Sirius XM Holdings 2026年第一季度財報電話會議

大家早上好，感謝大家今天加入我們。我們將在2026年取得良好開局，專注並嚴格執行我們在2024年12月概述的三大戰略優先事項，通過提供卓越的汽車收聽體驗、加速廣告業務的增長以及利用我們規模化的Sirius XM Holdings投資組合來加強我們的訂閲業務，以提高第一季度的效率和長期價值。在覈心業務的穩健表現和強大的運營執行力的支持下，我們在這些領域取得了有意義的進展。在用户方面，我們的淨新增量同比顯着改善，ARPU增長，並實現了歷史上最低的第一季度流失率和最高的用户滿意度分數。通過我們最近宣佈與YouTube的里程碑式合作伙伴關係，。我們將大幅提高廣告能力，並通過更加註重效率來繼續擴大利潤率，為2026年1億美元的成本節約目標實現4500萬美元。在致電扎克對我們的財務狀況進行更詳細的審查之前，我想提供一些觀察，首先是我們本季度的訂閲業務表現強勁，自付費用同比有顯着改善，淨增加為負111，000，改善192，000。這反映出我們最忠實的客户越來越多地採用配套訂閲、持續服務計劃的持續進展以及汽車經銷商延長期限計劃的勢頭。這些產品共同擴大了Sirius XM Holdings在多輛車輛和家庭用户中的影響力，並使用户在車輛之間切換時更容易無縫地維護服務。深化參與度並加強長期忠誠度雖然我們仍然牢記更加謹慎的汽車銷售環境及其對試銷量的潛在影響，但我們彈性的汽車基礎和對可控槓桿的關注繼續支持業績。儘管2月份價格上漲，導致ARPU同比增長1%至1，499美元，但流失率仍然表現出色，仍升至1.5%。不斷為我們的套餐增值所支持的定價紀律與我們客户體驗計劃的持續影響相結合，凸顯了我們訂閲模式的持久性。我們強大的保留力還得到了高客户滿意度的支持。我們的最新研究顯示，滿意度、感知價值、繼續的可能性、推薦的可能性和我們服務的重要性這五個核心指標均逐年改善。值得注意的是，忠誠度和感知指標同步上升，這不僅是當前滿意度的重要信號，也是人們對我們產品長期價值信心不斷增強的重要信號。我們還看到關鍵人群的牽引力，滿意度的增長大部分是由X一代和Y一代推動的。X世代帶來了強勁的增長，特別是在感知價值、持續發展的意圖和重要性方面，而千禧一代在滿意度和價值方面表現出了有意義的改善，這凸顯了我們正在取得的進展和仍然存在的機會。內容是Sirius XM Holdings的決定性優勢，也是感知價值和參與度的關鍵驅動力。我們繼續擴大和發展我們的節目，以促進粉絲和加深音樂，體育，喜劇和文化的參與。在第一季度，我們推出了全球明星Morgan Wallen和John Summit的獨家全職藝術家頻道，以及BTS，Luke Combs和Robin的彈出頻道，以及John Mayer的Grateful Dead Listening Party等獨特節目。我們深化了與Metallica的合作伙伴關係，推出了現場通話節目Reynka Talk，在連續八個季度之后，將所有2K擴展到了我們的全部訂户群Uuence的增長並通過專門的24個節目擴大了我們的喜劇內容。7頻道由塞巴斯蒂安·馬尼斯卡爾科主演。我們的新聞和談話類別也在增長勢頭，消費量環比增長15%。這反映了從《科莫晨報》的推出到Megyn Kelly Channel的強勁表現，對獨立和獨家聲音的持續投資，該頻道自11月推出以來，收聽量已增長28%。我們還為聽眾創造獨特的高影響力時刻，從親密表演到大型文化活動，其中包括超級碗周期間的諾亞·汗（Noah Khan）、佛羅里達州的漢尼·切斯尼（Hanny Chesney）、納什維爾的摩根·瓦倫（Morgan Wallen）以及最近在好萊塢的SmartList錄製。在體育領域，我們的服務是無與倫比的，涵蓋從NFL、MLB、NBA和NHL到大學田徑、賽車、高爾夫等所有大聯盟和頂級賽事，使Sirius XM成為球迷真正的全年目的地。作為我們捆綁包的核心部分，我們的大學體育節目繼續增強勢頭，《瘋狂三月》和《大學橄欖球錦標賽》的收聽時間分別同比增長22%和37%。與此同時，隨着360 L在幾乎所有主要OEM產品線上擴展，我們的硬件和軟件不斷改進收聽者體驗，我們正在推動360 L訂閲的持續增長，並越來越多地採用更個性化的非線性收聽。這推動了額外頻道和藝術家座位站等功能的使用量和花費時間的兩位數增長。深化參與度轉向我們的廣告業務勢頭正在加速。受播客廣告收入增長37%的推動，本季度廣告收入增長3%，達到近4.07億美元。這反映了我們的Creator Connect戰略在視頻和社交領域的強大吸引力，以及編程需求的加速，通過Google的DV 360，收入同比增長了一倍多。我們與YouTube的合作標誌着向前邁出的重要一步。作為YouTube音頻庫存的美國獨家廣告代表，我們正在將覆蓋範圍擴大到每月2.55億聽眾，佔美國13歲及以上人口的近90%。我們將首次為廣告商提供廣泛內容的優質音頻的大規模訪問權限，從SNL等標誌性特許經營權到Beast先生等領先創作者，以及我們自己的網絡和流媒體音樂以外的播客。從今年秋天開始，廣告商將受益於擴大的高質量庫存以及先進的定位和測量能力。通過將Sirius XM Holdings Media的領導地位和音頻廣告與YouTube相結合，擴大規模並始終保持參與度。我們正在通過更無縫的購買體驗提供高關注度庫存，同時為廣告商推進更加開放、互聯的生態系統。在播客方面，我們仍然是Weekly Reach在美國排名第一的播客網絡。作為蘋果新視頻播客體驗的發佈合作伙伴，我們正在通過解鎖動態視頻廣告插入和擴大進入明顯更大的廣告市場的機會來幫助塑造該媒體的下一次演變。這使我們能夠為創作者和廣告商提供更大的靈活性和選擇性，以推動音頻格式的貨幣化。這些努力反映了我們對開放播客生態系統的承諾，使創作者能夠跨平臺成長。在整個投資組合中，我們正在利用我們的規模、數據和技術來釋放新的增長機會併爲廣告商帶來更強勁的成果。與此同時，我們仍然專注於建立一個高績效、面向未來的組織。我們最近歡迎伊芙·康斯頓（Eve Conston）擔任首席法律官，帶來了媒體、技術和內容方面的深厚專業知識，並進一步加強了我們的運營紀律，以支持我們的戰略優先事項。我們的進步也得到了外界的認可。我們被《福布斯》評為最適合社交的品牌之一ct和《新聞周刊》被評為美國最偉大的文化、歸屬感、社區以及女性工作場所之一。談到我們的前景，我們嚴格的方法讓我們有信心實現2026年全年指引、相對平穩的收入和穩定的調整后EBITDA。雖然預計訂户趨勢將同比小幅下降，但我們的重點仍然是強勁的執行力和推動自由現金流的持續增長。重要的是，我們業務的基本面仍然強勁。我們擁有持久的訂閲模式、可預測且不斷增長的現金產生以及獨特的資產組合，包括汽車分銷領域無與倫比的優質內容、規模化的受眾覆蓋範圍和領先的廣告技術。我們相信，這些優勢使Sirius XM Holdings在未來處於有利地位，我們仍然致力於嚴格的執行、深思熟慮的投資併爲股東提供可持續的長期價值。至此，我將把它交給扎克，以瞭解有關財務業績的更多詳細信息。

