增量增長，以及如何，你知道，我們如何提高產量來增加乙醇的數量。同樣，改善碳強度和可再生柴油的背景也是如此。我不知道這在很大程度上取決於我們在世界上所看到的。但顯然我們有SAF項目。我們只是想看看政策。該領域發生的一切都非常依賴於政策的實施方式以及它如何在一個政府中生存。

Jason Gableman（TD Cowan股票分析師）

太好了這是一個非常有用的框架。謝謝.我的后續工作只是關注期貨曲線，特別是期貨裂縫。你知道，我認為市場廣泛利用它來幫助煉油股票定價。但現實情況是，根據我們的對話，這些曲線的尾端似乎沒有那麼多流動性。想想您的評論，如果霍爾木茲對今天的庫存持開放態度，可能需要6到12個月的時間，您如何看待下半年期貨的裂縫在哪里？你認為我們是否看到了與俄羅斯-烏克蘭戰爭期間類似的動態，你知道，今年年底的裂縫趨勢有所上升，最終高於年初的水平。期貨裂縫周圍的任何顏色都會有所幫助。

加里·西蒙斯（執行副總裁兼首席運營官）

是的，所以我們的觀點是，我們認為曲線的尾端被低估了。我認為，你知道，很多都是這樣。這在一定程度上阻礙了需要發生的貿易流動。高運費加上大幅的現貨溢價使市場變得非常短缺，需要今天的產品。展望未來並認為他們將來能夠以較低的價格購買該產品。事實上，你知道，曲線正在滾動，我們預計這種情況會繼續下去。

Jason Gableman（TD Cowan股票分析師）

太好了感謝您的答案。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Pickering Holt導師的Matthew Blair。請繼續。

馬修·布萊爾

嘿，謝謝，早上好。你提到了你們在北大西洋等地區的一些商業機會。你在西海岸也有機會嗎？我想特別是你是否使用瓊斯法案豁免將原油和產品運往西海岸？

蘭迪

馬修，這是蘭迪。我會談到這個。我的意思是，我們已經發布了幾項瓊斯法案豁免，主要針對可再生能源和傳統產品的產品，從墨西哥灣沿岸轉移到西海岸和佛羅里達州。

馬修·布萊爾

聽起來不錯然后乙醇的結果似乎相當不錯，但比我們的預期要好。這只是提高一氧化碳產品價值的功能，還是您能夠記錄乙醇部門的任何45 Z貢獻？我猜45 Z的總體前景以及今年對乙醇的潛在貢獻是什麼？

埃里克

謝謝是的，這是埃里克。你知道，萊恩提到了我們在全球乙醇需求中看到的情況。因此，作為最大的乙醇出口國之一，你會看到乙醇的吸引力。因此，隨着碳氫化合物價格的上漲，辛烷的價值也隨之上漲。乙醇作為辛烷成分，現在已成為世界上最便宜的辛烷形式。這就是為什麼你會看到很多人感興趣，你可以使用乙醇作為補充劑，就像在美國一樣，你會看到很多國家從E0到E10。巴西將從E30上升到E32，印度將進入E20，並談論比這更高。每個人都認為乙醇是一種更便宜的液體燃料。所以你看到了乙醇的需求。就PTC而言，使用合格銷售的原始定義，我們第一季度對10家工廠的預訂價格為每加侖0.10美元。因此，我們最終會看到，一旦指南發佈，希望是今年年底，但可能要到明年，您將在我們所有工廠、所有銷售中獲得接下來的10到20美分。

操作者

太好了謝謝

Paul Sanke（Sanke Research股票分析師）

謝謝我們的下一個問題來自桑克研究中心的保羅·桑克。請繼續。大家早上好。你能聽到我説話嗎？

操作者

喂？嘿，保羅。你能聽到我説話嗎？是的，我們能聽到你的聲音。

Paul Sanke（Sanke Research股票分析師）

嗨你們能聽到我説話嗎，夥計們？

操作者

是的，我們能聽到你的聲音。

Paul Sanke（Sanke Research股票分析師）

抱歉，我這里有一部15美元的手機。感謝一切。您提到了vgo的短缺，我只是想知道您是否可以談談您可能會在哪些方面預計會出現其他短缺。石油鏈中出現了實際的實物短缺。這是第一個問題。謝謝我不知道，但是。任何其他.

Lane Riggs（董事長、首席執行官兼總裁）

我不知道任何，但是的，顯然，BGO是一個問題。這是。巷我的意思是，我們。如果你想想在這一切開始之前貿易流動是如何運作的，淨VGO基本上是從歐洲和中東流入美國，以滿足複雜性。FTC和加氫裂化器在這里。我不知道我們看到的，你知道，除了噴氣機，它只是。每個人都知道噴氣式飛機。我們正在談論所有其他中間產品。我不知道至少在美國，我們在中間產品方面看到了任何其他類型的結構性問題。

Paul Sanke（Sanke Research股票分析師）

好吧，那太好了。其次，萊恩，你過去説過，我記得喬確實説過，當你隨着時間的推移查看你的庫存時，你有點不會玩庫存。更重要的是，您只是在運營上努力優化您的績效。我有一個問題。首先，我假設你還在這樣做。其次，您如何看待庫存枯竭的情況？我認為該行業不會實現零庫存。對的所以我在想，當我們得到這些平局時，我猜什麼時候價格會上漲一噸是最好的猜測。

Lane Riggs（董事長、首席執行官兼總裁）

謝謝.嘿，保羅。我來解決第一件事。所以答案是肯定的。我是説，我想是的。荷馬早些時候提到了我們。我們可以看到大宗商品市場的所有這些波動。我們敏鋭地意識到，對我們來説，趨勢是，比如説，煉油廠發生事故，原油庫存開始攀升至我們認為的工作庫存以上。我們可以進入它放一篇簡短論文的地方。因此，我們非常努力地工作，以避免衍生品波動，並努力確保我們圍繞我們的工作庫存（相當於我們的LIFO庫存）進行運營。就這個問題的后半部分而言，是的，我們很難判斷。我確實認為，正如我之前提到的那樣，隨着你在市場上看到的大幅溢價，今天許多空頭市場基本上都在努力勉強度日，以為他們將來能夠以更便宜的價格購買替代桶。在某個時候，他們會意識到他們需要數量，我想你會看到價格的反應，但在什麼樣的庫存水平上，我真的沒有任何見解。

操作者

是的，我明白。這是一個艱難的問題。非常感謝.謝謝，保羅。

Brian Donovan（投資者關係副總裁）

謝謝此時，我想再請多諾萬先生發表總結意見。

操作者

好吧好吧，我們感謝今天參加我們電話會議的所有人，如果您有任何其他問題，請一如既往地聯繫我們的投資者關係團隊。祝你今天愉快女士們、先生們，感謝你們的參與。今天的活動到此結束。您可以此時斷開線路或註銷網絡廣播，享受接下來的一天。

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