干不過閒魚的轉轉，在愛回收那里搶到了「金飯碗」？

陳雪峰與黃煒，這兩個名字在二手電商的十年征戰中，從未像今天這樣被如此緊密地並列在一起。

2026年3月，萬物新生（愛回收）交出了上市以來最亮眼的一份財報，全年營收210.5億元，同比增長28.9%，在GAAP準則下首次實現全面盈利，淨利潤3.4億元，這是上市四年后，愛回收終於交出的盈利答卷。

而僅一個月后的4月27日，市面上有消息指出，轉轉集團正在考慮IPO一事，同時其2025年營收突破200億元，擁有超過4億註冊用户、5000萬月活用户，雖然沒有披露淨利潤狀況，但是單從營收上看，轉轉離愛回收近在咫尺。

再早一點的時候，黃煒在談及資本市場計劃時就表示，「轉轉也是一個融資多輪的企業，未來也會考慮上市。」他預計未來3年會有相關規劃，並確認會選擇香港作為上市地。

如果回到五、六年前，會有人預測到今天這樣的局面？

2020年，據當時的CIC（灼識諮詢）報告顯示，在二手3C交易和服務領域，2020年萬物新生集團的交易臺數和GMV均位列中國市場第一名（均為支付成交數據），並且高於行業內第二至第五名的總和。

而轉轉在市場份額和規模上都遠不及愛回收，此后數年，愛回收憑藉線下門店的快速擴張和上市后的資本加持，市面上的「聲音」更是圍繞愛回收展開。

現如今，一個曾被甩開身位的追趕者，正在以前所未有的速度追上來。

告別了和有靠山的閒魚爭，轉頭到愛回收那里「搶飯碗」

愛回收的起點是B2B和B2C的直營模式，靠線下門店和「面對面回收」建立信任，截至2024年末，萬物新生門店總數達1861家，而截至2025年末，萬物新生線下門店數達2195家。

轉轉則完全不同，2015年從58同城二手頻道剝離，早期主攻C2C，與閒魚做同樣的信息撮合生意，由於體量差距明顯，並且閒魚一直都受阿里「保護」着，轉轉根本討不到好處，被迫持續高額投放換取增長。

2019年成為轉轉的命運轉折，公司一度資金鍊緊張，賬上僅能維持6個月工資。創始人黃煒決定不再跟隨閒魚，轉向C2B2C模式，以「官方驗」服務作為差異化切口。

C2B2C的核心是平臺居中回收和質檢，再將鑑定后的商品轉售給消費者。轉轉的「官方驗」流程，以手機為例，需經過20項外觀檢測和55項功能檢測，總計367道工序。

2025年9月，轉轉宣佈全面聚焦「官方驗」，逐步關停C2C自由市場業務。這標誌着公司徹底從輕資產轉向重資產模式。

黃煒后來覆盤這個決策時坦言，團隊曾面臨一輪深刻的自我審視：「如果世界上沒有了轉轉，用户會懷念什麼？」答案顯然不是C2C，因為轉轉不做C2C，用户還可以選擇閒魚，但如果沒有人提供「官方驗」這種有保障的二手交易服務，用户將很難找到替代方案。

截至2025年底，轉轉已佈局三大質檢中心，擁有超2500名質檢工程師，線下門店突破1000家。愛回收門店達2195家，其1P自營業務收入193.8億元，佔總營收92.1%，3P平臺服務收入僅16.7億元，佔比7.9%。

任何戰略轉向都有代價，轉轉從C2C撤退，付出的最直接代價是流量規模的收縮。C2C是天然的高頻場景，用户自發發佈、自發交易，平臺幾乎零成本獲取內容，而C2B2C需要平臺主動介入每一個交易環節，獲客成本顯著上升。

更大的代價是模式變「重」之后的運營壓力，質檢中心需要租金和設備，鑑定師需要培訓和薪酬，售后質保意味着真金白銀的賠付準備，這些成本或在早期吞噬了轉轉的全部毛利。

但C2B2C的核心價值不在於單筆交易的利潤，而在於它建立了一種「可複用的信任資產」，每一份質檢報告、每一筆成功售后，都在積累用户對「官方驗」三個字的認知。

這種信任一旦形成，用户跨品類消費的意願會顯著提升，從買一部二手手機，到買一隻二手包，再到賣出自家的閒置物品，正是信任資產跨品類溢出的結果。

更重要的是，這種信任資產是閒魚無法模仿的。閒魚的C2C模式決定了它無法也不該深度介入交易，否則會破壞社區的平等氛圍。

而愛回收雖然也做質檢，但其重心始終在貨源端，如何更低成本地收到更多好貨。轉轉的「官方驗」恰好卡在了兩者之間，它不爭流量，不搶貨源，只做「鑑定」這一件小事，卻把這件小事做到了用户願意為之付費的程度。

一支龐大的質檢團隊、上千家線下門店、嚴苛的檢測流程，這已不是在經營輕資產平臺，而是在建設重資產、重信任的產業線。

無論是轉轉還是愛回收，最終都走向了這個共同的方向。

轉轉和愛回收競爭未果，還是AI改寫二手行業成本曲線？

説到底，在二手電商的競爭，前半場拼用户信任，后半場拼交易效率。

「官方驗」解決了信任問題，但成本不低、例如海量的質檢工程師、上千家門店運營等等，這些重資產在構築壁壘的同時也帶來了高昂運營成本。

如何在不犧牲信任的前提下提升效率？轉轉的答案是AI。

相比許多人在近兩年聽AI這個詞，耳朵都「起繭」了，但是沒辦法，因為在二手市場AI的投入本質爲了賣家和買家更快更便捷的成交，提高效率性，效率性上升了其成本就會在下降。