感謝詹妮弗，感謝大家今天加入我們。我們通過三項關鍵的財務收穫為今年帶來了良好的開局。首先，我們的收入為20.9億美元，同比增長1%，這得益於訂户基礎的強大以及收入增長3%的持續增長勢頭。其次，我們嚴格的成本管理和對效率的持續關注推動調整后EBITDA增長約6%，達到6.66億美元。第三，我們的盈利和現金流的實力和穩定性繼續創造重大的股東價值。淨收入增長20%，自由現金流同比增長兩倍多，達到1.71億美元。總之，這些結果強調了我們在長期戰略計劃方面取得的穩步進展，以提高盈利能力並推動自由現金流的產生。首先來看收入，綜合收入接近21億美元，包括16億美元的訂閲收入，同比增長約1%。這一增長反映了我們最近2月份價格上漲的早期好處以及2025年費率調整對全年的影響，但部分被平均用户群縮小所抵消。廣告收入增長3%，達到4.07億美元，原因是播客的加強，節目需求和技術費用的提高，抵消了流媒體音樂廣告需求的疲軟。在盈利能力方面，調整后EBITDA同比增長6%，達到6.66億美元，利潤率擴大140個基點，達到31.9%。這一改進主要是由收入增長推動的，再加上我們對客户服務、產品和技術以及人員相關成本的嚴格費用管理。重要的是，我們實現了今年實現1億美元總成本節約的目標，其中包括2700萬美元的運營費用運行率節約和1800萬美元的資本支出節約。因此，我們創造了強勁的底線表現，淨收入增長20%至2.45億美元，攤薄后每股收益增長22%至72美分。自由現金流為1.71億美元，同比增長兩倍多，主要是由於調整后EBITDA增加和資本支出減少。在細分市場方面，Sirius XM Holdings第一季度收入為16億美元，用户收入增長1%至15億美元，ARPU增長1%至14.99美元。這反映了最近定價行動的好處，包括2月份的調整和2025年3月變化的結轉好處。Sirius XM Holdings廣告收入下降10%，至3500萬美元，主要原因是新聞疲軟，而設備和其他收入分別為4100萬美元和3100萬美元，同比相對持平。毛利潤增長3%，達到9.66億美元，利潤率擴大至61%，而汽車環境疲軟，特別是在去年關税推動汽車銷量上漲之后，給試運行帶來了阻力。新的收購計劃和保留正在支持更健康的訂户趨勢。自費淨增加為負111，000，比上年同期增加192，000。這在一定程度上是由於配套訂閲的採用不斷增加，該季度新增了124，000筆自費淨增加。值得注意的是，配套產品針對的是我們最忠實的訂閲者，並且通過持續的營銷支持和早期指標顯示，利用這一優勢的用户的保留率有所提高，參與度保持強勁。我們持續服務計劃的持續進展以及汽車經銷商延長期限計劃的勢頭進一步支持了這一業績。除了抵消較低的轉化率之外，我們的用户群的穩定仍然是一個核心優勢，反映在第一季度的自費流失率約為1.5%，這是我們歷史上第一季度的最低水平。值得注意的是，儘管r隨着我們不斷改進包裝和定價結構，以更好地滿足不同客户群體的需求，我們採取了迅速的定價行動。超過一半的訂閲者已經在我們工作了十多年，我們相信這一表現凸顯了我們增強的價值主張和持續的客户滿意度的力量。現在轉向Pandora和Off平臺部門，收入增長3%，達到5.01億。廣告收入同比增長5%，達到3.72億，這是由於播客收入增長37%以及節目需求和技術費用增加的推動，但流媒體音樂廣告需求下降部分抵消了這一增長。我們繼續預計2026年全年廣告將出現温和增長。由於訂户基礎部分較小，訂閲收入下降2%，至1.29億。本季度毛利潤為1.39億美元，利潤率約為28%，較上年同期的29%略有下降。作為我們持續努力簡化業務並更加關注更高回報計劃的一部分，我們在第一季度記錄了600萬美元的重組和遣散費費用，而上一年同期為4800萬美元。我還想提供有關本季度更高折舊的一些背景信息。作為我們持續的投資組合優化的一部分，我們已開始退役並規劃FM-6衞星脱軌，將其使用壽命從15年縮短至13年。隨着XXM 10現已投入使用，不再需要此容量。我們預計2026年增量非現金折舊約為6000萬美元，其中第一季度為300萬美元。這對自由現金流沒有影響，但會減少報告的淨利潤和每股收益。第一季度資本支出為1.05億美元，低於上年同期的1.89億美元，主要反映了衞星支出的減少以及資本化軟件和硬件投資的時機。我們繼續預計全年非衞星資本支出約為4億至4.15億美元。隨着時間的推移，總資本支出應該會隨着衞星更換周期的變化而趨於下降。隨着我們完成下一代衞星，短期支出仍然居高不下，之后我們預計將降至更加正常化的水平。現在轉向資產負債表。本季度，我們成功完成了12.5億美元的再融資，使我們能夠報廢所有2026年票據並贖回2.5億份2027年票據，有效地延長了期限並加強了我們的整體資本結構。到今年年底，我們仍有望實現低至中三倍的目標槓桿範圍。我們還繼續向股東返還資本，包括9100萬美元的股息和2100萬美元的股票回購。從財務角度來看，我們正在更加動態的宏觀環境中遵守紀律。我們的重點仍然是我們控制的內容、提高效率、優化投資組合並優先考慮高回報投資。這使我們能夠重申2026年收入相對穩定、調整后EBITDA、與2025年相比小幅下降的自費淨增加以及自由現金流持續增長至約13.5億美元，並在2027年達到15億美元。我們訂閲模式的持久性和現金產生的一致性繼續為我們應對當前環境並繼續專注於長期價值創造提供堅實的基礎。説完，我將把電話轉回給詹妮弗，以解決最近的問題

Sirius XM Holdings（納斯達克股票代碼：SIRI）發佈了第一季度財務業績，並於周四召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

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在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上觀看網絡廣播webcastid=lWgpRUsT

Sirius XM Holdings報告稱，2026年開局強勁，淨用户增加、ARPU增長和流失率下降均有所改善。

該公司宣佈與YouTube建立具有里程碑意義的合作伙伴關係，以增強廣告能力並將覆蓋範圍擴大到每月2.55億聽眾。

Sirius XM Holdings報告收入增長1%至20.9億美元，廣告收入增長3%至4.07億美元。

該公司實現了4500萬美元的成本節約，以實現2026年1億美元的目標，重點是效率和長期價值。

2026年的指導方針包括相對平穩的收入、穩定的調整后EBITDA以及適度下降的訂户趨勢，重點關注強勁的執行力和自由現金流增長。

操作者

歡迎參加Sirius XM Holdings 2026年第一季度財報電話會議。這次所有參與者將處於僅聽模式。正式演示結束后將進行問答環節。如果有人需要接線員幫助，請按電話鍵盤上的星號零點。作為提醒，本次會議正在錄製中。現在我很高興介紹投資者關係高級副總裁Jennifer Degrassia。謝謝你，詹妮弗。你可以開始了。

Jennifer Degrasia（投資者關係高級副總裁）

謝謝大家，大家早上好。歡迎參加Sirius XM Holdings 2026年第一季度財報電話會議。今天的討論將包括我們的首席執行官Jennifer Witts和我們的首席財務官Zach Coghlin準備的講話。在他們的評論之后，我們將開始提問。加入我們問答部分的還有我們的總裁兼首席內容官Scott Greenstein、首席運營官Wayne Thorsen和首席廣告收入官Scott Walker。我想提醒大家，電話會議期間發表的某些陳述可能是前瞻性陳述，因為該術語的定義是1995年《私人證券訴訟改革法案》。這些以及所有前瞻性陳述都基於管理層當前的信念和預期，並且必然取決於可能不正確或不精確的假設、數據或方法。此類前瞻性陳述受到風險和不確定性的影響，可能導致實際結果出現重大差異。有關這些風險和不確定性的更多信息，請查看CLARusXM向SEC提交的文件以及今天的收益發布。我們建議聽眾不要過度依賴前瞻性陳述，並否認在我們開始時更新它們的任何意圖或義務。我想提醒我們的聽眾，今天的電話會議將包括有關實際結果和調整后結果的討論。所有對調整后經營業績的討論均不包括股票薪酬的影響。此外，爲了您的方便，請在我們的投資者關係網站上查找補充盈利演示和趨勢時間表。説完，我就把電話轉給詹妮弗·威茨。

詹妮弗·威茨（首席執行官）

扎克·科克林（首席財務官）

詹妮弗·威茨（首席執行官）

在開始問答之前，我想簡短地談談最近媒體關於Sirius XM Holdings的猜測。作為政策問題，我們不對謠言發表評論，並要求您將今天的問題集中在我們的運營和財務業績上。我們的董事會和管理團隊始終專注於為股東創造長期價值，並將繼續以深思熟慮和紀律的方式追求這一目標。説完，我將把電話轉回Jen，以便我們可以開始問答環節。

操作者

謝謝Jennifer接線員，我們準備好回答第一個問題了。謝謝我們現在將進行問答環節。如果您此時想提出問題，請按電話鍵盤上的星號1併發出確認音。確認您的行在問題隊列中。你可以按星號2退出隊列。對於使用揚聲器設備的參與者，可能需要在按星號鍵之前拿起手機。謝謝我們的第一個問題來自高盛的斯蒂芬·拉塞克。請收到您的問題。

Stephen Lasek（股票分析師）

太好了感謝您回答問題。詹妮弗.也許在Spectrum上，這在過去幾周里已經成為人們關注的焦點。我很想了解您對Sirius XM Holdings將其部分頻譜貨幣化的機會的最新想法。也許是您正在考慮的機會類型，無論是建立鄰近的服務、與某人合作還是徹底出售。那麼您覺得這些機會多久就會成為公司關注的焦點？

詹妮弗·威茨（首席執行官）

謝謝謝謝斯蒂芬。在我們進入Spectrum之前，我只想感謝自2024年12月重新調整戰略重點以來，我們的團隊所取得的一切成就。我們正在做我們所説的事情，因此我們看到整個業務確實出現了動力。我們繼續推出新的汽車成功訂户獲取計劃，並保持創紀錄的低流失率和高客户滿意度。我們正在增加廣告收入，並利用我們獨特的優勢來支持與YouTube的重要新合作伙伴關係，我們今天將詳細討論這一合作伙伴關係。我們正在尋找增量效率來降低成本結構，從而改善收入和EBITDA的前景。我們正在將自由現金流增長至2027年15億美元的目標，並在今年晚些時候實現槓桿率目標，併爲我們提供擴大股東資本回報的機會。最重要的是，還有您所詢問的，即我們如何探索突出我們光譜價值的方法。所以我將從這個開始，然后我將把它交給韋恩，以提供更多細節。但顯然，最近的市場活動支持了這樣一個觀點：高質量頻譜越來越具有戰略意義，特別是當這些新用例像直接針對設備一樣出現時。所以從我們的角度來看，提醒一下，我們有一個非常獨特的位置。我們控制2 GHz頻段中35 MHz的連續頻譜，這是一項稀缺且寶貴的資產。當然，今天其中25兆赫支持我們的核心衞星無線電廣播業務。我們最近還獲得了10 MHz WCSC和D塊許可證，這是SDAR頻段周圍的2.5 MHz頻段。這些已經支持緊急和公共安全服務，但顯然也充當了防護帶，防止鄰近陸地棲息地與sdar一起使用的潛在干擾。因此，我們一直在定期評估正常業務過程中的貨幣化機會，正如我們過去所説，我們正在與潛在合作伙伴就各種選擇進行討論，因為我們認為價值創造之路始於增量合作伙伴關係驅動的機會，這將使我們能夠在保持靈活性和優勢的同時捕獲一些價值。隨着時間的推移，我們保持靈活性和優勢。所以也許我會讓韋恩來提供一些更多細節。