2025年，轉轉成立AI事業部，計劃三年投入20億元研發AI質檢和智能匹配工具，2026年1月上線的「AI拍圖驗真」系統也同樣交出了實打實的成績單。

據央廣網報道，轉轉在引入這個AI拍圖后，在二手奢侈品鑑定上，傳統人工鑑定平均需要15分鍾，而AI系統基於海量圖片數據庫訓練，最快1秒輸出結果，效率提升近900倍。

而準確率方面，在LV包袋鑑定上，累計處理逾萬單僅錯一單，錯誤率不足萬分之一，打破了傳統非標品交易及人工鑑定中的標準不一、效率樽頸等難題。

AI並非替代人工，而是將人從重複勞動中解放出來，聚焦疑難雜症。「AI初篩+人工複覈」的雙層機制，正在讓質檢邊際成本不斷下降。

相比之下，愛回收走的是一條更傳統的效率提升路徑，截至2025年末，其擁有2195家門店和2154人的上門回收團隊。優勢是「面對面」信任感，現場估價、現場打款，體驗閉環。

但劣勢同樣明顯，每一位回收員、每一家門店的產能都有天花板和各有差異。

但愛回收也在嘗試自動化檢測設備，據業內人士透露，整套系統自動化率高達90%以上，分揀失誤率小於0.01％，手機質檢精準度達99%以上。

整體上看，愛回收依賴「人海戰術」的規模效應，每增加一單就需要相應增加人力，轉轉則試圖用AI撬動「槓桿效應」，前期投入算法和算力，后期邊際成本趨近於零。

還有就是，AI對二手行業的影響遠不止質檢。

在定價環節，轉轉開發AI估價模型，通過歷史交易數據實現動態、實時定價，既提升賣家成交意願，也保障平臺利潤。

這些AI化環節共同指向運營成本持續下降和用户體驗提升，對於一家準備IPO的公司，降本增效的故事比單純的營收增長更能打動投資者。

目前，AI在二手行業的應用尚處早期，沒有哪家已建立絕對技術壁壘，再者轉轉的激進投入正在倒逼行業加速迭代。

轉轉突破200億營收，向海外要增長

2025年營收突破200億之后，轉轉站到了一個關鍵路口。國內增長曲線趨緩，海外市場釋放明確信號，此時加速出海，不是錦上添花，而是增長邏輯的必然延伸。

據國際商報報道，第三方數據顯示，2025年二手電商交易規模達8500億元，同比增長18.4%，線上渠道已成為二手商品流通的重要陣地，但我們再看國內格局似乎已高度固化。

閒魚穩坐C2C頭把交椅，月活超2億。早前轉轉CEO黃煒坦率承認：「絕大多數品類的C2C體驗，我們確實沒有閒魚好。」這不是謙虛，而是現實，在C2C領域，至少在目前閒魚幾乎是一座無法翻越的山。

C2B2C賽道同樣擁擠，愛回收背靠京東，擁有穩定貨源和自營B2B平臺，轉轉的貨源更多依賴個人用戶，需持續投入營銷引導，面臨「供需雙端買量」的困境。

品類單一化是另一個隱患，轉轉的傳統優勢在3C數碼，但國內手機市場進入存量時代，換機周期拉長，二手3C增速正在放緩。奢侈品等新品類尚處探索階段，短期內難以替代3C的基本盤。

而海外二手市場正處在一個微妙的時間窗口。

歐美通脹周期讓消費者錢包收緊，反而為二手消費創造了紅利。黃煒指出，歐美及日本二手習慣本就成熟，經濟波動進一步放大了「質價比」的吸引力，歐洲新品價格偏高，二手價差優勢更為顯著。

過去一年，轉轉旗下B2B平臺採貨俠從深圳發往香港的二手手機超過十萬台，集團已搭建歐美測試網站並開始小規模交易，「兩至三個月內會有更正規的官方發佈」，看樣子出海並非臨時起意，而是早已開始的鋪墊。

轉轉出海的第一站不是新加坡，不是倫敦，而是香港。

2026年4月，轉轉簽約成為香港特區政府重點企業夥伴，設立國際業務總部。這意味着税收優惠、人才引進便利、政府資源對接等實質性支持。

更重要的是，香港定位遠不止行政總部。集團計劃在港引入AI估價系統和質檢技術，建立研發中心。正如黃煒所言：「過去幾十年很多國外的好東西經香港湧入內地，現在我們希望依靠香港，把商業模式和技術輸出國際。」香港在轉轉的戰略版圖中，承擔着技術研發、合規管理和國際化人才配置的多重角色。

據媒體報道，轉轉未來3年擬啟動赴港上市，已確認選擇香港作為上市地。這意味着公司正處在一個微妙的窗口期，需要向資本市場講述一個足夠有想象力的增長故事，以支撐理想的估值預期。

出海，就是那個最合適的故事。

每一個走向IPO的企業，都需要回答錢從哪里繼續賺？國內市場份額相對穩定的趨勢，所以放眼海外，自然而然地成為估值故事中最具變量的關鍵。

實際上，轉轉出海並不是因為國內市場不好，而是因為在國內找到了一條被驗證的模式之后，企業需要去一個更大的戰場。

最終決定勝負的，可能不再是哪一家最懂中國市場，而是誰的模式能夠最先被全球複製。

本文來自微信公眾號「新識研究所」，作者：關貴文，36氪經授權發佈。