韋恩·索爾森（首席運營官）

是的，更重要的是，我們確實認為價值創造的道路是以合作伙伴關係為中心以及內部評估事物，這是我們過去説過的，而且我們在這方面的立場仍然一致。我們之前還表示，我們正在與合作伙伴討論潛在機會，並繼續評估這些機會，作為我們最大限度地發揮這些頻譜資產價值的更廣泛努力的一部分。也就是説，我們不會就任何討論的具體細節發表評論，因為我們的政策也是如此。但我要強調的是，我們將Spectrum視為具有有意義的長期潛力的戰略資產，我們的首要任務是確保任何潛在的使用（無論是內部還是與第三方）都能充分保護我們的核心服務，同時創造隨着時間的推移產生增量價值的機會。這當然包括支持我們的公共安全計劃，任何新的合作伙伴關係，討論，我們可能使用的內部服務，因為我們的寬帶芯片組的足跡急劇增加，當然，然后確保我們滿足我們所有的監管承諾。

Stephen Lasek（股票分析師）

太好了非常感謝

操作者

沒問題我們的下一個問題來自美國銀行的Jessica Reif Ehrlich。請提問。

Jessica Reif Ehrlich（股票分析師）

謝謝大家早上好。我有兩個問題。第二個有點多，所以我將從第一個開始。隨着媒體（我的意思是視頻和音頻）繼續在大規模平臺上整合，相對於您當前的投資組合，您如何看待增量受眾和廣告商影響力的重要性，特別是在播客、流媒體、全國與本地廣告銷售方面？如果您確實得出結論，有一些資產或能力可以加速您的戰略，那麼我們應該如何考慮您是否願意利用資產負債表來獲得更大的靈活性，而不是堅定地留在當前的槓桿框架內？這就是一個，我一會兒就回來。

詹妮弗·威茨（首席執行官）

我等一下就讓扎克來處理籌碼。但首先，我很高興邀請我們的首席廣告收入官、我們與YouTube合作的首席架構師斯科特·沃克（Scott Walker）參加今天的電話會議。所以我一會兒就把它交給他。但我認為YouTube是您所詢問的核心。因此，我們的聽眾規模為2.55億聽眾，這相當於90%的美國13歲及以上人口的聽眾。因此，我們非常關注這一點，將其視為我們擴大規模的機會和一種好方法，我認為，如果我退后一步來了解這種合作伙伴關係，首先要關注您提到的有關視頻和音頻的消費者行為，以及這些行為如何不一定適合我們作為一個行業使用的這些整潔的格式框。對的因此，消費者在格式之間更加流暢地流動。他們一邊觀看、一邊傾聽，一邊過着自己的日子。例如，他們可能會在手機上啟動視頻，然后在通勤時最小化屏幕，同時繼續收聽。因此，這種行為正在YouTube上大規模發生。因此，YouTube已成為美國最大的音頻消費平臺之一，因此有很多這樣的例子，無論是在智能揚聲器上聽音樂，還是在手機放在口袋里時聽播客或採訪。所有這些都是以人們使用傳統音頻平臺相同的方式消費內容的例子。我們與YouTube的合作關係首次為廣告商帶來了大量未開發的音頻首次參與。這與真正匹配收聽體驗的原生廣告格式相結合。因此，再一次，結合我們現有的音樂流媒體、播客和Sirius XM產品組合，我們現在每月將達到2.55億聽眾，這是一個巨大的數字。這種巨大的影響力不僅使我們能夠增加總體廣告支出、音頻廣告支出，而且隨着時間的推移，我們還能夠在音頻廣告支出中佔據更大的份額。斯科特，也許你可以再發表一些評論，然后我們將討論更廣泛的槓桿問題。

Scott Walker（首席廣告收入官）

當然.謝謝你，詹妮弗。我想談談詹妮弗提到的一件事。只要您可以根據消費者實際體驗內容的方式匹配廣告格式並將其本地集成到其中，就性能而言，這對用户和廣告商來説都更好。這正是我們與YouTube的合作正在做的事情，以爭奪日益稀缺的有限關注力。對於您的問題，我們剛剛根據Jennifer之前提到的見解解鎖了這個巨大的尚未開發的機會，即消費者使用YouTube的方式更加靈活，可以在收聽和觀看之間來回切換。我們對這個機會如此有信心的原因之一是這是與YouTube的真正合作夥伴關係。我們正在聯合開發專有技術，將我們的擴展系統與谷歌廣告平臺集成，確保我們能夠擴展或上市並提供我們知道符合世界上最挑剔和最大的音頻買家標準的產品。

扎克·科克林（首席財務官）

好吧，然后，傑西卡，你知道，抱歉你的問題，傑西卡，關於平衡。好吧，抱歉。你知道，我們的資本分配框架與我們之前概述的保持一致。首先，我們優先考慮對業務的投資，為支持我們關鍵戰略優先事項的舉措提供資金。我認為，我們在第一季度看到，這些投資正越來越多地轉化為實實在在的財務業績，尤其是接下來的盈利能力和自由現金流。第二，我們仍然致力於維持一個有紀律的資產負債表。我們的目標槓桿率在中低3倍範圍內，我們之前已經傳達過這一點，第一季度結束時為3倍，並且對年底實現該目標的道路充滿信心。從那時起，它真正專注於向股東返還資本。我們打算繼續維持穩定的股息，我們認為股票回購是其中的重要槓桿。因此，雖然最近回購有所放緩，但你知道，隨着我們一直在努力去槓桿化，實現槓桿目標將創造額外的產能，為我們提供可能增加回購的靈活性。所以我認為，你知道，最后我們將在增量價值創造領域保持機會主義，例如我們剛纔談到的頻譜資產，或者你知道，我們看到長期選擇性來釋放額外價值的領域以及必須滿足我們戰略和財務標準的選擇性無機機會。因此，我認為我們總體上認為這是一種平衡和紀律嚴明的方法，既投資業務，又加強資產負債表，並在實現這些槓桿目標時定位自己以提高股東回報。

Jessica Reif Ehrlich（股票分析師）

謝謝如果我可以的話。我的第二個問題實際上在YouTube上更具體。如果您能更深入地瞭解您如何看待這一變化。谷歌擁有您前面提到的DV 360。它現在成為您主要的編程DSP嗎？事實上，也許您可以簡單介紹一下您在Programmatic中看到的內容。它的增長速度是多少百分比？但YouTube的另一部分是，它是一個全球平臺，你有這麼多的渠道，借給自己的全球觀眾。我知道這已經好幾年沒提了，但你能重新考慮一下這個策略嗎？

Scott Walker（首席廣告收入官）

那麼，斯科特·沃克，為什麼你不從廣告方面開始，然后斯科特·格林，你可以開始內容方面。當然.具體來説，就程序化問題而言，我們認為我們的專有廣告技術平臺adswiz處於有利地位，因為我們有能力插入所有主要DSP，以使購買儘可能靈活和簡單。由於它特別涉及YouTube合作伙伴關係，最初Programmatic不是合作伙伴關係的一部分，但我們看到了一個巨大的機會，可以根據我們所交談的這種增量影響力來釋放廣告商需求。儘管如此，就Programmatic的增長而言，它佔數字媒體總體支出的比例肯定在增長，而且這一趨勢在我們的業務中也在繼續。Programmatic正在以健康的速度增長。我們與Amazon DSP的合作是我們看到增量預算被解鎖的一個例子。播客方面的程序化也在不斷發展。詹妮弗提到第一季度同比三位數增長率再次加速，

斯科特·格林斯坦（總裁兼首席內容官）

傑西卡談國際問題。播客目前在有意義的地方發佈，在海外。就內容而言，我們對任何交易或任何許可情況持開放態度。它必須有意義。好消息是，我們獲得許可的內容數量很大，其中很多內容都是世界各地的，而且關係也存在。因此，如果有一天，無論是通過技術還是許可協議，關係都會存在，並且開放談判以進一步推進這一點將是一個非常容易的過渡。我們還擁有獨特的能力，為任何可能與我們正在做的事情鄰近的市場創建內容。

Jessica Reif Ehrlich（股票分析師）

太好了，謝謝。我還有一百萬個問題，但我不會霸佔這個電話。謝謝

操作者

我們的下一個問題來自羅森布拉特證券（Rosenblatt Securities）的巴頓·克羅克特（Barton Crockett）。請提問。

Barton Crockett（股票分析師）

好的太好了感謝您回答這個問題。你知道，再次祝賀YouTube交易，詢問更多有關這筆交易的信息。你知道，可能會有這樣一個，你知道，一個大型的收入渠道流經，但我想知道你是否能説明其中的大部分將在多大程度上留在谷歌的分類帳上，以及你的團隊可能能夠為你的努力提取多少。您如何看待這筆交易的基本接受率？對此你有什麼好説的嗎？

詹妮弗·威茨（首席執行官）

我認為，聽着，現在我們準備討論這個問題的規模、規模的大小以及我們將如何擴大我們的影響力。你知道，正如我們所説，我們預計將在秋季推出，而且我認為隨着時間的推移，我們將加大這一力度。我認為這不會對今年的數字產生有意義的影響，但隨着我們進入2027年，我們將有機會（顯然是在我們提供指導時）讓您更好地瞭解其規模。但你知道，我們已經給了你一些關於其規模的一般數字。我認為我們將關注，顯然，相對於我們今天的水平，這是非常重要的，顯然我們的房產廣告收入為18億美元。這就是我們今天準備分享的內容。但我們確實相信這對我們來説是一個重要的機會，隨着年底的臨近，我們可以分享更多關於一般經濟的信息。

Barton Crockett（股票分析師）

好吧，好吧，這很公平。然后，如果這個已經被涵蓋了，我深表歉意。但隨着太空周圍的各種活動，你知道，SpaceX和全球Start、亞馬遜以及最近的FCC，你知道，奇怪的太空、nprm，你知道，為你的團隊提供一些遙感、跟蹤和控制能力的潛力與你的頻譜，如果這向前發展，你知道，你認為在多大程度上有潛力，你知道，你知道，您的團隊將成為太空生態系統中有意義的參與者，利用您的一些頻譜權利，這將如何發揮作用？

詹妮弗·威茨（首席執行官）

聽着，我想你提到了奇怪的空間填充物，所以我就談談這一點。我們已經與FCC就此進行了討論，從我們的角度來看，這是一個建設性的步驟，因為它將繼續正式化、澄清ttc的規則。這是衞星頻譜的合法、重要用途。事實確實如此，它承認我們有權受到保護免受干擾，並有助於指導其他各方如何有效地使用衞星頻譜。聽着，我認為頻譜會有很多不同的方式，頻譜的使用會隨着時間的推移而演變。這是一個很好的例子，説明多個租户可以以非常有條理的方式使用相同的頻譜。我認為，這是我們未來可以看到的一個例子，以釋放更多的貨幣化機會。

韋恩·索爾森（首席運營官）

謝謝馬丁。這是韋恩。我想補充的是，正如我們之前提到的那樣，我們確實在這里看到了選擇性，但我們看到這種選擇性將隨着時間的推移而實現。因此，不是通過一步，而是沿着多年的下滑路徑前進，這是由我們認為的三個因素決定的。首先，我們擁有的訂户和硬件生態系統。我們在整個衞星無線電頻段都擁有安裝基礎，包括傳統的Sirius頻段，更重要的是，道路上有數百萬輛配備嵌入式無線電和與該頻譜相關的OEM承諾的車輛。其次，技術遷移。因此，我們已經在開發可以同時使用Sirius和XM頻段的下一代芯片組和360 L混合無線電。因此，隨着時間的推移，這使我們能夠更加靈活地利用這一點。因此，今天我們有數百萬輛汽車已經啟用了這種新芯片組。我們預計到2029年這一數字將增長到6500萬以上。第三，像我們的許可證這樣的監管義務伴隨着提供特定服務的要求，當然，我們需要繼續滿足這些要求。

操作者

我們的下一個問題來自德意志銀行的Brian Kraft。請提問。

布萊恩·卡夫

嗨，早上好。我也有一些關於廣告的事情，我想首先，你能談談360 L的潛力功能嗎？抱歉，360 L的功能有潛力為您的廣告業務帶來，以及您有什麼計劃來激活這些功能，以及可訪問性測量等各種機會。您能否提供有關廣告支持層的最新信息以及目前您認為的情況？然后我剛剛在YouTube上看到了后續報道。谷歌顯然是數字廣告領域一家規模龐大、技術精湛的公司。您能談談為什麼像YouTube這樣的玩家會認為與Sirius合作比自己做更好嗎？如果您還可以談談您是否認為這種合作伙伴關係可能會在未來帶來更多重大合作伙伴關係，那麼它是否會為更多這樣的機會打開大門？謝謝

詹妮弗·威茨（首席執行官）

所以我會讓斯科特談論第二部分，我會談談360 L和遊戲。我們確實相信，有了360 L，車內音頻廣告有機會實現更高的可處理性。我們正在明顯擴大道路上360 L車輛的數量。我們尚未解鎖360 L內部真正的定向廣告功能。我們希望在今年內做到這一點，甚至是有可能的。但顯然，現在的重點是在YouTube上執行，並確保我們能夠將其作為一個更大規模的機會推出。然后在Play上，我想説情況很相似。與我們的許多其他低價套餐一樣，我們正在利用Play作為擴大渠道頂部的機會。它一直在幫助那里做到這一點。你知道，今天它里面的廣告規模已經不那麼重要了，因為我們再次使用它作為營銷的一種方式，讓客户獲得更高的價格套餐。但在未來，隨着我們在汽車中解鎖更多可訪問性，顯然這也會使Play受益。斯科特，你想管理YouTube嗎？

Scott Walker（首席廣告收入官）

當然.你知道，當YouTube第一次來到我們身邊時，他們帶來的見解是音頻是一個獨特的渠道，相對於其他媒體渠道，YouTube被認為是默認的視頻平臺。這是大多數廣告商的焦點。而且平臺上發生了大量傾聽行為的意識並不存在。所以第一點是，識別音頻是一個獨特的渠道，需要一個銷售團隊在與買方的關係、音頻周圍的創意細微差別、我們的測量專業知識方面磨練了不同的方法或不同的工藝，我們擁有20多年來定義數字音頻類別和真正的廣告市場的良好記錄。因此，我認為我們在市場上與廣告商和創作者的聲譽不言自明。谷歌和YouTube也認識到了這一點。在最后一篇文章中，很明顯，我們已經為YouTube播客創作者提供了服務，我們網絡中一些最大的播客創作者，無論是梅爾·羅賓斯、柯南·奧、布萊恩、亞歷克斯·庫珀，他們都是YouTube上的使用和參與度方面的巨大玩家。我們通過YouTube上的嵌入式贊助活動清楚地展示了一流的貨幣化。這又一個信號表明我們是這一機會的正確合作伙伴。

布萊恩·卡夫

謝謝最后一部分是，您認為這是否可以開闢額外的合作伙伴關係？YouTube顯然非常獨特，但是，你知道，是否還有其他潛在的參與者會看到你在YouTube上做的事情，然后説，你知道，這可能是一個我們應該加入的派對？

Scott Walker（首席廣告收入官）

是的多年來，我們確實擴大了我們的廣告業務並實現了多元化，擴大了與SoundCloud等流媒體合作伙伴關係的更大網絡，以及我們排名第一的播客網絡，在該網絡中，我們擁有前20名中最多的節目、前10名和排名第一的節目就每周覆蓋範圍而言。因此，這是多元化和利用我們在音頻方面創建的這個令人驚歎的需求引擎的戰略的自然演變，以幫助YouTube將這些內容和成功貨幣化，並展示我們取得成功的能力，我認為打開了超越這一目標的大門，當然。謝謝

操作者

下一個問題是摩根大通的塞巴斯蒂安·佩蒂（Sebastiano Petti）提出的。請提問。

Sebastiano Petti（股票分析師）

嗨感謝您回答這個問題。剛剛結束了頻譜方面的循環。所以我想，韋恩，根據你的評論，引用不引用，你知道，保護核心服務，這將需要數年的時間以及聯邦通信委員會（FCC）的義務以及OEM的義務。我的解釋是，任何可以引用、取消引用、強迫用户遷移出12.5 MHz較低頻率的想法都可能超出了你們正在考慮的範圍。這是我的第一個快速問題，然后我會跟進。

韋恩·索爾森（首席運營官）

謝謝你，塞巴斯蒂安。當然，我想説，我們目前還沒有任何強制遷移的計劃，但我們一直在評估如何最好地為客户服務，並且我們目前在這個範圍內擁有數百萬客户。因此，當我們考慮做更具戰略性的事情或創造更具戰略性的價值的機會時，我們當然在考慮時機，但時機，你知道，在所有這些情況下，機會開始的時機當然與能夠催化機會的時機不同。因此，我們所有這些計劃都需要在多年階段進行考慮，即使其他事情首先發生，而且你知道，與合作伙伴或其他人一起。

Sebastiano Petti（股票分析師）

明白了。然后就時間而言，我的意思是，我認為在完全清除之前，你無法用這個較低的12分半做任何事情。我認為，基於我認為詹妮弗，你可能在最近的前幾次會議上談到了這一點，但我們正在考慮五年后才能清除頻譜。這是否就像我們應該如何思考何時可能出現貨幣化的內部？

詹妮弗·威茨（首席執行官）

我不想説得太具體，因為正如我們過去所説，我們在頻譜上有一個很長的跑道，那里的訂户非常粘人，但我懷疑這是在五年內。我們還討論了CND，在近期內可能有更多機會，你知道，兩邊都有10兆赫。但我也認為，你知道，就關於奇怪的太空事情的NPRM來説，在我們有活躍訂閲的情況下，有一些機會做一些事情，在該範圍內可能有限，但機會是有的。當然，我認為韋恩稍微提到了這一點。你知道，另一個潛在的合作伙伴如何真正執行這一點，還有一個很長的跑道。所以這個時間實際上是非常一致的。

操作者

下一個問題來自海港研究夥伴公司的大衞·喬伊斯。請提出您的問題。

大衞·喬伊斯（股票分析師）

謝謝今年早些時候，你對同伴策略的理解令人印象深刻。你認為這種情況會繼續下去嗎？你有什麼策略來繼續推動整個用户平臺的發展？

詹妮弗·威茨（首席執行官）

當然.因此，首先，我們對第一季度的用户表現非常滿意，尤其是在去年第四季度表現強勁之后。配套訂閲顯然促成了這一點。我們注意到，第一季度有124，000人，以及我們汽車經銷商的持續服務和擴張、延長期限計劃和與同伴的合作。它的偉大之處在於，我們一直在談論兩個主題，因為它與我們的訂户表現、未來增長以及收入有關。一個是提高訂閲價值，另一個是擴大訪問範圍。Companion確實做到了這兩點，將Sirius XM Holdings的訪問範圍擴大到整個家庭的更多聽眾，同時還提高了該訂閲家庭的價值並提高了其保留率。所以我們真的很高興。我認為問題實際上是，我們在營銷方面取得了成功，實際上超出了我們的預期，但這種情況會持續多久？接受率是否在一年中的某個時候開始成熟。但我們也在研究擴大可用性的哪些地方可能有意義。這就是為什麼我們保持謹慎，不改變我們今年提供的有關訂閲者的環境。這以及扎克早些時候就汽車銷售以及這些如何實現所指出的內容。汽油價格仍然存在壓力，對消費者的影響也仍然存在。

操作者

好的謝謝接下來的問題來自Evercore isi的Katkin Moral系列。請提問。

卡特金道德

早上好，感謝您回答我想問另一個問題。廣告您在利用新功能和創新合作伙伴關係建設廣告業務方面取得了很大進展，但考慮到衞星訂閲收入基礎更大，這一機會仍然感覺並沒有得到投資者的充分關注。因此，當您從這里思考投資組合時，是否有興趣重塑業務以更好地突出您的廣告能力和機會，無論是通過MA擴大規模，還是可能在衞星訂閲業務與Pandora和平臺外方面進行更明確的分離。我知道我們當然不是在談論具體的交易，但我真正想了解的是，現在是否有一個很大的重點，以更好地匹配我所認為的你在廣告上所表現出的強大執行力，反對釋放股價的價值。謝謝

詹妮弗·威茨（首席執行官）

我們有兩個部分，我認為這可以讓您接觸到潘多拉和平臺外部分，這是我們廣告的絕大多數。因此，我們在那里提供了相當多的指標，但這是一個很好的觀點，顯然隨着規模的不斷擴大，我們將找到方法來提供更多有關廣告業務的指標，我認為未來。我確實想談談併購，因為您提到了這一點，並且請注意，我們在現有業務中看到了重大機會，以及這是否明顯通過YouTube等合作伙伴關係擴大了我們的影響力，同時也改善了我們廣告支持業務的貨幣化，就像我們通過Creator Connect或Apple播客所做的那樣。更好的定位和測量工具，當然還可以提高汽車訂閲的價值，並釋放我們頻譜資產的價值，正如我們所説的那樣。因此，這些是我們日常關注的領域，我們相信它們為高回報機會提供了最清晰的視野。扎克提到，你知道，我們將繼續關注並對無機併購和無機增長持機會主義態度，但我們對此將非常有紀律。

卡特金道德

明白太好了謝謝

操作者

下一個問題來自富國銀行的史蒂文·卡希爾。請提問。

史蒂文·卡希爾

謝謝.早上好.所以我只是想確保我瞭解今年的訂閲指南。我想您説過您會看到適度較低的Paynet廣告。我認為去年你損失了大約30萬。那麼，當你度過今年剩余時間時，我們是否應該認為伴侶會放緩呢？我們能否將您在今年剩余時間內為Companion第一季度所做的事情進行年度化？我只是想了解Core Net添加的功能。我認為Companion不會帶來任何收入貢獻，所以只是想了解不包括Companion的核心基礎是什麼樣子。然后我有一個快速的跟進。

詹妮弗·威茨（首席執行官）

我可以請Zach評論我們圍繞Subs提供的背景，但我確實想指出，您對Companion的看法是正確的，因為它不會為這些訂閲增加特定收入。然而，這是我們戰略的一部分，旨在確保我們在提高訂閲價格之前增加價值。所以我們現在已經連續兩年做到了這一點，非常成功。我們看到接受Companion訂閲的家庭實際上保留率更高。這是合乎邏輯的，因為整個家庭的參與度更高。因此，它不僅為我們成功執行加息提供了好處，而且還推動了更多的參與度。所以我確實相信它會轉化為總體收入。正如我之前提到的那樣，我認為我們只是對今年總體而言持謹慎態度，但具體來説，對於Companion，我們將繼續營銷並尋找其他機會來使用它，尤其是在收購中，作為更多的家庭計劃。但我預計該計劃會成熟，因為我們向一組特定的全價訂閲提供該計劃。

扎克·科克林（首席財務官）

是的，當然。我認為你説得對，斯蒂芬。關於我們的指導和Self Pay網絡周圍的數字，我認為在Jennifer所説的內容中需要補充一點，只是數字上，如果我們看看arpu，我們實際上也對此感到非常滿意。因此，我們正在獲得訂户增長的部分配套計劃，並且ARPU也比去年增長了1%。顯然，這一變化的主要驅動力是定價，反映了利率的變化。但我認為重要的是，ARPU的增長不會以犧牲業務的整體健康為代價。除了ARPU值的提高，我們還看到了用户趨勢的改善、第一季度客户流失率的創紀錄低點、更強的參與度以及客户滿意度的持續提升。所以我認為你必須把所有這些放在一起看。因此，它實際上是對訂户群質量的衡量標準。因此，我們正在推動更高的貨幣化，同時加強保留率和整體客户價值。我認為，你知道，這是我們第三季度ARPU增長，我們預計這也將持續到今年剩余時間。因此，我認為所有這些的構成表明了我們正在採取的行動的力量。

史蒂文·卡希爾

謝謝.只是快速跟進轉化情況。我認為轉換過程中發生了一些事情，所以我認為這是您如何考慮汽車經銷商期限計劃的一個順風順水。那麼，您能否向我們透露這些計劃的貢獻，這些計劃看起來確實很積極？然后你確實提到了稍微低一點的轉化率，我認為是關於自費的。我認為這些歷史上是在30年代中期。你知道他們今天在哪里嗎？

詹妮弗·威茨（首席執行官）

是的，斯蒂芬，我們繼續看到過去在轉化率方面看到的一些相同趨勢。你知道，隨着年輕汽車購買進入試用渠道，我們的汽車價格略有下降，當然，二手轉化率低於新車。好消息是，我們擁有更多的數據，並且通過我們正在構建並將在今年晚些時候推出的所有個性化營銷能力，我們可以在營銷中以更加個性化的方式吸引客户，無論他們是否在聽或基於他們的內容偏好。因此，我認為我們最大的機會仍然是360 L的推出。我認為我們的銷售額約為55%。到今年年底，OEM的增長率將達到70%。我們確實繼續看到360 L的轉化率優於非360 L。隨着我們將AAO提升到360 L（其更新速度可以更快），我們看到這些轉化率甚至更高。所以這些是順風。我們的延長期限計劃也有幫助，您知道，我們希望能夠開始穩定其中一些趨勢，並且我們專注於轉化率作為需求的衡量標準。但我們還有許多其他以需求為中心的計劃，但不一定會出現在那里。對的例如配套訂閲或播客Plus以及我們實施的一些其他程序。

操作者

謝謝爲了允許儘可能多的人提問，我們請您僅回答一個問題。下一個問題來自摩根士丹利的卡梅倫·曼森·佩羅內（Cameron Manson Perrone）。請提出您的問題。

卡梅倫·曼森·佩羅內（股票分析師）

謝謝大家，早上好。詹妮弗，你開始問答，談論了過去幾年球隊的執行方式。第一季度業績相當令人鼓舞。鑑於全年指南的重申，我想知道您是否可以提供一些色彩，以及您如何看待全年的增長。謝謝.

扎克·科克林（首席財務官）

是的，也許我會讓扎克踢那個。是的，當然。我想.感謝Cam的問題。我的意思是，第一季度收入增長了1%，而且訂户收入和廣告的增長也很重要。然后結合強有力的成本紀律，EBITDA增長6%淨利潤20%每股收益22%，所以一些非常好的指標，我認為現金流、現金流、自由現金流增加了兩倍，每股自由現金流增加了217%至51美分。因此，當我們上季度提供指導時，我們談到了提供穩定前景的重要性，我們將有一個良好的開端。因此，我認為除此之外，我們對結束的開始、我們所取得的進展感覺非常好，這確實增強了我們對計劃的信心。但話雖如此，現在仍處於年初，當我們展望四年前景時，我們還有很多時間。我們計劃的基本假設確實沒有改變，但我們將繼續密切監控汽車環境。我們在那里看到了一些疲軟，尤其是OEM渠道，雖然迄今為止我們還沒有看到客户行為發生任何變化，但流失率和參與度仍然非常強勁。我們還考慮到更廣泛的宏觀背景。因此，考慮到我們只是認為，在今年剩余時間內保持嚴格的訂單前景的同時，保持專注於執行是合適的。因此，隨着我們繼續看到業務的優勢，隨着今年的推移，我們將重新審視這一點。

操作者

謝謝我們的最后一個也是最后一個問題來自莫菲特·內桑森的克萊·格里芬防線。請提出您的問題。

克萊·格里芬（股票分析師）

謝謝早上好.我剛剛得到了一個關於這個YouTube合作伙伴關係的庫存範圍的快速信息。如果你能詳細説明一下它到底包括什麼。例如，這是否包括YouTube Music的廣告支持版本上的庫存？然后，考慮到YouTube今天顯然由視頻廣告主導，也許現在只是衡量整體印象規模。然后作為后續活動，只是爲了確認一下，詹妮弗，聽起來這筆交易很可能會按淨值計算。我沒聽錯吧？也許只是瞭解一下會計的機制。

詹妮弗·威茨（首席執行官）

不，它會像我們的其他廣告代表交易一樣，它是增長的，並且會在潘多拉和非平臺領域，你知道。斯科特，你想解決庫存問題嗎？

Scott Walker（首席廣告收入官）

當然，謝謝你的問題。因此，就其範圍而言，主要用例包括YouTube Music、廣告支持的YouTube Music層和YouTube主應用程序，其中聽眾、YouTube用户主要是收聽而不是觀看。所以這可能是靜態圖像音樂視頻或抒情視頻。這可以通過Android Auto或車內CarPlay連接YouTube。這可能是長篇內容，無論是播客還是家庭智能音箱上的採訪內容。所有這些都是例子。這里的規模與影響範圍相匹配或相稱。我們談論了我們最近進行的愛迪生研究，其中YouTube首批收聽受眾的覆蓋範圍為每月2.12億聽眾。再加上播客網絡、潘多拉流媒體網絡等的1.7億用户，我們現在總共擁有2.55億用户。所以這的規模是巨大的。我將重申詹妮弗早些時候對此事的評論。我們將於秋季第四季度規劃周期內推出該服務。因此，我們預計27年及以后的增長和坡道將會更多。

詹妮弗·威茨（首席執行官）

好的，最后，感謝大家的加入。我只想説，我們對今年的強勁開局以及我們在2024年12月制定的每個戰略優先事項方面取得的早期進展感到非常高興。我們繼續看到這一戰略轉化為實實在在的成果，無論是我們的汽車訂閲模式的優勢，我們的廣告增長，還是整個組織更廣泛的效率。我們已經做好準備，在今年取得進展的基礎上再接再厲。我們在如何分配資本和投資未來增長方面保持深思熟慮和自律。因此，我們的重點仍然是執行，我們有信心能夠實現全年目標和指導方針，併爲股東帶來可持續的長期價值。所以感謝您今天早上加入我們。

操作者

謝謝今天的電話會議就此結束。我們感謝您的參與。

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